在新的一周伊始，投资者将忙于确定，美国总统拜登退出连任竞选并转而支持副总统哈里斯的决定，究竟是会增加还是降低特朗普重新掌权的机会？ 周一亚洲时段盘初，全球市场已经围绕于此话题，引发了一轮初步的行情： 以做多美元和押注美债收益率曲线趋陡为代表的一些典型“特朗普交易”，在日内早间出现“哑火”和热度消退的迹象。而与此同时，美股期货周一开盘后纷纷小幅走高，黄金则在美国政坛不确定性加剧的避险氛围中走高。 美国总统拜登周日表示，他不会寻求竞选连任美国总统。 数周以来，民主党一直在施压要求这位81岁的老人退出竞选，希望提高打败特朗普的可能性。最终，拜登还是在周日宣布了这个决定，并支持现年59岁的副总统哈里斯成为民主党总统候选人。而眼下，距离民主党八月中旬正式的提名大会仅剩几周时间。 拜登在社交媒体平台X上发表声明称，“虽然我一直打算寻求连任，但我相信现在交棒符合我们党和我们国家的最大利益，我将全心专注于履行剩余任期内的总统职责”。 “是时候团结起来击败特朗普了，让我们这样做吧，”拜登在随后的帖子中表示。 近来的民调数字显示，特朗普的领先优势在过去几周持续扩大，尤其是在上次未遂暗杀事件发生后。 民主党人希望哈里斯能够在11月重振旗鼓：一些市场上的民调显示，如果与特朗普竞争，她的表现会比拜登要好。 而在周日拜登宣布退选后，部分博彩市场的赔率数据确实显示，特朗普赢得11月大选的概率略有回落。 不过即便如此，其胜选的可能性目前仍高达逾六成，遥遥领先于目前最可能最终赢得民主党提名的哈里斯。 当然，眼下拜登及早退选“交棒”的一个重大影响在于，市场人士似乎不再那么确信共和党人能在11月大选中，以“横扫总统宝座和参众两院”的态势大获全胜了。美国国会目前处于分裂状态，众议院由共和党以微弱优势控制，参议院由民主党控制。 投资者通常认为分裂的国会对市场更为有利， 因为这使得任何一方都更难强行通过那些令人意想不到的极端政策变化，从而至少存在一定的制衡效应，这或许也是日内盘初美股期货有所走高的原因。 在美国历史上，现任总统主动不再寻求连任的案例并不多，最近一次的例子还要追溯到1968年的林登·贝恩斯·约翰逊(Lyndon B. Johnson)。 而正如我们上周曾介绍过的，1968年3月31日(星期日)，约翰逊宣布退出了1968年的大选；而到了第二天，标普500指数收盘便大涨了2.5%。 不过，这一次美股想要涨那么多，或许不太可能。市场在本周伊始一系列关注的重心，可能也将 更多集中在一些“特朗普交易”的成败上。 从日内开盘后的表现看，美元即期指数在周一盘初一度下跌了0.2%，而近来因担心特朗普关税政策而遭遇大幅承压的墨西哥比索等非美货币则出现攀升。 这似乎表明不少市场交易员认为，在竞选对手大概率将换成哈里斯后，特朗普想要胜选的难度会有所增大，尽管特朗普本人倒是极为自信，他在拜登宣布退选后不久就公开表示，哈里斯比拜登“更容易击败”。 法国农业信贷银行(Credit Agricole)新兴市场研究与策略主管lga Yangol表示：“人们下意识的反应是，这对美元不利，但现在下结论还为时过早。这在很大程度上取决于哈里斯最初的表现、对竞选伙伴的选择，以及摇摆州的民意调查结果。” 此外，美债市场方面也出现了“特朗普交易”受压制的局面。 长期美债收益率日内盘初的跌幅明显超过了短债收益率，表明与特朗普胜选相关的收益率曲线陡化交易略有逆转。 当然，无论美国政坛如何风雨飘摇，在一些投资者看来，具有避险属性的黄金仍然是绝佳的投资选项之一 。现货黄金在亚洲早盘时段一度上涨了0.5%，原因是美国大选的不确定性加剧，避险情绪令黄金受益。 金价上周曾触及纪录高位。今年以来，由于市场对美联储将转向宽松货币政策的押注增加，金价获得支撑。较低的利率通常对无息资产黄金有利。

湖南黄金7月18日晚间公告，公司收到子公司湖南新龙矿业有限责任公司本部临时停产的报告，现将有关情况公告如下： 临时停产的原因： 2024年7月17日，子公司新龙矿业的采掘工程承包方湖南金智源矿业工程有限公司（以下简称金智源）项目部员工在新龙矿业800坑口6#脉采场进行风钻作业时，顶板冒落，事故造成金智源驻新龙矿业项目部一名员工死亡。事故发生后，新龙矿业立即启动应急预案，公司领导立即赶赴现场组织处理，采取紧急应对措施进行人员救治与善后工作，新龙矿业及时按相关规定与程序向有关部门进行了事故报告，并主动停产整顿。目前，新龙矿业、金智源项目部正在积极配合当地应急部门对事故做进一步调查处理，各项处置工作正在有序进行。 对于新龙矿业的基本情况，湖南黄金的公告显示：新龙矿业主要从事黄金、锑及其他有色金属的开采、矿产品收购、销售等业务。 2023年度，新龙矿业本部自产含量金801千克，含量锑6,060吨。 截至2023年12月31日，新龙矿业本部总资产94,794.21万元，净资产77,697.24万元；2023年度，实现营业收入47,752.70万元，净利润4,055.68万元（含新龙矿业本部对子公司债权计提信用减值损失10,653.02万元）（以上数据已经审计）。 2024年1-3月，新龙矿业本部自产含量金164千克，含量锑1,406吨。 