SMM 1月13日讯：近日，腾远钴业发布其2025年业绩预告，预计公司归属于上市公司股东的净利润在11.28亿元~11.64亿元左右，相比去年同期增长50.02%-69.87%。 对于公司业绩变动的原因，腾远钴业表示， 报告期内，公司业绩实现显著增长，主要得益于：一是募投项目产能逐步释放，推动公司钴、铜、镍、锂、锰产品总金属产量实现同比增长，规模效应进一步显现；二是公司持续推动精益管理变革，全面落实降本增效措施，通过严控成本费用提升运营效率，增强了整体盈利能力；三是二次资源回收体系不断完善，再生原料在原料结构中的占比持续提升，供应链韧性及原料自给能力得到有效增强；四是受益于钴、铜等金属市场价格同比上涨，公司产品盈利能力大幅提升。 其中钴价方面，据SMM现货报价显示，自2025年2月底刚果（金）发布出口禁令以来，电解钴现货报价正式开启上行通道，且随着刚果（金）政府多次延长及采取配额政策以来，电解钴价格更是接连上探，截至2025年12月31日，电解钴45.5万元/吨的均价较其2024年年底的17.05万元/吨上涨28.45万元/吨，涨幅高达166.86%。 》点击查看SMM钴产品现货报价 年度均价方面，2025年电解钴均价约27.45万元/吨，较2024年的20.17万元/吨上涨7.28万元/吨，涨幅达36.09%。 不过据SMM了解，虽然钴出口禁令在其刚发布时便引发市场的热烈探讨，但考虑到中国与刚果金之间接近3个月的运输周期，直到2025年6月中国钴市场才出现显著去库。且根据当前刚果金出口进度，2025年10~12月的中间品配额量预计在2026年初才有望实现出口，考虑运输周期，2026年1季度中国钴资源将维持去库状态。 》点击查看详情 进入2026年，目前电解钴报价涨势放缓，截至1月13日，电解钴现货报价涨至45.5~46.5万元/吨，均价报46万元/吨，较2025年年底的45.5万元/吨上涨5000元。 从市场情况来看，据SMM了解，电解钴供应端原料短缺，冶炼厂继续不报价；新财年后贸易商出货压力下降，在看涨情绪的影响下，报价贴水有所收窄；需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，成本倒挂依旧，采购暂缓，观望情绪浓厚。近期钴盐价格上行，反融利润修复，对电钴价格形成底部支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 而针对刚果（金）政策对腾远钴业业务的影响，早在2025年10月1日，腾远钴业便回应称，公司存有一定的安全库存，并通过二次资源回收及贸易商采购补充生产原料，目前公司生产经营一切正常，公司也会密切关注事件进展，并做好相应的准备。 据悉，腾远钴业目前拥有钴产能3.15万金属吨。目前刚果腾远在刚果（金）已取得两项探矿权和一项采矿权，并与其他优质矿区矿权持有人展开联合开发勘探合作。

