近期，随着油价强势反弹，美国通胀显示出抬头迹象，这为美联储的政策前景增添了更多不确定性，也令前段时间市场上日益强化的“美国经济软着陆预期”受到考验。 两位前美联储政策制定者一致认为， 美联储不太可能实现经济软着陆，但对于该央行下一步应该采取什么行动存在分歧 。 美联储前副主席、现为布鲁金斯学会高级研究员的唐纳德·科恩（Donald Kohn）周四在美国企业研究所（American Enterprise Institute）的网络研讨会上表示， 美联储可能需要进一步加息 。 而美联储前理事、胡佛研究所的访问学者凯文·沃什（Kevin Warsh）则警告称 不要这么做，利率可能已经达到峰值 。 周三，美联储政策制定者维持利率不变，同时暗示今年晚些时候可能会进一步加息。自去年3月以来，美联储已经将利率提高了逾500个基点。 美联储政策制定者周三还预计，到明年年底，美国失业率将从目前的3.8%升至4.1%，而2024年的经济增长率将从2023年的2.1%降至1.5%。到2024年底，通胀率预计将从今年第四季度的3.3%降至2.5%。 不太可能软着陆 尽管科恩和沃什对于未来美联储是否应进一步加息存在分歧，但两人均认为，美国经济实现软着陆的可能性很低。 所谓软着陆，即美联储在遏制通胀的同时，还能令经济和失业率保持稳定。 科恩表示，他认为美联储实现“完美软着陆”的可能性很低。“他们将不得不比目前更大程度地抑制需求，并在就业市场上制造一点疲软。”他称。 沃什则指出， 与六周前相比，现在软着陆的可能性更小了 ，主要原因包括美元走强，能源价格上涨，长期利率上升。 “这些都不利于软着陆，”沃什表示，并补充道，“我认为没有必要加息。” 不过，沃什认为，随着投资者更加担心美国巨额预算赤字，以及未来通胀率走高、波动性更大的风险，10年期美国国债的收益率将“大幅”上升。 他指出，更重要的是，近年来美国国债的一些最大买家正在撤出，包括美联储、中国和日本。

过去一年多，美联储通过激进加息显著抑制了通胀，然而如今抗通胀大战尚未宣告完结，美联储的一个“老对手”又回来了：油价飙升。 太平洋投资管理公司（PIMCO）多资产策略投资组合经理Erin Browne表示，在政策制定者试图引导美国经济实现软着陆之际，燃料成本飙升是威胁美股的因素之一。 Browne日前在接受媒体采访时表示， 股票投资者未能考虑到经济衰退的可能性，而油价上涨等风险可能会导致标普500指数下跌约15% 。 “油价是美联储面临的最大挑战之一，”Browne表示。决策者们关注的是核心通胀——不包括价格波动较大的食品和能源——但高油价将推高耐用品价格，并伤及经济增长，使“美联储难以实现市场预期的明年三次降息”。 受沙特和俄罗斯削减供应量的推动，油价自6月以来已经飙升了近30% ，基准美国原油价格突破每桶91美元，布伦特原油期货价格周二自去年11月以来首次升破每桶95美元。 虽然目前的油价仍然远低于2022年的高点，但最新一轮涨势对美联储抗击通胀的斗争构成挑战。外界认为，美联储将在周三的决议上宣布维持利率不变，同时会为进一步加息敞开大门。 下调衰退预期 随着经济增长好于预期，Browne加入了其他华尔街预测人士的行列，也下调了年内经济衰退的预期。“事实证明，消费者比预期的更具韧性，GDP总量增速也是如此，这降低了我们对于衰退的预期，”她说道。 她目前预计， 美国经济将实现软着陆，即非常低的GDP增速，但通胀仍然高企。但她也表示，经济仍然容易受到外部冲击的影响 。 眼下，经济与盈利增长之间的脱节尤其令市场观察人士担忧。掉期市场目前预测，2024年将有三次降息，这表明经济应该会走弱。与此同时，股票分析师仍乐观地预测盈利增长将会强劲，与经济衰退的预测又是南辕北辙。 在PIMCO看来，这种差异背后的原因之一是，企业尚未表明它们的销售出现真正的放缓。随着通胀率下降（这种情况将持续到2024年），这将有助于提高企业利润率。 除此之外，Browne预计一些更以消费者为导向的行业和半导体公司将在2024年补充库存，这也可能是商品需求走强的一个迹象，并带来强劲的盈利轨迹。 虽然目前的市场共识预期是软着陆，但如果美国经济衰退成为现实，Browne预计消费必需品和表现不佳的防御类股（如医疗保健股）将表现出色 。 另一方面，房屋建筑商、工业等更具周期性的板块，以及航空运输、住宿和餐饮等消费周期性板块将表现不佳。

