上周将被铭记为贵金属历史上最极端的时期之一：黄金首次突破5000美元大关，并在周四早盘一路飙升至5598美元的盘中高点。然而，随后市场急转直下。到上周五，黄金价格暴一度跌至4700美元以下，数小时内抹去了数周以来的涨幅。 本周一，这一大幅波动仍在继续：现货黄金早间一度向下跌破4700美元，日内下跌3.3%，尽管随后一度快速拉升，将日内跌幅收窄至1%左右，但截至发稿跌幅又再度扩大至4.3%。 现货白银价格更加戏剧性：早间一度暴跌超10%至75美元/盎司以下，随后又快速日内转涨至87美元上方，日内转涨超3%。但截至发稿，白银再度跳水，日内下跌超4%。 恐慌情绪同样蔓延至股市。本周一，A股市场上，招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余股竞价跌停。港股市场上，黄金股同样跌幅居前，截至发稿，中国黄金国际跌超7%。 金银价格的大涨大跌意味着多空力量争夺仍然激烈。那么后续贵金属价格将如何走？对于华尔街分析师们来说，前路同样迷雾笼罩。那么，后续投资者需要关注什么？ 一、凯文·沃什的听证会证词 首先需要关注的第一个重点，就是特朗普提名的下任美联储主席凯文·沃什的正式表态。 上周五，正是这一提名人选的落地，叩响了贵金属市场暴跌的扳机。但问题是，市场对沃什货币政策立场的的解读实际上仍不明朗。 尽管他近几个月已经公开表态支持降息，但交易员似乎仍将其视为“暗中鹰派”。这种看法导致上周五美元和美债收益率上涨，从而引发黄金被抛售。 然而，实际情况可能没有这么简单，因为他近期已经的公开表态暗示其货币政策立场转变。投资者需要静待他的正式表态以分析其真实立场—— 美国参议院银行委员会对其的听证会将会是一个重要契机 。 尽管美国参议院尚未宣布具体听证会日期，但考虑到现任主席鲍威尔的任期将于5月15日 结束， 预计听证会将在2月中下旬至3月举行 ，以便留出足够的审核和全体投票时间。 二、美国的经济数据 尽管沃什的提名惹人关注，但他毕竟也只是美国FOMC委员会中的一名成员，而非单方面决策者。这就意味着，美联储最终的利率决策很大程度上仍将取决于经济数据。 目前美国经济数据仍在通胀压力和就业疲软中左右摇摆，而一旦出现令人失望的经济数据，舆论风向可能迅速转变。 上周五，美国生产者价格指数（PPI）同比增长3%，高于预期2.8%，一定程度上打击了美联储降息的预期，同样也是推高美元和美国国债收益率的推手之一。 而本周五，美国非农就业报告将会是决定市场走向的下一个重要催化剂 ：一旦就业数据疲软，就可能逆转美元走强的趋势，并引发黄金买盘卷土重来。 三、地缘风险 今年年初黄金白银上涨的核心驱动力，正是地缘政治风险的激增：美国对委内瑞拉的军事干预、格陵兰岛主权争夺战等地缘冲突持续发酵，推动市场避险情绪升温。 此外，特朗普上周对于伊朗的警告更是引人注目：特朗普28日在社交媒体上表示，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。他还称，希望伊朗能够迅速坐到谈判桌前。 当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时再次表示，希望“能够达成协议”，同时警告称，如果伊朗不同意核协议，“我们会看看”美国（对伊朗）发动攻击是否会引发地区战争。 当天早些时候，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。他说，通过地区友好国家进行的信息沟通正在推动双方接触，并称相关谈判“是富有成效的”。 在这一背景下，后续美国和伊朗的谈判进程可能继续左右贵金属市场走势。 四、实物需求 尽管市场格局发生变化，但实物市场依然火热。 在印度，受2月1日联邦预算案公布前以及进口关税可能发生变化的影响，黄金溢价一度飙升至每盎司121美元，创下2014年以来的最高水平。 而中国的农历新年临近，也可能支持贵金属珠宝首饰和投资需求回升，黄金溢价也维持在高位。 多重因素影响下，贵金属市场的未来走向仍然迷雾笼罩。花旗银行对此的评价凸显了这一点： 地缘政治和经济风险的交织依然支撑着黄金配置。 然而，花旗警告称，黄金当前风险溢价的一半可能在2026年晚些时候消失——尤其是在美联储政治独立性得到加强的情况下。花旗银行认为，这种情况可能将对黄金的中期走势不利。

