国庆假期即将到来，SMM提前祝大家假期愉快！ 受益于国内发放的"政策大礼包"叠加美联储降息50基点开启货币宽松周期，金属市场得益于宏观暖风的带动，近来金属市场开启了整体的上涨之路。 金属价格上涨对下游消费需求的积极性或将产生一定的抑制，那么当价格上行“撞”上传统行业旺季，金属产业链的市场现状如何？今年的国庆节前备货及假期安排又反馈出什么样的市场形势？ 为了让大家了解最新的市场现状，以便做出合理的假期安排，SMM对金属产业链的节前备货和假期安排进行了全面调研，以供参考！ 铜 》国庆节前政策频出刺激铜价大幅走高 为你解读节后产业链各环节将有何表现【SMM分析】 9月18日美联储决定降息50个基点，这是自2022年3月开启紧缩货币政策周期以来的首次降息并超市场预期25个基点；而9月24日我国央行实施”三降“，分别为降息、降准以及降存量房贷利率，国内外多重宏观因素影响下，铜价快速拉升，沪铜主力合约一度突破7.9万元/吨，截至至27日收盘时报收于78780元/吨，短短一周内沪铜上涨了2940元/吨，涨幅达3.88%，实现周度3连涨，累计上涨了7120元/吨。面对持续高涨的铜价，铜产业链各环节又将有何表现呢?为此，SMM铜研究部对产业链各环节都进行了调研，现将调研情况汇报如下： 冶炼端： 尽管CSPT小组于9月24日上午在上海召开2024年第三季度总经理办公会议，并敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅；然而目前铜精矿的市场零单价仅为6.47美元/吨，该价格虽较之前有所上升，但仍处于近年来的低位（走势详见下图），冶炼厂零单生产利润为负。受此影响，部分冶炼厂开始主动减产，加上个别冶炼厂受不可抗力因素影响出现被动减产，再叠加10月后冶炼厂进入检修密集期。因此，我们预计10月国内冶炼厂产量将重回100万吨以下，11月、12月产量可能会进一步下降。 》查看SMM铜产业链数据库 下游加工端： 受铜价在节前出现大幅上涨影响，部分铜加工企业表示国庆放假时长较之前预计的要长，其中最为突出的是电解铜杆行业，据我们调研国庆期间部分企业将放假5-7天，且放假时长较去年长；放假最少的是铜箔行业，因该行业必须连续生产。详细调研汇总如下，分产业的可以查阅对应的文章： 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——精铜杆【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——再生铜杆【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜管【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜板带【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜棒【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——电线电缆【SMM分析】 》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——漆包线【SMM分析】 》再生铜杆厂节前积极备货 开工率稳步提升【SMM分析】 总体来看：24年国庆期间铜加工企业及下游平均放假时长要比23年略长0.2天，增幅最大的是电解铜杆行业为增加了1.55天；各铜材放假时长排序为：电解铜杆>再生铜杆>铜棒>漆包线>铜管>电线电缆>铜板带>铜箔。而对于10月份的开工率预测，绝大多数行业的开工率均出现环比增加，会出现金九银十的情况，然而对比去年同期的情况，绝大数行业均预期整体开工率将不如去年，仅铜管和铜板带行业会好于去年。 》国内发放“政策大礼包” 海内外继续去库 铜价连涨三周之后将如何表现【SMM评论】 铝 》节前去库狂潮来袭！国内铝锭库存激降至70万吨下方【SMM分析】 临近国庆，在节前备货情绪带动下，近一周国内铝锭的日均去库量超万吨，国内铝锭库存强势回落至70万吨下方。 截至2024年9月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存69.7万吨，国内可流通电解铝库存57.1万吨，较中秋节后（上周三）去库4.6万吨，自8月底已连续去库了11.4万吨，较去年同期暂高出17.6万吨。 这意味着，9月国内铝锭的去库表现已完全达到了我们此前的的乐观预期，下半月去库情绪的延续也为近期铝价的表现持续提供良好支撑，也为国庆后的库存表现打下良好基础。 据SMM初步调研，目前各地主流消费地国庆期间的预计到货均未见放量，且在途货量环比去年大概率是下降的，暂时预计国庆期间国内铝锭的累库将会在10万吨附近，10月上半月国内铝锭库存将继续围绕70-80万吨附近运行。 分地区来看，受区域价差的影响和下游需求表现的差异，9月下半月不同地区的库存表现延续分化状态，但周中各地区已实现全面去库。 据SMM调研，因近期粤沪价差已拉开至200元/吨附近，区域间调货的空间已初步打开，部分企业有利用假期期间通过海运进行两地间调货的举动，但目前仍是少量进行中，SMM正在密切关注两地间调货量的最新变化。 周中无锡地区去库2.2万吨，巩义地区去库1.6万吨，去库势头如火如荼；佛山地区的节前备货情绪相比而言则稍显偏弱，周中小幅去库了0.4万吨。 周中铝棒库存同样出现较明显的下降。在供应端压力增加，而需求端暂时仍略显平淡的情况下，9月铝棒整体的出库表现呈偏弱状态，因此，9月整体国内铝棒呈现小幅累库的情况是可预见的。 但同样受到节前备货情绪的带动，临近国庆铝棒出库有所增加，据SMM统计，截至9月26日，国内铝棒社会库存为11.60万吨，较中秋节后（上周三）去库了0.41万吨，但较去年同期仍高出3.38万吨，且仍位于近三年同期高位。SMM预计，10月上半月国内铝棒库存或在15-20万吨附近运行。 下游放假情况，据SMM调研了解，今年国庆假期型材企业放假时长普遍较往年增加 ，公司非生产人员多数放假8天，生产人员多数放假3-5天，甚至不乏几家大型铝型材企业放假8天。主要系近期铝价高位震荡，叠加下游需求疲弱，订单量、开工率较往年有所下滑，企业索性延长休假。此外，少数大型企业也借假期进行停产检修，以保证后续安全生产。原材料采购端方面，相比往年，节前备货量较少，企业反馈仍以在手订单量按需采购为主。 下游需求端， 本周国内铝型材周度开工率较上周上涨1.00个百分点至53.50%。 分板块来看，建筑型材低靡不减，多数企业表示下半年在手订单较上半年有明显下降，仅少部分企业接到海外阳台栅栏等建材出口订单，其量较小难以扭转建材颓势。工业型材持续向好，组件需求好转叠加中秋后中标企业着手生产，给予开工率支撑，汽车与耐用消费品需求好转延续，企业开工率得以保持。整体来看，目前龙头企业多建材、工业材均有涉及，且建材占比缩小，工业材影响体现。临近国庆假期，不少企业均有放假安排，或将对下周铝型材开工率产生影响。 