美国关税政策扰动全球供应链 今年上半年，欧洲经济回暖、美国经济维持韧性、日韩经济偏弱，发达经济体大宗商品需求增速企稳。新兴经济体方面，除印度维持较高的经济增速外，其他经济体经济增速走弱，大宗商品需求增速略有下降。随着美国对其他国家暂缓加征关税的窗口期进入最后1天倒计时，市场投资者对下半年全球大宗商品需求预期存在较大分歧。 铜：三季度价格或阶段性承压 今年上半年，市场预计美国将加征铜关税，叠加“对等关税”的影响，伦铜价格出现宽幅波动，估值持续抬升，均价在9500美元/吨左右。此外，由于COMEX期铜的虹吸作用，期限结构由Contango转为Back。 宏观方面，美国经济下行压力加大，预计美联储下半年将降息1到2次，最早的降息时点或出现在9月份。在宏观政策托底的情况下，我国经济复苏节奏逐步加快。 基本面方面，需求端需要关注原料进口情况。铜关税落地前，铜现货仍将流入美国，流入规模约18万吨，整体来看对铜价短期利多、长期利空。我国上半年的原料进口规模在35万吨左右，预计未来继续增长的概率偏低。基于原料库存水平已经较低，我国下半年的合理月均精铜产量预计在105万~108万吨。 供应端，机构连续下调今年铜精矿产能增量预期，年初主流预期在60万吨左右，目前下调至23万吨。湿法铜方面，今年产能增量约3万吨。下半年，预计全球精铜增产32万吨，增幅2.4%。其中，海外同比增产7万吨，国内同比增产25万吨。 消费端，上半年铜消费增速为7%，明显高于近年平均水平（3%）。海外消费品板块承压，但当前欧美地区整体库存压力不大，需求下滑幅度或有限。上半年海外铜需求增速的合理区间在1%~2%，即维持正增长但增速小幅放缓。综上所述，精铜环节下半年大概率供过于求，预计供应过剩约27万吨。三、四季度供需平衡差异不大，国内供需保持紧平衡状态。 展望下半年，三季度宏观层面的不确定性较高，铜价或阶段性承压。四季度，随着国内利好政策落地，铜价有望重回上行通道。 未来铜价的上行驱动预计有所分化，非美地区供需偏紧令铜价易涨难跌。预计伦铜价格波动区间在9200~10000美元/吨，沪铜价格波动区间在74000~81000元/吨。极端情况下，若美国经济衰退、全球贸易摩擦加剧，参考2024年以来的经验，伦铜价格预计在8800美元/吨左右震荡运行。 铝：供应小幅过剩 今年上半年，氧化铝市场供应过剩压力较大，期货价格核心运行区间在2850~3400元/吨，大概率已经触底。铝方面，受贸易摩擦影响，价格出现短暂下跌，但基本面表现稳健，整体偏强运行。 供应方面，国内铝矿库存能否顺利转化为氧化铝仍存在不确定性，可能导致国内出现供应缺口，需要增加进口。全球市场下半年无明显供应缺口，铝价上涨空间有限。预计下半年全球电解铝不存在明显的供应缺口，冶炼利润无法持续增长。我国全年电解铝供应增量预计为120万吨，增幅2.8%。全球市场今年基本处于供应小幅过剩的格局，一季度维持累库状态，后期需警惕需求超预期回落的风险。 需求方面，预计今年全球铝需求增速在4%左右，需求增长约180万吨。其中，我国需求前置后，下半年供需基本平衡，海外需求环比改善。 海外新增产能方面，预计全年产能增量为75万吨，2026年印尼产能逐步增加，2026年到2028年，海外产能增量都在100万吨以上。2025年到2026年全球供应过剩，但不需要完全挤出高成本产能，成本曲线下移的压力不大。 展望下半年，预计氧化铝现货价格波动区间在2850~3400元/吨，高点可能触及3600元/吨。铝价波动区间在19500~20500元/吨，高点可能触及21000元/吨。 镍：基本面走弱 今年上半年，受全球贸易摩擦影响，沪镍价格持续下跌。不过，随着商品市场整体回暖，二季度末沪镍价格快速回升至产业企业生产成本线附近。镍铁、不锈钢冶炼利润降至近两年来低位水平，成本压力向上传导，矿端价格上行趋势暂停，市场回归供应过剩格局。 供应端，镍金属价格处于周期底部，冶炼产能充足，MHP总体维持扩产趋势，冰镍产量明显下降。印尼镍矿价格由涨转跌，出口配额超出市场预期。上半年，印尼已发放的出口配额约3亿吨，与冶炼产能增量基本匹配，下半年或有额外的出口配额。 需求端，上半年不锈钢需求不佳，产业链利润下滑，下半年需求预期依然偏弱；硫酸镍量价偏弱，需求预期也不乐观。 整体来看，上半年镍铁价格走势与不锈钢价格走势保持一致。一季度，镍铁价格持续上行，二季度全球贸易摩擦加剧，不锈钢价格进入下行通道，镍铁价格也随之下跌。与今年年初相比，下半年镍和不锈钢市场基本面走弱。另外，受高冰镍减产影响，电积镍增产速度下降。预计沪镍价格波动区间在105000~128000元/吨，伦镍价格波动区间在14000~15800美元/吨，单边建议以逢高做空为主。 锡：终端需求增速或大幅下降 今年上半年，锡价呈现“冲高回落再震荡”走势。锡产业存在预期差：1月市场预计上半年全球表观消费量同比增长5%，下半年因终端需求预期下调、价格维持高位，全球表观消费量预期转为负值。 供应端，上半年印尼供应增长、马来西亚和玻利维亚供应下降，全球整体供应增加0.3万吨，下半年预计仅有缅甸复产后的潜在供应增量0.3万吨。锡锭方面，下半年供应增量预计为0.35万吨，增幅1.8%。若缅甸佤邦三季度末四季度初产能放量，届时国内锡锭产量有望回升，下半年供应预计增长3%。 需求端，上半年，在海外补库需求驱动下，全球表观消费量同比增长5%，其中国内增长3%、海外增长7%。在终端需求增速下降且锡价偏高的情况下，下半年可观的季节性需求增量可能无法完全兑现。参考往年经验，在中性预期下，下半年国内需求环比增长10%。在补库需求与新能源消费前置的情况下，上半年全球终端需求增速为4.7%；下半年受补库动能衰减、新能源需求透支等因素影响，预计终端需求增速降至2%。 展望下半年，预计伦锡价格波动区间在30000~36000美元/吨，沪锡价格波动区间在240000~290000元/吨。期限结构上，伦锡仍有可能转向Back，沪锡无明显跨期套利机会。 铅：供需双增 今年上半年，沪铅价格整体上涨2.6%，均价为16975元/吨，同比下降0.7%，表现弱于去年同期，主要因为市场供需矛盾有所缓和，中国铅锭进口需求下降。 看向铅精矿市场，上半年海外铅精矿产量整体下降，恶劣天气及矿价下跌导致矿端供应偏紧。国内方面，矿价持续修复，新增产能投放带来供应增量，进口利润较高导致进口规模持续增长。预计下半年海外矿价持续修复，随着金、银、硫酸等副产品价格走高，铅矿加工费偏低将刺激矿山扩张产能。全年来看，预计国内产量增长4%，全球产量增长2.4%，下半年供应小幅增长。 看向铅锭市场，上半年海外铅冶炼厂减产与复产情况并存，精铅市场供应相对稳定，预计与去年同期持平。在冶炼综合利润走高的背景下，国内原生铅厂扩张产能，预计下半年产量将继续增长。不考虑检修等外部干扰因素，全年原生铅产量有望增长9.5%。 再生铅方面，上半年产量下降7.4%，下半年相关装置复产更加困难，全年产量预计下降4.8%。在利好政策的影响下，上半年铅酸蓄电池出口增长。下半年，铅酸电池出口增速可能回落，美国关税政策反复导致出口存在不确定性。 整体来看，下半年铅市场供需双增，再生铅供应下降为铅价带来底部支撑，需要关注政策退出节点。预计沪铅价格波动区间在16500~17800元/吨，伦铅价格波动区间在1920~2150美元/吨。 黑色系商品：估值承压 今年上半年，受供应宽松、库存高企、出口预期转弱等因素影响，黑色系商品价格整体呈现单边下行的态势。 粗钢方面，需求预期偏悲观。具体来看，上半年房屋新开工面积和施工面积下滑幅度超预期，1—5月房地产行业粗钢消费量下降，下半年或维持负增长。另外，下半年出口可能出现下滑。在中性情景下，预计6—12月粗钢需求同比下降1.5%，与5月相比，粗钢日均需求下降5.6%。