上周五，随着美国总统特朗普公布美联储下任主席人选， 贵金属市场发生巨震，金银价格遭遇史诗级暴跌，令不少投资者受到惊吓，但华尔街分析师似乎对此并不恐慌 。 Yardeni Research的分析师表示，尽管安硕白银信托（iShares Silver Trust）——全球规模最大、流动性最强的白银ETF之一——上周五下跌了28.5%，至75.44美元，而SPDR 黄金信托（SPDR Gold Shares）——全球规模最大、流动性最佳的实物黄金ETF——下跌了10.3%，至444.95美元， 但这两只ETF的交易量并未显示出市场出现恐慌性抛售的迹象 。 据道琼斯市场数据显示，iShares Silver Trust上周五的百分比跌幅创下有史以来最大纪录。 Yardeni分析师指出，美东时间上周五下午2点，芝加哥商品交易所集团宣布上调黄金、铂金、钯金和铜的保证金要求，新规将于周一收盘后正式生效。这是芝商所三天内第二次上调保证金要求：将黄金保证金比例从6%上调至8%；白银从11%上调至15%；铂金从12%上调至15%；钯金从14%上调至16%。 “芝商所在周五收盘前提前宣布上调保证金，相当于向交易员发出预警：任何在周末持有的仓位，到周一时都将面临更高的保证金要求。 这迫使许多投资者在周五交易的最后几小时内平仓，进而加剧了价格的下跌势头 。”分析师们写道。“因此，我们并不认同各类阴谋论说法。” 在特朗普总统宣布提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔出任下一任美联储主席后，金银闻声大跌，是因为沃什被视为偏鹰，尽管沃什究竟是“鹰”是“鸽”，目前尚不能确定。 在Yardeni分析师看来，沃什的提名以及上周五公布的“超预期的”生产者价格指数（PPI）本应对贵金属市场起到提振作用，“因为他（沃什）的主张是通过进一步降低利率来刺激经济增长”，而且他认为美联储目前无需担忧通胀问题。 摩根大通分析师则指出，金银价格大幅下跌是由沃什获提名后美元反弹所引发的。过去两周内，这两种金属的价格出现涨势过猛和过度上涨的情况。 他们在周日发布的最新报告中写道，黄金价格上周四一度逼近每盎司5600美元，随后于上周五重挫约9%，最终收于每盎司4900美元左右。而“白银的反转行情更为剧烈”，其价格较上周盘中高点每盎司120美元暴跌至85美元附近，跌幅超26%。 由Gregory C. Shearer领导的摩根大通分析师团队表示， 他们认为黄金价格的上涨势头将会持续 。 “我们对黄金在中期走势仍坚定看涨。当前，实物资产相对于纸面资产的表现优势已根深蒂固，当前存在一种清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势，这一趋势仍有进一步发展的空间。”他表示。 摩根大通分析师指出，“黄金仍是一种灵活多元的投资组合对冲工具”，当前的投资者需求仍高于其此前预期。基于此，他们预测，今年各国央行与投资者的黄金需求规模， 足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 。” 分析师们写道：“我们的分析显示，尽管金价越往上涨，后续的上行空间就越有限，但目前远未到结构性上涨行情因自身上涨太快而崩盘的地步。” 对白银态度更为谨慎 摩根大通分析师对白银的态度则更为谨慎。他们指出，推动白银价格持续走高的驱动因素更难明确界定和量化，因此其白银价格预测的潜在误差幅度也更高。 报告称：“与黄金不同，白银缺乏央行作为结构性的逢低买入者，此我们仍担心短期内白银出现比黄金更深幅度的回调。” 不过他们仍上调了白银的价格支撑位，从先前预期水平上调至每盎司75至80美元区间，并表示，“即使白银在追赶黄金的过程中出现超涨，也不太可能完全回吐近期的涨幅。” 他们表示，白银价格的上涨从长期来看将对白银的供需平衡产生实质性影响，从而削弱“过去几个月推动白银追赶黄金的关键因素——即基本面的供应失衡状况”。 他们补充道：“归根结底，我们对黄金的看涨观点抱有最强信心；而对于白银，在近期价格中的泡沫成分被充分消化、市场前景更加明朗之前，我们对短期内重新入场做多持更为谨慎的态度。” 本周一，贵金属市场持续震荡，现货白银早盘一度跌超10%，随后收窄跌幅并转涨，目前徘徊在85美元左右。而现货黄金盘中跌幅一度达到5%，目前交投在4700美元上方，跌幅收窄至近3%。

鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 现将相关事项通知如下： 若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平 从20%调整为26%， 下一交易日起 涨跌幅度限制从19%调整为25%。 若未出现单边市情况，则Ag（T+D）合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变。

