3月10日（周二），赞比亚矿业部长周二表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。 赞比亚去年的铜产量为890,346吨，未达到100万吨的年产量目标。 赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于刚果民主共和国。铜是电动汽车和可再生能源基础设施的关键材料，对于向低碳经济转型至关重要。 赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，投资磋商已扩展至多个国家，这是为实现2031年目标而采取的更广泛战略的一部分。 除了铜，赞比亚还有丰富的钴、镍、锰、石墨、锂和稀土资源。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

3月9日（周一），据英国《金融时报》周一报道，蒙古正寻求就矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的“不公平”商业条款进行重新谈判。 该报道称，蒙古总理Gombojavyn Zandanshatar在一次会议上称，目前双方之间的协议是“不公平的”。 该报道称，蒙古政府官员本周将与力拓高管会面，讨论交易条款。 蒙古拥有该矿34%的股份，而力拓持有66%股份。该矿是力拓最大的铜增长项目，于2011年开始露天开采。 该报道称，蒙古以目前超过11%的浮动利率从力拓获得数十亿美元贷款，以资助其开发该矿所需的资本支出份额。 该报道称，蒙古政府提议力拓将贷款利率降至6%以下并降低该项目的年度管理费。 根据其网站，该矿产量高峰期预计生产50万吨铜/年。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

电解钴： 本周电解钴现货价格维持在43万元/吨附近震荡。供应端，主流冶炼厂小幅上调出厂价，贸易商基差报价持稳，常规品牌贴水2000元/吨至平水，受冶炼厂上调出厂价影响，高端品牌升水上调到5000-8000元/吨。需求端，下游成本传导受阻，多持观望态度，仅少数刚需补库，实际成交仍未放量。从基本面看，钴中间品到港仍无明确节点，原料结构性偏紧格局未改，对钴价形成支撑。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具备上行空间。 钴中间品： 本周钴中间品市场价格继续维稳。供应方面，矿企出口进度偏慢，持货方继续暂缓报价。需求方面，冶炼厂原料紧缺问题凸显，采购意愿存在，但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎，市场延续“有价无市”格局。整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。待下游订单明确、采购启动后，中间品价格仍具上行驱动。后续需关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格小幅走弱，市场呈现分化格局。供应方面，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价仍坚守在9.5~9.8万元/吨的区间内。但部分小型冶炼厂及贸易商存在资金回笼压力，在市场上以偏低价格出货，部分低品质货源成交价下探至9.4万元/吨以下。需求方面，当前下游企业订单仍存不确定性，多数维持观望态度，节后积极备货意愿尚未显现，仅少数企业进行刚需采购，且优先选择市场低价货源。整体来看，短期内市场或处于消化社会库存的震荡调整阶段。但在刚果（金）原料供应问题未解、国内供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计待低价库存逐步去化后，硫酸钴价格仍有望重拾上行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

