12月16日讯： 截至2023年11月30日，氢氧化锂市场总库存为29,356吨，环比下滑3%。自年中以来，随着氢氧化锂价格持续大幅下行且与碳酸锂倒挂，氢氧化锂生产经济性持续走低，诸多冶炼厂逐步减产或转产碳酸锂，排产明显下调。需求方面，由于下游终端动力、小动力市场的年终冲量均不及预期，需求亦减量较多且预期偏悲观。正极厂普遍采买谨慎，仅将库存保留在相对低位。供需两端下行之下，行业库存仅呈小幅去库状态。 随着时间逐步逼近年末的动力、小动力消费淡季，电芯端由于自身库存高企，将在12月起逐步砍单正极，致正极端成品库存周期拉长，对氢氧化锂的需求进一步缩量。但考虑到彼时部分上游冶炼厂亦逐步进入减产、停产检修状态，并逐步降库回款，供应端亦存一定减量。市场供需双降，库存或将缓步下行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

一、根据SMM调研，本周吨焦盈利65.2元/吨，利润增加90元/吨。 从价格角度来看，本周焦炭第三轮提涨落地执行，焦企吨焦盈利直接增加。从成本端来看，本周山西吕梁再度发生煤矿事故，但仅部分煤种价格上涨50元/吨，焦企炼焦成本小幅增加，焦企盈利未被挤占太多。 后续焦炭价格仍有第四轮提涨预期，焦企吨焦盈利有望继续增加，且尽管炼焦煤供应依旧紧张，但多数煤种上涨空间有限，炼焦成本增加有限，下周焦企吨焦盈利或继续增加。 二、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.8%，周环比增加0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.5%，周环比增加0.1个百分点。 从盈利角度来看，本周焦企盈利得到明显修复，但因为原料库存补充困难，多数焦企维持原有生产，焦炭供应基本不变。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存明显增加，但并非需求不好，而是运输受阻带来的库存累积，下游钢厂对焦炭需求尚在，焦企心态较好。 后续下游钢厂铁水产量下降缓慢，且部分钢厂因为运输问题，自身焦炭库存持续下降，对焦炭菜狗积极增加， 加之焦企盈利已经得到修复，下周焦企焦炉产能利用率或或上升。 三、 本周北方寒潮到来，大雪封路，焦企发运不畅，自身焦炭库存出现明显累积，但下游需求尚在以及吨焦盈利得到明显修复，焦企生产积极性略有增加。 本周钢厂同样存在运输问题，原料到货不佳，加之自身焦炭日耗较大，钢厂焦炭库存出现下降，多数钢厂有补库需求。 而煤矿方面，本周吕梁某煤矿发生事故，局部炼焦煤供应再度收紧，但炼焦煤价格已经处于高点，下游接受度较低，多数焦钢企业按需采购，炼焦煤价格后续上涨空间较小。 整体来看，焦炭供需出现短期错配，下游钢厂对焦炭补库积极性较高，且炼焦成本坚挺，焦炭第四轮提涨仍有落地执行预期，下周焦炭市场或稳中偏强运行。

据SMM产量调研，因新增产能如期投产，2023年原生铅冶炼厂产量如期增加，1-11月累计产量较去年同期上升14.04%，考虑12月产量预期，2023年原生铅冶炼厂总产量预期将超370万吨，累计同比增幅约13%，但在矿供应偏紧的背景中，矿产铅产量并未同步增加。由于矿产铅资源有限、进口亏损、再生项目补贴等原因，2022年以来原生铅冶炼厂渗入再生拆解领域及综合回收领域热度高涨，因此2022年下半年以来出现大幅增长的原生铅产量并未不意味着铅精矿实际消费量的累增。     》点击查看SMM金属产业链数据库 原生铅冶炼企业渗入再生铅行业主要以“废旧蓄电池综合回收利用项目”筹建审批，尽管最早一批原生铅企业已在2018年入场，但当时废电瓶拆解并未直接支持电解系统，而是以再生铅冶炼为主。2023年初，河南地区几家原生铅冶炼厂完成了电解铅产线配套并进入稳定运行，该地区原生铅冶炼厂投建的废电瓶拆解产能已达到235万吨/年，较2018年增加84万吨/年，废电瓶拆解系统对电解铅产线的支持比例大幅增加。由于这类电解铅仍然由原生铅冶炼厂产出并进入市场交易，因此这类非矿产铅仍被归入原生铅范畴。   SMM原生铅调研总产能583.57万吨，SMM根据冶炼厂情况调研评估后认为，2023年1-12月矿产铅产量共计约242万吨，较2022年矿产铅产量下滑18万吨，2022年原生铅冶炼厂产出的电解铅中矿产铅占比仍可接近80%，而2023年该类矿产铅占比已下滑14个百分比至65%。据调研了解，实际生产过程中，原生铅冶炼厂投料情况差距较大。国内一半以上冶炼厂因再生回收许可等原因仍完全使用矿产铅，而完成废电瓶拆解配套的冶炼厂则会根据废电瓶行情灵活调整其用于电解系统和再生精铅产线的铅膏原料。尽管再生精铅产能扩张后带来废电瓶价格居高不下等问题或许会限制一部分原生铅冶炼厂的非矿产铅补充，但考虑到2024年铅矿供应维持偏紧及进口矿加工费持续走低等影响，2024年原生铅冶炼中矿产铅比例不排除再度小幅下滑的可能性。