就在刚刚过去的周末，因美国总统特朗普千挑万选、最终提名了“最鹰”的凯文·沃什出任新一任美联储主席，国际黄金大幅跳水，现货/期货黄金均一度失守每盎司4800美元关口。 而就在1月30日、金价暴跌12%至5000美元以下，创下自20世纪80年代初以来最大单日跌幅的几个小时前，华尔街明星基金经理、方舟投资的掌门人凯茜•伍德（Cathie Wood）在社交媒体X上发帖暗示，金价接近峰值的可能性正在上升。 她警告称， 黄金的历史性上涨是一个投机泡沫，即将破裂。 她的论证基于历史估值指标、宏观经济背景以及美元走势。 以史为鉴 伍德认为，黄金近期的上涨并非经济稳定的体现，而是周期末期典型的“抛物线式波动”。她指出，黄金市值占美国货币供应量（M2）的比例已达到大萧条以来的最高水平，而这是一个重要的预警信号。 她发帖称，数据显示，这一比率目前已超过1980年的峰值，而1980年正是通货膨胀失控、利率飙升至十几个百分点的时期。更令人震惊的是，伍德指出，黄金与M2货币供应量的比率在1934年大萧条时期也曾达到过如此高的水平。 “黄金与M2的比率达到了1934年大萧条时期创下的历史最高水平。在那场危机中，1934年1月31日，美元对黄金贬值了近70%，政府禁止了私人持有黄金的行为，而M2则大幅缩水。”她写道。 黄金才是泡沫 伍德警告说，这是“黄金泡沫”。她指出，资产价格的抛物线式波动和“匪夷所思的飙升”往往预示着趋势反转。 “虽然抛物线式波动通常会将资产价格推高到大多数投资者意想不到的高度，但匪夷所思的飙升往往发生在周期的末尾。”她补充道。 因此， 她认为如今的泡沫不在人工智能领域，而是在黄金领域。 另一方面，如果美元走强，黄金似乎会变得脆弱。她以1980年至2000年期间为例，指出当时美元走强的同时，黄金价格下跌了超过60%。 美元上涨即破裂 无独有偶。布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家Robin Brooks也对“黄金泡沫”发出了警告。他指出，国际货币基金组织（IMF）的交易量数据显示，贵金属持有量并未发生大规模变化。 “近几个月的贵金属泡沫完全是由散户购买造成的，就像之前的所有泡沫一样。”这位高盛前首席外汇策略师补充道。 伍德则强调，当前的宏观环境并不支持黄金的高估值。她写道：“如今的美国经济与上世纪70年代两位数通货膨胀或上世纪30年代通货紧缩的经济萧条截然不同。” 她还强调，外国央行的确已逐步减少对美元的依赖，但她也指出，这种情况已经持续多年。世界黄金协会发布的2025年第四季度报告显示，各国央行的黄金购买量仍处于历史高位，且地域分布广泛，但增速已较近期有所放缓。 此外，伍德表示，尽管黄金需求旺盛，但债券市场依然保持稳定。她写道：“10年期美国国债收益率在2023年底达到5%的峰值，目前为4.2%”，并强调称，这清楚地表明金融状况远未达到危机水平。 总而言之， 两位专家都认为，如果美元走强，黄金价格“离谱”的飙升可能会遭遇剧烈而痛苦的逆转。

北京时间2026年1月30日晚，对于众多贵金属及其衍生品投资者来说，注定是难眠的一夜：在经历了数日的历史性上涨之后，黄金和白银突然遭遇了本轮涨势中最剧烈的单日下跌——这对火热的贵金属市场来说无疑是一记当头棒喝。 此前长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选的消息落地，以及杠杆资金的踩踏效应，交织促成了这场史诗级跳水行情的上演。 黄金创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%；白银则刷新历史最大日内跌幅纪录，一度跌超36%。现货铂金和钯金也未能幸免于难，分别重挫17.59%和14.89%。 一场蓄力多日的“跳水” 自1月初以来，黄金价格从4000美元附近一度攀升至历史高位5626.80美元/盎司，月度涨幅超三成。白银更是从月初的70美元/盎司左右一度攀升至120美元/盎司，累计涨幅高达60%以上。 本周，这场上涨行情进入“白热阶段”：受地缘政治紧张局势、降息预期以及大量资金流入贵金属ETF等因素推高，金银价格呈直线拉升态势，短短三个交易日涨幅惊人。 现货白银过去一个月走势 在这一背景下，贵金属市场已经积累了大量短期获利盘，一场“跳水”运动似乎已经在蓄力之中。 而引发跳水行情的“哨声”，是一则“ 特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席 ”的利空消息。 J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management外汇策略师Claudio Wewel指出，由于新任主席人选偏向鹰派货币政策，这显然打破了市场此前预期，导致美元指数大幅走强， 以美元计价的金银同步走弱，形成 “美元强、金银弱” 的典型跷跷板效应 。 