8月10日，隔夜主力AL2309合约收盘报18515涨20，LME铝收盘报2204.5涨6.5，现货方面，SMM华东现货铝锭报18540涨70贴水10持平，去库刺激有限，下游采购热情减弱，无锡报价均价至贴水10，佛山市场库存减少，但看跌预期强烈，佛山报价贴水10至升水10。 宏观方面，美国7月CPI上涨3.2%，低于预期、高于前值，暗示美联储9月继续加息的可能性降低，但通胀回升支持美联储维持高利率环境。 供应方面，复产产能接近高峰，预计8月增量50万吨左右，根据SMM调研分析，8月底国内电解铝产能有望达到4250万吨，较云南复产前增加150万吨左右。 库存方面，铝锭、铝棒库存继续去化，10日周四SMM铝锭库存报51.1万吨，较3日上周四下降1.4万吨。 进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，环比微降；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。6月中国进口未锻轧铝及铝材21.12万吨，同比增长12.8%；1-6月累计进口120.05万吨，同比增长10.7%。 成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。 氧化铝方面，10日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报2900涨21，山西三网均价2918涨2，现货成交活跃度降低。 供需方面，云南启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和；国产矿石供应偏紧，产能产量增长有限，整体供需偏紧。 铝逻辑及策略建议：国内政策情绪消退，地产信心受冲击，海外通胀预期上升，市场情绪转弱；铝锭库存预期回增，建议逢高做空为主。 氧化铝逻辑及策略建议：现货成交升水报价缩窄，仍高升水期货，现货成交活跃度降低，供需偏紧状况下，预计价格震荡偏强，短线可适当逢低做多。

事件回顾： （1）美国7月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%；未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期升4.8%，前值升4.8%；核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%； （2）中汽协发布数据显示，7月份，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。其中，新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。7月汽车出口39.2万辆，环比增长2.6%，同比增长35.1%，其中新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%； （3）据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为90.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为9.5%；到11月维持利率不变的概率为74.7%，累计加息25个基点的概率为23.7%，累计加息50个基点的概率为1.7%。 现货市场： 华东地区到货不及预期，铝锭社会仓库维持低库存状态，下游刚需补库，现货成交略显疲软，短期现货或维持小贴水状态。 逻辑观点： 宏观层面，美国7月份核心CPI进一步回落，通胀数据略低于预期水平，强化市场对美联储9月份暂停加息的预期，短期有利于市场情绪好转；中国7月份通胀不及预期，但随着国内稳增长政策出台，预计通胀有望企稳，短期市场交易强预期而非弱现实，因此该数据对有色板块利空有限； 产业端，国内电解铝生产利润维持高位，云南地区复产稳步推进，短期受铝水比例仍偏高影响，铝锭产出有限。但随着电解铝产量持续回升，未来电解铝存在累库预期，对铝价产生压制。短期来看，近期受宏观利好影响，铝价偏强运行，但国内电解铝供应仍有增长预期，而需求难见明显好转，铝价上行空间受限，近期关注沽空机会。

8月10日讯：今日沪铝窄幅震荡整理，沪铝2309合约收于18505元/吨，较昨日收盘价18530元/吨跌25元，近期宏观氛围与产业基本面博弈剧烈，市场观望情绪升温；宏观层面，近期利空较多，国内出口数据维持弱势，欧美银行业评级被下调，国内通缩压力仍然存在，美国再通胀被交易等，今晚公布美国CPI数据，或将带来价格的波动；产业方面，欧洲能源价格大涨，成本抬升明显，国内社库迟迟未能在淡季累库，今日再度去库0.8万吨至46.8万吨；价格稍有回落下游买盘就起，产业支撑力度较强；交易策略方面，近期宏观情绪反复，但是产业基本面仍然偏强，沪铝整体波动有限，预计维持震荡偏强的走势，套利方面，国内库存起不来将会刺激月间正套和进口窗口的开启。 氧化铝维持震荡的走势，走势较为平稳；近期海外市场价格不断上涨，澳洲FOB价格已经上涨至349美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右；交易策略方面，目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。