美联储官员们希望从7月会议以来的数据中得到通胀明显下降和经济放缓的证据，但这两类证据可能都不足以淡化今年晚些时候进一步加息的必要性。 美国劳工部周二公布的数据显示，美国8月CPI环比增速如预期创下了14个月来最高的0.6%，虽然这主要是受能源成本波动的影响，但衡量核心通胀的指标也意外加速攀升，环比指标上升了0.3%。 尽管经济学家们认为通胀趋势整体仍对美联储有利，但8月通胀展现的超预期韧性，仍可能让官员们在即将于9月19-20日召开的议息会议结束时，在新的点阵图预测中倾向于暗示年内至少再加息一次。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson写道，通胀环比数据“将不可避免地上蹿下跳”。他指出，“在下周的会议上，我们预计美联储将继续按兵不动，但会根据数据表明是否再次加息的意愿。” 美联储6月公布的上份利率点阵图显示，大多数美联储决策者预计年底前将再加息25个基点。而自美联储7月决议以来，只有两位美联储决策者表示他们认为利率无需进一步上调，而其他决策者则指出，他们对通胀放缓的展望是建立在联邦基金利率略微上调的基础之上的。 由于今年7月和9月美联储议息会议之间的间隔时间异常之长——多达八周，联储政策制定者在下周做出决策时也将拥有更多的参考信息，本周四的零售销售和PPI数据也将提供最后的数据线索。 High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，8月CPI数据虽然支持美联储下周暂停加息，然而，联储可能不会认为抗通胀战役已大功告成，除非他们看到进一步的证据表明，在通胀向2%的目标回落方面有进展。否则如有需要，他们仍会对进一步加息持开放态度。 Nationwide Life Insurance Co.的首席经济学家Kathy Bostjancic则指出，8月核心CPI的表现有点令人失望。这将使美联储在偏鹰派的基调中保持警惕，暗示11月和12月可能加息。 从金融市场隔夜的表现看，标准普尔500指数在一度跌至负值之后，在纽约收盘时勉强上涨0.1%。公用事业、必需消费品和医疗保健等传统防御类股是表现最好的板块。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.3%，道指则下跌0.2%。 美国国债收益率变化不大，10年期国债收益率从周二的4.263%跌至4.248%。由于担心一系列强劲的经济数据可能迫使美联储进一步加息以对抗通胀，8月份国债收益率大幅上升。最近几周，10年期国债收益率保持稳定在4.3%左右。 今晚焦点转向欧洲央行 展望日内，市场焦点将马不停蹄地转向欧洲央行。经济学家预计欧洲央行势将进行最后一次加息以遏制通胀，不过是否会在今晚行动还很难说。 欧洲央行将于北京时间今晚20:15公布利率决议。媒体对经济学家的调查结果显示，约一半受访者预计欧洲央行周四将连续第10次加息，而另一半受访者预计央行会鹰派暂停加息，存款利率料在10月份达到创纪录的4%。 货币市场则预计欧洲央行今晚加息25个基点的可能性为68%，而在9月初，这一可能性仅为20%。 ING的宏观主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行将不得不在鸽派加息或鹰派暂停之间取得平衡——这并非易事，暂停加息周期可能是最佳选择。不过，鉴于暂停很可能会变成完全结束加息，欧洲央行的鹰派官员可能会推动最后再加息一次。 摩根大通资产管理全球利率投资组合经理Jason Davis则表示，如果“欧洲央行确实决定（今天）加息，他们更有可能表示愿意在此后暂停加息，使其对最终利率的影响相当有限”。 从日程安排看，本月也是除3月会议外，欧洲央行决议召开的时间在年内第二次早于美联储。以往习惯于从美联储政策动向中，捕捉全球央行利率轨迹的投资者，今晚或许也将密切关注欧洲央行释放的政策信号。 在主要央行来到货币政策转向的十字路口之际，任何风吹草动都可能影响人们对利率前景的押注。

