近两日铝价走势进一步收敛后，短时向下突破，一度触及18130低点。从本周固频数据上看，本周社库去库1.2万吨至123.4万吨。从农历季节性上看，社库上半年拐点或已出，但去库幅度相对缓慢。

再从下游周度开工调研数据来看，春节后第6周（元宵节后第5周），下游龙头企业周度开工回升0.2个百分点，自63.0%反弹至63.2%。边际仍在回升，但幅度依然温和，回暖强度仍需观察终端消费边际改善的情况。上周末，玻璃端反馈的地产成交出现相对明显的改善迹象，但仍需关注改善的持续性。

近期铝价收敛后，价格重心向下。在当前供需基本面驱动下，国泰君安预计进一步下行空间应不大，除非煤炭价格继续显著跌落。3-4月仍需关注成本重心下移的事情，但需求边际的改善（如果终端向好的传导能够持续的话），预计也能给到价格支撑。