利多： 1、国务院上周印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案将推动大规模设备更新和消费品以旧换新，政策刺激下市场对终端消费改善存较强预期。 2、下游加工企业开工率持续回升，建筑型材板块表现依然较差，工业型材订单尚可，铝板带箔开工率持续回升，铝线缆持稳。铝锭累库幅度持续放缓，预计库存拐点将近。 利空： 1、美国2月份生产者价格指数(PPI)远超预期，环比上升0.6%，为2023年8月以来最大增幅，进一步表明了通胀仍在加剧。这将使得美联储后续的降息政策将更加谨慎，目前6月降息概率较上周略有下滑，但仍超50%。 2、由于云南省内电力有一定富裕，当地电解铝企业3月仍存复产可能。不过当前水电增量有限，部分企业电解铝处于检修期，短期大规模复产概率不高。 3、当前铝棒的库存压力依然较大，随着下游开工率回升，铝棒厂库库存逐步转移至社会库存，去库节奏较为缓慢，下游消费偏弱亦对加工费有所压制。 小结： 美国经济依然面临通胀上行压力，这使得美联储降息政策更为谨慎，不过市场对6月降息预期尚未发生转变，关于宽松预期或者通胀上行的交易仍在进行，有色板块表现偏强。氧化铝的关注点在于供应端晋豫地区矿山的复产进度以及云南的复产节奏，短期现货供应偏紧，但有偏松趋势，氧化铝价格震荡为主。目前云南复产的预期有所增强，但预计规模有限。电解铝消费端表现弱于预期，铝锭累库节奏虽有放缓，铝棒库存压力依然明显，持续反弹的铝价并未催生贸易商的囤货需求，下游基本按需采购为主，基本面难以提供进一步反弹动能，短期铝价高位震荡。 策略： 预计氧化铝04合约运行区间3200-3320元/吨，区间操作为主。沪铝04合约运行区间19100-19500元/吨，区间操作为主。

3月15日讯： 周五工业硅主力合约较前一交易日下跌3.51%，收盘于12790元/吨。今日期货大幅下跌，现货方面厂家多暂停报价。 供给端，西南地区停炉数量略有增加；北方部分限负荷生产企业已解除管控，但部分企业因利润问题推迟复产；工业硅周度产量上行。需求端，多晶硅价格持稳，P型料性价比突显，价格上行，多晶硅产量持续上行，多晶硅对工业硅需求稳步增加。有机硅DMC价格大涨后持稳，某龙头单体企业计划检修一个月，前期预估年后的补库预期有可能落空。今日暴跌后，短期市场信心难以恢复，预计整体市场价格重心将下移。短期建议暂时观望。

3月15日讯： 周五碳酸锂2407跌0.65%，收于115050元/吨。 江西地区近期受到两会和环保政策的影响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。锂盐厂目前受减产和下游补库影响，库存普遍偏低，导致现货流通货源偏紧。部分锂盐厂则采取以销定产的策略，不留库存；新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂订单环比好转，三元热情高于铁锂。下游企业因库存水平不同，采购策略出现分化。部分企业缺货刚需采购，以确保生产线的稳定运行。另一些企业可能由于库存水平相对较高或对市场走势持悲观态度，选择等待跌价再进行采购；库存端，近期开工率偏低叠加需求略有增量的因素导致本周库存量减少。 操作上，建议LC2409-LC2411反套持有。

【铜】 沪铜增仓继续上冲，伦铜突破9000美元，最后交易日铜现货报72030元，高位交投清淡概率大。国内炼厂声明支持中长线将国内精铜产出年增速下调到接近年度GDP目标4-5%间的预期。国内铜社库本周增至38.91万吨。形态上，高仓量交投兴趣带动铜K线第三日冲高，仍有余力。高位再入场空单需注意风控。 【铝及氧化铝】 今日沪铝偏强震荡，华东升水略有扩大至30元。累库进入尾声，社会库存总量明显低于往年同期，铝棒厂库库存偏高。近期国内外宏观助力有色整体趋势偏强，沪铝当前位置盈亏比不佳，暂时观望维持回调买入思路。氧化铝现货指数继续下跌。高利润状态下企业生产积极性高，供应和消费均有增长预期，但矿石供应仍存隐忧。短期继续以3200元附近高抛低吸对待。 【锌】 资金倾向做空美债收益率，有色成为受益景气板块，叠加锌矿端偏紧支撑，又处“金三银四”传统旺季，宏观和基本面共振，沪锌站稳5日均线后反弹。持货商有挺价情绪，但天津地区环保限产继续，叠加下游畏高慎采现货成交较差，黑色价格持续走弱，产业买涨不买跌惯例，不利于镀锌消费，国内库存拐点大概率后移，宏观资金推动反弹行情，产业资金观望，不追高，静待高位拐点信号。 【铅】 SMM铅报价对04合约贴水160元/吨；精废价差维持75元/吨，交割日，持货商出货减少，报价坚挺，下游畏高慎采，基本面延续累库叠加海外高库存，沪铅上方空间缺乏想象，维持震荡看法，单边暂不推荐。伦铅库存延续19万吨高位，0-3月贴水10.69美元，基本面延续内强外弱，沪伦比大幅走低后，建议跨市反套策略再入场。 【镍及不锈钢】 周五沪镍震荡走强，市场交投活跃。现货来看，金川升水1100元，俄镍贴水250元，电积镍贴水1850元，现货端总体表现缺乏支撑，但在相对低位渐持稳。镍豆贴水03合约三千元，硫酸镍报价基本平水镍豆。以旧换新政策逐步落地，设备更新的需求预期抬升。此外新能源条线近期偏强，给镍价以支撑。技术上看，沪镍反弹形态完好，等待逢高沽空机会成熟。 【锡】 沪锡跟随伦锡日内上涨，外强内弱下，比值向出口方向变动。LME新加坡及马来西亚库存持续流出，LME0-3月现货贴水130美元。印尼前两月出口基本贴地，合计仅55.4吨，3月会有部分改观，4月可能可能有明显回暖。国内关注社库，周末海关数据库可能更新进口明细数据。多头持有。

