今日（4月14日），黄金股ETF再度集体拉升，截至收盘，6只相关ETF平均上涨近4.77%，其中，黄金股票ETF（159321）涨幅稍高，达5.83%。若以近5日涨幅统计，其平均涨幅近18.1%，在整个ETF市场中涨幅居前。 注：黄金股票ETF近期涨跌表现（截至4月14日收盘） 黄金股ETF连涨5天，换手数据创历史次高 近期，受黄金价、股联袂走强提振，黄金股ETF成为市场热点，与其相关（跟踪中证沪港深黄金产业股票指数）的6只ETF自4月8日以来的5个交易日均连涨至今。从量能数据上看，截至今日收盘，在近5日的连涨行情中，除基金规模最高的黄金股ETF（517520）4月7日录得年内第五高成交额记录外，其余5只黄金股ETF近日成交额均一度录得年内新高。 注：6只黄金股ETF年内成交额变动情况（截至4月14日收盘） 从资金面来看，黄金股ETF的融资余额规模近日提升明显。以唯一一只两融黄金股ETF标的（517520）统计，其融资余额已升至0.59亿元，较之4月3日时低点（0.40亿元）增长近0.19亿元，增幅近46.96%。同时，其目前融资余额规模创2月11日以来近2个月新高。值得注意的是，其此前融资余额于2月11日一度录得0.68亿元，为上市以来最高记录。 注：黄金股ETF（517520）近期融资余额变动情况（截至4月11日数据） 此外，若以交投数据统计，上述6只黄金股ETF近5日平均每日换手率近22%。其中，基金规模最小的黄金股票ETF（159322）近日成为活跃资金重点关注对象，其今日（4月14日）全天换手率高达102.56%，不仅远超其余黄金股ETF的交投数据，同时在今日整个股票型ETF和QDII市场中位居第7位。此外，其今日成交额达0.28亿元，为上市以来次高记录。 注：黄金股票ETF（159322）历史换手率规模（截至4月14日收盘） 融资余额逐步回流，高净买额ETF一览 近期，融资客部分回流ETF市场，截至4月11日，以近5日行情统计，共有201只ETF获融资客增持，占整个两融ETF近52.1%。其中，黄金ETF（518880）、恒生科技指数指数ETF（513180）5日融资净买额双双超1亿元，分别达5.38亿元、2.72亿元，创业板50ETF（159949）、纳斯达克ETF（513300）、中证1000ETF（512100）等也获融资客重点加仓。 注：近5日融资净买额居前的ETF（截至4月11日数据） 不过，也有部分ETF近日遭融资客重点减持。截至4月11日数据，且近统计股票型ETF及QDII，累计共有5只ETF近5日遭融资客超1亿元减持。其中，科创50ETF（588000）5日净卖额近3.66亿元，科创芯片ETF（588200）、中概互联网ETF（513050）、证券ETF（512880）、上证50ETF（510050）净卖额也分别达1.79亿元、1.52亿元、1.11亿元、1.09亿元。 注：近5日融资净卖额居前的ETF（截至4月11日数据） 此外，从融资余额规模上看，截至4月11日数据，累计共有23只ETF目前融资余额在10亿元以上。其中，黄金ETF（518880）以92.56亿元的融资余额位居首位，同为商品基金的黄金ETF（159934）则以71.19亿元位列第二。若仅统计股票型ETF和QDII，恒生ETF（159920）、沪深300ETF（510300）、科创50ETF（588000）等ETF目前为融资客重仓。 注：目前融资余额居前的ETF（截至4月11日数据）

黄金成为今年的明星资产，年初至今其价格已经上涨了近23%，远超其他金融产品。 而这一涨势还不是全部，华尔街最新上调了黄金的今年目标价格，指出美国的经济数据疲软和贸易战升级将继续加剧经济不确定性，并推动投资者涌入避险资产。 高盛在上周五发布的报告中，将2025年黄金目标价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元，上调幅度高达12%，也是该机构年内最激进的一次上调动作。2月时，高盛预期今年金价目标在3000美元，3月底，其第二次上调至3300美元。 