截至2024年3月31日，新龙矿业本部总资产93,877.44万元，净资产80,502.56万元；2024年1-3月，实现营业收入11,088.22万元，净利润2,780.67万元（以上数据未经审计）。 谈及预计可能产生的影响，湖南黄金公告称：1.根据新龙矿业与金智源签订的《非煤矿山外包工程安全生产管理协议》，事故调查结案后，双方根据事故调查处理结论承担各自相应责任。该事故最终以政府应急管理部门的事故责任认定为准。 2.鉴于事故调查工作正在进行，新龙矿业本部复产时间尚不能确定，预计对公司的生产、经营产生一定影响。 公司对本次事故中的遇难者表示沉痛哀悼，向遇难者家属表达深深的歉意！公司将督促新龙矿业积极配合调查并进行安全教育培训，全面排查安全隐患并及时整改，尽快恢复生产。同时，公司将认真吸取本次事故教训，加强安全生产管理，防止类似事故再次发生。公司将根据本次事故调查处理进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 值得注意的是，新龙矿业刚复产一个多月又出现了停产。湖南黄金曾于6月6日晚间发布公告称，公司子公司新龙矿业本部于6月6日正式复工复产。据此前公告，新龙矿业的采掘工程承包方湖南金智源矿业工程有限公司项目部员工在新龙矿业地面630工业广场仓库门口搬取锚网作业时，由于堆放的锚网滚落，发生物体打击，事故造成金智源新龙矿业项目部一名员工死亡。新龙矿业本部于3月27日停产。初步测算，新龙矿业本部此次停产预计减少公司当期净利润约3100万元。 湖南黄金7月13日披露的今年半年度业绩预告显示：公司预计2024年上半年盈利39,135.89万元-44,726.74万元，比上年同期增长40%-60%。湖南黄金表示：今年上半年，业绩上涨主要是产品价格上涨所致。 湖南黄金未在其半年报预告中介绍其锑上半年的产量情况，回顾湖南黄金2023年年报可以有一些参考。 湖南黄金2023年年报显示，2023年， 公司共生产黄金47,696千克，同比减少0.75%，其中生产标准金45,011千克，含量金2,685千克。生产锑品31,124吨，同比增加1.33%，其中精锑6,328吨，氧化锑15,213吨，含量锑6,544吨，乙二醇锑2,635吨，氧化锑母粒404吨； 生产钨品941标吨，同比减少53.71%。其中，黄金自产3,947千克，同比减少14.38%；锑自产17,543吨，同比减少5.77%；钨精矿自产552标吨，同比减少65.59%。 湖南黄金在2023年年报中公告2024年经营计划产品产量为：黄金49,700千克，锑品36,000吨，钨品1,800标吨。销售收入：253亿元人民币。湖南黄金公告称 上述财务预算、经营计划、经营目标并不代表公司对2024年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意。 从新龙矿业本部2023年自产含量金801千克，含量锑6,060吨，可以看出，新龙矿业的黄金和锑均在湖南黄金的产品产量中有一定占比，尤其是锑产量占2023年湖南黄金锑产量的19.47%。 今年以来，锑价上半年用91.46%的涨幅遥遥领先于其他金属。进入7月锑价依然坚挺。 》点击查看SMM锑金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，7月18日，SMM1#锑锭的均价为157000元/吨。在今年6月下旬，SMM1#锑锭均价升至157000元/吨之后，便一直横盘至7月18日。 据SMM了解，上周国内锑品市场价格坚挺，价格重心整体上移。大厂报价依旧坚挺高位，中小厂家的价格也逐渐有跟上趋势。有市场人士认为，7月8月是传统淡季，目前阻燃方面的需求并不好，光伏产业客户的库存也还有余量，因此价格盘整也是客观情况，但同样价格下跌的空间也已经消失，随着时间的推移，终端和投机的需求恢复也是在未来可以预见的。 还有市场人士认为，目前市场进入了下半年，整体市场资金宽松，虽然6月底的市场价格因小部分贸易商抛货套现，以及部分小厂商也在6月底出货创利，完成财务预算，加上6-7月传统巿场淡季预期的原因，因此市场上锑品价格看法出现分化，对后续走势出现分歧，看涨、看跌、看平的人都有，市场上零散的成交价格偏弱也是正常的。交易也主要以小品牌、小厂的货为多。但锑品大厂和品牌厂家的货价格坚挺，维持高价不变。随着大厂停产时间的延续，库存逐渐减少，在始终低库存的状态下，价格是难跌易涨的。且经过短暂的胶着后，市场上的低价货源也已基本出清，低价货的影响应该快结束了。另外锑品工厂原料矿石补充依然困难，锑矿石原料紧张态势还未能得到有效缓解，目前总体来说高品位的锑矿山已经快没有了，矿石品位逐年下降，开采成本大幅攀升，价格无法再回原来的低价。锑工厂因为无原料生产而停产的厂家数量不断增加，市场成品供应产品减少，锑品价格会偏向于高位震荡调整，趋稳高位后，可能缓缓升涨，总体乐观看好。而下游用户在价格上涨后，都在少量采购等待价跌，但由于持续二个月的涨价，早就耗尽了库存，按需分批采购在等待价格回落，但迟迟不跌的价格，也会使得最终用户不得不继续刚需采买。