在油价大幅反弹之际，美国 8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓， 但环比涨幅6个月来首次加速，增速高于预期，凸显了物价压力。 9月13日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%， 为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。 8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手。 美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。 分析师普遍认为， 核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动， 很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率， 今年四季度美联储依然存在加息的可能性。与此同时，核心CPI的重新加速，可能会迫使美联储进一步推高利率，并有可能致使经济低迷。 需要注意的是，美联储密切关注的通胀指标——剔除了住房后的 核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%， 为2022年9月以来的最高水平 ，同比仍保持在 4% 以上。 美国CPI数据公布后，美元指数短线拉升后急速下挫约30点。 美股期货短线走低后迅速收复失地，纳斯达克100指数期货现维持在平盘附近。美现货黄金短线走低后又拉升约5美元，现报1910.48美元/盎司。 能源成本上涨成了CPI的最强推动力 环比来看， 能源成本成了8月美国CPI增长的最大贡献项 ，占CPI涨幅的一半以上，住房指数的持续上升也推动了8月核心CPI的反弹： 8月能源价格环比上涨5.6%，7月仅环比上涨0.1%，所有主要能源成分指数均上涨。 8月份食品价格环比上升0.2%，与7月持平，其中家庭食品价格上涨0.2%，外出食品价格上涨 0.3% 核心CPI中，住房、汽车保险、航空机票、个人护理等有所上涨。二手车和卡车、医疗服务、娱乐和通讯价格8月有所下降： 8月住房指数继前2个月均环比上涨0.4%后，本月环比上涨0.3%。8月租金价格上涨0.5%，业主等效租金环比上涨0.4%。 汽车保险指数较7月环比增长2.0%后，在8月加速上涨至2.4%。 8月医疗保健指数上涨0.2%，上月下降0.2%。 娱乐指数环比下降0.2%，通讯指数环比下降0.1%。 二手汽车和卡车指数继7 月份下跌1.3% 后，8 月份下跌 1.2%。 同比来看， 住房价格同比增长了7.3%，占核心CPI总增长的70%以上。 其他同比显著增长的项目，包括汽车保险（+19.1%）、娱乐（+3.5%）、个人护理（+5.8%）和新车（+2.9%）。 但需要注意的是，住房通胀率正大幅下降，增长放缓的势头变得更加明显，在8月，交通运输首次击败住房，成为核心CPI的最大推动因素。分析师指出“交通消费价格的重新上涨将给股票和债券市场一定的冲击，因为它一直是过去几个月通胀下降的主要推动力。” 油价飙升，美联储的紧缩还将继续？ 经历了长达半年的低迷油价后，因OPEC+减产等因素已导致原油供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，自7月以来，国际原油基准布伦特原油已从75美元涨至92.5美元，上涨了约23%，至去年11月来的高位。而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升超30%。 油价的大幅波动，很可能使美联储需要在更长时间内保持高利率。 分析师认为，能源食品与普通消费者对于当前经济中生活成本的实际感知有很高的相关性，如果油价反弹导致通胀预期回升，那么美联储或将继续加息： 上世纪70年代，美国消费者难以区分油价上涨是暂时的还是永久的，他们担心未来价格会持续上涨而降低消费，为弥补生活成本上升而要求加薪，从而导致工资增速居高不下，形成“工资—通胀”螺旋。

