我国有色金属行业正处于向高效清洁能源时代转型的关键攻坚期。这一高载能支柱产业的绿色升级，不仅是实现“双碳”目标的必然要求，更与构建新型电力系统的国家战略深度协同。 当前，转型已从概念步入规模化实践轨道。根据八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，行业核心目标是在保持增长的同时，力推绿色低碳发展，明确到2026年再生金属产量突破2000万吨。 与此同时，旨在推动源头降碳的 “绿电铝”评价等工作正在加速，引导电解铝等用电大户更多使用风电、光伏等清洁电力。这一进程恰好呼应了国家构建新型电力系统的规划：到2030年，电网接纳分布式新能源的能力目标将达到9亿千瓦。这意味着，有色金属行业既是绿电的“消费者”，其稳定负荷也能成为消纳波动性新能源的“稳定器”，形成双向赋能的新格局。 转型的核心在于通过智能化技术实现 “源网荷储”一体化 。先进的能源管理系统与储能技术，正帮助有色金属企业将生产负荷转化为可灵活调节的资源，从而在经济可行的前提下，大规模、高效率地使用绿色电力，将环保压力转化为新的成本与竞争优势。 当然，如何将宏观目标转化为每个工厂的具体实践，仍面临技术选型、效益评估与运营模式等多重挑战。 在此背景下，将于 2026年4月8日-10日，CLNB新能源产业博览会 上，来自江苏为恒智能科技有限公司的副总裁杨树先生，将带来题为《引领有色金属行业迈向高效清洁能源时代》的主题分享。 届时，杨树先生将结合前沿的产业洞察与落地的项目实践，深度解析有色金属企业如何借助智能化能源管理技术，实现经济效益与环境效益的双赢。 演讲议题： 《引领有色金属行业迈向高效清洁能源时代》 杨树博士与其所在的为恒智能，深度聚焦于利用储能技术赋能工业节能降碳。他认为，储能的真正价值远不止于简单的“峰谷套利”。 在2025年4月的SMM铜业大会上，他明确指出， 工商业储能是助力铜等有色金属行业实现绿色低碳转型的关键路径。他通过详实的案例分析向行业展示，先进的储能系统结合智能化的能源管理，能够为冶炼厂等高耗能企业带来可观的经济效益（IRR）与环境效益，这不仅是技术方案，更是一种商业模式创新。 基于多年的行业深耕，杨树博士形成了清晰的产业观。他始终强调，储能行业的发展必须超越同质化的硬件竞争和价格内卷。在他看来，未来的竞争力在于构建强大的智能化平台，推动储能从一个单一的“工具”，升级为能够参与电网互动、整合多种分布式能源的开放“生态系统”。这一理念与有色金属行业建设“源网荷储一体化”零碳园区的需求不谋而合。通过储能系统的精细化控制，企业不仅能管理自身能源消耗、降低用电成本，更能将生产负荷转化为可调节的柔性资源，从被动的能源消费者转变为主动的电网支持者，从而在能源结构变革中占据主动。 杨树博士的思考，源于为恒智能在全球超过38个国家和地区的项目实践，覆盖了从高耗能工业制造到虚拟电厂（VPP）的多元场景。这些实践经验让他坚信，技术创新与深度理解客户需求是破局的关键。他呼吁行业同仁，应共同思考储能的底层逻辑，即如何真正服务于新型电力系统的稳定，并为企业带来节能降碳的综合价值，而非陷入低维竞争。 2026年4月8日，在CLNB新能源产业博览会上，江苏为恒智能科技有限公司副总裁杨树博士，将带来《引领有色金属行业迈向高效清洁能源时代》的主题分享。 届时，他将结合为恒智能在工业储能领域的最新实践与技术思考，深入剖析储能系统如何作为核心支点，撬动有色金属企业在能源成本、碳管理乃至生产运营模式上的全面升级，为行业同仁提供兼具前瞻性与实操性的转型蓝图。 CLNB大会 SMM第五届储能峰会预告 时间：2026年4月8日-10日 地点：苏州国际博览中心 发言议题 1 09:00-09:20储能产业转折与破局：从政策依赖到市场决胜的关键跃迁 叶明远 SMM 储能首席分析师 2 09:20-09:40储能的“中道”与“真实”：宁德时代587电芯如何重塑行业价值标尺 林久标 宁德时代新能源科技股份有限公司 国内储能解决方案 CTO 3 09:40-10:00储能与电网协同调度的创新路径：从技术融合到标准化实践 许守平 中国电力科学研究院有限公司 储能所副主任 4 10:00-10:20以大电芯及Ai智慧运营赋能储能价值时代 李纾黎 广州鹏辉能源科技股份有限公司 研究院院长 5 10:20-10:40技术筑基・协同致远：高特电子从 BMS 到虚拟电厂的能源生态构建之路 拟邀：徐剑虹 杭州高特电子设备股份有限公司 董事长 6 10:40-11:00浅谈储能电池集成的核心立足点 拟邀： 欣旺达/瑞浦兰钧 7 11:00-11:20远景新一代液冷储能产品解析 拟邀： 远景能源 8 11:20-11:40三电融合打造高质量储能 拟邀：阳光电源 9 11:40-12:00极端环境下储能安全体系化技术介绍及应用 楚攀 中石油深圳新能源研究院有限公司 储能专家 10 13:30-13:50引领有色金属行业迈向高效清洁能源时代 杨树 江苏为恒智能科技有限公司 副总裁 11 13:50-14:10光储耦合：工商业储能创新应用解决方案 马成龙 远东电池有限公司储能研究院院长 12 14:10-14:30“源网荷储智” 一体化：金属加工园区的分布式能源解决方案 拟邀：戴晨松 固德威智慧能源事业部 副总经理 13 14:30-14:50工商业储能 “双循环” 公式：高耗能企业的多元收益解决方案 拟邀：孙捷 远景能源有限公司 CSO 14 14:50-15:10能源焕新・生态共荣：港华能源的绿色转型与价值领航 郭甲生 港华能源投资有限公司 助理副总裁 15 15:10-15:30今日策马长安去 新型电力系统发展下西北电化学储能项目投资分析 刘国华 中国电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司 电网工程公司总承包事业部 设计总监 16 15:30-15:50光热 + 光伏 + 储能：“沙戈荒” 地区高耗能企业的绿电供给方案 拟邀： 林明彦 胜科能源投资(上海)有限公司 17 15:50-16:10零碳园区建设、源网荷储智协同 拟邀： 朱亚林 日出东方电力科技有限公司 总裁 18 16:10-17:00圆桌讨论：多元化场景的能源转型之路 CLNB作为新能源行业重要的交流对接平台， CLNB 2026新能源产业博览会将于2026年4月8-10日在苏州国际博览中心举办 ，由上海有色网信息科技股份有限公司（简称：SMM）主办，深耕电池、矿及原料 、 材料 、 电池回收、工商业储能等核心板块，汇聚1500+参展参会企业、30000+专业观众，搭建起新能源全产业链的交流桥梁，其200+国际采购团更能为材料企业打通出海通道。 