5月29日，国务院印发节能降碳行动方案， 对能耗及碳排放下降幅度提出明确要求，内容重点涉及有色金属、化工和光伏等多个行业。 在金属行业方面，中信证券在5月30日《金属｜节能降碳行动方案落地，强化金属供给约束》中写道，此次节能减碳方案要求优化有色金属产能布局，涉及铝、铜、镁、锂等多种金属： 我们认为本次方案将有助夯实电解铝长期供给约束，并对氧化铝、铜冶炼、锂盐等产能过剩行业格局形成改善作用，同时将推动镁行业健康发展。 看好供给约束和产能布局改善主线下的金属板块布局机会。 关于化工行业的影响，中信证券在5月30日报告《节能降碳方案落地，化工行业迎新一轮变革》中表示，此次方案对2024年单位GDP能源消耗和碳排放下降幅度提出明确要求。考虑到此前两次因能耗目标执行不及预期所对应的政策提速， 节能降碳之下的供给侧收缩，或将显著提振化工产品的价格景气度， 为此中信证券梳理两条投资主线： 一、建议关注受益于行业落后产能出清，竞争格局进一步优化，自身拥有规模及成本优势的两高行业龙头。 二、在碳达峰碳中和以及加快绿色转型发展背景下，传统高能耗、高碳排行业中的绿色先进生产路线价值凸显，清洁能源重要性持续提升，建议关注细分子赛道技术领先的龙头标的。 关于光伏领域，中信证券在5月30日研报《光伏｜供给加速出清，政策强化信心》中表示， 在产能逐步去化的预期下，政策端进一步明确“双碳”战略，有助于强化新能源行业发展信心： 方案首次提出2024年底实现绿证核发全覆盖，并要求深化新能源上网电价市场化改革，建立绿电消费中长期支持制度，进一步完善绿电价格政策。 本篇内容结合中信证券5月30日研报《光伏｜供给加速出清，政策强化信心》、《金属｜节能降碳行动方案落地，强化金属供给约束》、《节能降碳方案落地，化工行业迎新一轮变革》，作者为敖翀（S1010515020001）、拜俊飞（S1010521070006）等。

中国有色金属产业月度景气指数报告 2024年4月 中国有色金属工业协会 2024年4月，中国有色金属产业景气指数27.6，较3月上升0.6个点；先行指数82.6，较3月上升2.5个点；一致指数74.9，较3月回落0.6个点。数据显示，产业景气指数持续回升。 表1 2023年4月—2024年4月 有色金属产业景气指数表 产业景气指数持续上升 2024年4月，中国有色金属产业景气指数27.6，较3月上升0.6个点。从总体看，本月景气指数持续上升，但仍处在“正常”区间下部。 图1 中国有色金属产业景气指数趋势图 在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量、利润总额及有色金属产品出口额等11项指标位于“正常”区间，商品房销售面积指标位于“偏冷”区间。 图2 中国有色金属产业景气灯号图 先行合成指数小幅上升 2024年4月，先行指数82.6，较3月上升2.5个点。经季节调整后，同比出现上升的指标有5项，分别是LMEX指数、M2、家电产量、有色金属产业固定资产月投资额和有色金属产品进口额等指标，升幅分别是0.9%、0.7%、4.1%、5.1%和1.6%；环比出现上升的有6项，分别是LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属产业固定资产月投资额和有色金属产品进口额等指标，升幅分别是0.6%、8.4%、5.1%、11.4%、19.3%和13.4%。 图3 中国有色金属产业合成指数曲线 国内有色金属行业生产平稳 基本金属市场高位震荡 国际经济方面，2024年4月份以来，海外经济数据显示，经济走势有所分化。美国GDP 数据显示，整体经济增速有所回落，一季度实际GDP环比增长率1.6%，低于市场之前预期的2.5%。另外，标普全球公布的数据显示，受累于需求疲软，美国4月份综合PMI初值降至50.9，低于之前的预期值52和3月份的52.1，已经触及4个月以来的最低水平，但仍处于扩张区间。美国经济整体消费仍保持一定韧性，叠加劳动力市场供需失衡问题犹存导致薪资增速放缓受阻，整体通胀水平并未如期回落。欧洲各国通胀稳步下滑，降息预期增强。由于能源价格波动并未进一步加剧，当前，欧元区国家通胀放缓趋势较为明显。PMI数据方面，4月份，欧元区制造业PMI录得45.6，较前值46.1有所回落；服务业PMI录得52.9，较前值51.5再次上涨；综合PMI则在服务业经济活跃走强的影响下录得51.4，维持于扩张区间。日本的通胀水平仍保持在2%的目标，但整体增速有所放缓，日本4月份制造业PMI录得49.9，较前值58.2小幅回升。 国内经济方面，经济运行起步平稳、开局良好。4月份以来，随着宏观组合政策效应持续释放，经济增长稳中有升，就业物价总体平稳，国际收支基本平衡，“稳”的基础继续夯实。在外部不稳定不确定性上升、世界经济复苏动能不足的大背景下，我国宏观经济大盘保持稳定难能可贵。