3月2日（周一），赞比亚基础设施部长称，刚果民主共和国铜、钴和其他矿产出口的主要通道在道路受损导致运输中断后，预计将于周二重新开放。 刚果是非洲最大的铜生产国，也是世界上产量第二大的铜生产国。刚果也是世界上最主要的钴供应国，钴产量占全球产量的70%以上，大部分钴与其他关键电池矿物一同出口。 Kasumbalesa是刚果金属货物（主要运往中国和美国）最繁忙的过境点，周日，由于暴雨冲毁部分路段，该关口的交通暂停。 到目前为止，还没有一家矿业公司报告铜或钴的运输受到阻碍。 部长Charles Milupi称，虽然这条路线仍然关闭，但两国的货运商可以通过Mufulira的Mokambo过境点或Ndola附近的Sakanya边境绕行，而这一替代路线比Kasumbalesa路线长将约三倍。 社交媒体上的画面显示，卡车和行人滞留在通道沿线。 刚果的主要矿业运营商包括嘉能可、Ivanhoe Mines和欧亚资源集团(Eurasian Resources Group)。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在全球关键矿产供应格局加速重塑的背景下，资源国政策、ESG标准与国际合规要求，正深刻影响着矿业投资、材料供应与产业链布局。对矿业企业与产业组织而言，单一国家或单一市场视角已难以应对复杂变化，跨区域、跨组织的行业对话正变得前所未有的重要。 正是在这样的背景下，越来越多国际行业组织开始选择通过区域性、国际化的行业平台，共同探讨资源开发、可持续治理与全球规则协同等核心议题。 作为聚焦关键矿产与下游材料的重要行业平台， 印尼矿会 正持续吸引来自资源国、产业链企业及国际组织的广泛参与。 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 正式确认两大全球重量级行业组织—— 菲律宾矿协、 国际钴业协会 成为本届大会的协会合作伙伴，进一步强化大会在国际矿业与关键金属领域的专业深度与全球影响力。 菲律宾矿协 菲律宾矿协是一个致力于通过论坛和讨论促进菲律宾矿业发展的组织，旨在提升菲律宾矿业的形象并强调其对菲律宾经济增长和就业的贡献。定期活动，为在相似领域有相同兴趣的人们提供非正式的交流机会，分享信息并解决业务问题。协会在全世界拥有约1万7千名成员，订阅者超20万人。 国际钴协 国际钴协旨在促进所有形式和应用的钴的负责任和可持续生产和使用。 目标: 通过公共政策、监管、科学、负责任的采购和可持续发展参与，该研究所致力于:通过促进相称、全面和适当的立法和监管环境来保护和发展钴和化合物市场，在该环境中，整个价值链对社会目标的贡献得到认可；充当钴的全球知识中心；提高钴行业作为一个负责任的行业的声誉，在产品管理的所有相关方面都拥有深厚的专业知识。 扫码报名参会 大会相关咨询 面向中国行业协会的合作邀请 在全球关键矿产产业链加速重塑的背景下，中国矿业与材料产业正深度参与国际资源配置与全球供应体系建设。 行业协会作为连接产业、政策与国际规则的重要桥梁，其角色与影响力正在不断提升。 基于此， 2026印尼矿业大会暨关键金属会议主办方诚挚邀请中国矿业及相关领域行业协会参与本届大会，共同围绕关键矿产开发、产业下游化、ESG治理与国际合规等议题，展开多层次、务实化的交流与合作 。 通过与菲律宾矿业协会、国际钴业协会等国际组织的同场对话，中国行业协会可在资源国与全球产业链语境下，分享中国经验、表达中国观点、参与国际行业议题共建，进一步提升在全球关键矿产体系中的话语能见度与影响力。 印尼矿会将为协会合作伙伴提供包括但不限于： 国际行业组织对话与闭门交流机会； 议题共建、圆桌讨论或专题发声平台； 与资源国政府、矿业企业及下游材料企业的定向对接； 对于正在关注国际合作、会员企业出海及ESG议题的中国行业协会而言，印尼矿会不仅是一次会议，更是一个直接对接资源国与国际规则制定方的现实场景。 我们欢迎中国矿业、关键金属、新能源材料及循环经济等相关协会，以合作伙伴、联合主办或议题共建等形式参与，共同推动区域与全球矿业的可持续发展。 扫码咨询协会合作与参与方式 为什么选择印尼矿业大会暨关键金属会议？ 印尼关键矿产的战略意义 丰富的矿产资源，吸引全球投资 印尼下游产业为何前景广阔？ 90% 的印尼及中国镍生产商采用SMM价格作为基准； 60%-70% 的中国制造新能源汽车部件采用SMM价格作为基准或参考； ·SMM一站式会议数据服务构建全价值链闭环 扫码报名参会 大会相关咨询 大会议程 扫码报名参会 大会相关咨询 扫码报名参会 大会相关咨询

电解钴： 本周电解钴现货价格从前期低位呈现反弹走势。供应方面，主流冶炼厂随电子盘价格上涨稳步上调出厂报价。贸易商报价基差整体持稳，常规品牌基差维持在贴水2000元/吨至平水附近，高端品牌基差则保持升水4000-6000元/吨。需求方面，节后首周下游企业刚恢复生产，多持观望态度，市场实际成交尚未明显放量。本周电解钴价格反弹主要受两方面因素驱动：一是春节前国内电钴价格长期低于海外市场，存在价差修复需求；二是近期部分海外企业计划采购电解钴的消息，对市场情绪形成提振。从基本面来看，钴中间品原料仍未能实现大批量到港，上游原料供应结构性偏紧的格局尚未发生根本性转变，对钴价仍形成一定支撑。展望后市，待下游企业补库需求逐步释放，预计电解钴价格仍具备上行空间。 钴中间品： 本周钴中间品市场继续维持偏强运行态势。供应方面，据悉刚果（金）当地出口流程仍较为繁琐，矿企尚未实现大规模对外发货，持货商看涨预期增强，继续暂缓对外报价。需求方面，随着时间推移，国内冶炼厂原料紧缺问题逐步凸显，部分企业虽存在采购意愿，但由于供应端无法保障稳定出货，叠加下游订单尚未明确，冶炼厂在采销两端均存不确定性下采购谨慎，市场实际成交仍维持清淡，延续“有价无市”状态。整体来看，当前钴中间品出口进度偏慢，大规模到港时间存在持续推迟可能，国内钴原料供应结构性偏紧的态势或将进一步加剧。预计待节后下游订单逐步明确、冶炼厂启动新一轮采购后，中间品价格仍具备上行驱动。后续需密切关注刚果（金）出口进展及下游需求复苏节奏。 硫酸钴： 本周为春节后首个交易周，硫酸钴现货市场整体表现清淡，价格延续持稳运行。供应方面，多数冶炼厂刚复工，市场仍以观望情绪为主，厂商延续暂缓报价策略，现货流通相对偏紧。需求方面，节后首周物流尚未完全恢复，下游企业同样暂持观望态度，实际成交较为有限，市场交投整体偏淡。展望后市，预计元宵节后物流将逐步恢复正常，叠加下游企业库存水平逐步回落至安全线附近，补库需求有望陆续释放。在供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计硫酸钴价格将重拾上行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周是春节后的首个工作周，氯化钴市场整体呈现“复工未复市”的平稳过渡状态。虽然多数企业已结束休假回归市场，但市场氛围尚未恢复，各家仍以观望为主，冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方。下游四钴及电芯厂节前备货仍有库存待消化，叠加对当前价格接受度一般，普遍持观望态度，补库动作尚未大规模开启。预计3月初将会开始新一轮的上涨。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

