近日，中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）所属五矿资源有限公司（以下简称“五矿资源”）发布2025年中期业绩报告。五矿资源上半年实现利润总额9.19亿美元，同比增长超500%，多项关键财务指标创历史新高。五矿资源旗下各矿山坚持算账经营创效、精细管理增效、改革创新提效，在生产运营、成本控制和资本管理方面取得突破，体现出中国五矿聚焦主责主业持续释放动力，为保障国家金属矿产资源供给与安全贡献力量。 上半年，拉斯邦巴斯矿山铜产量达21.06万吨，同比增长67%，单位成本显著下降；金塞维尔矿山、科马考矿山处于稳步爬坡阶段，逐步释放新增产能；杜加尔河矿山、罗斯伯里矿山克服极端气候不利影响，锌产量整体保持稳定，展现了资产组合的稳定性与抗风险能力。 随着经营状况持续改善，拉斯邦巴斯矿山于今年二季度首次向五矿资源及其合资股东分红，五矿资源已将所获分红资金用于提前偿还科马考项目相关贷款，进一步优化债务结构、提升财务灵活性。同时，受益于盈利能力提升和强劲现金流表现，五矿资源债务净额较年初减少9.03亿美元，杠杆率从41%下降至33%，创下拉斯邦巴斯矿山并购以来新低。 此外，五矿资源进一步筑牢安全底线，安全绩效持续改善。上半年，五矿资源每百万工时可记录总工伤事故频率（TRIF）降至1.81，优于2024年全年水平（2.06）。

当地时间8月13日上午，所罗门群岛万国黄金集团金岭金矿新建1000万吨/年（总规模达1350万吨/年）选厂开工庆典在金岭金矿现场举行。所罗门群岛总理杰里迈亚·马内莱亲临开工典礼现场并发表讲话，所罗门群岛政府内阁部长、中外上下游合作方、社区居民以及中外员工齐聚一堂，共同见证金岭金矿这一具有里程碑意义的重大工程正式开工。 杰里迈亚·马内莱在致辞中表示，此前，金岭金矿一片混乱、破败不堪，令人望而却步，万国黄金集团的入驻扭转了这一局面，让金岭金矿成为如今蓬勃发展的矿业企业。金岭金矿能够坚定不移地前行，得益于万国黄金集团董事会的坚韧毅力，而重大项目的开工正是这种毅力的有力证明。 “今天是一个重大机遇，机遇也意味着责任。”杰里迈亚·马内莱强调，金岭金矿需全面遵守采矿、环境保护、投资、税收等相关法律法规，以发展成果持续改善当地的教育、卫生、就业、环境状况，与社区土地所有者、省政府和国家共享矿业繁荣带来的红利。他承诺，所罗门群岛政府将确保采矿许可证、黄金出口、股权分配、税务等要素的透明度和问责制，通过社区参与、加大执法力度以及开展民生替代项目，持续打击非法采矿行为，公正处理社区申诉，维护社会和谐稳定，共同为金岭金矿的发展奠定坚实基础，让矿山、土地所有者、政府和所罗门群岛人民共同受益。 万国黄金集团董事会主席、金岭金矿董事会主席高明清以《聚沙成塔、铸就金岭》为主题发表演讲。他回顾道，过去的金岭金矿历经诸多风险与挑战，选矿回收率低、开采成本高、生产运营不畅、社区关系紧张，前业主最终选择放弃。自2019年起，万国黄金集团历时5年，一边恢复生产建设，一边投入力量进行探矿寻矿，累计钻探作业超过11万米，获取了准确清晰的资源储量，超出了业界预期，目前已实现350万吨/年的采选规模。如今，在各方共同努力下，金岭金矿新建年产1000万吨选厂扩产项目盛大开工，开启了崭新的发展篇章。万国黄金集团将在施工中严把质量关，在技术上勇于攻克难题，在协作中珍惜每一份信任，以实实在在的业绩诠释“铸就金岭”的深刻内涵。 据悉，金岭金矿自20世纪90年代开始开发，因各种原因在西方矿主之间七易其主。2016年，高明清带领万国黄金集团团队初次进入金岭地区考察验证资源。此后，金岭金矿复产复工工作紧张有序推进，并于2022年11月成功竣工投产，成为所罗门群岛的第一大矿企。2025年，金岭金矿全年计划矿石处理量为350万吨，预计生产黄金金属量4.15吨。 金岭金矿新建选厂项目预计于2028年建成投产。该项目采用世界先进的选矿技术，同期配套建设办公室、营地、水电站和光伏发电等绿色能源设施、污水处理设施、尾矿库及废石堆场。该项目全面投入运行后，每年将新增1000万吨的选矿能力，选矿规模达到1350万吨/年，预计每年将产生数倍于当前的营业收入，为所罗门群岛政府上缴可观的税收，创造1200多个直接工作岗位和3500多个间接工作岗位，为所罗门群岛的经济发展注入强劲动力，带动相关产业联动发展、繁荣共进，实现资源开发与当地经济社会可持续发展的同频共振。（万国宣）