1月13日，中国有色矿业的股价出现上涨，截至13日15:16分，中国有色矿业涨4.96%，报15.65港元/股。 消息面上： 中国有色矿业（01258）1月11日晚间发布关于谦比希东南矿体复产及2026年度产量指引的公告。 对于谦比希东南矿体复产 ，中国有色矿业介绍：中色非矿谦比希东南矿体主、副井于2025年12月完成修复工作，修复效果符合预期，该矿山已于2026年1月1日正式复产。 公司发布的2026 年度产量指引显示： 2026年，公司预计综合铜产量约48.4万吨，其中阴极铜约13.4万吨，粗铜╱阳极铜约35万吨（含铜产品代加工服务），受谦比希铜冶炼和卢阿拉巴铜冶炼按计划停产检修影响，粗铜╱阳极铜产量将有所下降。全年预计自有矿产产铜约15.5万吨；生产硫酸约90万吨；生产液态二氧化硫约10万吨；生产氢氧化钴含钴约600吨。 中国有色矿业12月19日在港交所发布的进一步收购哈萨克斯坦SM MINERALS若干已发行股本的公告称：公司合共计持有SM Minerals已发行股本的15%。 于2025年12月19日，公司与原股东就转让64,706股SM Minerals股份（占SM Minerals已发行股本55%）订立股权购买协议，购买价为89,000,000美元。 股权购买协议签署并完成交割后， 公司将合计持有SM Minerals已发行股本的70%。 根据公告，SMMinerals主要从事铜的开采和富集，其位于哈萨克斯坦的本卡拉项目拥有约3.84亿吨的矿石资源，金属铜量达158万吨，平均品位为0.41%。项目预计在2027年完成可行性研究并启动建设，至2029年投产。此次收购被视为公司在中亚地区布局的关键战略，预计将为未来的资源开发带来新的发展潜力。 中国有色矿业此前发布前三个季度的生产经营公告，2025年1-9月，公司累计生产阴极铜约10.8万吨，同比增约12%，完成年度产量指引约77%，其中，自有矿山生产阴极铜约6.39万吨，与去年同期基本持平；公司累计生产粗铜和阳极铜约30.8万吨，同比增约7%，完成年度产量指引约77%，其中自有矿山生产粗铜和阳极铜约5.42万吨，同比减少约6%2025年1-9月，公司累计生产硫酸约78.8万吨，同比增约2%，完成年度产量指引约79%；累计生产氢氧化钴含钴约676吨，同比减少约12%，完成年度产量指引约75%；累计生产液态二氧化硫约1442吨，同比减少约90%，完成年度产量指引约14%。2025年1-9月，公司预计实现归母净利润约3.56亿美元，同比增约13%。经济指标同比增长的主要原因是受国际铜价上涨、阴极铜产销量同比增加。 国信证券点评中国有色矿业的研报显示：核心矿山方面：前三季度中色非洲矿业生产阳极铜49864吨，同比减少约2%，主因是谦比希东南矿体因主副井圈梁更换暂时停产；中色卢安夏生产阴极铜34785吨，同比增长约2%，生产阳极铜3133吨，同比基本持平；刚波夫矿业生产阴极铜28811吨，同比增长约4%。前三季度，公司自有矿山受谦比希东南矿体暂时停产影响，产量同比略有下滑。公司自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨：公司目前在建和筹建矿山项目共有5个，分别为：1）谦比希湿法桑巴铜矿150万t/a项目；2）中色卢安夏新矿项目，目前正在推进排水、可研设计及设施修复工程，具备增加铜精矿含铜产能约4万吨/年的潜力；3）刚波夫门赛萨矿体项目，目前已启动积水抽排及排污工程，预计将于今年启动露采工程建设；4）刚波夫西矿体项目，目前在可研和论证阶段；5）谦比希东南矿体二期项目，拟建成开采矿石330万吨/年的矿山项目，具备增加铜精矿含铜产能约4.6万吨/年的潜力。待以上5个项目全部投产且达产之后，预计公司将新增年产15万吨铜产能，预计2030年自有矿山年产铜金属量将达到约30万吨。公司对外并购同步进行：公司于6月公告，采用股份认购的方式，支付认购价款收购SM Minerals10.5%的已发行股本，该认购价款将主要用于本卡拉矿业项目的技术勘探和开发工作。SM Minerals通过下属企业拥有本卡拉北采矿权和本卡拉南探矿权等资产。本卡拉北采矿权拥有的铜矿存量约150万吨铜金属，有足够资源进行大规模采矿业务。 考虑到公司铜增储上产和对外并购同步进行，有望充分享受铜价上涨所带来的利润弹性，公司分红率及股息率处于同行业领先水平，维持“优于大市”评级。风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。

本周四氧化三钴市场呈现成本驱动下的被动上涨格局。目前，头部厂商报价已上调至37.0万元/吨，实际成交因电压品级差异而分化：高电压产品位于36.5-37万元/吨区间，低电压产品则在36-36.5万元/吨之间。从需求侧观察，一季度传统消费淡季叠加下游前期备货充足，导致当前市场需求整体平稳。短期内四氧化三钴价格走势预计将主要跟随上游钴盐价格波动，呈现易涨难跌但涨幅受需方制约的态势。  

