本周沈阳热卷库存17.36万吨，环比上周+0.91万吨，增幅5.53%。同比+4.08万吨，同比增幅30.72%。本周唐山热卷库存113.2万吨，环比上周+0.75万吨，增幅0.67%。同比+21.28万吨，同比增幅45.93%。本周博兴热卷库存21.7万吨，环比上周+0.9万吨，增幅4.33%；同比-17.19万吨，同比降幅44.2%。 从库存情况来看，作为我国北方主要热卷交易中心，唐山地区热卷库存明显高于去年，热卷价格持续承压。且因为市场信心不足，春节过后复工复产并未超出市场预期，反而有被证伪的可能，下游终端拿货积极性一般，加之后续钢厂有集中复产预期，唐山、沈阳以及博兴等地区热卷库存恐难以顺利去库。 本周市场成交一般，行情仍不明朗，下游拿货谨慎，其中周二市场成交量为本周最佳；热卷检修影响量再度增加，热卷产量进一步减少；本周热卷总库存仅增加2.37万吨，热卷累库速度大幅放缓。后续来看，需求方面，下游复工复产现象增多，市场对仍抱有一定希望，需求尚未被证伪；供应方面，根据SMM调研，下周热轧检修影响量或减少，热卷产量有望增加；热卷基本面矛盾并不突出，无法对价格形成有效驱动力。成本方面，煤焦价格企稳，难以继续下跌，铁矿价格走势不定，热卷成本支撑暂稳。宏观方面，市场重心集中在两会，短期暂无重大政策出台。因此预计下周热卷现货价格或将震荡运行，HC2405合约将在3850-4020区间运行。  

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盘面：隔夜伦铜开于8475.5美元/吨，盘初小幅震荡，并在震荡过程中摸高于8489美元/吨，盘中一路下行摸底于8427美元/吨，盘尾持续震荡后小幅抬升最终收于8455美元/吨。成交量至1.5万手，持仓量至29.6万手，涨幅达0.41%。隔夜沪铜主力2404合约开于68630元/吨，全程维持窄幅震荡，并在震荡过程中数次摸低于68580元/吨，在盘尾摸高于68720元/吨，最终收于68700元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至15万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国第四季度实际GDP年化季率修正值录得3.2%，前值3.3%。 （2）欧元区2月工业景气指数录得-9.5，前值-9.3。 现货：（1）上海：2月28日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水60元/吨，好铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨。受进口货源流入内贸影响，日内升水承压下行。叠加持货商出货换现意愿较强等因素，成交重心连连走低。部分下游为满足刚需亦逢低补库，日内成交情绪交前日有所回升。但整体来看铜价与订单预期未表现明显好转。预计明日升水将持稳运行。 （2）广东：2月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴30元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水250-贴水230元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价68765元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为68605元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东库存已经连续2天大幅增加，再度刷新节后新高。库存走高再加上铜价上升，下游厂家补货欲不高，另外适逢月末企业资金紧张也不愿意多买货，市场买货氛围十分惨淡，持货商只能不断下调升水出货。 （3）进口铜：2月28日今日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格43-58美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）11-16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月底3月上旬到港货源。日内比价虽小幅走弱，但市场询盘热度不减。由于昨日现货进口窗口打开，市场于下午盘、夜盘均有一定量成交，3月Date货源基本售罄，而4月Date宣货未至，市场可流通提单略显紧俏。 （4）再生铜：2月28日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比上升200元/吨，精废价差1584元/吨，较上一交易日下降217元/吨，精废杆价差835元/吨。据SMM了解，安徽有关再生铜杆企业生产新政落实后，有客户反映安徽再生铜杆价格要比各地低300-500元/吨，外地企业负责人对于如此优惠的政策，也表示有很大兴趣在安徽建设新厂。 （5）库存：2月28日LME铜库存减少1700吨至124825吨；2月28日上期所仓单库存增加6173吨至130565吨。 价格：宏观方面，美联储官员一致称需结合数据，考虑今年晚些时候降息。美国第四季度GDP增长从3.3%下修至3.2%。今日即将公布美国关键PCE数据，若接近通胀目标，将有利于美联储尽早降息，届时数据将对铜价产生指引。基本面方面，供应端来看，陆续有进口铜到港补充库存，供应有一定增加。消费方面，月末贸易商存在资金回笼需求，低价甩货，实际成交价较低，下游企业逢低补库。但下游整体消费情况并未见明显起色，开工率尚待恢复。整体来看，供应增加下游逢低补库，但实际消费增量不及预期，下游等待铜价继续下行。价格方面，综合来看，美联储官员强调不宜过早降息打压铜价，国内市场也尚未复苏，预计在PCE数据公布前维持低位震荡，数据公布后若接近通胀目标，预计将对铜价形成支撑。