供应端，预计下半年粗钢产量下降，全年减产1000万吨左右；与5月相比，6—12月粗钢日均产量下降5.4%，钢厂主动去库。 炉料方面，上半年铁矿石供应不及预期，铁水产量增加，供需保持紧平衡状态。下半年矿山新增产能陆续投放，需求预期走弱，预计我国铁矿石需求下降，累库压力增加。上半年炼焦煤库存高企，但供需偏紧，库存持续去化；焦炭、动力煤库存处于近年同期高位，整体供应偏宽松。预计下半年炼焦煤供应持续增长、需求下降，库存压力进一步增加。 展望下半年，在中性情景下，预计国际铁矿石价格波动区间在76~85美元/吨，内盘铁矿石期货价格波动区间在656~730元/吨，焦煤期货价格波动区间在690~800元/吨，焦炭期货价格波动区间在1188~1334元/吨，螺纹钢期货价格波动区间在2636~2915元/吨。 碳酸锂:产能出清进程缓慢 今年上半年，碳酸锂期货价格大幅下跌，截至6月30日，主力合约价格下跌至62260元/吨，较年初下跌22%。目前，碳酸锂行业进入产能出清阶段，供需失衡、成本下降等因素推动期货价格持续下跌。今年年初至今，碳酸锂现货升水较为坚挺，仓单量明显下降，市场情绪好转。 今年年初至今，全球锂资源成本曲线继续下移，矿石提锂生产成本下降幅度超出市场预期。预计2025年全球锂资源供应量为167万吨，同比增长23%，其中原生锂资源供应量为160.6万吨，同比增加30.8万吨，下半年供应压力持续增加。盐湖企业产量持续提升，云母提锂产量创新高，大厂产能利用率较高，辉石提锂产量同比大幅增长。 进口方面，锂精矿进口表现平稳。2025年下半年国内碳酸锂总供应量预计为62.5万吨，同比增长23%。其中，国内产量预计为47.4万吨，同比增长21%；进口14.2万吨，同比增长10%；全年总供应量为117.5万吨，同比增长29%。 需求方面，2025年碳酸锂需求强于市场预期。2026年国家对新能源汽车征收购置税，使部分需求前置，国内新能源汽车销量同比略有回落但出口大幅增长。国内储能需求预期整体向好。预计国内碳酸锂全年需求量为115.7万吨LCE，下半年需求量为61.8万吨LCE。 展望下半年，预计全球锂资源供应同比增长23%，需求同比增长22%，供应过剩12.4万吨LCE。下半年碳酸锂价格将维持底部震荡态势，波动区间在50000~70000元/吨。 工业硅:有望实现供需紧平衡 今年上半年，工业硅价格单边下行，四川复产情况较好，新疆、云南复产情况均不理想，基本面较弱。多晶硅价格持续下行，目前已跌破行业完全生产成本线，供应过剩加剧。 工业硅方面，下半年供应预计小幅增长，西南地区复产意愿有限，西北地区产量相对稳定。受丰水期及多晶硅配套产能复产影响，四川复产意愿高；因小厂集中、行业利润承压，云南复产进度缓慢。整体来看，预计下半年工业硅产量为207万吨，全年产量为394万吨。7月初，受基本面边际改善、“反内卷”政策等因素影响，工业硅期价大涨，开工率有望企稳回升。 多晶硅方面，上半年消费走弱，产能出清预期走强，有机硅、铝合金市场价格平稳运行，出口表现不及预期。下游板块中，光伏板块需求超预期，抢装潮导致需求前置；地产板块承压，需求不及预期；铝合金板块需求稳健。 出口方面，“双硅”表现不及预期，预计2025年全球金属硅需求量为449万吨，同比下降13%。多晶硅行业产能利用率较低，3月和4月的光伏抢装潮未能有效去库存。截至6月底，多晶硅生产成本下降2900元/吨左右。 在西南地区复产意愿有限的情况下，下半年工业硅市场有望实现供需紧平衡。西南地区复产意愿对下半年供需平衡影响较大，当工业硅价格突破9000元/吨关口时，开工率有望获得实质性改善。预计下半年工业硅价格维持底部震荡趋势，期货价格波动区间在6500~9500元/吨。

近日，安徽省工信厅对《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025-2027年）（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，围绕“1+2+N”产业布局（做优铜、壮大铝镁、提升钼铅锌等），聚焦强链补链延链，强化“双招双引”和产业培育，加快数智赋能与结构优化，推动产业向高端化、智能化、绿色化发展。力争到2027年，产业营收突破5000亿元，培育铜、铝两个千亿级产业和镁、铅两个百亿级产业，新增4家百亿企业，资源保障能力明显增强，铜铝镁等重点材料领域突破一批关键核心技术并实现产业化，打造一批具有持续创新能力的优势企业和产业集群，实现质量效益双提升。 以下是具体原文： 关于公开征求《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025－2027年）（征求意见稿）》意见的公告 为贯彻落实党中央、国务院及省委、省政府决策部署，推动有色金属产业优化升级，加快构建“6178”现代化产业体系，我厅研究起草了《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025－2027年）（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 鉴于相关文件具有较强的实效性，为尽快推进文件印发实施，加速有色金属产业优化升级，增强安徽经济发展动能，提升安徽产业发展能级，本次征求意见的期限为10个工作日。 如有意见建议，请于2025年8月8日前，填写《征求意见反馈信息表》反馈至wangzhongyi＠ahjxw.gov.cn，邮件主题请注明“关于《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025－2027年）》的意见建议”。 附件： 1. 《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025－2027年）（征求意见稿）》 2.关于《安徽省有色金属产业优化升级方（2025-2027年）》起草情况说明 3.征求意见反馈信息表 安徽省工业和信息化厅 　2025年7月28日 相关附件： 1、附件1安徽省有色金属产业优化升级方案（2025－2027年）（征求意见稿）.docx 2、附件2关于《安徽省有色金属产业优化升级方案（2025-2027年）》起草情况说明.docx 3、附件3征求意见反馈信息表.doc

7月29日，中国有色金属工业协会以线下线上相结合的形式召开2025年上半年有色金属工业运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森通报上半年我国有色金属工业运行情况，并与相关部室负责人一同回答媒体记者和企业代表的提问。 陈学森表示，作为发展新质生产力的重要支撑，我国有色金属工业上半年整体运行平稳，生产保持合理增长，投资保持两位数增长，规模以上企业收入及利润比去年同期有所提高，主要资源进口量较去年增加，尽管新能源金属价格比去年同期回落，但主要金属品种、黄金等稀有金属的国内市场价格走势偏强。 一是有色金属生产总体保持增长。国家统计局数据显示，上半年，规模以上有色工业增加值增速同比增长7.6%，比全国规模以上工业增加值增速高出1.2个百分点，在一季度良好开局的基础上展现出较强的韧性。上半年，十种常用有色金属产量4031.9万吨，同比增长2.9%。其中，精炼铜产量736.3万吨，电解铝产量2237.9万吨，同比分别增长9.5%、3.3%，二者是拉动十种常用有色金属产量增长的主要原因。六种矿山金属含量315.5万吨，同比增长5.5%；氧化铝产量4515.1万吨，同比增长9.3%；铜材产量1176.5万吨，同比增长3.7%；铝材产量3276.8万吨，同比增长1.3%。