经济增长稳中有升，生产需求指标较快增长，国内生产总值29.6万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比去年四季度加快0.1个百分点；经季节因素调整后，环比增长1.6%，连续7个季度保持正增长。就业形势总体改善，城镇调查失业率下降。经济运行回升向好，特别是3月份以来，企业加快复工复产，劳动力市场活跃度提升，服务业吸纳就业增多，为就业形势改善提供了有力支撑。居民消费价格止跌企稳，核心CPI保持温和上涨。国际收支基本平衡，货物贸易质升量稳。面对外部诸多不稳定不确定因素，我国加力巩固外贸外资基本盘，增强国内国际两个市场两种资源联动效应，对外开放质量和水平不断提升，为经济回升向好提供了重要支撑。国家统计局4月30日发布的数据显示，4月份，制造业PMI50.4%，连续2个月位于扩张区间，制造业保持恢复发展态势。制造业表现出以下5个特点：企业生产继续加快，市场需求保持扩张，各规模企业PMI均高于临界点，新动能继续较快扩张，市场预期总体稳定。 产业方面，4月份，有色金属行业生产平稳。国家统计局最新数据显示，1—4月份，规模以上有色工业增加值增速11.5%，比全国规模以上工业增加值增速高出5.2个百分点。1—4月份，十种有色金属产量2589万吨，同比增长7.1%。其中，精炼铜产量447.9万吨，同比增长10.3%；电解铝产量1424万吨，同比增长7.1%。六种精矿含量196万吨，同比增长0.9%；氧化铝产量2701万吨，同比增长1.9%；铜材产量670.4万吨，同比增长0.5%；铝材产量2141.7万吨，同比增长11.6%。 据国家统计局数据测算，1—4月份，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长23.3%，增幅比全国工业投资增幅高出10.2个百分点。其中，矿山采选业固定资产投资额累计增长36%，冶炼和压延加工固定资产投资额累计增长20%。 4月份，国内市场活力逐步增强，企业效益和预期好转，消费者信心回升。新动能新优势加快塑造，加之近期《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台，以及前期实施的增发国债、降息降准、减税降费等政策持续发挥效力，均为经济平稳运行提供有力的政策支撑。受此影响，国内铜铝等有色金属价格持续走高，市场表现突出。以铜为例，当月铜精矿现货加工费继续走跌，在市场对铜精矿供给紧张的担忧下，海外矿端干扰又加剧，给予铜价下方较强支撑。当月，LME三月铜开盘于8939美元/吨，最高价为4月30日的10208美元/吨，最低为4月2 日的8929美元/吨，收盘于9976.5 美元/吨，较3月上涨1104.5美元/吨，涨幅12.5%。内盘沪铜与外盘走势基本一致，当月沪铜三个月合约开盘于72590元/吨，最高价为4月30日的82630元/吨，最低为4 月1日的72580元/吨，收盘于82380元/吨，较3月上涨9750元/吨，涨幅13.4%。电解铝价格方面也保持上涨态势，LME三个月合约平均价2529美元/吨，较3月上涨11.3%。值得关注的是，受铝价大幅上涨影响，4月份，氧化铝期货价格出现小幅冲高。碳酸锂方面，由于下游电池厂在新能源市场旺季有一定需求，以及月末在“五一”假期前提前备货，当月国内工业级和电池级碳酸锂均价分别为11.2万元/吨和11.9万元/吨，环比分别上涨9.3%和7.2%，但同比仍然分别下跌29.6%和37.6%。虽然全球主要经济体的增长势头有所回升，有色金属的出口市场也出现了一定动力，但其复苏基础尚不稳固，贸易保护主义和地缘政治风险仍然存在，对行业稳定发展构成潜在威胁。同时，受全球货币政策、供需关系及地缘政治等多重因素影响，有色金属大宗商品价格呈现较大的波动性，这种剧烈波动直接影响国内企业的原材料采购成本和行业稳定运行。 综上所述，近期有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。 附注： 1.有色金属产业先行合成指数（简称先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。 2.有色金属产业一致合成指数（简称一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。 3.有色金属产业滞后合成指数（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。 4.综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别：“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的1个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。 7.有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。

