2025年，陕西有色金属控股集团有限责任公司（以下简称“陕西有色”）聚焦“千百十一”产值倍增阶段性目标，打造“高新材料新名片”长远目标，紧扣“质效量”倍增行动，奋力推动高质量转型升级“初显成效”。 面对复杂多变的市场环境和激烈的行业竞争，针对制约企业高质量发展的“生产型思维大于营销型思维”“矿山型思维大于制造型思维”等五大发展不平衡问题，陕西有色党委精准把脉、对症下药，以“三个年”活动为总抓手，全面落实陕西省委、省政府“八场硬仗”部署，以“精准首要任务、精准首要抓手”，推进高质量转型升级“初显成效”。陕西有色全面谋划、精心部署，聚焦聚力打好“八场硬仗”，为企业经营发展开出“良方”。 一盘棋布局，聚焦标志性工作攻坚克难。陕西有色制订了详细的工作计划和落实措施，确保2025年目标任务圆满完成，梳理出25项2025年产业发展标志性工作任务，涵盖碳硅产业、镁产业、钒产业、钨产业、镍产业、金银稀贵产业、锌产业、钒钛磁铁产业、钼产业、钛产业和铝产业等多个有色金属产业领域，以及装备制造、电子科技等新兴产业。这些项目的顺利推进，将为陕西有色的高质量发展提供坚实的产业支撑，进一步巩固和扩大陕西有色在相关领域的市场地位；制订12项2025年深化改革与党建标志性制度，通过高质量转型升级实施意见、科技“三项改革”等多重举措，提升陕西有色的综合竞争力；建立双重预防体系和“业财融合”的财务深度分析管理体系，进一步强化风险防控能力和财务管理水平；建立“重大问题首问各单位书记”负责制，确保各项问题及时有效解决。 全面精准部署，市场开发任务聚力攻坚。陕西有色围绕2025年目标任务，全力抓好市场开发，拓展增量空间；坚持“走出去”战略，全力开发增量市场，巩固拓展现有市场，以增量保销量；通过市场调研、客户拜访、产品推广等多种方式，积极拓展国内外市场，提高市场占有率；深化战新产业布局，加大战新产业投入力度，推动碳硅、光电等产业快速发展，形成新的经济增长点。陕西有色精准对接客户需求，清单化、量化任务，确保新产业、新项目达产达效；通过建立客户档案、定期回访客户、及时解决客户问题等措施，提高客户满意度；建立客户分级管理机制，精准施策，提升市场占有率；根据客户的购买量、购买频率、信誉度等因素，对客户进行分级管理，提供差异化的服务和产品。 深化产业谋划，推动标志性项目落地。陕西有色各在建项目紧盯时间节点、狠抓施工进度、解决项目堵点。对碳硅产业、光电中试产业园、镁产业制造园区等标志性项目，陕西有色实行“六同步”管理，确保项目高效推进；建立“一企一台账”，推动项目落地见效；形成“谋划一批、储备一批、开工一批、建设一批、投产一批、达效一批”的良性循环，通过优化项目管理流程、加强项目调度和协调、强化项目质量和安全管理等措施，确保项目按时按质完成。 狠抓巡视整改，推动提质发展。陕西有色将巡视整改作为提质发展、转型升级的重要抓手，坚持“一月一调度”，确保按时保质完成整改任务；以问题为导向，举一反三，解决一批典型问题、堵塞一批工作漏洞、完善一批规章制度、理顺一批工作流程，强化跟踪问效；建立“追根式”溯源、“穿透式”管控、“升级式”整改、“清单式”督导、“透明式”通报的“五式整改”工作机制，着力解决巡视反馈的全局性、深层次问题，推动管理水平全面提升；加强普遍性、突出性问题整改管理体系建设，完善“三重一大”与贸易风险防范内控体系，为陕西有色的稳健发展奠定坚实基础。 稳增长促发展，确保全年目标实现。陕西有色针对不同单位、不同项目，制订差异化措施，以增销保增产、增加实物量和预防式管理确保稳增长任务落到实处；通过加强生产调度和协调服务、优化产品结构、提高产品质量和附加值、加强成本控制等措施，确保各产业板块稳定运行；加强市场营销和客户服务工作，提高市场竞争力和客户满意度，奋力实现一季度“开门红”、半年“双过半”、三季度“功九成”、四季度“大收官”的目标。 深化改革创新，激发发展活力。陕西有色推进科技“三项改革”制度，加强产教研一体化建设，不断提升企业的科技创新能力；注重安全环保穿透式管理，确保各项标准、双重预防、制式化等措施得到有效落实；实行项目化、清单式管理，将各项工作任务细化分解，形成清单，逐项销号，确保每一项工作都有明确的责任人、时间节点和考核标准；对准具体事务，找准难点、堵点，精准发力，确保各项工作落到实处；加强“五类”人才队伍体系建设，继续引进和培养各类高素质人才，为陕西有色的发展提供坚实的人才保障。