根据中国有色金属工业协会各相关分会统计，新能源金属中，工业硅产量218.3万吨，同比下降5.5%；电解镍产量17.3万吨，同比下降2.1%；精炼钴产量9.4万吨，同比增长16.1%；碳酸锂产量38.6万吨，同比增长29.0%。 二是固定资产投资保持两位数较快增长。上半年，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长16.1%，在去年同期较高基数的基础上，实现进一步增长，增幅比全国工业投资增幅高出5.8个百分点。其中，矿山采选业固定资产投资额累计增长46.2%，冶炼和压延加工业完成固定资产投资累计增长9.1%。与此同时，民间投资活力得到充分释放。上半年，我国有色金属民间固定资产投资同比增长12.1%。其中，有色金属矿采选业民间投资同比增长32.1%，冶炼和压延加工业民间投资同比增长7.6%。 三是对外贸易总额保持增长。上半年，尽管中美有色金属产品及制品贸易额下降11%，但有色金属进出口贸易总额依然实现1924.9亿美元，同比增长2.4%。其中，进口额1519.2亿美元，同比下降3.0%；出口额405.7亿美元，同比增长29.1%，出口额增长主要受黄金产品拉动。主要进出口产品中，铜矿砂及其精矿进口量1475.4万吨，同比增长6.4%；铝土矿进口实物量1.0325亿吨，同比增长33.6%；未锻轧铜及铜材进口量263.3万吨，同比下降4.6%；未锻轧铝及铝材出口量291.8万吨，同比下降8.0%。主要新能源金属进出口量保持增长，碳酸锂进口量11.8万吨，同比增长10.7%；未锻轧镍出口量9.1万吨，同比增长1倍；工业硅出口量34.1万吨，同比下降6.6%；稀土出口3.3万吨，同比增长11.9%。 四是基本金属价格上涨，新能源有色金属价格低位徘徊。上半年，常用有色金属与新能源有色金属市场表现明显分化。多数有色金属价格延续上涨趋势，国内现货铜、锌均价为近3年新高。国内现货市场中，铜均价77613元/吨，同比上涨4.2%；铝均价20312元/吨，同比上涨2.6%；铅均价16952元/吨，同比下跌0.5%；锌均价23305元/吨，同比上涨5.4%；受避险需求影响，国内黄金均价725.6元/克，同比上涨46.8%。新能源有色金属价格则处于底部震荡阶段。国内现货市场中，工业硅均价1.0万元/吨，同比下跌28.7%；电池级碳酸锂均价7.1万元/吨，同比下跌31.9%；镍均价12.6万元/吨，同比下跌8.5%；钴均价20.7万元/吨,同比下跌7.3%。 五是规模以上有色企业收入和利润继续保持增长。在“两新”“两重”等政策加力扩围带动下，有色行业经济平稳增长的基本面没有改变。上半年，规模以上有色金属工业企业实现营业收入47932.5亿元，同比增长14.9%；实现利润总额2178.5亿元，同比增长15.0%。其中，有色矿采选业实现利润总额595.5亿元，同比增长40.3%；冶炼和压延加工业实现利润总额1583.1亿元，同比增长7.8%。规模以上有色金属工业企业营业收入利润率为4.55%，同比略有增长。其中，有色矿采选业营业收入利润率为30.03%，同比提高5.53个百分点；冶炼和压延加工业营业收入利润率为3.45%，同比下降0.22个百分点。资产利润率为6.98%，同比提高0.61个百分点。资产负债率为59.86%，同比下降0.63个百分点。 陈学森结合上半年有色金属行业的国际国内环境和运行特点，对行业全年运行情况进行展望。从国际看，国际环境复杂严峻，多重风险叠加扰动；大宗商品价格波动加剧，企业经营承压；中美贸易摩擦存在不确定性，将进一步加剧行业对美及转口贸易、产业链供应链布局、投资及平稳运行压力。从国内看，国内经济彰显韧性，内生动力支撑需求；“新三样”及创新驱动，提供市场增长支撑。中国有色金属工业协会认为，2025年有色金属工业增加值增幅将在5%左右，十种常用有色金属产量同比增幅在2%~3%；铜、铝等常用有色金属价格维持高位震荡，工业硅、碳酸锂价格仍在底部徘徊；铜精矿、铝土矿进口同比保持增长，铝材及铝制品出口同比下降；规模以上有色金属企业收入和利润与去年同期相比有望保持增长，但增幅或收窄。 陈学森表示，中国有色金属工业协会将坚决贯彻落实党中央决策部署，立足职能定位，充分用好国家各项存量政策和增量政策，下半年着重抓好以下4个方面工作，扎实推动行业高质量发展。一是继续抓好稳增长工作，为“十五五”良好开局筑牢根基；二是精心谋划“十五五”发展规划，发挥其对行业发展引领作用；三是持续强化行业自律，有效遏制“内卷式”恶性竞争；四是系统梳理稀有金属两用物项出口管控政策实践经验,不断完善优化管控政策。 面对行业发展新形势、新挑战、新格局，有色金属行业将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持和加强党的全面领导，牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚定发展信心。在加速推进产业高质量发展的进程中，中国有色金属工业协会将以“十五五”规划为契机，不断提升行业经济运行质效，更加注重与政府、企业间的协调配合，携手推动有色金属工业向高端化、智能化、绿色化方向发展，为全面建成社会主义现代化强国贡献有色力量。

7月15日，国家统计局公布了我国二季度及上半年经济数据，国新办就2025年上半年国民经济运行情况举行了新闻发布会，国家统计局副局长盛来运介绍情况。上半年，我国有色金属工业运行在产能利用率、矿产资源开发与保障，以及与有色金属密切相关的产业等方面均保持稳中有进、持续向好的态势。在复杂严峻的环境下，有色金属工业坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、迎难而上，展现出有色金属工业发展韧性与强大动能。 稳中有进 坚定发展信心 国家统计局数据显示，经初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，经济运行保持稳定。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中，采矿业增加值同比增长6.0%；“新三样”产品产量快速增长，其中，新能源汽车产量同比增长36.2%。6月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，其中，采矿业工业增加值同比增长6.1%；分行业看，有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长9.2%；分产品看，新能源汽车产量123.4万辆，同比增长18.8%。 上半年，与有色金属产业紧密相关的新能源汽车产业保持较高增速，有力带动铜、铝、锂等金属需求，凸显新兴产业的消费能力。 国家统计局数据显示，上半年，我国十种有色金属产量4032万吨，同比增长2.9%。6月份，十种有色金属产量695万吨，同比增长4.4%。上半年，铜铝价格与产量继续领跑有色金属行业，铜价高位运行，铝价表现坚挺。从上半年运行情况来看，除原生金属产量保持稳步增长外，再生金属发展也十分亮眼，产品产量不断攀升。据中国有色金属工业协会再生金属分会消息，1—6月，我国主要再生有色金属（铜、铝、铅、锌）产量合计998万吨，同比增长4.55%。其中，再生铝产量560万吨，同比增长10.89%。今年有色金属产量有望保持或创历史新高，为行业发展注入更强信心与韧性。 政策赋能 推动行业绿色转型 二季度，有色金属冶炼和压延加工业产能利用率达77.7%，比上年同期降低1.4%，高于全国工业产能利用率74%的平均水平。6月，中国有色金属产业景气指数为35.0，较5月份降低1.8%。相关指数虽有小幅下降，但有色金属行业运行依然保持温和稳健的状态。 