并联动AICE铝产业展+CCIE铜产业展联动。三展联动将实现 “新能源应用需求→铝铜材料供应→技术创新迭代→产业升级落地” 的全链路贯通。实现 “资源加持、精准对接” 。 2026年，CLNB新能源产业博览会将在 “十五五” 规划长远布局与中央经济工作会议战略指引下，以专业、务实、创新的姿态，搭建政策解读、趋势研判、资源对接与国际合作深度融合的高质量平台。 期待与全球新能源同仁再度相聚苏州，共探消纳革新、全球竞争下的产业变革路径，共抓“新三样” 升级等新兴领域发展机遇，以能源新质生产力的培育壮大，助力新型能源体系建设，为中国能源弯道超车与全球能源转型贡献更大力量！

今日港股大市在连续调整后出现反弹，有色金属板块再度涨幅居前。 截至发稿，洛阳钼业(03993.HK)涨约4%，中国铝业(02600.HK)涨近3%，五矿资源(01208.HK)等多只个股跟涨2%以上。 消息面上，开年以来全球大宗商品交易仍保持牛市格局，且机构投资者预期进一步向好。 高盛大宗商品研究团队在1月8日发布的最新研报中指出，铜价在过去一个多月内经历了剧烈波动，从11月底的不到11000美元/吨飙升至1月6日的13387美元高点，涨幅高达22%，预计铜市将出现“稀缺溢价”。 此外，近期国际基准的伦敦铝期货价格重回每吨3000美元之际，美国实物铝材市场也因创纪录的溢价也对有色金属市场形成提振。 且值得一提的是，据伦敦金属交易所(LME)在一份电邮声明中表示，2025年该交易所期货和期权日均交易量增长7.9%，达到创纪录的717,334手。其中，铜交易量增长12.2%，镍交易量增长30.7%。与此同时，LME第四季度交易活跃度也创纪录，日均交易量达777,016手，超过了2014年创出的前高位。 来自华泰期货的研究还显示，宏观层面，铜更多锚定全球流动性松紧，成为市场避险与对抗通胀的核心资产之一，铝则兼具金融属性与工业属性。在全球 “去美元化” 趋势凸显、货币信用担忧升温的背景下，铜等资源配置属性进一步加强。 另一方面，进入1月后，港股市场业绩预告披露逐渐进入高峰期，而有色金属行业公司业绩普遍向好，也成为驱动板块行情的一大动力。 尤其是，紫金矿业发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润约510-520亿元，同比增长约59%-62%，再创历史新高，也引发不少关注。 综合来看，由于大宗商品的牛市持续发酵，已明显传导至相关上市公司的业绩端，有色板块的行情也有望从预期炒作转入到业绩博弈阶段。

山东省工信厅等多部门联合印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》，主要目标为，2026年，全省规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右，阴极铜实现产量170万吨左右，同比增长3%左右；铜加工产品产量达到60万吨左右，同比增长4%左右；铜产业总产值突破2000亿元，铜冶炼综合能耗、伴生金属综合回收率等处于行业领先水平；铝产业营业收入超6600亿元，电解铝能效标杆水平以上产能占比超35%。 原文如下： 关于印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》的通知 各市人民政府： 《山东省有色金属行业稳增长工作方案》已经省委、省政府同意，现印发给你们，请认真贯彻执行。 山东省工业和信息化厅 山东省发展改革委员会 山东省科学技术厅 山东省自然资源厅 山东省生态环境厅 山东省商务厅 山东省市场监督管理局 山东省能源局 中国人民银行山东省分行 中国证券监督管理委员会山东监管局 中华人民共和国青岛海关 中华人民共和国济南海关 国家粮食和物资储备局山东局 2026年1月4日 （此件主动公开） 山东省有色金属行业稳增长工作方案 为落实省委、省政府关于稳住经济基本盘的部署要求，结合山东省有色金属行业产业基础和发展实际，聚焦铜、铝两大优势产业，推动全省有色金属行业实现质的有效提升和量的合理增长，特制定本方案。 一、主要目标 2026年，全省规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右，阴极铜实现产量170万吨左右，同比增长3%左右；铜加工产品产量达到60万吨左右，同比增长4%左右；铜产业总产值突破2000亿元，铜冶炼综合能耗、伴生金属综合回收率等处于行业领先水平；铝产业营业收入超6600亿元，电解铝能效标杆水平以上产能占比超35%。 二、重点任务 （一）筑牢资源保障根基，强化原料自主可控。 1.构建多元再生资源体系。重点打造临沂“再生铜冶炼+城市矿产”铜产业集群、滨临烟再生铝循环利用基地，支持建设“互联网+回收”平台，提升再生资源回收效率与覆盖面。落实废铝回收利用增值税30%即征即退政策，规范再生铜、再生铝拆解分选流程，推动废旧动力电池、光伏组件等新兴固废资源化利用，形成完善的再生资源循环利用产业链。鼓励再生资源企业“走出去”，拓展海外废杂铜、废铝回收渠道，提升海外再生资源获取能力。（责任单位：省发展改革委、省工业和信息化厅） 2.深化海外资源合作。支持企业与智利、秘鲁等国家矿企签订长期铜精矿采购协议，与几内亚、澳大利亚等国家建立海外铝土矿开采基地或签订长期采购协议，建立稳定的海外供应链，保障铜精矿原料的稳定供应。鼓励和支持具备国际竞争力和运营经验的企业，通过市场化方式，在全球范围内积极获取优质的铜、铝等战略性矿产资源。重点推进在“一带一路”沿线及非洲等资源富集区的矿产勘查与开发合作，提升省内产业链供应链安全水平。（责任单位：省工业和信息化厅） （二）聚焦产业升级方向，推动制造高端转型。 3.打造特色产业集群。铜产业：重点培育东营“协同冶炼+铜基新材料”、聊城“矿铜冶炼+高端带箔材深加工”、烟台“伴生铜冶炼+特种棒线材深加工”、临沂“再生铜冶炼+城市矿产”等四大铜产业集群。