1月15日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的 2026 SMM铂族金属供需交易峰会 上，上海电子废弃物资源化协同创新中心执行主任王景伟分享了“电子废弃物中的铂族金属回收发展”。 电子废弃物的价值与危害 其从起源（美国、欧洲）、立法管理电子、WEEE特性、WEEE危害等进行了介绍。其中WEEE特性的内容如下： 行业发展历程 WEEE资源化流程 技术创新 中国加强电子废弃物处理，事关加快建设资源节约型、环境友好型社会，事关改善民生。希望推进在处理电子垃圾领域的互利合作。 政策支持 变废为宝、循环利用是朝阳产业。垃圾是放错地方的资源，把垃圾资源化，化腐朽为神奇，既是科学，也是艺术 行业现状 •管理制度日益完善； •国际形象得到扭转（广东贵屿，国际履约，UNDP项目，一带一路活动等）； •109家企业，直接就业3万人，间接就业100万人； •年实际处理量由2012 年的1010 万台增长至2020 年的8498 万台； •资源效率得到保障，2012 至2020 年，拆解产物总量为1456.27 万吨； •每回收处理1 吨电子废物可减排二氧化碳4.73吨。 管理变化 2020年，政策体系初步形成，产品生态设计取得重大进展，重点品种的废弃产品规范回收与循环利用率平均达到40%。 2025年，法律法规基本完善，重点领域生产者责任延伸制度运行有序，产品生态设计普遍推行，重点产品的再生原料使用比例达到20%，废弃产品规范回收与循环利用率平均达到50%。 再制造 再制造与制造新品相比，可节约生产成本50%，节能60%，节材70%，减排80%。 再制造基地 再制造基地主要涵盖工程机械、汽车零部件、机电产品、办公电器、医疗器械、飞机部件、打印耗材。 其还列举了国家再制造产业示范基地（彭州，2016）、国家再制造产业示范基地（浏阳，2009）、入境维修/再制造产业示范基地（北海，2017）、中国飞机再制造基地（哈尔滨，2018）、国家再制造产业示范基地 （河间，2017）等内容。 其还对手机芯片再制造、墨盒再制造等进行了介绍。 电子化学品 一般泛指电子工业使用的专用化学品和化工材料，即电子元器件、印刷线路板、工业及消费类整机生产和包装用各种化学品及材料。按用途可分成基板、光致抗蚀剂、电镀化学品、封装材料、高纯试剂、特种气体、溶剂、清洗前掺杂剂、焊剂掩模、酸及腐蚀剂、电子专用胶黏剂及辅助材料等十几大类，2万多种产品。 贵金属在电子工业中的应用 •2014-2020年，电子行业黄金需求稳定在200-220吨；2021年以来，随着5G、人工智能（AI）、服务器等高端电子设备的普及，需求持续增长至2024年的250吨（占工业需求的64.1%）。 •电子电气领域白银需求量由19 年的10180吨增长至24 年的14323 吨。 循环经济与绿色低碳发展 废弃物也是关键原材料： 稀土、贵金属、有色金属、黑色金属。 我国循环经济发展过程： 其对中华人民共和国循环经济促进法的开始制订、颁布、实施、讨论修订、修正以及征求意见等进行了梳理。 绿色低碳模式： 收益= 收入−成本±碳税。 绿色GDP=GDP总量−（环境资源成本+环境资源保护服务费用）。 生态系统生产总值GEP= EPV+ERV+ECV (物质产品价值、调节服务价值和文化服务价值)。 》点击查看2026 SMM铂族金属供需交易峰会报道专题

SMM1月15日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普涨， 沪铜跌2.38%。沪铝跌2.36%。 沪铅涨0.52%，沪锌涨1.79%。 沪锡涨7.12%。沪镍涨3.04%。 此外，铸造铝主连期货跌2.42%，氧化铝主连跌0.97%。碳酸锂主连跌4.16%。工业硅主连跌0.63%。多晶硅主连跌0.32%。 黑色系多飘绿，铁矿跌1.03%，螺纹跌0.38%，热卷跌0.33%，不锈钢涨2.51%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.17%，焦炭主力合约跌1.4%。 外盘基本金属方面，截至11:43分，LME金属近全线下跌。 伦铜跌2.26%。 伦铝跌1.11%。伦铅跌0.48%。伦锌涨0.41%。 伦锡跌2.58%。伦镍跌2.37%。 贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金跌0.95%； COMEX白银跌4.92%。 