随着美国不断“虹吸”全球黄金，目前美国交易所仓库中的黄金库存数量正不断刷新创纪录的水平…… 最新数据显示，周三纽约商品交易所(Comex)的黄金库存达到了3970万盎司，创下了1992年有纪录以来的最高水平，总价值约1150亿美元。 自12月初以来，Comex黄金库存数量已经翻了一倍多 ，部分原因是纽约期金价格持续飙升，一度远远超过了伦敦金(现货黄金)的价格，这为那些有能力将黄金运往美国的贸易商，创造了有利可图的套利机会。 财联社此前曾多次介绍过，纽约期金与伦敦金间的溢价通常不大，两者的价差主要反映了运输、仓储、融资等的成本。但这种情况在去年年底发生了变化。当时由于担心黄金可能会被纳入特朗普推行的全面关税措施，不少交易商平掉了在Comex的空头头寸，使纽约期货价格远高于伦敦现货价格。 而随着交易商争相从异常巨大的价差中获利，黄金也开始大量流入美国。 目前，Comex注册金库的黄金库存量已经超过2021年2月创下的前纪录——当时新冠疫情引发的市场动荡导致库存激增。 流入量已放缓 不过值得一提的是，随着近来实物市场紧张局势缓解，纽约和伦敦市场间扭曲的黄金溢价现象似乎正在消退。目前，纽约期金与现货黄金间的价差已从当初的逾50美元收窄至了约7美元，每日流入Comex金库的黄金量也已从1月底的峰值100多万盎司，降至过去一周左右的约20万盎司或更低。 正常情况下，Comex黄金期货的空头通常会以现金结算的方式了结头寸。但他们其实也可以向交易所注册金库交割实物黄金来完成平仓——如摩根大通、汇丰等银行在过去几周可能就在这么做。 整体而言，当前Comex金库的黄金库存量已相当于Comex黄金期货总未平仓合约的约80%。 而2020年之前，该比例通常维持在20%左右，因为银行倾向于在伦敦持有黄金，并通过在纽约出售期货进行对冲。

最新数据显示，截至2月末我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元。专家表示，美元指数下跌约带动我国外储非美元资产价格上涨幅度约在100亿美元左右。此外，尽管今年人民币汇率波动幅度可能加大，但央行动用外储干预汇市可能性较小。 最新数据还显示，2月末中国央行对黄金的持仓是7361万盎司，较1月末增加了16万盎司。专家认为，虽然当前金价处于较高水平，但从优化国际储备结构角度，央行增持黄金的需求上升。还有专家提醒，对于黄金市场分歧显著，投资者需在收益与风险间谨慎权衡。 动用外储干预汇市可能性较小 国家外汇局公布的最新数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。 国家外汇局表示，2月受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 据东方金诚首席宏观分析师王青测算，2月美元指数下跌0.88%，带动我国外储中非美元资产价格上涨，上涨幅度大约在100亿美元左右。 “全球债券价格整体上涨，利好外储；全球股票价格整体下跌，对外储形成拖累”，民生银行首席经济学家温彬表示。 数据显示，2月份，10年期美债收益率下滑34个基点至4.24%；欧元区降息预期下，10年期公债收益率下跌3个基点至2.50%；日本加息预期下，10年期国债收益率上升13个基点至1.38%。此外，受Deepseek冲击、美股自身高估值及经济景气度下滑影响，2月份，美国标普500指数下跌1.4%。 “尽管今年人民币汇率波动可能加大，但央行动用外储干预汇市的可能性依然很小”，王青判断。 2月末中国央行黄金储备较上月微增 最新数据还显示，2月末中国央行的黄金储备为7361万盎司。1月末为7345万盎司，这意味着中国央行连续第四个月增持黄金。 王青表示，央行连续四个月增持黄金，或与11月特朗普当选美国总统，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌等有关。“这意味着从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。” 业内普遍认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。 受避险需求、通胀预期和市场供需影响，黄金价格年初涨幅达到了10%，2024年金价更是40次创下新高。但南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，黄金当前的高位运行是多重利好共振的结果，但市场分歧显著，投资者需在收益与风险间谨慎权衡。 “随着价格的上涨，作为投资品的黄金的确会出现价格波动风险，出现收益缩水。投资者需要找到黄金投资的收益风险平衡点，设定止损点，开展分散投资。黄金可考虑在投资组合中，但不应作为唯一或主要的投资工具。并且，根据市场动态和经济形势，动态调整黄金在投资组合中的比例。专业投资者应该使用金融衍生品（如黄金期货、期权）对冲黄金价格波动风险”，田利辉还表示。 今日早间，现货黄金短线跳水，失守2900美元/盎司关口，但到下午发稿时，现货黄金向上触及2920美元/盎司，日内波动较大。