为全面推动有色金属行业实现更高质量的发展，聚焦行业转型升级，进一步做大做强做优有色金属行业，8月8日，由中国有色金属工业协会主办的2023年有色金属企业营业收入50强发布会在山东省威海市召开。 中国有色金属工业协会按照国家有关部门授予的行业统计职能，依照工作惯例，本着严谨、公正、科学的原则，以企业自愿申报为基础，对申报企业2023年填报指标进行了审核，并对申报企业营业收入、净利润、海外资产进行了排序，现将2023年有色金属企业营业收入50强、2023年有色金属企业净利润排序前50名、2023年有色金属企业海外资产20强名单予以发布。 2023年，面对异常复杂的国际环境和艰巨繁重的改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，有色金属行业认真贯彻落实党中央、国务院稳经济增长的决策部署，着力优化产业结构、防范化解风险，工业增加值、主要产品产量、实现利润、固定资产投资等主要指标增速均超过全国工业平均水平，行业发展质量进一步提升，继续呈现稳中向好的发展趋势。全年十种有色金属产品产量首次突破7000万吨，达到7470万吨，同比增长7.1%；规模以上企业实现营业收入7.9万亿元，同比增长4.5%，实现利润总额3716亿元，同比增长23.2%，约占全国规模以上工业实现利润总额的4.8%；有色金属进出口贸易总额3315亿美元，同比增长1.5%。 2023年，有色金属企业营业收入50强入围底线超过245亿元，其中，超1000亿元企业19家，占入围企业数量的38%。全年有色金属企业50强实现营业收入合计6.2万亿元，同比增长4.7%，约占规模以上企业实现营业收入的78.5%，比2022年提高2.9个百分点。2023年，有色金属企业净利润排序前50名企业合计1981亿元，同比下降17.0%，但前50名企业全部实现盈利。 2023年，有色金属企业海外资产20强海外资产合计1.2万亿元，同比增长12.4%，占这20家企业资产总额的32.0%；海外营业收入合计8033亿元，占这20家企业营业收入的19.2%；累计海外员工10.8万人，占这20家企业从业人数的15.0%。2023年，海外资产20强企业海外资产全部超过百亿元，其中，超过千亿元有4家；海外收入超过百亿元有14家，其中，超过千亿元有1家；国际化指数超过10%有16家，其中，超过40%有4家。

紫金矿业8月26日发布的2025年半年报显示：上半年，面对地缘政治和资源民族主义的挑战及全球市场的不确定性，公司持续贯彻落实“提质、控本、增效”工作总方针和“奋发有为、改革创新、高度适配、控制风险”基本原则，统筹施策，靶向发力，主营矿产品产量稳步提升，资源储量持续培厚，重点项目建设有序推进，主要经济指标表现亮眼，成功收购藏格矿业控制权并实现平稳过渡，境外黄金板块分拆上市高效推进，为2028年实现“绿色高技术一流国际矿业集团”目标有力蓄势赋能。 业绩指标再创新高 主营矿产品产量稳步提升，公司实现矿产铜57万吨，同比增长9%；矿产金41吨，同比增长16%，矿产银224吨，同比增长6%；矿产锌（铅）20万吨，当量碳酸锂7,315吨。得益于量价齐升及成本优化，公司整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%。 主要经济指标再创新高， 公司实现利润总额345亿元，同比增长60%，净利润286亿元，同比增长55%，归母净利润233亿元，同比增长54%，扣非后归母净利润216亿元，同比增长40%，单季归母净利润跃升至百亿级别；经营活动产生的现金流量净额288亿元，同比增长41%，现金流充裕稳定；期末资产总额4,397亿元，归母净资产1,421亿元，分别较期初增长11%、2%，资产规模持续增长。 综合实力排名高位再进阶，公司位居2025年《福布斯》全球上市公司榜单第251位，居其中上榜的全球黄金企业第1位、全球金属矿业企业第4位；位居2025年《财富》世界500强第365位，净资产收益率（ROE）居其中上榜的中国企业第4位、全球金属矿业企业第1位。 资源基础不断夯实 公司坚持矿产资源勘查、并购双轮驱动， 报告期，公司权益口径资源量较年初新增铜资源量204.9万吨，储量132.2万吨；新增金资源量88.8吨，金储量34.5吨；新增当量碳酸锂资源量83.4万吨，储量35.8万吨。 公司自主找矿勘探成果丰硕，旗下塞尔维亚玛格铜金矿、澳大利亚诺顿金田、福建紫金山铜金矿矿区勘查，苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿补勘等取得明显成效；其中， 紫金山矿区东北矿段完成评审备案，累计探获铜资源量133万吨、钼资源量9万吨，为近20年来福建省探获的最大斑岩型铜钼矿。 公司成功中标沙特成矿区带地勘项目，实现中东地区绿地勘查业务布局。公司创单笔最大投资纪录完成对A股上市矿企藏格矿业的控制权收购，新增战略性矿产钾资源储量，进一步培厚公司铜、锂金属资源储量，显著提升巨龙铜矿的控股比例；连续斩获海外世界级在产黄金矿山，完成加纳阿基姆金矿交割，完成哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购协议签署，实现在西非和中亚地区重要战略性布局。公司积极运用经济地质理论，紫金黄金国际拟上市资产由八座位于南美、中亚、非洲和大洋洲的世界级大型黄金矿山组成，根据上市申请文件显示，随着黄金价格上涨，通过项目技术经济重新评价，前述黄金矿山资源储量有望实现大幅提升，目前相关合资格人技术报告正在编制。 