高盛指出，央行对黄金的需求仍旧强劲，且资金不断流入黄金ETF。尽管本月初市场大幅下跌期间，一些投资者抛售了黄金的投机仓位，但由于对经济衰退的担忧，黄金ETF的总持仓量仍在上升，且亚洲对黄金的实物需求也支撑了价格。 除了高盛之外，瑞银也继续上调了金价预期，目标价在每盎司3500美元。其指出，美国国债和美元的需求下降，将促使黄金涨势延续至明年，并在更长时间内稳定在高位水平。 瑞银分析师Joni Teves指出，在关税不确定性不断升级、经济增长放缓、通胀上升和地缘政治风险挥之不去的环境下，增加黄金配置的理由比以往任何时候都更有说服力。 与此同时，德意志银行的目标是2026年金价达到每盎司3700美元。此前，该银行分析师的预期为每盎司2900美元。 美国经济疲软势头 分析师们尤其关注美国的宏观数据，并强调在关税实施之前，美国经济已经出现放缓迹象。根据Challenger, Gray & Christmas的数据，美国第一季度有超过49.7万人被解雇，是自2009年以来该季度最多的一次，比2024年第一季度增长了93%。 此外，美国制造业和服务业活动也出现疲软。美国ISM制造业指数从12月的50.9降至3月的49，服务业指数则从12月的54降至50.8。低于50的指数通常预示着经济正在萎缩。 亚特兰大联储的预测工具则预测，美国第一季度GDP增长率将为-2.4%。这一数字可能会发生变化，但GDP增速很可能显著低于去年夏季的3%。 很多经济学家已经警告了滞胀出现的可能性，并担忧美国将陷入经济衰退。黄金的避险属性在当前黄金中被不断放大，尤其是在贸易战削弱了美国国债和美元的吸引力之后。

得益于金铜等矿产品量价齐升等因素，紫金矿业（601899.SH）2025年Q1净利润突破百亿元，创公司历史上单季度最佳业绩。 11日晚间，紫金矿业发布一季报，报告期内，公司营收为789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润为101.67亿元，同比增长62.39%；扣非净利润为98.81亿元，同比增长58.76%。 值得关注的是，这是公司历史上首次单季度净利润突破百亿元，占去年全年约320亿元净利润的三分之一左右。 对于今年Q1业绩变动原因，紫金矿业表示，主要是公司生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长；同时公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。 产量方面，2025 年 1-3 月公司矿产金产量同比增加 13%为19065千克，矿山产银量与去年基本持平为104209千克，矿产铜产量同比增加 9%为287571吨，矿产锌产量同比下降 10%为88215吨；矿山企业毛利率为 59.94%，同比增长 5.44 个百分点。 以金、铜为代表的有色金属行情走强，是公司Q1业绩亮眼的重要因素之一。据Choice数据，2025年1-3月，上海黄金交易所Au9999均价为671.26元/克，同比增幅为37.22%。 值得关注的是，黄金板块，按照公司2025年度计划，矿产金在去年73吨的基础上，提升至85吨，公司认为支撑这一目标的是正在技改提升产能的罗斯贝尔金矿、奥罗拉金矿等一批成熟在产项目，以及正加快交割的加纳 Akyem 金矿和正加快建设的海域金矿。 值得一提的是，昨日晚间，紫金矿业公告，截至2025年4月10日，公司已完成回购计划，实际回购股份数量为6431.6万股，占总股本的0.24%。回购最高价格16.70元/股，回购最低价格15.20元/股，回购均价15.55元/股，回购金额为9.9989亿元。公司4月8日早间公告，拟以6亿元-10亿元回购股份。