欧盟委员会下调了对欧元区经济的预期，预计今年欧元区经济将受到德国经济萎缩的拖累。欧盟执行机构周一公布的最新预测显示，拥有20个成员国的欧元区2023年的产出将增长0.8%，而此前的预测为增长1.1%。明年的增长预期也下调了同样的幅度，降至1.3%。 这在很大程度上要归咎于该地区最大的经济体。德国经济原本预计在2023年实现增长，现在却面临着0.4%的下滑。荷兰的下调幅度更大，经济增长从1.8%下调至0.5%。另一方面，西班牙和法国则准备为扩张提供援助。 通胀将保持高位，不会回落至欧洲央行2%的目标。预计今年的增长率为5.6%，略低于此前的预期，但到2024年将略高，达到2.9%。 新的数据可能会引发人们的担忧，即欧元区正陷入长期增长低迷和通胀高于目标的困境。 这些数据可能还会让人对欧洲央行自己的季度展望有所了解。欧洲央行的季度展望将于周四公布，将帮助官员们决定是延长还是暂停历史性的一轮加息。 该委员会表示，“欧元区各国国内需求，特别是消费的疲软，表明大多数商品和服务的高企且仍在上涨的消费价格正在造成严重损失。”“欧盟增长势头的减弱预计将延续到2024年，紧缩货币政策的影响将继续抑制经济活动。” 尽管在俄乌冲突之后，欧元区躲过了经济衰退，但在能源价格上涨、借贷成本飙升以及出口市场需求下降的重压下，欧元区举步维艰。 上周公布的数据显示，在截至6月份的三个月里，欧元区产出几乎没有增长，由于对外销售不佳，该数据被下修。采购经理人调查显示，随着欧洲服务业继制造业之后进入收缩，第三季度将是艰难的。 这类问题在德国表现得最为明显，德国主要受到制造业低迷的拖累。基尔研究所(Kiel Institute)上周预测，在经历了冬季的低迷之后，德国经济在第二季度未能实现扩张，第三季度经济可能收缩0.3%。 欧盟经济专员Paolo Gentiloni在新闻发布会上表示，“德国经济当然会对其他国家产生影响。”“总的来说，如果欧盟最大的经济体出现负增长，这将影响到每个人。” 随后在接受媒体采访时，他淡化了欧洲出现滞胀的风险。 Gentiloni表示，“现在说我们处于滞胀框架还为时过早。”“这件事持续很长时间吗？我们估计明年可能已经出现反弹。” 不过，欧洲央行几位官员一直在考虑这种恶化的背景，他们认为，是时候停止一年多前开始的强力紧缩行动了。不过，其他央行官员则表示，如果有必要让通胀率回到2%的水平，他们愿意接受温和的衰退。 管理委员会成员Klaas Knot上周表示，投资者“可能”低估了连续第十次加息的可能性。 该委员会表示，“货币紧缩对经济活动的影响可能比预期更大。”但它“也可能导致通胀更快下降，从而加速实际收入的恢复。” 周一早些时候发布的一份分析师调查显示，市场对欧盟委员会的评估更为悲观。预计评估显示欧元区经济预计在2023年增长0.6%，明年增长0.8%。

德国7月份工业产出环比下滑，进一步拖累了欧洲最大经济体的增长，这给第三季度的经济蒙上了阴影。 由于需求低迷、工人短缺、利率上升、以及去年能源危机的余波挥之不去，德国工厂正经受着长期疲软的压力。 威斯巴登统计局周四（9月7日）公布的数据显示， 德国7月产出较6月份下降0.8% ，而经济学家的预测中值为下降0.4%。产出数据是去年12月以来的最低水平。 就在这一产出数据发布的前一天，德国7月工厂订单也创下自2020年疫情最严重以来的最大跌幅。 7月德国工厂订单较前月环比下降了11.7% ，而经济学家的预估值为下滑4.3%。这凸显了订单情况的波动性和不稳定性，而下滑的主要缘由是大订单的减少。 “欧洲病夫” 最近几周，德国“欧洲病夫”的绰号再次出现。这个词最初是用来形容1998年的德国经济，当时德国正应对统一后经济带来的挑战。 德国经济研究所（Ifo Institute）的名誉所长Hans-Werner Sinn日前评价道，德国再次成为“欧洲病夫”，这让该国更加艰难应对高企的能源价格。 Sinn还称，汽车工业作为德国工业的核心，许多事情都取决于此。 此外，德国智库基尔研究所（Kiel Institute）所长Moritz Schularick最新表态，“一方面，德国现在正感受到旧的工商业模式带来的影响。另一方面，利率变化使得德国经济和出口市场面临压力。各国央行已经成功在对抗通货膨胀方面发挥作用，德国经济必须克服各项不利因素。” 种种因素给德国整体经济带来了压力，预计德国经济今年将成为七国集团（G7）中唯一出现收缩的国家。 德国二季度国内生产总值（GDP）增长为零，相当于摆脱了去年冬季的衰退。不过基尔研究所预测，本季度的国内生产总值（GDP）将再次下滑。 此外，该研究所还下调了对德国2023年经济表现的预测，称德国今年GDP可能萎缩0.5%，这比夏季报告中曾预测的0.3%的萎缩要更为严峻。