据标普全球最新报告，除赞比亚外，美国是开发新矿山所需时间最长的国家。 这家咨询企业称，赞比亚是世界上从发现到投产用时最长（34年）的国家，美国位于其后，为29年。 报告称，“美国新建矿山投产用时太长与其丰富的资源形成鲜明对比。美国铜丰富程度（资源储量为2.75亿吨）与加拿大和澳大利亚相当，未来可预见时间内完全可以满足的国内需求”。 标普称，美国锂资源储量超过4300万吨，是澳大利亚的两倍多，而澳大利亚锂产量目前已经占全球的一半。 与其他发达经济体相比，美国勘查预算相对较低。过去15年中，澳大利亚和加拿大勘查投资分别增长了57%和81%。 该报告对全球268座矿山从发现到投产的周期进行了梳理分析。这些矿山大多数都在产。 2002年以来，美国仅有三座矿山投入生产，另外10个未生产项目已经开发数十年，其中一个自1978年以来就投入了开发。 标普执行董事莫森·博纳克达普尔（ Mohsen Bonakdarpour ）称，“美国虽尚未投产但仍在开发的10座铜、金、锂和锌矿山价值超过1000亿美元”。 加纳、刚果（金）和老挝开发建设周期最短，仅为10-15年，澳大利亚平均为20年。 该报告发现，美国矿业项目周期太长已经阻碍了该国矿产勘查投资。 面临土著和环保组织反对的美国项目包括力拓/必和必拓在亚利桑那州的雷索卢申（ Resolution ）铜矿，北方皇朝（ Northern Dynasty ）公司在阿拉斯加的佩布尔（Pebble）铜金项目，两个项目都未获的批准。 该报告还发现，金矿投产时间最快，平均为15.2年，镍矿最慢，为17.5年。

经过7个月的钻探工作，亚利桑那索诺兰公司（Arizona Sonoran）在美国亚利桑那州的卡克图斯（Cactus）铜金矿资源量大幅增长。 周三，该公司宣布，帕克斯/萨尔耶（Parks/Salyer）地区经过加密钻探，该项目的资源量较之前增长了26%。 目前，卡克图斯探明和推定矿石资源量为6.326亿吨，铜品位0.58%，即铜资源量为73亿磅。推测资源量增长60%至4.74亿吨，铜品位0.41%，即含铜38亿磅。 该项目将12亿磅铜升级为探明级别，并证实帕克斯/萨尔耶和梅恩斯普林（MainSpring）矿权地为一个矿床。它占卡克图斯总资源量的2/3（探明和推定资源量为48亿磅，推测为26亿磅）。 “新的帕克斯/萨尔耶矿床，包括梅恩斯普林，将使公司转机”，公司首席执行官乔治·奥基尔维（George Ogilvie）在新闻发布会上称。“我们看到该项目有可能成为大型矿山并将帕克斯/萨尔耶建成露天矿山”。 “新结果将降低开采风险和运营成本，体现在项目经济效益的改善上”。 与2021年首次估算结果相比，该项目探明和推定铜金属量增长了353%，推测资源量增长了94%。 资源量扩大后的帕克斯/萨尔耶矿床可以露天开采，今年夏天公司完成的一项新的经济评估将考虑上述结果。初步经济评价结果良好，加上新的可行性研究，将使得年底前完成最终可行性研究成为可能。 该项目还包括卡克图斯西和卡克图斯东矿床，以及斯托克皮尔（Stockpile）地区，都位于一条长5.5公里的走向带内。自从上次更新以来，这些区域未报告大的资源量变化。 公司勘探副总裁道格·鲍登（Doug Bowden）称，这些矿产资源量得益于加密钻探，高级别资源量转化率一直较高。 公司完成的卡克图斯预可行性研究结果表明，该项目可生产21年，年产铜1.1亿磅。按照8%的折现率，该项目净现值预计为5.15亿美元，内部收益率为15.3%。

据Mining.com网站报道，2024年二季度末，该网站列出的全球最大50家矿业公司总市值为1.43万亿美元，较3月底增长420亿美元，因为铜金价格上涨抵消了锂和铁矿石价格下跌的影响。 黄金和铜价格在5月份创下历史新高，相关公司市值本应在二季度大幅上升，但全球最大矿业公司市值较去年底仅增长2%，同比上升仅6%。 多元化公司表现不佳 铜矿公司总市值截至目前上升了33%，但全球最大5家矿企——必和必拓、力拓、嘉能可、淡水河谷和英美集团总市值自年初以来萎缩了590亿美元。 铜的推动作用尚不足以抵消铁矿石价格低迷所导致的该群体的颓势，目前铁矿石占比从2022年底的38%降至目前的29%。铁矿石价格低迷还导致克利夫兰-克里弗斯（ Cleveland Cliffs ）和福蒂丘（ Fortescue ）出现在跌幅前列。 如果不是嘉能可公司未涉足铁矿石业务而保持了股价稳定，加上英美集团因避免了被必和必拓收购而股价上涨25%，那么传统矿业巨头的表现会更差。 过去几年，在南非从事金和金刚石开采已有百年历史的英美集团股价大幅波动。2016年1月份，英美集团的市值下跌到不足50亿美元，即使当年二季度公司市值回升，但仍只有2022年峰值的一半。 虽然必和必拓并购不可能再次行使，但矿业巨头之间的并购似乎不可避免，特别是涉及到铜，因为铜矿扩产和维持产能需要数十亿美元资金，才能满足未来10年对这种金属的需求。 锂企被打压 一季度，三家企业退出了前50名，包括巴西钢铁矿产公司（ CSN Mineração ），华友钴业和澳大利亚锂矿商皮尔巴拉矿产公司（ Pilbara Minerals ）。 二季度末，两家锂矿公司——来自珀斯的米纳拉尔资源公司（ Mineral Resources ）和天齐锂业公司也掉落出前50名，原因是这种电池金属价格大幅下挫。 