夜盘氧化铝价格震荡走强，2311合约收高于2820元/吨。 早间现货市场维持一定的活跃度，持货商继续上调报价。云南电解铝复产提速，运行产能加速攀升，氧化铝消费进一步改善，在产量因个别工厂检修，且无新投及复产的情况下，供给端短暂下降，供需基本面改善，对现货价格支撑强，后期现货氧化铝价格或维持小幅上涨趋势，给予期货价格下方支撑。短线建议逢低偏多操作。

7月18日讯：沪铝日盘小幅反弹。基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月底体现；库存方面，周一铝锭社会库存增加0.3万吨至51.8万吨，铝棒库存减少0.85万吨至11.8万吨；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主。 交易策略方面，目前沪铝处于震荡区间中间位置，基于当前基本面的判断，仍可逢反弹后再度沽空。 氧化铝夜盘大涨后白天收上影线。

周一沪铝主力回落，收18220元/吨，跌0.79%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.73%报2257美元/吨。 南储现货均价18340元/吨，跌170元/吨，对当月10元/吨。现货市场货源依旧充裕，不过价格回落买兴稍增。据SMM，7月17日铝锭社会库存55.8万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒库存9.63万吨，较上周四减少0.99万吨。 宏观面，中国1-6月固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，预期2.7%，前值3.5%。中国1-6月规模以上工业增加值同比3.8%，前值3.6%。中国6月份社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%；中国1-6月份社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。产业消息，据国家统计局显示，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。 海外宏观乐观情绪消退，国内经济数据喜忧参半，宏观氛围转向平静。基本面供应端此消彼长，整体仍然是复产大于减产，铝锭库存继续累库，现货升水快速回落，月差收敛，铝价高位动力不足有回落需求，下方空间还需看累库幅度。 操作建议：单边观望，套利2308-2310反套继续持有。

7月17日讯：沪铝日盘延续下跌走势。海外宏观情绪的炒作告一段落，美元指数小幅反弹，煤化工带头回落，市场亢奋情绪缓和；宏观方面，国内经济数据仍然疲软，6月出口数据大幅回落，周一公布的地产基建等数据预计维持低迷；基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月底体现；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主，现货贴水较大，07合约交割前出现较大的交仓利润。 交易策略方面，沪铝再度反弹至此前震荡区间均线密集区域，涨势趋缓，主力连续合约受到下行趋势线的压制作用，伴随中期供应增加明显，可适当逢高沽空。 氧化铝价格日盘反弹。现货市场近期价格持续上涨，但是供应过剩的长期预期抑制期货价格；成本方面，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价，局部地区中国国产氧化铝价格继续上调。但目前下游需求好转较为有限，市场现货流通量仍整体处于偏低水平，当前部分供方挺价意愿较为强烈，然而需方对于氧化铝现货采购意愿一般，短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多。

7月17日讯：近期美国经济数据密集发布，加息预期的变化使得美元大幅回落助力有色反弹，但宏观情绪集中释放后存在阶段性修正的可能。 供应方面：近期云南电解铝产能恢复速度快于预期，机构统计复产已超百万吨，气象台预报未来一段时间南方降雨仍普遍持续，较往年同期偏多，8月底前云南有望实现180万吨产能增量，产量变化将逐步体现。近期四川省内出现部分限电情况，规模减产可能性较低，部分企业存在压降负荷情况影响运行产能几万吨。 需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。铝型材及再生铝合金板块开工率下跌，工业型材依旧具备韧性，但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱的格局。库存上来看，过去一周铝锭库存增加2.8万吨至55.8万吨，连续两周增加，铝棒库存下降2.3万吨至9.6万吨。6月份铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右并将继续回落，铸锭量增加已经在锭棒库存变化上体现。华东现货对次月升水收窄，现货环比呈现负反馈。 成本方面：上周北方氧化铝现货小幅上调约10元，能源价格窄幅波动。国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元左右，部分自备电企业利润接近4000元。 总体来看，宏观助力难持续，产业基本面边际弱化，云南复产速度较快，下游开工继续下降，库存拐点基本确认。仓单持仓比依然偏高令沪铝具备一定韧性，沪铝月差收窄削弱多头力量，沪铝18500元附近面临年线的强阻力，考虑逢高偏空参与。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存处于区间波动格局，库存整体有所回落，最新库存水平为528,475吨，位于三个月相对低位。 上期所公布的数据显示，7月14日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加5.63%至107,762吨，位于六个月相对低位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年6月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

上周五氧化铝期货夜盘价格继续下跌，2311合约最低至2736元/吨，收于2764元/吨。早间现货市场无突出表现，价格基本平稳。 云南电解铝复产对整体消费有所提振，近期氧化铝也无新产能投放，减停产能暂无复产动力，而河南地区则矿供应下降有再度减产的可能，供需基本面对氧化铝现货价格有支撑，但供应暂未有明显缺口，整体处于紧平衡状态。 氧化铝价格暂缺乏持续反弹动力，但下行空间也有限，建议回调偏多操作。关注后期供给端变化情况。

上周美通胀超预期降温成为引导行情焦点，市场押注7月为美联储最后一次加息，并下调对欧美其他央行加息预期，美指暴跌，金属集体上行，短期乐观情绪或继续影响市场。 基本面，供应端此消彼长，四川部分电解铝厂受限电影响部分压产，不过涉及产能较少约5万吨左右。云南则更快速复产，相较之下复产产能远超减产。 消费端据SMM，本周铝加工开工率继续下滑0.2%至63.1%，淡季之下后续消费或继续下行。铝锭库存本周延续累库，现货升水转贴水，与供增需减状态相呼应。 整体，短期最后一次降息预期令市场情绪转好，但利好情绪料难持久，因中期高利率长时间维持还将对经济产生较大压力，此外基本面供增需减局面持续，铝锭展开累库，铝价高位压力较大，上方空间有限。 本周沪期铝主体运行17800-18700元/吨，伦铝主体运行2200-2300美元/吨。 策略建议：逢高抛空。

沪铝周五已经逼近前高位置，或逐步触及阶段顶部。氧化铝AO2311价格自两周前触及上市以来高点2845后，节节败退，周五夜盘最低打至2736。不过，氧化铝期货总持仓仍在攀高，目前持仓手数已经超过20万手，沉淀资金超过20亿元。 过去一周铝锭社库累库2.3万吨至51.5万吨，维持温和累库节奏。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业本周开工较上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，继续处在低于2020-2022年同期水平的位置。终端地产高频成交最新一周季节性走低，仍明显处在历年同期最低位。氧化铝本周现货价格继 续温和抬升，截至周五现货价格重新转升水，升水幅度约在46元/吨。 整体看，过去一周做空铝厂利润的头寸暂时中止，沪铝获得宏观情绪及海外盘的支撑而超预期反弹。氧化铝则触及2845高点后因缺乏进一步上涨驱动，或因保值盘小幅增仓而承压跌落。当前AO合约流动性仍有限，令价格波幅放大。近期我们倾向看，沪铝进一步上冲动能有限，或可逢高空，而氧化铝底部应有支撑，再跌深的空间亦不大，做空铝厂利润的头寸或再来。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周前四日伦铝库存继续下滑，6月29日降至逾两个月新低531,225吨，6月30日伦铝库存大增逾1万吨至543,150吨。 上期所公布的数据显示，6月30日当周，沪铝库存大幅下降，周度库存减少25.17%至98,079吨，刷新近六个月最低位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年6月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）