世界铂金投资协会(WPIC)3月5日发布了2024年第四季度及全年的《铂金季刊》， 并对2025年的预测进行了修订。 预计2025年将连续第三次出现短缺，且缺口会有所加深， 目前预计为26吨。 预计2025年的需求将减少5%，降至244吨，但仍远高于2020年以来的五年平均水平，而总供应量预计将同比下降4%，降至218吨。 2024年铂金市场出现了31吨的大幅短缺(比上期预测高46%)，总需求自2019年以来首次超过258吨。强劲的投资需求(受今年第四季度约8吨ETF和交易所库存流入的推动)和首饰需求的增长，使得铂金总需求同比增长5%，达到258吨，同时总供应量达到227吨，同比增长3%。 预测2025年矿山供应量将缩减5%，而回收供应量将大幅减少 2024年，由于南非和俄罗斯的产量高于预期，全球矿产铂金供应量同比增长了3%，达到179吨。在南非，由于在制品库存减少以及限电造成的减产不及预期，产量同比增长4%，达到129吨。在俄罗斯，熔炉维修工作提前完成，产量稳定在21吨。 预计2025年，由于北美地区钯金减产以及南非的铂金产量减少，同时对在制品库存释放的预期大幅降低，预测精炼铂金供应量将同比缩减5%，降至171吨。与此同时，产量下行风险依然存在，例如铂族金属(PGM)一篮子价格持续走低导致了重大重组。 2024年，全球回收量依旧面临不利因素，下降了1%至46吨，达到自2013年以来《铂金季刊》报告发布以来的最低水平。2025年，这些不利因素仍将继续存在。回收供应量预计仅略微增加，达到47吨(+1%)，这反映了报废汽车催化剂回收持续受限(尽管数据显示全球报废汽车数量有所增加)，以及珠宝回收量的进一步下降。值得注意的是，自我们上次预测以来，对2025年的回收供应量已大幅下调了9吨，这是由于当前认为预期的市场改善难以在短期内实现。 总体而言，2024年全球铂金总供应量为227 吨，同比增长3%，但2025年将下降4%至218吨。 铂金的地上存量在2024年下降了23%，降至105吨，预计在2025年将进一步下降25%，降至79吨，仅能满足不到四个月的需求。 尽管面临逆风，汽车铂金需求仍保持强劲的历史水平 2024年，使用催化剂的轻型车辆(包括内燃机(ICE)汽车和混合动力汽车)和重型车辆的总产量分别下降2%和5%，导致汽车铂金需求量下降2%，降至97吨。2024年下半年，重型车辆产量出现了下滑，反映了货运量下降和卡车运输业产能过剩。欧洲内燃机轻型车辆产量下降导致这种情况进一步加剧。其他地区(包括北美、日本和世界其他地区)汽车铂金需求的同比增长未能抵消这类减少。 2025年，尽管其中一些挑战依然继续，而且预测纯电动汽车产量将同比增长22%，但汽车铂金需求量预计仍将远高于2020年以来的5年平均水平，仅减少1%，降至96吨。 首饰行业连续第二年增长，预测2025年需求将超过62吨，创6年新高 2024年，全球铂金首饰需求同比增长8%(+4吨)，达到62吨，所有地区均有增长。印度同比激增31%，欧洲和北美均创下历史新高。后者的铂金首饰市场份额比白K金市场有所增长。中国的铂金首饰需求同比增长了1%，标志着自2014年以来连续数年下降后出现了小幅好转。 2025年，首饰的铂金需求量将达到63吨(+2%)，自2019年以来首次超过62吨，预计中国和印度将分别增长5%和7%，而欧洲和北美将再创新高。铂金相比黄金的巨大价差将继续成为需求增长的主要驱动力。 随着玻璃产业的周期性产能扩张逐渐减少，工业的铂金需求将有所下降 2024年，工业需求量为77 吨，同比略低于1%。玻璃行业(增长29%，达到21吨)、医疗行业(增长6%，达到10吨)、电子行业(增长5%，达到3吨)以及氢能行业(增长92%，达到1吨)的增量，无法抵消化学行业需求的26%降幅(降至19吨)，这是因为中国石化行业集中在2019年至2023年间进行的战略性产能扩张已结束。 预计2025年的工业需求量将减少14%，降至66吨，这主要是由于去年推动需求量激增的玻璃产业周期性产能扩张将逐渐减弱。化工的铂金需求将下降5%，降至18吨，而石油(增长30%，增至6吨)、电气(增长2%，增至3吨)、医疗(增长4%，增至10 吨)和氢气(增长35%，增至2吨)行业的铂金需求预计将增长。 2024年投资需求增长了77%，2025年将保持较高水平 2024年的投资需求增长强劲，同比增长77%，达到22吨。由于贵金属市场对美国实施关税的不确定性造成的波动进行的反应，第四季度的大量投资流入使得前述增长强劲。2024年第四季度，铂金ETF持有量增加了4吨，达到103吨，这主要是受美国基金流入的推动，而NYMEX和TOCOM的交易所库存激增了4吨，达到自2020年第三季度以来的最高流入量。2024年，除中国外，全球其他地区的铂金条和铂金币需求都较为低迷。中国的铂金条和铂金币投资需求继续保持强劲增长，500克或以上的铂金条需求增至5吨(+20%)。 2025年的投资需求预计仍将保持在19吨的高位，尽管同比降下降14%。ETF持有量和交易所持有量预计将分别增加3吨和5吨。尽管欧洲和北美(市场将恢复增长)的情况有所改善，且中国所有规格的投资需求都在持续增长，但由于日本铂金条和币的净抛售侵蚀了其他地区的增长，导致铂金条币的需求将进一步疲软。 世界铂金投资协会首席执行官Trevor Raymond评论道： “铂金的连续年度短缺在2024年达到31吨，其中包含一些与近期关税引发的混乱相关的投资流入，但主要呈结构性。随着纯电动汽车的增长放缓，汽车铂金需求保持稳定，同时内燃机汽车的市场占有率将‘更高更长’这一预期也得到了更广泛的认可。