发展动能持续增强 一批重点增量项目西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿下部带、黑龙江多宝山铜山铜矿建设和圭亚那奥罗拉金矿技改等取得关键进展； 刚果（金）卡莫阿铜矿配套的非洲最大铜冶炼厂进入设备调试期，达产后将年产阳极铜50万吨； 西藏朱诺铜矿全面开工建设；安徽沙坪沟钼矿获得环评批复，项目交割工作加快推进，开发条件日趋成熟；锂资源项目按预期建设或投产，崩落法采矿等重点项目扎实推进，新能源新材料项目加快抢占技术高地。公司全面推广运用“矿石流五环归一”矿业工程模式，形成强大的全球比较竞争优势；同时主动拥抱变革，持续构建具有紫金特色的新质生产力。公司高度重视自主科研与数智技术运用，研发的震旦三维激电、磁通门无人机航磁、高精度井中三分量磁测等入选国家自然资源部发布的首批找矿装备推广清单；加速将数字信息系统和人工智能嵌入矿业场景，积极推进全球化运营管理体系数字信息系统建设，未来将进一步探索“紫金+AI”应用空间。 ESG底色全球铺展；资本产业有力协同。 具体来看： ►铜 报告期，公司矿山产铜 566,853 吨，同比增长 9.3%（上年同期：518,570 吨）；冶炼产铜 380,464 吨，同比 减少 2.8%（上年同期：391,515 吨）。铜业务销售收入占报告期内营业收入的 27.8%（抵销后），毛利占集团 毛利的 38.5%。报告期内，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，致使卡库拉矿段东 区大面积被淹，井下采矿作业暂停，恢复时间尚不确定；受本次淹井事件影响，该项目全年产量计划将从 52-58 万吨下调为 37-42 万吨，公司 2025 年矿产铜权益产量将相应减少 4.4-9.3 万吨，预计对公司全年矿产铜产量 不会带来重要影响。 ►金 报告期，公司矿山产金 41,186 千克（1,324,171 盎司），同比上升 16.3%（上年同期：35,406 千克）。冶炼 加工及贸易金 97,349 千克（3,129,826 盎司），同比下降 14.5%（上年同期：113,849 千克）。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的 49.1%（抵销后），得益于黄金价格大幅度上涨，毛利占集团毛利的 38.6%。（1 盎司＝31.1035 克） ►锌（铅） 报告期，公司矿山产锌精矿含锌 179,646 吨、矿产铅精矿含铅 20,504 吨。冶炼生产锌锭 204,133 吨，同比上 升 13.0%（上年同期：180,612 吨）。锌（铅）业务销售收入占报告期内营业收入的 3.5%（抵销后），毛利占 集团毛利的 2.1%。 ►白银 报告期，公司矿山产银 223,559 千克，同比增长 6.3%（上年同期：210,252 千克）；冶炼副产银 277,451 千 克，同比下降 2.0%（上年同期：283,074 千克）。白银业务销售收入占报告期内营业收入的 1.3%（抵销后）， 毛利占集团毛利的 2.1%。 ►锂 报告期，全球碳酸锂市场继续低迷，公司放缓矿山的建设和投产进度，不以完成年初设定的锂产品产量计划为目 标，进一步开展技改降本等措施，夯实成本基础。公司矿山产当量碳酸锂 7,315 吨，同比增长 2961%（上年同期：239 吨）。碳酸锂业务销售收入占报告期内营业收入的 0.2%（抵销后），毛利占集团毛利的 0.2%。 ►铁、钼、钨、钴、硫酸等 报告期，公司生产铁精矿 139 万吨，同比上升 58.0%（上年同期：88 万吨）。公司矿山产钼 5,879 吨、钨 2,137 吨、钴 30 吨。公司铜、锌及金冶炼副产硫酸 192 万吨，同比上升 3.2%（上年同期：186 万吨）。铁、钼、钨、 钴、硫酸等其他产品销售收入占报告期内营业收入的 18.1%（抵销后），产品毛利占集团毛利的 18.5%。 ►清洁能源发电 报告期，可再生（新）能源发电量 4.85 亿度，同比增长 73%，其中，光伏发电 3.65 亿度。 对于行业格局和趋势，紫金矿业半年报显示： 全球政治经济的诸多不确定性风险叠加，刺激主要矿业公司着力构建“护城河”，日渐激烈的行业兼并使优质矿业资产稀缺性进一步凸显。清洁能源转型和人工智能等战略性新兴产业快速发展，以及国内产业结构调整催生对矿产资源原料的新需求，进一步重构全球矿产资源格局。黄金成为市场避险和应对通货膨胀的主要出口，其价值受到多重加持，正在得到重新评估。铜作为“未来金属”在清洁能源转型进程中地位日益突出。锂产能过剩局面短期难有改观，需耐心等待产能出清。传统工业金属已越过工业化进程需求顶点，价格继续承压。 铜：美国铜进口关税政策落地预期，叠加全球非美交易所库存低位，短期内贸易流向重塑可能引发市场波动，铜价延续宽幅震荡格局。