近年来，有色金属行业加快推进绿色化、高端化、智能化发展，着力淘汰落后产能，实施升级改造，提升竞争力，实现绿色低碳可持续的高质量发展。 “新三样”产品需求不断扩大，有色金属应用场景日益丰富，于近日举办的第二十届中国国际铝工业展览会就展出琳琅满目的下游产品。参会展商表示，下游市场生机勃勃，企业订单不断，铝应用正快速拓展至各领域。另外，再生铝、绿电铝产量持续增长，成为市场“新宠”。更多的绿色铝进入生产和生活中，为全球减碳贡献绿色力量。 与此同时，我国出台相关政策，推动相关有色金属产业发展。今年，《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》相继发布，为有色金属在新能源、新材料的应用提供广阔前景，也将全面提升产业竞争力与可持续发展能力。 强化资源保障 提高供应链韧性 上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%。分行业看，采矿业投资增长3.4%；制造业投资增长7.5%。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长9.1%，金属制品业增长11.1%，汽车制造业增长22.2%。 近两年来，我国积极推动矿产资源增储上产，“走出去”获取海外资源与加大国内开发力度并举，提供资源保障“双保险”。自然资源部数据显示，上半年，重要矿种找矿勘查投入大幅增长，成果显著。锡矿、铝土矿、钨矿、铜矿等勘查投入增长超50%，铅锌矿、钼矿、金矿等也有增长。 有色企业“走出去”成果持续巩固，如，中铝几内亚博法矿稳产高产，紫金矿业成功并购加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦大型在产金矿，洛阳钼业收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿。在铜资源获取方面，通过挖潜、并购和勘探“三管齐下”，持续扩大海外权益铜矿储产量。如，铜陵有色、洛阳铜加工、中条山集团等积极布局铜基新材料，培育新质生产力，提升原材料保障能力与话语权，服务能源转型和制造业升级。 上半年，有色金属工业展现的强劲韧性、持续向好的发展态势以及在资源保障、绿色转型方面取得的扎实进展，进一步增强了行业发展信心。有色金属行业更要锚定高质量发展目标，坚定不移推进科技创新与绿色低碳发展，不断提升核心竞争力与抗风险能力，为我国经济持续平稳健康发展提供更坚实的支撑。 信心在当下，更在未来。透过上半年亮眼成绩单，我们看到的是我国经济的巨大潜力和有色金属工业产业链不断凸显的强劲韧性。未来，我们将以自身发展的确定性应对形势变化的不确定性，坚定不移办好自己的事，让有色更出色。

为做好有色金属工业运行情况分析，研究企业在生产经营活动中存在的问题与突出矛盾，听取有关政策建议，7月22日，2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会在中国有色金属工业协会本部召开。座谈会是根据工业和信息化部原材料工业司与中国有色金属工业协会建立的常态化工作机制，定期组织召开的有色金属行业部分重点企业会议。 中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森，工业和信息化部原材料工业司相关领导出席会议。会议由陈学森主持。 中国铝业集团有限公司，中国五矿集团有限公司，中国有色矿业集团有限公司，中国黄金集团有限公司，中国稀土集团有限公司，金川集团股份有限公司，陕西有色金属控股集团有限责任公司，山东创新金属科技有限公司，葫芦岛锌业股份有限公司，金龙精密铜管集团股份有限公司，上海期货交易所，中国有色金属加工工业协会，中国钨业协会，中国有色金属工业协会再生分会、硅业分会和锂业分会相关人员参加座谈会并发言。各参会企业代表立足本企业，结合具体情况，围绕2025年上半年及7月份生产运营、资源保障、增储上产、重大项目建设等情况进行交流。会议着重分析了当前影响企业平稳发展的苗头性、倾向性和趋势性问题，特别是中美关税政策调整等带来的影响，以及企业生产经营中遇到的突出困难问题及挑战；对全年的发展趋势做初步研判，并根据企业实际诉求提出务实可行的建议；结合各企业特点，分析“内卷”竞争等问题的原因及治理建议等；展望国内外经营环境，并对三季度及全年走势进行预判；针对企业提出的问题提出务实、可操作的政策建议。 陈学森在总结讲话中表示，有色金属行业上半年总体运行良好，行业展现出强劲的发展韧性。但同时，有色金属行业仍面临着资源保障、产能过剩、管控两用物项进出口等问题与挑战。中国有色金属工业协会将充分发挥服务政府、服务行业、服务企业的作用。下一步，有色协会将综合整理企业急难愁盼问题，进一步加强与中央及相关部门的互动，助力行业企业的高质量发展。 工业和信息化部原材料工业司相关领导充分肯定了有色金属行业在上半年取得的成绩，并对企业代表现场提出的问题作出了初步回应。他表示，工业和信息化部原材料工业司针对企业在产能置换、资源保障等方面提出的问题已陆续开展相关工作，后续将积极与相关部门、中国有色金属工业协会相互配合、密切沟通，全力支持行业平稳运行和高质量发展。 中国有色金属工业协会相关部室人员参加会议。

2025年7月16日，SMM华南办总经理谢修江、再生铝负责人丁卫全、铜事业部高级经理林佳智走访了 中船重工物资贸易集团广州有限公司 ，受到有色金属产业事业部副总经理蔡璇、铜产品部部长彭宇博、再生铝部业务经理彭耀鑫一行热烈欢迎，随后双方就有色金属市场发展方面进行了沟通和探讨。通过此次探讨，双方加强了对彼此的了解与认知，也为未来不断地深化合作，实现互利共赢打下了良好的基础。 企业简介 中船重工物资贸易集团广州有限公司，是全球最大的造船集团中国船舶集团下属企业。 公司以黑色金属、有色金属、能源化工等生产资料流通为主业，依托雄厚的央企背景，以及强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，为上下游合作伙伴提供物资供应、产品代理、加工配送、信息咨询等多元增值服务。公司是国内领先的创新型大宗商品交易平台，在大宗商品贸易领域拥有强大的市场影响力和良好的美誉度。 公司将深入践行为客户创造价值的理念，持续打造以诚信为先、立足共赢、提供全方位服务并具有持续创新能力的一流物贸平台。 有色金属板块： 主营有色金属材料及制品，拥有强大的资源整合能力，是多家国内大型冶炼企业的全国独家代理、核心经销商，具有行业领先的交易理念和模式，在全国各大宗商品消费大区均具有强大的市场影响力，市场占有率始终保持行业领先。 展望未来，公司将始终坚持“诚信、共赢、服务、创新”的核心价值观，坚守“为客户创造价值为员工成就梦想”的企业使命，推动战略升级，提高综合竞争力和可持续发展能力，与供应链、产业链上下游合作伙伴协同发展、共创双赢，致力打造引领行业发展的一流物资交易平台。 上海有色网联系人 丁卫全 18029344837