调整数日后，金价又强势收复失地，国际金价年内涨幅超过20%，国内黄金相关ETF年内涨幅也都超过了22%，整体市场规模已达到1256.90亿元，不少产品规模年内已实现翻番。 值得一提的是，平安中证沪深港黄金产业股票ETF在4月10日晚间宣布“零人投票”的持有人大会召开失败后，于4月11日10:30复牌后大涨9.41%，一举成为了全市场涨幅涨势最好的ETF产品，该涨幅远远超过跟踪同一指数的其他ETF。 就接下来的黄金走势而言，多家公募机构均认为，长期看，黄金此前的上涨逻辑并未改变，甚至因为此次“对等关税”还得到了进一步加深。包括高盛、汇丰等机构在内的华尔街“老炮”们，近期也都纷纷发声，称依旧长期看好黄金走势。 持有人大会召开失败后 这只黄金股ETF大涨逾9% 调整数日后，金价又强势收复失地。4月9日、4月10日，现货黄金价格（伦敦金现）分别大涨3.59%、3.35%，创历史新高。截至4月11日收盘，沪金主力合约报757.3元/克，涨2.71%，同样创下新高。与此同时，四川黄金连拉2个涨停板，港股中国黄金国际涨幅亦有10.98%。 在ETF市场，小微基金——平安中证沪深港黄金产业股票ETF单日涨幅达9.41%，该产品换手率也达到了43.56%；同样跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的永赢、华夏、国泰、工银旗下相关ETF产品，单日涨幅相对落后，但也都在3%以上。同日，其余黄金ETF价格也有不同程度上涨。 值得一提的是，此前一天晚间（4月10日），平安中证沪深港黄金产业股票ETF发布了基金份额持有人大会会议情况的公告，在审议关于持续运作该产品议案的过程中，出具有效表决意见的基金份额持有人及代理人所代表的份额仅为0份，未达到法定的基金份额持有人大会召开条件，持有人大会费用包括公证费、律师费，由基金管理人承担，产品于4月11日上午 10:30 起复牌。 零人“举手投票”，导致持有人大会召开失败后的复牌当日，产品涨幅即达到9.41%，这在当前的ETF市场上也属少见。有业内人士指出，这与该产品积蓄了两日的涨幅有较大关联。4月10日，这只产品停牌，但其跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数依旧大涨5.19%；4月11日，相关指数继续上涨3.33%。作为一只小微基金，上述产品复牌后交易活跃，流动性较好，也在一定程度上影响到了产品价格涨幅。 从年内的市场表现上看，黄金相关ETF今年以来二级市场涨幅均超过了22%，成为年内ETF中颇有冲劲的一类产品。 其中，中证沪深港黄金产业股票ETF年内大涨25.78%，华夏、工银、国泰旗下中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来涨幅分别为24.76%、23.95%、23.40%。 黄金ETF市场规模达1256.90亿元 多只产品规模年内翻番 资金正在加速涌入黄金主题ETF。 有数据显示，截至4月10日，全市场和黄金、黄金股相关的20只ETF产品合计规模已达到1256.90亿元，近一周规模增量达119.71亿元。和年初相比，黄金ETF规模增长了530.82亿元，其中申赎净流入带来的规模增量为371.98亿元，净值上涨带来的规模增量为158.85亿元。 其中，规模最大的华安黄金ETF达到494.56亿元，年内规模增长207.80亿元；博时黄金ETF和易方达黄金ETF规模分别达231.24亿元、206.88亿元，年内增量分别为81.20亿元、74.40亿元。 同期，国泰黄金ETF今年以来的规模也已翻番，达144.03亿元。年内规模同样实现翻番的黄金ETF还包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏黄金ETF、工银黄金ETF、建信上海金ETF、中银上海金ETF。 “主震”过后 黄金避险功能凸显 就接下来的黄金走势而言，多家公募机构均认为，长期看，黄金此前的上涨逻辑并未改变，甚至因为此次“对等关税”还得到了进一步加深。包括高盛、汇丰等机构在内的华尔街“老炮”们，近期也都纷纷发声，称依旧长期看好黄金走势。 “不论从关税事件可能对经济造成的滞胀风险，还是美国扰乱国际秩序或加深美元信用担忧，黄金资产均有可能较好地对冲此类风险。”中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁指出，当金融流动性冲击平复，黄金资产或迎来价值修复机会。 