中国新能源转型及基建投资需求韧性持续形成支撑，叠加精铜长期结构性供应缺口，铜价基本面支撑依然稳固。金：全球贸易不确定性延续、地缘政治紧张局势及美元疲软态势将强化市场对黄金配置需求。央行购金需求维持高位，叠加下半年美联储降息预期升温，黄金资产吸引力进一步提升。锌：下半年锌市将步入贸易紧张与政策不确定性交织的宏观局面。需求端，关税阴云笼罩下，需求前景弱化，传统消费动能减弱，新兴领域增速亦放缓。供应端，全球锌矿有限恢复支撑加工费上行，精炼锌生产则内外分化，表现为国内炼厂利润修复驱动产能释放，海外则面临盈利压力下的减产风险。综合来看，锌锭将维持紧平衡态势，价格短期承压，全年中枢预计下移。锂：上半年锂价已跌至6万以下，将导致部分产能项目减产或延期，不排除供应端预期扰动加剧，引发下半年锂价高波动调整。全球锂行业需求仍平稳增长，供需基本面暂未出现反转信号，仍需时间来实现过剩出清。 紫金矿业在其2024年年报中介绍了2025年公司主要矿产品产量计划： 矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。鉴于市场环境复杂多变，本计划为指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有权根据情况变化，对本计划作出相应调整，敬请广大投资者关注风险。 美银证券7月28日发布研报称，将紫金矿业今年的净利预测下调2%，惟将2026和2027年的预测上调1%和5%。因此，该行将公司H股目标价由23港元上调至26港元，而A股则由23元人民币升至26元人民币，重申“买入”评级。 中邮证券7月17日研报指出：铜金量价齐升，支撑业绩高增；拟分拆子公司港股上市，估值有望提升；收购RG金矿，全球化布局更进一步：若RG金矿顺利交割，将显著提升紫金黄金国际的资产规模、盈利水平及全球行业地位，助力紫金黄金国际在国际资本市场的上市发行工作。随着金价中枢稳健上移，铜价高位震荡，公司铜金产销量稳中有升。公司若成功分拆黄金子公司于港交所上市，有望重塑黄金业务估值。综上，维持“买入”评级。风险提示：金铜价格超预期下跌，收购方案仍存在不确定性、分拆上市预案仍具有不确定性等。 此外，紫金矿业8月1日发布公告，公司旗下加纳Akyem金矿获悉，加纳议会已审议并追认其于2024年9月获得加纳国土与自然资源部批准的东部、西部的采矿租约，有效期分别至2037年1月18日、2030 年1月18日。阿基姆金矿全部资源、储量及生产设施均在东部采矿租约范围内。根据公司与原业主 Newmont Corporation 签署的《股份收购协议》，本次交易总价10亿美元，分两期支付。公司已于2025年7月31日向Newmont Corporation付清剩余1亿美元。

第一量子矿物有限公司（First Quantum Minerals Ltd.）搁置了出售其赞比亚铜矿少数股权的计划，此前一项价值10亿美元的黄金流交易缓解了该公司的资产负债表压力。 去年年初，该公司表示，在被迫于2023年底关闭其位于巴拿马的旗舰矿场后，正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel业务的少数股权。首席执行官Tristan Pascall表示，本月与Royal Gold Inc.达成的将Kansanshi部分黄金产出出售的交易，有助于改变其剥离资产的必要性。 Pascall在8月22日的一次采访中表示：“虽然我们绝对愿意建立合作伙伴关系，并且我们会继续考虑这一点，但我们并不寻求在赞比亚进行交易。我们不考虑出售赞比亚的少数股权。” 据媒体此前报道，First Quantum曾与包括日本三井物产（Mitsui & Co.）和沙特阿拉伯政府支持的马纳拉矿业投资公司（Manara Minerals Investment Co）在内的多家公司就收购赞比亚资产的少数股权进行洽谈。 据为该公司提供咨询的加拿大皇家银行资本市场 (RBC Capital Markets) 称，这笔黄金流交易是过去十年来全球规模最大的此类交易。加上债务再融资和两份总额达10亿美元的铜预付款协议，巩固了First Quantum的资产负债表。 Pascall表示，8月19日，在Kansanshi铜矿12.5亿美元的扩建项目投产，也意味着赞比亚业务将再次为现金流做出积极贡献。 随着耗资100亿美元的Cobre Panama铜矿的关闭，First Quantum的赞比亚运作去年贡献了该公司90%以上的产量。他们也占到非洲第二大铜生产国赞比亚产量的一半以上。 该首席执行官表示，随着公司净债务降至约45亿美元，First Quantum在与巴拿马政府就重启其在巴拿马矿场的可能性进行磋商时，获得了一些喘息空间。该公司股价自4月初的低点以来已上涨逾50%。 巴拿马政府于6月允许First Quantum开始出口其矿场的半加工铜精矿库存。Pascall表示，矿场重启的具体时间将由政府决定。他拒绝透露是否已就恢复运营展开正式谈判。他补充说，这将由总统Jose Raul Mulino负责处理。 （文华综合）