矿山供应量持续下降，随着周转库存释放效益进一步减少，供应下降的速度可能会加快。与此同时，之前预期的回收量复苏在2024年未能实现。回收水平处于10年来的最低点，2025年的回收量增长看似将再次举步维艰。” 2024年末，全球第三大零售商开市客在北美销售铂金条和铂金币，中国主权贵金属钱币供应商中国金币集团除推出熊猫和生肖铂金币系列外，还增加发行了1千克的铂金条，这些都使投资需求得到提振。在推出这些关键性产品之后，我们的合作伙伴对其他各种铂金产品的兴趣和需求都有所增加。这种影响预计将持续到2025年，并将提高机构投资的潜在需求，因为投资者越来越难以忽视价格尚未反应的结构性短缺市场。 “铂金首饰将在2025年连续第二年增长，所有地区市场都将增长，因为黄金价格的上涨有利于铂金首饰。创纪录的黄金价格导致黄金珠宝零售库存的价值在资产负债表上压力过大，导致部分黄金首饰库存被转为铂金。这不仅将大幅降低资金成本，而且使珠宝商能够吸引消费者，让他们看到从白K金首饰转向铂金的价格优势”。

世界铂金投资协会(WPIC)3月5日发布了2024年第四季度及全年的《铂金季刊》， 并对2025年的预测进行了修订。 预计2025年将连续第三次出现短缺，且缺口会有所加深， 目前预计为26吨。 预计2025年的需求将减少5%，降至244吨，但仍远高于2020年以来的五年平均水平，而总供应量预计将同比下降4%，降至218吨。 2024年铂金市场出现了31吨的大幅短缺(比上期预测高46%)，总需求自2019年以来首次超过258吨。强劲的投资需求(受今年第四季度约8吨ETF和交易所库存流入的推动)和首饰需求的增长，使得铂金总需求同比增长5%，达到258吨，同时总供应量达到227吨，同比增长3%。 预测2025年矿山供应量将缩减5%，而回收供应量将大幅减少 2024年，由于南非和俄罗斯的产量高于预期，全球矿产铂金供应量同比增长了3%，达到179吨。在南非，由于在制品库存减少以及限电造成的减产不及预期，产量同比增长4%，达到129吨。在俄罗斯，熔炉维修工作提前完成，产量稳定在21吨。 预计2025年，由于北美地区钯金减产以及南非的铂金产量减少，同时对在制品库存释放的预期大幅降低，预测精炼铂金供应量将同比缩减5%，降至171吨。与此同时，产量下行风险依然存在，例如铂族金属(PGM)一篮子价格持续走低导致了重大重组。 2024年，全球回收量依旧面临不利因素，下降了1%至46吨，达到自2013年以来《铂金季刊》报告发布以来的最低水平。2025年，这些不利因素仍将继续存在。回收供应量预计仅略微增加，达到47吨(+1%)，这反映了报废汽车催化剂回收持续受限(尽管数据显示全球报废汽车数量有所增加)，以及珠宝回收量的进一步下降。值得注意的是，自我们上次预测以来，对2025年的回收供应量已大幅下调了9吨，这是由于当前认为预期的市场改善难以在短期内实现。 总体而言，2024年全球铂金总供应量为227 吨，同比增长3%，但2025年将下降4%至218吨。 铂金的地上存量在2024年下降了23%，降至105吨，预计在2025年将进一步下降25%，降至79吨，仅能满足不到四个月的需求。 尽管面临逆风，汽车铂金需求仍保持强劲的历史水平 2024年，使用催化剂的轻型车辆(包括内燃机(ICE)汽车和混合动力汽车)和重型车辆的总产量分别下降2%和5%，导致汽车铂金需求量下降2%，降至97吨。2024年下半年，重型车辆产量出现了下滑，反映了货运量下降和卡车运输业产能过剩。欧洲内燃机轻型车辆产量下降导致这种情况进一步加剧。其他地区(包括北美、日本和世界其他地区)汽车铂金需求的同比增长未能抵消这类减少。 2025年，尽管其中一些挑战依然继续，而且预测纯电动汽车产量将同比增长22%，但汽车铂金需求量预计仍将远高于2020年以来的5年平均水平，仅减少1%，降至96吨。 首饰行业连续第二年增长，预测2025年需求将超过62吨，创6年新高 2024年，全球铂金首饰需求同比增长8%(+4吨)，达到62吨，所有地区均有增长。印度同比激增31%，欧洲和北美均创下历史新高。后者的铂金首饰市场份额比白K金市场有所增长。中国的铂金首饰需求同比增长了1%，标志着自2014年以来连续数年下降后出现了小幅好转。 2025年，首饰的铂金需求量将达到63吨(+2%)，自2019年以来首次超过62吨，预计中国和印度将分别增长5%和7%，而欧洲和北美将再创新高。铂金相比黄金的巨大价差将继续成为需求增长的主要驱动力。 随着玻璃产业的周期性产能扩张逐渐减少，工业的铂金需求将有所下降 2024年，工业需求量为77 吨，同比略低于1%。玻璃行业(增长29%，达到21吨)、医疗行业(增长6%，达到10吨)、电子行业(增长5%，达到3吨)以及氢能行业(增长92%，达到1吨)的增量，无法抵消化学行业需求的26%降幅(降至19吨)，这是因为中国石化行业集中在2019年至2023年间进行的战略性产能扩张已结束。 预计2025年的工业需求量将减少14%，降至66吨，这主要是由于去年推动需求量激增的玻璃产业周期性产能扩张将逐渐减弱。