国庆假期即将到来，SMM提前祝大家假期愉快！
受益于国内发放的"政策大礼包"叠加美联储降息50基点开启货币宽松周期，金属市场得益于宏观暖风的带动，近来金属市场开启了整体的上涨之路。
金属价格上涨对下游消费需求的积极性或将产生一定的抑制，那么当价格上行“撞”上传统行业旺季，金属产业链的市场现状如何？今年的国庆节前备货及假期安排又反馈出什么样的市场形势？
为了让大家了解最新的市场现状，以便做出合理的假期安排，SMM对金属产业链的节前备货和假期安排进行了全面调研，以供参考！
铜
》国庆节前政策频出刺激铜价大幅走高 为你解读节后产业链各环节将有何表现【SMM分析】
9月18日美联储决定降息50个基点，这是自2022年3月开启紧缩货币政策周期以来的首次降息并超市场预期25个基点；而9月24日我国央行实施”三降“，分别为降息、降准以及降存量房贷利率，国内外多重宏观因素影响下，铜价快速拉升，沪铜主力合约一度突破7.9万元/吨，截至至27日收盘时报收于78780元/吨，短短一周内沪铜上涨了2940元/吨，涨幅达3.88%，实现周度3连涨，累计上涨了7120元/吨。面对持续高涨的铜价，铜产业链各环节又将有何表现呢?为此，SMM铜研究部对产业链各环节都进行了调研，现将调研情况汇报如下：
冶炼端：
尽管CSPT小组于9月24日上午在上海召开2024年第三季度总经理办公会议，并敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅；然而目前铜精矿的市场零单价仅为6.47美元/吨，该价格虽较之前有所上升，但仍处于近年来的低位（走势详见下图），冶炼厂零单生产利润为负。受此影响，部分冶炼厂开始主动减产，加上个别冶炼厂受不可抗力因素影响出现被动减产，再叠加10月后冶炼厂进入检修密集期。因此，我们预计10月国内冶炼厂产量将重回100万吨以下，11月、12月产量可能会进一步下降。
下游加工端：
受铜价在节前出现大幅上涨影响，部分铜加工企业表示国庆放假时长较之前预计的要长，其中最为突出的是电解铜杆行业，据我们调研国庆期间部分企业将放假5-7天，且放假时长较去年长；放假最少的是铜箔行业，因该行业必须连续生产。详细调研汇总如下，分产业的可以查阅对应的文章：
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——精铜杆【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——再生铜杆【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜管【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜板带【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——铜棒【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——电线电缆【SMM分析】
》2024年国庆假期铜加工企业放假调研——漆包线【SMM分析】
总体来看：24年国庆期间铜加工企业及下游平均放假时长要比23年略长0.2天，增幅最大的是电解铜杆行业为增加了1.55天；各铜材放假时长排序为：电解铜杆>再生铜杆>铜棒>漆包线>铜管>电线电缆>铜板带>铜箔。而对于10月份的开工率预测，绝大多数行业的开工率均出现环比增加，会出现金九银十的情况，然而对比去年同期的情况，绝大数行业均预期整体开工率将不如去年，仅铜管和铜板带行业会好于去年。
铝
》节前去库狂潮来袭！国内铝锭库存激降至70万吨下方【SMM分析】