今日港股黄金股延续涨势。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)、灵宝黄金(03330.HK)、山东黄金(01787.HK)、招金矿业(01818.HK)分别上涨6.46%、3.73%、3.25%、3.14%。 注：黄金股的表现 黄金股近期走强的直接催化因素，是美联储释放了明确的货币政策转向信号。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会中强调：就业下行风险上升，政策调整必要性增强；美联储发布修订版政策框架，回归“灵活通胀目标制”，取消通胀补偿策略。 这一显著的鸽派转向迅速引发多家国际大行的预期调整。巴克莱、法国巴黎银行及德意志银行等机构纷纷更新其预测，目前均预计美联储将在9月议息会议上降息25个基点，并在年内完成两次降息操作。 随着市场对9月启动降息的预期大幅升温，名义利率的下行，叠加潜在通胀反弹的预期，有望共同推动实际利率进入快速下降通道。这一宏观环境的转变，进一步强化了黄金的看涨逻辑，金价上行趋势得到更坚实的支撑。 受此消息刺激，国际金价从3400美元下方升至3426美元附近。 黄金股中期业绩向好 除了美联储降息预期带来的宏观利好外，近期多家黄金矿业公司发布的亮眼中期业绩为本轮黄金股的上涨提供了坚实支撑。 赤峰黄金2025年上半年业绩显示，公司实现营业收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润达11.07亿元，同比大幅增长55.79%。 招金矿业同样交出优异“成绩单”，上半年实现营业收入69.73亿元，同比增长50.69%；归母净利润14.40亿元，同比激增160.44%。 两家公司在业绩报告中均明确指出，利润大幅增长主要归因于上半年黄金价格的持续上涨。 机构如何看待金价后续的表现？ 国盛证券指出，8月1日大幅下修的就业人数显示美国政策利率仍然处于限制性区间，降息的大方向已经确立；市场所担心的通胀对美联储降息路径的限制，已被鲍威尔打开；原本美国就因有通胀的压力，降息可能为通胀再添把火，进一步推升金价上行；影子联储挑战美联储独立性，也进一步增强降息交易。 瑞银预计，来自美国的动力将推动黄金涨势延续至明年，该行将明年6月底的黄金目标价预期上调了200美元至每盎司3700美元。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。

SMM8月25日讯： 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期；地缘政治冲突与贸易不确定仍存为贵金属价格提供支撑；各国央行连续三年大规模购金，2024 年购金量超 1000 吨，我国央行黄金储备“九连增”等为黄金需求带来支撑；上市贵金属企业半年报业绩表现不俗等多重因素发酵，贵金属板块8月25日出现走强，截至8月25日19:02分，COMEX黄金跌0.23%，报3410.6美元/盎司；COMEX白银跌1.01%，报38.66美元/盎司；沪金主连涨0.46%，报779.18元/克；沪银主连涨1.89%，报9394元/千克；白银T+D涨1.92%，报9364元/千克。 股市方面：贵金属板块出现大幅上涨，截至8月25日收盘，贵金属板块涨3.73%，个股方面：湖南白银涨停，湖南黄金、中金黄金、山东黄金、山金国际、恒邦股份以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【鲍威尔讲稿全文：风险平衡正在转变 开始重视就业风险】 北京时间8月22日22:00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。鲍威尔称，关税、移民、税收和监管等政策对经济的影响存在很大不确定性，并会加大货币政策决策的难度；就业下行风险正在上升；基准假设是关税对通胀的影响是“一次性的”，但也不能排除会演变成长期高通胀；目前政策仍处在紧缩区间，考虑到前景和风险平衡的变化，“政策立场可能需要调整”。 》点击查看详情 【“新美联储通讯社”解读：鲍威尔强调就业市场担忧，为央行下月降息开路】 当地时间周五（8月22日），有“新美联储通讯社”之称的知名记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）撰文分享了他对美联储主席鲍威尔讲话的最新研判。蒂米奥斯写道，鲍威尔提到就业市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月会议上采取降息行动打开了大门。