周二沪铝主力强势回升再度收复前日跌幅，报18475元/吨，涨0.93%。夜盘沪铝震荡LME期铝跌0.21%报2141.5美元/吨。现货长江均价18460元/吨，涨90元/吨，对当月升水50元/吨。南储现货均价18470元/吨，涨130元/吨，对当月升水20元/吨。现货市场供需皆有改善。 宏观面，央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点，至三个月低点50，低于预期，为今年以来首次下降。欧元区8月ZEW经济景气指数-5.5，前值-12.2；经济现况指数-42，前值-44.4。 产业消息，国家统计局数据显示，中国7月原铝（电解铝）产量为348万吨，同比增长1.5%；1-7月原铝（电解铝）产量为2362万吨，同比增长2.8%。 央行的超预期降息再次凸显政策层对于稳地产、稳经济的决心，市场情绪得到提振。同时基本面现货市场交投转好，宏观和基本面都对铝价下方形成托力。不过需关注到7月份经济增速再次放缓，后续政策落地能带动经济多少还有待观察，基本面云南复产延续，供应压力仍存，铝价上方亦压力不小，整体我们对铝价维持区间震荡判断。 操作建议：观望。

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水55.5美元/吨。SMMA00铝价录得18470元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得18450元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM佛山铝价录得18470元/吨，较前一交易日上涨130元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨65元/吨至20元/吨。 铝期货方面：8月15日沪铝主力合约开于18210元/吨，收于18475元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交196995手，较前一交易日减少43240手，全天交易日持仓190242手，较前一交易日减少13273手。日内价格有所回升，最高价达到18510元/吨，最低价达到18165元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18405元/吨，收于18465元/吨，较昨日午后跌10元/吨，夜间价格维持震荡。 在宏观利空释放以及低库存的支撑下，铝价有所反弹，下游备货情绪好转。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，国内电解铝运行产能超4200万吨，预计8月下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周减少1.1万吨。截止8月15日，LME铝库存较前一交易日减少950吨至490800吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2906元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月15日氧化铝主力合约开于2876元/吨，收于2900元/吨，较前一交易日涨9元/吨，全天交易日成交34061手，较前一交易日减少23038手，全天交易日持仓65788手，较前一交易日减少1219手，日内价格震荡，最高价达到2901元/吨，最低价达到2870元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2894元/吨，收于2895元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨，夜间价格震荡为主。 供应方面，短期内河南三门峡地区矿山无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂检修，预计西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝将于8月下旬完成复产。短期来看，氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。 策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

氧化铝期货夜盘偏弱震荡，2311合约小幅收低于2895元/吨。早间现货市场依旧清淡，电解铝厂刚需少采，贸易流转量极有限，现货价格基本平稳。短期市场供需矛盾不突出，电解铝运行产能整体上升，但随着云南复产进入尾声，氧化铝消费增量边际放缓，供应处于紧平衡状态，价格暂缺乏更大上行驱动。 近期烧碱价格有所反弹，对成本端有一定支持，不过暂有限。短期氧化铝期货价格仍维持偏强震荡走势，建议维持回调做多思路。

今日沪铝低开高走，AL2309合约涨170元收于18475元/吨，主要在于产业上库存持续去化，多头情绪较为亢奋，但是近期LME铝价维持疲软，内外比值扩大；宏观数据利空出尽，工业品共振反弹，市场情绪明显好转；今日公布地产和基建数据，房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；数据表现较差，不过竣工端当月同比增32.7%，表现较好，但是施工数据持续回落，后市展望并不乐观；产业方面，近期成本整体较为平稳，供应端云南复产进入尾声，库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，周二数据显示单日去库0.7万吨。 交易策略方面，近期宏观情绪维持弱势，与产业基本面仍然偏强产生矛盾，导致近期价格反复宽幅震荡，建议近期多看少做，逢低买，逢高抛，日内操作为主。 氧化铝价格今日同样低开高走，再度触碰2900元/吨一带，现货市场近期海外市场价格表现较强，澳洲FOB价格已经上涨至345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右，近期市场较为平稳，暂无较多成交信息传出；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待。

周一沪铝主力回落，收18220元/吨，跌1.49%。夜盘沪铝小幅回升，LME期铝跌1.47%报2143.5美元/吨。 现货市场接货情绪改善，成交稍好。 库存方面，据SMM8月14日铝锭库存50.6万吨，较上周四减少0.5万吨。铝棒7.64万吨，较上周四增加0.15万吨。 宏观面，国家能源局发布数据显示，7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。其中，第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%。纽约联储7月份调查显示，一年后预期通胀率为3.5%，是自2021年4月以来的最低水平，而6月份的预期通胀率为3.8%。 产业消息，云南宏泰新型材料有限公司建设电解铝项目换算产能约为15万吨。 近两日宏观清淡，基本面铝锭库存维持去库，铝棒铝棒累库幅度不大，上周铝加工开工率小幅上行，供需矛盾暂不突出，短期铝价保持区间震荡。 操作建议：观望。