当前，我国有色行业深陷“内卷”困局，而“反内卷”政策为行业破局注入新动能。 国信期货首席分析师顾冯达分析认为，有色行业的“内卷”本质是资源端与制造端结构性失衡的产物。我国镍、钴、锂等关键矿产资源对外依存度超70%，下游加工产能却占据全球80%以上份额，这种“两头在外”的格局，导致企业陷入“越亏损越生产”的循环。 为打破这一困局，“反内卷”政策从多维度发力。在资源端，强力推进“增储上产”战略，五矿资本等企业已启动深海采矿商业模式研究。顾冯达表示，当前铜精矿加工费（TC）跌至历史极值，引发国内冶炼厂联合减产，矿端紧缺压力加速向锭端传导。 制造端的革新同样关键。据顾冯达介绍，能耗与碳排放门槛已成为淘汰低效产能的“利剑”。电解铝吨铝电耗强制降至1.3万度以下，推动产能向云南等绿电富集区转移，水电铝成本降幅达2000元/吨。同时，政策引导企业转向高压铜箔、航空航天铝材等高附加值领域，推动产业向“高精尖”升级。 需求侧结构性变革已显现积极信号。电网投资同比增速20%、光伏用铜量环比跳升18%，有效对冲了地产链需求弱势。顾冯达进一步表示，“反内卷”政策将持续强化新能源、特高压等高端领域需求，推动消费模式从“规模扩张”向“技术驱动”转型。 政策催化下，有色定价体系重构为“资源为基、金融为翼”的期现融合机制。针对产业突围方向，顾冯达提出明确路径：未来需聚焦“资源自主 技术壁垒 绿色认证”战略。资源自主化攻坚方面，西藏铜资源基地建设提速，玉龙铜矿三期获批后新增20万吨年产能，2025年再生铜占比目标提升至35%；高端材料进口替代方面，重点发展半导体用4N级超高纯铜、新能源车一体化压铸铝合金等“卡脖子”产品；绿电自供增益方面，企业碳配额收益有望贡献超10%的业绩弹性。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，长期来看，有色产业结构将持续优化，高端产能加速扩容，低端产能有序出清，生产工艺加速迭代升级。 针对政策实施中的潜在挑战，王红英提醒，部分企业可能因自身经营压力或地方政府税收考量，减产意愿不足。对此，需坚持高质量、绿色发展导向，坚决淘汰低端过剩产能，构建统一的监管标准体系，同时推动企业深度融入产业链，强化协同发展。 （来源：期货日报）

7月1日的中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”新信号。实际上，3月份以来，“反内卷”一直是个高频词，这场从国家战略层面推进的“反内卷”行动，不仅正在重构产业竞争逻辑，更在大宗商品市场掀起涟漪。 那么，如何看待本轮“反内卷”？“反内卷”对大宗商品市场影响几何？ 新能源行业：上游龙头估值体系或重构 今年以来，中央层面对“反内卷”密集发声。在光伏、锂电产业链深陷价格战泥潭、企业利润空间被极度压缩的背景下，市场普遍将“反内卷”解读为中央对新能源行业价格无序竞争的政策层面关注。 齐盛期货新能源分析师杜崇睿表示，“双碳”目标推动新能源行业快速发展的同时，也催生了低价竞争等问题。强有力的“反内卷”有望推动行业淘汰落后产能、加速技术创新、激发终端需求，最终构建良性产业结构。 市场人士认为，“反内卷”不仅是对行业不合理现状的纠偏，更是深化行业高质量发展的重要抓手。 据中信建投期货相关负责人介绍，当前光伏行业面临供需错配压力，“反内卷”或通过产能兼并、淘汰落后产能及规范低价竞争等途径落地。“反内卷”有助于缓解光伏行业供需矛盾，推动库存回归合理水平，提振上游产品价格，减轻企业经营压力，同时将促使光伏电池、组件等环节提质增效，增强行业整体竞争力。 某光伏企业负责人向期货日报记者表示，“反内卷”的核心目标是帮助行业摆脱长期现金净流出和持续亏损状态，恢复健康可持续发展。预计短期内需求端变化有限，调控将主要通过政府“有形之手”作用于供给端。 在锂电行业，“反内卷”的影响呈现自下而上传导特征。 海通期货研究所新能源组分析师王博隆分析称，“反内卷”聚焦新能源板块“供需结构错配+恶性价格战”的痛点，针对企业“边亏边扩”“低价竞标”导致的“量增利减”困境，本轮政策核心并非总量去产能，而是引导企业“稳预期、稳价格、稳信心”，避免系统性风险。 王博隆进一步表示，新能源行业“反内卷”的主要受益者或是具备资源优势的上游龙头企业。若政策能推动下游价格企稳、长协机制建立及国储收购存储落地，上游资源类企业估值体系或迎重构，而中游低壁垒、产能规模较大环节（如电解液、负极材料）则可能面临边缘化甚至出清风险。 “总体来看，‘反内卷’更像是产业秩序再平衡的前奏。其特点是通过市场自身出清机制辅以政策适度介入，引导产业自发向‘集中度提升和价值回归’演变。这不仅是供需平衡的调节过程，更是估值体系切换的开端。”王博隆表示。 在杜崇睿看来，“反内卷”的核心在于推动技术创新与行业整合，旨在遏制低价恶性竞争，更倾向于通过市场化手段实现调控。随着政策落地，新能源行业或将形成以技术进步为驱动的良性发展格局。 钢材行业：警惕情绪降温带来的波动 近日，中国钢铁工业协会发布《维护产业链整体利益 共同抵制“内卷式”竞争》。文章提到，综合整治“内卷式”竞争是一项系统工程，牵一发而动全身，单靠某一行业难以摆脱“内卷”困局。钢铁与汽车行业需立足自身实际，凝聚共识、形成合力。无论是钢铁企业还是汽车企业，都应认识到行业利益高于企业利益、企业利益源于行业利益，加快从“量本位”向“价本位”转型，强化产业链上下游协同治理。 当前钢材行业面临的核心矛盾是同质化竞争加剧导致产品价格下行、市场格局失衡。“反内卷”对钢铁行业将产生哪些深远影响？中国商业经济学会副会长宋向清分析认为，2015年供给侧结构性改革通过行政手段推动钢铁行业淘汰落后产能，实现了供需再平衡与利润率显著改善，而本轮“反内卷”更强调以市场机制与行业自律为抓手，推动电炉炼钢占比提升，通过设备更新与智能化改造实现效率升级，进而促进技术迭代与绿色转型。 新湖期货研究所副所长李明玉表示，当前黑色产业链利润分配失衡问题突出，钢厂利润过度依赖煤炭等原材料的低价让利，但在经历连续3年价格下跌后，部分煤炭企业已陷入亏损境地，进一步让利空间有限。同时，中游贸易商“蓄水池”功能缺失，加剧了价格的短期波动，不利于行业长期稳定发展。破解“内卷”需要聚焦需求结构优化与利润分配机制重构，以此推动产业向高质量发展转型。 国投期货高级分析师何建辉表示，近年来黑色产业链在产能调控、产量压减、落后产能退出等方面已取得阶段性成效，但终端需求复苏波折，市场供需仍不匹配。“若仅依赖市场化手段，黑色产业链产能出清将是一个极为漫长的过程。要推动市场早日重回正轨，离不开政策的约束与引导。只有供需逐步回归均衡，产业链各环节才能恢复生机，市场才能实现良性发展。”他说。 至于“反内卷”对黑色产业链的实际驱动程度，李明玉认为，当前“反内卷”更多表现为市场情绪拉动，对行业基本面的影响尚不显著。“反内卷”行情能否持续，关键要看后续是否会针对钢铁行业出台专项文件。 何建辉则认为，在中央层面定调、行业协会陆续跟进的背景下，“反内卷”已成为主导未来行情走势的关键变量。目前黑色系相关品种价格处于相对低位，风险释放较为充分，价格弹性显著增强，在供给侧结构性改革预期支撑下，相关品种仍有上行动能。但他同时提醒，当前终端需求未明显起色，若后期政策层面缺乏实质性措施落地，需要警惕市场情绪降温引发的价格波动风险。 建材行业：本轮“牛市”力度预计较弱 7月初召开的中央财经委员会第六次会议明确提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。在此背景下，以建材为代表的大宗商品市场迎来战略机遇期，行业将通过构建良性竞争生态，推动高质量发展。 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，治理“低价无序竞争”与“推动落后产能有序退出”，正是高质量发展的内在要求。 据方正中期期货光伏建材首席研究员魏朝明介绍，当前建材行业的转型升级已进入关键阶段，政策引导下的市场规范与产能优化，将成为行业高质量发展的核心动力。 从现状来看，玻璃行业正经历供需结构调整。据了解，当前玻璃企业开工率约为75%，产能利用率约为79%，均处于近10年的相对低位。“自去年下半年以来，受房地产需求偏弱影响，玻璃产能已进入逐步去化通道，目前市场处于供需弱平衡状态。”南华期货能源化工分析师寿佳露表示。 浮法玻璃的生产特性进一步制约了短期调整空间。