1月21日（周三），美国众议院投票推翻了前总统拜登在明尼苏达州北部颁布的采矿禁令，这一举措为安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta）旗下的Twin Metals铜、钴、镍项目带来了利好。 该议案目前已移交参议院审议，若参议院表决通过，将提交至现任总统特朗普手中。特朗普在2024年竞选期间，就曾承诺推翻拜登的这项采矿禁令--该禁令对苏必利尔国家森林公园内一片矿产资源丰富、面积达9.12万公顷（22.5504 万英亩）的区域实施了为期20年的采矿禁令。 本月早些时候有报道称，特朗普政府官员及国会议员已推出一项复杂计划，以拜登未依法向国会履行告知义务这一新主张为依据，试图推翻该禁令。 美国内政部此前重新提交了这项采矿禁令，其预期结果便是该禁令会被国会与特朗普否决。一旦这一情况发生，受1996年《国会审查法》相关条款约束，未来的美国总统将无法再出台与拜登此项禁令类似的政策。 众议院以214票赞成、208票反对的投票结果通过了推翻禁令的议案，该议案由明尼苏达州北部选区的共和党众议员Pete Stauber发起。 环保人士驳斥了 “拜登颁布禁令时未向国会充分告知” 的说法，指出相关禁令细节早已在联邦政府出版物中公布，并已通过信函形式告知国会议员。 若该禁令最终解除，特朗普政府将可自由向主打智利市场的安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta）重新核发采矿租约。数十年来，该公司一直试图在这片联邦政府管控的土地上开发这座矿山，而矿山后续仍需完成环境评估并取得相关许可。 Stauber表示：“推翻拜登的采矿禁令，将保障明尼苏达州北部的就业岗位，通过本土矿产生产筑牢国家安全，同时防止此类行政越权行为再度发生。” 参议院能否通过该议案，关键取决于参议院议事规则顾问Elizabeth MacDonough的判定：她是否认定这项采矿禁令（在联邦法规中被称为 “土地退出开发”）属于《国会审查法》条款所界定的行政规章。若判定成立，该议案只需简单多数票即可通过，而非需要达到60票的门槛。 在参议院100个席位中，共和党占据53席，民主党持有47席。 安托法加斯塔矿业旗下的子公司Twin Metals表示：“我们对国会的努力深表感谢，国会正着手推翻这项毫无必要且具有破坏性的禁令--该禁令让美国本土一处重要的关键矿产资源产地被搁置。” 借助《国会审查法》推翻采矿禁令的尝试，遭到了环保人士的强烈反对，不少人直言这一计划 “史无前例”。 环保组织美国荒野协会（The Wilderness Society）的Jordan Schreiber称：“参议院必须否决这一恶意举措，以及该举措所树立的恶劣先例--即肆意废除业已确立的公共土地保护政策。” 该环保组织为阻止该区域的矿产开发，已开展相关行动逾50年。 安托法加斯塔矿业方面表示，该矿山开采的铜及其他关键矿产，大概率将出口至海外进行加工。 此外，推翻这项采矿禁令，也将为该区域的氦气开发项目带来发展机遇。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

特朗普政府周三正推进一项举措，通过加速为在国际水域勘探关键矿产的公司发放许可，来鼓励美国开展深海勘探。此举可能引发环境和法律方面的担忧。 这一举措可能在涵盖这项相对新兴开采技术的全球标准出台之前，引发一场由美国主导的深海资源争夺。 美国国家海洋和大气管理局新近敲定的一项规则，紧随美国总统特朗普签署的一项行政命令，该命令旨在支持深海采矿产业。 根据该规则，美国官员将把许可和审批程序整合为一次审查，流程将缩短。 去年，加拿大矿业公司The Metals Company已启动申请此类勘探许可证的程序，推进其成为首家获得深海矿产开发批准的公司的目标。 据信，太平洋部分海域及其他地区蕴藏着大量被称为多金属结核的马铃薯状岩石，其中含有电动汽车和电子产品所需的关键原材料，包括镍、铜和钴。 关于该行业监管将如何推进的问题仍然存在。 特朗普的行政命令指示其政府根据1980年《深海海底硬矿物资源法》加快采矿许可审批，并建立在美国外大陆架发放许可的程序。 