当地时间周二（8月29日），前白宫经济顾问凯文·哈西特(Kevin Hassett)表示，他认为在通胀数据和能源价格不断上升的情况下，美联储将进一步加息。 哈西特曾在美国前总统特朗普执政期间，出任白宫经济顾问委员会主席将近两年时间。他周二在接受媒体采访时表示：“加息又要来了。” 哈西特说，通胀数据将会出人意料地上升，因为汽油价格已经上涨了这么多，预计消费者价格指数（CPI）可能环比增长0.8%左右。 最近几周，美国汽油价格明显上涨，一度飙升至年内最高水平，从而引发了通胀再次抬头的担忧。美联储下属的克利夫兰联储估计，8月份的CPI将环比上涨0.8%。 美国劳工统计局的数据显示，美国7月CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.2%。尽管7月CPI同比涨幅低于预期，但较6月份的同比上涨3%有所上升。 美国CPI同比涨幅于去年6月达到了9.1%的峰值，伴随着美联储激进加息，这一数据此后连续12个月下降。 哈西特表示：“我们将看到一个锯齿形的通胀周期。这将有点像新冠疫情，人们会觉得疫情得到了控制，然后出现了新的变种。” 自去年3月开启加息进程以来，美联储已经加息了11次，累计加息525个基点，将政策利率目标区间上调至5.25%-5.50%。 上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，可能会再次加息，以将通胀率降至2%的目标水平。 鲍威尔主张暂时保持利率稳定，但如果经济放缓的速度不足以使通胀持续下降，那么可能在今年晚些时候加息。

最近几周，美国汽油价格明显上涨，一度达到年内最高水平。虽然最近几天略有回落，但仍处于高位的油价让美国消费者想起了去年夏天令人不快的回忆。 根据油价情报服务机构OPIS的数据， 昨日美国全国普通汽油的平均价格约为每加仑3.82美元，较年初的水平高了约0.60美元。 柴油方面，虽然价格较年初跌了0.31美元，但较一个月前反弹了逾0.40美元。 许多经济学家表示，燃油价格的上涨可能会让美联储控制通胀回到2%的努力复杂化。美联储下属的克利夫兰联储估计， 8月份的CPI将环比上升0.8%。 在近一年的时间里，拜登政府曾通过国家石油储备将汽油价格大部分时间保持在每加仑3.60美元下方。截至今年7月，美国劳工统计局的CPI报告显示，能源支出类别同比下降了12.5%。 不过，现在情况出现了一些变化。沙特阿拉伯、俄罗斯等欧佩克+产油国成功地将国际原油价格推升到了每桶80美元上方，进而支撑了美国石油公司的油价。 另外，在今年上半年，美国炼油厂执行了因疫情拖延的维护工作，导致每天损失约220万桶的炼油产能。标普全球大宗商品洞察的高管Debnil Chowdhury表示，这一数字比一般年份维护停产量高出约100万桶。 Chowdhury指出，一些计划外的停工也是产能损失的原因之一。一些分析师表示，今年夏季酷热的天气可能也影响了炼油厂的运营。 与去年状况不同的是，由于工资的同步上涨，美国人今年加油的时候可能不会像去年那样痛苦了。 但经济学家表示，能源价格会在短期内加剧通胀，它将加剧企业应对其他成本的压力，包括劳动力成本、信用卡费用等。一些美国企业可能推迟产能升级、裁员或避免雇佣额外的劳动力，有的甚至向客户收取更高的费用。 上周，美联储主席鲍威尔表示，为抑制物价压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当的情况下进一步加息，同时保持限制性的政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。

