文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月14日，SMMA00铝现货均价18280元/吨，环比+60元/吨，对主力-10元/吨，环比+10元/吨。 【供应】SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月9日当周，铝型材开工率60.5%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.2%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。节后下游开工逐渐恢复，但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款困难，将制约后续开工，库存高位，当前价格仍以消化库存为主。 【库存】3月13日，中国电解铝社会库存124.6万吨，较上周四-2.1万吨。3月14日，LME铝库存53.6万吨，环比-0.7万吨。 【逻辑】下游开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭小幅去库。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但贵州、四川等地电解铝缓慢复产，甘肃中瑞、白音华新增产能释放。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。宏观上美联储加息预期放缓，建议主力关注17500支撑。 【操作建议】关注17500支撑。 【观点】中性。

周二沪铝冲高回落震荡，主力2304合约收十字星小涨10元/吨，夜盘沪铝小幅反弹。伦铝收涨1.38%。 现货，南储现货均价18360元/吨，涨100元/吨，对当月升水70元/吨。现货市场华南成交好转，华东偏弱。 宏观面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 产业消息，巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布，10日起巴西取消六种商品进口关税。这六种商品包括两类不同型号的钢材、两种铝板、用于测量血压和脉搏的手环，以及雷达天线。阿尔克明表示，此前上述商品的进口关税在12%至16%不等，政府将在未来一段时间对此类商品实施“零关税”政策。 宏观面美通胀如期下滑，美联储加息压力有所修复。基本面铝锭贴水收窄，华南下游消费领先好转，从三方机构调研看未来下游消费有望持续好转，不过好转速度偏慢，同时预计去库即将进入连续去库阶段，铝价下方支撑渐强。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权。

硅谷银行倒闭引发的恐慌情绪缓解，隔夜外盘金属全线反弹。LME三月期铝价涨0.59%至2320美元/吨。沪铝夜盘低开后反弹，主力2304合约收低于18310元/吨。 早间现货市场交投有所改善，不过主要在华南市场。华东市场变化不大，下游仍按需采购为主，流通货源充裕。主流成交价格在18210元/吨上下，较期货贴水80左右。华南市场去库明显，持货商惜售，下游及贸易商采购积极性上升。主流成交价格在18300元/吨上下。 当前国内基本面驱动暂有限，消费维持温和回升势头，产量受减产影响下降，不过库存仍处于偏高水平。宏观面因素对当前市场情绪影响仍较大。不过供需基本面逐步改善，库存去化对价格的支撑也渐趋强化，旺季消费仍可期。操作上建议逢低偏多操作。

铝价隔夜企稳反弹，底部如期获得支撑。在当前供需基本面驱动下，国泰君安预计进一步下行空间应不大，除非煤炭价格继续显著跌落。3-4月仍需关注成本重心下移的事情，但需求边际的改善（如果终端向好的传导能够持续的话），预计也能给到价格支撑。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月13日，SMMA00铝现货均价18220元/吨，环比-10元/吨，对主力-20元/吨，环比+20元/吨。 【供应】SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月9日当周，铝型材开工率60.5%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.2%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。节后下游开工逐渐恢复，但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款困难，将制约后续开工，库存高位，当前价格仍以消化库存为主。 【库存】3月13日，中国电解铝社会库存124.6万吨，较上周四-2.1万吨。3月13日，LME铝库存54.4万吨，环比-0.5万吨。 【逻辑】下游开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭小幅去库。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但贵州、四川等地电解铝缓慢复产，甘肃中瑞、白音华新增产能释放。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。宏观上美联储加息预期放缓，建议主力关注17500支撑。 【操作建议】关注17500支撑。 【观点】中性。

今日沪铝价格低开高走，止跌反弹，沪铝2304合约涨70元至18435元/吨。 宏观方面，上周五美国公布非农就业数据表现良好，但是失业率反弹了0.2%至3.6%，加息50个基点的预期降至50%以下；硅谷银行事件周末发酵，但随后美国政府宣布救援计划，流动性恐慌被缓解，市场对3月份加息50个基点的几率暴跌至不足10%，人民币大幅升值，美元指数下跌，本周将要公布美国cpi数据，市场情绪或仍将反复。 基本面方面，最近西南地区减产的影响已经体现在佛山地区的入库数据上，今日现货市场表现南热北淡巩义尚可，南方成交好也在于西南减产导致到货压力小，周一公布的社会库存显示铝锭去库1.8万吨至121.6万吨，铝棒去库0.75万吨至19.4万吨，出库数据环比也有所增加，氛围逐渐好转；伴随海外宏观情绪的缓解和下游脉冲式的补库提振，铝价仍然有反弹的空间，整体看处于震荡区间的上行的波段。