国际海底管理局（International Seabed Authority）是根据《联合国海洋法公约》设立的，而美国尚未批准该公约。多年来，该机构一直在审议国际水域深海采矿的标准，但由于各方在采矿作业所产生的粉尘、噪音及其他因素的可接受水平上存在分歧，尚未正式确立这些标准。 任何国家都可以在其领海--大致为距海岸200海里以内获准深海采矿，目前已有公司排队准备开采美国水域的资源。 深海采矿的支持者表示，这种做法可减少对陆地大型采矿作业的需求，而后者通常不受当地社区欢迎。环保组织则呼吁禁止此类活动，警告称海底的工业作业可能导致不可逆转的生物多样性丧失。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2025年12月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为1879实物吨，环比下降65%，同比下降96%，其中从刚果金进口量约为1162实物吨，环比下降72%，同比下降98%。2025年12月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为12547美元/实物吨，环比上涨23.48%。2025年全年中国累计进口310,867实物吨，累计同比下降50.54%。根据最新的刚果金出口进度，1月中旬刚果金已完成少批量试点货物的出口审批，其余企业正在缓步推进流程，但考虑到当前配额政策下较长的出口流程，以及刚果金到中国接近3个月的运输周期，预计在2026年4月前，中国的钴中间品进口量仍将长期处于偏低水平。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

2025年12月中国未锻轧钴进口量约为1691吨，环比上涨4%，同比上涨180%。12月进口量继续维持高位，主要因该时期中国电钴价格远高于海外，进口窗口打开，大量海外与保税区电钴流入国内。进口均价方面，2025年12月中国未锻轧钴进口均价为40454美元/吨，环比上涨14%。2025年全年累计进口9009吨，累计同比增加167%。 出口方面，2025年12月中国未锻轧钴出口量约为585吨，环比下降44%，同比下降15%，分国别看，由于12月中国电钴价格远高于海外，中国出口各国量均出现下滑，12月中国出口荷兰量204吨，环比下降53%；美国量139吨，环比下降50%；日本量74吨，环比下降28%。出口均价方面，2025年12月中国未锻轧钴出口均价为43799美元/吨，环比上升13%。2025年全年月累计出口量15056吨，累计同比上涨85%。                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

得益于主营有色矿产品量价齐升，洛阳钼业（603993.SH）预计2025年净利润同比增长约五成，创上市以来最佳年度业绩。 今日晚间，洛阳钼业发布公告，2025年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润200亿元-208亿元，同比增长47.80%-53.71%；扣非净利润204亿元-212亿元，同比增长55.50%到61.60%。 财联社记者翻阅公司财报发现，即使按公司预计的最小值200亿元来算，2025年归母净利润也已创下公司上市以来的最好业绩。 分季度来看，公司2025年前三个季度的归母净利润分别为39.46亿元、47.25亿元、56.08亿元，同比增速分别为90.47%、41.24%、96.40%。 据此计算，预计公司Q4归母净利润为57.2亿-65.2亿元，同比增长8.77%-23.98%。 对于2025年业绩变动原因，公司在公告中表示，系公司主要产品量价齐升、运营成本有效管控。产量方面，2025年公司铜产量达74.11万吨，同比增长13.98%，按产量指引中值计算，完成度为118%。 今日，洛阳钼业还公布了2026年产量指引：铜76万-82万吨，黄金6吨-8吨，钴10万-12万吨，钼1.15万-1.45万吨，钨0.65万-0.75万吨，铌1万-1.1万吨，磷肥105万-125万吨，实物贸易量400万-450万吨。 