现货白银突然跳水，目前跌1.2%至31.4美元，此前一度涨2%。 沪银涨幅收窄至4%，此前一度涨超7%； 沪金、沪铜抹去涨幅，沪铜涨幅缩窄至0.28%，跌破87000元。 沪金涨幅也缩小至0.19%，报575.5元 【以下更新于9:53】 周二早盘，贵金属及有色金属延续昨日涨势，沪银涨超6%。隔夜伦铜再度上涨2.27%至10958.5美元/吨，并创出历史新高，沪铜价格跟随上行，但幅度弱于外盘，价格上涨0.99%至87600元/吨。 贵金属及有色金属持续大涨，沪银一度涨超7% 周二早盘，沪银一度涨超7%，沪锌涨超3%。 现货白银涨1.8%报32.3美元/盎司，续刷2013年以来新高。 国际金价也小幅走高，报2431美元/盎司 伦铜日内上涨1%，触及11000美元高位。 亚太股市早盘涨跌不一 昨夜在科技股推动美股纳指纳指创下历史新高，周二亚太市场开盘涨跌互现。

5月20日42股涨停，17股炸板，封板率为71%，亚振家居5连板，园林股份3连板，雷曼光电20CM2连板，沃格光电、城投控股、安彩高科、金瑞矿业、五方光电、炼石航空2连板，我爱我家7天4板，保利联合5天3板，新华都3天2板，新研股份20CM4天2板。总体上个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。沪深两市今日成交额9954亿，较上个交易日放量1080亿。板块方面，贵金属、民爆、油气、煤炭等板块涨幅居前，房地产、家用轻工、电商、铜缆高速连接等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.59%。 人气及连板股分析 市场连板最高标南京化纤在早盘开一字涨停后尾盘直线跳水走出天地板，市场连板高度降至5连板，连板股晋级率更是大幅降至两成以下，印证短线接力的生态再度恶化，若明日南京化纤等高位股亏钱效应继续加大，或对整个市场短线情绪形成不利影响。作为上周热度最高的地产产业链，多只2连板个股未能实现晋级并纷纷位居跌幅前列。此外值得注意的是，包括山河智能、林州重机、易事特等多只收到年报问询函的个股午后出现大面积跳水行情。在2023年年报披露收官后，截至目前已有逾百家上市公司收到年报问询函，近期这类收到问询函或者已经被立案调查的公司出现破位跳水的现象屡见不鲜，或对纯情绪博弈的连板高标股的接力情绪形成拖累。 主线热点 受益美国经济数据疲软提升联储降息预期，直接利好大宗商品和股市等风险资产，上周五至今黄金、白银、铜等期货价格集体飙升，激活有色板块全天强势领涨资源股，北方铜业、湖南白银、盛达资源、四川黄金等十余股大涨超10%，银泰黄金、兴业银锡续创历史新高。美元降息预期无疑是目前贵金属价格上涨的主要驱动因素，而白银近期涨势远强于黄金，后续贵金属的波动幅度或将持续加大。而铜的上涨逻辑除去精矿供应持续紧缺外，与部分资金的bi仓行为也不无关系。回顾过往有色板块的行情演绎，期货价格连续大涨后的波动加大或放大相关个股的情绪层面波动，短期继续追高风险不小。 尽管英伟达等科技巨头股价在逼近前高后表现承压，但AI硬件端近期表现持续转强。上周五异军突起的玻璃基板概念尽管周末遭到一定“证伪”，但盘中承接力度不俗，沃格光电、雷曼光电、金瑞矿业、五方光电均实现连板晋级。相比此前已经经历一波像样主升行情的铜缆高速连接概念，玻璃基板位阶相对较低，且其应用范围并非只局限于算力芯片，其作为半导体封装材料，应用领域更为宽广，其周末发酵后能获得资金的继续承接也在情理之中。上周提到的光模块方向的修复预期，今日盘中也得到印证，其中新易盛已经率先创出历史新高，中际旭创、天孚通信也出现阶段企稳动作。从海关总署数据可知，4月份我国对美光模块出货值出现同比2倍增长和20%的环比增长，或印证光模块等算力硬件出海方向正式进入业绩释放阶段，后续800G的放量和1.6T的出货时点仍是其中核心看点。 在央行和金融监管总局的三大重磅政策落地后，多地的楼市松绑措施也接踵而至，使得房地产行业周末热度居高不下。不过在周末消息面发酵后，地产股早盘出现较大分歧，与大摩下调中资地产股观点不无关系。不过板块在盘中一波回流后再现分歧，其中一些地方城投类公司表现相对强势，与此次城投公司被定位为回购存量房的主要力量直接相关。不过作为本轮地产股行情先行指标的港股内房股指数从4月下旬至今累计涨幅已经高达近七成，中证内地地产指数阶段涨幅也高达近40%，从近期地产股换手率显著放大可以看出，该板块的成交拥挤度相比上月大为提升，在市场观点过于一致下，今日盘中分歧后迅速转一致，或成为短期地产板块走势的一大隐患。不过物业管理和一线城市的城投平台公司在板块内的前排核心地位仍有助于提升这些方向后续的修复空间。 上周末北方多地频现35度以上高温天气，北京等城市入夏日期相比常年提前10天左右，部分机构也预期今年夏天高温天数仍要相常年同期偏多，夏季用电高峰提前再度点燃电力板块涨势，受益南方多地降雨来水量大增的水电股领涨，广安爱众涨停，明星电力、乐山电力、西昌电力等涨幅靠前。