突破5N高纯铜、集成电路铜合金靶材背板、高强高导铜合金压延箔、极薄锂电铜箔、GPU高速铜缆、大型高性能易偏析铜合金、弥散强化铜等技术。推动全省铜产业向高端化、特色化迈进，提升铜产业的核心竞争力。铝产业：壮大滨州轻量化铝新材料、聊城—临沂铝产业绿色循环、烟台高端交通铝材、潍坊高端铝创新应用四大集群。推广一体化压铸成型车身、高铁航空和动力电池用铝制部件、光伏铝边框、铝制公共设施、食品用铝箔包装制品等产品，扩大铝材料及产品的应用领域、规模及层次。（责任单位：省发展改革委、省工业和信息化厅） 4.推进延链补链强链。铜产业：上游强化铜冶炼循环经济升级，提升再生铜资源利用效率，夯实原料供给基础。中游拓展输配电专用铜材、电子信息用精密铜组件、装备制造用特种铜部件等细分领域，填补产业链中端品类缺口。下游布局新能源、电子信息领域关键铜基材料，重点突破光伏铜带、动力电池铜箔、高频传输压延铜箔、核聚变专用特种铜合金大型铸锻件，打通向高端应用场景延伸的通道，完善铜产业链条。铝产业：延伸“冶炼—加工—终端应用”链条，重点围绕新能源汽车、轨道交通、航空航天、光伏、3C电子、基础设施、食品包装等应用领域，提升高端产品供给水平。稳步提升再生铝产能利用率，提高铝资源循环利用效率。研究制定促进再生铝循环利用的奖励政策，加速释放政策的引领和撬动性效应，推动行业高质量发展。（责任单位：省工业和信息化厅、省发展改革委） 5.严控低效重复建设。严格执行国家关于氧化铝、电解铝、冶炼铜等行业的产业政策，进一步加强项目审批全流程管理，严格依据产能、能效、排放、质量等方面的法定标准及规范要求开展审核，坚决遏制低水平同质化竞争，推动行业向智能化、绿色化、融合化方向发展。（责任单位：省发展改革委、省工业和信息化厅） （三）强化科技创新驱动，突破高端材料瓶颈。 6.搭建协同创新平台。支持行业企业联合高校、科研院所建设好铜、铝新材料重点实验室、中试转化基地，建立“研发—中试—产业化”闭环，加速科技成果转化。高质量打造铝材料科技创新平台，打造高端铝产业计量测试中心，提升铝材料研发和质量检测水平。（责任单位：省科技厅、省工业和信息化厅、省发展改革委） 7.攻坚“卡脖子”技术。突破高品质氧化铝及新型阴极制备、高端压延铜箔等关键技术，支持高性能铝基复合材料等高端铝材研发及产业化发展。聚焦原铝低碳节能冶炼、赤泥源头减排及改性分质利用等关键技术，组织开展联合攻关。实施“人工智能+有色金属”行动，建设铜、铝行业特色大模型，推动勘探、分选、冶炼场景智能化升级，提高行业生产效率和技术水平。（责任单位：省科技厅、省工业和信息化厅、省发展改革委） 8.提升标准与质量。加快制定高纯铜、高性能铜铝合金等新材料标准，完善有色金属材料标准体系。培育“山东制造”高端铜铝品牌，提升山东铜铝产品的市场认可度和美誉度。（责任单位：省工业和信息化厅、省商务厅、省市场监管局） （四）推进绿色低碳转型，加速产业数字赋能。 9.深化绿色化改造。围绕能效标杆与环保绩效A级水平，推进氧化铝、电解铝、铜冶炼行业节能减污降碳，采用先进的节能技术和设备，降低能源消耗和污染物排放。支持企业建设分布式新能源，提高绿电消费比例，优化能源结构。建成有色金属行业绿色低碳公共服务平台，开展碳足迹管理与绿电铝、低碳铜产品评价，推动行业绿色发展。（责任单位：省发展改革委、省生态环境厅、省工业和信息化厅、省能源局） 10.加速数字化升级。落实《有色金属行业数字化转型实施指南》要求，在铜铝行业培育一批智能工厂、数字车间，进一步提高生产过程的智能化水平。推广铜冶炼数字孪生模型、智慧铝电解工厂、“5G+工业互联网”协同平台，开展行业数字化转型成熟度诊断评估，为企业数字化转型提供指导和支持。（责任单位：省工业和信息化厅） （五）拓展市场需求空间，激发下游消费潜能。 11.推动大宗消费升级。围绕新能源汽车、新一代电子信息、航空航天领域，推广高强高导铜线缆、5G基站用铜散热器、铝镁合金汽车轮毂、轻量化铝车身等产品，满足高端制造业对有色金属材料的需求。支持上下游企业签订长期采购协议，共担原料价格波动风险，稳定供需关系。（责任单位：省工业和信息化厅、省商务厅） 12.培育新兴消费市场。推广铝制公共设施、食品用铝箔包装，拓展全铝家居消费场景。通过产消对接、举办展会、打造样板工程等方式，打造铝制家具、铝合金建筑模板及围护板、铝制城市公共设施、铜基新材料应用样板工程，引导消费升级，培育新的消费增长点。（责任单位：省商务厅、省工业和信息化厅） 13.扩大外贸出口。引导高端铜箔、特种铝合金、铝压铸件等精深加工产品合规出口，支持企业参加境外展会，拓展国际市场。鼓励企业通过跨国并购、技术合作，融入“一带一路”沿线国家有色金属产业链，引导产品与成套装备、技术、标准、服务等协同走出去，提升山东有色金属行业的国际竞争力。（责任单位：省工业和信息化厅、省商务厅） 三、保障措施 省政府有关部门（单位）要统一思想、扛牢责任、密切配合，积极推动各项任务实施。统筹省级工业转型发展专项资金，支持铜铝企业设备更新、技改升级。用好超长期特别国债、新材料首批次保险补偿政策，引导金融机构加大信贷投入，满足企业经营发展合理资金需求。将行业管理与助企纾困相结合，用好“链长制”、鲁企帮等工作机制，积极推动解决企业困难诉求。 点击查看通知详情： 》关于印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》的通知