内盘贵金属方面：沪金主连跌0.5%； 沪银主连跌1.01%。 此外，截至午间收盘， 铂主连期货跌6.13%，钯主连期货跌5.48%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.53%，报1197.2点。 截至1月15日11:43分，部分期货午间行情: 》1月15日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水300元/吨~贴水100元/吨，均价贴水200元/吨，较上一交易日涨120元/吨，成交价格101800-102580元/吨，均价102190元/吨较上一交易日跌1265元/吨。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【刘世锦：“十五五”是我国经济增长由投资和出口驱动转向创新和消费驱动的关键时期】 第十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示，在经历了30多年的高速增长以后，中国经济增长从2010年一季度开始由高速逐步转向中速。经济增长面临的主要挑战由供给约束转为需求约束，需求不足主要不是投资和出口不足，而是消费不足。在此背景下，“十五五”期间要确立新增长框架，其基本线索是经济增长由投资和出口驱动为主转向创新和消费驱动为主。 【自然资源部：推动有条件地区历史遗留矿山“清零” 指导各地加大资金投入】 记者从自然资源部获悉，“十四五”期间，全国共完成修复治理历史遗留矿山面积335万亩，超过“十四五”期间280万亩修复治理目标任务的19.6%，取得良好生态效益和经济社会效益。下一步，自然资源部将认真贯彻落实新《矿产资源法》，强化生产矿山生态修复监管，遏制增量的同时，扎实开展历史遗留矿山生态修复。自然资源部将坚持规划引领，在完成全国采矿损毁土地状况调查的基础上，科学编制“十五五”历史遗留矿山生态修复行动计划，指导各地坚持因地制宜、以用定治，推动有条件地区历史遗留矿山“清零”。推动多元化投入和政策保障，指导各地加大资金投入，综合运用自然资源管理政策工具包，探索形成资源导向型可持续发展（ROD）综合治理模式，打通绿水青山就是金山银山的转化通道。 央行开展1793亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与前值持平。 ► 1月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0064元 美元方面： 截至11:43分，美元指数涨0.05%。报99.13。美国总统特朗普当地时间14日表示，尽管美国司法部正就美联储主席鲍威尔展开刑事调查，但他目前没有计划将鲍威尔免职。不过，特朗普同时表示，现在判断最终将采取何种行动“还为时过早”。当天被问及是否会试图解除鲍威尔职务时，特朗普表示：“我没有任何这样的计划。”在被进一步问及刑事调查是否为他提供了解除鲍威尔职务的理由时，特朗普补充说：“现在我们和他之间处于一种观望状态，我们将决定该怎么做。但我不能谈这些，现在还太早，太早了。”特朗普还表示，他倾向于提名美联储前理事凯文·沃什，或白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，作为鲍威尔的潜在继任人选。特朗普同时称，他已经排除了美国财政部长斯科特·贝森特作为继任人选。（财联社） 此外，市场将关注今日稍晚将公布的美国1月第一周的初请失业金人数，以评估劳动力市场状况，为货币政策提供更多线索。 数据方面: 今日将公布英国11月三个月GDP月率、英国11月制造业产出月率、英国11月季调后商品贸易帐、英国11月工业产出月率、法国12月CPI月率终值、德国2025年全年GDP增速、欧元区11月季调后贸易帐、欧元区11月工业产出月率、加拿大11月批发销售月率、美国至1月10日当周初请失业金人数、美国1月纽约联储制造业指数、美国1月费城联储制造业指数、美国11月进口物价指数月率等数据。此外，还需关注：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话； 美联储公布经济状况褐皮书；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词；阿里巴巴召开千问APP发布会，见证AI如何“开启办事时代”；台积电举行今年首场法人说明会；国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效；美联储理事巴尔参加"稳定币"小组讨论；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。