而进入5月下旬，电煤迎峰度夏不哭需求开启提振煤炭板块展开补涨，昊华能源续创年内新高，山煤、晋控、中煤能源等领涨品种也多以动力煤个股为主。此外东南亚地区包括我国动力煤进口主要来源的印尼由于高温其自身电煤需求高涨，因此我国进口煤价或易涨难跌，此外受益地产链开工复苏，焦煤、无烟煤等高价值煤种涨价也对动力煤价格形成支撑。在目前市场利率下行趋势依旧背景下，煤炭、电力等高股息方向对大资金仍具较高吸引力。 后市展望 在市场成交重新逼近1万亿，且资源股集体大涨带动下，沪指续创年内新高并逼近3200点，但涨停个股家数和封板率相比上周五却显著下降。从今日领涨方向看好无论是资源股，抑或是养殖、电力等防御性行业，或光模块、电网等出海方向，其更多以趋势抱团形式为主。此外上周五崛起的玻璃基板概念今日维持不俗溢价并扩散至光模块方向展开补涨。在市场短线连板接力再遭重创背景下，资金或继续回流趋势抱团方向展开加强。技术面上，沪指今日已经首次突破120周均线压制，该点位也是2021年指数见顶至今的一条下降趋势线。后续能否持续站稳并向上挑战250周均线和3200点，或成为指数能否就此打开上升空间关键。 今日涨停分析图

【编者按】 高瞻远瞩，把脉定向。习近平总书记提出新质生产力概念并作出重大部署，为推动高质量发展提供了行动指引。 在有色金属行业，作为推动高质量发展的内在要求和重要着力点，新质生产力已经在实践中加快形成——产品从规模生产到个性定制，产线从劳动密集到人工智能，生产空间从工业园区到深海、深地、深空，科技创新不断实现新突破，使新质生产力展示出强劲的推动力和支撑力。在新征程上，牢记高质量发展是新时代的硬道理，积极培育和发展新质生产力，努力实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展，行业一定能成为中国式现代化坚实的物质技术基础。 日前，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称紫金矿业）被中国有色金属工业协会授予“中国首家百万吨矿铜企业”荣誉称号。在群雄逐鹿的矿业市场中，紫金矿业是怎样做到脱颖而出的？在授牌仪式现场，本报记者采访了紫金矿业董事长陈景河。 持续创新 形成全球竞争“利器” “近年来，紫金矿业围绕提升新质生产力，不断实现行业新突破。”陈景河告诉记者，紫金矿业创新形成的“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，就是以矿石流为走向，将地勘、采矿、选矿、冶金、环保5个环节进行统筹研究和全流程控制。在这一科研成果的推动下，紫金矿业在全球范围内的矿山项目“建一个成一个”。 矿业开发的独家秘籍，成为紫金矿业参与全球竞争的“利器”。据了解，在本世纪全球新发现的十大铜矿中，紫金矿业拥有并成功投产了前五大矿山中的3座矿山，而其他矿山多数尚处于开发前的准备阶段。 多年来，紫金矿业高度重视科技创新对企业发展的支撑和引领作用，创建了低品位难处理黄金资源综合利用国家重点实验室，并设立了紫金矿业中央研究院，目前正积极推进国家重点实验室的重组申报工作。经过31年的积淀，紫金矿业积累了一系列具有自主知识产权的创新成果，形成了以“低品位、难处理矿产资源综合回收利用及大规模工程化开发”“湿法冶金”以及“地质勘查”为代表的三大行业领先核心技术。 进入国际化大发展时期，创新成为了紫金矿业角逐全球矿业开发舞台的制胜法宝。 以刚果（金）科卢韦齐铜矿为例，紫金矿业通过一系列精湛的技术革新和优化措施，仅用约一半的设计投资预算，就完成了工程建设，且投产后运营状况良好，开创了中国公司海外成功创新的新案例。 在卡莫阿铜矿，自并购至今不足两年间，紫金矿业凭借独特的找矿理论创新，在地勘增储方面取得了两次重大突破，使该矿山跃升至全球第四大铜矿山。预计到2024年三期工程全面投产后，该矿铜产能将大幅提升至60万吨以上。 塞尔维亚博尔铜矿由于管理、技术问题濒临破产。紫金入主后，迅速聚焦生产主业，着眼长远发展，快速解决在各环节制约产能提升的“卡脖子”问题，大力推进技改，仅用半年时间就成功实现扭亏，再加上毗邻的已建成投产的丘卡卢——佩吉铜金矿，共同推动塞尔维亚成为欧洲第二大铜生产国。 西藏巨龙铜矿历史遗留问题复杂。该项目总投资超过150亿元，在高原高寒低压的恶劣环境下，时间是最大的成本和效益，紫金人仅用3个月实现“自身造血”、16个月实现选矿系统联动试车、18个月实现一期采选工程投料生产。当前，该项目二期改扩建工程已获有关部门核准，计划2025年底建成投产，达产后整体年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万~35万吨，西藏巨龙铜矿将成为国内采选规模最大的单体铜矿山。 向“新“攻坚 培育新质生产力新动能 新质生产力在哪些方面为矿业带来深刻变革？ “新质生产力对于矿业来讲，最大的影响是采矿方式的变革，尤其是自然崩落法采矿，对深度矿藏开发的优势尤为突出。