华安基金分析，黄金未来的上涨支撑因素包括：美国经济“阴云”影响，全球不确定性增加；央行购金需求支撑。“当前的黄金依旧受到需求增加、黄金增持、美国未来政策的不确定性等因素驱动，如果以上情形不变，黄金或许还有上涨潜力。” 但未来的市场不可预测，华安基金建议投资者仍旧需要警惕美联储政策转向、关税政策突变、地缘政治变化等潜在风险，尤其川普本人的政策态度十分不可捉摸。“所以，秉着配置思维看待黄金，逢回调分批布局，不应盲目追高。” 博时基金王祥同样认为，当“主震”过去后，黄金是较快从崩跌中恢复的资产。余震阶段中其余资产仍受累于后续不确定性，而进入中期定价再评估的过程，黄金是不确定性的受益者，此时更长期稳定的避险功能才会真正得到体现。 他表示，除了经济以外，若本次全球关税后续真正大规模落地，不仅进一步强化了区域保护主义，且孱弱的经济前景也是滋生极端地缘事件的温床，资本市场的避险资金仍有望持续向黄金市场流动。

周五（4月11日）纽约时段，现货黄金延续近期强劲走势，日内最高涨至每盎司3245.47美元，这也是金价连续第二天刷新历史纪录。 现货黄金价格日线图 截至发稿，现货金价有所回落，现报每盎司3238美元，年初至今已累涨逾23%。现货白银日内涨超3%报每盎司32.25美元，年内涨幅达到11%。 日内，纽约商品交易所的黄金期货主连价格也明显走强，最高达到每盎司3263美元，突破了4月2日的历史前高。 美国期货黄金主连价格日线图 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，“在一个被特朗普贸易战颠覆的世界里，黄金已被视为最受青睐的避险资产。” Shah补充称，“美元正在贬值，美国国债遭到猛烈抛售，因为外界对美国作为可靠贸易伙伴的信心减弱。” 德国Heraeus Metals Germany的贵金属交易员Alexander Zumpfe评论道，美国衰退风险不断加大，美债收益率飙升，美元持续走弱——所有因素都强化了黄金作为危机对冲和通胀盾牌的作用。 瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，金价还有进一步上涨的空间，“我们较为乐观的预测显示，未来几个月金价的目标在每盎司3400美元至3500美元之间。” 除了关税外，特朗普还一直推动美联储降低基准利率。交易员现在押注美联储将在6月份采取降息行动，整个2025年的降息幅度将达到约90个基点。 金属交易员Tai Wong表示，“由于CPI和PPI为美联储提供了更多的降息空间，并且将继续对美元施加下行压力。因此，黄金未来的走势是向上的。”

在全球资金持续逃离美元资产之际，投资者都仓皇间投向了哪里，看看周五全球资本市场上最为明显的赢家，显然可以得出答案： 欧元、瑞郎、日元、黄金…… 周五亚洲时段，伴随着美元指数在失守100大关后进一步下跌，疯狂的美债抛售也在全球针锋相对的关税政策残酷收尾的一周中持续发酵，这些关税政策加剧了人们对经济深度衰退的担忧，并极大程度地动摇了投资者对美国资产的信心。 目前，10年期美债收益率已经再度升至了周三曾触及的4.45%高位水平，全周累计上涨约45个基点，为2001年以来的最大涨幅。美债收益率的快速上升，被许多分析人士归因于大规模的资产抛售，对冲基金和其他资产管理公司因追加保证金的要求和亏损而出脱债券。市场甚至猜测可能有外国投资者在抛售美债。 而越来越多的分析师和投资者也指出，本周美国国债的大幅抛售和美元的疲软，正表明人们对全球最大经济体——美国的信心出现了动摇。 “显然，美国资产正在外流。货币和债券市场同步下跌从来都不是好兆头，”Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示。“这已经超出了经济增长放缓和贸易不确定性的影响范围。” Pepperstone研究主管Chris Weston也表示，“一股明显的‘抛售美国’的氛围传遍了整个市场，传统避险资产受捧，美元失去了避险买盘。” 