本周焦企焦炭库存42.1万吨，环比增加19.2万吨，增幅83.8%。焦企焦煤库存340.5万吨，环比增加1.4万吨，增幅0.4%。钢厂焦炭库存243.5万吨，环比减少7.8万吨，降幅3.1%。港口焦炭库存143万吨，环比增加6万吨，增幅4.4% 。 本周山西、陕西等地区大雪封路，多数焦企发运受阻，库存有大幅累积。后续下游钢厂对焦炭刚性需求仍存，但下周北方仍有雨雪天气，道路运输难以完全恢复，且焦炭供应或继续增加，因此下周焦企焦炭库存或继续累库。 本周山西吕梁地区再度发生煤矿事故，炼焦煤局部供应收紧。后续煤矿安全检查依旧严格，炼焦煤供应难以增加，且道路运输不畅，焦钢企业采购困难度增加，加之炼焦煤价格处于高点，下游接受意愿较低，多按需采购，下周焦企炼焦煤库存或暂稳。 本周因为运输问题，钢厂焦炭库存下降。后续短期运输难以快速恢复正常，钢厂到货不佳的局面或将延续，加之钢厂焦炭日耗维持高位，下周钢厂焦炭库存或下降。 本周部分贸易仍看好焦炭第四轮提涨，但因为运输不畅以及焦炭价格处于高位，实际港口库存增加量较少，且部分贸易准备套现，开始减持手中库存，两者综合来看，下周两港焦炭库存或暂稳。

核心观点：供应端，本周北方寒潮到来，大雪封路，焦企发运不畅，自身焦炭库存出现明显累积，但下游需求尚在以及吨焦盈利得到明显修复，焦企生产积极性略有增加。需求端，本周钢厂同样存在运输问题，原料到货不佳，加之自身焦炭日耗较大，钢厂焦炭库存出现下降，多数钢厂有补库需求。成本端，本周吕梁某煤矿发生事故，局部炼焦煤供应再度收紧，但炼焦煤价格已经处于高点，下游接受度较低，多数焦钢企业按需采购，炼焦煤价格后续上涨空间较小。综合来看，焦炭供需出现短期错配，下游钢厂对焦炭补库积极性较高，且炼焦成本坚挺，焦炭第四轮提涨仍有落地执行预期，下周焦炭市场或稳中偏强运行。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格第三轮提涨落地执行，干熄焦提涨110元/吨，水熄焦100元/吨，且主流焦企还对焦炭价格提出第四轮提涨，但主流钢厂没有回应。一级冶金焦-干熄2890元/吨；准一级冶金焦-干熄2750元/吨；一级冶金焦2440元/吨；准一级冶金焦2358元/吨。 本周港口焦炭贸易出库价格震荡运行，一级水熄焦2570元/吨，周环比上涨40元/吨，准一级水熄焦2470元/吨，周环比上涨40元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面震荡偏弱运行。周三，社融数据公布，中国11月M2货币供应年率10%，预期10.1%，前值10.30%，中国11月M1货币供应年率1.3%，预期2%，前值1.90%，中国11月M0货币供应年率10.4%，前值10.20%，均不及市场预期，焦炭期货盘面有所下跌；周四，焦炭期货移仓换月，主力合约变更为2405，市场期待更大宏观利好，市场情绪比较低迷，焦炭期货横盘休整。 下周焦炭现货价格仍有第四轮提涨落地预期，加之移仓换月后，主力资金开始买入，下周焦炭期货盘面或震荡偏强运行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利65.2元/吨，利润增加90元/吨。 从价格角度来看，本周焦炭第三轮提涨落地执行，焦企吨焦盈利直接增加。从成本端来看，本周山西吕梁再度发生煤矿事故，但仅部分煤种价格上涨50元/吨，焦企炼焦成本小幅增加，焦企盈利未被挤占太多。 后续焦炭价格仍有第四轮提涨预期，焦企吨焦盈利有望继续增加，且尽管炼焦煤供应依旧紧张，但多数煤种上涨空间有限，炼焦成本增加有限，下周焦企吨焦盈利或继续增加。