临近国庆，在节前备货情绪带动下，近一周国内铝锭的日均去库量超万吨，国内铝锭库存强势回落至70万吨下方。截至2024年9月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存69.7万吨，国内可流通电解铝库存57.1万吨，较中秋节后（上周三）去库4.6万吨，自8月底已连续去库了11.4万吨，较去年同期暂高出17.6万吨。这意味着，9月国内铝锭的去库表现已完全达到了我们此前的的乐观预期，下半月去库情绪的延续也为近期铝价的表现持续提供良好支撑，也为国庆后的库存表现打下良好基础。据SMM初步调研，目前各地主流消费地国庆期间的预计到货均未见放量，且在途货量环比去年大概率是下降的，暂时预计国庆期间国内铝锭的累库将会在10万吨附近，10月上半月国内铝锭库存将继续围绕70-80万吨附近运行。
分地区来看，受区域价差的影响和下游需求表现的差异，9月下半月不同地区的库存表现延续分化状态，但周中各地区已实现全面去库。据SMM调研，因近期粤沪价差已拉开至200元/吨附近，区域间调货的空间已初步打开，部分企业有利用假期期间通过海运进行两地间调货的举动，但目前仍是少量进行中，SMM正在密切关注两地间调货量的最新变化。周中无锡地区去库2.2万吨，巩义地区去库1.6万吨，去库势头如火如荼；佛山地区的节前备货情绪相比而言则稍显偏弱，周中小幅去库了0.4万吨。
周中铝棒库存同样出现较明显的下降。在供应端压力增加，而需求端暂时仍略显平淡的情况下，9月铝棒整体的出库表现呈偏弱状态，因此，9月整体国内铝棒呈现小幅累库的情况是可预见的。但同样受到节前备货情绪的带动，临近国庆铝棒出库有所增加，据SMM统计，截至9月26日，国内铝棒社会库存为11.60万吨，较中秋节后（上周三）去库了0.41万吨，但较去年同期仍高出3.38万吨，且仍位于近三年同期高位。SMM预计，10月上半月国内铝棒库存或在15-20万吨附近运行。
下游放假情况，据SMM调研了解，今年国庆假期型材企业放假时长普遍较往年增加，公司非生产人员多数放假8天，生产人员多数放假3-5天，甚至不乏几家大型铝型材企业放假8天。主要系近期铝价高位震荡，叠加下游需求疲弱，订单量、开工率较往年有所下滑，企业索性延长休假。此外，少数大型企业也借假期进行停产检修，以保证后续安全生产。原材料采购端方面，相比往年，节前备货量较少，企业反馈仍以在手订单量按需采购为主。
下游需求端，本周国内铝型材周度开工率较上周上涨1.00个百分点至53.50%。分板块来看，建筑型材低靡不减，多数企业表示下半年在手订单较上半年有明显下降，仅少部分企业接到海外阳台栅栏等建材出口订单，其量较小难以扭转建材颓势。工业型材持续向好，组件需求好转叠加中秋后中标企业着手生产，给予开工率支撑，汽车与耐用消费品需求好转延续，企业开工率得以保持。整体来看，目前龙头企业多建材、工业材均有涉及，且建材占比缩小，工业材影响体现。临近国庆假期，不少企业均有放假安排，或将对下周铝型材开工率产生影响。
》宏观利好助推铝价重回两万上方 节前下游备库心态各异【SMM下游周度调研】
本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.3个百分点至63.8%，与去年同期相比上涨0.5个百分点。分板块来看，周内型材及再生合金板块在订单好转带动下开工率小幅走高，其余板块开工持稳为主。在宏观多重利好刺激下本周铝价再度上冲至两万上方，下游反馈不一，板带等企业看涨预期强烈，下游客户下单提货积极，而铝合金等下游畏高情绪明显，节前备库热情较低。下周为国庆小长假，铝加工龙头企业基本不停产，中小企业放假3-7天不等，预计节后整体开工率小幅下调。
原生铝合金：本周原生铝合金龙头企业开工率稳于55%，本周原生铝合金市场依然稳定，国庆假期临近及铝价上涨对下游备货积极性的刺激力度并不明显，合金企业在手订单量未出现大幅增长，普遍维持原有生产节奏。短期市场预计难以大幅波动，龙头企业开工率或将维持现状。
铝板带：本周铝板带龙头企业开工率稳于72.8%，本周宏观面释放利好，市场对铝价看涨预期强烈，部分下游客户积极下单提货。下游客户积极备货叠加传统消费旺季，龙头铝板带企业开工率大多维持于较高位置，鲜有减产者。10月仍是消费旺季，龙头铝板带企业开工率预计仍在相对高位运行。