》点击查看SMM铝产业链数据库 》宏观利好助推铝价重回两万上方 节前下游备库心态各异【SMM下游周度调研】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.3个百分点至63.8%，与去年同期相比上涨0.5个百分点。分板块来看，周内型材及再生合金板块在订单好转带动下开工率小幅走高，其余板块开工持稳为主。在宏观多重利好刺激下本周铝价再度上冲至两万上方，下游反馈不一，板带等企业看涨预期强烈，下游客户下单提货积极，而铝合金等下游畏高情绪明显，节前备库热情较低。下周为国庆小长假，铝加工龙头企业基本不停产，中小企业放假3-7天不等，预计节后整体开工率小幅下调。 原生铝合金：本周原生铝合金龙头企业开工率稳于55%，本周原生铝合金市场依然稳定，国庆假期临近及铝价上涨对下游备货积极性的刺激力度并不明显，合金企业在手订单量未出现大幅增长，普遍维持原有生产节奏。短期市场预计难以大幅波动，龙头企业开工率或将维持现状。 铝板带：本周铝板带龙头企业开工率稳于72.8%，本周宏观面释放利好，市场对铝价看涨预期强烈，部分下游客户积极下单提货。下游客户积极备货叠加传统消费旺季，龙头铝板带企业开工率大多维持于较高位置，鲜有减产者。10月仍是消费旺季，龙头铝板带企业开工率预计仍在相对高位运行。 铝线缆：本周国内铝线龙头企业开工率仍为71%，节前生产保持平稳。周中国网福建省电力公司有限公司进行招标，涉及铝线订单分布在架空绝缘导线、低压电力电缆、钢芯铝绞线及铝包钢芯铝绞线，共计5824吨成品需要交付，该订单集中于25年上半年进行交付。据SMM调研了解，受特高压订单交货紧张、企业计划排产等因素影响，龙头企业在国庆假期均保持正常生产，开工情况并未受影响，而小型企业则因为订单交货并非紧张，预计有3-7天的放假安排。总的来看，头部铝线企业在手订单依旧饱和，各企业表示10月底前依旧保持生产特高压订单为主，而其他导线订单依旧充裕，同时近期光伏风电订单有所起色，预计11月后将有其他订单填补特高压订单的生产空缺，预计10月铝线开工率保持高位运行。 铝型材：本周国内铝型材周度开工率较上周上涨1.0个百分点至53.50%。分板块来看，建筑型材低靡不减，多数企业表示下半年在手订单较上半年有明显下降，仅少部分企业接到海外阳台栅栏等建材出口订单，其量较小难以扭转建材颓势。工业型材持续向好，组件需求好转叠加中秋后中标企业着手生产，给予开工率支撑，汽车与耐用消费品需求好转延续，企业开工率得以保持。整体来看，目前龙头企业多建材、工业材均有涉及，且建材占比缩小，工业材影响体现。临近国庆假期，不少企业均有放假安排，或将对下周铝型材开工率产生影响。 铝箔 ：本周铝箔龙头企业开工率仍是75.9%。本周铝箔市场无较大变化，包装箔、空调箔等产品在旺季下排产紧凑稳定。龙头铝箔企业鲜有放假安排，正常生产为主。进入10月，随着部分海外市场加税措施开始实施，11月传统淡季临近，铝箔市场需求走向尚需观察，铝箔企业开工率或有下滑风险。 再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周上涨0.9个百分点至54.9%。近期需求回升，企业积极交付订单，开工率略有上涨。但由于节前一周铝价走势偏强，对下游企业的备货情绪产生一定冲击，叠加部分压铸企业国庆放假时长略有延长，导致整体备库量不高。另外部分企业受制于缺料产量难以提高，抑制开工率回升幅度。下周进入国庆假期，再生铝大厂基本不停产或生产休息1-3天，开工率预计小幅下调。 》点击查看SMM铝产业链数据库 》伦沪铝连涨三周！临近国庆假期 累库预期下铝价能否坚挺？【SMM评论】 铅 》国庆节假期原生铅冶炼稳定运行 下游节前备库不及往年同期【SMM分析】 SMM国庆节前调研，国庆节前一周周初铅价小幅走弱，持货商不乏贴水抛售，下游积极询价逢低采购市场成交明显活跃。周中铅价在宏观氛围中走强后，下游观望情绪浓厚，市场交易者担心价格“虚高”及节后铅价变动风险，9月下游消费缓慢恢复但仍不及去年同期，更多下游企业完成假期生产刚需后并不急于购入更多库存囤货过节。 本周五下游节前备库已基本完成，个别下游厂家已提前进入国庆假期，多数厂家放假2-5天不等，原生铅及再生精铅冶炼厂则以原定的生产计划稳定开工，节后铅锭有一定累库预期。 据SMM调研，去年同期多家冶炼厂提及节假日发货排期、现货升水抬高等关键词（ 双节前夕原生铅冶炼厂库存纷纷售罄 下游排队提货节后冶炼厂库存增量预期有限 ），而今年SMM对这些冶炼厂调研发现，现货市场表现略显清淡——数家原生铅冶炼厂本周库存并未售罄，原生铅和再生精铅冶炼厂几乎没有预售、节假日发货排期相关市场交易表现。与往年相似，河南、江西、湖南等地节假日预期小幅累增的库存后续也将陆续运往社会仓库，准备10月交仓。节后在宏观利好发酵结束后，铅价运行或逐渐回归基本面，后续则更需要关注利好消息的实际消费落地情况。 》节前备库兑现铅锭社库大降 后续关注锭端复产与新建【SMM调研】 》2015-2024年国庆前后铅锭五地社会库存周度变化（9月26日更新）【SMM数据】 》中秋后又逢国庆 铅蓄电池企业放假安排如何？（附各厂放假安排表）【SMM调研】 》国庆节假期临近 再生铅炼厂动态如何？【SMM调研】 锌 》SMM七地锌锭社会库存降低0.89万吨【SMM数据】 据SMM调研，截至本周四（9月26日），SMM七地锌锭库存总量为10.67万吨，较9月19日减少0.78万吨，较9月23日降低0.89万吨，国内库存录减。上海地区库存录减明显，周内锌锭到货仍无改善，叠加国庆节前下游备库，前期预售货物不断提货，整体库存大幅下滑；广东地区库存录减，周内锌锭正常到货，部分下游国庆备库采购提货，整体库存小幅下滑；天津地区库存录减，周内天津仓库到货偏少，节前下游企业不断采买备库，整体库存下滑明显。整体来看，原三地库存降低0.81万吨，七地库存降低0.89万吨。 》点击查看SMM锌产品历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 》国庆将至 镀锌板企业放假安排【SMM分析】 本次镀锌板放假调研涉及20家镀锌板企业，总产能1934万吨，据SMM了解，大部分企业在国庆假期期间维持正常生产开工，样本内仅有一家企业因正常检修停产3天，影响耗锌量为328.77吨，整体放假情况基本维持去年水平。订单方面，今年镀锌板各板块订单表现略显平淡，近期虽然由于黑色价格回暖，“买涨不买跌”的市场情绪对部分企业镀锌板订单有所带动，但是镀锌板厂大多对本次订单回升的持续性信心不足，并且在行业不断内卷下，订单利润也不尽人意。原料库存方面，本周恰逢锌价和黑色价格大幅走强，企业畏高基本以刚需备库为主，整体原料库存基本仅供假期生产。SMM将持续关注镀锌板后续运行。 》2024年国庆假期氧化锌企业放假安排【SMM分析】 国庆假期降至，SMM对氧化锌企业放假情况进行调研，本次氧化锌调研样本18家，涉及产能总计45.38万吨/年，影响耗锌量在110吨，调研来看，其中大部分企业在国庆假期期间维持正常生产，样本内仅有4家企业计划国庆停产放假，放假企业数量基本持平去年水平，放假天数有所下滑。