对于上述黄金计划产量，公司表示，来自于其2025年12月15日宣布以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。该项目预计于2026年一季度交割。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM 1月5日讯：1月15日早间，能源金属板块指数持续拉涨，盘中一度涨逾4%，个股方面，华友钴业盘中大涨超7%，赣锋锂业、寒锐钴业、盛屯矿业等多股纷纷跟涨。 消息面上，1月13日，由自然资源部与中央广播电视总台联合制作的大型系列节目——《自然中国-地矿宝藏-密林探锂》于18:20在CCTV-1综合频道首播。据悉，该节目系统呈现了为我国构建安全、韧性的战略性矿产资源保障体系重要支撑、号称“亚洲锂腰带”核心段的川西区域的资源禀赋与生态开采建设场景——其锂资源储量富集，战略地位无可替代，以大中矿业加达锂矿“生态优先，绿色开发，持续推进”的勘探与开采模式，实现了“企业生产与社会生态”共聚、共建、共赢的矿业生产新格局。 据财联社方面消息，“十四五”期间，中国探明的“亚洲锂腰带”——一条横跨四川、青海、西藏、新疆四省区、绵延2800公里，累计探明资源量超过650万吨，资源潜力预估超过3000万吨，不仅让中国一举跃升为全球锂资源大国，彻底改写了全球锂矿产业的竞争格局，也让我国进一步夯实了在新能源产业全球竞争格局中的关键资源基石。 而大中矿业在近期锂矿方面的动态也层出不穷，1月7日，大中矿业发布公告称，下属全资公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司、湖南大中赫锂矿有限责任公司拟实施鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，分两期建设，总投资额预计为36.88亿元。根据行业经验及公司试验，2000万吨/年原矿开采可生产8万吨碳酸锂。大中矿业表示，当前碳酸锂市场行业景气度较高，下游新能源产业对碳酸锂需求持续增长，上述项目实施是“铁+锂”双主业协同发展的核心举措，将有助于进一步扩大锂矿利润贡献。 同日，公司在互动平台回答投资者提问时表示，《固体废物综合治理行动计划》明确“推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目”。四川大中赫公司选厂项目以加达锂矿资源为支撑，严格按照采选尾一体化标准规划项目开发建设，符合《固体废物综合治理行动计划》文件规定。该项目《矿产资源开采方案》已通过自然资源部审查，相关证照工作稳步推进中。 而近期，海外锂方面也动态频频，据《科创板日报》1月15日消息，马斯克在社交平台发文称，特斯拉锂精炼厂现已投入运营。其指出，这是美国最大的锂精炼厂。 1月13日，据新华社方面消息，乌克兰总理斯维里坚科12日宣布，有美国政府背景的多布拉锂业控股公司获得乌克兰多布拉锂矿开采权。据路透社分析，乌克兰希望借此吸引西方资本投入，同时加强与美国的关系。斯维里坚科12日在社交媒体平台“电报”上宣布，乌方已敲定多布拉锂业控股公司为多布拉锂矿开采权中标方，并与该公司签订产量分成合同。这份合同预计为乌克兰带来至少1.79亿美元投资，其中1200万美元用于地质勘探和组织国际储量审计，其余1.67亿美元用于炼化与选矿事务。按照她的说法，产量分成合同允许外来投资方在双方合作伙伴协议框架下开采矿产资源，这些矿产资源本身仍归乌克兰所有，投资商与乌克兰政府将分享其产出。 且近期，不少钴、锂相关产业链发布2025年业绩预告，其中华友钴业此前预告称，经财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润58.5~64.5亿元，相比去年同期增长 40.80%至 55.24%。 对于公司业绩预增的原因， 华友钴业表示，主要受益于公司产业一体化经营优势的持续释放、钴锂等金属价格的回升、公司管理变革、降本增效的深入推进。 首先，上游资源端印尼华飞项目实现达产超产，华越项目持续稳产高产，公司 MHP 原料自给率进一步提高；下游材料业务恢复增长，技术创新能力明显增强，“产品领先、成本领先”竞争战略成效进一步凸显，公司产业一体化经营优势持续释放。