铝线缆：本周国内铝线龙头企业开工率仍为71%，节前生产保持平稳。周中国网福建省电力公司有限公司进行招标，涉及铝线订单分布在架空绝缘导线、低压电力电缆、钢芯铝绞线及铝包钢芯铝绞线，共计5824吨成品需要交付，该订单集中于25年上半年进行交付。据SMM调研了解，受特高压订单交货紧张、企业计划排产等因素影响，龙头企业在国庆假期均保持正常生产，开工情况并未受影响，而小型企业则因为订单交货并非紧张，预计有3-7天的放假安排。总的来看，头部铝线企业在手订单依旧饱和，各企业表示10月底前依旧保持生产特高压订单为主，而其他导线订单依旧充裕，同时近期光伏风电订单有所起色，预计11月后将有其他订单填补特高压订单的生产空缺，预计10月铝线开工率保持高位运行。
铝型材：本周国内铝型材周度开工率较上周上涨1.0个百分点至53.50%。分板块来看，建筑型材低靡不减，多数企业表示下半年在手订单较上半年有明显下降，仅少部分企业接到海外阳台栅栏等建材出口订单，其量较小难以扭转建材颓势。工业型材持续向好，组件需求好转叠加中秋后中标企业着手生产，给予开工率支撑，汽车与耐用消费品需求好转延续，企业开工率得以保持。整体来看，目前龙头企业多建材、工业材均有涉及，且建材占比缩小，工业材影响体现。临近国庆假期，不少企业均有放假安排，或将对下周铝型材开工率产生影响。
铝箔 ：本周铝箔龙头企业开工率仍是75.9%。本周铝箔市场无较大变化，包装箔、空调箔等产品在旺季下排产紧凑稳定。龙头铝箔企业鲜有放假安排，正常生产为主。进入10月，随着部分海外市场加税措施开始实施，11月传统淡季临近，铝箔市场需求走向尚需观察，铝箔企业开工率或有下滑风险。
再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周上涨0.9个百分点至54.9%。近期需求回升，企业积极交付订单，开工率略有上涨。但由于节前一周铝价走势偏强，对下游企业的备货情绪产生一定冲击，叠加部分压铸企业国庆放假时长略有延长，导致整体备库量不高。另外部分企业受制于缺料产量难以提高，抑制开工率回升幅度。下周进入国庆假期，再生铝大厂基本不停产或生产休息1-3天，开工率预计小幅下调。
铅
》国庆节假期原生铅冶炼稳定运行 下游节前备库不及往年同期【SMM分析】
SMM国庆节前调研，国庆节前一周周初铅价小幅走弱，持货商不乏贴水抛售，下游积极询价逢低采购市场成交明显活跃。周中铅价在宏观氛围中走强后，下游观望情绪浓厚，市场交易者担心价格“虚高”及节后铅价变动风险，9月下游消费缓慢恢复但仍不及去年同期，更多下游企业完成假期生产刚需后并不急于购入更多库存囤货过节。
本周五下游节前备库已基本完成，个别下游厂家已提前进入国庆假期，多数厂家放假2-5天不等，原生铅及再生精铅冶炼厂则以原定的生产计划稳定开工，节后铅锭有一定累库预期。
据SMM调研，去年同期多家冶炼厂提及节假日发货排期、现货升水抬高等关键词（双节前夕原生铅冶炼厂库存纷纷售罄 下游排队提货节后冶炼厂库存增量预期有限），而今年SMM对这些冶炼厂调研发现，现货市场表现略显清淡——数家原生铅冶炼厂本周库存并未售罄，原生铅和再生精铅冶炼厂几乎没有预售、节假日发货排期相关市场交易表现。与往年相似，河南、江西、湖南等地节假日预期小幅累增的库存后续也将陆续运往社会仓库，准备10月交仓。节后在宏观利好发酵结束后，铅价运行或逐渐回归基本面，后续则更需要关注利好消息的实际消费落地情况。
》节前备库兑现铅锭社库大降 后续关注锭端复产与新建【SMM调研】
锌
据SMM调研，截至本周四（9月26日），SMM七地锌锭库存总量为10.67万吨，较9月19日减少0.78万吨，较9月23日降低0.89万吨，国内库存录减。上海地区库存录减明显，周内锌锭到货仍无改善，叠加国庆节前下游备库，前期预售货物不断提货，整体库存大幅下滑；广东地区库存录减，周内锌锭正常到货，部分下游国庆备库采购提货，整体库存小幅下滑；天津地区库存录减，周内天津仓库到货偏少，节前下游企业不断采买备库，整体库存下滑明显。整体来看，原三地库存降低0.81万吨，七地库存降低0.89万吨。
