上周五夜盘，氧化铝期货小幅高开后震荡上扬，主力合约收高于3864元/吨。 早间现货市场仍呈拉锯态势，买卖双方互不相让，市场仅零星成交，主要为贸易商接货交长单。个别原料库存偏低的电解铝厂少量接货。现货报价依旧坚挺。近日再有氧化铝厂因铝土矿供应不足而被动检修，氧化铝运行产能有波动，为产攀升增添不确定性。不过产量总体仍趋增。电解铝运行产能暂平稳，因此消费暂无明显变化。近期氧化铝总体库存仍未止降，刚需仍较强，因此短期氧化铝现货价格高位难跌，并给予期货价格强支撑。短期氧化铝期货价格或偏强震荡，但难以企及现货价格。短线建议回调做多。

上周氧化铝期货偏强运行，9日主力收至3832元/吨，周度涨幅2.4%。沪铝偏弱运行，9日主力收至19125元/吨，周度跌幅0.5%。 1、供给：上周氧化铝开工率小幅下降0.1%至84.7%，由于周内贵州100万吨产线短期检修，山西氧化铝厂进口矿石后逐步提产，山东、河北氧化铝厂结束焙烧检修恢复生产。内蒙华云三期投产有望达产，四川技改完成启槽复产、国内电解铝产能维持小幅抬升。据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8506万吨，产量722.3万吨，同比上涨2.9%；8月国内电解铝运行产能修复至4352万吨，产量369.1万吨，同比增长1.9%。 2、需求：上周加工企业开工率下调0.2%至62%。其中铝型材开工率持稳在50.5%，铝板带开工率持稳在70.4%，铝箔开工率下调0.3%至74.4%，铝线缆开工率持稳在68%。铝棒加工费河南持稳，新疆包头无锡广东下调30-50元/吨，临沂上调40元/吨；铝杆加工费全线持稳；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356持稳。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库3.5万吨至13.5万吨；沪铝周度累库0.4万吨至27.86万吨；LME周度去库1.84万吨至91.1万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.7万吨至5.4万吨；铝锭周度累库1.5万吨至82.9万吨；铝棒周度去库0.65万吨至12.27万吨。 4、观点：美国最新PMI和就业数据疲弱，地缘局势升级，加重海外谨慎情绪，国内继续推进促消费政策。预计短期内外宏观分歧下，市场维持偏观望态势，当前铝锭去库稍显阻滞、反馈不及铝棒，短期铝价止跌企稳，随着金九银十临近后，供给见顶，需求边际回暖，铝价在去库流畅后逐步明晰。

8月9日讯： 氧化铝夜盘大涨，目前主力合约涨超4%。市场风险偏好回暖，有色金属出现反弹。 基本面来看，西南有氧化铝厂停产检修，区域产能利用率，导致周边部分铝厂原料保供压力上升，供需错配支撑价格走高。 》【SMM华南铝峰会直播】2024再生铝市场展望 | 全球经济局势与市场演变

氧化铝期货夜盘高开高走，主力合约收高于3696元/吨。 早间现货市场未有显著表现，买卖双方依旧拉锯，下游电解铝企业现货采购积极性不高，贸易商接货交长单。市场报价依旧平稳。运行产能继续攀升，产量延续上升态势，不过总体依旧缓慢。下游电解铝运行产能平稳，氧化铝消费暂无显著变化。供应有趋于宽松的预期，但当前电解铝场内库存偏低的情况下，刚需较强，支撑现货价格高位坚挺。期货价格则受宏观等外部因素影响较大，短期或仍反复震荡。 操作上建议正套为主。

氧化铝期货夜盘跟随铝价反弹，主力合约收高于3688元/吨。 早间现货市场成交仍无明显放量，零星成交为主，下游个别电解铝厂少量接货，贸易商接货交长单，流通货源无显著增加。现货报价基本平稳。氧化铝运行产能继续攀升，产量也随之增加，但总体增量仍不突出。消费平稳为主，不过后期贵州也电解铝产能投放计划。总体看，供应有继续增加的预期，但短期供应紧平衡的状态暂难打破，给予现货价格较强支撑，不过在供应宽松的强预期下，价格也难再度上涨。现货实际缺乏方向性驱动，期货价格受宏观等外部因素影响较大。短期仍将反复波动，短线建议以正套操作为宜。

上周氧化铝期货偏强运行，2日主力收至3743元/吨，周度涨幅1.9%。沪铝偏弱运行，2日主力收至19220元/吨，周度跌幅0.2%。 1、供给：周内氧化铝开工率小幅上升0.7%至84.8%，由于山西氧化铝厂进口矿石后逐步提产，广西、贵州氧化铝厂结束焙烧检修恢复生产。云南计划性复产基本完成，贵州铝厂仍在进行技改，四川铝厂电解槽升级改造完成将有部分产能释出，国内电解铝产能小幅抬升后高位运行。 2、需求：周内加工企业开工率上调0.1%至62.3%。其中铝型材开工率上调0.5%至50.5%，铝板带开工率下调1.6%至70.4%，铝箔开工率持稳在75.3%，铝线缆开工率持稳在67.6%。铝棒加工费包头河南无锡持稳，新疆临沂广东上调20-30元/吨；铝杆加工费河南内蒙持稳，山东广东上调50元/吨；铝合金ADC12及A380上调50-100元/吨，ZLD102/104及A356下调200元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库3.8万吨至15.7万吨；沪铝周度累库1万吨至27.4万吨；LME周度去库1.8万吨至92.9万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.7万吨至5.4万吨；铝锭周度累库2.4万吨至81.4万吨；铝棒周度去库0.2万吨至12.9万吨。 4、观点：西部地区受连日强降雨影响，贵州50万吨矿山因矿井漏水停产至11月，仓单高压引导back结构走扩，长单成交、矿价高企对现货仍有支撑，基差修复和近月逢低做多空间仍在。电解铝遵循基本面逻辑回调、并回吐此前宏观溢价，下游对跌幅仍显谨慎、去库进程不佳、订单新增和开工提升有限。现阶段供需错配压力仍存，近期现货贴水再度走扩、万九位置支撑不强、铝价仍存下调压力。