（金十数据） 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:43分，美油跌3.28%，布油跌3.2%。特朗普暗示暂缓对伊朗采取行动，油价大跌。　美国能源信息署（EIA）数据显示，上周全美原油库存增加340万桶，为11月初以来的最大单周增幅。(金十数据) 现货市场一览: ► 【直播中】铂族金属政策解读 供需重构与价格展望 铂钯期货运行分享 前沿技术探讨 ► 交割日铜价回落 然而对下游需求提振有限【SMM华北铜现货】 ► 12月精铜杆开工承压下行 预计1月将逆转跌势【SMM分析】 ► 今日铝价下行 市场成交情绪回暖【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：下游电池成品库存累积 铅锭采购需求较弱【SMM铅日评】 ► 广东锌：锌价明显上行 现货市场交投清淡【SMM午评】 ► 沪锡主力合约续涨7% 交易所调整涨跌幅限制后价格高位整理【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月15日镍价大幅拉涨，央行开展9000亿元买断式逆回购操作 ► 【SMM 铁矿进口量分析】矿山年末冲刺，12月中国铁矿石进口增长8.2%；1月高炉复产与春节补库需求预计将拉高进口量。

1月14日（周三），高盛上调2026年伦敦金属交易所铜价预测至12,200美元/吨（原为11,400美元/吨），因投资者资金流入增加，从而在面对美国以外库存覆盖率较低的情况下为铜价增添稀缺溢价。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

周三（1月14日），金属价格延续近期强劲涨势——金、银、铜、锡纷纷刷新历史纪录，其中现货白银一度涨超6%突破92美元关口连续第三天创新高。 具体行情显示，现货白银价格日内一度升至每盎司92.26美元，涨幅最大时超过6%或5美元。截至发稿，现货银价回落至91.60美元附近，日内涨幅收窄至约5.5%。 分析认为，银价走高主要受到市场押注美国利率走低的提振。与此同时，特朗普政府再次“炮轰”美联储，以及愈发紧张的地缘局势，都给贵金属带来了提振。 上周末，美联储主席鲍威尔表示，美国联邦检察官已向美联储送达传票，威胁就他2025年6月在参议院银行委员会作证一事提起刑事诉讼，当时的证词涉及美联储办公楼翻新项目。 鲍威尔在视频声明中表示，检方对他进行刑事调查是破坏美联储在设定利率方面“独立性”的“借口”。分析人士指出，调查恐进一步侵蚀央行独立性，增加其货币政策走向的不确定性。 Invesco高管Paul Syms评论道，鲍威尔就调查发表的声明，加剧了外界对美联储独立性和美国货币政策的担忧，并进一步激发了人们对黄金作为避险资产和通胀对冲工具的兴趣。 这助推了近期一场被称为“货币贬值交易”（debasement trade）的行情——投资者因担忧政府债务持续膨胀而避开国债和货币资产，转而涌向实物资产，尤其是贵金属。 Syms称，对美元的持续担忧、预算赤字、在地缘政治紧张局势依然高涨的情况下利率走低的预期，以及白银方面不断增长的工业需求，所有这些似乎都可能为贵金属提供支撑。 “虽然黄金和白银价格接近历史高位，但短期内似乎没有任何催化剂会导致价格下跌。” 日内据新华网报道，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维说，伊朗当前处于最高战备状态，导弹储备量自2025年以来有所增加。