本次镀锌板放假调研涉及20家镀锌板企业，总产能1934万吨，据SMM了解，大部分企业在国庆假期期间维持正常生产开工，样本内仅有一家企业因正常检修停产3天，影响耗锌量为328.77吨，整体放假情况基本维持去年水平。订单方面，今年镀锌板各板块订单表现略显平淡，近期虽然由于黑色价格回暖，“买涨不买跌”的市场情绪对部分企业镀锌板订单有所带动，但是镀锌板厂大多对本次订单回升的持续性信心不足，并且在行业不断内卷下，订单利润也不尽人意。原料库存方面，本周恰逢锌价和黑色价格大幅走强，企业畏高基本以刚需备库为主，整体原料库存基本仅供假期生产。SMM将持续关注镀锌板后续运行。
国庆假期降至，SMM对氧化锌企业放假情况进行调研，本次氧化锌调研样本18家，涉及产能总计45.38万吨/年，影响耗锌量在110吨，调研来看，其中大部分企业在国庆假期期间维持正常生产，样本内仅有4家企业计划国庆停产放假，放假企业数量基本持平去年水平，放假天数有所下滑。据SMM调研，受房地产市场拖累，陶瓷板块的氧化锌订单持续低迷；传统饲料旺季下饲料级氧化锌订单虽然环比有所增加，但增幅有限；橡胶轮胎级氧化锌订单因半钢胎的开工支撑保持稳定，整体来看，今年氧化锌订单表现略显平淡，部分氧化锌企业由于订单和效益不佳，选择在国庆期间停产，并且在整体需求未见显著好转下，企业对未来市场观望情绪浓厚。原料库存方面，由于近期锌价强势拉涨，部分氧化锌企业原料有所备库但不多，基本符合自身节假日生产节奏。
锡
据SMM调研，本周，沪锡市场经历了显著的冲高回落。价格从周初的25.8万元/吨开始，经过小幅震荡攀升，于周二夜盘达到周内高点26.3万元/吨，随后持续回落，最低跌至25.3万元/吨，至周五略有回升。从现货市场来看，由于临近十一国庆假期，多数下游和终端企业有备库需求，但是周初较高的价格抑制了市场活跃度。随着沪锡价格在周中持续下跌，下游和终端企业被激励进行补库和节前备货，现货市场成交氛围十分火热，部分贸易企业库存几乎被清空。总体而言，本周现货市场成交活跃，下游企业采购积极。
不锈钢
》节前不锈钢社会库存微增 实际需求有限节后或有较大累库【SMM分析】
截至9月26日，SMM不锈钢总社会库存为96.96万吨，周度环比去库0.18%，月度环比累库0.17%。其中，200系不锈钢库存为28.19万吨，周度环比累库0.21%，月度环比累库0.48%；300系不锈钢社会库存为54.99万吨，周度环比累库0.04%基本持平，月度环比累库0.79%；400系不锈钢社会库存为13.79万吨，周度环比去库1.84%，月度环比去库2.81%。
200系方面，近期无锡及佛山到货量较多，节前虽然不锈钢厂宣布减产以及限价，201不锈钢现货价格有所上行，但实际成交以及库存消化情况并不理想，其中热轧成交相对较好。分地区看，无锡地区201库存压力大于佛山地区，冷轧累库1.62%，热轧累库1.01%，而佛山地区201库存去库0.59%。
300系方面，节前不锈钢厂无锡地区300系到货稍多，周内冷轧库存下降主要为仓单库存，且存在仓单转为现货库存销售情况。周内央行利好政策提振不锈钢期货上涨，300系冷轧成交有所转好，但多为贸易商补库，下游拿货仅维持刚需采买；而热轧到货成交较为正常，并且部分资源预计节后到库本周库存则有所下降。因此本周不锈钢价格上涨但社会库存消化能力好转有限，无锡地区冷轧累库0.79%，热轧去库0.35%。佛山地区冷轧小幅累库0.29%，热轧去库2.53%。
400系方面，400系不锈钢近期北方国营钢厂资源结算结束，到货量整体下降，且地产板块股指大幅上涨，利好政策频出，不锈钢现货价格整体上涨提振400系成交。周内400系库存整体去库，无锡地区去库1.35%，佛山地区去库4.28%。