据SMM调研，受房地产市场拖累，陶瓷板块的氧化锌订单持续低迷；传统饲料旺季下饲料级氧化锌订单虽然环比有所增加，但增幅有限；橡胶轮胎级氧化锌订单因半钢胎的开工支撑保持稳定，整体来看，今年氧化锌订单表现略显平淡，部分氧化锌企业由于订单和效益不佳，选择在国庆期间停产，并且在整体需求未见显著好转下，企业对未来市场观望情绪浓厚。原料库存方面，由于近期锌价强势拉涨，部分氧化锌企业原料有所备库但不多，基本符合自身节假日生产节奏。 》国庆假期镀锌企业放假安排 企业放假天数较去年同期减少【SMM分析】 》压铸锌合金企业放假天数减少-国庆假期锌下游消费放假安排【SMM分析】 锡 》低位补库叠加节前备库 锡锭社会库存大幅下降【SMM分析】 据SMM调研，本周，沪锡市场经历了显著的冲高回落。价格从周初的25.8万元/吨开始，经过小幅震荡攀升，于周二夜盘达到周内高点26.3万元/吨，随后持续回落，最低跌至25.3万元/吨，至周五略有回升。从现货市场来看，由于临近十一国庆假期，多数下游和终端企业有备库需求，但是周初较高的价格抑制了市场活跃度。随着沪锡价格在周中持续下跌，下游和终端企业被激励进行补库和节前备货，现货市场成交氛围十分火热，部分贸易企业库存几乎被清空。总体而言，本周现货市场成交活跃，下游企业采购积极。 不锈钢 》节前不锈钢社会库存微增 实际需求有限节后或有较大累库【SMM分析】 截至9月26日，SMM不锈钢总社会库存为96.96万吨，周度环比去库0.18%，月度环比累库0.17%。其中，200系不锈钢库存为28.19万吨，周度环比累库0.21%，月度环比累库0.48%；300系不锈钢社会库存为54.99万吨，周度环比累库0.04%基本持平，月度环比累库0.79%；400系不锈钢社会库存为13.79万吨，周度环比去库1.84%，月度环比去库2.81%。 200系方面，近期无锡及佛山到货量较多，节前虽然不锈钢厂宣布减产以及限价，201不锈钢现货价格有所上行，但实际成交以及库存消化情况并不理想，其中热轧成交相对较好。分地区看，无锡地区201库存压力大于佛山地区，冷轧累库1.62%，热轧累库1.01%，而佛山地区201库存去库0.59%。 300系方面，节前不锈钢厂无锡地区300系到货稍多，周内冷轧库存下降主要为仓单库存，且存在仓单转为现货库存销售情况。周内央行利好政策提振不锈钢期货上涨，300系冷轧成交有所转好，但多为贸易商补库，下游拿货仅维持刚需采买；而热轧到货成交较为正常，并且部分资源预计节后到库本周库存则有所下降。因此本周不锈钢价格上涨但社会库存消化能力好转有限，无锡地区冷轧累库0.79%，热轧去库0.35%。佛山地区冷轧小幅累库0.29%，热轧去库2.53%。 400系方面，400系不锈钢近期北方国营钢厂资源结算结束，到货量整体下降，且地产板块股指大幅上涨，利好政策频出，不锈钢现货价格整体上涨提振400系成交。周内400系库存整体去库，无锡地区去库1.35%，佛山地区去库4.28%。 总体来看，节前不锈钢受期货提振氛围较好，但下游实际需求仍然未有明显增长，并且值得注意的是，无锡地区除去国内钢厂常规到货以外，大量印尼永旺冷轧资源也已送到无锡地区，预计节后库存将有明显累库。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 新能源 》【SMM分析】 节前备库触发价格上涨开关按钮 一文回顾本周碳酸锂现货价格走势（2024.09.23-2024.09.27） 本周（2024.09.23-2024.09.27）碳酸锂现货市场成交价格重心显著上行。SMM电池级碳酸锂指数价格从73351元/吨涨至75057元/吨，涨幅为 1706元/吨 ；电池级碳酸锂低幅由73000元/吨涨至74700元/吨，高幅由75000元/吨涨至76400元/吨，均价由74000元/吨涨至75550元/吨，涨幅为 1550元/吨 ；工业级碳酸锂低幅由69700元/吨涨至71000元/吨，高幅由70000元/吨涨至71800元/吨，均价由69850元/吨涨至71400元/吨，涨幅为 1550元/吨 。 本周正处下游材料厂国庆节前备库周期，整体询价及采买需求都较为乐观。叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，因此下游对碳酸锂需求展现持续向好趋势。市场情绪在利好驱动下，锂盐厂普遍上调报价。碳酸锂现货市场价格显著上行。 随着下游备库周期进入尾声，下游采买情绪逐渐消退。但部分客供减少的材料厂仍存原料缺口，因此采买情绪并未出现明显退坡，碳酸锂现货成交价格仍呈现小幅上涨。 即将迎来国庆假期，节后在需求持稳供应或许减少的形势下，考虑碳酸锂库存水平仍处高位，预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。 光伏 》国庆节前备货陆续完成 工业硅价格继续僵持【SMM周评】 本周工业硅现货价格主流稳定，个别牌号成交价格松动。周五，华东地区不通氧553#硅在11400-11500元/吨，周环比持平；通氧553#硅在11600-11800元/吨，周环比下跌50元/吨；441#硅在11800-12000元/吨，周环比持平；3303#硅在12600-12700元/吨，周环比持平。本周在宏观利好等政策推动下，工业硅主连SI2411合约连续上行，高点触及9990元/吨，随后回落至9700元/吨附近，此次工业硅盘面价格上涨并未带动供应端报价情绪的上涨，部分西南硅企报价挺价报价不积极。国庆节前下游补库订单在近期陆续释放，趋近周末下游订单逐步转淡。 需求端多晶硅企业开工率维持稳定，多晶硅企业国庆节前备货陆续完成。有机硅企业开工率因恒星复产开工率增加，国庆节期间有机硅单体企业均维持正常生产，个别产能有复产预期，开工率预期稳中小增。铝硅合金开工率基本稳定，国庆节期间原生铝硅合金厂维持正常生产，再生铝硅合金厂部分中小规模厂放假在3-7天不等，大型厂维持正常生产。 国庆节前下游补库已基本完成，预计下周市场成交更为清淡，假期期间硅企基本维持正常生产，个别硅企近期还有复产情况，9月份工业硅开工率维持偏高，硅上下游及贸易商对节后观点不一，消极情绪偏占上风，关注节后供需两端开工情况变动。 》工业硅下游或将放假 多晶硅市场恐走弱【SMM硅假期展望】 硅原料：硅石矿口端正常放假，叠加下游西南地区硅企10月后减产预期，近期订单需求偏弱运行，订单多于节后恢复发运。硅煤部分洗煤厂也多暂停发运生产，个别地区洗煤厂在煤价低位叠加需求弱势影响下，已于近期早早停工。木炭环节云南地区多数贸易商已暂停进口贸易，在后续下游需求持续弱势影响下，部分贸易商今年后续已无计划继续进行木炭进口贸易。 工业硅：十一国庆假期期间，供应端工业硅企业维持正常生产；下游多晶硅及有机硅企业也基本维持正常生产，铝硅合金企业中部分中小型再生铝硅合金厂放假3-5天不等，其余铝硅合金厂也维持正常生产。 有机硅：节假日内，国内单体企业开工负荷小有提高，提高主要原因为前期停车复产企业产能爬坡导致，随着华北、华东单体企业相继开车，后续供应量逐步增加。节中单体企业生产为主，但物流运输阶段由于高危品的影响下暂停，节后发货。 多晶硅：多晶硅N型料主流价格40-44元/千克，多晶硅致密料主流价格35-38元/千克。