他表示，近期围绕“谁将出任下任美联储主席的猜测”已经影响了贵金属市场，“市场此前明显在计价一位较为鸽派人选的风险，这在很大程度上支撑了黄金等贵金属的价格。但在过去24小时内，消息面突然发生了变化。” 在贵金属市场的“地震”中，白银因市场体量小、流动性低，波动性远大于黄金，因此，白银此次受到的冲击相较于黄金更为严重。 交易员指出，在白银价格此前创下历史新高后，许多投机性白银头寸已获利颇丰，而目前的下跌主要是由于这些利润的实现。 杠杆资金的踩踏效应 杠杆资金也进一步令这场“地震”加剧。分析人士指出，短期内，期货市场高杠杆头寸在价格下跌时会被平仓，从而加剧下行压力，形成杠杆资金的踩踏效应。 近期，国内外主要贵金属交易所（如CME、上期所、上金所等）都上调了黄金期货交易的保证金比例，这一举措增加了高杠杆交易者的资金压力。而在贵金属价格下跌时，大量止损单被触发，形成 “平仓抛售→价格下跌→追加保证金→被动平仓” 的恶性循环，程序化交易进一步放大波动。 贵金属价格上涨遭遇“重力” 不少华尔街分析师将昨夜贵金属市场的大幅下跌，比作贵金属市场“重新感受到重力”的时刻。 分析师指出，在经历了此前数日的快速上涨之后，贵金属市场的估值和情绪指标已经处于极其乐观的范围内，这增加了价格突然回落的可能性。 尤其值得注意的是，那些与金银价格密切相关的股票，由于近几周一直因金银价格上涨而水涨船高，因此这些股票当下正面临不小的下行压力。 与此同时，观察人士指出，尽管金银价格在昨夜跌幅较大，但目前的水平仍远高于年初水平，这凸显了此前金银价格暴涨的幅度。 从市场参与者的角度来看，目前尚不清楚今天的下跌是否会开启趋势反转，或者“仅仅”是整体上升趋势中一次姗姗来迟的中期调整。 华尔街分析师指出，这背后的决定性因素，可能在于贵金属价格能否在未来几天内稳定在重要的图表技术支撑区域上方，以及美联储接下来的货币政策声明。

北京时间2026年1月30日晚，黄金创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%，受国际金价影响，今日国内黄金饰品价格继续回调： 周生生官网发布数据显示，今日足金饰品报1618元/克，该店在29日足金饰品报1708元/克，两日跌去90元/克。 老凤祥上海会员中心小程序发布数据显示，今日足金饰品报1498元/克，该店在29日足金饰品报1713元/克，两日跌去215元/克。 老庙黄金官网发布数据显示，今日足金饰品报1546元/克，该店在29日足金饰品报1706元/克，两日跌去160元/克。

2026年开年以来，A 股并购重组市场延续高景气度，交易热度持续攀升。在 “并购六条” 等政策持续护航下，审核效率提升、交易流程简化，叠加产业升级与国企改革深化，并购重组正成为上市公司优化资源配置、提升核心竞争力的重要抓手，也为资本市场注入新的活力。 据财联社不完全统计，并结合有关数据，选取参与角色为竞买方，剔除重组失败， 1月以来披露重大并购重组进展的A股上市公司共有79家 ，分别为南京化纤、蓝科高新、创远信科、湖南发展、ST西发、海南高速、昇辉科技、嘉戎技术、国投中鲁、日播时尚、沙河股份、利德曼、国林科技、科达制造、威高血净、*ST宇顺、东土科技、光库科技、凯众股份、韩建河山、焦作万方、凤形股份、凯龙高科、天亿马、晶丰明源、湖南黄金、百纳千成、雅创电子、东星医疗、新莱福、永杰新材、新大正、海汽集团、龙韵股份、晶升股份、佛塑科技、慧博云通、汇绿生态、芯导科技、盈方微、本钢板材、奕帆传动、开普云、汇金股份、延江股份、普路通、长鸿高科、时空科技、汉邦高科、万隆光电、通业科技、中金公司、东方新能、星华新材、五矿发展、奥浦迈、天汽模、立讯精密、得邦照明、电投产融、宏桥控股、中化装备、云维股份、凌志软件、胜利股份、宁波方正、信邦智能、威帝股份、北方长龙、渤海汽车、万向钱潮、厦门港务、观想科技、佳华科技、欧菲光、邵阳液压、新铝时代、华升股份和华懋科技。具体情况如下图： 主营业务是黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿的 湖南黄金月内股价累计最大涨幅为72.82% 。湖南黄金1月25日公告，公司拟通过发行股份的方式购买湖南黄金集团及天岳投资集团持有的黄金天岳合计100%股权，及湖南黄金集团持有的中南冶炼100%股权。本次交易完成后，黄金天岳及中南冶炼将成为上市公司全资子公司。本次交易前，湖南黄金主要负责黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。