化工的铂金需求将下降5%，降至18吨，而石油(增长30%，增至6吨)、电气(增长2%，增至3吨)、医疗(增长4%，增至10 吨)和氢气(增长35%，增至2吨)行业的铂金需求预计将增长。 2024年投资需求增长了77%，2025年将保持较高水平 2024年的投资需求增长强劲，同比增长77%，达到22吨。由于贵金属市场对美国实施关税的不确定性造成的波动进行的反应，第四季度的大量投资流入使得前述增长强劲。2024年第四季度，铂金ETF持有量增加了4吨，达到103吨，这主要是受美国基金流入的推动，而NYMEX和TOCOM的交易所库存激增了4吨，达到自2020年第三季度以来的最高流入量。2024年，除中国外，全球其他地区的铂金条和铂金币需求都较为低迷。中国的铂金条和铂金币投资需求继续保持强劲增长，500克或以上的铂金条需求增至5吨(+20%)。 2025年的投资需求预计仍将保持在19吨的高位，尽管同比降下降14%。ETF持有量和交易所持有量预计将分别增加3吨和5吨。尽管欧洲和北美(市场将恢复增长)的情况有所改善，且中国所有规格的投资需求都在持续增长，但由于日本铂金条和币的净抛售侵蚀了其他地区的增长，导致铂金条币的需求将进一步疲软。 世界铂金投资协会首席执行官Trevor Raymond评论道： “铂金的连续年度短缺在2024年达到31吨，其中包含一些与近期关税引发的混乱相关的投资流入，但主要呈结构性。随着纯电动汽车的增长放缓，汽车铂金需求保持稳定，同时内燃机汽车的市场占有率将‘更高更长’这一预期也得到了更广泛的认可。矿山供应量持续下降，随着周转库存释放效益进一步减少，供应下降的速度可能会加快。与此同时，之前预期的回收量复苏在2024年未能实现。回收水平处于10年来的最低点，2025年的回收量增长看似将再次举步维艰。” 2024年末，全球第三大零售商开市客在北美销售铂金条和铂金币，中国主权贵金属钱币供应商中国金币集团除推出熊猫和生肖铂金币系列外，还增加发行了1千克的铂金条，这些都使投资需求得到提振。在推出这些关键性产品之后，我们的合作伙伴对其他各种铂金产品的兴趣和需求都有所增加。这种影响预计将持续到2025年，并将提高机构投资的潜在需求，因为投资者越来越难以忽视价格尚未反应的结构性短缺市场。 “铂金首饰将在2025年连续第二年增长，所有地区市场都将增长，因为黄金价格的上涨有利于铂金首饰。创纪录的黄金价格导致黄金珠宝零售库存的价值在资产负债表上压力过大，导致部分黄金首饰库存被转为铂金。这不仅将大幅降低资金成本，而且使珠宝商能够吸引消费者，让他们看到从白K金首饰转向铂金的价格优势”。

据MiningWeekly援引路透社报道，俄罗斯最大金矿企业极地黄金公司（Polyus）宣布，尽管西方对俄罗斯及其公司进行制裁，但由于金价上涨，该公司2024年产量和核心利润创历史新高。 目前，金价为2918.99美元/盎司，较年初上涨11%。2024年，金价上涨27%，为10多年来表现最抢眼的一年。 Polyus公司宣布，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长49%，至57亿美元，营业收入为73亿美元。净收入同比增长86%至32亿美元。 “主要因素为报告期内金销售量增长和金价上涨”，Polyus公司称。 2023年，俄罗斯黄金产量占全球的9%，居世界第二位。俄罗斯所有主要金矿商都遭受西方制裁，包括Polyus公司。2022年，美国、英国和欧盟禁止从俄罗斯进口黄金。 西方制裁使得俄罗斯企业无法使用关键设备，迫使他们从其他国家进口。 去年12月份，Polyus公司称，制裁使得该公司开发西伯利亚地区的苏霍伊洛戈（Sukhoi Log，“干谷”）巨型金矿的成本增加近一倍至60亿美元。 Polyus 确认计划每年派发两次股息，额度仍为EBITDA的30%。3月10日，公司董事会考虑第四季度股息。 2024年，Polyus实现了年产金300万盎司的目标，增幅达7%。销售量为310万盎司，增长11%。 Polyus预计，今年金产量将降至250-260万盎司，资本支出为22-25亿美元，高于2024年的12.6亿美元，因为要大力推进苏霍伊洛戈金矿开发。

蛇年春节以来，老铺黄金成为北京、广州、上海等地的“排队王”。 近年来，黄金价格持续攀升，国际金价在经历连续回调后出现反弹。3月3日COMEX黄金期货收涨1.95%，报2904.1美元/盎司。黄金的投资利好下，使得包括金矿开采、黄金饰品等相关概念股整体走高。 其中，主打古法金工艺的老铺黄金自2024年6月在港股上市以来，累计股价涨幅达13倍。截至3月5日，老铺黄金港股股价报收600港元/股，总市值达1010亿港元，成为港股黄金珠宝概念中市值首家突破千亿的品牌。 近期，记者多次走访了北京、上海多个老铺黄金线下店发现，门口普遍排起长队，不少门店进店需超过一小时。老铺黄金天猫旗舰店内，多数热门款产品现货已售罄，预售等待时长甚至达到了90天。不过，由于前几日宣布涨价，老铺黄金线下门店热度有所下降，但仍有不少消费者前去选购。 