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势       春节归来，电解铜社会库存垒库幅度成为近6年之最，春节后两周虽垒库幅度有所减缓，但各地均未表现明显去库迹象；节后电解铜现货市场交易清淡，各地现货基本处于对期货贴水状态，此时SHFE仓单库存不减反增，沪期铜2403与沪期铜2404合约依旧处于Contango结构，但远月逐渐呈现BACK结构，是否为后市升水指引？现货何时才能对期货由贴转升？       观察SMM境内电解铜库存图走势，每年去库周期基本在自然年第七周以后逐渐开启，因今年春节时间长且假期归来后恰逢高铜价，下游开工后新订单表现不佳。节后首周供需基本以长单交付为主，因垒库幅度明显，上海地区现货市场首周持续表现贴水，在贴水100元/吨以下时部分现货商陆续收获，随后价格才止跌回升。进入第二周后，因成交依旧弱势，现货继续保持百元每吨以内贴水，虽有持货商尝试升水报价，但真实成交难觅。       观察上海地区日度出库数据，低迷的走势可见上海地区成交弱势，虽日度环比出库逐渐抬升，但下游采购依旧以低价货源或非注册货源为主，对SHFE铜期货仓单消化能力较弱。叠加月底进口铜集中到港，现货供应压力持续增加，现货贴水幅度扩大。       展望后市，二季度冶炼厂集中检修开启，国内精铜供应量相较正常月份紧张，沪期铜2404与2405合约在年后基本转为BACK结构；预计在3月15日沪期铜2403合约最后交易日，现货市场将表现出对沪期铜2404合约明显的升水报价情绪。但3月国内冶炼厂产量预计同比增加，且观察目前进口比价以及洋山铜溢价较往年同期乐观，预计3月整体供应充足，若需求增速持续缓慢，现货持续升水表现或将推迟至4月初。                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库  

隔夜伦铜开于8462美元/吨，并摸底于8457.5美元/吨，盘初一路走高至盘中摸高于8511美元/吨，盘中震荡下行再次摸低，盘尾在震荡中小幅回升最终收于8490美元/吨。成交量至1.5万手，持仓量至29.8万手，涨幅达0.49%。隔夜沪铜主力2404合约开高于69070元/吨，盘初及盘中一路走低摸底于68790元/吨，盘尾小幅回升后再次震荡下行，最终收于68860元/吨。成交量至1.4万手，持仓量至15万手，涨幅达0.03%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得6.13%，前值5.4%，高于市场预期。 （2）美联储理事鲍曼重申她预期随着利率维持在当前水平，通胀将继续进一步下降，但现在开始降息还为时过早。鲍曼表示将密切关注即将发布的数据，以评估合适的政策路径，并指出了可能增加通胀压力的若干风险。 现货：（1）上海：2月27日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，好铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨。日内平水铜与好铜成交较昨日基本持平，下游虽有陆续开工但订单表现仍不尽人意。需关注到日内湿法铜货源流通较为活跃，升水表现亦较为坚挺。对于刚需采购的价格或有所指引。近日铜价连连下跌，预计消费将有小幅回暖，预计明日升水仍将持稳运行。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴50元/吨，均价贴水75元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水220-贴水200元/吨，均价贴水210元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价68660元/吨较上一交易日跌345元/吨，湿法铜均价为68525元/吨较上一交易日跌355元/吨。今日广东库存大幅增加，并创下节后以来的新高，到货大增是主因。虽然铜价下降，但在库存增加和仓单流出的背景下，持货商只能降价出货，然即便如此实际成交仍不佳。 （3）进口铜：2月27日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨4美元/吨；提单价格43-58美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨4.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）11-16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨3.5美元/吨，报价参考2月底3月上旬到港货源。现货进口窗口打开，洋山铜市场询盘活跃度明显提升。但目前国内仍处于累库阶段且升水未见起色，买卖双方分歧依旧，溢价重心虽有上移，因双方价差为5-10美元/吨，难闻大量成交。 （4）再生铜：2月27日广东光亮铜价格63100-63300元/吨，环比下降200元/吨，精废价差1801元/吨，较上一交易日下降73元/吨，精废杆价差845元/吨。据SMM了解，由于精废杆价差自春节假期结束后，仍处于优势线1100元下方，再生铜杆替代作用完全隐没，终端需求平平，再生铜持货商表示今日再生铜原料交投平淡。 （5）库存：2月27日LME铜库存减少1300吨至126525吨；2月27日上期所仓单库存增加310吨至124392吨。 价格：宏观方面，美联储理事鲍曼称：若太早降息之后可能还要加息，对铜价产生一定压制作用。但在油价的持续拉动下，预计仅小幅走低。基本面方面，供应端来看，此前库存连连上升预计库存仍维持充足。消费方面，开工率虽有所恢复，但消费未见明显增长，仅低价湿法铜表现较好，下游消费仍然受到一定铜价压制，多以长单流转为主。整体来看，供应维持充足，但消费增量不及预期。若铜价可实现持续走低，消费或将继续向好。