正信期货研究院高级分析师黄益表示，浮法玻璃窑炉一旦点火便需连续生产，产量调节能力较弱，行业生产调整主要基于厂家及产线的实际盈利情况，加之产销区域属性强、整体接近充分竞争状态，且产线冷修成本较高，因此“自律减产”难以落地。只有厂家或对应产线持续亏损，才会考虑停产冷修。 对比2015年供给侧结构性改革后的大宗商品“牛市”，“反内卷”能否为建材板块复制相似行情？ 黄益认为，“反内卷”与2015年供给侧结构性改革的驱动逻辑存在本质差异，建材板块整体反弹力度预计较弱，但阶段性机会仍存。“一方面，‘反内卷’更多依赖行业自律倡议，缺乏刚性约束；另一方面，当前房地产处于弱势，拖累建材核心需求。此外，2016年供给侧结构性改革阶段政策密集出台，市场迅速形成‘产能收缩—价格上涨—利润修复’的一致预期，推动板块估值提升，但当前市场仍在观察政策执行力度，叠加房地产回暖节奏缓慢，资金避险情绪上升。尽管自律限产与政策引导可能带来阶段性价格反弹，但难现‘牛市’。” 在寿佳露看来，“反内卷”尚处预期阶段，建材板块的价格弹性取决于后续政策落地与产能出清的实际进展。“目前这更多是短期交易主题，若要从阶段性主线升级为持续性行情，还需其他综合性政策配合来扭转供需错配局面，推动价格回升与盈利改善。” 相比之下，魏朝明更为乐观。他认为，建材行业的困境是多周期因素共振的结果，随着供需形势的改善，市场情绪必将显著修复，玻璃价格的上行空间值得期待。 有色行业：产品向“高精尖”领域探索 当前，我国有色行业深陷“内卷”困局，而“反内卷”为行业破局注入新动能。 国信期货首席分析师顾冯达分析认为，有色行业的“内卷”本质是资源端与制造端结构性失衡的产物。我国镍、钴、锂等关键矿产资源对外依存度超70%，下游加工产能却占据全球80%以上份额，这种“两头在外”的格局，导致企业陷入“越亏损越生产”的恶性循环。 为打破这一困局，“反内卷”从多维度发力。在资源端，强力推进“增储上产”战略，五矿资本等企业已启动深海采矿商业模式研究。顾冯达表示，当前铜精矿加工费（TC）跌至历史极值，引发国内冶炼厂联合减产，矿端紧缺压力加速向锭端传导。 制造端的革新同样关键。据顾冯达介绍，能耗与碳排放门槛已成为淘汰低效产能的“利剑”。电解铝吨铝电耗强制降至1.3万度以下，推动产能向云南等绿电富集区转移，水电铝成本降幅达2000元/吨。同时，政策引导企业转向高压铜箔、航空航天铝材等高附加值领域，推动产业向“高精尖”升级。 需求侧结构性变革已显现积极信号。电网投资同比增速为20%，光伏用铜量环比跳升18%，有效对冲了地产链需求弱势。顾冯达进一步表示，“反内卷”将持续强化新能源、特高压等高端领域需求，推动消费模式从“规模扩张”向“技术驱动”转型。 政策催化下，有色金属定价体系重构为“资源为基、金融为翼”的期现融合机制。针对产业突围方向，顾冯达提出明确路径：未来需聚焦“资源自主+技术壁垒+绿色认证”战略。资源自主化攻坚方面，西藏铜资源基地建设提速，玉龙铜矿三期获批后新增20万吨年产能，2025年再生铜占比目标提升至35%；高端材料进口替代方面，重点发展半导体用4N级超高纯铜、新能源车一体化压铸铝合金等“卡脖子”产品；绿电自供增益方面，企业碳配额收益有望贡献超10%的业绩弹性。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，长期来看，有色金属产业结构将持续优化，高端产能加速扩容，低端产能有序出清，生产工艺加速迭代升级。 针对政策实施中的潜在挑战，王红英提醒，部分企业可能因自身经营压力或地方政府税收考量，减产意愿不足。对此，需坚持高质量、绿色发展导向，坚决淘汰低端产能，构建统一的监管标准体系，同时推动企业深度融入产业链，强化协同发展。 化工行业：整体将呈“强者恒强”局面 作为国民经济的支柱之一，化工行业的发展质量直接关系产业链供应链的稳定性与实体经济的活力。然而近年来，行业逐渐陷入“内卷”困局，这不仅制约了自身高质量发展，更对上下游产业产生连锁影响。 据恒力产融化工学院副院长赵曦明介绍，我国化工产能约占全球的45%，当前市场呈现“供需两旺”格局，整体开工率维持在75%左右，但结构性错配趋势已然形成，尤其是乙烯、丙烯、聚酯、聚烯烃等产品仍处于投产周期，这使得行业“内卷求生存、外卷挤压国际市场”的特征愈发明显。 从竞争格局来看，化工行业“冰火两重天”：一边是传统大宗商品深陷产能释放与低利润泥潭，一边是高端电子化学品、生物基化工等细分领域凭借技术突破与政策红利蓬勃发展。“在此背景下，行业未来必然聚焦新质生产力，走向精细化、一体化、低碳化，在新能源材料与高端新材料的国产替代、生物基与可降解材料、资源循环与低碳技术、农化与医药中间体等领域重点发力。”赵曦明表示。 当前，化工行业的“内卷”已从单纯的供需错配延伸至全产业链的低价无序竞争，企业陷入“扩产—降价—亏损—再扩产”的循环。广发期货能化分析师苗扬表示，这种状况不仅削弱了行业整体盈利能力，更制约了研发投入与技术升级，导致产品附加值难以提升。在他看来，“反内卷”实践清晰传递出“从规模到质量”的转型信号：打破“内卷”的关键在于优化结构，以品质升级突破同质化竞争。通过“刚性去产能与结构性优化”打破“低质低价”循环，引导企业聚焦高端细分领域，在高端材料研发、国产替代等方面发力。这既是应对挑战的必然选择，更是迈向高质量发展的必经之路。 针对政策层面的调整，赵曦明认为，“供给侧结构性改革2.0”更多是对原有政策的重申与强调，“一刀切”式去产能大概率不会再现，政策将更注重引导与落实。这意味着未来行业调整更强调精准性与差异化，通过环保、能耗、碳排放标准等市场化手段，推动落后产能有序退出，同时为优质产能和新兴领域留足发展空间。 苗扬进一步分析，在政策引导下，化工行业将呈现“强者恒强”的局面：民营龙头企业凭借规模与技术优势扩大市场份额，炼化型头部企业市场占比提升后议价能力也将增强。同时，我国化工行业“国企基地化、民营一体化、地炼大型化”的发展优势将进一步凸显，依托一体化成本优势与新能源需求拉动，有望在共建“一带一路”国家的出口与市场拓展中展现“后浪”优势。 “反内卷”与上一轮供给侧结构性改革的比较 “反内卷”旨在治理低价无序竞争行为，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，促进产业结构优化升级，进而全面提升我国经济与产业的全球竞争力，主要包括注重技术创新和产品差异化、促进产业链的可持续发展等。 此次的“反内卷”政策目标与2015年供给侧结构性改革有异曲同工之处。 、中国商业经济学会副会长宋向清认为，一是宏观背景不同。“反内卷”面临更为复杂的国内外形势。二是行业范围不同。供给侧结构性改革围绕煤炭、钢铁等传统上游国有企业展开，而“反内卷”不仅涵盖传统行业，还包括光伏、新能源车等中下游民营企业主导的新兴行业。三是目标定位不同。供给侧结构性改革侧重于传统行业去产能，以带动经济结构转型升级，而“反内卷”更注重全方位提升国内核心竞争力，引导企业从“数量竞争”迈向“质量提升”，强调绿色低碳转型，推动产业升级。四是政策举措不同。供给侧结构性改革多采用行政命令手段，如强制关停、指标置换等，而“反内卷”依托全国统一大市场建设，更注重法治化、多样化，采取公平竞争、审查等法治化手段，以及行业协会自律公约、强化行业标准引领等方式。五是持续时间不同。供给侧结构性改革的实施集中在2016年至2017年，持续时间相对较短，而“反内卷”是全方位提升产业竞争力，涉及长期制度性建设，预计持续时间更长。 新湖期货研究所副所长李明玉认为，2015年供给侧结构性改革和“反内卷”的核心目标都着眼于解决经济运行中的结构性问题，力求优化资源配置，提升经济发展质量与效益。