黄金界“爱马仕”？港股市值破千亿 老铺黄金于2009年在北京开出第一家门店。相比较周大福等老品牌，创办时间不长。但如今已经成为新一代年轻人心中的黄金“爱马仕”。 近日，记者走访上海唯一一家老铺黄金门店，该店位于豫园景区内。据记者了解，即便是在灯会火热展开的元宵节时期，进入景区前往门店需要购买门票，却也并未抵消消费者购买老铺黄金产品的热情，门口排起长龙。记者实测排队进店需要花费1个小时以上。 “已经看好了一条项链，听说因为金价涨了，老铺过几天也要涨价，现在买会更划算。”消费者方女士表示。由于社交网络上流传着“老铺黄金的涨价”传闻，不少消费者告诉记者，不惜耗费时间、精力排队购买，甚至找黄牛代买、代排。 据店员所述，老铺黄金店内所售产品与传统品牌不同。同样售卖黄金饰品，传统金铺的重点在黄金，按克重及加工费收费，而老铺黄金则是按件计价，重点在工艺和饰品，以古法制作工艺、一对一线下服务体验等为卖点逐步向奢侈品靠拢。 此外，近两年经济持续低迷，人们趋向消费理性化的同时，保值需求也进一步提升。 与诸多珠宝品牌瞄准大众黄金消费市场、加速门店规模扩张的策略不同，老铺黄金以高端奢侈品为品牌定位，不做加盟，只做直营，目前全国已有38家直营店。与此同时，品牌主打高端、稀缺性营销策略，试图在消费者心中树立黄金爱马仕的消费认知。 因此，有不少消费者向记者表示，老铺黄金比其他品牌的金饰更保值。 这是因为消费者在变卖老铺黄金首饰时可以将其作为二奢变卖，市场上对待该品牌饰品的回收方式如同一线奢侈品牌一样按件回收，回收商家会按照品相成色及当前官方售价为参考，而非传统的熔金称克以当前金价为参考进行回收。 近期，老铺黄金发布公告，预计2024年全年净利润约为14亿元至15亿元，同比增长约236%至260%，超市场预期。据透露，公司业绩突飞猛进的主要原因在于，品牌影响力持续扩大带来的存量店铺营收大幅增长、产品持续升级迭代的带动，以及公司2024年减持直营门店扩张、升级改造旧门店带来的收入增长。 据最新消息，老铺黄金已启动出海业务，品牌新加坡首店高端商圈选址已确定。在国内，老铺黄金入驻深圳、上海高端商圈的新门店已陆续落地。 对于老铺黄金的高端定位，不少研究机构发文表示看好。 太平洋证券研报认为，老铺黄金以“古法黄金”差异化切入市场，通过非遗工艺、奢侈品运营能力、优质渠道布局，卡位黄金珠宝高端赛道，同时借助小红书等社媒平台的成功运营，品牌势能处于上升期，新用户破圈叠加高净值客户渗透率提升，奢侈品属性显现。 德邦证券研报则表示，相较于其他品牌采用克重计价，老铺黄金通过一口价定价，并且每年一般提价2-3次，会给消费者带来“买涨不买跌”的感受，部分特殊时期通过商场门店进行折扣活动，便能实现需求集中爆发，动销热度较高。中国大陆开店仍有较大空间，品牌门店有望达到50-60家。 老铺黄金投资方黑蚁资本的创始合伙人何愚此前接受记者时采访表示，购买老铺黄金的消费者更加注重“金饰的美学价值”。“消费者看重的是老铺黄金的原创设计、精湛工艺，以及代表东方人审美趣味的意象内涵。”何愚告诉记者。 黄金投资热下，消费者的“买金”的逻辑变了 从消费端看，老铺黄金的火热，与大众黄金消费的逻辑变化有很大关联。 世界黄金协会《2024年四季度及全年中国黄金市场回顾与趋势分析》显示，2024年全年，中国金条和金币投资需求量高达336吨，较2023年增加20%，创下自2013年以来的最高水平。但与此同时，中国黄金协会数据显示，2024年中国黄金消费总量同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量同比下降24.69%。 从上述数据差异不难看出，随着金价的上涨，适合投资的产品如金条、金币需求激增，而由黄金衍生出的装饰、情感需求，因成本过高而备受挤压。 反映在黄金产业链上，则呈现出上游金矿、黄金回收相关企业营收利润大涨，下游黄金首饰加工、零售业绩承压。 老铺黄金的增收增利在金饰加工、珠宝销售行业较为少见，2024年不少同类上市公司披露年营收下滑，少部分还出现了亏损扩大的情况。 即便是近期股价涨势较为不错的周大福，去年第三季度零售值就下降14.2%，同时净关闭了261家内地零售店。到了2024年四季度，公司销售额同比下滑14.2%，中国内地同店销售额同比下滑16.1%，同店销量同比下滑27.4%。在金价上涨的压力下，不少消费者正在寻求K金、铂金等黄金替代饰品，四季度公司黄金首饰及产品销售额同比下滑33.5%，而铂金等产品销售额上升34.4%。 周大福2025财年同店销售下滑情况 同为直营、主打高端金饰销售的梦金园尚未披露2024全年业绩，但预计其业绩增长依旧艰难。2024上半年，梦金园营收为99.8亿元，同比增长7.13%，归母净利润却仅为0.47亿元，同比下滑54.81%。 作为对比，赤峰黄金、山金国际、西部黄金、山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等金矿开采相关企业已陆续披露2024年公司净利润预增或扭亏公告。 