一方面是安全，不需要通过传统爆破，矿石可以自然暴露出来；另一方面能实现大规模生产，降低成本。”陈景河告诉记者，采用自然崩落法，开采成本大约为30元~50元/吨，接近露天采矿成本。 “有了新质生产力加持，一定会加快自然崩落法采矿的技术突破，将对行业产生巨大影响，这将是未来矿业的重要发展方向。”陈景河说。 为加快向“新”攻坚，打造全球竞争优势，紫金矿业近期还组建了“中央研究院”，将统筹公司研发资源，着力解决自然崩落法采矿等一批事关可持续发展的关键课题。 除了专注于采矿技术的不断提升，紫金的上“新”速度日新月异。该公司利用无人驾驶、智能化装备等取代传统的半人力、半机械化的矿产资源开发手段，有效促进了矿山产能提升和资源高效利用，努力打造绿色低碳可持续的智慧矿山、高原无人矿山。 紫金矿业成立紫金智信和紫金智控两家信息化，自动化科技公司在基础设施升级、管理系统研发推广、市场化探索和信息安全等方面取得积极进展。自动化、智能化和无人化在该公司代表性矿山有序推进，该公司多家冶炼绿色智能工厂安全高效运行，信息化为该公司持续正常生产运营提供了重要支撑和保障，全球化运营管理效率显著提升。 “数智化”正在加速改变矿业行业，紫金矿业信息化水平已然实现了质的飞跃，正显著赋能矿业绿色高效开发和全球化运营管理效率的提升。 山西紫金公司建成了自动化、智能化矿山，井下无人驾驶完成5G场景下的业务测试，满足预期计划及现场生产要求。 西藏巨龙铜矿运用5G技术、多传感器融合导航技术、自动驾驶技术等前沿技术，对采剥过程的全流程智能化作业进行探索，目前，完成了卡车调度系统的建设，在5470米海拔区域建立了一套“车—地—云”协同完整的露天矿无人驾驶运输系统，未来将实现矿卡的无人驾驶集群化作业，力争打造世界首个高海拔地区，作业效率达到人工效率100%的露天矿无人驾驶应用项目。 矿产铜产量突破百万吨大关，紫金未来如何规划？“目前铜矿开发是我们的重中之重，因为它是基本金属、新能源金属，市场前景广阔，同时，铜还具备金融属性，是我们非常看好的金属品种。最重要的是，中国铜资源严重短缺，保障国家矿产资源安全，紫金责无旁贷。”陈景河表示。

导读： ①受到政策面利好的刺激，地产板块形成了日内分歧转一致的走势，并与指数形成共振；②科技股有色回暖，留意铜连接前、玻璃基板等新技术方向；③大宗商品价格持续拉升，有色板块或将反复活跃 5月20日 12:00 今日早盘冲高回落，其中受到国际大宗商品价格上涨影响，周期股成为今日领涨方向，其中贵金属、有色、电力、猪肉等方向均于盘中表现活跃。而另一方面上周五最为强势的地产板块，今日便陷入分化整理态势，不过截至目前而言，多数个股仍属于涨多修正的合理范畴，并且板块中依旧维持着前排活口，故预计后续仍有望维持震荡向上的趋势。而铜缆连接器概念则遭遇更为明显的调整，总体而言，虽然今日量能提升较为明显，但资金并没有选择高举高打，各热点仍以轮动为主，应对上仍可在热点分歧整理的过程中留意低吸机会。 5月20日 10:30 今日是延续反弹走势，地产股有所分化，招商蛇口、云南城投、京投发展跌超5%，而荣盛发展，我爱我家、城投控股则延续强势涨停。有色、贵金属则受国际大宗价格的持续飙升而再度领涨。北方铜业、晓程科技、湖南白银、盛大资源涨停。玻璃基板反复活跃，沃格光电、雷曼光电涨停，三超新材、五方光电、金龙机电等个股涨幅居前。 5月20日 9:10 上周五市场整体呈现低开高走态势，量能也有了一定程度的提升。其中最强房地产板块依旧是当前市场最核心领涨方向。从上周五盘面上来看，早盘阶段在惯性冲高后，出现了一定程度的分歧回落，但在多重重磅政策的集体催化下，市场人气再度被全线激发，最终地产股持续放量冲高，包括保利发展、万科A等超20股涨停。完成最为强势的日内分歧转一致的同时，也于指数形成共振。在此资金大规模涌入的背景下，地产链方向或有望迎来一轮趋势型行情。不过需注意的是，在上周五地产方向放出天量的背景下，短线情绪趋于高潮，今日若想要维持强势的话，需要足够增量资金进场承接，否则便需警惕短线抛压。站在应对层面而言，地产股当前的短期性价比已然不高，耐心等待后续出现大分化分歧后聚焦人气票及低位弹性大的票；或者留意地产业链中，像家居家具、建筑、建材，物业、银行等细分的补涨机会。 另一方面，科技方向也有所回暖，但资金明显更偏好于存在增量机会的新技术方向。像铜缆高速连接器概念持续走强，胜蓝股份、华脉科技涨停，沃尔核材同样延续强势趋势。此外玻璃基板概念也于盘中持续加强。消有消息把报道英伟达GB200或将采用的先进封装工艺使用玻璃基板；此外，英特尔、三星、AMD、苹果等大厂此前均表示将导入或探索玻璃基板芯片封装技术。额在周末舆情的进一步发酵下，概念方向或仍有望反复活跃，主要看沃格光电、三超新材、帝尔激光这几个核心票的反馈定走势。 上周五铜期货新高，金价、白银等期货同样大幅冲高，上周五的美股的有色股也集体大涨。所以今日A股中周期有色方向同样有望迎来轮动活跃的机会。不过涨价逻辑持续演绎后，已经进入利好博弈阶段，缺乏分歧，若没有先手的话，此时再行追涨的风险收益仍需留意。 这周末国瑞科技、中泰化学又双双因财报弄虚作假，收到行政处罚决定书，将被实施其他风险警示。这或对一些ST或质地较差个股形成负反馈，因此择股层面而言，尽可能选择流动性相对较佳的龙头企业。