8月2日讯： 氧化铝午后涨幅扩大，目前主力合约涨超2%。 氧化铝供应有增加预期，但目前供需呈紧平衡态势，现货处于高位，对期价有一定支撑。

氧化铝期货夜盘高开后快速回落，虽然之后短暂冲高，但未能站稳，总体跟随铝价波动，主力合约尾盘小幅收低于3661元/吨。 早间现货市场交投活跃度无明显提升，买卖双方拉锯态势，下游电解铝厂零星采购。现货价格维持平稳。国内运行产能继续攀升，产量仍稳步上升，不过增长并未有明显提升，另外近期出口量阶段性增加，出现净出口的情况。基本面平稳，电解铝运行产能暂无显著变化。供应紧平衡的状态未有改变，而总体库存依旧有所下降。短期现货价格依旧高位攀升。期货价格仍受宏观面情绪扰动，短期反复波动情况或延续。 短线建议正套操作为主。

氧化铝期货自5月中旬冲高遇阻后，持续回落，盘面形成强back结构，主力2409合约价格最低下探至3518元/吨。现货山西三网均价保持在3900元/吨以上的高位，现货升水在300~400元/吨，期现表现不同。 国泰君安期货有色金属分析师王蓉告诉期货日报记者，在这波电解铝价格下跌的过程中，氧化铝整体表现还是比较抗跌的，仅出现过两波相对明显的跌势，除了7月上旬远月抛压过重引发短期大跌行情外，本周初亦有一波明显下挫，或更多基于远期的供应压力，以及市场对高利润品种的关注。 在中泰期货有色金属分析师彭定桂看来，近期氧化铝价格持续下跌的原因有三：一是有色板块整体走势较差，氧化铝受拖累；二是当前市场情绪转换、预期弱，盘面大幅贴水也属正常；三是产能持续恢复，供需缺口不断缩窄。截至7月26日，国内氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8815万吨，开工率84.7%，且后续仍然有产能计划复产、投产，考虑进出口和非冶金级氧化铝，表观供需已基本实现平衡，特别是2025年新增产能投放造成明显过剩预期下，远期合约大幅下探。 “近期，氧化铝价格有所回落，一方面氧化铝运行产能破年内新高增强供应趋松预期，另一方面电解铝利润回落较多，氧化铝利润有被挤压的可能。但考虑近期长单交付仍较为紧张，若现货价格仍未松动，近月仍有修复基差的可能。”中信期货资深分析师李苏横说。 从供应端来看，国产矿的复产仍然是一个缓慢、长期的过程，几内亚的矿石发运受雨季影响下滑明显，印尼禁矿政策能否放松有待观察。李苏横分析称，上周氧化铝运行产能为8815万吨，环比增加65万吨，创出年内新高。但从月度平衡来看，6月氧化铝净出口12万吨，导致6月的供需缺口并未明显收窄。考虑到当前海外的供应扰动仍然存在，7月预计仍维持净出口格局。 而需求端，电解铝运行产能基本见顶。李苏横表示，从估值角度考虑，随着电解铝价格下跌，电解铝平均冶炼利润已经回落到了历年较低的位置，前期电解铝厂在高利润时对氧化铝价格接受程度尚可，即氧化铝的部分利润是电解铝环节让渡的，但在当前电解铝利润持续回落的情况下，氧化铝利润或承压。 “当前氧化铝价格中枢或继续锚定有色板块的大金属（例如铜、铝的价格）。而有色大板块的方向和节奏，较大程度需要依赖海外宏观面的走向，例如美国大选的结果以及新总统上台之后的政策方向。”王蓉表示，在当前有较大不确定性的宏观环境中，预计氧化铝宽幅震荡。 展望后市，李苏横认为，从供应恢复预期和利润估值的角度考虑，氧化铝上方空间不断压缩，但若现货价格仍未松动，近月合约仍有修复基差的可能。 彭定桂提示，随着产能不断恢复，现货供应充裕后价格将有所回调，且氧化铝现货处于高位，存在回调空间。但由于产能恢复制约，供应爬坡缓慢，现货成交偏少，现货价格回落将比较漫长，盘面价格预计维持在现货下方震荡。此外，制约氧化铝生产的矿石供应问题并未得到解决，无论是国内矿还是进口矿，氧化铝供应依旧十分脆弱，后期应及时注意矿石动向和秋冬生产问题。 在王蓉看来，目前，铝土矿及氧化铝产业环节的库存天数均偏低，对下半年氧化铝期货的价格预估并不悲观，或更愿意找“矫枉过正”的预期差机会。后续若沪铝获得一定底部支撑，那么氧化铝在三四季度或仍有低位的阶段性买点可寻，只不过后续反弹的高度仍需动态评估。 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会