本周氯化钴市场交易氛围较节前有所活跃。冶炼厂主流报价已升至11.5万元/吨以上，部分企业报价触及11.8万元/吨；贸易商与回收企业报价也普遍跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，元旦节后初期尚有11.0-11.3万元/吨的低价货源成交，但近两日市场已出现11.5万元/吨的零星高价交易。当前市场关注点在于，若头部企业持续进行采购，可能为氯化钴价格提供进一步上行动力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周钴中间品延续偏强格局。供应端在前期25.0美金/磅现货少量成交后，报盘价尝试上移，但暂无高价成交。需求端成本倒挂，冶炼厂仅零星刚需补库。出口政策方面，元旦前，刚果金发布政策，明确2025年配额最长可以延续到2026年3月底，缓解市场对于25年配额直接被回收的担忧。但另一方面这也暗示出口进度不畅，根据矿企当前出口情况，刚果（金）中间品最快大批量到港也要在2026年4月后，短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周电解钴现货延续震荡。供应端原料短缺，冶炼厂继续不报价；新财年后贸易商出货压力下降，在看涨情绪的影响下，报价贴水有所收窄。需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，成本倒挂依旧，采购暂缓，观望情绪浓厚。本周钴盐价格上行，反融利润修复，对电钴价格形成底部支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

本周硫酸钴价格中心继续抬升，但整体成交略显清淡。供应端冶炼厂原料紧缺，报价持续上调，中高镍硫酸钴报盘上移到9.5万元/吨，若下游意向明确，成交价可略微下调，低镍硫酸钴报至9.5-9.7万元/吨。贸易商手中可流通老货有限，报价也快速上调。需求端略显平静，三元端因成本倒挂严重且长协未签，仅刚需补库；四钴端因价格传导受阻，库存充裕，采购意愿也相对低迷。整体上成本支撑下硫酸钴价格将维持偏强，但价格流畅上行仍需等待下游新一轮集中采购开启。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

近期刚果金战略矿产监管与控制局（ARECOMS）出台2025/006号文件，将允许2025年第四季度的钴出口配额延续至3月底，具体内容如下： 公报第 2025/006 号 关于将2025年10月16日至2025年12月31日期间分配的钴出口配额延期至2026年第一季度。 战略矿产监管与控制局（简称 ARECOMS）通知相关矿业运营商及公共行政部门，原定于2025年10月16日至2025年12月31日期间分配的钴出口配额，将特殊延期至2026年3月31日，并在此期限内保持可执行性。 关于2025年10月16日至2025年12月31日期间所分配配额的延期： 已于2025年度正式通知各运营商的配额仍然有效； 其执行期限获准延长至2026年3月31日； 相关运营商必须遵守2025年11月26日第003/CAB.MIN/MINES/2025号及第002/CAB.MIN/FINANCES/2025号联合通函，该通函规定了钴开采程序的相关实施细则。 任何修改已分配配额的申请，将根据2025年10月10日第005/ARECOMS/2025号决定规定的程序进行审核。 处罚措施重申，ARECOMS保留撤销任何企业最初所获配额的权利，如果该企业： a. 处理来自第三方的采矿废料和/或精矿，或来自手工来源的矿石，但获准根据其自身出口配额处理上述产品的通用钴公司和卢本巴希废料堆公司除外； b. 将其配额转让给另一家企业； c. 未出口配额所分配的数量； d. 不遵守现行法律法规。 上述措施自2026年1月1日起生效。 于金沙萨，2025年12月28日。 该政策影响：一方面政策明确今年由于流程问题而未实现出口的配额，最长可以延迟到明年3月底，缓解了市场对于这部分配额直接消失的担忧。但是考虑到未来出口的流程时间，以及刚果金与中国之间较长的运输周期，2025年的配额最快也在2026年3~4月才能逐步到港，明年1季度中国钴市场仍将面临原料相对紧张的困境。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

本周市场交易仍然较为冷淡，供应紧缺的格局并未改变。冶炼厂主流报价在11. 5 万元/吨，部分贸易商的老货报价1 1.0 万元/吨左右，回收企业报价在 11.4-11.5 万元 / 吨。原料紧缺已成常态，中小冶炼厂的库存已经告急。相比之下，头部大厂由于前期积极采买补库以及下游客供原材料，基本可以保证明年1季度供应。下游电芯方面，由于前期已经采购备货，且当前价格压力较大，因此采购意愿较低；反而高钴和磁材端，对当前的价格接受度较高，陆陆续续有一些采买。由于近期中间品已经成交到 25 美元 / 磅，预计元旦节后回来 11.5 万元 / 吨的价格有望成交。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周市场维持稳健偏强格局，需求依然较为旺盛，散单成交稀少。供应端，部分厂商已经上调报价到3 7 .0万元/吨，其余企业计划节后调涨。需求端，正极材料厂采购趋于理性，多以满足刚需生产为主，因新增订单增速放缓，此前积极的囤货行为已明显减少。预计元旦节后，价格仍会出现小幅上涨，低价有望达到 36.0 万元 / 吨。