氧化铝夜盘低开震荡，整体仍围绕2880元/吨上下波动，微幅收低于2882元/吨。 早间现货市场仍无突出表现，交投继续呈僵持状态，电解铝厂现货采购量有限，现货价格基本平稳为主。云南电解铝复产接近尾声，氧化铝消费增量边际放缓，不过供给端也无明显增量。氧化铝供需呈紧平衡状态，叠加成本支撑强，短期氧化铝价格偏强震荡为主。建议回调做多思路。

云南电解铝复产进入尾声，本月底前有望实现近180万吨产能净增量，国内运行产能已经达到4250万吨历史新高。需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.5个百分点至63.9%，与去年同期下滑1.9个百分点。型材板块开工率回涨明显，光伏相关型材企业订单量、开工率显著提升；线缆板块在国网铝导线订单好转带动下开工率亦有上行；铝板带、箔市场仍处于淡季，但需求暂无进一步恶化，开工率维系低位运行。库存上来看，过去一周铝锭库存下降1万吨至50.6万吨，铝棒库存下降0.3万吨至7.6万吨，综合库存依然在去库，入库水平较低，下游需求体现一定环比恢复。随着产量爬坡、启槽用铝水下降以及在途库存陆续到货，后续市场供应压力预计将开始显现。目前华东华南现货反馈一般，均维持小幅贴水。 成本方面，上周氧化铝现货继续上调近10元至2900元，动力煤延续小幅回落。国内电解铝产能即时平均成本继续围绕16000元波动，成本上行空间已经有限，自备电利润维持3000元以上。 总体来看，宏观交易预期后再度体现现实的疲软，而产业面依然给与支撑，铝锭铝棒综合库存继续下降体现淡季需求韧性，云南复产进入尾声，八九月市场趋于过剩，关注能否兑现，当前累库明显晚于往年令沪铝具备韧性，预计继续在万八上方震荡，价格波动较低的情况下指数持仓持续回落显示资金偏观望。上周沪铝跌破近一个月上行趋势线显示近期偏强势头趋缓，支撑暂看18100-18200元区域，继续震荡思路对待。 上周氧化铝2311收盘2900元，上涨1.01%，现货均价上涨约10元至2900元，连续七周上涨，涨势略有缓和。在供应相对平稳的情况下，需求增量令供需阶段性改善。当前氧化铝运行产能约8600万吨，开工率84%，氧化铝供应潜在增量大但短期面临矿石不足的限制。当前氧化铝期现货基本持平，现货升水成交频现令期货仍有跟涨可能，产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，当前高成本厂商已经基本实现全部盈利，平均成本最高的河南利润水平也接近80元，等待现货企稳后的高位沽空机会。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存整体继续回落，最新库存水平为493,825吨，降至六个月新低位。 上期所公布的数据显示，近期沪铝库存呈现区间波动格局，8月11日当周，沪铝库存有所回落，周度库存减少6.71%至105,233吨，降至一个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年7月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

上周五夜盘氧化铝期货价格高开低走，主力2311合约最高2912元/吨，收于2896元/吨。近期国内氧化铝现货市场供需基本面持续向好，因电解铝运行产能继续攀升，而氧化铝产量则难有增量。 不过随着电解铝复产接近尾声，消费边际增量有限，在无产量下降的情况下，氧化铝价格缺乏持续性上涨动力，氧化铝期货或维持在相对高位震荡。

1.事件回顾： （1）2023年8月11日，央行公布7月金融数据。新增人民币贷款3459亿元，预期7800亿元，前值3.04万亿元；社会融资规模增量为5282 亿元，预期1.1万亿元，前值4.22 万亿元；中国7月M2同比增长10.7%，预期11%，前值11.3%；M2-M1剪刀差扩大； （2）美国7月PPI同比增长0.8%，预估为0.7%，前值为0.1%；7月PPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.1%； （3）美国8月密歇根大学消费者信心指数初值71.2，预期71.3，7月前值71.6。通胀预期方面，8月1年通胀预期初值3.3%，逼平2021年3月以来的最低水平，预期3.5%，7月前值3.4%；5年通胀预期初值2.9%，预期3%，7月前值3%。 2.现货市场： 沪铝维持震荡行情，华东现货市场部分持货商变现需求增加，出货积极，临近周末下游备库入场，但也压价采买为主，现货成交仍不活跃。 逻辑观点：宏观层面，中国7月份信贷数据大幅不及预期，显示国内经济仍偏弱，叠加国内7月份通胀不及预期，短期市场或重新交易弱现实，市场情绪偏弱，有色板块相对承压；美国8月份密歇根大学消费者通胀预期下滑，强化市场对美联储暂停加息预期，利多有色板块； 产业端，国内电解铝生产利润维持高位，云南地区复产稳步推进，但短期受铝水比例仍偏高影响，铝锭产出有限。而随着电解铝产量持续回升，未来电解铝存在累库预期，对铝价产生压制。 整体而言，国内电解铝供应仍有增长预期，而需求难见明显好转，铝价存在回落风险，近期关注沽空机会。