SMM1月5日讯： 1月5日，上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） CEO 卢嘉龙、SMM大数据总监叶建华、 SMM营销部副总经理&铜事业部总经理马瑶、SMM铜事业部副总经理任杰等一行，到大冶有色金属集团控股有限公司开展走访交流。受到了湖北省铜业协会执行秘书长伍宏根， 大冶有色金属集团控股有限公司党委副书记、总经理肖述欣， 大冶国贸公司总经理 李立 ，晟祥铜业公司董事长冯俊，冶炼厂副厂长赵祥林， 大冶国贸公司铜产品部经理余章毅等领导的热情接待。双方就有色金属行业发展现状与未来趋势展开深度探讨。 座谈会上，大冶有色对 SMM 一行的到访表示热烈欢迎，并高度肯定 SMM 在行业内的标杆地位与专业影响力。随后，大冶有色相关负责人详细介绍了企业的发展历程与转型升级成果。展望未来，大冶有色将以集团 “十五五” 战略为指引，锚定 “两端发力、中间提升” 发展思路，聚焦资源与市场核心环节，强化科技与国际化双轮驱动，持续做大矿山资源、做强冶炼材料、做优产业链条，力争到 “十五五” 末实现资源储量、产量、劳动生产率与经济效益的跨越式增长，向着一流铜企业目标奋勇迈进。 座谈中，双方紧扣行业发展脉搏，围绕SMM 金属价格、铜产业当前运行态势与痛点难点、未来产业升级与绿色转型趋势等核心议题，进行深入且富有成效的交流。双方一致认为，产业链上下游的协同联动是推动行业高质量发展的关键抓手。此次走访既加深了彼此的互信与认同，更为双方后续深化战略合作、携手应对市场挑战、抢抓发展机遇，奠定了坚实的合作基础。 迈入2026年，全球铜产业正式进入深度调整的关键阶段。从产业运行格局来看，尽管2025年全球铜新产能迎来集中投放，但原料端供应缺口同步扩大，反而进一步加剧了行业内的资源争夺；终端消费侧同样承压，电力、新能源汽车等核心应用领域受铜价高位震荡与加工费高企的双重挤压，部分加工企业加速转向内销市场与高附加值产品赛道。展望2026年，美国贸易保护主义升级、铜精矿供需紧平衡、再生铜供应链重塑三大核心变量，将共同驱动铜产业原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此行业变局叠加产业转型的关键节点，上海有色网精心筹备的 SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 将于2026年 4月8-10日 在江苏·苏州国际博览中心隆重举行。我们诚邀各界同仁共赴盛会，与行业头部企业一道共话铜产业发展新机遇、共谋未来协同新路径！ 大冶有色金属集团控股有限公司简介 大冶有色金属集团控股有限公司位于有着3000多年青铜文化传承的湖北黄石。公司始创于1953年，是新中国成立伊始国家在鄂东南地区战略布局的国内铜原料基地，是新中国“一五”期间156个重点项目之一，先后隶属中南有色金属工业管理局、国家重工业部、冶金工业部、中国有色金属工业总公司和湖北省管辖。2011年1月，湖北省政府与中国有色集团签署增资扩股的合作协议，大冶有色正式加盟中国有色集团，成为其旗下最大的出资企业。 经过70余年的建设发展，公司已成长为集地勘、采矿、选矿、冶炼、加工等于一体的国有特大型铜工业联合企业，主要拥有在产冶炼企业3家、在产矿山4座、铜加工企业1家，以及动力物流、机械加工、建筑施工等企业，目前拥有采选430万吨、粗铜70万吨、阴极铜90万吨、黄金20吨、白银1000吨、硫酸260万吨、铁精矿24万吨、铜杆30万吨年生产能力，综合实力位居全国铜行业第一梯队。 在立足做强做优国内产业的同时，公司积极发展海外业务，依托母公司中国有色集团“走出去”战略发展和自身专业优势，成立工程技术公司和海外维保中心，在中南部非洲、印度尼西亚等地，为海外矿山冶炼企业提供资源开发、运维保障等工矿服务和技术支持。 公司是湖北省创新型企业，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、国家级工程实践教育中心、国家认可实验室、冶金行业甲级研究院等一系列科技创新平台，着力打造新质生产力。拥有管理技术人员1800名，其中具备中高级工程师以上人员660 人，专业覆盖冶金、采矿、选矿、机械等十五个领域。获得国家授权专利342项，各种类科技奖励158项，主持或参与起草和修订国际、国家和行业标准170项。先后荣获“全国文明单位”“全国守合同重信用企业”“全国五一劳动奖状”“全国模范劳动关系和谐企业”“全国职工思想政治工作优秀企业”“全国企业文化建设优秀单位”等荣誉称号。 面向未来，公司从未停止发展脚步，始终坚守“为中国铜工业发展做贡献”的初心和代表“国家队”参与全球竞争的使命，不断提升核心竞争力、增强核心功能。以中国有色集团“1+4”发展战略为指引，坚持资源优先，强化科技创新，加快国际化发展，做大矿山和资源、做强冶炼和材料、做优产业延伸和保障，努力建成资源储备较好、全产业链协同、技术装备先进、盈利能力较强、治理科学有效、境内外一体化发展的一流铜企业,为中国有色集团打造具有全球竞争力的世界一流矿业企业贡献力量，为实现中华民族伟大复兴中国梦彰显央企担当。 SMM联系人：任杰 联系电话：186 5503 3505

短期铝价受宏观情绪波动影响，加上供应趋紧的担忧持续，沪铝持续上涨。沪铝日内继续上涨，创逾四年新高，主力合约上涨3.29%。从盘后公布的持仓龙虎榜数据来看，沪铝空头增仓力度占据上风，净空仓扩大1.93万手，多空比刷新三个月低位；有色板块多头情绪较浓，海外再传矿端干扰，非美地区铜库存不高，铜价重心继续上移，波动明显放大。沪铜高开高走，期价最高触及105490元，刷新上市高点，收盘主力合约大涨4.88%。从持仓来看，沪铜空头增仓力度同样更胜一筹，净空仓扩大至6万手，空头逢高布局意愿增强。　 数据来源：文华财经 （文华综合）

2025年，全球贸易摩擦愈演愈烈，“反内卷”政策加速落地，美联储年内三度降息，人工智能狂潮席卷全球，地缘紧张局势加剧。 上证指数全年上涨18.41%，最高突破4000点，创2015年以来十年新高；人民币汇率创逾两年半新高，2025年全年升幅4.43%，录得五年来最大年度涨幅；中国债市10年期国债收益率整体上行约20个bp，30年和50年国债收益率年内上行幅度高达约40和50bp。 国内商品方面，2025年是贵金属“史诗级”一年，金银均创纪录新高，沪金突破1000元大关，年度涨幅超过58%。沪银逼近20000元关口，年度涨幅近130%；有色金属全面开花，沪铜强势突破10万大关，再创历史新高，年度大涨33%；追踪国内商品走势的文华商品指数2025年下跌3.01%。　　 **贵金属成为最大赢家** 2025年贵金属强势上涨，金银价格持续刷新历史最高价位。沪金在年底创出1024元历史新高，沪银创出19998元的纪录高位。沪银以128.57%的涨幅稳居国内商品年度表现榜首，沪金紧随其后，年度涨幅为58.28%。主要受贸易战、美国降息和美元走软的支撑，在中东局势紧张、俄乌和平协议不确定，以及美国近期对委内瑞拉油轮采取行动的背景下，避险需求也保持强劲。上半年贵金属价格上涨主要由黄金引领，但5月起，黄金开始表现出阶段性滞涨，虽然9月再度开启年内第二轮上涨行情，但涨幅较白银偏弱。