沪锌加权持仓稳步攀升至22万手上方，近月持仓仓单比走高，0-1月差不断攀升至300元/吨以上，于前高压力位附近表现出了较强的抗跌性。 供应端：SMM调研8月我国精炼锌产出52.65万吨，环比下降2.46万吨或环比下降4.46%，同比增加13.78%，大幅低于此前预期，主因炼厂超预期检修以及个别炼厂复产节奏延缓。9月湖南三立、赤峰中色、白银有色炼厂常规检修外，其他炼厂检修恢复贡献大部分增量，预计产量环比增加3.71万吨至56.36万吨。本周，SMM国产锌精矿TC4700-5400元/金属吨均价环比下调50元/吨，进口矿TC100-120美元/干吨，均价下调20美元/干吨。今年以来，海内外矿山增产不及预期，而炼厂利润较好，开工积极性高，四季度冬储背景下，国内矿端存在转紧预期。远端成本存在提升预期，锌价下调空间有限，不宜再看深跌。 需求端：锌价高位，下游采购相对谨慎，但是整体需求有韧性，现货市场贸易商挺价情绪较浓。上周SMM镀锌周度开工环比下降0.23个百分点至65.66%，黑色价格转跌压制下游经销商采买意愿，导致镀锌管企业开工小幅下滑，而镀锌机构件企业铁塔订单稳定，特高压、风塔订单占比较大，整体开工预计维持稳定。压铸锌合金开工环比提升2.32个百分点至45.66%，小五金板块因国庆备货对合金采买有所提升，带动开工上行。氧化锌周度开工61.4%，环比小幅提升0.1个百分点。下游担心后市价格上涨，近期采购有所增加。国内地产板块随着一系列政策的出台底部信号明朗化，加上基建板块的持续发力，我国表需强韧，旺季消费逐步兑现中，不宜看空。在锌锭进口窗口打开的情况下，国内锌锭社库上周不增反降至9.33万吨，整体处于历史低位，不排除产业链囤货情绪提升导致显性库存隐形化的可能。 总体而言，海外基本面延续弱势，国内基本面预期呈现供需双增，内强外弱格局下，进口锭有望继续补充国内市场，暂不支持大幅上涨的单边行情。不过锌远端成本支撑强，下跌空间不足。沪锌加权持仓稳步攀升中，近月持仓库存比偏高，back走强背后的资金行为不容忽视，操作上建议以逢回调做多为主。

今日沪锌向上突破，沪锌主力2309合约涨175元至20735元/吨，一度冲高至20895元/吨，加息的利空落地后市场情绪较为亢奋；昨夜美联储在今晨2点公布加息结果并且召开新闻发布会，如期加息25个基点至5.25-5.5%，且认为控制通胀任务仍然艰巨，但是美国经济较为坚韧。 产业方面，四川成都大运会预计对锌矿及冶炼产生干扰，据SMM反馈，预计会导致5000-10000吨左右产量的减少。 目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑。 产业层面短期产生一定的干扰，LME锌价突破前高，沪锌主力合约破位上行，但是午后再度减仓回落，市场还是有一定的压力，关注本次突破能否有效站稳，设置好止损。

周三沪锌主力2309合约日内震荡，夜间窄幅震荡，涨0.32%,报20625元/吨。伦锌横盘，跌0.92%,报2470.0美元/吨。 现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20630~20770元/吨，对2308合约升水80~90元/吨附近。现货成交较弱，升水继续下探。 美联储如期加息25基点，给后续行动敞开大门，称继续评估信息；鲍威尔：未排除9月加息可能，今年不降息，美联储内部不再预测美国会陷入衰退。美国6月新屋销售环比降2.5%，为2月以来首次下降；同比增长23.8%，表明仍处于相对强劲态势。 SMM：8月国产及进口锌矿月度加工费延续分化，分别报4800-5400元/金属吨和150-170美元/干吨，均值分别环比增加200元/金属吨和减少10美元/干吨。 整体来看，美联储如期加息25个基点，但鲍威尔对未来利率前景缺乏明显的鹰派态度，美元走低。同时，国内政策偏暖，内外情绪有望共振提振锌价。不过当前需求尚处淡季，高价锌抑制凸显，且供给端弹性较高，锌价反弹高度受限，上方暂关注21000附近压力。 操作建议：多单持有。