价格方面，综合来看，美联储再现鹰派发言叠加下游消费增量始终不及预期，铜价承压，但油价延续涨势，预计仅小幅走低。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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盘面：隔夜伦铜开于8537.5美元/吨，盘初横盘整理并在震荡过程中摸高于8545美元/吨，盘中及盘尾震荡下行在盘尾摸底于8444美元/吨，最终收于8449美元/吨。成交量至1.9万手，持仓量至29.7万手，跌幅达1.29%。隔夜沪铜主力2404合约开高于68800元/吨，盘初即摸高于68950元/吨，盘中窄幅震荡，盘尾重心有所下沉摸底于68690元/吨，最终收于68790元/吨。成交量至2.4万手，持仓量至15.1万手，跌幅达0.51%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国1月新屋销售总数年化(万户)录得66.1万套，前值65.1万套。 （2）美国2月达拉斯联储商业活动指数录得-11.3，前值-27.4，高于市场预期。 现货：（1）上海：2月26日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨，好铜报贴水30元/吨-平水价格。今日升水高报低走，市场对消费的乐观预期虽有一定落空，但从升水走势来看现货消费仍表现一定的复苏。下游陆续开工后受铜价影响目前订单预期仍然较弱，但下游长单签出仍对需求有提振作用，预计明日升水仍将小幅上扬。 （2）广东：2月26日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴30元/吨，均价贴水55元/吨较上一交易日涨50元/吨；湿法铜报贴水190-贴水170元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价69005元/吨较上一交易日跌285元/吨，湿法铜均价为68880元/吨较上一交易日跌275元/吨。周末归来广东库存重新下降，出库增加是主因。元宵过后下游更多的下游工厂恢复正常生产，再加上铜价下跌，持货商主动挺价出货，令今日升水较上周五有所上升。 （3）进口铜：2月26日仓单价格42-55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。日内市场报盘注册火法报盘基本围绕50美元/吨展开，报盘较前一交易日几乎持平，虽比价有所修复但未至盈利点且市场多数报盘为近港货源，优势较弱。在出口补贴政策下，另有一部分货源将离境,发往LME亚洲仓库，或将对国内比价修复做出一定贡献。 （4）再生铜：2月26日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1874元/吨，较上一交易日下降210元/吨，精废杆价差1010元/吨。据SMM了解，元宵结束后，全国再生铜杆厂已恢复正常生产、发货，新增订单方面较上一周有明显回暖，对于即将到来的3月传统消费旺季，再生铜杆厂目前抱以观望态度。 （5）库存：2月23日LME铜库存增加4925吨至127825吨；2月23日上期所仓单库存增加1173吨至124082吨。 价格：宏观方面，昨夜美元小幅走强叠加中国库存上升，压制铜价。但在制裁消息下，油价及天然气价格均走高，预计将对铜价起带动作用。需继续关注周四的关键通胀数据。基本面方面，供应端来看，截至2月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.19万吨至29.83万吨，主因是国内冶炼厂及进口铜均有到货，供应量继续增加。消费方面，本周下游开工率有所恢复，带动一定需求但消费整体增量有限，以长单及刚需补库为主。整体来看供应及消费皆持续见长。价格方面，综合来看，随着国内下游开工率逐渐恢复，消费陆续向好，预计铜价在油价及天然气的拉动下小幅上涨。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM2月26日讯：近日，电解锰（主产地）现货均价走势平稳，今日报12400元/吨，较前一日持平。据SMM调研了解，目前市场交投氛围略有好转，主流电解锰市场报价暂稳，但实际采买及成交价格重心依旧偏低。 电解锰（主产地）现货均价走势： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 2月23日，SMM调研显示，此前停产锰厂节后陆续复产，叠加锰厂假期积累库存，即期锰片供应或将增加。 产量方面，SMM数据显示，1月国内电解锰产量为9.75万吨，环比减4.02%，同比减7.81%。进入2月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%，部分1月停产锰厂计划年后或3月初逐渐复产，但因2月自然月天数较少，因此锰市整体供应量延续减少。按锰厂排产调研情况来看，SMM预计2月产量约为8.29万吨。 国内电解锰月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 库存： 下游采买整体维持低库存状态，节后原料需求仍存。春节期间库存累库预期较强，后续供应或转向宽松。 需求端： 1月国内整体不锈钢产量呈缩减趋势，其中200系不锈钢产量降幅较大，但钢厂因1-2月集中采购原因，当月需求量尚可。锰片折算低碳锰铁价格约为9691元/吨，与市场成交低碳锰铁价格十分贴合。 SMM展望 整体来看，当前电解锰供应量较前期有所缩减，但考虑到节内电解锰库存再度积累，虽节后下游补库预期仍存，但消化力度或相对不足。 此外，2月底3月初，此前停产锰厂计划复产，因此短期货源释放有限的情况下价格或持稳运行。但长期来看，若供应端集中释放，锰价或将小幅走弱。

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