智通财经APP获悉，纽约和其它大宗商品交易所交易的铜价之间的巨大错位，震撼了全球铜市场，并促使人们疯狂抢购运往美国的铜。 造成这种混乱的根源在于，近几天空头挤压推高了纽约商品交易所(Comex)铜价的上涨。 纽约铜期货较伦敦金属交易所(LME)价格的溢价已飙升至每吨逾1200美元的空前水平，而通常的价差仅为几美元。 价差的大幅扩大让从中国交易商到量化对冲基金的主要参与者措手不及，其中部分人士正争相购买这一金属，以便在期货合约到期时交割。 这种剧烈波动突显出，当市场参与者无法再为自己的头寸提供资金时，大宗商品市场可能会迅速螺旋式上升，并失去控制，而在低库存环境和物流混乱的情况下，这种情况更有可能发生。过去几年，大宗商品交易商在从镍到可可的各种交易中都面临过这些混乱。 纽约商品交易所的波动还反映出，在预测铜矿长期产量将难以满足需求后，投机者的兴趣激增。作为芝加哥商品交易所集团(CME Group)的一部分，纽约商品交易所虽然不如伦敦金属交易所重要，但也是投资者的重要投资场所，部分投资者便在近几个月借助该交易所大量押注看涨铜。 最大的有色金属资产基金管理公司Orion Resource Partners的投资组合经理Matthew Heap表示，“整体情况是，由于多种原因，新的投资基金增加了对铜的敞口。尽管这是全球趋势，但其中很大一部分投资都流向了纽约商品交易所。” 虽然铜价几个月来一直在上涨，但本周只有纽约商品交易所和最活跃的7月期货合约出现上涨。截至周三，尽管LME的全球基准合约基本持平，Comex7月合约价格已飙升至多10%，创下该合约历史新高。 根据许多交易员和经纪商称之为典型空头挤压行为。随着价格上涨，押注Comex合约将重新与LME和另一个全球基准铜交易所上海交易所价格同步的市场参与者被迫买回这些头寸，并形成恶性循环。 BMO Capital Markets大宗商品研究董事总经理Colin Hamilton表示，“纽约商品交易所与伦敦商品交易所之间价差超过每吨1,000美元是前所未有的。”他解释道：“合同到期导致空头头寸遭到挤压，并加剧了这一走势。” 对冲基金和其他交易员则在看涨纽约商品交易所、押注于纽约、伦敦和上海期货合同之间价差收窄或不同日期纽约期货合同之间价差收窄等方面进行操作，并通常使用较高杠杆比例。由于上海期货交易所的价格相对低迷，一些中国现货市场参与者也在伦敦金属交易所和纽约商品交易所卖出现货，并计划出口。 Comex 7月铜合约周三早盘飙升至创纪录的每磅5.128美元(每吨11,305美元)。该合约的溢价也创下了高于Comex 9月合约的纪录，这种情况在大宗商品市场被称为现货溢价，是空头挤压的标志。 交易员和经纪商表示，铜价飙升是由空头回补推动，而非任何整体实物短缺，但突显出了美国铜市场供应相对紧张的状况。 目前，纽约商品交易所追踪的库存总计为21,066短吨，而美国LME的库存仅为9250吨。相比之下，美国每年的铜需求量接近200万吨。交易员表示，稳固的需求，叠加巴拿马和苏伊士运河的航运问题，导致市场吃紧。 芝加哥商品交易所在一份声明中表示:“我们持续监控我们的市场，在市场参与者管理铜风险和不确定性的情况下，市场正在按设计运行。” 在大宗商品市场上，空头挤压并不是什么新鲜事，这往往会促使市场疯狂地寻找支撑纸质合约的原材料供应。 2020年，由于疫情使世界大部分地区陷入瘫痪，黄金交易商竞相发运黄金，以应对纽约和伦敦黄金价格之间的类似失调现象。1988年，铝遭遇空头挤压，导致部分交易商将铝装进大型喷气式飞机(一种极不寻常且成本高昂的工业原材料运输方式)以便尽快运至伦敦金属交易所。 目前纽约商品交易所的铜供应紧张，也引发了类似的将铜运往美国的举动。据知情人士透露，过去24小时，中国贸易商一直在四处致电航运公司，尽力确保将货物转运至美国。 南美的贸易商和矿商也竞相增加对美国的发货量。知情人士说，智利铜矿巨头Codelco正将其所有可用产量投放入市场，并与客户谈判推迟部分销售，以便最大限度地提高交付量。Codelco未立即回复置评请求。 有部分迹象表明，供应紧张正在缓解，7月期铜合约在从周三的高点回落后，周四早盘小幅走低，而LME现货铜的溢价收窄至每吨573美元，尽管仍处于历史高位。 未来可能还会有进一步的缓解，因为通过大宗商品指数持有看涨头寸的投资者将在6月初开始转仓铜，这为持有空头头寸的交易商提供了推迟交割的机会，可能会缓解现货溢价。 不过，目前尚不清楚这是否足以在7月合约到期前纾解困境。该合约将于7月初交付。金瑞期货有限公司分析师Gong Ming表示，寻求向美国运输金属的中国贸易商发现，航运时间表已全部订满，从上海到新奥尔良最早的航运时段是在7月初。 雪上加霜的是，美国以外的铜库存中，有很多不能与纽约商品交易所期货进行交割。例如，LME 4月底的9.47万吨铜中，逾80%产自俄罗斯、中国、保加利亚或印度，而这些国家的铜无法在纽约商品交易所交割。 尽管中国近几个月积累了大量库存，但交易员估计，其中只有约1.5万吨至2万吨可以通过纽约商品交易所期货交割。 专门从事大宗商品套利交易的对冲基金Greenland investment Management首席投资官阿南特·贾蒂亚(Anant Jatia)说，“我们认为，到7月到期时，实物套利活动不足以在近一个月平仓。没有足够的材料，也没有足够的时间，” “然而，现货交易商目前有很大动力将铜运往美国，随着时间的推移，套利市场将趋于稳定。”