米纳拉尔资源公司仅被赣锋锂业超出，根据7月份截至目前的表现，这家澳大利亚硬岩锂矿企很可能重回50名行列。 6月底，赣锋锂业已经跌落至50名，随着金价高位运行，两家金矿企业已经虎视眈眈，未来一段时间，前50家矿企中可能只有三家锂矿公司。 锂矿企市值在2022年二季度达到1200亿美元的峰值，目前市值仅300亿美元多一点。 铜企市值上升 二季度底，铜、金和权利金公司市值占比合计约40%，与多元化企业占比接近，泛美银业公司（ Pan American Silver ）并购亚玛纳黄金公司（ Yamana Gold ）后首次进入前50名行列，波兰铜矿巨头KGHM股价在上涨17%后重回50名行列。 巴拿马铜矿可能重启的谈判刺激第一量子矿产公司（ First Quantum Minerals ）市值较去年底点已回升100%，这家总部在温哥华的公司去年底退出前50名，现在稳居第34位。 安曼矿产（ Amman Mineral ）继续飙升，今年以来涨幅达到67%，首次进入前10名，自从一年前在雅加达上市以来已经上涨580%，市值超过500亿美元。 安曼的巴图希贾乌（ Batu Hijau ）铜矿产量（铜当量）位居世界第三位，2000年以来一直在生产。安曼还在松巴哇岛上开发邻近的埃朗（ Elang ）项目。 放射性铀 虽然铀价在经历1月份三位数上涨后已经回落，但铀矿公司总市值仍较去年上涨了42%，且目前排名已经超过锂矿企业。 世界最大铀矿企业——总部位于萨斯卡通的卡梅科（ Cameco ）和哈萨克斯坦国家原子能公司（ Kazatomprom ，以下简称哈核公司）2021年才进入前50名，这两家公司在日本福岛核事故后沉寂了数年。 以加拿大尼克森能源公司（ Nexgen Energy ）为首的规模较小的铀公司市值略高于40亿美元，本身无法单独进入前50名，但随着对该行业和矿业并购的兴趣普遍增长，普通铀之间的合并可能即将到来。 2018年，哈核公司在伦敦和阿斯塔纳上市。乌兹别克斯坦准备纳沃伊矿业公司（ Navoi Mining & Metallurgy Combinat ） 今年下半年首次发行股票，该公司是世界第四大金矿企业和重要的铀生产商。 由于拥有世界最大金矿山穆龙套（ Muruntau ），纳沃伊可能跻身前50位企业行列，年产金290万盎司。该公司还有可能使得进入前50位的铀矿企业达到五家。

在诸多因素的推动下，下半年黄金市场一路长红，国际金价一度刷新历史新高。但即便如此，投资者恐怕不能掉以轻心。 7月19日，建设银行APP向客户推送了贵金属交易业务市场的风险提示，呼吁客户理性投资。 什么情况 这家大行出声提醒贵金属市场风险 财联社记者查询获悉，7月18日，建设银行即已在官网挂出上述提示，称近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请客户提高风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓及保证金余额变化情况，理性投资。 而据建设银行官网信息，该行个人客户类贵金属投资主要包括个人黄金积存和实物贵金属两大类。据建行介绍，个人黄金积存业务是指中国建设银行为个人客户开立黄金积存账户，记录个人客户在一定时期内存入一定重量黄金的负债类业务。在中国建设银行规定的业务办理时间内，个人客户可采取定期积存或主动积存的方式从中国建设银行买入黄金积存份额存入黄金积存账户，该积存份额可选择赎回或兑换实物贵金属产品。实物贵金属则包括多种金条，最新价格约在593元每克。 某券商宏观分析师指出，尽管没有直接点名黄金，但从建行官网信息来看，显然其所称的贵金属交易业务市场风险，应当主要针对上海黄金交易所的业务。 农行此前在上海金交所业务调整公告中也提示风险 值得注意的是，近期发布风险提示的并非建行一家。7月17日，农业银行也在官网发布了《关于上海黄金交易所调整金市通（金交所代理）业务合约涨跌停板的公告》，也曾提及持仓风险。 农业银行称，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》，对金市通（金交所代理）业务合约涨跌停板进行调整。自2024年7月17日（星期三）收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)合约下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为8%。“请客户注意持仓风险，合理控制持仓规模，理性交易。“农业银行最后表示。 上述分析师认为，如果单纯看上海金交所的涨跌幅调整，显然此举也是从控制风险、防止客户爆仓的角度出发。因为涨跌停板制度限制了期货合约的价格波动幅度，有助于防止市场价格的大幅波动。而调小涨跌幅度意味着价格波动区间收窄，投资的风险相对降低。 值得注意的是，在上述两家大行提示黄金交易相关的风险之时，也有银行“重启”实物黄金投资。 7月10日上午，交通银行官网发文称，近期将新增实物黄金定投产品“囤金宝”，并公布了收费标准。而2022年6月，交通银行在官网发文称，随着该行贵金属钱包业务的推出，黄金定投业务劣势明显，目前只有个别客户仍有持仓。