国庆假期期间多晶硅厂家多数保持正常生产，头部厂家并无临时放假计划。10月暂无停产老厂家开工计划，受颗粒硅提产以及部分棒状硅爬产影响，下月多晶硅产量小幅环比上行，预计来到13万吨之上。 》头部硅片厂10月仍有减产 二三线组件企业放假【SMM光伏假期展望】 硅片：本周国内N型18Xmm硅片1.06-1.1元/片，N型210R硅片价格上涨至1.25-1.3元/片。N型硅片持续走跌，大尺寸受需求结构影响价格相对坚挺。10月假期期间硅片市场暂无明显放假计划，交易正常进行，部分一二线企业甚至有计划在假日期间谈单小幅降价。10月国内硅片企业排产涨跌不一，总排产与9月基本持平。 光伏电池：临近国庆节假日，部分电池基地陆续安排放假，10月有Topcon电池排产计划的电池厂家放假4-7天不等（也有极少数二三线电池厂家全月停产），而PERC生产基地均开始大规模地减停。拥有多基地的一体化与专业化电池企业均有放假安排，部分单基地电池企业维持当前开工率不做放假安排。10月中国企业电池排产49.48W（其中国内47.99GW）、P型4.16GW（其中国内0）、N型45.32GW（其中国内43.83GW）。10月电池总排产量环比减少6.98%，P型电池环比减少38.4%，N型电池环比减少2.41%。10月电池排产小于组件排产，电池正式进入去库存阶段。 组件：组件企业国庆假期正常交付，多数企业正常生产。部分二三线厂根据手中订单情况安排4-7天不等的假期，少数企业在手订单较差则假期恐继续延长，对生产有所影响。9月企业库存有所消化，虽然整体需求增长不明显，但是进入Q4组件企业出货进入冲量阶段。10月由于一线企业较大幅提产，组件排产继续迎来上涨，环比增幅近8%。 光伏玻璃：国庆假期内，国内玻璃窑炉正常生产，开工负荷整体维持在65％左右，虽近期库存水位相对偏高，但随着国内窑炉冷修以及堵口，预计后续供应端压力有所减轻，节内开工预计将维持稳定，节后部分企业也将开始新一轮冷修降产。 石英砂:石英砂方面，近期国内供应量开始下滑，主要原因为坩埚产量逐步下降，部分企业开工率低于20％，此外坩埚价格下跌后，企业成本压力较大，故对砂企采购意愿降低，后续需求仍将减少。节假日内，砂企开工受订单减少影响仍有降低预期。 贵金属 》提前备货完成 本周白银市场喜迎国庆【SMM分析】 本周白银价格受到多重利好消息提振，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5%；地缘政治动荡；交易员将美联储11月降息50个基点的概率上调到了50%。多种利多推动了白银价格本周上行，SMM1# 白银上午出厂参考均价的范围为7460-7831元/千克。 【经济数据】 利多：美国至9月20日当周EIA原油库存公布值为-447.1万桶，低于前值-163万桶； 利空：美国至9月21日当周初请失业金人数公布值为21.8万人，低于前值22.2万人，和预期值22.5万人 美国8月核心PCE物价指数年率公布值为2.7%，低于前值2.6%和预期值持平。 【现货市场】 白银：本周白银现货升贴水波动相对明显，由于基差和价格波动剧烈，周初市场报价相对稳定，随着价格上涨，基差扩大，部分企业着急出货回款，贴水出货回笼资金，部分不着急出货的企业仍维持升水报价。由于考虑到价格和运输的问题，产业链各环节从9月第一周就开始针对价格和库存进行少量的备货。本周再进行生产备货的成本较高且假期运输问题无法满足需求，因此生产企业提前进行备货。本周终端客户少部分进行额外订单的少量补货，大部分选择使用库存存货。本周市场交易量逐渐减弱，贸易商开始陆续进入放假状态。 稀土 》节前备货基本结束 稀土市场交投活跃度降低【SMM评论】 近期，稀土市场价格波动较小，市场交投活跃度明显降低。截至今日，镨钕金属日均价较本周一仅上浮了0.5%，镝铁合金和金属铽上行幅度也分别仅有0.6%、0.7%。 根据SMM调研，目前下游磁材企业的节前备货已基本完成。部分企业透露，其原材料库存足以支撑一至两个月的生产。鉴于对节后10月份稀土价格的看涨预期，多数企业的原材料储备量可以支撑生产至10月末。 》免费申请试用SMM金属产业链数据库 在国庆假期期间，多数磁材厂和金属厂的销售部门将暂停运营，但生产部门仍将正常运作。部分磁材企业可能会有部分工人放假、另一部分工人继续工作的情况，总体而言开工率变化并不大。在此情况下，SMM预计近期稀土价格将会维持稳定，一些企业计划在观望北方稀土十月挂牌价后再进行新的补货行为。 本文将持续更新，敬请刷新查看~

文华财经据外电9月6日消息，花旗（Citigroup Inc.）表示，围绕11月份美国总统大选的不确定性将抑制全球风险偏好，以及市场预计的中国大规模经济刺激计划可能推迟，从而阻止金属价格大幅上涨。 包括Tom Mulqueen在内的花旗分析师团队在一份报告中写道：“我们认为，一旦美国大选结束，美联储降息、中国进一步宽松政策以及全球制造业情绪的回升将对第四季度末/2025年初的金属定价更具建设性。” 近几个月来，由于担心全球需求将放缓，加之对全球经济的担忧，从铜到铝的金属价格纷纷回落。高盛（Goldman Sachs Group Inc.）此前将2025年铜价预测下调了5,000美元，推动了大宗商品市场日益谨慎的基调。 在11月的大选中，共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普将与民主党候选人、现任副总统卡玛拉·哈里斯展开激烈角逐。在Emerson College最近公布的一项针对潜在选民的全国民意调查中，哈里斯以49%对47%领先特朗普。 周五发布的美国非农就业报告显示，8月份就业岗位低于预期，前两个月的数据也被下调，金属价格全面下跌。这可能会加剧围绕美联储降息幅度的持续争论。 花旗将铜和铝的三个月价格预测分别维持在9,500美元和2,500美元，并表示全球经济增长的最终复苏应有助于提振价格。尽管如此，报告称，如果特朗普重返白宫，新增关税或上调关税的威胁“仍然是增长复苏主题的一个重大风险”。

