【投资逻辑】1.宏观上,海外, 美联储未降息,现实经济数据尚可,但美国滞胀预期存在;欧洲财政加强,经济预期好转; 由此美元回升但高度受限。国内3月EPMI上升或带动PMI继续回升,有色、黑色金属表征的经济走向不一致; 本周关注美PCE、国内经济高频数据等。2. 原铝周度产量基本稳定,增加0.06万吨;冶炼利润保持高位水平,即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、 19000元/吨。3.消费方面,现货贴水继续收窄; 下游龙头企业开工率62.84%,环比 1.22%, 但开工略低于历史同期水平;出口退税取消及关税影响下,目前铝型材出口微盈利状态;铝锭棒都开始去库,库存表现整好于实际消费,继续关注去化持续度。4.氧化铝方面,国内外现货价格均有下调; 国内运行产能已较年内高位回落240万吨,但周度产量变化不大,上周周度产量下跌0.1万吨,需求上涨0.12万吨; 氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3516、 3694元/吨,亏损状态,关注减产规模是否进一步扩大;几内亚矿价最低报至89美元,短期关注85美元支撑。
【投资策略】电解铝:美元指数企稳回升,库存去化好于预期,但估值较高且技术压力,以回调买入为主,关注旺季现实表现及关税影响。 氧化铝:供需仍过剩局面,需进一步减产才能扭转,当前向上驱动还不足;矿价或持稳,由此衡量的成本已被跌破,成本支撑作用开始显现;从总持仓、前20名持仓等观察资金流向也有所好转;预计底部区域震荡,关注减产动向、矿石价格及资金动向等。