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元 同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元 同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价持续上行 现货市场交投活跃 》点击查看贵金属现货价格 8月25日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为9336元/千克，均价较前一交易日上涨142元/千克，涨幅为1.54%。日内沪期银2510合约-TD基差扩大至30元/千克以上，持货商对TD升水较上周五暂未调整。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水3-5元/千克报价成交，大厂银锭对TD升水5-7元/千克刚需成交。少量上海地区国标银锭现货(非仓单)对TD平水报价，另有部分对沪期银2510合约报价的持货商贴水25元/千克报价但成交偏淡，此外，江西地区冶炼厂厂提现货对TD升水1元/千克报价成交。银价走强后，持货商出货积极性有所回暖，下游终端维持刚需采购，现货市场成交情况较上周五有所好转。 各方声音 独立金属交易员 Tai Wong 表示：“鲍威尔在杰克森霍尔的第八次也是最后一次讲话出乎意料地打开了 9 月降息的快车道，这提振了包括黄金在内的所有资产。未来几天金价能否突破并维持在 3400 美元以上，将非常重要。”（汇通财经） 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。Max Layton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 富达国际称金价可能升至4000美元，因未来美联储降息、美元下跌。 德商银行7月下旬预计白银价格将在年底达到39美元/盎司，此前预期为37美元/盎司。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。 推荐阅读： 》银价偏强震荡基差扩大 现货市场交投活跃【SMM日评】

8月25日，锡业股份股价出现明显上涨，截至25日收盘，锡业股份涨5.23%，报20.51元/股。 消息面上：锡业股份8月25日发布的半年报显示：2025年上半年，在公司党委、董事会的坚强领导下，聚焦有色金属原材料战略单元“价值创造中心”，对标先进，改革创新，紧盯市场变化， 积极克服有色金属价格剧烈震荡、原料供应紧张、加工费同比下降等诸多挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，多措并举增产增收、降本增效，确保了上半年经营质效持续稳健向好。2025年上半年生产有色金属总量达18.13万吨，其中：锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨、铅937吨；生产稀贵金属：产品铟71吨，金565千克，银59吨。 锡业股份半年报显示：上半年，公司实现营业收入210.93亿元，较上年同期上升12.35%；实现归属于上市公司股东净利润10.62亿元，较上年同期上升32.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.03亿元，较上年同期上升30.55%；经营活动产生的现金流量净额14.25亿元，较上年同期下降8.15%。2025年6月末公司总资产368.61亿元，较年初上升0.59%；归属于上市公司股东净资产213.93亿元，较年初上升2.61%，资产负债率38.88%，较年初下降1.31个百分点。 锡业股份今年上半年的营业收入构成如下： 锡业股份半年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。目前，我国有色金属工业正处于规模优势提升、结构持续调整、创新能力提高和绿色智能制造的重要阶段，并将继续朝着高端化水平提高、结构合理化水平改善、发展绿色化水平提升、产业数字化转型凸显和体系安全化基础夯实的方向发展。从周期性特点来看，有色金属行业仍然属于强周期行业，同时近年来随着全球新能源汽车、光伏发电以及人工智能行业的快速发展，相关有色金属品种的需求开始表现出成长性并在一定程度上穿越周期性，并持续成为国家战略转型升级的重要支柱行业。 锡业股份在对锡行业供需情况进行介绍时提及：上半年，全球锡矿供应较为不稳定，传统锡矿主产国和新兴锡矿产国供应稳定性均不乐观，导致全球范围内冶炼厂生产组织面临较大挑战。需求方面，2025年上半年最大的扰动来自于海外经贸政策的变动以及对于实物需求所造成的影响，使得锡金属的终端需求，包括消费电子产品、家电和马口铁等领域在内表现分化，部分细分领域增速放缓。 