白银的表现显著超越黄金，市场在贵金属的金融属性与商品属性交易间快速切换。年底上市新品铂、钯期货上演过山车行情，其中铂在12月录得6个涨停、2个跌停。钯录得5个涨停，2个跌停。 **沪铜再创纪录新高** 有色金属在2025年全面开花，沪铜年度涨幅为33.17%，创下自2009年以来的最大年度涨幅，成为基本金属中表现最好的品种。从2025年10月下旬开始，铜价开启加速上涨模式，价格迭创历史新高。年底沪铜在突破10万元关键关口后进一步攀升，创出102660元的纪录新高。2025年铜价因宏观和矿端因素影响而波动明显，但整体呈现上升趋势，其中上半年主要受关税预期主导，下半年市场则转向供应风险交易。锡成为基本金属中年度涨幅第二大的金属，沪锡年度大涨31.88%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响。铝也是2025年的赢家，受到中国限制冶炼产能的支撑。沪铝年度涨幅为15.90%。由于印尼政府计划削减2026年采矿配额以支持镍价，推动了镍价在12月份的大幅上涨，镍价也将录得2023 年以来的首个年度涨幅，沪镍年内涨幅达6.49%。 **碳酸锂年度大涨58%** 2025年碳酸锂走势先抑后扬。上半年，随着国内冶炼产能全面恢复，而动力电池排产不及预期，供增需减格局下，碳酸锂社会库存持续累库。此外，受江西云母技改降本、澳矿成本下移、新增盐湖项目投产等因素影响，矿端成本支撑坍塌。双重负反馈压力下，锂价逐级走低，于6月跌至5.8万元/吨附近，创上市以来新低。 三季度成为全年转折点，驱动力量来自供应端的意外收缩。7月起，国内对锂资源开发的合规性监管骤然收紧，江西地区多座锂云母存在矿证问题，其中，枧下窝矿山因采矿证到期，于8月正式停产，青海部分盐湖项目也因类似原因被要求整改。与此同时，需求端迎来消费旺季，锂电排产逐渐上修，碳酸锂阶段性供需错配，价格快速拉升至9万元附近。四季度需求淡季不淡，储能市场持续爆发式增长，新能源汽车领域为应对2026年购置税政策调整，也出现了显著的“需求前置”效应。供需格局实质性改善，叠加枧下窝锂矿复产时间不断延后，推动碳酸锂价格重心连续上移，并于年末最高上探13.5万关口。整体来看，2025年碳酸锂实现“V”型反转，全年录得涨幅58%。 **黑链价格重心小幅下移** 近几年，中国钢铁行业一直处于“深度调整周期”。2025年，钢铁行业转型步伐持续加快，需求端的结构性分化特征鲜明，高端制造业用钢需求强劲增长，而房地产行业仍处于 “磨底” 过程中，对建筑用钢的拖累效应依然显著，基建领域投资同样下滑，传统需求领域持续承压，钢厂竞争加剧。不过，在煤炭价格大幅下行及出口支撑下，行业盈利情况略有好转，供应端韧性阶段性显现。钢材期货盘面呈现鲜明的波动特征，年中螺纹主力跌破3000点，创逾8年低位，热卷亦达超5年新低，随后政策预期驱动估值强势反弹，只不过供需矛盾仍存，年线收报五连阴，螺纹主连年跌幅达近6%，热卷主连年跌幅超4%。 原料端需求的核心驱动力来自于较高水平的铁水产量，在钢厂利润空间支持及“高出口-高铁水-强原料需求”的传导路径下，2025年平均日产量高达236.6万吨，同比增长超3%，处于历史高位区间。但是，由于终端需求疲弱，钢厂不断将利润压力向上游传导，且产业链各环节为控制风险而主动维持低库存策略，对原料采购较为谨慎。因此，即便焦煤焦炭市场在政策管控与利润博弈中，走出了“供应收缩、需求强劲、库存去化”的基本面行情，但现货价格整体呈现“先跌后涨、中枢下移”的格局，年线继续收跌。铁矿石一定程度上受到关税及汇率等因素支撑，年末表现相对坚挺，为黑链中唯一年线收阳的品种。 **2025年油脂油料震荡收官** 2025年美豆上涨3.7%，为三年来首次上涨，全年大多时间维持低位震荡走势，只有10月底中美达成贸易协议后，美国大豆出口销售前景改善，引发基金做多，美豆期价一度连续上涨，主力合约最高涨至1170美分，但是南美大豆产量前景明朗，限制了大豆反弹空间。受美豆偏弱走势影响，去年国内两粕也保持震荡格局，豆粕主力连续合约2025年小幅收涨1.97%，结束此前两年大幅下跌走势。菜粕主力连续合约2025年收跌1.87%，仍为连续第三年收阴。2025年由于宏观面影响增加，在中美贸易争端以及中加反倾销调查等因素的影响下，国内蛋白粕市场波动幅度较大。但从全球市场来看，虽然美国面积下降导致全球大豆供应有所减少，但由于巴西及阿根廷大豆供应充足，国内外豆类价格均承受较为明显的压力，全年期价上行空间有限。 2025年国内三大油脂整体走势呈现先涨后跌趋势，品种间走势分化。豆油区间震荡，主连合约全年涨幅为1.95%，菜油高位波动，主连合约年度小幅收涨0.33%，棕榈油波动剧烈，主连合约年线收跌0.97%。分品种看，棕榈油在产量及生柴题材驱动下引领了年内多数时间的油脂涨跌。上半年棕榈油受基本面支撑偏强，但下半年因印尼生柴政策推进不及预期，叠加产地增产压力持续兑现，棕榈油价格大幅回撤。豆油的上涨动能主要源于国内进口大豆到港不畅及美生柴政策超预期带来的情绪提振，然而国内豆油库存高企叠加国际大豆丰产预期，压制豆油价格上行空间。菜油走势则相对独立，核心驱动在于中加贸易关系紧张导致进口菜籽锐减，菜油港口库存持续去化，基本面转为紧平衡。 **油价创5年最大年度跌幅** 2025年国际油价震荡走低，美油主连累计跌超20%，布油主连累计跌逾18%，SC原油年线大跌22.81%。年内除了两波源自地缘冲突驱动的脉冲式上行之外，国际油价整体走势延续弱势，其中市场供需过剩、宏观经济承压、以及地缘风险趋缓三大因素相互交织，是推动油价震荡下跌的主要原因。2025年作为油市增产大年，不仅欧佩克积极推动增产，而且美国页岩油产量屡创新高，甚至巴西、圭亚那等新兴产油国异军突起，加剧全球原油市场供应过剩格局。2025年全球制造业景气度维持低迷，路运、空运和重工业的用油需求都不如往年，欧美经济数据疲软进一步抑制石油需求。年内地缘冲突是导致油价异动的主要驱动，不过短暂的市场溢价提升始终受到供需疲软格局制约，后期随着地缘风险趋缓，国际油价重回颓势。 **化工指数创10年最大跌幅** 2025年化工板块指数震荡走低，年度累计跌幅超过10%，创10年来最大年度跌幅，其中纯碱、烧碱、PVC、纯苯、丙烯期货均跌破上市开盘价，价格刷新历史低位。橡胶板块整体承压运行，三大品种平均跌超10%；聚酯板块表现相对抗跌，其中PTA涨逾4%，PX涨近4%。年内两碱、塑化链行情延续弱势，主因在于供应压力偏重，而终端需求始终不温不火，社会库存去化困难。年内橡胶板块先抑后扬，前期因产能达峰及关税因素制约胶价下行，而后期受产区降雨、泰柬冲突以及需求回暖，橡胶价格震荡反弹。聚酯板块整体弱稳波动，年末以PTA为首品种冲高收窄跌幅，主因在于供应预期收缩和需求复苏共振。不过乙二醇受新增投产仍偏重影响，市场反弹跟涨意愿相对偏弱。 （文华综合）