当地时间周五（8月25日），欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将把利率设定在必要的高位，并在通胀降至目标水平前，将利率维持在高位。 拉加德周五在在杰克逊霍尔全球央行年会，她在演讲中称如今是一个不确定的时代，对央行而言，重要的是为经济提供锚定，并根据各自的职责确保物价稳定。 拉加德称：“在目前的环境下，对于欧洲央行来说，这意味着在必要的时间内将利率设定在足够严格对水平，以实现通胀及时回到我们2%的中期目标。” 在谈到欧洲央行未来的行动时，拉加德重申，该央行未来的决定将取决于通胀前景、核心通胀的走势以及货币政策传导的力度。 她说：“这三个标准将我们工作人员的通胀预测、我们可以从潜在通胀中发现的趋势以及我们应对这一趋势的政策措施的有效性结合起来，有助于减轻中期前景的不确定性。” 最新数据显示，欧元区7月CPI同比增长5.3%，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比增长5.5%。 自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续9次加息，累计加息425个基点，三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.25%、4.50%和3.75%。 据媒体报道称，由于欧洲央行决策者越来越担心经济前景恶化，其内部主张暂停加息的人也越来越多。 强调不会改变通胀目标 拉加德和美联储主席鲍威尔都明确表示，将通胀降至2%的目标不会改变。欧洲央行和美联储去年都开启了罕见的激进加息周期，欧元区和美国的通胀率也有所下降，但仍未达到2%的目标。 拉加德强调，在平息通胀的过程中不应改变规则，上调目标通胀水平可能会破坏锚定通胀预期的努力，而锚定通胀预期是抑制通胀的关键。

由于制造业需求持续收缩，服务业需求继制造业后也陷入严重衰退，8月欧元区PMI初值创33个月新低，连续三个月低于荣枯线。欧元区最大的两个经济体增长前景正在迅速恶化。 8月23日周三，IHS Markit公布数据显示，欧元区8月制造业PMI初值从前值42.7回升至43.7， 是七个月以来的首次改善 ，好于预期42.7， 但仍位于收缩区间 ； 服务业PMI初值从前值50.9降至48.3，进一步跌至收缩区间 ； 综合PMI初值47，低于预期48.5和前值48.6， 创2020年5月以来新低，连续三个月位于收缩区间。 这些结果进一步证明，全球需求萎缩、高通胀和欧洲央行激进的货币紧缩周期正在对经济造成损害。 法国外贸银行(Natixis SA)的经济学家Dirk Schumacher表示： “这增强了9月份暂停加息的可能性。” “鉴于这些数字，经济显然表现不佳。” 数据公布后，欧元兑美元短线下挫约30点，现报1.0827，为6月中旬以来最低。 交易员大幅削减欧洲央行紧缩押注，9月加息25个基点的概率现为40%，而之前的可能性为80%。 德国10年期国债收益率下跌10个基点至2.554%。 德国DAX30指数涨幅缩窄，随后逐步回升，目前涨约0.5%。 德国服务业PMI八个月来首次陷入萎缩 打破了服务业挽救衰退的希望 8月份，法国服务业产出下降速度为两年半以来最快，制造业产出则连续第七个月位于收缩区间。新订单连续第四个月下降。与此同时，通胀压力有所缓解。 汉堡商业银行经济学家Norman Liebke表示： “法国经济陷入困境。” “第三季度可能会出现收缩。” 具体数据： 法国8月制造业PM初值为46.4 ，较前值45有所回升，仍位于收缩区间，预期为45.1； 服务业PMI初值进一步从前值47.1跌至46.7 ，低于预期47.5，且创两年半以来新低； 综合PMI初值46.6，与前值持平，不及预期47.1。 德国的情况更加严重。 服务业PMI八个月来首次陷入萎缩，打破了该行业能够缓解该国毁灭性的工业衰退的希望。 更重要的是，价格再次上涨。由于燃料成本上涨和工资持续上涨，服务业尤其面临成本加速增长。 具体数据： 德国8月制造业PMI初值为39.1，较前值38.8有所回升，仍位于收缩区间，预期为38.8； 服务业PMI初值从前值52.3跌至47.3，八个月来首次陷入萎缩，低于预期51.5； 综合PMI初值44.7，不及预期48.3和前值48.5。 德国汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，“ 服务业拯救德国经济的希望已经破灭 ”。考虑到最新的报告，该行GDP即时预测模型显示， 欧元区经济将收缩近1%。