长期来看，供应端，锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，部分锡矿供应扰动预计在2025年下半年有所缓解，有望提升锡供应链平稳运行水平。需求端，国内消费补贴和以旧换新政策预计仍然能够托底电子产品、家电和汽车等消费，对锡需求整体利好，同时随着国际经贸环境趋于稳定，全球锡需求有望持续改善。 此前被问及公司如何看待未来锡价? 锡业股份7月21日-7月22日接受调研时回应： 供给方面，锡原料供应紧张仍在持续，原料紧张已经逐步兑现至冶炼端，在国内产能利用率偏低的基础上，预计后续锡行业冶炼利润仍将承压。下半年全球锡矿供应虽然有一定宽松预期，但预期新增供应至中国市场的原料较有限。需求方面，结合焊料企业采购、全球半导体销售周期和消费电子周期等情况，锡焊料传统领域需求有望保持正增长，国内汽车耗锡受益于渗透率和智能化率提升影响整体保持高增速。在宏观情绪边际改善背景下，锡金属价格长期将兑现“成本定底线，需求定波动”的逻辑。 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡市场方面：2025年上半年锡价呈现“冲高回落再震荡”的特征。年初受缅甸佤邦矿山复产延期影响，矿端供应持续紧张，LME锡价从24000美元/吨一路冲高，3月触及38395美元/吨的三年高位。但4月美国“对等关税”政策落地，叠加刚果（金）Bisie矿山分阶段复产，价格快速回落至24万元/吨（沪锡）和28925美元/吨（LME）。5-6月因缅甸复产进度滞后、泰国暂停缅甸锡矿借道运输（月供应减500-1000吨），价格再度反弹至沪锡28万元/吨、LME33500美元/吨区间震荡，上半年LME锡累计涨幅16.03%。回顾SMM1#锡的历史价格走势可以看出：其6月30日的均价为267200元/吨，与2024年12月31日的均价246000元/吨相比，上半年上涨了8.62%。 据SMM报价显示，SMM1#锡8月25日的价格为268700~270700元/吨，其均价为269700元/吨，较前一交易日上涨1.39%。目前国内锡矿市场整体呈现供需双弱格局。供应端，云南等主产地锡矿供应趋紧，部分冶炼企业计划在8月份进行停产检修或减产，这对供应端形成一定支撑。需求端，光伏行业抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，华南地区电子终端进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，订单仅维持刚需。其他领域如镀锡板、化工等需求平稳，未现超预期增长。现货市场成交清淡，下游焊料企业采购谨慎，贸易商尝试挺价但市场对高价接受度低，整体市场成交较差。预计短期沪锡价格将继续维持震荡走势，投资者需关注国内外市场动态及政策变化。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言“转鸽”，引起国际金价的瞬时跳升。不过，在上周五晚间一度跳涨1%后，今日早盘，国际金价再度陷于窄幅震荡。 业内分析认为，降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺，金价或继续横盘。 北京时间8月22日晚，美联储主席鲍威尔在备受瞩目的杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前美国存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。 演讲信息发布后，市场对美联储9月降息的预期显著提升。根据CME的美联储政策工具，9月联邦基金利率调降25bp的概率在演讲后已升至90%，2025年剩余时间或至少降息两次。美债收益率随即下行，国际黄金现货价格在8月22日晚一度跳升1%至3380美元/盎司。 鲍威尔表示，美国就业下行风险正在上升，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。而对于通胀，鲍威尔表示，关税对消费品价格的影响已十分明显，但其时间和规模存在高度不确定性，也可能是“一次性变化”。 8月1日美国劳工部公布的最新数据显示，7月份美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业人数7.3万，大幅低于市场预期。 不过，在北京时间8月22日夜间跳升后，今日早盘，金价再度陷于窄幅震荡。上午，伦敦金现价格下跌约0.15%至3365美元/盎司。 华西证券宏观固收团队认为，9-11月市场降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺。2023年10月以来，美联储的降息预期出现了多轮小周期，每轮降息预期升温或降温持续3-4个月。其背后的逻辑在于，降息预期升温后，市场利率下行，对通胀的限制性下降，又导致通胀上行，反过来限制降息预期。