周三沪锌2309涨1.80%，收于20665元/吨。近日金属市场氛围较乐观，盘面走强。 近期国内政策面暖风频吹，中央政治局会议提及资本市场和房地产，提振市场信心。 关注锌锭基本面，近期国内检修增多，但进口流入补充减量，供应仍较高位，下游需求仍显平淡，库存方面低位累库为主。 目前供需矛盾不突出，操作上，期货方面建议短线zn2309区间操作，参考区间（20000,21000）。

受外盘带动与国内重要会议提振，隔夜锌价上行。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的，市场倾向于认为下半年海外的需求会是温和回落，而非快速坍塌；4月以来，国内经济复苏力度偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，专项债发行积极性一般，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显。 据SMM统计，6月国内精炼锌产量为55.25万吨，原料市场仍较为宽裕导致冶炼环比回落程度不及预期，接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业检修会增多，精炼锌产出将边际缩量，但考虑到原料端仍较为宽松，冶炼料收缩程度有限。 总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，不过中短期锌价交易逻辑主要在宏观，重要会议偏积极的定调为短期锌价提供支撑，外盘走强带动内盘情绪，锌价步入上方压力区。

周二沪锌主力2309合约日内震荡偏强，夜间延续偏强运行，涨1.63%，报20630元/吨。伦锌反弹，涨3.02%，报2493.0美元/吨。 现货市场: 上海0#锌主流成交价集中在20440~20590元/吨，对2308合约升水100~110元/吨附近。锌价上涨，下游观望为主，现货升水持续下探，成家较弱。 美国7月谘商会消费者信心指数为117，创2021年7月以来新高。美国5月FHFA房价指数同比升2.8%，前值升3.1%。IMF小幅上调今年全球经济增长预测，预计美国2023年经济将增长1.8%，高于4月预估的1.6%，维持对中国的预测不变，预计增长5.2%，2024年为4.5%。兴业银行广州分行针对存量按揭客户给予1年期的利率优惠券。 ILZSG：2023年5月全球锌市场供应过剩下降至5.3万吨，低于4月的过剩6.4万吨。前五个月，全球锌市场供应过剩26.70万吨，2022年供应过剩18.90万吨。 整体来看，美国经济数据喜忧参半，市场基本定价了美联储7月加息，目前等待后期加息路径指引。国内政治局释放超预期积极信号，有望提振锌消费改善。短期乐观情绪延续，锌价维持反弹。 操作建议：多单持有

7月25日讯：今日沪锌大幅走强，沪锌主力2309合约涨410元至20475元/吨，走势偏强，核心驱动在于昨日盘后政治局会议内容较为利多，带动市场情绪回暖。 宏观方面，政治局会议24日召开，讨论下半年经济问题，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，地方债务的词汇转换成“优化”，此前是严控；此外还提及了具体的刺激经济的手段，例如鼓励汽车、电子产品、家具等消费，整体较市场预期的好，工业品普涨。 产业方面，国内供应目前维持高产，7月份国内多数炼厂生产相对稳定；2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%；库存方面，周一七地社会库存较上周五环比增加0.59万吨至12.42万吨。 目前宏观情绪表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑；而产业层面目前供应较为宽松，目前行业利润尚可，整体来看，锌价受宏观情绪的刺激，或将进一步反弹。

沪锌日内持续偏弱震荡，收盘下跌1.12%。机构统计的6月国内精炼锌产量超过预期，不过未来冶炼厂检修仍多，而下游需求未见好转，沪锌继续承压。 6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。进入6月，国内冶炼厂减量主要集中在广西、河南、陕西和湖南等地，整体影响量不及预期，主要是一方面锌精矿供应相对充裕，另一方面7-8月进入集中检修期，部分冶炼厂检修时间相对延后。对于供应端，金源期货表示，7-8月仍有较多炼厂检修，产量预计环比回落，不过低价进口锌锭流入兑现，部分抵消炼厂检修影响。 据SMM调研，本周镀锌开工率环比下滑0.25个百分点至67.69%，压铸锌合金开工率环比下滑0.37个百分点降至46.9%，氧化锌开工率环比下滑1.6个百分点至63.2%，三大下游板块开工率均出现不同程度的下滑。整体来看，最近锌市下游需求仍显清淡。华泰期货表示，下游企业对后续市场消费持观望态度，当前锌锭下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，整体维持刚需采买，现货市场成交一般。关注后续国内政策端对消费的刺激情况。