为推进业务高质量发展，加强风险管理，该行黄金定投业务系统将于北京时间2022年6月30日停止对外服务。 机构近期提醒黄金短期震荡在所难免 财联社记者注意到，从近期国际金价的走势来看，在创下历史新高后，已经出现一定幅度的调整。7月19日凌晨，COMEX黄金期货跌0.49%，报收2496.6美元每盎司；现货黄金回落至2450美元每盎司，跌0.35%。 而今日午间，现货黄金一度失守2420美元每盎司。 而与之对应的是，今日上海金早盘价开566.90元每克，午盘价调整至562.30元每克。 “从国际金价的走势来看，每一次创下历史新高后，基本都会有一段时间的回调。在特朗普遭遇枪击引发大量资金涌入黄金市场导致金价走高后，前期一些资金获利了结也在情理之中。”上述分析师认为，相比实物黄金，期货黄金的杠杆更高，波动性更大，风险在所难免。 南华期货有色金属总监夏莹莹日前也表示，避险需求仍将阶段性支持金价，而投资性资产配置需求则需锚定美联储货币政策边际变化。在美联储下半年将开启降息周期的预期下，金价预计先震荡后上行。 此外，在机构看来，短期黄金的最大扰动因素仍然是美国大选。7月18日，国金期货发文指出，随着美国大选的日益临近，有关候选人不同的政治主张，或将对黄金市场产生较大影响，需要重点关注。其次需要重点关注的仍是美联储降息预期，一旦9月降息成为事实，或将迎来黄金价格的新一轮波动。

近日，随着美联储降息脚步的逼近，黄金价格出现“纠结不清”的行情。一方面特朗普的放言引起市场预期扰乱，另一方面美联储多个官员又“鸽声嘹亮”，让黄金价格剧烈波动。 本周三，国际金价盘中刷新历史纪录，一度上冲至2482.14美元/盎司的高位，COMEX黄金期价最高触及2487.4美元/盎司。国际金价自6月底以来一路飙升，在突破5月20日顶部的2450.07美元/盎司后，7月17日连续刷新历史纪录。 不过，从盘面来看，外盘的黄金价格显然更强势，而内盘的黄金价格涨幅要弱于外盘。同时，今日内外盘黄金期货均出现下跌，截至收盘，沪金期货主力合约2410跌2.44%，报565.94元/克，该跌幅直接抹去前几日的上涨。 “今日黄金大幅回调，且内外盘出现分化，其核心原因在于美国大选临近导致降息预期发生变化。” 中信期货宏观与商品策略组负责人张文告诉财联社，可以发现，今年年初至今，黄金价格上涨，不断突破新高，主要原因就是当时美联储流动性转宽或降息预期抬升。 此外，由于美国债务风险以及债券发行数量变化，表面计算的美债实际利率已经无法表征流动性转宽对贵金属价格影响。张文表示，但从美国M2同比增速看，今年金价上行伴随流动性转宽过程。近期由于9月降息预期提高，黄金价格再创新高。 黄金上涨“昙花一现”？“降息交易”逻辑再起 财联社注意到，从近期美联储各官员的“鸽”派言论来看，9月降息的概率进一步提高，但特朗普近期的放言又使得该事件存在不确定性。 据芝加哥商品交易所CME的FedWatch工具显示，美联储9月份将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点的可能性为93.3%。甚至有交易员认为美联储将在7月底的会议上降息，并在9月份再次降息。 17日，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，但不会在7月的会议上降息。 同一时间，美联储理事沃勒也表示，目前已越来越接近需要降息的时间。沃勒称，如果没有发生冲击的话，今年9月、11月或者12月降息并不会造成宏观影响。 对此，信达期货发文显示，近期虽然多重因素利好金价上行，但考虑到市场风险偏好也会受到美联储鸽派表态影响，金融条件放松或将支撑整体市场风险偏好水平。“降息交易”或对金价难以构成持续利多，经济正常走弱下的美联储属于预防式降息行为，应对金价应保持谨慎乐观。 张文认为，特朗普胜选概率的提高，使得降息存在不确定性。一方面，特朗普的贸易保护和移民政策将使得美国服务业通胀走弱趋势趋缓，限制未来降息空间，影响贵金属价格；另一方面，近日特朗普公开表示，希望降息时间等到11月，这些都限制了流动性转宽预期对于金价的提振。预期短期变化下，贵金属价格回调明显。 特朗普曾扩大财政赤字，一度驱动黄金价格上涨 17日，特朗普在接受媒体采访时提到，若再次当选，他将允许担任美联储主席的鲍威尔完成其包括理事一职在内的任期，尤其是如果他认为后者在做正确的事的话。在政策利率方面，他警告称，美联储应该在11月大选前避免降息，以防给拜登带来提振。 上海黄金交易所认证中级黄金分析王磊对财联社表示，“这次枪击事件以后，特朗普连任的可能性大幅增加，前一阵大涨是市场交易他上一任的时候，对美联储的诟病。所以市场看到大选的变数以后主观的交易9月降息，甚至有的投行表示7月就会降息”。 “目前交易的是第二阶段的早期，就是市场抢跑美联储降息时间以后，黄金大幅上行。特朗普枪击案后，首次露面的时候就表示不会替换鲍威尔。而且表示不希望美联储在11月大选前降息，以防止拜登任何连任的可能。这一点就跟之前市场的预期有差别了。然后导致当前贵金属的回落。”王磊认为，目前的时间点到新总统上台还有半年，这半年的时间特朗普能不能安全上任是最大未知数。