黄金天岳主要从事万古矿区的矿权整合、勘探，以及部分金矿的采选及销售，主要产品为金精矿。中南冶炼位于平江县伍市工业园区，主要从事高砷、高硫等难处理金精矿的专业化冶炼加工。 值得关注的是， 黄金天岳作为核心标的，其资产核心为湖南省平江县万古金矿田的探矿权与采矿权。 此前的2024年11月21日，湖南省地质院在平江召开万古矿区金矿找矿成果推介会，会上宣布湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破， 累计探获黄金资源量300.2吨，预计地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，资源价值达6000亿元。 位于平江县的万古金矿坐落于江南古陆成矿带（湖南“金腰带”）的东北部，目前已成为湖南首个超大型金矿床，全国七大金资源基地之一。 本次交易前，湖南黄金与中南冶炼之间存在关联交易，上市公司通过收购中南冶炼生产的非标金并精炼加工提纯后，生产出可以在上海黄金交易所交割的标准金锭。在本次交易后，中南冶炼成为上市公司的全资子公司，有利于上市公司通过本次交易减少关联交易。湖南黄金表示，通过本次交易，上市公司将进一步增厚黄金资源量储备，同时补强金矿产业链冶炼环节，有利于上市公司进一步完善产业布局，增强对产业链的控制力，获取金矿采选与冶炼环节的附加值；上市公司将通过本次交易提升对金矿资源的利用效率，提升盈利能力和抗风险能力。 主营业务是一次性卫生用品面层材料研发、生产和销售的 延江股份月内股价累计最大涨幅为55.29%。 延江股份1月18日公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买甬强科技98.54%的股权，同时向厦门延盛、谢继华发行股份募集配套资金。本次交易前，延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供创新型的面层材料。延江股份产品为打孔无纺布、PE打孔膜、热风无纺布。 甬强科技是一家专注于集成电路高端电子信息互连材料的研发、生产与销售的企业，核心产品包括高性能覆铜板和半固化片等。 主要产品是射频芯片、指纹芯片、电源芯片、存储芯片等的 盈方微月内股价累计最大涨幅为50.33%。 盈方微1月19日公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式取得上海肖克利信息科技股份有限公司100%股份、FIRST TECHNOLOGY CHINA LIMITED（富士德中国有限公司）100%股份，并募集配套资金。据悉，本次交易标的上海肖克利系专业电子元器件分销商及基于半导体芯片应用的技术服务、解决方案提供商，是东芝、罗姆、村田等多家全球知名半导体品牌授权分销商，产品覆盖主动元器件和被动元器件，包括MOS、IGBT、光耦、SiC产品、电容电阻等，在家电、消费电子、工业新能源和汽车电子等行业建立了成熟的销售渠道，主要客户包括立讯精密、阳光电源、联合汽车电子、富特科技、歌尔微、固德威、丘钛微等细分行业龙头。 另一交易标的富士德中国作为电子制造与半导体封装测试设备的授权经销商与综合解决方案提供商，深度聚焦于电子装配技术及半导体封装测试两大核心板块。

当地时间1月30日，芝商所集团（CME Group）宣布上调旗下贵金属品种的交易保证金要求。公告称，将于2月2日收盘后全面上调黄金、白银、铂、钯等贵金属期货的履约保证金（名义价值百分比）。这是CME Group年内第2次上调白银、铂、钯期货的保证金。 据期货日报记者了解，此次调整幅度显著：黄金期货非高风险账户保证金比例从6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%；铂、钯期货保证金也同步提高。 提高交易门槛给市场“降温” 在业内人士看来，CME Group近期密集出台风控措施，与贵金属价格剧烈波动直接相关。1月下旬，国际金价一度突破5500美元/盎司，创历史新高。国际银价也一度飙升至121美元/盎司，年度涨幅近60%。然而，1月30日，国际银价暴跌近31%，国际金价也出现了15%的跌幅，创下数十年来最大单日跌幅。 对此，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，金属价格极端波动的背后是大量资金涌入引发的交易拥挤。仅2026年1月，亚洲黄金ETF规模就增长了70亿美元，国内黄金、白银相关的ETF流入资金超10亿美元。CME Group的持仓数据显示，亚洲以外地区也有近50亿美元涌入贵金属期货与期权市场，市场投机氛围愈演愈烈。 “CME Group连续上调保证金比例，本质是将‘价格风险’转化为‘资金成本’，通过提高交易门槛给市场‘降温’。”西安交大客座教授景川分析称，从具体影响来看，保证金上调将直接提高投资者的交易成本与资金占用压力。以白银为例，5000盎司合约在30美元/盎司的价格下，名义价值为15万美元，按旧标准11%的保证金比例计算，交易成本只需1.65万美元，调整后15%的保证金比例则需2.25万美元，每手合约的保证金增加了6000美元，杠杆水平从9倍降至6.7倍。 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇补充道，CME Group调整将贵金属交易成本整体增加了超30%，且采用“动态挂钩”机制——随着价格升高，保证金比例同步提高。这意味着投资者需持续衡量收益与交易成本：若潜在收益无法覆盖交易成本，将被迫降低持仓。 面对投资成本上升、市场波动加大，投资者需调整相关配置策略。程小勇建议，机构层面，部分专业机构可选择减仓，以平衡持仓与流动性，同时转向场外OTC交易或组合期权工具，在降低保证金支出的同时，对冲风险。例如，一些对冲基金将部分头寸转移至远期合约或价差合约，以减少隔夜追加保证金的风险。还有机构增加贵金属ETF配置，以更低成本间接参与市场，避免期货交易的高杠杆压力。 景川介绍，当前市场出现“亚洲散户冲锋、欧美机构观望”的背离结构——东京、香港的零售账户与小型资管是上周夜盘巨量多单的主要来源，而欧美大型对冲基金多以期权对冲为主，净多头寸增幅有限。 “不过，从目前整体的统计数据来看，贵金属的参与主力依旧是金融机构，散户只是被动跟随。需要注意的是，部分资金能力较弱的投资者已大规模进入市场，贵金属交易过度拥挤。”程小勇说。 回顾历史，CME Group对贵金属保证金的调整往往与极端行情同步。最典型的案例是1980年的“亨特兄弟逼仓事件”：当时，CME Group为遏制白银过度投机，将保证金比例大幅上调至100%，并限制持仓规模、禁止新开仓，最终成功化解逼仓风险。2011年白银闪崩前后，CME Group也曾短时间内5次上调保证金，将白银保证金比例提高至17%以上，黄金保证金比例提高至10%附近，为市场“降温”。 与历史对比，CME Group此次调整既有相似性，也有显著差异。王红英告诉记者，相似之处是均为应对价格暴涨后可能出现的高波动风险与投机过热。差异则体现在两个方面：一是调整机制更科学。当前采用动态保证金而非固定标准，可根据价格变化灵活调整，透明度更高。二是宏观经济背景存在较大差异。1980年白银价格大幅上行被市场认为是操纵导致，2011年贵金属价格飙升则是量化宽松政策所致。目前贵金属价格上涨是因为美国信用贬值，贵金属尤其是货币属性更强的黄金，市场对其信用认可度更高。至于白银，除货币属性外，光伏与算力等新经济需求也给其价格上涨提供了较强支撑。 引导资金回归理性，多国防风险 值得注意的是，CME Group上述举措并非孤例。近期，全球多国监管机构都有所行动：泰国限制黄金期货交易量，印度上调黄金进口税，上海期货交易所及上海黄金交易所也通过调整保证金、涨跌停板等方式加强风控。 景川认为，上述举措的核心目的是“防共振、抑杠杆”，避免高波动跨市场传染，引发系统性风险。这些措施更多是“热市急刹车”，意在引导资金回归理性，而非预示金融风暴来临。从泰国的政策逻辑来看，作为经历过1997年亚洲金融风暴与2008年次贷危机的市场，其限制交易规模是出于对历史风险的警惕。然而，当前贵金属价格波动有基本面支撑，与过往危机中缺乏支撑的投机上涨截然不同，因此不太可能引发大范围的金融冲击。 受访人士普遍认为，监管层加强风控将短期抑制市场的投机情绪，贵金属价格可能继续处于高波动区间，但中长期上涨趋势未改。程小勇认为，只要全球“去美元化”持续、各国央行购金需求不减，且白银在新兴产业中的需求缺口持续存在，贵金属牛市就具备延续的基础。监管措施改变的是投资者结构与参与方式，而非价格趋势。 受访人士认为，若市场波动进一步加剧，监管层可能出台更多措施，如进一步提高保证金、缩小涨跌停板、征收额外交易手续费等。整体来看，CME Group此次上调保证金比例是全球贵金属市场风控体系的一次重要调整，既体现了交易所应对极端行情的灵活性，也反映出多国监管层维护市场稳定的共识。对投资者而言，需适应“高成本、低杠杆”的新交易环境，通过多元化工具平衡风险与收益。对市场而言，短期波动后，贵金属价格有望回归基本面驱动，逐步实现理性回调与平稳运行。