SMM5月14日讯：AI浪潮或将给铜带来新机遇，有机构预测高速铜缆的需求将增长等消息，带动高速铜缆连接概念板块盘中走强，截至5月14日收盘，铜缆高速连接概念板块涨1.81%，其指数报970.83。个股方面：盘中出现20CM涨停的胜蓝股份涨幅收窄至14.25%，神宇股份、兆龙互联、创益通、以及奥飞数据等涨幅居前。 消息面 有机构预测，高速铜缆的销售将不断增长。预计到2027年高速铜缆的出货量预计将达到2000万条。 英伟达在此前GTC大会上发布 GB200超级芯片 ，GB200NVLink Switch和Spine由72个Blackwell GPU采用NVLink全互连， 具有5000根NVLink铜缆 （合计长度超2英里）。英伟达官网显示，NVIDIA® Mellanox® LinkX® InfiniBand DAC铜缆是在InfiniBand交换网络和NVIDIAGPU加速的人工智能端到端系统中创建 高速、低延迟 100G/EDR、200G/HDR和400G/NDR链路的 成本最低的方式 。市场认为铜缆连接器的使用将提高散热效率和信号传输质量，并有望推动背板连接器的需求增长。 不少企业也纷纷发布了市场比较关心的自己与铜缆连接是否相关的声明。 五方光电5月10日在投资者互动平台表示，公司无铜缆高速连接产品。 冠城大通5月6日在投资者互动平台表示，公司目前没有生产或者正在研发铜缆高速连接器。 对于“公司有没有相关铜缆高速连接的业务? 是否在pc 或者手机上有相关的产品应用？”歌尔股份3月29日在投资者互动平台表示，公司未涉及你所提及的业务。 对于“公司有研发生产销售铜缆高速连接器？”安洁科技3月29日在投资者互动平台表示，目前没有。 中能电气3月26日在投资者互动平台表示，公司产品未涉及铜缆高速连接器。 大连电瓷3月26日在投资者互动平台表示，公司没有铜缆高速连接器产品和相关技术。公司目前主营业务仍为高压输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子以及电瓷金具等产品的研发、生产及销售。 电连技术3月25日在投资者互动平台表示，公司的高速线缆产品在服务器上的应用主要是用于服务器主板到背板的高速连接、主板到加速卡的高速连接以及数据中心设备互联。暂未涉及您提到的铜缆高速连接器。 百利电气3月25日在投资者互动平台表示，公司不涉及铜缆高速连接铜缆高速连接相关业务。 合兴股份3月22日在投资者互动平台表示，公司目前没有铜缆高速连接器的产品。 胜蓝股份3月22日在投资者互动平台表示， 公司有研发生产适配光模块的高速连接器产品，有生产可以应用在服务器等算力设备的铜缆高速连接器产品。 被问及”公司是否给英伟达的密切合作伙伴安费诺供货高速连接器？“楚江新材3月21日在投资者互动平台表示，公司向安费诺供应精密铜带和铜导体材料。此外，楚江新材3月21日在投资者互动平台表示，公司向下游电子元器件、电子连接器、精密仪器等企业提供精密铜带、铜导体材料等铜基材料作为关键零部件原材料，下游客户包括兆龙互连、新亚电子、安费诺、金信诺等相关企业。 》点击查看详情 3月21日晚间，新亚电子发布股票交易风险提示公告称，近期关注到公司被媒体列入铜缆高速连接器概念股，经公司自查，公司不生产包括高速连接器在内的连接器产品，公司主营业务为研发、制造和销售消费电子及工业控制线材、汽车线缆、通信线缆及数据线材、新能源系列线缆及组件等。 对于投资者关心的”公司的高频高速连接器是否使用铜缆“的问题，胜蓝股份3月21日在投资者互动平台表示，公司有研发、生产铜缆高速连接器产品。胜蓝股份3月21日还在投资者互动平台表示，高速连接器可以应用在飞行汽车上。 对于铜连接器产品布局及下游客户情况，鼎通科技证券部人士对在接受媒体采访时表示，公司为客户提供高速背板连接器组件和I/O连接器组件，不过，相关组件是否已经应用于铜连接器产品有待跟下游应用端客户确认。 华丰科技3月21日在投资者互动平台表示，公司的主要产品为光、电连接器及线缆组件，目前暂时没有DAC高速线缆产品。 AI浪潮下铜材市场空间巨大 深圳市连接器行业协会研究中心主任周明亮在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜棒产业发展论坛 上分享了铜材在连接器中的应用及前景展望。