随着非农数据发布以及硅谷银行事件发生，市场重新评估美联储加息路径，本月加息50个基点概率基本被抹平，收紧预期带来的宏观冲击缓解。美联储紧急出手干预暴雷后硅谷银行事件演变为金融危机的可能性降低，但短期风险偏好可能受到抑制。目前市场对于利率路径的博弈转变极快令行情波动加剧，关注本周美国通胀和零售销售数据指引。 成本方面：上周国内氧化铝指数微降6元至2921元，海外价格下调3美元至369美元。烧碱价格回落带动氧化铝成本下移，云南电解铝减产后需求带动价格开始松动。动力煤价格经过前期煤矿事故炒作后暂时趋稳。目前电解铝平均成本在17000元附近，后续预计缓慢下移。 供应方面：近期供应端变化较少，云南减产执行完毕，广西、四川、贵州整体复产进度缓慢，四川中孚50万吨完成满产，国内电解铝运行产能4000万吨附近为一年来低位水平。需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点，总体复苏暂不及预期。海关数据显示，1-2月份我国未锻轧铝及铝材出口总量88.04万吨，同比减少14.8%，但高于2022年之前的同期水平。库存上来看，库存拐点已经确认，时点与往年相当。上周铝锭社会库存下降2.3万吨，铝棒库存回升0.9万吨，综合库存下降1.4万吨略好于过去几年均值，现货表现相对平淡。 总体来看，海外风险事件引发加息预期不断摇摆，宏观冲击削弱风险偏好，暂难与基本面预期形成共振。铝市供需边际逐渐改善，旺季存在明显缺口预期，正在现实验证阶段。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，回调后沪铝接近通道下沿支撑，震荡中维持回调后多单布局思路，等待宏观影响缓和以及去库驱动。跨期方面考虑05和07合约正套参与。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月15日伦铝库存增至近十个月新高后库存开启下行通道，3月3日伦铝库存短暂回升，上周库存库存再次回落，最新库存水平为548,375吨。 上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续回升，目前已连增十二周，3月10日当周，周度库存增加2.74%至310,888吨，刷新近一年最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2020年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年2月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

美国硅谷银行倒逼引发避险情绪升温打击外盘金属，LME三月期铝价跌0.58%至2306.5美元/吨。国内夜盘受拖累低开，之后震荡反弹，主力2304合约收于18255元/吨。 早间现货市场交投有所改善，下游逢低补货，周末备库，贸易商之间交投活跃，持货商出货意愿也较强。整体成交提升。华东市场主流成交价格在18220元/吨，较期货贴水70左右。广东主流成交价格在18290元/吨上下。 国内消费边际改善的势头不改，减产致使供应阶段性下降，供需基本面缓慢改善，不过短期暂难有突出表现。近期宏观面对市场情绪影响较大，美国硅谷银行倒逼对资本市场的冲击较大，后续的发展有待观察。短期铝价受宏观面利空影响下偏弱运行，但下方空间有限，不建议追空。宏观利消化放后价格将有所反弹。

近两日铝价走势进一步收敛后，短时向下突破，一度触及18130低点。从本周固频数据上看，本周社库去库1.2万吨至123.4万吨。从农历季节性上看，社库上半年拐点或已出，但去库幅度相对缓慢。 再从下游周度开工调研数据来看，春节后第6周（元宵节后第5周），下游龙头企业周度开工回升0.2个百分点，自63.0%反弹至63.2%。边际仍在回升，但幅度依然温和，回暖强度仍需观察终端消费边际改善的情况。上周末，玻璃端反馈的地产成交出现相对明显的改善迹象，但仍需关注改善的持续性。 近期铝价收敛后，价格重心向下。在当前供需基本面驱动下，国泰君安预计进一步下行空间应不大，除非煤炭价格继续显著跌落。3-4月仍需关注成本重心下移的事情，但需求边际的改善（如果终端向好的传导能够持续的话），预计也能给到价格支撑。