2025年，全球关税摩擦愈演愈烈，美联储年内三度降息累计75个基点，人工智能狂潮席卷全球，地缘紧张局势加剧，金融市场波动剧烈。 美国股市三大股指均实现两位数的涨幅，连续第三年上涨；美元去年下跌逾9%，录得2017年以来最大年跌幅；美国10年期收益率自2020年以来首次出现年度下跌，而两年期收益率则有望创下2020年以来的最大年度跌幅。 大宗商品方面，黄金创下46年来最大年度涨幅，创下有史以来最强劲的年度表现，白银和铂金年度表现更是创下纪录；LME期铜创下16年来最大年度涨幅，年底再创纪录新高；CBOT大豆录得三年来首个年度涨幅，由于中国重返美国市场；油价去年大跌近20%，创2020年以来最大年度跌幅。追踪全球大宗商品走势的CRB指数去年上涨0.69%。 **美国股市录得两位数涨幅** 美国股市三大股指2025年录得强劲年度涨幅，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数今年均实现两位数的涨幅。这标志着三大股指连续第三年上涨，上一次出现这种情况是在2019-2021年。这一年的过山车式行情主要由特朗普总统的关税不确定性以及围绕人工智能（AI）重点股票的亢奋情绪主导。对人工智能股票的追捧带动涨势，推动三大股指在今年屡创新高。 道指连续第八个月上涨，为2017-2018年以来持续时间最长的月线连涨。标普500指数12月收低，盘中稍早也曾有望实现连续第八个月上涨。 华尔街4月触及低位后强劲反弹。当时，特朗普“解放日”关税导致全球市场大幅下挫，令投资者远离美股，并因使利率前景蒙上阴影而威胁经济增长。 去年，标普500指数上涨16.39%，纳指上涨20.36%，道指上涨12.97%。 **2025年美元跌逾9%** 2025年美元指数下跌逾9%，欧元上涨逾13%。在经历了一年的降息、财政担忧以及特朗普总统治下不确定的贸易政策后，美元录得2017年以来最大年跌幅。今年对美元的压力还来自于市场对美联储在特朗普政府下独立性的担忧，特朗普推动激进降息。 特朗普表示，他计划在1月宣布下一任美联储主席人选，以接替任期将于5月结束、并长期受到总统批评的鲍威尔。不过，部分新任投票委员近期对继续降息表示怀疑。 美联储12月9-10日会议记录显示，美联储在经过深入讨论当前美国经济风险后才同意降息。 会议后发布的新预测显示，美联储预计明年仅会再降息一次，而政策声明措辞表明，在新的数据显示通胀再次下降或失业率超预期上升之前，美联储可能暂时维持利率不变。 市场目前预计明年将有约50个基点的降息。 **贵金属成为最大赢家** 贵金属市场去年表现可圈可点，黄金创下46年来最大年度涨幅，白银和铂金年度表现更是创下纪录。 去年金价大涨约64%，创下1979年以来的最大年度涨幅，受助于美联储降息、地缘政治热点、央行强劲买盘和资金流入ETF等一系列因素。 白银去年涨幅约147%，创下有史以来最强劲的年度表现，远远跑赢黄金。供应短缺、库存处于低位、工业和投资者胃纳上升，以及白银最近被美国指定为重要矿产，均推动涨势。 铂金在2025年的涨幅超过122%，也是有记录以来最强劲的年度表现。钯金但年涨幅超过75%，创15年来最佳表现。 **有色金属全面开花** 有色金属在2025年全面开花，LME铜价去年攀升42%，创下16年来的最大年度涨幅，年底曾创下12,960美元的纪录新高。此前矿场活动受扰加剧了市场对供应紧张的担忧。美元趋弱使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的投资者来说价格降低，预期人工智能（AI）热潮和能源转型将推动需求大增而带动的投机性买盘，都推动铜价上涨。 2025年，LME指数以2022年初以来最高水平收官，今年的动荡来自市场应对美国总统特朗普关税政策，美国对铝加征进口关税，并威胁从2027年起对铜加征关税。 铝也是2025年的赢家，受到中国限制冶炼产能的支撑，伦敦指标期铝全年涨幅超过17%。由于印尼政府计划削减2026年采矿配额以支持镍价，推动了镍价在12月份的大幅上涨，镍价也将录得2023年以来的首个年度涨幅，伦敦期镍年内上涨9%以上。 **CBOT大豆录得三年来首个年度涨幅** 2025年，CBOT最活跃的大豆合约累计上涨近4%，录得三年来首个年度涨幅，尽管需求低迷和对巴西大豆丰收的预期带来压力，随着中国重返美国市场，大豆实现年度上涨。小麦和玉米期货价格连续第三年下跌，CBOT小麦价格下跌了8.08%，玉米价格下跌了3.87%，美国出口依然强劲，但南美作物丰产的预期对市场构成压力。 受地缘风险及关税不确定性影响，BMD棕榈油价格全年下跌近9%。2026年棕榈油市场仍可能因全球经济形势变化、汇率波动和原油价格走势而动荡。 **油价去年大跌近20%** 油价去年下跌近20%，市场对供应过剩的预期增强，这一年的重要事件包括战争、关税提高、OPEC 产量增加以及针对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的制裁。 布兰特原油期货2025年下跌约19%，创2020年以来最大年度跌幅，且为连续第三年下跌，这是有记录以来持续时间最长的年线连跌。美国原油期货年度跌幅接近20%。近几周，OPEC最大产油国沙特和阿联酋因也门问题陷入危机。 **ICE棉花连续第四年下跌** ICE棉花期货2025年录得6%的年度跌幅，连续第四年录得年度跌幅，受充足的全球供应、贸易关系动荡导致的需求不稳以及来自合成纤维的竞争打压。贸易不确定性全年都在打压市场人气，关税争端扰乱了出口渠道，并给需求预测蒙上阴影。ICE原糖2025年年线下跌22%，2024年则下跌6.4%。去年价格受压制的主要原因为2025/26年度糖产量增加使全球市场转为供应过剩。 （文华综合）