一旦特朗普不能上任，届时，黄金就会交易美国内部的不稳定性带来的风险溢价。 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩则向媒体指出，在财政政策方面，特朗普主张降低企业税收，期望高端制造业回流美国。特朗普政府曾于2017年推出“减税和就业法案”，在其上一任期中美国财政赤字扩大，这也是黄金价格上涨的重要驱动因素。目前，特朗普的民调支持率领先，加大了市场对美国财政赤字扩张的预期，国际金价也强势上涨。 从美国大选角度来看，钟俊轩表示，当前特朗普在美国大选中占优，其在访谈中明确表达了“宽财政”的政策取向，意图降低美国企业税收实现制造业回流，同时特朗普在上一任期中曾推行针对美国居民的减税计划，以上政策倾向均不利于控制美国财政赤字规模。此次特朗普选举优势所产生的宽财政预期将持续为国际金价带来支撑。 内外盘黄金强弱不同，内盘为何更弱？ 除黄金近期下跌外，财联社还注意到，内盘黄金的下跌走势比外盘黄金更强。 王磊表示，黄金内外盘的价差，主要原因还是来自于汇率，从最近人民币兑美元的汇率就可以理解了。 张文总结称，降息预期变化也会影响内外金价差异，此时人民币汇率风险因此加大，因此内盘价格压力强于外盘。此外，国内对于金价投资预期相对海外稍强，也是内外价差分化的理由。

摩根大通在最新发布的报告《2024年美国大选观察——重新评估红色浪潮下对大宗商品的影响》中，提出了对美国大选可能带来的市场影响的深入分析。报告指出，在选举前的不确定性中，黄金作为一种传统的避险资产，再次显示出其投资价值。 报告中提到，随着唐纳德·特朗普再次担任总统的可能性增加，市场正在为可能出现的通胀上升、贸易保护主义和长期债券收益率上升做准备。在这种背景下，黄金的吸引力显著增强。摩根大通指出，美联储的降息预期为黄金提供了顺风，而“红色浪潮”可能引发的关税、地缘政治紧张局势和财政债务扩张等，将进一步推动黄金的看涨情绪。 摩根大通分析师强调，随着美联储未来几个月降息的预期不断升温，金价有望再创历史新高。他们认为，除了近期收益率下降之外，特朗普再次当选的可能性也在不断增加，这可能会进一步增强黄金的长期吸引力。自2022年第四季度以来，摩根大通一直看好黄金和白银，并认为在选举期间持有这两种资产是大宗商品中最受认可的交易之一。 在能源市场方面，特朗普的政策可能会通过放松管制，将美国国内石油产量提高至300万桶/日，以降低通胀率。摩根大通估计，WTI原油的均衡价格在70美元/桶左右，并认为即使在60美元/桶，价格也太低而无法激励生产，可能导致油价在接下来的一年里飙升至100美元/桶。此外，特朗普政府可能会开放墨西哥湾和阿拉斯加进行进一步的勘探和开发，重启阿拉斯加北极国家保护区的钻探，这将对石油产量产生显著影响。 对于天然气市场，摩根大通补充道，红色浪潮席卷国会可能会对美国和全球天然气平衡产生更为不利的价格影响。这可能会提高天然气产量更快增加的可能性，并增加俄罗斯天然气供应减少重返市场的可能性。 摩根大通在其预测中指出，到2028年，美国的石油产量预计将增长240万桶/日，这一增长包括每天增加870千桶的原油和凝析油，以及155万桶/日的天然气液(NGL)。与此相应的，天然气的日产量也可能增加约72亿立方英尺，显示出美国在能源领域的强劲增长潜力。 在贱金属市场，摩根大通指出，大幅上调关税可能会削弱特朗普2.0时代在2025年建立的铜价看涨基本面，但在“红浪”情景下，政策优先顺序的排序将变得更加重要。 最后，对于农产品市场，摩根大通预计美国经济将更加强劲，农场投入成本将下降，乌克兰最终将停火，这些都需要时间才能实现农产品出口流动的正常化。他们认为，从目前的低点来看，整个综合体和指数范围内的多头波动仓位都有价值，尤其是糖作为标的。 值得一提的是，据报道，特朗普有望在11月取得历史性的大胜，可能获得多达330张选举人票，而赢得美国总统大选只需270张选举人票。此外，当地时间周三，有消息称，包括参议院多数党领袖查克·舒默和众议院最高代表哈基姆·杰弗里斯在内的国会民主党人已私下向拜登表达了他们的担忧。 拜登在几乎所有全国和摇摆州民意调查中都落后于特朗普。美联社周三公布的一项民意调查发现，近三分之二的民主党选民希望他下台。在线预测市场PredictIt显示，拜登成为民主党提名人的几率大幅下降，而副总统卡马拉·哈里斯成为该党提名人的几率则急剧上升。

近日，工业金属板块陆续披露半年度业绩预告。多家有色A股上市公司半年报预喜，其中，国城矿业(000688.SZ)预计上半年净利大增逾10倍，紫金矿业(601899.SH)上半年净利约150亿元，暂为工业金属板块内最高。 今年上半年，国际银价涨幅超20%。国内银价上涨26.24%。除了飙涨的贵金属，工业金属也录得不同程度的上涨。在各细分领域，以铜、铝为代表的工业金属业绩普遍实现增长。 从增幅来看，国城矿业的业绩增幅最大，公司预测净利润约4030万元-4950万元，较去年同期变化约为1040.42%-1300.76%。 从净利润来看，净利润额最多的是紫金矿业。该公司业绩预告显示，今年上半年，该公司矿产金产量约为35.4吨，同比增长9.6%;矿产铜产量约为51.8万吨，同比增长5.3%。 