五一期间社库去库1.5万吨至78.3万吨，去库速率相较前周明显放缓，或有假期的扰动因素。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业本周开工较上周下滑1.7个百分点，降至63.8%，高于去年同期，但显著低于2020-2021年。近期终端地产高频成交数据表现一般，4月下旬开始季节性回升，但仍处在历年同期偏低位（仅高于2022年同期）。铝的需求侧尽管不能说弱，但确实始终难言多强劲。

整体上，铝价依然身处大的横盘震荡格局中，越到年中及下半年，铝价是否可以尝试向上突破，依然取决于宏观周期向中观行业以及微观需求侧的传导及兑现，铝价的驱动才会更确定。伴随社库的持续去化，表需的强势也应与实际消费之间的劈叉逐步弥合，这也可以动态关注——鉴于铝下游分布的分散度及广泛性，下游的反向反馈或存较长的时滞。5月仍需关注需求侧的不利走向，以及原料成本下移的问题。整体趋势性的驱动上看，6月及下半年的铝价方向或将更为明朗。短时，技术上略有空头情绪的企稳，价格或可有一定支撑。