今天，工商银行通过“工银金行家”公众号发布风险提示。 公告显示，近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强。工行建议客户在审慎评估自身风险承受能力的基础上，保持理性投资心态，避免盲目追涨杀跌。 工行建议客户从中长期视角考虑，坚持分批分散、适度均衡的原则进行投资配置，同时密切关注行情变化，合理控制持仓规模，有效防范市场波动风险。 此前，工商银行还分别在1月29日及30日发布风险提示称，国际市场复杂多变，贵金属价格波动剧烈，建议投资者理性投资。

SMM2月2日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内外盘基本金属近全线下跌，仅伦锌收平于3370美元/吨，其余金属多明显下挫，伦锡以7.16%的跌幅领跌，沪锡跌6.56%，伦镍跌5.21%，伦铜、沪铜一同跌超4%。伦铜跌4.63%，沪铜跌4.75%。沪镍跌3.75%，伦铝跌3.03%，沪铝跌2.82%，沪锌跌2.07%，沪铅小幅收跌0.79%。氧化铝主连涨1.04%，铸造铝主连跌2.6%。 上周五隔夜黑色系方面多下跌，不锈钢跌3.05%，其余金属跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.57%，焦炭涨0.34%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金上周五隔夜暴跌8.35%，从日内最高5480.2美元/盎司降至4700.4美元./盎司的低位，日内最大跌去779.8美元/盎司。周线下跌1.45%，本周纽金行情如同“过山车”，最高一度攀升至5626.8美元/盎司的高位，最低触及4700.4美元/盎司的低位，周内最大振幅高达926.4美元/盎司。 纽银上周五隔夜更是暴跌25.5%，从日内最高的118.45美元/盎司跌至74美元/盎司，单日跌去44.45美元/盎司。周线下跌15.87%，与纽金拥有同样的“过山车”遭遇，周内最高冲至121.785美元/盎司，最低跌至74美元/盎司，周内最高振幅大47.785美元/盎司。 国内方面，沪金上周五隔夜下跌9.83%，沪银以高达17%的跌幅跌停，报24832元/千克。 分析师称，此轮抛售属于获利了结。贵金属的这轮剧烈下跌最初由“特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席”的消息触发，有分析认为这一提名缓解了市场对美联储独立性的担忧，推动美元走高打压金银。Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按“鹰派沃什”进行交易，“沃什的提名有助于稳定美元，并降低美元持续走弱的单边风险，从而挑战‘货币贬值交易’的逻辑——这也是金银大幅下跌的原因。”（财联社） 截至1月31日8:57分期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%】 国家统计局、中国物流与采购联合会今天（31日）发布2026年1月份中国采购经理指数。数据显示，1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%。1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化。 》国家统计局：1月制造业PMI为49.3% 景气水平较上月下降 生产继续保持扩张 1月30日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会。吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性。 国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知。通知指出，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%。通知还指出，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 财政部发布数据，2025年1-12月，国有企业营业总收入848886.5亿元，同比增长0.5%。1-12月，国有企业利润总额40380.5亿元，同比下降6.3%。 美元方面： 上周五隔夜美元指数大幅上涨1.01%，从此前触及的近四年低点回升。据央视新闻1月30日晚间消息，美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。据财联社方面消息，美联储理事鲍曼表示，期待与美国总统特朗普的美联储主席提名人凯文·沃什合作。 联邦基金期货交易员目前预计今年将降息52个基点，首次25个基点的降息可能出现在6月。