此外，常铝股份归母净利润同比预增936%-1246%，中国铝业归母净利润同比预增90%-114%，罗平锌电净利润同比预增101.58%-102.63%。 在贵金属、有色金属价格高涨的背景下，二级市场的表现也相当亮眼。贵金属板块领涨，年内累计上涨41.59%，工业金属板块年内累计上涨20.53%。 个股来看，工业金属板块中，7只个股年内上涨超30%，北方铜业、兴业银锡、紫金矿业的股价年内分别上涨72.8%、64.25%和49.92%。 中信建投研报指出，贵金属及供给受限的有色商品上半年表现亮眼，主要反映3个核心逻辑：美元货币超发、信用重构，美降息周期即将开启，全球地缘政治紧张。供应受限，双碳相关政策约束以及资源保护主义盛行、资本开支不足导致供应刚性约束。需求爆发，第四次产业革命引导相关金属尤其是小金属需求大增，相关小金属正迎来高光时刻。 展望下半年，虽然近期美数据弱化导致市场担忧交易衰退，但即便美经济弱化，对全球新质生产力方向影响有限，上述三点核心逻辑并没有发生变化，贵金属及有色商品长期趋势仍然看涨。 相关概念股： 洛阳钼业(03993)：全球最大的白钨生产商之一，全球前七大钼生产商和领先的铜生产商。公司刚果(金)TFM混合矿中区项目已实现短流程投料试车，该项目预计于2023年投产将进一步释放TFM铜钴矿产能。 紫金矿业(02899)：公司主要产品为矿山产金、冶炼加工及贸易金、矿山产银、矿山产铜、矿山产锌、冶炼产锌、铁精矿等;拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。 江西铜业股份(00358)：国内重要的铜、金、银和硫化工生产企业;主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。 中国有色矿业(01258)：公司是全球领先的铜生产商，聚焦于铜钴资源的开发和冶炼业务，是国内铜冶炼走出去最大、最多的公司。同时，该公司也是国内非洲铜钴开发先驱，首家投资于赞比亚铜产业，并成为首支登陆港股市场的非洲概念股。最新发布的公告显示，截至2023年一季度末，该公司累计生产阴极铜约35882吨;累计生产粗铜和阳极铜约90375吨;累计生产硫酸约233656吨;累计生产氢氧化钴含钴约373吨;累计生产液态二氧化硫约3886吨。 中国铝业(02600)：公司是是中国铝行业的龙头企业，是全球最大的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。公司氧化铝产能位居全球第一、高纯铝产能全球第一、原铝产能全球第二。

黄金价格高涨，零售市场却持续冷清。 财联社记者走访深圳水贝黄金交易市场了解到，尽管市场人头攒动，但多位商家透露，以前水贝的客人以批发为主，主要靠“走量”；而目前水贝市场里则是散客、零售居多，且看得多、买得少。 “金价太高，现在（黄金）原料市场过剩。旧金回收回来，提纯成为原料都卖不出去。”一位水贝黄金原料销售商向财联社记者表示。 周大生（002867.SZ）证券部工作人员亦向以投资者身份致电的财联社记者表示，“三、四月份时也能看到终端动销因金价连续大涨受到一些抑制”。 在此情况下，黄金市场颇有“冰火两重天”意味。展望后市，多位受访人士认为金价或将持续上涨，产业链“冰火两重天”或仍将持续。 黄金品牌销售遇冷 工作日下午，水贝金座、水贝壹号等大型商场负一层的零售市场人头攒动，人气并未因金价不断冲高滑落。不过，高人气似乎并未带来更高收益。 “看着人不少，其实好多是旅游来闲逛，水贝现在已经成景点啦。”一位档口老板向财联社记者无奈表示，“看得多，买得少”。 不同于旺季期间对待散客较为冷淡的态度，财联社记者询价的多家水贝档口老板大都十分热情，当记者提出想要购买柜台没有摆放的款式时，多位老板表示可以去楼上面向批发客户的展厅挑选，并表示价格可以“抹零”。 财联社记者随其中一位售卖K金珍珠首饰的店主来到其位于水贝壹号一楼的展厅，发现该展厅内未有其他散客或批发商，该店主主动打出了吊牌价1.2折的“批发价”，称“现在没什么客人，给你跟批发客户一个价”。 一位档口主向财联社记者表示，看起来水贝负一层卖场很多人，但由于水贝很多零售柜台是一米多的，每个一米多的柜台就有一两个销售人员，其中很大一部分都是柜台人员；过来游逛的散客都是三五成群，站在柜台前面，不熟悉这里的人就觉得人流很大、人气很旺。“你来我们楼上展厅看看，真的没什么批发客人。” “尽管目前是淡季，但对比往年同期，我们出原料的数据真的很差。料商手上都是原料，没有款。”水贝一位上游黄金料商向财联社记者表示，自从三月份开始金价大涨到现在，业务收缩很厉害。由于水贝的素金首饰报价都是原料价格+工费，原料价格大涨，工费不变，导致产品价格直线上升，客人变得很少。 “水贝现在批发也很难做，正在向零售转型”，上述人士进一步表示，随着信息越来越透明，地方金店价格对比水贝没有优势，很多中小型黄金、首饰店经营困难，批发客人减少。 金价不断走高，黄金投资属性占领上风，诸多消费者们对品牌商们的溢价认可度相对降低。记者于7月17日走访位于深圳市南山区核心商圈的茂业百货发现，晚上8时左右商场的多家品牌金店内几乎没有客人。 