今日港股有色板块大挫，铜业股更是跌幅居前。随着近期美联储9月降息预期愈发强烈，衰退交易似乎又有在场内重启的迹象。 截至发稿，洛阳钼业(03993.HK)、紫金矿业(02899.HK)双双跌超6%，中国铝业(02600.HK)、中国宏桥(01378.HK)均跌近4%，招金矿业(01818.HK)、灵宝黄金(03330.HK)跌近3%。 消息面上，近日高盛将明年铜价预测下调了近5000美元/吨，引发市场震动。 高盛分析师在报告中表示，铜库存的大幅下降将来得比该行之前预期晚得多。并且高盛将明年铜价预估下调至每吨10100美元，对铜价触及12000美元时间的预估从之前的2024年底大幅推迟到了2025年之后。 另一方面，近期长期美债收益率出现下滑，也反映出市场正在押注美联储将降息以防止美国经济衰退。 据美国财政部数据，截至9月3日当天收盘，2年期美债收益率下跌3BPs至3.88%；10年期美债收益率下跌7BPs至3.84%。 特别是10年期美债与2年期美债收益率利差再次倒挂，一度被市场视作衰退预警信号。 另据华泰期货有色组9月4日的报告，宏观方面， 美国8月ISM制造业PMI录得47.2，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项数据和7月营建支出均不及预期。 华泰期货称，总体而言，目前由于经济数据相对偏弱，使得市场重燃对于衰退的担忧，而目前国内旺季需求的迹象也尚不明显，工业品整体走势偏弱。 此外，华安证券分析师郑小霞、张运智在9月3日的报告中还指出，期货市场上铜库存大幅反弹，进一步瓦解了看多情绪。 华安证券表示，COMEX铜、LME铜库存大幅增加，需求端维持弱势。受此影响，COMEX期铜非商业多头、净多头明显收窄。尽管美联储降息可能释放一定利好，但铜库存维持较高水平，供给端收缩预期偏弱。短期内铜价以震荡偏空为主。 综合来看，8月以来，宏观层面能源、原材料等商品需求整体偏弱。而历史上看美联储降息并不一定对应大宗商品价格大涨，其中衰退预期也在行情中扮演着重要角色，后续有色需求弱势能否得到明显改观仍有待观察。

受海外宏观情绪不佳，恐慌情绪升温影响，今日股市和商品联袂走弱，沪指失守2800点，国内商品大面积飘绿。受利比亚原油可能重返市场影响，国际油价破位下行，国内原油系抱团大跌，SC原油、高硫燃料油主力合约跌逾4%，化工板块跟随走弱。美国衰退担忧再升温，有色金属承压回落，沪铜跌超2%。黑色系弱势难改，双焦下挫5%左右。农产品菜系消化利多因素继续走高，菜粕飙升4.86%。受需求转弱，航司加速下调运价影响，集运指数重挫6.3%。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数报167.12点，下跌1.65%。 **多重利空因素共振，原油携燃油破位下行** 周三原油系在国内期市中跌幅居前，SC原油、高硫燃料油主力合约重挫逾4%，双双创下去年6月以来的新低，LPG主力合约大跌超3%，沥青主力合约下挫逾2%。利比亚央行行长称各派别接近达成协议，利比亚的50多万桶原油日产能可能重返市场，市场对沙特出手保价的信心也在逐渐减弱，OPEC 或按计划从10月开始增加产量，供应端给油价的支撑快速消退。不仅如此，美国制造业PMI连续第五个月处于50的荣枯线下方，引发原油市场对后市油品需求的担忧，悲观情绪促使油价击穿前期支撑。 **现货运价跌势不减 集运指数持续下破** 随着需求转弱，各大航司加速下调运价，9月第二周欧线报价均值已下移至大柜5500美金左右，2M和OA联盟的报价均值约为大柜5550美金，THE联盟报价均值月大柜为5350美金。部分航次特价，包括EMC的CEM航线报3185/5320，CMA的FAL5航线报2730/5060等，体现出各大航司的在货量不足、基本面供大于求情况下的降价揽货策略，或进一步提高市场对未来即期运价走势的消极预期。目前欧线现货运价维持下跌趋势，且不见企稳迹象，集运市场悲观氛围持续蔓延，大量空配资金涌入主力EC2412合约，压制主力期价大幅走跌，今日EC2412合约收于2010，跌幅逾6.3% ，盘中期价跌近2000点大关。 **衰退担忧再发酵 有色金属整体回落** 隔夜美国8月ISM制造业PMI数据不及市场预期，表明制造业活动低迷，市场对美国经济衰退的的担忧进一步加剧。同时，日本央行再谈加息，恐慌情绪升温，风险资产普遍大跌，美元指数反弹，有色金属承压回落，沪锡下挫3.18%，沪镍、沪铜跌超2%。 铜市基本面来看，进入9月检修冶炼企业逐步增加，精炼铜供给端预计收紧，对铜价有一定支撑。LME库存持续累库，对铜价形成压力，但近期LME累库幅度已明显放缓，海外累库或接近尾声。国内社会库存持续去化，即期消费表现尚可，下游逐渐进入消费旺季，需求仍有韧性，但对价格上涨驱动不足，短期仍需关注宏观情绪变化。 锡矿偏紧格局维持，同时，伴随龙头冶炼企业检修，供应端将进一步收缩，为锡价提供支撑。但终端仍处消费淡季，需求无显著回暖迹象，国内库存重新累库，且锡价前期反弹后处于相对高位，短期宏观情绪降温，锡价回落明显。此外，隔夜美国芯片股大跌，对锡价也形成一定拖累。 资金方面，今日国内商品整体资金以流出为主，其中，油脂链和贵金属失血严重，超13亿资金出逃沪金，菜粕、豆粕、棕榈油流出规模均超4亿。石油板块和黑色链获资金关注，原油、焦煤吸金明显，分别获超7亿和5亿资金加持。 成交方面，菜粕继续大涨，成交小幅放大，稳居商品成交首位。豆粕高开低走，交投显著下降，排名下滑至第三位。螺纹延续跌势，成交环比放量超三成，晋升排行榜第二位。PVC大幅放量，成功跻身第五位。纯碱成交量变化不大，稳居第四名。 美国8月ISM制造业指数为47.2，虽较7月改善，但不及预期，连续5个月处于萎缩区间。分项指数中，就业明显回暖，但总体趋势仍然表明制造业活动低迷。 晚间继续关注美国数据，包括月JOLTS职位空缺、7月贸易帐、7月工厂订单和耐用品订单等。央行方面，加拿大央行将公布利率决议。

葛红林在全国地质勘查行业发展与改革高层论坛上指出： 有色地勘行业要找大矿 找好矿 找急需的矿 8月28日，第十九届全国地质勘查行业发展与改革高层论坛在南宁召开。中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林，自然资源部中国地质调查局党组成员、副局长徐学义，自然资源部地质勘查管理司一级巡视员唐正国，广西壮族自治区自然资源厅总规划师阳柳凤等领导出席论坛。中国有色金属工业协会地质矿产分会会长杨自安主持开幕式，广西壮族自治区地质矿产勘查开发局党组书记、局长唐善茂致欢迎辞。 葛红林指出，今年上半年，我国有色金属工业各项经济指标均呈现出积极向上的表现。概括来说，生产稳健增长，投资结构优化，重点产品进出口向好，主要金属品种价格走势偏强，行业效益显著提升，从市场角度讲，很大程度上得益于我国新三样和新兴产业的发展，也很大程度归功于其中的战略性矿产资源的有力供给和保障。同时，当前我国有色金属行业的健康发展面临的最大挑战是如何提高矿产资源的自给能力，有色地勘行业要找大矿、找好矿、找急需的矿。 葛红林表示，当前，地勘行业正处于一个大转型、大变革的特殊时代，要充分认识新形势下对地勘行业的六大行情迫切：一是迫切需要加大对国家重大战略实施，提供地质规划建议、技术支撑和信息服务的力度。二是迫切需要加大清洁低碳能源和锂、钴、“三稀”、晶质石墨等战略性新兴矿产调查力度。三是迫切需要加大海洋地质调查力度，摸清海洋资源“家底”的力度。四是迫切需要加大城市地质工作的力度，服务城市地下空间科学开发利用，加大土地特别是耕地的地球化学调查力度。五是迫切需要加快推进综合地质调查、资源环境承载能力评价，提升服务国土空间开发格局的力度。六是迫切需要加大地质科技创新，着力在提高找矿勘探科技水平上取得新突破。 葛红林认为，地勘行业对经济社会发展的关键支撑作用越来越大，面临新形势，要加快实现六大转变：一是加快从以资源为主向资源环境空间多要素并重的转变，从资源拉动向多要素驱动跃迁。二是加快地勘从传统的固体矿产向清洁能源矿产和战略新兴矿产转变。三是加快地勘从浅部向深部、陆地向海洋转变。四是要加快地勘从境内向境内外并举转变。