其中，即将登陆港股的赤峰黄金披露，2024年预计公司归母净利润为17.3亿元~18亿元，同比增长115.19%~123.9%；而走出金矿减产困境的西部黄金表示，2024年归母净利润为2.4亿元~3.2亿元，同比扭亏为盈，并创下上市以来第二高的年度盈利数据。 值得注意的是，当前，越来越多的品牌也逐步进入了老铺黄金的古法黄金赛道。包括周大福、周生生、老凤祥、老庙等在内的头部品牌，均已布局古法金工艺，欲与老铺黄金共分“古法金”市场。公开数据显示，2017年到2023年，老铺在古法黄金领域市占率从14%降至2.0%，而2023年周大福、老凤祥、中国黄金的市占率分别为19.7%、11.0%、5.8%。 但在当前金价下，老铺黄金“一口价”，再加上商场等多重折扣，相比较其他品牌的素金克价+手工费的模式，还是具备一定性价比。使其在市场份额下降的情况下，依旧维持更高的毛利与增长。 不过，记者经过查询相关信息发现，一直宣传“古法手工工艺”的老铺黄金在产品生产上并非完全自主生产，2021年至2023年外包产量占比分别为36%、32%、41%。相比较其他头部品牌，尚不纯在绝对意义上的壁垒。 因此，如何在金价不断上调、市场竞争压力加剧的双重压力下，继续保持自身品牌格调、产品质量，对于市值刚破千亿上市、未满一年的老铺黄金来说，前路依然面临许多挑战。

关注全球资本市场的投资者，过去几天或许都被一组预测指标所震惊了：亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值，在短短两个交易日就骤降了5.1个百分点——从+2.3%急速坠落至了-2.8%。 一时间，有关美国经济即将陷入衰退的猜测声四起，对美联储年内降息次数的预期也迅速从两次升至了三次。 如同 财联社 稍早所介绍的，亚特兰大联储GDPNow模型的经济预估一直是随着最新经济数据的发布而调整的。因而该指标闪烁的“红色警报”本身也与美国经济数据连续多日呈现出的下滑态势有着直接关联。 至于美国数据近来表现有多不好，我们在过去一周多的时间里已反复介绍过，在这里我们就不多做展开了…… 注：GDPNow模型包括了13个子参数，其中涵盖了消费者支出、非住宅固定投资、住宅投资、私营库存变化、净出口、政府支出等 然而，你有没有想过，美国过去几个月持续“虹吸”全球黄金的现象，其实也和近来亚特兰大联储GDPNow模型触发的经济萎缩警报有一定关联呢？ 这其实是一个很有意思的现象，而如果我们能厘清这背后的逻辑，可能会发现，最终美国一季度GDP数据的实际表现，虽然似乎注定即将放缓，但或许未必会像如今亚特兰大联储GDPNow模型反馈出的那么糟…… GDPNow模型示警症结：贸易逆差 先让我们把时钟拨回上周五。 亚特兰大联储GDPNow模型反映的一季度GDP骤降，最初的“祸源”其实是上周五公布的创纪录的美国贸易赤字。在此之前，该模型反映的美国一季度GDP年化季率还一度高达2.3%，但在贸易数据公布后却迅速跌至了-1.5%。 当天公布的美国贸易数据无疑很触目惊心，甚至能让特朗普看了“欲哭无泪”。 数据显示，美国1月份商品贸易逆差意外扩大至了创纪录水平的1533亿美元，不仅高于了前一个月的1220亿美元，也远远超过了经济学家预估中值的1166亿美元。 换言之，人们很容易找到的答案是：GDPNow模型显示的经济萎缩风险，很大程度上源于1月巨幅的贸易逆差(进口在GDP核算中作为减项)。 正如高盛经济学家Manuel Abecasis在下图中所展示的那样，1月份商品贸易差额升至了GDP的6%以上，导致投资者担心第一季度GDP数据疲软。GDP预测的暴跌是进口激增的直接结果。 那么，导致美国1月贸易逆差大幅扩大的原因，又究竟是什么呢？ 这其中，当然有贸易商和进口商赶在特朗普关税前大肆囤货的原因，但还有一个人们可能容易忽视的关键细分项：黄金！ 事实上，正如高盛经济学家Abecasis所提到的，美国贸易逆差扩大的一个关键原因，可能便是由于黄金进口量激增所致。 虽然上周五发布的贸易报告并未单独列出黄金进口数据，但高盛根据纽约商品交易所(COMEX)的黄金库存数据和瑞士海关1月份的数据，依然估算了一下美国1月和2月的实际黄金进口量。 如下图所示，美国1月份黄金进口额可能大幅上升至了 约250亿美元，几乎占到了美国贸易逆差扩大310亿美元的绝大多数。 不必慌？大量黄金进口最终不会计入GDP 这个答案或许是颇为令人感到唏嘘的。 从某种意义上说，黄金进口的暴增——一定程度上源于人们对金融体系日益增长的怀疑，以及对特朗普关税的忧虑，而这反过来又带来另一个意想不到的后果：“吓趴”了美国GDP预测模型…… 当然，对于美国政府而言，眼下至少也还有一个好消息：那就是虽然黄金进口量的激增，在一定程度上影响了贸易数据，并“扭曲”了亚特兰大联储的GDPNow模型。但当美国经济分析局(BEA)真的进行实际GDP统计时，这大笔黄金进口的影响，其实并不会涵盖在内…… 与GDPNow模型笼统地把贸易差额作为参数不同的是，BEA在核算GDP的进口项时，其实会把大部分视为金融资产的黄金进口影响剔除掉。