SMM1月15日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜跌0.49%。沪铝跌0.32%，沪铅涨1.18%。沪锌涨0.83%。沪锡涨9.18%，盘中刷新历史新高至443380元/吨。沪镍涨5.62%。此外，氧化铝主力期货跌0.25%，铸造铝主连涨0.49%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿跌0.3%，不锈钢涨3.63%，螺纹钢涨0.19%，热卷涨0.15%。双焦方面：焦煤跌0.5%，焦炭涨0.17%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨。伦镍涨6.73%，伦铜涨1.09%，盘中刷新历史新高至13407美元/吨。伦铝跌0.2%，伦锌涨2.75%。伦铅涨1.24%。伦锡涨9.88%，盘中刷新历史新高至54760美元/吨。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.76%， 盘中刷新历史新高至4650.5美元/盎司；隔夜COMEX白银涨7.93%，1月15日盘中刷新历史新高至93.7美元/盎司。 内盘贵金属方面： 沪金主连涨0.46%，盘中刷新历史新高至1042.94元/克；沪银主连涨4.4%，盘中刷新历史新高至23688元/千克。 截至1月15日8:15分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【预告：国新办1月15日就货币金融政策支持实体经济高质量发展成效举行新闻发布会】 国务院新闻办公室将于2026年1月15日（星期四）下午3时举行新闻发布会，请中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并答记者问。 【三部门：延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策】 财政部、税务总局、住房城乡建设部公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。本公告所称现住房转让金额为该房屋转让的市场成交价格。新购住房为新房的，购房金额为纳税人在住房城乡建设部门网签备案的购房合同中注明的成交价格；新购住房为二手房的，购房金额为房屋的成交价格。 》点击查看详情 【央行：1月15日将开展9000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月】 央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）。 【上海：实施关键技术攻关工程 组织开展车载大算力芯片、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案研发攻关】 上海市经济和信息化委员会、上海市交通委员会、上海市公安局印发《上海高级别自动驾驶引领区 “模速智行”行动计划》。其中提到，实施关键技术攻关工程。组织开展车载大算力芯片、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案研发攻关，培育一批单项冠军、专精特新“小巨人”、隐形冠军等优质企业。推动高校院所、新型研发机构和重点企业加强智驾大模型等前沿技术产学研合作，加快成果产业化应用。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.1%，报99.08。宏观数据方面，美国11月PPI同比增长3%，预估增长2.7%；11月PPI环比增长0.2%，预估增长0.2%；11月核心PPI同比增长3%，预期增长2.7%；11月核心PPI环比增幅为零，预期增长0.2%。美联储最新公布的褐皮书显示，美国大多数地区的经济活动在近期有所增长，就业状况则总体保持稳定，但通胀压力尚未完全消退，这为美联储短期内维持利率不变、继续观察数据变化提供了现实依据。市场普遍预计美国基准利率将在今年上半年保持不变，包括即将召开的美联储1月会议。交易员目前定价显示，年内至少会有两次降息。（财联社） 数据方面： 今日将公布英国11月三个月GDP月率、英国11月制造业产出月率、英国11月季调后商品贸易帐、英国11月工业产出月率、法国12月CPI月率终值、德国2025年全年GDP增速、欧元区11月季调后贸易帐、欧元区11月工业产出月率、加拿大11月批发销售月率、美国至1月10日当周初请失业金人数、美国1月纽约联储制造业指数、美国1月费城联储制造业指数、美国11月进口物价指数月率等数据。