总体来看，节前不锈钢受期货提振氛围较好，但下游实际需求仍然未有明显增长，并且值得注意的是，无锡地区除去国内钢厂常规到货以外，大量印尼永旺冷轧资源也已送到无锡地区，预计节后库存将有明显累库。
新能源
》【SMM分析】 节前备库触发价格上涨开关按钮 一文回顾本周碳酸锂现货价格走势（2024.09.23-2024.09.27）
本周（2024.09.23-2024.09.27）碳酸锂现货市场成交价格重心显著上行。SMM电池级碳酸锂指数价格从73351元/吨涨至75057元/吨，涨幅为1706元/吨；电池级碳酸锂低幅由73000元/吨涨至74700元/吨，高幅由75000元/吨涨至76400元/吨，均价由74000元/吨涨至75550元/吨，涨幅为1550元/吨；工业级碳酸锂低幅由69700元/吨涨至71000元/吨，高幅由70000元/吨涨至71800元/吨，均价由69850元/吨涨至71400元/吨，涨幅为1550元/吨。
本周正处下游材料厂国庆节前备库周期，整体询价及采买需求都较为乐观。叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，因此下游对碳酸锂需求展现持续向好趋势。市场情绪在利好驱动下，锂盐厂普遍上调报价。碳酸锂现货市场价格显著上行。
随着下游备库周期进入尾声，下游采买情绪逐渐消退。但部分客供减少的材料厂仍存原料缺口，因此采买情绪并未出现明显退坡，碳酸锂现货成交价格仍呈现小幅上涨。
即将迎来国庆假期，节后在需求持稳供应或许减少的形势下，考虑碳酸锂库存水平仍处高位，预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。
稀土
近期，稀土市场价格波动较小，市场交投活跃度明显降低。截至今日，镨钕金属日均价较本周一仅上浮了0.5%，镝铁合金和金属铽上行幅度也分别仅有0.6%、0.7%。
根据SMM调研，目前下游磁材企业的节前备货已基本完成。部分企业透露，其原材料库存足以支撑一至两个月的生产。鉴于对节后10月份稀土价格的看涨预期，多数企业的原材料储备量可以支撑生产至10月末。
在国庆假期期间，多数磁材厂和金属厂的销售部门将暂停运营，但生产部门仍将正常运作。部分磁材企业可能会有部分工人放假、另一部分工人继续工作的情况，总体而言开工率变化并不大。在此情况下，SMM预计近期稀土价格将会维持稳定，一些企业计划在观望北方稀土十月挂牌价后再进行新的补货行为。
贵金属
本周白银价格受到多重利好消息提振，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5%；地缘政治动荡；交易员将美联储11月降息50个基点的概率上调到了50%。多种利多推动了白银价格本周上行，SMM1# 白银上午出厂参考均价的范围为7460-7831元/千克。
【经济数据】
利多：美国至9月20日当周EIA原油库存公布值为-447.1万桶，低于前值-163万桶；
利空：美国至9月21日当周初请失业金人数公布值为21.8万人，低于前值22.2万人，和预期值22.5万人
美国8月核心PCE物价指数年率公布值为2.7%，低于前值2.6%和预期值持平。
【现货市场】
白银：本周白银现货升贴水波动相对明显，由于基差和价格波动剧烈，周初市场报价相对稳定，随着价格上涨，基差扩大，部分企业着急出货回款，贴水出货回笼资金，部分不着急出货的企业仍维持升水报价。由于考虑到价格和运输的问题，产业链各环节从9月第一周就开始针对价格和库存进行少量的备货。本周再进行生产备货的成本较高且假期运输问题无法满足需求，因此生产企业提前进行备货。本周终端客户少部分进行额外订单的少量补货，大部分选择使用库存存货。本周市场交易量逐渐减弱，贸易商开始陆续进入放假状态。
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