7月17日，水贝市场的金价在572元/克，而周大福（01929.HK）、六福珠宝、潮宏基(002345.SZ)、周六福等品牌足金饰品类均报价753元/克，周生生足金饰品境内零售价格冲至754元/克，达历史高位。景蓝金价查询网数据显示，去年同期多数品牌金价在586元/克左右。 在此情况下，不少品牌商开始打折，“以量换价”。上述周大生证券部人士透露，从二季度看，受到金价上涨影响，一些消费者转向观望，这是行业里的普遍情况，加盟商和金店也在想办法去拉动终端动销，或是为了让消费者打消价格的顾虑，普遍选择给出折扣，但具体折扣范围有多大是根据不同的区域或商圈特点去做调整。 财联社记者了解到，目前品牌商们的促销方式以定价产品打折及计重产品克减为主，折扣多以8折-9折为主，克减价格则在20-120元不等。尽管已经拿出诚意，但相较于水贝的价格仍有较大差距，“如果是周大福、周生生（00116.HK）这类有自己工厂的品牌商还好，周大生、周六福等品牌本来就源自水贝，目前也会有部分货和水贝零售款式相似，受到水贝零售的影响会更大。”一位水贝“代购”告诉财联社记者。 值得注意的是，上述南山茂业百货中的周六福已正式撤柜，财联社记者向南山茂业工作人员核实情况时，对方表示，合同到期，已经撤柜几个月了，“可能生意不好做吧”。 今年以来，黄金门店关店带来的不好消息不绝于耳，6月，有媒体报道称，河南新乡长垣五家周大生金店在半个月前同时闭店，而不少本地居民在这些店内存放了黄金和钱款，保守估计涉及金额达数百万元；3月，有媒体报道称，北京一家中国黄金（600916.SH）店铺倒闭，5000万客户黄金实物被卷走。 金价高位盘整或持续增压零售商 六月底以来，国际金价连涨三周后一举再次刷新最高价。有数据显示，7月17日，伦敦现货黄金盘中触及2483.76美元/盎司，COMEX黄金期货盘中突破2488.4美元/盎司，均创历史新高。 星图金融研究院研究员武泽伟向财联社记者表示，美联储发言软化，市场对美联储9月降息的预期不断升温，名义利率下行带动的实际利率下降成为助推金价上涨的最主要因素。并且随着特朗普与拜登就美国总统宝座展开激烈角逐，地缘政治不确定性上升增加了对配置黄金的需求。 拉长时间周期可见金价一路飙升。截至7月17日，伦敦金现年内涨幅一度达20%；沪金17日早盘价升至581元/克，较年初480元/克左右涨幅约100元/克。 不断推高的金价致使黄金产业链上下游企业境遇分化。 一方面，上游矿企上半年业绩普遍预增。赤峰黄金（600988.SH）上半年净利同比预增124.39%-137.21%，山东黄金（600547.SH）、湖南黄金（002155.SZ）和紫金矿业（2899 HK）上半年净利同比预增均超40%；西部黄金（601069.SH）预计H1净利同比扭亏为盈。环比表现方面，赤峰黄金Q2净利环比预增148%-168%，湖南黄金Q2净利环比预增41.36%-75.93%，紫金矿业Q2净利环比预增32%-47%。 据了解，因产出的黄金按上海黄金交易所实时价格卖出，金价处高位对黄金采矿类企业业绩有正向影响。上述上市公司在业绩变动归因表述中也多提及“黄金产量及销售价格较上年同期上升”“产品价格上涨”。 另一方面，下游黄金品牌零售商营收情况堪忧。周大福公布的2024年4月1日至5月31日未经审核的主要经营数据显示，其零售值较去年同期下降20.2%，其中，占集团零售值近九成的内地零售值同比下降18.8%。此外同店销售和同店销量均出现了较大幅度下滑。 实际上，品牌金店的利润并不高。如2023年中国黄金563.64亿元的营收，利润不足10亿元；老凤祥（600612.SH）714.36亿元的营收，利润只有22.14亿元；周大生2023年的营收是2019年的3倍，但利润仅从9.91亿元增加到了13.16亿元。潮宏基（002345.SZ）2021年至2023年传统黄金首饰的毛利率分别为10.13% 、9.23%、8.73%，呈逐年下降态势。 “金价的持续性高企或将对黄金零售品牌的经营产生一定的压力。”北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向财联社记者表示，对于黄金零售，更多的还是首饰为主，在不考虑保值投资的情况下，销售与价格往往呈现反比关联，而金价的历史性走高，也使得大多数普通人难以适从。 武泽伟认为，金价上行，大量消费者转向购买投资金条等，黄金首饰不温不火，银行等竞争对手可能更受青睐，黄金店的盈利就会受到影响。 展望后市，金价上涨行情会否持续？ 在宋云明看来，近年来黄金牛市的基石“世界局势的不稳定性”仍未改变，预计本轮国际金价突破2500美元/盎司的可能性较高。 宋云明进一步表示，从技术方面来看，黄金高位宽幅调整了两个多月的时间，始终维持在2280美元/盎司这一支撑水平的上方，磨灭了空头的信心，随着全球黄金ETF需求复苏，机构投资者对黄金多头的兴趣支撑了金价的上涨趋势。 品牌零售商的销售表现或难言乐观，潜在影响亦不容忽视。武泽伟表示，金价高位盘整就会在很大程度抑制消费者的购买意愿，导致零售不佳，并且作为一种高流转的商品，如果黄金商品压货严重，就会对黄金零售品牌现金流产生较大压力。