由于GDP旨在衡量美国本土生产，BEA会通过扣除进口（非本土生产）和增加出口（本土生产）来调整支出数据。但由于流入美国的黄金大部分与美国生产或消费无关，而只是随黄金市场参与者需求波动，BEA往往会直接将其排除在国民账户之外。 换言之，只有当黄金用于工业或消费（如金饰、电子产品），才会作为非货币黄金计入进口，直接影响GDP。而 目前，美国虹吸的大量黄金，大多是因担心需要期货实物交割而被运往美国。 作为华尔街最乐观的投行之一，高盛便总结称，由于黄金进口对贸易数据的扭曲，市场可能对最新的GDPNow数据进行了过度解读。 该行目前仍预测美国第一季度GDP年化季率为1.6%，仅较年初预期温和下滑，但这一数据显然要远高于亚特兰大联储模型的预估。 高盛指出，这使我们2025年第四季度同比GDP增长预测从最初的2.4%下调至2.2%，但这远非自由派评论员所坚信的“特朗普将美国经济推向末日”的灾难情景。 无独有偶，亚特兰大联储的预测数据目前在一系列预估指标中，其实也更像是一个离群值。 例如，纽约联储的同类Nowcast实时跟踪模型已于上周五更新，今年第一季度的年化增长率预估仅从+3.0%小幅降至+2.9%。而达拉斯联储的“每周经济指数”(更新相对迟滞)在2月27日则显示为+2.4%。

今日港股延续调整行情，恒指盘中刷新短线低位。随着风险情绪发酵，黄金股再度受捧。 截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)涨超5%，山东黄金(01787.HK)、招金矿业(01818.HK)双双涨逾4%，紫金矿业(02899.HK)等个股跟涨。 消息面上，国际金价在经过多日调整后出现回升，隔夜COMEX黄金期货收涨1.95%，报2904.1美元/盎司，重新向3000美元关口发起冲击。 国内足金价格也出现明显上涨。周大福、六福珠宝、周生生等多家黄金品牌足金价格重回880元/克以上。 国际投行摩根大通在最新的研究中，也保持对黄金长期结构性看涨观点，目标价格接近每盎司3000美元，预计将在2025年第四季度实现。 此外，国联期货分析师王娜在3月3日的报告中指出，金价此前主要受俄乌冲突缓和预期和超买触发多头获利了结影响，出现技术性修正。 但随着2月28日，美国总统特朗普在白宫与乌克兰总统泽连斯基会晤时多次发生争执，也令市场对地缘风险重新发酵有所担忧。美国总统国家安全事务助理华尔兹随后还表示，白宫并未看到乌克兰总统泽连斯基愿意做出结束俄乌冲突所需的妥协。 另一方面，近期全球主要央行的降息预期走强，也对金价走势起到推动作用。 上周美国PCE通胀数据公布后，货币市场交易员进一步押注美联储6月降息。美国民主党参议员沃伦甚至表示，数据显示降息的时间窗口很小，美联储应该在下个月适度降息。 欧洲央行方面也将在本周公布最新利率决议，市场普遍预期，3月降息25个基点或已“板上钉钉”，这也是自去年6月份以来的第六次降息。 值得关注的是，据世界黄金协会最新数据显示，自去年12月以来，美国已把超过600吨黄金从其他国家运入美国金库。而据CNBC报道，美国政府对黄金进口提高关税的可能性促使美国金融机构和投资者大量买入黄金。 此外，世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元。截至同期，中国央行也已连续三个月增持黄金。 综合来看，从中长期维度，全球主要央行购金作为驱动金价走高的核心变量仍在。而随着近期地缘风险波动、技术性回调影响消退，以及宏观降息预期催化，黄金的战略配置价值也有望获得市场的重新认识。

米拉索尔资源公司（ Mirasol Resources Ltd. ）在智利维库尼亚（ Vicuña ）地区的索贝克（ Sobek ）铜金项目勘探取得重要进展。 索贝克北矿床波特罗东南（ Potro SE ）靶区初步钻探见到一个多金属成矿系统。 DDH-PSE-001孔在784米深处见矿17.4米，金当量品位0.68克/吨（其中，金品位0.25克/吨，银38克/吨），锌品位1.28%，铅0.52%。其中在788.50米深处见矿3米，金当量品位2.39克/吨（金1.11克/吨，银110.00克/吨），锌1.98%，铅0.82%。 DDH-PSE-001 终孔在强烈蚀变的斑岩中，成矿系统在侧向和深部未控制。 矿体直接与一个大型IP-PDP物探异常有关。 第二个孔正在施工，位于上述孔以东200米，目的是验证磁异常的核心，并确认矿体连续性。 波特罗东南靶区位于未来矿产公司（ NGEx ）卢纳瓦西（ Lunahuasi ）新发现西南3公里。 智利索贝克斑岩铜金矿项目位置 在索贝克中，通往索贝克46南靶区的道路已经修通。该靶区的地面物探调查正在进行，目的是进一步确定斑岩目标的几何形状。 索贝克46南靶区是费洛矿业公司（ Filo Mining ）的费洛德索尔（ Filo del Sol ）项目以西7公里的4公里长斑岩靶区的南延部分。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！