周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3345元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3169元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存79555吨，较前日增加3583吨，厂库600吨，较前日持平。 云南电解铝复产还未开始，消费端未见变化，采购观望情绪浓，现货成交仍相对清淡。当下氧化铝复产量都相对较小，供应增量小，关注后续集中复产来临时间点，氧化铝延续横盘。

周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM 1#镍报价142250元/吨，上涨1025，进口镍报 141650元/吨，上涨1075。金川镍报142850元/吨，上涨975。电积镍报139950元/吨，上涨975，进口镍贴水350元/吨，下跌50，金川镍升水850元/吨，下跌150。SMM库存合计2.76万吨，环比增加146吨。美国PPI同比增长1.6%，预期1.1%。 从持仓来看，沪镍主力多头集中度略高，但多空相差不大，多空力量整体相对分散。基本面上，前期亏损导致硫酸镍大幅减产，而在当下新能源需求推动下，硫酸镍供给紧缺，短期对镍价存在提振。宏观面对下半年的降息预期更加确定，资产价格上涨热度浓郁。预计，短期镍价易涨难跌，或维持震荡偏强运行。 操作建议：逢低买入。

周四沪锡主力2404合约期价冲高回落，夜间横盘，伦锡延续上涨。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1300-400/吨，交割品牌对沪锡2404合约贴水600-升水300元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-700元/吨，进口锡贴水1500元/吨，锡价高位抑制下游及终端采购。LME库存5055吨，减少200吨。 整体来看，印尼商品与衍生品交易所自3月1日至今日暂无锡锭交易，雅加达期货交易所自3月1日初累计成交1780吨锡锭，印尼精炼锡出口仍较慢，海外再去库。费城半导体指数延续涨势，海外半导体AI题材股价维持强势。去库及需求向好支撑轮锡维持强势。国内库存维持同期较高位，弱现实需求下沪锡跟涨乏力，短期继续关注22.5万元一线压力。 操作建议：观望。

日内铝价冲高回落，主力04合约价格周四开盘价19270，收盘价19150。 国外方面，鲍威尔上周的发言再度增强市场对美联储降息的信心，同时拜登公开发言预测“将降息”，美元指数破位下行，商品价格有所回暖；周一晚上美国二月份CPI数据公布，对比前值有所下降，但超过预期，通胀粘性仍在，美元指数止跌反弹。 国内方面，上周国内两会召开，释放多重利好提振投资和消费需求，2024年5%经济增长预期目标确定。 消息方面，巴以冲突有外溢迹象，地缘政治愈演愈烈。最新社库为88.9万吨，较周一累库0.2万吨，从绝对值来看仍处于历史同期相对低位，考虑到当前处于季节性累库阶段，后续社库大概率将会继续增加，但就累库速度来看，已有减速迹象，预计后期继续累库的空间有限。现货成交一般，价格较上一日小幅上涨，现货微幅贴水，延续零轴上下波动，幅度较小。短期内，在宏观影响下，盘面价格震荡偏强，关注下游复工进度及库存累库程度变化。

镍品种 03月14日沪镍主力合约2405开于141420元/吨，收于140280元/吨，较前一交易日收盘下跌1.25%，当日成交量为441342手，持仓量为142858手。昨日夜盘沪镍主力合约开于140230元/吨，收于140260元/吨，较昨日午后收盘下跌0.01%。 昨日沪镍主力合约价格明显回落，现货市场下游观望情绪仍存，入场采购冷清。当前精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，贸易商出货压力下继续下调现货升贴水以促成交，金川升水日内逐渐下跌破千元至850元/吨。昨日金川镍升水下降150元/吨至850元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-350元/吨，镍豆升水下降300元/吨至-3800元/吨。昨日沪镍仓单增加72吨至15347吨，LME镍库存减少366吨至74178吨。 观点：当前镍供需偏空，镍供应持续增长，消费表现相对弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格重心有所抬升，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢的影响，短期镍价或震荡运行，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待情绪面、消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 策略：中性。 风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 03月14日不锈钢主力合约2405开于13680元/吨，收于13560元/吨，较前一交易日收盘下跌0.95%，当日成交量为281391手，持仓量为168207手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13550元/吨，收于13610元/吨，较昨日午后收盘上涨0.37%。 昨日不锈钢期货价格先扬后抑，现货价格持续下调。现货市场下游需求不足，多持观望情绪，部分冷轧现货商家为促成交小幅下探价格，市场询单和成交氛围冷清。受持续跌价氛围影响，商家持悲观态度，市场信心不足，不锈钢基差小幅上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨55元/吨至260元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨5元/吨至160元/吨，SS期货仓单增加6886吨至130460吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为956元/镍点。 观点：304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 策略：中性。 风险：印尼政策变化。

3月14日讯： 宏观方面，目前市场仍旧预期美联储最早在6月降息，博弈点在于美国宏观经济基本面情况以及价格数据，因此关注晚间美国ppi和零售数据对预期的影响。 消息面上，即将履新的印尼新任总统普拉博沃的顾问表示，新政府将继续坚持佐科政府的下游化政策，并致力于缓解过剩。 纯镍方面，目前市场成交仍旧清淡，下游对当前价格接受度较低。硫酸镍方面，现货价格偏强，目前硫酸镍市场依然偏紧，原料端MHP价格持续上行导致硫酸镍受支撑明显。