2025年，世界经济经历了地缘冲突加剧、贸易保护主义肆虐和资源民族主义蔓延的严重冲击，经济增速放缓，煤炭、石油、天然气、铁矿石等大宗商品价格低迷。受到融资困难等因素影响，全球矿产勘查投资萎缩0.6%，导致新发现减少。世界各国更加重视战略矿产资源的安全供应和管控，不惜一切手段保障稀土等矿产本土开发生产和海外供应。国际铜和贵金属价格飙升，推动相关公司市值增长。 1. IMF:全球经济动荡，前景依然黯淡 国际货币基金组织（IMF）在2025年10月份发布的《世界经济展望》显示，2025年全球经济增速预计为3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年增速预计为3.1%。 IMF认为，全球经济正在适应新政策措施重塑的格局。得益于后续协议和政策调整，一些极端的加税措施有所收敛。但总体环境依然动荡，支撑2025年上半年经济活动的临时性因素（例如前期投入）正在消退。IMF预计，全球通胀将继续下降，但各国情况有所不同。IMF强调，贸易保护主义和关税政策不确定性是当前全球经济增长的主要阻碍。IMF敦促政策制定者通过可信、透明和可持续的政策来恢复信心。 2. 西澳地调所发现找金的新化学指纹 西澳州政府资助的地质学家发现了一种化学指纹，能够揭示以前未能发现的隐伏金矿床，该发现被认为可能推动全球矿产勘查革命，而西澳州将成为新一轮淘金热的核心地区。通过分析数千件地球样品，西澳地质调查所（Geological Survey of Western Australia，GSWA）发现与富金成矿系统形成相关的化学指纹，特别是在远古时期地下深处熔融岩石侵入所形成的化学指纹。世界上规模最大、产量最高的金矿床都位于与侵入岩有关的金矿系统中。当富含矿物质的流体从地下深处的冷却岩浆中释放出来，随着时间推移富集和沉淀金时，就会形成这些指纹。 3. 标普：2025年勘查投资继续下降 2月21日，标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence，以下简称标普）发布《企业勘查战略2024》报告（Corporate Exploration Strategies 2024）显示，受到初级矿业公司融资困难的影响，2024年全球有色金属勘查投资连续第二年下降。标普的数据显示，2024年全球有色金属勘查投资为125亿美元，下降3%。在电池和关键金属需求上升之时，这引发了行业能否发现新矿床的担忧。标普称，2025年勘查投资还将下降。这是因为2024年预算紧张，初级公司获取资金困难。目前的紧缩带来了采矿业长期可供性问题。矿业公司需要补充日益耗竭的储量以满足不断增长的全球有色金属需求。地区震荡进一步加剧市场紧张。 4. 2025年全球前20项金矿钻探成果 截至到6月30日，2025年以来最佳金矿钻探成果中澳大利亚占据首要地位，前10个钻孔中有6个，前20个中有9个，但最突出的还是加拿大矿企。按照见矿厚度×品位计分排名。韦斯多姆黄金公司（Wesdome Gold Mines）在加拿大魁北克省瓦勒多地区的基耶纳（Kiena）金矿钻探取得重要成果，排在第一位。新默奇森黄金公司（New Murchison Gold）在澳大利亚的加登古里项目排名第二位。 排在第三位的是创世纪矿产公司（Genesis Minerals）在西澳州的瓜利亚（Gwalia）金矿。 5. 哈萨克斯坦发现巨型稀土矿 4月2日，哈萨克斯坦工业和建设部宣布，该国地质学家发现了巨型稀土矿床，估计资源量超过2000万吨，埋深达300米。这个名为ZK（Zhana Kazakhstan）的稀土矿距离首都大约420公里（261英里），还有钕、铈、镧和钇，稀土金属平均品位为0.07%。目前，在美国地质调查局（USGS）的稀土矿产国目录中，哈萨克斯坦并不在其列。如果该矿床规模得到证实，将使哈萨克斯坦成为位居中国和巴西之后的最大稀土资源国之一。 6. 力拓等公司投资的西芒杜铁矿投产 11月11日，几内亚总统与来自项目合作伙伴赢联盟（WCS）、宝武、中国铝业和力拓公司的代表在福雷卡里亚省马瑞巴亚港口出席投产仪式，标志着非洲最大绿地矿山和基础设施一体化项目正式投产。西芒杜是近几十年来全球重大项目之一，位于几内亚南部山区，多年来一直处于停滞状态。该项目目前正在交付一条新的多用途铁路，横跨几内亚，长度超过600公里，同时还有驳船和转运船港口设施。这些基础设施可以供西芒杜铁矿公司（SimFer）和WCS从各自铁矿山出口铁矿石，每年合计高达1.2亿吨。西芒杜铁矿项目位于几内亚东南部，分为四个区块。第1、2区块由WCS持有；力拓和中国铝业则持有第3、4区块。 7. 2025——国际金银价格暴涨的一年 地缘政治动荡持续推动避险需求上升，国际金银价格迭创新高。 2025年，国际黄金价格涨幅超过70%，成为1979年以来表现最好的一年。同期，银价涨幅已高达140%。贵金属价格年底上涨主要是因为市场预计来年美联储可能有进一步的降息。地缘政治紧张，特别是在委内瑞拉，美国扣押运油船，加大对委内瑞拉政府施压，增加了金银的避险吸引力。金价飙升背后的另一原因是央行大量购买以及证券交易所基金（ETF）的吸纳。主要银行分析师都预计这种趋势会延续到明年，比如，高盛预计基准情景下金价达到4900美元/盎司，并有上涨的风险。 8. 美国关键矿产扩大到60种 美国增列铜和银为对美国经济和国家安全至关重要的关键矿产。由美国地质调查局（USGS）编制的这份目录在2022年版本基础上增加了10种矿产，使得总数达到60种。其他主要新增矿产包括：炼焦煤、铀、钾盐、铼、硅和铅。新增铜和银确认了USGS此前提交的目录（征求意见稿）。USGS表示，该机构通过其研制的经济模型来估算矿产品进口中断的潜在影响，在此基础上形成了这份目录。本次评估涵盖了84种矿产品，涉及402个行业以及1200种情景。USGS称这为政策制定者提供了更为现实和适用的依据。关键矿产目录是特朗普政府援引232条款调查潜在关税和贸易管制的基础，还将为采矿投资、废物资源化利用、储备、矿物加工税收优惠以及矿山许可程序简化提供信息参考。 9. 