美联储官员穆萨莱姆表示，此时降低利率是不明智的。就业市场显著恶化的风险降低，如果出现就业市场走弱的新证据，可能会支持降息。短期内通胀不太可能加速，如果通胀预期降至目标水平，可能会支持降息。预计美国2026年经济增长将达到或超过趋势水平。（财联社） 周五数据显示，美国12月PPI环比上涨0.5%，创三个月来最大涨幅，核心指标同比增速亦攀升至年内高位，均超出市场预期。企业正持续通过供应链传递成本压力，进一步推升终端通胀水平。生产者价格指数（PPI）受到经济学家与投资者的高度重视，因其多项构成要素将直接纳入美联储更为关注的通胀衡量指标个人消费支出价格指数（PCE）。美国经济分析局定于2月20日公布12月的PCE价格数据，同时发布居民收入与支出报告。 在2025年底连续三次降息后，美联储于本周三决定暂缓进一步降息。主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，当前经济活动保持稳健，劳动力市场也出现初步企稳的迹象。尽管本月稍早公布的数据显示，12月核心消费者价格指数（CPI）的涨幅低于预期，但最新PPI数据却揭示，批发环节的价格压力可能仍在积累，并存在向终端消费传导的趋势，这或将影响美联储后续的政策路径判断。（华尔街见闻） 数据方面： 本周，中国方面，将公布中国1月RatingDog制造业PMI、中国1月RatingDog服务业PMI等数据；美国方面，将公布美国1月标普全球制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI、美国12月JOLTs职位空缺、美国1月ADP就业人数、美国1月标普全球服务业PMI终值、美国1月ISM非制造业PMI、美国1月挑战者企业裁员人数、美国至1月31日当周初请失业金人数、美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国1月平均每小时工资年率、美国1月平均每小时工资月率、美国2月一年期通胀率预期初值、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值等数据；欧元区方面，将公布欧元区1月制造业PMI终值、欧元区1月服务业PMI终值、欧元区1月CPI年率初值、欧元区1月CPI月率初值、欧元区12月PPI月率、欧元区12月零售销售月率、欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率、欧元区至2月5日欧洲央行主要再融资利率等数据；德国方面，将公布德国1月制造业PMI终值、德国1月服务业PMI终值、德国12月季调后工业产出月率、德国12月季调后贸易帐等数据；英国方面，将公布英国1月Nationwide房价指数月率、英国1月制造业PMI终值、英国1月服务业PMI终值、英国至2月5日央行利率决定等数据；法国方面，法国1月制造业PMI终值、法国1月CPI月率初值、法国1月服务业PMI终值、法国12月工业产出月率、法国12月贸易帐等数据；瑞士方面，将公布瑞士12月实际零售销售年率、瑞士1月季调后失业率等数据，澳大利亚至2月3日澳洲联储利率决定、加拿大1月就业人数等也将公布。 此外，美联储理事鲍曼发表讲话。2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话、2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克参加有关货币政策的对话与问答环节。英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会，加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话、澳洲联储主席布洛克出席议会作证词陈述。欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要。2月3日，国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 两市油价上周五隔夜一同收涨，美油涨0.49%，布油涨0.34%。美油周线上涨7.65%，布油周线涨7.32%。美国和伊朗的紧张局势依旧在支撑着油价维持在近几个月的高位附近。据央视新闻，美国财政部当地时间1月30日发布针对伊朗的新一轮制裁措施，涉及伊朗内政部长伊斯坎德尔·莫梅尼及多名伊朗伊斯兰革命卫队高级官员。不过美元从早些时候触及的四年低点回升，也对油价造成了一定的压力。市场仍在聚焦美伊紧张局势对油价的指引。