野村策略师Naka Matsuzawa指出，“ 投资者现在对美国缺乏信心 ，我对此深感担忧——这不仅是美股投资者的不信任投票，也是美债市场参与者对特朗普政府及其政策的不信任投票。” “最猛”欧元 从外汇市场来看，随着美元在避险氛围下的大幅走软，投资者转投瑞郎和日元这两大避险货币旗下，本身并不令人感到意外 ——尤其是瑞郎。周五盘中，美元兑瑞郎已跌至了10年来的最低水平0.8141；美元兑日元则跌至了半年来的最低点142.87。 知名经济学家彼得·希夫就不禁感慨，“我从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售。美元、债券和股票都遭受重创。我不记得美元兑瑞士法郎何时曾一天内下跌3.5%。美国搭乘全球顺风车的旅程即将戛然而止。系好安全带吧。” 但其实，在外汇市场上，周五真正对美元构成最严重打击，或者说在这轮美元资本外流中受益最大的，却其实还不是这两类避险货币——而是欧元。 历史统计显示，自从上世纪末欧元问世以来，欧元可能都鲜有过兑美元如此强势的表现…… (欧元兑美元日内涨幅名列主要货币对之首) 行情数据显示，欧元兑美元在日内盘中一度最高升至了1.1386，自从周四以来更是一度累计飙升了逾300点。类似的持续涨幅，在此之前可能只有在2008年全球金融危机期间出现过。 同时，这一次对于欧元来说，强弱的变动可能已并非仅仅局限于外汇投机层面。在债券市场上，一个同样自欧元问世以来就从未出现过的现象是——在过去五个交易日德债跑赢美债的幅度从来如此巨大，10年期美债收益率相较德债收益率的溢价正不断拉大。 事实上，在近来美债暴跌引发的全球债市抛售中，以德债和法债为代表的欧洲一线国家债券始终相对较为坚挺。这显然与它们本身过往的避险光环也较为强烈有关。当投资者认为美债可能因基差交易爆雷而面临风险时，国债领域常见的“避险老二”德债自然不免对成为许多人的替代选项。 而很有意思的一点是，其实从外汇市场常见的利差角度来看，美债收益率与德债收益率的利差拉大，本身应该是不利于欧元的。但是，如果当资金因对特朗普政策的恐慌而全面逃离美国涌入欧洲时，传统的利差逻辑线似乎也并不难打破。 而考虑到今年以来，欧股始终是全球股市表现的领头羊之一，欧洲股债汇市场近来全面压过美国市场的表现，无疑令当前美国资产“跌倒”时，欧洲资产率先“吃了个饱”…… 这其实也抛出了个未来的话题，欧元能否借着特朗普的这番“瞎折腾”，彻底逆天改命：一扫过去十几年的颓势？ 野村证券的策略师Dominic Bunning近期表示，“欧元可能是美国市场资金流入放缓或逆转的主要受益者，因为这些资金的流入主要来自欧元区投资者，”他补充称，欧元区可能会出现“结构性重组”，支撑欧元升值。 “最牛”黄金 当然，在外汇市场“弃美投欧”的同时，全球市场上一条过去几年始终不变的主题也依然成立：买黄金。 受避险资金流入推动，现货黄金在周五亚洲时段进一步创下了历史新高，最高一度触及3220美元/盎司。 而在周三和周三，金价已经刚刚经历了新冠疫情封锁以来最大的两日涨幅。 税务咨询公司RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示，“全球市场遭遇冲击的根源在于特朗普贸易政策。人们对美国制度的信誉和信心已经丧失，整个金融市场的行为都反映了这一点。” 国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱则指出，“ 黄金是目前市场上最好的投资对象。 前所未有的贸易紧张局势加深了人们对美元的不信任，从而加剧了对其他安全资产的需求。” 瑞士私人银行Bank Syz的交易主管Valerie Noel在特朗普关税暂停前就曾表示，“我认为一些国家，正在密切关注（美国的关税政策），并可能加快从美国资产中分散投资。” 而从近来各国央行的储备情况看，增持黄金储备就一直是各国央行实现资产配置多元化目标的一个大趋势。特朗普的关税政策和美债市场近期的动荡，显然可能进一步加速这一资产配置转移的速度。 中国央行本周早些时候更新的数据显示，截至2025年3月末，我国央行黄金储备为7370万盎司，较此前一个月增加了9万盎司。这也是去年11月以来，我国央行连续第五个月增持黄金储备。 知名经济学家彼得·希夫周四也已再度对黄金的前景表示力挺。他指出， 恶化的美国经济状况和滞胀前景，为黄金投资创造了诱人的环境。 鉴于金价坚挺且油价下降，金矿公司可能也将从中受益。