此外，还需关注：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话； 美联储公布经济状况褐皮书；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词；阿里巴巴召开千问APP发布会，见证AI如何“开启办事时代”；台积电举行今年首场法人说明会；国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效；美联储理事巴尔参加"稳定币"小组讨论；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货涨跌互现，美油涨0.15%，布油跌0.12%。特朗普暗示暂缓对伊朗采取行动后，油价下跌。　据央视新闻客户端报道，当地时间1月14日下午，美国总统特朗普在白宫谈及伊朗局势时表示，“我们要先观望局势发展”。他同时指出美国政府收到了“来自伊朗非常积极的声明”。不过他也并未排除美国采取军事行动的可能性。 美国总统特朗普的言论削弱了市场对美国立即采取军事回应的预期，也降低了伊朗原油生产以及关键航运通道中断的风险。进入新年以来，作为欧佩克第四大产油国的伊朗局势动荡，加之委内瑞拉局势持续动荡，在此前因供应过剩预期导致连续五个月下跌之后，这些因素重新为油价注入了风险溢价。另外，美国政府数据显示，上周全美原油库存增加340万桶，为11月初以来的最大单周增幅。(金十数据APP)

在2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大涨幅后，2026年国际金价再创新高，投资者仍在疯狂涌入这一“传统避风港”。2026年迄今，现货黄金已累计上涨了近7%，升破4600美元。 就在当前“势如破竹”的背景下，高盛（Goldman Sachs）却警告说，涌向黄金寻求避险的投资者可能正在犯下一个重大错误。该行的投资策略团队并不青睐将这种贵金属作为投资组合的多元化配置工具。 高盛财富管理业务的投资策略团队在其2026年展望报告中警告称， “黄金在历史上出现过深度且持续的回撤，其最大回撤幅度达70%。”。 下图通过与美国债券市场进行对比，清晰地展示了这一点。传统上，固定收益被视为投资组合在动荡时期的缓冲。 与此同时，高盛投资策略团队的战术资产配置主管Brett Nelson在有关2026年展望的媒体简报会上表示， 从历史数据看，“黄金的波动性高于美国股票，回撤幅度也大得多，而且在过去20年的滚动周期内，只有大约一半的时间能够有效对冲通胀。” “也就是说，只有大约一半的时间能够产生实际回报。 相比之下，正如下图所示，在同一时间框架内，美国股票的表现始终优于通胀。 ”他补充道。 据FactSet数据显示，投资者周一纷纷涌入一只热门的提供黄金敞口的交易所交易基金，向SPDR Gold Shares注入了9.5亿美元。这一巨额资金流入扭转了该基金在2026年的资金流出局面，FactSet数据显示，今年迄今投资者已净申购1.18亿美元。 该ETF今年以来持续上涨，2025年涨幅高达近64%，创下自2004年底推出以来的最大年度涨幅。FactSet的数据还显示，该基金去年的飙升远超其之前最大的年度涨幅，即2007年逾30%的涨幅。 而事实上，在这样的背景下，很少有像高盛这么悲观的。例如，富国银行投资研究所周二就在一份报告中表示，预计2026年黄金价格将进一步上涨，部分原因是“地缘政治紧张局势加剧以及全球央行积极的购金行动”等市场驱动因素。 该机构指出，美联储今年预期的降息以及稳定的美元应有助于推动黄金在2026年表现优异，“尽管步伐将慢于2025年”。 另一方面， 根据高盛2026年展望报告，其投资策略团队还建议增持美国股票。 Nelson表示：“除非你非常确信经济衰退即将到来，否则很难减持美国股票。经济最终会支撑企业盈利。标普500指数最终则会跟随企业盈利的走势。”

周三，国际银价首次突破90美元/盎司，这标志着一个历史性的里程碑。 目前该贵金属的总市值已经突破5万亿美元，超越英伟达，成为全球第二大资产 。这凸显出白银在全球经济中的战略重要性日益增强。 周三，现货白银开盘强势拉升，盘中一度涨3.55%， 首次站上90美元关口，再创历史新高 。一方面，周二公布的美国通胀数据巩固了美联储降息押注，另一方面，持续的地缘政治和经济不确定性推动了避险需求。 根据市值数据平台CompaniesMarketCap的数据， 目前白银市值为5.045万亿美元 ；黄金以32.251万亿美元的市值位居榜首，芯片巨头英伟达以4.523万亿美元的市值滑落至第三。前十名榜单如下： 值得注意的是，眼下距离白银晋升全球第三大资产仅过去大约14天的时间。过去一个月内，该贵金属市值先后超越谷歌、苹果。 在经历2025年的爆炸式上涨后，贵金属2026年开局强劲。