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.8%，周环比增加0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.5%，周环比增加0.1个百分点。 从盈利角度来看，本周焦企盈利得到明显修复，但因为原料库存补充困难，多数焦企维持原有生产，焦炭供应基本不变。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存明显增加，但并非需求不好，而是运输受阻带来的库存累积，下游钢厂对焦炭需求尚在，焦企心态较好。 后续下游钢厂铁水产量下降缓慢，且部分钢厂因为运输问题，自身焦炭库存持续下降，对焦炭菜狗积极增加， 加之焦企盈利已经得到修复，下周焦企焦炉产能利用率或或上升。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存42.1万吨，环比增加19.2万吨，增幅83.8%。焦企焦煤库存340.5万吨，环比增加1.4万吨，增幅0.4%。钢厂焦炭库存243.5万吨，环比减少7.8万吨，降幅3.1%。港口焦炭库存143万吨，环比增加6万吨，增幅4.4% 。 本周山西、陕西等地区大雪封路，多数焦企发运受阻，库存有大幅累积。后续下游钢厂对焦炭刚性需求仍存，但下周北方仍有雨雪天气，道路运输难以完全恢复，且焦炭供应或继续增加，因此下周焦企焦炭库存或继续累库。 本周山西吕梁地区再度发生煤矿事故，炼焦煤局部供应收紧。后续煤矿安全检查依旧严格，炼焦煤供应难以增加，且道路运输不畅，焦钢企业采购困难度增加，加之炼焦煤价格处于高点，下游接受意愿较低，多按需采购，下周焦企炼焦煤库存或暂稳。 本周因为运输问题，钢厂焦炭库存下降。后续短期运输难以快速恢复正常，钢厂到货不佳的局面或将延续，加之钢厂焦炭日耗维持高位，下周钢厂焦炭库存或下降。 本周部分贸易仍看好焦炭第四轮提涨，但因为运输不畅以及焦炭价格处于高位，实际港口库存增加量较少，且部分贸易准备套现，开始减持手中库存，两者综合来看，下周两港焦炭库存或暂稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格

  2023年12月4日-12月10日华东有色金属城再生铜吞吐量2.4万吨，环比上周上升43.81个百分点。据SMM数据显示11月27日-12月3日，1 #电解铜周均价为68834元/吨，环比下跌0.06%；华东有色金属城光亮铜周均价为63260元/吨，上涨0.11%；打包缆粗周均价为63560元/吨，上涨0.11%。   据SMM了解，上周（12.4-12.10）电解铜价格重心小幅下行，部分再生铜持货商担忧铜价进入下行阶段，因而出货量开始逐步增加，临沂金属城再生铜贸易商采购量得以提升，恢复至正常水平。由于北方天气寒冷，再生铜回收流通速度降低，持货商手中货源有限，因而挺价情绪较强。下游再生铜杆企业表示，虽手中订单出现缩减，但原料供应始终不充裕，需维持持续采购，因而被迫接受高价货源。受供应增加影响，临沂金属城再生铜吞吐量得以回升。   展望本周（12.11-12.17），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周再生铜到货量环比下降，一方面由于北方恶劣天气影响运输，另一方面由于再生铜持货商前期出货量较多，库存已不多。此外，北方再生铜杆厂表示，由于天气影响，无法连续生产，出现停炉情况。许多再生铜杆厂表示，目前新增订单量不断下滑，预计年前需求难以回暖，对于再生铜需求强度有所减弱，叠加铜价走高，也将酌情采购。综上所述，临沂金属城再生铜供求环比都将出现一定下滑，预计再生铜吞吐量也将出现一定下滑。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.8%，周环比增加0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.5%，周环比增加0.1个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存42.1万吨，环比增加19.2万吨，增幅83.8%。焦企焦煤库存340.5万吨，环比增加1.4万吨，增幅0.4%。钢厂焦炭库存243.5万吨，环比减少7.8万吨，降幅3.1%。    

