随着非农数据发布以及硅谷银行事件发生，市场重新评估美联储加息路径，本月加息50个基点概率基本被抹平，收紧预期带来的宏观冲击缓解。美联储紧急出手干预暴雷后硅谷银行事件演变为金融危机的可能性降低，但短期风险偏好可能受到抑制。目前市场对于利率路径的博弈转变极快令行情波动加剧，关注本周美国通胀和零售销售数据指引。

成本方面：上周国内氧化铝指数微降6元至2921元，海外价格下调3美元至369美元。烧碱价格回落带动氧化铝成本下移，云南电解铝减产后需求带动价格开始松动。动力煤价格经过前期煤矿事故炒作后暂时趋稳。目前电解铝平均成本在17000元附近，后续预计缓慢下移。

供应方面：近期供应端变化较少，云南减产执行完毕，广西、四川、贵州整体复产进度缓慢，四川中孚50万吨完成满产，国内电解铝运行产能4000万吨附近为一年来低位水平。需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点，总体复苏暂不及预期。海关数据显示，1-2月份我国未锻轧铝及铝材出口总量88.04万吨，同比减少14.8%，但高于2022年之前的同期水平。库存上来看，库存拐点已经确认，时点与往年相当。上周铝锭社会库存下降2.3万吨，铝棒库存回升0.9万吨，综合库存下降1.4万吨略好于过去几年均值，现货表现相对平淡。

总体来看，海外风险事件引发加息预期不断摇摆，宏观冲击削弱风险偏好，暂难与基本面预期形成共振。铝市供需边际逐渐改善，旺季存在明显缺口预期，正在现实验证阶段。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，回调后沪铝接近通道下沿支撑，震荡中维持回调后多单布局思路，等待宏观影响缓和以及去库驱动。跨期方面考虑05和07合约正套参与。