四氧化三钴市场本周平稳开局，头部企业报价维持在每吨37.0万元的高位，显示出较强的挺价信心。市场暂未出现成交。供应端来看，原料钴中间品库存吃紧的问题仍未缓解，冶炼厂依靠外采钴盐及回收料维持生产，成本支撑依然坚挺。需求端表现相对平淡，下游正极材料厂多以消耗节前备货为主。预计3月市场活跃将会有明显提升，价格有望进一步上涨。  

2月13日，盛屯矿业股价出现下跌，截至13日13:57分，盛屯矿业跌4.3%，报16.25元/股。 消息面上，盛屯矿业2月12日在互动平台回答投资者提问时表示， 根据披露的公司2025年半年度报告，华金矿业自复工复产以来，生产水平逐渐上升，2025年上半年生产黄金110.23kg。 盛屯矿业 2月12日在互动平台回答投资者提问时表示，公司自有矿山银鑫矿业主要品种为铜、钨、锡。下属公司经营情况请关注公司定期报告。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示，公司没有建立财务共享中心。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示，公司将持续关注运营情况，努力提升公司价值，为全体股东创造长期、稳定的回报。 2月12日，盛屯矿业在互动平台回答投资者提问时表示， 公司自有矿山银鑫矿业主要品种为铜、钨、锡。下属公司经营情况请关注公司定期报告。 有投资者在投资者互动平台提问：公司的铜、钴、镍冶炼目前的矿产自有率分别是多少？FTB项目探矿情况进展如何？能否大致公布FTB资源储备情况？盛屯矿业2025年12月22日在投资者互动平台表示， 公司卡隆威矿山年产能50000吨阴极铜、6000吨粗制氢氧化钴（金属量），无镍矿资源。目前FTB相关工作还在持续推进中，如有进一步勘探成果将及时公告进展情况。 鉴于盛屯矿业尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾其2025年三季报可以看到：公司前三季实现营业收入217.17亿元，同比增长22.99%；归母净利润17.02亿元，同比增长0.06%；扣非归母净利润18.61亿元，同比下滑1.62%。 对于三季度利润总额同比增加了43.29%，盛屯矿业的三季报显示： 公司主要金属铜产品产销量同比增加，铜价同比增长，利润提升。 盛屯矿业的三季报还显示：截至 2025 年 9 月 30 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份33,582,400 股，占公司总股本的比例为 1.0866%，购买的最高价为 8.7500 元/股、最低价为8.1029 元/股，已支付的资金总额为人民币 278,995,545.00 元(不含交易手续费)。 截至本报告披露日，公司本次回购计划已实施完毕。公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份 58,623,000 股，累计已回购股份占公司总股本比例为 1.8968%，成交的最高价为11.3500元/股，成交的最低价为 8.1029 元/股，累计已支付金额为 555,997,495.15 元(不含交易费用)。上述回购符合相关法律法规的规定及公司既定的回购股份方案。 对于公司的主营业务，盛屯矿业在其2025年半年报中提及：公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，重点聚焦于铜、镍、钴，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。 光大证券1月18日的研报指出：铜锂钴镍：供给高度集中、存在供应链安全的品种。铜锂钴镍的矿产供给高度集中于南美、刚果（金）和印尼。2024年智利和秘鲁铜矿产量合计占全球35%，刚果（金）钴矿产量占全球76%（刚果（金）2025年已实施出口配额制），智利、阿根廷、巴西锂矿产量合计占全球33%，印尼镍矿产量占全球60%。铜铝锡：供给受限的AI、能源转型品种。AI的迅速发展将带来数据中心大规模建设，对铜、铝、锡需求拉动明显；但三者供给均面临约束。铜：2025年以来铜矿扰动频发。铝：中国电解铝供给已达天花板，海外投产进度则受制于电力建设缓慢。锡：缅甸佤邦锡矿的复产因设备老化、巷道倒塌、抽水问题进度缓慢。投资建议：全面看好战略金属（铜铝钴镍锡锑钨稀土）价值重估。铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业；铝推荐云铝股份，关注中国铝业；钴镍推荐华友钴业，关注力勤资源、盛屯矿业；钨关注中钨高新；锡推荐锡业股份，关注兴业银锡；锑关注华锡有色；稀土推荐北方稀土，关注中国稀土。

四氧化三钴市场运行平稳，头部企业报价仍维持在每吨37.0万元。成交层面延续电压等级分化特征：高电压产品成交区间落在每吨36.5万至37万元，低电压产品则在每吨36万至36.5万元之间。供应方面，头部一体化企业虽保障生产平稳，但钴中间品原料库存偏紧，外采和回收原料比例持续提升。需求端维持“长单稳定、散单稀少”特征，下游以执行长单为主，新增现货需求寥寥。周中起市场陆续休假，成交进一步转淡，预计节前价格将以高位持稳收尾。