不同之处在于，2015年供给侧结构性改革是因为大量无效低端供给积压阻碍经济高效前行，改革核心是“三去一降一补”，旨在淘汰落后产能，优化经济结构，提升供给体系对需求的适配性，解放和发展生产力，让经济重回健康轨道；而“反内卷”处在国内需求弱复苏、价格水平偏低的大环境下，行业内部为争夺有限市场，陷入无序低价竞争窘境，损害了企业现金流与行业健康，其核心是规范市场竞争秩序，推动产业升级，提升产业全球竞争力，实现经济可持续发展。 期报观察 “反内卷”：在秩序重构中激活高质量发展动能 当中央财经委员会第六次会议提出“依法治理企业低价无序竞争”，当反不正当竞争法修订案即将落地，当光伏、新能源汽车、钢铁等行业掀起“反内卷”浪潮，一场关乎大宗产业高质量发展的深刻变革拉开了帷幕。 “反内卷”不是简单的“行业降温”，更不是对市场活力的抑制，而是通过重构竞争规则，打破路径依赖，为我国经济高质量发展清障拓路。在供需错配与创新突围并存的转型关键期，“反内卷”的核心意义十分清晰：让竞争从“低水平内耗”转向“高质量共创”。 内卷蔓延，本质是发展逻辑滞后于时代的现象。回望我国产业发展历程，以规模扩张、价格比拼为特征的竞争模式，曾在“短缺经济”时代释放巨大动能。彼时市场空间广阔，企业靠“薄利多销”抢占份额，地方靠“政策让利”吸引投资，形成“你追我赶”的增长态势。但在当下这个时代，这套逻辑异化为“内卷式”竞争，让企业深陷其中，无法自拔。 从钢铁行业的“以量补价”，到光伏组件的“六毛一瓦”，再到新能源汽车的“月降千元”……《求是》杂志指出，这种“内卷式”竞争将市场主体困在“低价低质、没有效益”的泥潭，本质是“失智的内耗”。 若任由这种“失智”蔓延，光伏企业难有资金投入N型电池研发，新能源汽车品牌难以在智能化赛道取得新突破，钢铁行业更会错失绿色转型机遇。这会拖慢众多产业的迭代节奏，进而让中国产业在全球竞争中丧失“质”的优势。因此，“反内卷”的第一步是认识到“内卷式”竞争的危害——不是市场活力的体现，而是高质量发展的背离。 从表面上来看，此轮“反内卷”与大约十年前的供给侧结构性改革非常相似，似乎是供给侧结构性改革2.0版。但从更深层次来看，与“削减过剩产能”不同，“反内卷”的目的在于“建机制”，用法治划清边界，用协同重构生态，用创新打开发展空间。 “反内卷”主要体现在三个维度：一是治理逻辑从“行政主导”转向“法治先行”，反不正当竞争法修订案剑指“强制低价销售”“平台二选一”，明确“低于成本价倾销”红线，既不干预企业正常定价权，又给恶性竞争套上“紧箍咒”；二是治理重心从“盯着产能”转向“打通循环”，通过打破地方保护、清理歧视性政策，让要素在全国市场自由流动，如光伏组件企业可在全国范围内优选技术领先者合作，而非囿于“本地采购”枷锁；三是治理目标从“短期稳增长”转向“长期育动能”，政策既约束无序扩张，更鼓励创新突围，如对投入研发的企业给予税收优惠，引导资源向“技术攻坚”而非“价格肉搏”倾斜。 这种“立规则”而非“一刀切”的智慧，正引导企业将竞争重心从价格比拼转向质量和创新比拼。当光伏行业从“价格战”转向“技术协同”，头部企业联手攻关钙钛矿电池；当新能源汽车领域从“比降价”转向“比安全”，车企扎堆研发固态电池。这正是理性竞争的核心，企业不是不竞争，而是要在合规框架内以技术创新、品质升级为“矛”，以产业链协同为“盾”，在良性循环中实现“强者愈强”。 站在高质量发展的坐标上，当前的“反内卷”浪潮本质是一场发展逻辑的重塑。让企业告别拼资源、比消耗的旧模式，走向靠创新、赢价值的新路径，这不是对市场活力的削弱，而是对健康竞争的守护。让竞争回归本源，既守护“价格围绕价值波动”的市场规律，又激励“创新驱动发展”的产业升级。如此一来，中国经济必将在有序竞争中释放更澎湃的动能，在全球产业链中形成“质”的优势。 这，或许正是“反内卷”这个时代名词最深层的意义：给无序竞争做“减法”，为高质量发展做“乘法”，让产业在有序竞争中穿越周期，行稳致远。

特朗普公开致信14国威胁征税 当地时间7日，美国总统特朗普宣称，将从8月1日起对来自14个国家的进口产品征收关税。 特朗普当天在自己创立的“真实社交”网站上发布他写给日本首相石破茂和韩国总统李在明的信，表示新关税将不包括其他行业关税。在这两封内容几乎完全相同的信中，特朗普写道：“请理解，25%这一数字远远低于消除我们与贵国之间贸易逆差所需的水平。” 特朗普警告称，如果日韩两国以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税。 特朗普写道：“如你所知，如果日本（韩国）或贵国境内的企业决定在美国境内建造或生产产品，我们将不会征收关税，事实上，我们将尽一切可能快速、专业、常规地予以批准——换句话说，只需几周时间。” 特朗普表示，贸易逆差已对美国经济乃至国家安全构成重大威胁，因此必须作出改变。此项关税将独立于各类行业性关税。此外，任何试图通过第三国转运来规避该关税的做法，也将被征以更高的关税。特朗普称，选择在美国境内建厂或生产产品的公司无需缴纳此项关税。若这些国家决定提高对美关税，则美国将在现有税率基础上追加同等幅度关税。 “对等关税”暂缓期延长至8月1日 当地时间7日，特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。 关税谈判进度显著不及预期 3个月来，美国与多个贸易对象进行谈判，但进度显著不及美方预期。目前美国仅与英国、越南达成贸易协议，但协议细节仍待敲定，与欧盟、日本、韩国、印度等的谈判进展艰难。 南非总统拉马福萨7日表示，南非将继续通过外交渠道推动与美国建立更加平衡、互惠的贸易关系。南非注意到美国政府承诺，30%的关税税率将根据双方谈判结果进行调整。 欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，欧盟在关税问题上“准备好与美国达成一项原则性协议”。但若谈判失败，欧盟将坚决采取反制措施以保护欧洲经济。 日本与美国已进行多轮谈判，但仍未取得突破。日本首相石破茂6日表示，日本已为所有可能的关税情况做好准备，将“坚定立场”，捍卫自身利益。 韩国总统李在明3日表示，与美国的谈判看起来非常困难，双方都不是十分确定“想要什么”。他说，无法确定能否在7月8日前完成谈判。 李在明同时表示，将尽最大努力与美国达成协议，并尽最大努力在谈判中取得以韩国国家利益为中心、务实共赢的结果。 印度方面宣布，已向世界贸易组织通报，计划对部分美国产品征收报复性关税，以回应美方对从印度进口的汽车及零部件加征关税的措施。 越共中央总书记苏林日前表示，建议美方尽快承认越南市场经济地位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。 白宫官员：对特定国家关税不会叠加征收 据央视新闻消息，7月7日，一位白宫官员当日在被问及对日本和韩国的关税时表示，美国不会将针对特定国家的关税叠加在行业关税之上。根据贸易政策追踪机构“全球贸易预警”的说法，“关税叠加”是指对同一种进口产品适用多项关税，导致“累计关税”。全球贸易预警指出，特朗普5月2日签署的第14289号行政命令确立了关税叠加的相关规则，规定“某些关税机制优先于其他机制，不能叠加适用”。 有色金属后市怎么走？ 本周一，有色板块整体情绪不佳，国内沪铜、沪铝、沪镍、沪锌主力合约当日均跌超1%，沪锡主力合约跌超2%。7月9日是美国对有关贸易伙伴暂缓执行关税措施的最后期限，市场密切关注关税谈判的进展。 “有色板块整体向下，市场情绪不佳，主要是受宏观利多边际走弱的影响。”国泰君安期货有色金属分析师季先飞表示，此前特朗普签署“大而美”法案，市场认为该法案具备争议性，可能加剧社会不公和财政失衡。此外，美欧、美日贸易谈判均进入关键阶段，若无法达成协议，将对相关国家和地区出口造成重大冲击。