战鼓催征，拼夺决胜。在“十四五”规划收官之年，在三年行动决胜之年，中冶葫芦岛有色金属集团有限公司（以下简称“葫芦岛有色”）全员锚定全年目标任务，只争朝夕，加压奋进，合力攻坚，1—3月份，实现了有色产品产量同比提高3.18%，化工产品总量同比提高10.98%，工业总产值同比增长30.79%，交出了出色的首季答卷。 面对依然严峻的市场形势，葫芦岛有色在严守安全红线环保底线的前提下，遵循市场规律，从用户实际需求出发，抢抓机遇，紧紧围绕“提产提质提效，降本降耗降损”挖掘内在潜力，深耕细作。经营系统、生产系统及各职能部室通力配合，坚持科学研判市场走向和行业发展趋势，优化供、产、销结构，加强生产要素协调保障。全员同心协力，克服不利因素，充分放大工艺互补优势，提高杂矿及物料处理能力，保持了生产连续稳定运行的良好势头。 葫芦岛有色各冶炼系统火力全开，实干争先，精准把控，精细落实。硫酸厂全力克服冬期严寒天气给卸车、配料等带来的实际困难，来矿进厂，到厂即卸，对大量的冻矿进行破碎处理，针对进厂矿和中间物料的成分，精细计算最佳配比，严格执行配料工艺要求。针对原料结构变化和市场需求变化，电解锌厂、精锌厂在加快生产节奏中，牢牢坚持产品质量与综合效益并重。优化工艺管控，加强除杂和系统清理，为下道工序提供了有力支撑。在锌品工序，每台电炉都在为每一家用户的“私人订制”专炉生产，岗位员工精细调整各炉体温度、时间、下大力气提高直产率，回收率以及一次交检合格率。在精馏工序，员工们做好精馏塔体维护，延长运行寿命，炉日产量保持高位，持续巩固了“葫锌”品牌优势，满足了用户特别是高端产品用户的需求。在铜系统，从奥炉、连吹炉、阳极炉都处在高负荷、高效率运行状态。岗位员工盯住各工序运行状态，扭住关键环节，做实每一道细节，多点同向发力，让工艺再造后的铜系统运行更加顺畅，让生产潜力发挥出来。 随着奥炉、连吹炉的产量不断增加，岗位员工放铜、放渣操作也相应增加，员工们认真执行生产指令，确保每一炉粗铜乃至阳极铜的顺利产出。在充足的原料保障下，电解铜系统争分夺秒，匠心细作，多抢出有效时间，多稳定工艺运行，多产优质阴极铜。综合利用厂根据物料的品种、品位，有针对性地进行处理回收。根据冶炼周期，合理摆布各炉体生产，强化有价金属富集，为精炼创造条件，确保黄金、白银等小品种金属稳产优产，有力锁定了综合效益。

在现货黄金价格持续攀升的推动下，港股黄金股延续强势表现。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)、潼关黄金(00340.HK)、山东黄金(01787.HK)、招金黄金(01818.HK)分别上涨15.63%、8.49%、7.18%、6.95%。 注：黄金股的表现 值得注意的是，黄金股连续第三个交易日走强，领涨的潼关黄金和赤峰黄金在本周累计涨超30%。 消息面上，隔夜公布的美国3月未季调CPI年率降至2.4%，创半年低位且低于市场预期的2.6%。这一数据强化了市场对美联储6月启动降息的预期，CME"美联储观察"显示市场对6月降息的定价概率已升至98%。 与此同时，特朗普政府推行的关税政策引发全球供应链震荡，投资者避险需求激增，推动COEMX黄金期货价格突破3200美元/盎司大关，年内累计涨幅超过22%。 注：COEMX黄金期货价格的走势 机构持续看好金价后续表现 德银最新报告将今明两年金价预测分别上调至3139美元/盎司和3700美元/盎司，并预计四季度将触及3350美元/盎司。该行强调，尽管短期市场波动加剧，但黄金的牛市逻辑依然稳固，特别是各国央行购金需求占比从2022年的10%跃升至24%，远超过其对国债净发行量的需求占比(7%-10%)。 中银证券分析指出，全球央行黄金储备增长空间依然可观，叠加实际利率下行压力，黄金作为避险资产的价值中枢有望持续抬升。 瑞士宝盛银行大宗商品研究主管Carsten Menke指出，关税政策引发的"供应链地震"可能重创美国经济增速，黄金作为终极避险工具的价值正在被重新定价。