欧盟推出资源复兴行动计划 欧盟委员会通过了资源复兴行动计划（RESourceEU Action Plan，RESEUAP），包括一系列政策和融资措施，旨在减少欧盟对关键原材料外部供应的依赖，加快推进国内和伙伴国项目。此项计划依据近来颁布的《关键原材料法案》（Critical Raw Materials Act，CRMA），不但要保护欧洲工业免遭地缘政治变化的影响，而且要提高电动汽车、国防、工业发动机、航空航天、AI芯片以及数据中心等关键价值链的竞争力。计划的核心是加快项目审批，在未来12个月的时间内筹集30亿欧元资金以落实供应链战略计划，并成立欧洲关键原材料中心（European Critical Raw Materials Centre，ECRMC）来协调欧盟供应链韧性。 10. 全球最大50家矿企市值创历史新高 截至2025年第三季度底，该网站列出的世界前50家最大矿企市值合计接近1.97万亿美元，2025年初以来已经上涨接近7000亿美元，大多数上涨是在第三季度。 这些矿业的总市值目前已经超过了3年前创下的纪录。期间，最大矿企的排名也发生了变化。 全球矿业领域十余年来延续的趋势，如今终于突破主流视野——关键矿产突然成为全民热议的话题。涨幅居前的企业大多为金银企业。除了金银外，稀土也一直是表现抢眼的行业。世界最大多元化巨头和金铜矿企的排名也发生了巨大变化。过去几年中，紫金矿业对金、铜和锂进行了一系列投资，成为全球市值超过1000亿美元的五家公司之一。

临近年末，贵金属、有色金属板块掀起涨价狂潮，铜、黄金、白银等价格接连刷新历史纪录，多晶硅、钯、铂等新能源金属期货品种价格亦出现上涨。 笔者认为，上述期货品种年末大幅上涨的原因是弱美元预期叠加需求改善预期。 弱美元预期方面，美联储于2025年12月再次降息25个基点，并停止缩表，转而启动400亿美元的短期国债购买计划。从缩表转向扩表，美联储的货币政策发生了根本性改变。这意味着美元将进入弱势周期，过剩的美元有望激发溢出效应，流入新兴经济体和大宗商品市场。贵金属、有色金属板块普涨，以及国内市场和国际市场表现同步，背后都是“弱美元”预期的驱动。 需求改善预期方面，美元走弱对应的是金价上涨，各国央行和华尔街投资人成为黄金的重要买家，进而带动金价持续上涨。 至于白银，其具有双重属性：一方面，白银与黄金类似，有投资需求，金银比推动银价上涨，此前金银比曾突破80比1高位，成为本轮银价上涨的诱因，现在金银比已经回落；另一方面，白银存在工业需求，在电子电气、光伏汽车等领域都有应用，且这些行业正处于高景气周期，从而增加了市场对白银需求的预期。 铜是重要的工业原料，2026年两大“催化剂”将推升铜的需求：一方面，全球AI发展促使增加对电力和算力的投入，而铜是电力和算力设施建设中的关键材料，如算力服务器、PCB板、铜缆、铜连接器、AI算力中心配套的供电系统等。早在2023年，据施耐德数据中心测算，数据中心每1GW算力需要消耗6.58万吨铜，该测算还没有将母线等供电方案的铜需求纳入。近期，OpenAI一家企业对外的算力采购就高达10GW。可以预见，2026年AI对算力的需求远不止10GW，对铜的需求进而将持续增加。另一方面，中国“两新”“两重”等政策深入实施，在拉动内需的同时也增加了对铜的需求。其中，“两新”政策持续支持耐用消费品，这使数码、家电、汽车等耗铜大户增加了对铜的需求。“两重”政策针对重大工程建设，其中电力和算力工程是耗电大户，也会带动铜需求的增加。 碳酸锂需求受益于全球储能市场的迅猛发展。在美国，AI算力中心需要供电系统保持稳定，储能站则是供电系统稳定的关键，因此美国锂电储能站需求持续增加。在欧盟，一方面锂电池汽车需求增加带动储能需求增加，另一方面欧盟可再生能源供给不稳定，导致电价波动频繁，许多企业和家庭被迫采用锂电储能站进行能源管理，从而增加了对锂电储能的需求。在中国，一方面中国电网需要用锂电储能站增加消纳能力，另一方面耐用消费品国补政策延续，使锂电池汽车销量稳定，从而刺激碳酸锂的需求。此外，中国制造业正在稳步推进锂电化，如两轮电动车从铅蓄电池向锂电池转变，人形机器人和低空经济也都是锂电池需求的新增量。 多晶硅价格因行业政策和光伏出海而上涨。短期来看，行业政策抬高了多晶硅价格；长期来看，欧盟、“一带一路”共建国家对光伏的需求抬高了多晶硅的价格。 钯、铂等新能源金属同样需求乐观。其中，钯的需求有85%源自汽车工业的三元催化；铂除用于三元催化外，还是重要的化工催化还原剂，是制作耐腐蚀器皿的材料，在电子工业中也用于铂铑合金热电偶、接触点和集成电路组件。全球日益提高的排放要求，一定程度上推动了钯、铂等新能源金属材料需求的增长。 综上所述，从需求分析，上述品种大涨的原因可归纳为三点：一是全球人工智能的发展带来了庞大的有色金属需求，人工智能既缺电力又缺算力，而电力算力建设会产生大量的有色金属需求；二是中国“两新”“两重”等政策深入实施提升了有色金属的需求；三是全球绿色经济发展激活了对新能源金属的需求，其中最典型的就是锂电化趋势。 此外，除美元走弱和需求增加外，贵金属、有色金属板块持续上涨还归因于供给扰动：一方面，部分有色金属供给不确定性较高，如白银作为伴生金属，产能提升难度较大。另一方面，特朗普曾试图对部分有色金属材料及制品加征进口关税，如白银和铜制品等。需要注意的是，美国加税仅是可能，并非必然。但从美国银、铜销售商视角出发，一旦加征关税，必然导致铜价和银价上涨，而囤货是应对价格上涨的最佳方式。故而，尽管关税政策尚未落地，但美国销售商已开始囤铜和银。 行情越涨，越要冷静。近日，上期所已经开始提示风险，并对相关期货品种的交易保证金比例、涨跌停板幅度等作出调整。这说明市场管理者已开始关注市场风险。对于投资者，一方面要保持谨慎心态，另一方面也要透过现象看本质，而不是“从众”。事实上，很多事存在不确定性。比如，美联储宽松的货币政策很可能因通胀上升戛然而止；AI对算力和电力的需求，很可能因为AI公司无法支付算力成本而流产；锂电池作为储能材料，也面对着多种储能替代技术方案的挑战。虽然这些不确定性都是小概率事件，但不得不防。 （来源：期货日报）

12月26日，上期所发布关于做好市场风险控制工作的通知。。 关于做好市场风险控制工作的通知 各有关单位： 近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 特此通知。 上海期货交易所 2025年12月26日