当前，特朗普政府的最新关税威胁扰动市场情绪，部分资金抛售风险资产。 山金期货投资咨询部负责人王云飞告诉记者，当下市场预期主要围绕美国“对等关税”政策而变化。尽管市场预计美国加税幅度下降，但重新开始的贸易摩擦可能持续更长时间，对全球经济增长和有色金属需求产生不利影响。 从定价的角度看，季先飞认为，美国6月非农数据超预期，显示美国就业市场持续紧张，经济韧性偏强，美联储降息预期减弱使美元指数回升，进而压制风险资产价格。同时，当前进入需求淡季，光伏组件及出口需求开始下降，家电排产明显走弱，高温导致下游开工率走弱且补库意愿较弱，多个有色品种社会库存开始累积。 国投期货有色首席分析师肖静表示，7月铜、铝两个龙头品种转入需求淡季，社会库存缓慢增加，基本面可能由前期交易“强现实”转为当前交易“弱预期”。看向其他品种，镀锌产品需求下降、精矿加工费上涨后产量恢复等因素压制锌价；锡中长期基本面预期也偏弱。 特朗普再度发起关税威胁，对有色金属市场影响几何？ 季先飞表示，特朗普的相关言论主要通过两个途径影响有色品种价格：一是关税政策导致市场情绪偏悲观，市场避险情绪可能升温；二是贸易摩擦可能拖累全球经济增长，进而影响大宗商品需求。 肖静认为，当前有色金属市场需要关注两点：一是美国与有关贸易伙伴的关税谈判情况；二是主要经济体的经济复苏情况，尤其是中美两大经济体的宏观经济数据。进入三季度，我国家电内销与出口订单排产已经“降温”，知名机构大多调降2025年全球经济增速。 “上半年特朗普宣布‘对等关税’政策后全球金融市场剧烈波动，以此为参考，如果关税政策回归，市场将再起波澜，但考虑到关税政策的强度以及持续性可能弱于预期，预计长期的实际影响较为有限。”王云飞表示，二季度有色金属价格回暖的主要原因是短期需求超预期走强，下半年需求大概率恢复正常，不利于价格进一步走高；一旦美国“对等关税”政策恢复，需求压力可能会超预期增加，从而打压价格。 “考虑到政策的不确定性难以排除，我们认为市场参与者在未来的交易中应当把基本面作为主要的交易逻辑，并警惕政策变化带来的风险。”王云飞说。 季先飞表示，宏观方面，特朗普政府的各项政策可能持续扰动市场情绪，使有色市场远端交易更加谨慎；微观方面，当前是消费淡季，终端消费呈现边际转弱的态势，但8—9月是消费旺季，需要重点关注国内政策对消费的支撑。 “下半年国内消费可能呈现结构性变化，房地产竣工和施工增速偏低，光伏新增装机量同比回落，家电产量增速可能放缓，但电网等基建投资增长将支撑有色金属终端消费。和上半年相比，终端消费增速可能放缓。另外，不同有色品种的基本面存在较大差异，其中铜精矿加工费走低，海外铜冶炼持续受到扰动，精铜产量下降；锌矿供应宽松将持续传导至冶炼端，锌锭供应压力逐步增加；镍供应弹性饱满或限制上方价格空间。”季先飞说。

SMM6月27日讯： 受国内稳增长政策加码，美国经济数据不佳、市场对美联储政策独立性的担忧美元指数徘徊在3年多以来的低点附近，铜原料供应趋紧带来的基本面支撑，地缘政治冲突有所缓和带来的市场风险偏好回升，以及部分市场资金的涌入等因素影响，铜、锡、锌等有色金属价格出现上调，带动了有色金属板块走强。截至27日13:12分，沪铜、沪铝、沪锌以及沪锡和沪镍均呈现上涨趋势。值得一提的是，伦铜在27日盘中刷新了自3月27日以来的新高至9917美元/吨。伴随着有色金属期货价格的走高，国内有色金属板块的股票也集体走强，截至27日13:23分，有色金属板块涨2.78%，个股方面：电工合金、株冶集团、北方铜业和金徽股份等均出现涨停。新威凌、中孚实业、江西铜业以及金田股份等涨幅居前。 铜 》点击查看SMM金属产业链数据库 铜现货方面： 受美元指数跌至2022 年3月以来新低及美国拟对进口铜加征关税的政策不确定性影响，铜价延续涨势。据SMM报价显示，SMM1#电解铜6月27日的均价为80125元/吨，较前一交易日上涨1.5%，创近三个月新高。据SMM数据显示，截至6月26日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.05万吨至13.01万吨，较上周四下降1.58万吨。目前库存仅较前期低位多1万吨，未来有再创新低的可能性。据SMM了解由于冶炼厂有出口动作导致发货量减少，再加上进口铜补充量有限，华东地区库存下降。广东地区库存虽然本周消费有所增加，但供应增量更多，临近年中部分持货商有变现需求发往仓库的量增加，令广东地区总库存上升。而西南和华北地区则因消费不佳导致库存增加。预计下周不论进口铜和国产铜到货量均较少，总供应量将少于上周。下游消费方面，年中结算完毕，料下周消费量会好于本周，因此预计下周消费量将好于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能继续下降，这将进一步强化库存对铜价的支撑。后市短期仍需关注美元走势与关税政策博弈，而中长期仍需关注铜矿短缺对铜供应端口产生压力，进而给铜价带来的支撑。 锡 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货市场方面： SMM1#锡 现货6月27日的均价为269000元/吨，较前一交易日上涨1.2%。基本面上：​​锡矿紧张​​：缅甸佤邦复产进度滞后（巷道修复完成率不足50%），叠加泰国限制缅甸锡矿借道运输，6月国内锡矿进口量持续下降。​​短期沪锡或维持高位震荡，后市需警惕缅甸复产进度超预期及消费电子需求不及预期的风险。 机构声音 【高盛：关税引发供应风险，上调2025年下半年铜价预估】 6月25日（周三），投行高盛（Goldman Sachs）在报告中称，2025年下半年铜均价将上涨至每吨9,890美元，因美国关税诱发对全球供应紧张的担忧。高盛预测，由于关税威胁导致美国以外地区的铜库存减少，铜价预计将在8月份触及10,050美元峰值。高盛称，之后到12月份，铜价预计将下滑至9,700美元。高盛强调，目前市场并未将征收25%铜进口关税可能性纳入考量范围，因此，该报告建议采取一种利用美国和英国铜市场价差的贸易策略。对于2026年，高盛将铜均价预估从之前的每吨10,170美元下调至10,000美元，到2026年12月铜价预计将触及10,350美元。 》点击查看详情 浙商证券认为，铜价存在强支撑，受智利大规模停电、矿山品位下滑、印尼矿山维护等影响，全年供给增速显著下滑。需求端对应电力投资大周期、能源循环性、新型市场崛起等驱动，有望实现稳定增长，供需趋紧格局基本确定。 金源期货表示：特朗普拟在鲍威尔任期结束前提前安排影子主席，并进而推进其快速降息的设想，而美国一季度GDP环比终值低于预期令市场看空美元情绪升温，降息预期的抬升及疲软的美元走势不断提振铜价；基本面上，全球精矿供应的紧缺程度超出市场预期，LME库存持续见底，LME0-3的BACK结构拥挤，预计铜价短期将进入震荡上行走势。 东海期货表示：沪锡昨日大幅上扬，驱动来自于缅甸佤邦复产进度不及预期，以及国内锡精矿现实端偏紧。当前冶炼厂开工率显著下滑，云南江西两地开工率已经降至47%左右，处于近年低位水平。需求端，全球及国内集成电路仍维持两位数增速，PVC产量也维持较高水平，但目前处于需求淡季，光伏行业抢装结束后影响光伏锡条订单，另外锡价高位，下游刚需采购为主，6月以来锡锭社会库存降幅放缓。锡矿端，4月9日刚果金Bisie锡矿分阶段恢复运营顺利，5月我国自刚果金进口锡精矿大幅增加，从尼日利亚、澳大利亚和其他非主流地区进口也增加，整体锡矿呈增长态势，后期需重点跟踪缅甸锡矿复产进度。预计价格短期仍偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，将对价格上行空间形成压制。