其提及 AI浪潮下铜材市场空间巨大时表示： 热点：NVIDIA GB200 NVL72架构： ►英伟达新款芯片GB200采用铜互联技术，提升AI性能，降低能耗，预计2025年铜缆市场空间显著增长。 ►铜缆在数据中心内部短距传输上成本低、速度快，单台服务器铜互连方案价值量高。 ►未来两年，GB200 NVL72出货量预计分别达3,000台和50,000台，铜互连解决方案市场空间逐年攀升。 ►随着网络设备升级至800G，镀银铜线因其优良性能可能成为主流，弥补传统材料在高频传输上的不足。 ►铜合金材料市场空间巨大，全球预计2025年对应铜合金需求约6万吨。 上周线缆企业开工大幅增长 预计本周线缆开工环比将续增 》点击查看SMM金属产业链数据库 除了资金在资本市场上对铜缆高速链接概念的追捧，现货市场方面，在铜下游消费受高铜价抑制的情况下，上周线缆端口的开工率表现出了一定的韧性。据SMM调研，从上周（5.3-5.9）国内部分电线电缆企业的生产和新订单的情况，综合来看，上周线缆企业综合开工率为82.84%，较预计上周（4.26-5.2）开工率增长9.16个百分点。上周铜线缆企业开工率大幅回升主要受到样本中某大型企业的带动，据企业表示，本周生产和订单有所回升主要得益于节后铜价回调时部分下游客户下单积极性有所提升，但对于订单的持续性，企业并无十足的把握。此外，企业也表示本周产量虽回升但处于往年同期较低水平的局面仍未得到扭转。 SMM预计本周（5.10-5.16）电线电缆企业综合开工率环比将增长。从SMM调研来看，近期国网类订单仍可保持稳定，光伏和风电类订单部分企业表示整体仍处于增长趋势，今年以来表现持续疲软的地产、基建类订单也有企业表示近期或将略有复苏，主因临近年中，下游部分项目也将面对年中考核节点，下游需求或将略有增长，但整体来看，大多数企业仍低于往年同期水平。不过，超长期国债的发行，给不少线缆企业带来了房地产和基建需求有望好转的信心。 》点击查看详情 各方声音 国金证券在其题为《AIDC，铜的新机遇》研报中指出：全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，铜供需维持紧平衡状态。生成式AI带来的算力增长从供给端（数据中心）和传输端（5G基站）增加长期用铜需求。我们预计在AI相关应用领域的拉动下，高端铜合金材料如高端铜板带、PCB用电子电路铜箔的自主研发及进口替代需求不断提升，预计2024-2026年全球数据中心+5G基站PCB+GB200NVL72用铜量较高情况下将分别达到89/108/129万吨，较低情况下将分别达到39/50/63万吨，AI浪潮将带来铜下游消费长期增长。 华源证券点评新材料的周报表示，从景气度角度，持续看好软磁和铜合金赛道。软磁材有望料持续受益电子电力行业发展趋势，电力方面，新能源和电网投资景气度持续传导，如合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用，非晶合金受益配电变压器及海外出口需求；电子方面，算力产业趋势拉动高性能软磁材料需求释放，如高功率低损耗的芯片电感及其对应磁性材料。铜合金材料基本盘受益顺周期经济复苏，增量逻辑有望由算力服务器拉动铜缆、铜连接器的远期需求兑现。 摩根士丹利此前在报告中表示，随着AI技术快速发展，铜需求将显著增长，其中AI数据中心将成为铜需求新的增长点。到2024年四季度，铜价或将上涨至10500美元/吨，较当前水平上涨18%。摩根士丹利在报告中写道，在2024年-2027年，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的复合年增长率增长。AI数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨增长至2027年的50万吨-120万吨，复合年增长率达到26%。到2027年，AI数据中心对铜的需求可能占到全球铜需求的3.3%（相比之下，电动汽车的需求占比或仅为5.2%），这将推动铜价上行，并对全球铜市场产生深远影响。 》点击查看详情 大宗商品贸易商托克(Trafigura)表示到2030年，与人工智能(AI)和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨，并加剧供应短缺。随着全球逐步消除碳排放，包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型预计将在未来几年推动铜消费量激增。托克首席经济学家拉希姆说，这100万吨是“在我们认为到2030年无论怎样都会短缺400-500万吨的基础上”附加的“并不是所有人在评估供需平衡时都会实际考虑到这一因素”。 推荐阅读： 》本周线缆企业开工大幅增长 下游需求已复苏？【SMM分析】 》4月受高铜价抑制线缆企业开工率 5月线缆能否“逆袭”？【SMM分析】 》4月铝线缆开工率表现稳健 光伏订单提货量趋增【SMM分析】