今年以来，白银价格已上涨25%。 近日，随着特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，围绕美联储独立性的担忧重燃，这加剧了市场不确定性，对银价构成新的利好。 此外，今年以来，随着美委局势，美伊局势升级，全球地缘政治紧张局势持续提升白银的吸引力。 此外，白银在工业领域的重要性也为这波涨势提供了助力。它是电动汽车、太阳能电池板、电子产品以及人工智能数据中心的关键原材料。各国政府加速推进能源转型、科技巨头竞争建设AI数据中心，令白银的刚性需求愈发凸显。 另一方面，白银供应持续吃紧，市场已连续五年陷入供应短缺状态，库存水平也徘徊在历史低位附近。 此外，美国商务部正对关键矿产进口展开调查，此举或导致对白银征收关税，从而进一步加剧供应链压力。 花旗集团日前将白银三个月目标价上调至100美元/盎司，给出的理由包括“地缘政治风险升级、实物市场持续短缺，以及美联储独立性问题再生变数”。

去年10月份短暂回调后，金价一路强劲上涨，目前交易价格已突破每盎司4600美元。市场对美联储独立性的担忧，加上ETF和央行的大规模购金行动以及持续的美国财政赤字，都成为金价上涨的支撑因素。 白银涨势同样惊人，伦敦银价今年迄今为止涨幅高达28.5%，目前突破90美元/盎司，白银也一跃成为全球第二大资产。白银上涨的主要动力同样来自于市场的避险需求。 然而，这一令人咋舌的涨幅可能还未结束。花旗集团分析师周二在报告中指出，将黄金未来三个月的目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价上调至100美元/盎司。但在达到高位后，黄金和白银很可能出现回调。 牛市中的回调 5000美元/盎司可能是金价的一个关键水平。汇丰银行在上周的一份报告中预期，地缘政治风险上升可能在今年上半年推动黄金价格突破每盎司5000美元，但下半年金价可能会出现大幅回调。 汇丰预计，今年黄金价格的波动较大，如果出现地缘政治风险降低或美联储停止降息的情况，金价可能将回调至每盎司3950美元的低点。但2026年之后，金价将进一步上涨，明年均价达到4625美元/盎司，2028年均价则达到4700美元/盎司。 另一方面，咨询公司Metals Focus表示，今年白银价格很可能达到三位数的峰值，因为白银的市场规模较小，当它受益于许多推动黄金投资的宏观经济因素时，价格波动会被放大。 花旗分析师们指出，白银表现将相较于黄金更加优秀，但随后贵金属牛市将扩大至工业金属，今年工业金属才会是市场焦点。 他们还强调，即将出台的美国关键矿产关税决定可能给贵金属带来贸易流量和价格的双重风险。如果贵金属不被美国纳入关税范围，这些金属库存可能会流出美国，缓解全球其他地区的实物供应紧张情况，并对价格构成下行压力。 不过，若关键矿产政策引发的白银等贵金属及工业金属价格暴跌，在分析师看来是牛市中逢低买入的关键机会，因为整个金属市场的潜在看涨驱动因素仍然存在。

贵色齐飞，沪锡强势涨停 若您想深入了解锡等有色金属、贵金属期货的更多行情信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 近期有色板块整体表现强势，锡价近期也呈现快速上涨。截至发稿，伦敦锡价涨幅一度超6%，最高升至52000美元以上，突破2022年高位；沪锡早盘触及涨停，突破40万整数关口。锡近期上涨的主要驱动有哪些？后市怎么看？ 锡产业链简介 上游：锡矿开采与精选。资源分布高度集中，主要生产国包括中国、印尼、缅甸、秘鲁和刚果（金）等。中国对锡进口依赖度较高。 中游：精矿冶炼与加工。冶炼行业集中度高，此外再生锡的供应逐渐提高。 下游：应用广泛。直接下游包括锡焊料、锡化工品、镀锡板等产品，其中锡焊料是电子元件焊接的关键材料，占世界锡消费量的近五成。终端消费主要应用于电子、医药、化工、农业、汽车等领域。 基本面分析： 1.全球宏观预期偏暖，市场风险偏好提升，贵金属有色板块获得整体提振； 2.供应端增长乏力。缅甸复产进度持续滞后，印尼持续打击非法采矿并加强出口管理，刚果（金）地缘扰动持续，存在减产预期；需求端传统放缓，新兴强势。镀锡板、传统家电等领域需求有所放缓，而焊料需求与新能源、新材料及人工智能等新兴领域的发展息息相关，市场对未来需求预期较强；此外光伏出口退税调整，短期内“抢出口”预期较强。 3.近期地缘局势紧张，引发全球市场对资源供应稳定性的担忧，进一步提升锡战略属性的溢价。 锡价近期走势偏强，可关注短期内上涨延续性，但高位分歧或同步加大，需警惕宏观、地缘局势变化带来的情绪转向。盘面上追多需谨慎，可关注40万整数关口位置附近的支撑作用。 完稿时间：2026.1.14 14:40 （作者：国泰君安期货市场分析师陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