五是加快地勘从以采集数据提供地质报告向大数据挖掘提供解决方案的转变。六是加快地勘行业从强调数量向重视质量和效益的转变。 葛红林强调，当前地勘单位需要注意四个问题：一是要深化改革，探索地勘事业单位与矿业央企和地方国企的优化重组，构造探采一体化的现代矿业公司。二是要聚焦主业，坚持增强核心功能、提高核心竞争力，加快向高质量、高效率、可持续的发展方式转变，着力塑造能够持续创造效益的独特竞争优势。三是要聚焦主责，优先做好本省本区域的地勘工作，摸清家底，加快将地方矿产资源转化为地方经济发展的资本。四是要减少内卷，在囯内，要营造企业自律、行业有序的地勘市场环境，在国外，要形成优势互补、互相帮衬的地勘合力。 唐善茂表示，多年来，广西地矿局在有色金属勘查领域取得了骄人成绩，先后发现并探明南丹大厂锡多金属矿、平果铝土矿、桂西铝土矿、大新下雷锰矿等一批大型矿床，为国家和广西的经济社会发展作出了重大贡献。“十四五”时期，广西地矿局积极推进事业单位改革，聚焦行业发展，为国家战略性矿产和广西特色优势矿种找矿增储，累计提交了109处经储量评审的矿产地，为保障国家能源资源安全和推动广西高质量发展提供了坚强保障。 阳柳凤表示，面对新时代经济社会发展的新需要和改革创新发展的内在要求，地质勘查行业正面临诸多机遇与挑战。为此，地勘单位一要加强资源与经验共享，构建一个互信、互利的合作环境，共享各自先进技术、行业信息、改革发展经验等资源成果。二要深入开展联合科技攻关，以科技交流合作为支点，围绕找矿突破“卡脖子”理论和技术开展联合科技攻关，努力为国家找大矿、找好矿、找急需的矿。三要深化人才交流和培养，持续深化人才交流培养渠道，探索建立人才交流培养机制。四要强化创新驱动合作，抓住创新驱动发展战略和产业经济变革的新机遇。 论坛上，徐学义作了题为《“十四五”地质找矿主要进展与若干思考》的主题报告。唐正国作了题为《关于新一轮找矿突破战略行动的若干思考及相关工作进展》的主题报告。 会议由中国有色金属工业协会地质矿产分会主办，广西壮族自治区地质矿产勘查开发局承办。来自全国地勘单位、科研院所、地勘企业的200余名代表，围绕地勘单位深化改革、转型升级、高质量发展及新一轮找矿突破战略行动等议题进行探讨，为我国生态文明建设和能源资源安全保障建言献策。

今年上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，有色金属工业企业利润同比增长56.9%。其中，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长高达78.2%。在国家统计局细分的41个工业行业中，有色金属工业利润增幅遥遥领先，且明显好于其他原材料工业。 当前，在全球经济运行承压的态势下，外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，而我国有色金属工业缘何能取得如此优秀的经营业绩？这绝非偶然。 近年来，我国有色金属工业在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面贯彻新发展理念，积极主动应对问题和挑战，化危机、闯难关、应变局，用实实在在的高质量发展成效坚定了我国有色金属工业深化改革的步伐。 尤其是我国铝工业，坚定落实深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力，紧紧抓住资源保障和能源革命绿色发展两个关键，一改多年来产能过剩、恶性竞争、全行业亏损的颓势，迎来了崭新的高质量发展新局面。 一是我国电解铝工业形成了法治化、市场化供给侧结构性改革新格局。2017年4月，国家发展改革委等四部委联合发布了《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（发改办产业〔2017〕656号文件）。自此，我国电解铝工业拉开了深化供给侧结构性改革大幕，确定了4500万吨合规产能“天花板”，关闭了近900万吨违法违规铝产能，彻底地解决了长期以来困扰我国电解铝工业盲目发展、产能严重过剩的问题，电解铝产能利用率大幅提高，企业负债率大幅下降，铝行业经济效益得到了大幅改善。 二是在需求侧着力扩大铝应用，不断做大铝应用市场“大蛋糕”。供需两侧协同发力是实现经济高质量发展的必然之举。在控制有效供给的同时，着力扩大有效需求，是中国铝工业走出困境的又一重要举措。近年来，在中国有色金属工业协会的积极引领和行业企业的共同努力下，铝工业充分发挥铝材料的优势属性，不断做大铝应用市场。尤其是在铝价低迷期，将铝价低位运行的不利局面变为扩大铝应用市场的有利条件，利用铝材料价格优势不断开拓创新应用新市场。目前，铝材料在汽车、建筑、电力、包装、家具、机械等新型应用领域，已取得了丰硕的应用成果。据不完全统计，自推广铝应用工作开展以来，在一些新兴应用领域累计新增全铝消费2000余万吨。其中，在新能源汽车、光伏、储能电池“新三样”等领域新增铝消费累计1000余万吨，全国建成铝合金桥梁200多座，铝合金建筑模板社会存量600余万吨，铝合金厢式挂车、铝合金油罐车、全铝公交车得到了普遍使用，铝制家居得到了社会广泛认知。此外，随着技术创新的不断突破，铝合金材料在汽车交通轻量化、低空经济、电力领域正在不断扩大应用场景。 三是我国铝工业国际产能合作取得了丰硕成果，解决了我国铝工业资源危机之困。作为原材料产业，资源端的安全始终是保障产业平稳健康发展的重要一环。就全球市场而言，铝土矿资源较丰富，但我国铝土矿资源并不富足。为此，近些年，我国骨干铝企深入践行“一带一路”倡议，不畏困难，大胆“走出去”，加快国际产能合作，尤其是在西非和东南亚地区，积极投资兴建开采铝土矿项目和建设氧化铝项目，为我国铝工业的发展提供了可靠的资源保障。据悉，目前，中国铝业在海外拥有铝矿资源约18亿吨。魏桥创业集团在几内亚建设铝土矿开采项目,每年能够运回矿石4500万吨。 四是积极助力国家“双碳”目标实现，鼓励和引导电解铝产能向绿色能源地区转移，促进铝工业绿色低碳发展。作为碳排放量较大的行业之一，面对艰巨的碳减排任务，我国铝工业不等不靠，敢于直面问题，主动出击，积极作为。自“双碳”目标提出以来，我国铝企业排除万难，主动积极将产能向绿电能源丰富地区转移，这使得产业绿色低碳发展占得先机。目前，我国已有约1300万吨电解铝产能转移到了绿色能源丰富的西部地区，绿电铝占比已超过全国电解铝产能的四分之一。在寻求绿色能源的同时，我国铝工业鼓励企业积极参与到以消纳可再生能源为主的微电网建设中，通过绿证绿电交易、建设可再生能源发电项目等方式，增加可再生能源消费，力求早日实现全行业绿色低碳发展。 “铝行业好，有色金属全行业就好”。电解铝行业的成功改革为有色金属工业高质量运行发展作出了巨大贡献，也为有色金属工业全行业发展提供了经验和范本。 在铝工业的带动下，上半年，有色金属工业整体走出了“大阳线”。统计数据显示，上半年，有色金属企业工业增加值比去年同期增长10.8%，高出工业领域4.8个百分点；十种有色金属产量3900.2万吨，同比增长7.1%。其中，矿山采选企业工业增加值增长9.1%，冶炼加工企业工业增加值增长11.1%。有色金属重点产品进出口量同比均有所增长，主要金属品种铜、铝、铅、锌市场价格走势偏强，行业骨干企业效益大幅改善。同时，其他各分行业在产业结构优化、科技创新等领域均取得了丰硕成果。 春种一粒粟，秋收万颗子。未来，我国有色金属工业将贯彻党的二十届三中全会有关经济工作的改革部署，锚定高端化、智能化、绿色化目标，努力推动行业加快改革，向深层次转型升级迈进，不断将新质生产力深度融入有色金属工业高质量发展的新格局中，以更加优异的发展成效为我国经济高质量发展再立新功。