周四（4月10日）纽约时段，现货黄金价格持续走高，涨破4月3日的高点后，将历史纪录刷新至每盎司3180.13美元。 现货黄金价格日线图 同时，纽约商品交易所黄金期货主连价格也一度升至每盎司3194.3美元，但没有突破月初创下的前高3201.6美元。 黄金期货主连价格日线图 月初的时候，特朗普政府宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，包括美国在内的全球金融市场大幅震荡，引发国际社会强烈反应，金融市场也随之出现巨大动荡。 昨日，特朗普授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，一度导致风险资产出现反弹。但即便如此，贸易的不确定性仍持续存在，美股日内整体走低，日元、瑞郎等避险货币走高。 美国前财政部长、美联储前主席耶伦最新表示，特朗普的经济政策是在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”，美国经济衰退的可能性上升。 瑞士宝盛银行高管Carsten Menke表示， 随着投资者对不断上升的关税所引发的经济影响愈发担忧，黄金可能会因避险需求的再次升温而受益。 瑞银全球财富管理大宗商品及亚太区货币主管Dominic Schnider告诉媒体， “我们仍然非常看好黄金。下一步将是美联储在某个时候出手干预——这将为黄金提供下一轮上涨。” 本周，美国国债连日暴跌。其中“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率累涨近40个基点；30年期美债收益率一度冲破5%关口。 先前，知名经济学家彼得·希夫称，如果周三美联储不紧急“降息+QE”，债券市场可能会发生崩盘，影响将比股票市场的崩盘更为严重。 有分析认为，美债的走势是特朗普作出关税让步的原因之一。特朗普也在采访中提到，“债券市场非常棘手，我一直在观察。”

SMM4月10日讯： 市场担心美国关税会刺激通胀并阻碍全球经济增长，黄金作为 “避风港” 的价值凸显；根据CME Fedwatch 工具，市场目前认为美联储在6月降息的可能性为72%，美联储降息预期升温叠加美元信用透支、地缘冲突频发，我国央行连续5个月增持黄金储备等因素均推动了贵金属的上涨，截至4月10日13:15分左右，COMEX黄金涨2.25%，报3148.7美元/盎司；COMEX白银涨2.42%，报31.15美元/盎司；沪金涨3.11%，报743.74元/克；沪银涨3.09%，报7947元/千克；白银T+D涨3.66%，报7961元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也大幅飙升，截至4月10日13:16分左右，贵金属板块以7.29%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金涨停，晓程科技、赤峰黄金以及西部黄金等均涨超9%。恒邦股份、山东黄金以及中金黄金等涨幅居前。 白银现货涨势明显 市场成交出现好转 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大幅上涨，白银现货也告别了此前的下调，出现反弹。4月10日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7907元/千克，均价较前一交易日上涨245元/千克，涨幅为3.2%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+1~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+4~+5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。