氧化铝期货夜盘短暂反弹后快速回落，之后窄幅调整，小幅收高于2879元/吨。早间现货市场无明显表现，成交依旧稀少，电解铝厂采购意愿不强，以消化长单为主。 现货价格无明显调整。电解铝整体运行产能继续攀升，氧化铝消费也维持向好态势，不过随着检修产能恢复运行，供应稳中略增，供应暂不会出现短缺的情况，而利润的改善则可能催动闲置产能的重启。短期氧化铝价格或震荡调整为主，建议以回调做多思路为主。

周三晚沪铝主力合约2309上涨0.24%报18480元/吨。昨夜伦铝冲高回落，收盘基本持平。现货方面，周三无锡电解铝报价18470元/吨，下跌10。消息方面，云南宏泰发布15.274万吨电解铝产能置换方案落实情况公告。 行业方面，当前云南复产量以铝液供给周边加工企业为主，铝锭供应冲击不明显。且宏观指针偏乐观，市场预期向好，叠加低库存支撑，沪铝短期有支撑，走势偏强震荡。但8月供给压力继续增加，8月底部分大厂或达满产，国内运行总产能将突破历史新高。且8月仍处淡季，虽需求端预期向好，但政策持续性和影响力有待观察。操作上建议多单减仓后持有，沪铝2309参考支撑位18000元/吨。

周三沪铝主力探低回升，收18530元/吨，跌0.22%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.11%报2198美元/吨。现货长江均价18460元/吨，跌10元/吨，对当月-15元/吨。南储现货均价18450元/吨，跌10元/吨，对当月-30元/吨。现货市场持货商出货积极，贴水持续下滑。 宏观面，国家统计局数据显示，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。英国国家经济社会研究院预测，英国央行最早也要到2028年才能将通胀率恢复到2%的目标，英国经济正在陷入停滞。该机构预计，到2023年底英国通胀率将降至5.2%。 产业消息，7月乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%。乘联会指出，7月车市“淡季不淡”，主因换购需求逐步成为车市主力，支撑起车市销量。 宏观消息平静，避险情绪并未继续发酵，铝基本面供需矛盾暂不突出，关注云南持续复产对铝锭库存累库压力，短期铝价延续区间震荡。 操作建议：观望。

隔夜沪铝小幅走弱，日盘大幅反弹，沪铝走势仍然较为坚挺，今日沪铝2309合约涨40元至18530元/吨；宏观方面昨夜利空数据较多带动沪铝大幅低开，但是今日国内社会库存再度回落，价格回落后现货市场表现较为积极，采购氛围好转；叠加PPI数据公布后，宏观资金情绪转向乐观，认为工业品或将触底；交易策略方面，近期宏观乐观情绪反复，昨夜共振回落，今日共振反弹，沪铝整体波动有限，预计维持宽幅震荡的走势。 氧化铝今日维持震荡的走势，AO2311合约跌6元至2876元/吨，走势较为尴尬；近期海外市场价格不断上涨带动情绪走好，澳洲FOB价格已经上涨至349美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右；交易策略方面，目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。

氧化铝期货夜盘低开后反弹，之后震荡，整体受铝价影响明显。主力2311合约小幅收低于2869元/吨。 早间现货市场不甚活跃，成交稀少，电解铝厂依旧不急于接货，现货价格持稳。云南加速复产市场电解铝运行产能快速上升，不过氧化铝供应暂未出现短缺，供应仍相对宽裕。电解铝运行产能的进一步提升有利于氧化铝供应收紧，因短缺氧化铝产能暂难有提升。基本面改善对氧化铝现货价格支撑强，不过在无减产的推动下，氧化铝继续上行动力有限。期货价格短缺或震荡调整为主，建议回调多做思路。

周二沪铝主力震荡，收18470元/吨，涨幅0%。夜盘沪铝跳空低开后震荡，LME期铝跌1.43%报2198美元/吨。现货长江均价18470元/吨，跌20元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价18460元/吨，跌30元/吨，对当月-30元/吨。现货市场出货积极，成交较弱。 宏观面，中国7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段，将需要暂时保持利率稳定。产业消息，2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。 中国进出口皆继续回落，基本面供应端云南超预期复产，且还有复产等待进行，未来供应压力仍大，若供应如期增加，短期库存将重新累库。过剩压力及宏观数据影响铝价或有调整，不过累库幅度较为不确定，铝价下方空间不大整体维持区间震荡。 操作建议：观望。