SMM12月16日讯，2023年11月，中国多种锂电隔膜价格均呈现不同程度的下行，从原料端来看，虽然当前国际油价存在波动，会对锂电隔膜主辅材价格造成一定影响, 拖动原辅料价格小幅下行。但由于隔膜原料端多为长协锁定，且原料在成本中占比较小，因此成本影响较小。而从供需来看，近期随着隔膜端部分大厂产线的逐步投放市场、新势力亦有产线进入调试阶段，市场有效产能逐步走高，但这在另一方面亦加剧了市场对于隔膜端市场即将迈入过剩的担忧，下游电芯端受高成品库存、需求走弱预期等因素的影响下，对隔膜订单砍单减量之余亦多有压价。而部分老牌企业及新势力为保证自身份额或打入电芯厂供应链体系，存在以价换量心理，对现有客户的争夺亦日渐内卷，在与电芯厂年协商议招标中低价频现，推动隔膜价格大幅走低并逐步向其制造成本靠拢。 SMM预计在12月时，随着时间逐渐逼近年末，下游电芯端排产的预计将进一步缩量，并带动对隔膜采购进一步下滑，而这也导致次月隔膜端成品库存将持续累计，推动市场供应过剩加剧。而12月时，部分电芯厂明年年单、半年单的招标、或谈判价格也或将陆续确定。或将推动基膜价格逐步向次年年协目标价靠拢，基膜价格或将进一步下行。 SMM新能源研究团队  王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势   自10月第四周（10.19-10.26）伊始，SMM中国电解铜制杆企业周度开工率从87.16%一路持续走低至本周（12.7-12.14）的67.42%.SMM中国再生铜制杆企业周度开工率自10月第三周开始一路上升，在进入12月后的两周内出现大幅下降。   由图可得，自十月中旬起，精废铜杆价差一路从31.5元/吨升至12月初的1885元/吨。随着精废铜杆价差的逐渐扩大，再生铜杆的经济优势也日趋增长，推动再生铜杆企业开工率也随之提升。电解铜制杆（即精铜制杆）企业开工率也在此影响下逐步走低。两者在这一时期的变化主因为精废铜杆价差的影响，促使两者的替代关系发生作用。可以看到，精废铜杆价差与再生铜制杆企业开工率在同一时期即12月第一周（11.30-12.7）达到最高点1885元/吨和54.83%，也能反映这一观点。 但在精废铜杆价差的主要原因之外，也有值得注意的变化。 12月第一周的12月4号起，精废铜杆价差从高位逐渐下滑至1000元/吨附近，但精铜制杆企业开工率并未随之回升，其主因是临近年底下游开始步入消费淡季，整体订单下滑，叠加铜价处于高位，月差持续走扩，下游采购情绪冷淡态度谨慎。因此精铜制杆企业开工率未受精废铜杆价差影响。 精废铜杆价差走低后，再生铜制杆企业开工率也随之下降近十个百分点，但本周12月12日精废铜杆价差再次有小幅上扬，再生铜制杆企业开工率却仍维持走低趋势，其主因一是下游步入消费淡季整体订单减少，二是本周北方地区遇强降雪，恶劣天气下运输受阻，多家企业表示收货出货困难，库存减少，甚至部分企业因缺乏原料而停产。大雪封路影响多个地区，具体情况如下： 来自交通运输部综合应急指挥中心的消息，12月13日20时至14日20时，新疆东部、西北地区中东部、内蒙古中西部和东南部、吉林东南部、辽宁、华北、黄淮北部和东部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，其中，内蒙古河套地区、陕西北部和中部以及秦岭东部、辽宁东北部、山西南部、河北中南部、北京西南部、河南中西部、山东北部和西部、湖北西北部等地部分地区有大到暴雪，其中，河南西部和陕西秦岭东部局地有大暴雪或特大暴雪。苏皖中北部部分地区有大雨。浙江大部、福建西部、江西中部和南部、湖南中部、广西东北部和西南部、云南南部等地局地有雾。 截至今日8时30分，受降雪及路面结冰影响，天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、河南、西藏、陕西、甘肃、青海境内194个路段封闭（涉及126条高速公路、2条普通国道、1条普通省道）。其恢复通行时间仍然待定。 展望未来，临近年底，各大型企业、国有企业均有清账安排，叠加淡季来临，订单难有大幅增加，精铜制杆与再生铜制杆企业开工率也难有明显回升。 后续情况，SMM将持续追踪调研为您带来市场最新调研讯息。