今年上半年，我国制造业增速超出预期、出口需求走强、旅游业强劲反弹、宏观数据稳中向好……在全球经济面临多重不确定性因素的背景下，多个国际机构密集上调中国经济增长预期，为中国经济发展前景投下“信任票”。国际社会的信心是“表”，中国经济的稳健表现是“里”，表里如一呈现中国经济回升向好的态势。 作为我国国民经济的支柱和基础产业，有色金属工业深刻把握新质生产力的科学内涵、鲜明特征与培育路径，在“稳”的基础上向着高质量发展坚定地“进”，实现量的合理增长和质的有效提升，上半年成绩十分亮眼。 行业平稳运行 亮点突出 在相关政策的引导和支持下，有色金属行业不断推进技术创新，向高端化、绿色化、智能化发展，提升产品附加值和市场竞争力，生产增长势头稳健合理。上半年，有色金属企业工业增加值比去年同期增长10.8%，高出工业领域4.8个百分点。其中，矿山采选企业工业增加值增长9.1%，增幅较一季度扩大2.3个百分点；冶炼加工企业工业增加值增长11.1%。自2023年十种有色金属产品产量首次突破7000万吨大关后，今年上半年，十种有色金属产量3900.2万吨，同比增长7.1%。其中，精炼铜产量667.2万吨，同比增长7.1%；电解铝产量2155.2万吨，同比增长6.9%。六种精矿含量300.0万吨，同比增长0.1%；氧化铝产量4132.7万吨，同比增长1.8%；铜材产量1061.0万吨，同比增长0.2%；铝材产量3325.5万吨，同比增长9.5%。 看潜力，我国有色金属市场规模巨大、前景广阔。近年来，我国扩大铝应用工作取得非凡成果，已覆盖汽车、建筑、电力、包装、家具、机械等众多领域，并且在全球范围内产生了积极的影响，成为铝应用发展的增长极和风向标，累计新增全铝消费2000余万吨。其中，新能源汽车、光伏、储能电池“新三样”累计新增铝消费1000余万吨。随着科技创新不断发展，铝合金材料性能将得到进一步开发，尤其在铜价格较高的情况下，推动“以铝节铜”不仅具有明显的经济效益，还有绿色低碳的效果，有利于节约短缺的铜资源。据了解，铜铝复合导体已被纳入国家电网采购目录，为国家短缺资源战略保供提供更多的解决方案。 相较于镍、钴、锂等与“新三样”关联度更高的有色金属品种，铅、锌消费增速相对缓慢。但是，铅酸蓄电池仍有较强的市场韧性和增长潜力，锌在钢结构建筑、5G基站、光伏支架、特高压铁塔以及风电设备等领域的需求也得到明显提升。此外，高纯铅基、锌基材料在新型储能电池、光伏、半导体和医用等领域的应用前景广阔，有望成为铅锌产品新的增长点。 新动能培育壮大 前景可期 看活力，我国有色金属工业发展动能充沛、动力强劲。在国家一系列政策措施的利好因素下，新能源、电动汽车、动力及储能电池等绿色产业仍是拉动有色金属消费增长的强劲动力。上半年，主要常用有色金属品种铜、铝、铅、锌的国内市场价格走势偏强。国内现货市场铜均价74490元/吨，同比增长9.6%；国内现货市场铝均价19798元/吨，同比增长6.9%；国内现货市场铅均价17043元/吨，同比增长11.7%；国内现货市场锌均价22112元/吨，同比持平。工业硅、电池级碳酸锂价格虽持续下跌，但仍处于底部震荡构筑合理价格区间的阶段。我国有色金属产业链完整，产品在国际市场上有较强的竞争能力，出口有望维持平稳增长。国内有色金属企业通过技术创新、科学管理、提高资源利用效率等举措，实现降本增效；国际合作成果显著，有效改善了国内短缺有色金属资源供应情况。 我国正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，各行各业都在大力培育和发展新质生产力，有色金属是关键性材料的生产基础和重要保障，其应用领域正在不断拓展。尽管有色金属在房地产等传统产业消费领域的需求减少，但“新三样”的高速发展带动了新一轮有色金属消费。尤其是镍、钴、锂、硅等新能源金属产业，发展速度更快，近几年产量增幅均在30%以上，基本满足了国内光伏、电动汽车、储能等对新能源金属的需求。同时，国家出台了一系列支持扩大内需的政策，如“三大保障工程”、大规模设备更新和消费品以旧换新等，高铁、航空航天等高端制造以及以人工智能为重点的新一代电子信息等新兴产业发展也较快，均带动了有色金属的消费。由此可见，我国下半年有色金属市场需求有望保持平稳增长。 发展质效齐抓共进 信心倍增 看韧性，我国有色金属工业经济底盘坚实、无惧风浪。上半年，有色金属行业利润增长明显好于其他原材料工业，规模以上有色金属工业企业利润总额显著增长，实现营业收入42532.2亿元，同比增长14.0%；实现利润总额1884.9亿元，同比增长56.9%，较一季度增幅扩大26.5个百分点。其中，独立矿山企业实现利润430.3亿元，同比增长11.7%；冶炼和压延加工企业实现利润1454.6亿元，同比增长78.2%。中铝集团、中国五矿集团、中国有色集团等有色金属企业聚焦主责主业，全力推动高质量发展，实现资源保障能力的稳步提升与产业体系的优化升级；科技创新能力持续增强，生产经营展现平稳有序、稳中有进、质量效益并重的良好态势，主要经济指标均实现“时间过半、任务过半”，为完成全年目标任务奠定了坚实的基础。 有色金属行业为何“风景这边独好”？主要有5个方面原因：一是新能源、电动汽车、动力及储能电池等新兴产业快速发展拉动有色金属需求增长，一系列扩内需促消费政策助力有色金属消费持续提升；二是电解铝供给侧结构性改革深化，产能利用率提高，行业效益大幅改善；三是加强国际合作，有色金属企业在境内外的权益资源量及产量均明显增长，国内资源供应改善；四是企业生产成本管控有效，原辅材料价格稳定及融资成本下降；五是有色金属金融属性强，价格受利率变动以及地缘政治影响维持高位，为改善行业效益提供支撑。 同时，我国有色金属行业解决了电解铝盲目发展这个长期没有解决的难题，在法治化、市场化供给侧结构性改革方面提供了成功范例，大幅改善了行业效益。在习近平等党和国家领导人的关怀下，2017年4月份，《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（发改办产业〔2017〕656号文件）发布，由此拉开了国内电解铝行业深化供给侧结构性改革的大幕。长期以来，国家一直想解决的电解铝产能盲目发展重大难题得以完成，关闭了近900万吨违法违规产能，确定了4500万吨合规产能“天花板”，技术落后及缺乏竞争力的1300万吨电解铝产能被转移到绿色能源丰富的西部地区，电解铝产能利用率大幅提高，企业负债率大幅下降，铝行业经济效益得到大幅改善，为提高有色行业运行质量作出了巨大贡献。 备受关注的稀土行业则处于不同的境地。