2024下半年降息100bp后的通胀反弹是一个典型例子。 美联储将于当地时间9月17日公布9月份货币政策会议结果，但在9月份美联储货币政策会议前，美国8月份非农就业数据以及CPI数据将先行出炉，分别在9月5日和9月11日。 中信期货研究员朱善颖在相关研报中认为，美联储7月会议纪要显示，官员们在通胀与就业风险评估上存在分歧。从基本面对于货币政策的暗示来看，美国宏观数据良莠不齐，经济不温不火。在此背景下，市场通胀预期结构趋于扁平化，降息预期应当横盘，驱动黄金价格横盘。 技术面上，分析人士指出，上周黄金开盘于3336.8，拉升至3358.4后遇阻回落，最低触及3311.2关键支撑位后反弹。上周五行情强势拉升，周线最高触及3378.9，以一根长下影大阳线收尾。技术面支持短期继续看涨，回踩关注3350的支撑。 地缘政治方面，朱善颖认为，俄乌和谈始终未解决核心分歧，双方在领土问题上的根本分歧（乌克兰拒绝割让东部地区）仍是达成协议的最大障碍，且俄罗斯对西方军事介入的反对态度也为安全保证的落实蒙上阴影。

SMM8月25日讯： 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期；地缘政治冲突与贸易不确定仍存为贵金属价格提供支撑；各国央行连续三年大规模购金，2024 年购金量超 1000 吨，我国央行黄金储备“九连增”等为黄金需求带来支撑；上市贵金属企业半年报业绩表现不俗等多重因素发酵，贵金属板块8月25日出现走强，截至8月25日10:27分左右，COMEX黄金跌0.35%，报3406.4美元/盎司；COMEX白银跌0.56%，报38.835美元/盎司；沪金主连涨0.37%，报778.46元/克；沪银主连涨1.67%，报9374元/千克；白银T+D涨1.69%，报9343元/千克。 股市方面：贵金属板块出现大幅上涨，截至8月25日10:27分左右，贵金属板块涨3.03%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、山东黄金、山金国际、恒邦股份以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【鲍威尔讲稿全文：风险平衡正在转变 开始重视就业风险】 北京时间8月22日22:00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。鲍威尔称，关税、移民、税收和监管等政策对经济的影响存在很大不确定性，并会加大货币政策决策的难度；就业下行风险正在上升；基准假设是关税对通胀的影响是“一次性的”，但也不能排除会演变成长期高通胀；目前政策仍处在紧缩区间，考虑到前景和风险平衡的变化，“政策立场可能需要调整”。 》点击查看详情 【“新美联储通讯社”解读：鲍威尔强调就业市场担忧，为央行下月降息开路】 当地时间周五（8月22日），有“新美联储通讯社”之称的知名记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）撰文分享了他对美联储主席鲍威尔讲话的最新研判。蒂米奥斯写道，鲍威尔提到就业市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月会议上采取降息行动打开了大门。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元 同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元 同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价持续上行 持货商积极出货 》点击查看贵金属现货价格 8月25日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为9336元/千克，均价较前一交易日上涨142元/千克，涨幅为1.54%。据SMM了解，在银价出现持续上涨后，市场采购积极性上课，持货商积极出货。 各方声音 独立金属交易员 Tai Wong 表示：“鲍威尔在杰克森霍尔的第八次也是最后一次讲话出乎意料地打开了 9 月降息的快车道，这提振了包括黄金在内的所有资产。未来几天金价能否突破并维持在 3400 美元以上，将非常重要。”（汇通财经） 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。Max Layton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 富达国际称金价可能升至4000美元，因未来美联储降息、美元下跌。 德商银行7月下旬预计白银价格将在年底达到39美元/盎司，此前预期为37美元/盎司。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。