当地时间2026年1月12日，芝商所再度发布通知，调整其旗下贵金属期货合约的保证金收取方式。 据期货日报记者了解，本次调整将于1月13日收盘后生效，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。 这是芝商所在近1个月时间内第4次调整贵金属期货保证金。市场人士认为，这在一定程度上反映了芝商所对贵金属市场风险的高度重视。 提及近1个月芝商所在贵金属保证金方面的一系列调整，在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，芝商所的核心目的是管理因期货价格剧烈波动而急剧放大的市场风险，确保清算系统的安全，防止因交易对手违约引发连锁反应。芝商所的4次调整有不同侧重，可视为逐步升级调控措施的动态风险管理过程。 西安交大客座教授景川表示，芝商所前3次调整主要是通过提高固定金额保证金来直接增加交易成本，以此降低杠杆，遏制过度投机行为。而第4次调整改变了保证金的计算方式，从固定金额转变为按合约名义价值的比例收取，这一变化使得保证金能动态反映市场价格波动。 在王骏看来，1月12日的调整是一次结构性的大调整。前3次调整仅提高固定金额，调控力度不够，此次调整直接引入比例保证金，将风险管理系统从“静态”升级为“动态”，期货保证金将随合约名义价值（即实时价格）自动调整，确保了风险覆盖的实时性和准确性。“这标志着芝商所的风险管理重点从‘应对当前危机’转向‘为未来持续波动构建弹性框架机制’。”王骏说。 芝商所这种调整虽在贵金属品种历史上较为罕见，但仍有先例可参考。王骏介绍，在市场波动风险上升时期，芝商所多采取此类操作。 2008年，美国次贷危机引发全球金融海啸，芝商所就采用过期货合约名义价值（市场价格×合约规模）的动态挂钩方式，期货合约保证金采用“实时风险敞口比例动态金额”。当时，期货市场受全球金融海啸影响而出现极端波动和流动性紧张，几乎所有大类资产的风险都大增，当时芝商所、洲际交易所等交易所对股指、利率、能源期货等的保证金计算方式进行了审查，并对许多产品引入了基于波动率的比例保证金模型。当前，芝商所的标准组合风险分析系统（SPAN系统）就是按比例计算风险的。 王骏表示，从历史经验来看，此类措施对市场的影响是多方面的：首先，短期而言，增加了市场的整体保证金要求，降低了金融杠杆，可能加剧抛售压力；其次，中长期而言，增强了市场韧性，使清算体系更能抵御未来冲击；最后，此类政策和举措会改变交易者行为，投资者需要更精细地管理资金和头寸，保证金不再固定不变，比例保证金制度逐渐成为新常态，会使风险管理更加科学和高效。 提及芝商所本次将期货合约保证金从“固定金额”变成“实时风险敞口比例动态金额”对市场的整体影响，王骏认为主要有三点： 第一，促成期货市场波动性与流动性的再平衡，抑制极端投机，但不会消除由基本面驱动的波动，同时可能增加日内波动，在价格快速变动时，交易者会预见保证金变化，可能加速平仓或开仓，流动性可能向核心合约集中。 第二，让期货合约风险管理“自动化”与“透明化”，期货市场风险控制更多地内嵌于制度中，期货交易所的调节作用更强。 第三，可能被市场解读为期货交易所认定贵金属价格高波动环境将长期化，而非暂时现象，从而影响多头信心。 在景川看来，散户投资者需注意资金流动性的管理，避免因保证金突然增加而面临强制平仓的风险。机构投资者需重新评估其资金配置和风险管理策略，确保在新的保证金机制下，有足够的资金应对市场波动。进行风险对冲的投资者虽然受直接影响较小，但也需关注保证金变化对其对冲成本的影响，适时调整套保策略。 总的来看，景川认为，芝商所一系列调整保证金的举措反映了其对贵金属市场风险的高度重视。市场参与各方应密切关注市场动态，合理调整投资策略，以应对新的市场环境。 王骏认为，如果未来美国贵金属价格波动水平进一步提升，那么芝商所可能会采取更强措施。这些更强措施虽不直接针对市场价格，但通过增加期货交易成本、限制期货投机规模和增强期货市场透明度等方面，客观上会产生抑制贵金属过度投机的作用，从而可能间接平缓贵金属价格的波动幅度。