从上半年上市稀土企业披露的数据情况看，行业盈利水平下降，甚至有的上市公司出现亏损，主要原因就是供需阶段性失衡，价格水平下跌。截至6月底，国内氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格与去年同期相比，分别下跌了19.2%、19.2%、37.9%。稀土价格下跌等虽然影响了稀土企业短期的盈利能力和水平，但更有利于扩大稀土应用，更好发挥稀土产业对整个工业行业节能降碳的促进作用，尤其是在新能源汽车及智能制造领域，稀土应用范围将得到进一步拓展。随着国家大规模设备更新和消费品以旧换新行动的实施带来的新的稀土产品消费，科技创新投入的增加，以及新产品新应用的不断涌现，供需结构得到调整，行业经济效益将得到进一步改善。 需要注意的是，下半年，有色金属行业利润能否保持较大增幅，需考虑一些不确定性因素，如全球经济增速波动、地缘政治冲突、美联储货币政策走向、有色金属价格大幅波动以及去年同期高基数等。总体而言，2024年有色金属行业效益有望保持历史较高水平。 下一阶段，我国有色金属行业将贯彻党的二十届三中全会有关经济工作的改革部署，在把握国家扩大内需、支持设备更新改造及培育新质生产力有利之机的同时，努力推动行业向深层次转型升级迈进，将新质生产力深度融入有色金属工业高质量发展新格局，为我国有色金属工业做大做强增添动力。

SMM8月16日讯：曾因英伟达GB200创新使用铜缆线背板消息影响而“火爆”的铜缆高速连接概念股，最近受鸿海发言人日前表示鸿海发言人日前表示，鸿海将在第四季度开始交付搭载英伟达GB200处理器的服务器，AI服务器占整体服务器营收比重超40%等的消息影响，铜缆高速链接概念连续两个交易日出现上涨，截至8月16日14:31分，铜缆高速链接概念指数涨2.19%，个股方面：凯旺科技、精达股份均出现涨停，显盈科技、创益通、意华股份、金信诺、沃尔核材以及新亚电子等涨幅居前。 消息面 面对铜缆高速连接概念的大涨，被市场看作相关概念股的上市公司也是做出了有关联或者无关联的回应。 亨通光电8月7日在投资者互动平台表示，公司铜导体产品为电力传输及通信线缆产品的主要原材料。2023年度公司铜导体业务规模约99亿元。公司目前不涉及铜缆高速连接业务。 信邦智能8月1日在投资者互动平台表示，公司是一家以工业机器人、协作机器人及相关智能技术为核心的高端装备设计制造集成公司，高度重视各类前沿先进技术发展，结合客户需求、市场发展等适时开展、布局相关工作。 就铜缆高速连接而言，公司尚未有整体的业务部署和专项的技术研发。 胜蓝股份相关人士日前在回应媒体问题时表示， 公司确实涉足铜缆高速连接器业务，目前订单在持续增长。不过，由于是新拓展的领域，业务规模还比较小。 （南方财经网） AI浪潮下铜材市场空间巨大 》点击查看SMM金属产业链数据库 从铜箔产业链中可以看到，计算机及相关设备是其下游应用的一个领域。被市场密切关注的铜缆高速连接具体能带来多少铜需求呢？深圳市连接器行业协会研究中心主任周明亮在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜棒产业发展论坛 上分享了铜材在连接器中的应用及前景展望。其提及 AI浪潮下铜材市场空间巨大时表示： 热点：NVIDIA GB200 NVL72架构——英伟达新款芯片GB200采用铜互联技术，提升AI性能，降低能耗， 预计2025年铜缆市场空间显著增长。 铜缆在数据中心内部短距传输上成本低、速度快，单台服务器铜互连方案价值量高。未来两年，GB200 NVL72出货量预计分别达3,000台和50,000台，铜互连解决方案市场空间逐年攀升。随着网络设备升级至800G，镀银铜线因其优良性能可能成为主流，弥补传统材料在高频传输上的不足。 铜合金材料市场空间巨大，全球预计2025年对应铜合金需求约6万吨。 7月铜箔开工率大幅下跌 消费占比较小AI与高端HDI订单表现相对较好 》点击查看SMM金属产业链数据库 据SMM调研，虽然铜箔开工率7月出现了明显的下滑，但是 消费占比较小的AI与高端HDI订单表现则“异军突起”。 2024年7月铜箔企业的开工率66.28%，环比下降5.75个百分点，同比下降15.94个百分点。7月国内铜箔开工率大幅下滑主要受多方因素影响：首先因多行业终端需求放缓。锂电铜箔方面，由于电芯与负极企业在旺季时已有一定库存，导致下游对负极材料的需求整体放缓。尽管动力端订单表现尚可，但储能端需求随着年终并网节点的结束有所减弱。电子电路铜箔方面，多数终端行业订单疲软，家电与消费电子行业正处于季节性淡季，仅消费占比较小的AI与高端HDI订单表现相对较好。其次因7月铜价重心下跌。由于铜箔行业多采用M-1月均铜价结算，7月铜价重心走低且高频波动，下游备货需求大大减弱。另外，企业生产节奏调整。在第二季度市场需求改善并且铜箔加工费回升的推动下，铜箔企业迅速恢复产量。然而，随着三季度铜价的波动和市场需求的减弱，铜箔加工费再次承压，部分企业被迫控制生产节奏。 》点击查看详情 机构评论 民生证券认为，当前AI算力板块已具备较好的配置机会：1）继英伟达Blackwell平台延后，算力板块调整较多，目前板块估值已消化，短期风险情绪已经释放；2）GB200A机柜架构服务器的推出对于铜互联等环节价值量有进一步的提升，亦或增加PCB整体市场空间，建议重点关注这些板块的投资机会。 根据山西证券研报显示：GB200创新使用铜缆线背板引关注，铜互联在AIScaleup场景成为通信方式性价比最优解。英伟达在2024 GTC大会上发布GB200超级芯片并推出基于GB200的NVL72机柜，高速铜缆互联主要应用场景正是B200芯片与NVLink Switch的互联。NVL72主要通过GPU背板连接器到线背板再到交换芯片的跳线完成互联，而NVL36*2由于要实现两台NVL36的互联，将需要额外的162根1.6TACC电缆互联。除英伟达外，特斯拉dojo、谷歌TPU均使用了定制铜缆或DAC&AEC作为短距互联方案。在AIScaleup互联域，铜缆是机柜内、机柜间短距互联的性价比最佳方案。其预计2025年由GB200带来的高速铜缆新增市场近60亿美元，高速铜缆使用场景不断延伸。英伟达在GTC2024上介绍，NVL72使用铜缆互联较光模块节省了6倍成本。NVL72需要5184根高速差分对铜缆，该铜缆需要从compute tray的背板连接到Switch tray的背板，再从Switchtray的背板连接到NVLINKSwitch芯片，我们测算NVL72机柜的高速铜缆价值量合计11.7万美金，而NVL36价值量合计10.4万美金，根据Trendforce，2025年GB200机柜出货有望达到6万台，则2025年GB200机柜铜缆新增市场达到约64亿美元。风险提示：对于高速铜缆价值量预期过于乐观风险，GB200机柜量产进度延后导致相关公司订单落地和业绩释放不及预期等。 中信建投研报指出，英伟达推出新一代GB200NVL72服务器，集成化程度全面提升，其机柜内部采用高速铜缆进行通信互连。合理假设下测算，英伟达NVL72/36服务器带来的增量铜缆市场空间超过70亿人民币。