前期利空出尽后，市场情绪回暖，白银现货成交较昨日明显好转。 各方声音 上海黄金交易所4月10日发布《关于继续加强近期市场风险控制工作的通知》 ，近期国际形势复杂多变，贵金属价格波动较大，市场风险加剧。请各会员提高风险防范意识，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。由于贵金属价格持续大幅波动，上海黄金交易所曾分别于4月3日发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》、3月18日发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》。 光大银行日前发布公告称，根据黄金积存业务相关监管规定，为顺应市场变化，该行将从2025年4月8日9：30起对黄金积存个人业务定期投资起点金额进行调整。此外，中国银行、招商银行以及宁波银行等多家银行上调了积存金起点。 4月7日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知》。 《通知》指出，鉴于近期黄金白银价格大幅波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下：至2025年4月8日（星期二）收盘前，黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板维持清明节期间幅度不变。自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。 中信建投证券研报指出，资配模型提示黄金信号好转。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至3月底，中长期的投资建议仍较稳定，黄金信号进入“高”状态，提示黄金信号为积极，配置权重有所增长。 国投期货指出：隔夜贵金属大幅走强。贸易战是近期市场交易主线，美元美债下跌体现美国信用风险下黄金避险价值。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策90天后，市场波动再度放大。美联储3月会议纪要显示美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险，今日重点关注美国CPI数据。美元信用危机和经济走弱前景下金银比或维持高位。 五矿期货表示：美国对等关税政策出现反转，同时美联储货币政策表态依然鹰派，贵金属价格存在回落风险。今日凌晨美国总统特朗普宣布对于大部分经济体暂缓施行关税政策，期限为九十天。美国商务部长卢特尼克表示特朗普将领导关税谈判。在特朗普宣布暂停实施关税政策后，海外股市、债券以及商品价格均出现反弹。稍早之前进行金额为390亿美元十年期美债拍卖表现尚可，本次竞拍的投标倍数为2.67，高于前值的2.59，对于美债流动性的担忧缓和。美联储官员则表态鹰派，今晨明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示降息的门槛依旧很高，美联储更倾向于不干预市场。市场对于5月议息会议降息的概率预期下调至23.87%。美债10-2利差由昨日的0.57%回落至0.41%，海外风险情绪有所释放。在美联储票委表态鹰派，避险情绪有所消退的背景下，贵金属价格，尤其是黄金价格存在回落风险。 高盛分析师认为金价下跌是买入机会，并维持年底金价突破每盎司3300美元的预测；宏观经济风险、低投资者持仓、政府对等关税、新兴市场央行需求及黄金ETF资金流入将支撑金价。 汇丰将2025年黄金价格预测上调至3015美元/盎司，之前为2687美元/盎司；将2026年预测上调至2915美元/盎司，之前为2615美元/盎司。 推荐阅读： 》白银利空出尽反弹上行 市场交投活跃【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~