其次， 受益于钴、碳酸锂的价格回升，公司产品盈利能力提升。 此外，公司持续推动管理变革，大力推进降本增效，向管理要效益，运营效率持续提升。 且值得一提的是，自2025年12月中下旬以来，印尼限制镍矿配额的消息便一直在频繁扰动镍市场，带动镍价接连走高。而考虑到华友钴业在印尼有布局，因此有投资者询问下一年公司的镍产能是否会受到印尼限制配额影响的问题，华友钴业回应称，公司印尼子公司镍矿料主要通过参股矿山、长期供应合作协议等方式来保障供应，以市场化采购为补充。公司与淡水河谷印尼、福特汽车合作的年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目顺利推进，预计2026年底前建成投产。 而盛新锂能，虽然据其近日发布的业绩预告显示，公司2025年归属于上市公司股东的净亏损达6~8.5亿元，去年同期亏损约6.22亿元。 不过在提及公司业绩变动原因时，盛新锂能表示，报告期内，公司业绩变化主要受行业供需格局等因素影响，同时，美元贬值导致公司确认汇兑损失增加。不过同时，盛新锂能还提及，2025年下半年锂产品的市场价格有所回升，印尼工厂开始销售出货，使得公司毛利较上年同期增加，经营业绩持续改善。 腾远钴业也在前几个交易日发布了其2025年业绩预告，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润在10.28~11.64亿元，相比去年同期增长 50.02%-69.87%。 提及公司业绩变动的原因，腾远钴业表示，主要得益于以下几点：一是募投项目产能逐步释放，推动公司钴、铜、镍、锂、锰产品总金属产量实现同比增长，规模效应进一步显现；二是公司持续推动精益管理变革，全面落实降本增效措施，通过严控成本费用提升运营效率，增强了整体盈利能力；三是二次资源回收体系不断完善，再生原料在原料结构中的占比持续提升，供应链韧性及原料自给能力得到有效增强；四是受益于钴、铜等金属市场价格同比上涨，公司产品盈利能力大幅提升。

本周氯化钴市场交易氛围较上周有所降温，冶炼厂主流报价维持在 11.5 万 -11.8 万元 / 吨；贸易商及回收企业报价同步跟涨至 11.5 万元 / 吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为 11.5 万元 / 吨，仅个别低价成交略低于该水平 ，磁材等由于单次需求较少，因此成交价最高已经上涨至 11.7 万元 / 吨 。目前市场流通货源逐步收紧，原料供应趋紧预计将继续支撑价格上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周四氧化三钴市场整体平稳，头部企业报价保持在 37.0 万元 / 吨。实际成交因电压品级不同有所分化：高电压产品成交于 36.5 万 -37 万元 / 吨，低电压产品则在 36 万 -36.5 万元 / 吨之间。需求端来看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，当前市场需求总体平稳。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，呈现易涨难跌、但涨幅受需求压制的格局。  

本周钴中间品现货价格继续缓步上行。供应端主流企业继续不报价，部分小批量现货在25.5美金/磅附近成交。需求端近期钴盐价格持续上涨后，成本压力有所缓解，冶炼厂询价意愿增强。出口政策方面，据悉试点企业钴中间品已走通出口流程，正处于出口发运状态。但考虑到当前试点出口规模较小，运输周期偏长，预计大批量到港最快也要在2026年4月后，短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周电解钴现货震荡下行。供应端，冶炼厂在原料成本支撑下继续挺价；套保商基差报价整体持稳；投机贸易商延续看涨情绪，暂缓报价。需求端，在高原料成本压力下，采购偏谨慎，仅维持刚需采买。本周钴盐价格继续上行，反融利润修复，对电钴价格形成支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835