SMM2月14日讯：        节后已过两周，氧化锌开工自年内低位接连回升，并且周中正值元宵节复工潮，目前氧化锌复产进度如何？让我们分版块看。 橡胶板块看。橡胶级氧化锌大厂多于小年放假，于初八左右复产，随着春节后轮胎厂的陆续复工，一些氧化锌新订单持续流出，相关橡胶级氧化锌订单也在持续恢复。 饲料板块看。春节正值饲料板块消费旺季，整体终端消费需求表现旺盛，持续支撑相关饲料级氧化锌订单，近期一些厂子仍在完成节前接到的订单，整体复产进度基本如期运行。 陶瓷板块看。冬季是陶瓷厂常规停产的季节，寒冷天气未有显著回暖，前期停产的陶瓷厂复产进程较缓慢，终端需求较弱，部分氧化锌生产商选择推迟复产，预计整体需求在2月底或3月左右出现明显回升。 电子及化工等板块。年后假期结束，电子、化工等板块的氧化锌订单基本恢复至节前水平，也支撑相关氧化锌企业基本如期复工复产。        综合来看，除了部分陶瓷级氧化锌企业推迟复工外，其他氧化锌生产企业基本按计划复产。并且随着终端下游企业的复工推进，相关氧化锌消费不断回暖，带动氧化锌开工逐渐回升。   》点击查看SMM金属产业链数据库

菲律宾镍矿雨季延续 矿山挺价情绪走强 周内，菲律宾中高品镍矿 FOB 价格节后持续走高，低镍高铁市场仍无成交；中高镍品味镍矿方面，春节后，受到印尼内贸矿升水持续上涨及菲律宾镍矿政策炒作情绪的多重影响，菲律宾矿山挺价意愿较为明显。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少，国内菲律宾镍矿到港量较少，港口镍矿库存持续去库，雨季持续低迷的供应也使得矿山抬价意愿进一步走强；需求方面：下游镍铁价格节后持续上涨带来一定的利润修复，但涨幅不及原料价格涨幅，国内镍铁厂仍持续成本倒挂，目前维持刚需采购为主，对高价镍矿接受程度有限。海运费方面，镍矿海运费菲律宾 - 连云港海运费为 7-8 美元 / 吨，菲律宾 - 天津港海运费为 8-9 美元 / 吨。海运费继节前由于出货地转移带来的再次下调后，本周维持不变。综合来看，受到多种因素综合影响，后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。 印尼红土内贸矿升水持续抬升 价格持续走强 目前市场成交价格方面：火法矿方面：印尼大 K 园区镍矿火法矿升水普遍为 17-19 美金，其他地区受到运费影响，镍矿升水大多为 20-22 美金。供应方面，虽 1 月印尼公布 2025 年目前已通过的 RKAB 配额为 2.98 亿湿吨，供应量相较于去年同时期有较大幅度的提高，但苏拉维西地区的雨季和 SIMBARA 系统的上线一定程度上影响了市场可流通供应量。需求方面，春节前印尼当地火法厂库存普遍不足两个月， 2 月补库需求相对明显，原料采购积极，一定程度上带动了升水的抬升，湿法矿方面，年初青美邦项目的持续爬产，后续年内仍有新项目投产预期，湿法矿价格或持续偏强运行。成本方面： NPI 价格的上涨带来一定的利润修复，下游对于镍矿价格抬升的接受程度有所提高。另外，市场对于全年 RKAB 的不确定性仍抱有谨慎态度。综上， SMM 预计印尼矿价格短期内持稳偏强运行，中长期来看，受到多重因素影响，印尼镍矿价格仍有一定上涨空间，印尼镍矿平衡未出现明显结构性变化，印尼内贸矿价格上涨空间或相对有限，印尼官方对于镍矿年内补充配额的发放进度对于后续镍矿价格仍有较大影响空间。   》订购查看SMM金属现货历史价格

 

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2025 年特朗普就职前后多次提出对外加收关税政策，加拿大、墨西哥、中国等首当其冲。早在2024年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》（2024年第15号），自2024年12月1日起，取消铜材34个税号出口退税；2025年2月后中国正式公布反制措施。                SMM 根据公开资料整理        但特朗普对于关税政策反反复复，实际措施难以明确落地，美联储亦表示“头疼”。2024年9月美联储正式进入新一轮降息周期，连续几次通胀降温表现令美联储降息信心充分，然进入2025年随着特朗普多次喊话“加征关税”，该话题成了美联储2025年降息之路的难题。         数据来源：SMM        SMM 整理2024年美国进口电解铜主要国家占比发现，美国从加拿大、墨西哥、中国进口电解铜总体占比不到20%，后续或加大从非洲进口电解铜数量，主要国家为刚果（金）和赞比亚。若后续美国正式出台针对进口铜相关关税政策，预计将提升本土消费量以及非洲电解铜进口量。        观察铜价变化，铜价与美元反向走势基本维持，但与黄金正相关性加强。COMEX黄金几度刷新高，COMEX铜价在COMEX铜库存节节增加背景下多次拉涨，且与LME、SHFE呈现极高价差。          数据来源：SMM        自2024年5月COMEX因低库存挤仓拉高铜价创历史新高后，全球贸易流转令COMEX库存持续增加。        美联储降息因关税或带来高通胀，美元受国际市场情绪冲击近期抛压明显，黄金与铜涨势迅猛。LME跟随COMEX涨势，沪铜因春节归来国内大幅垒库受到基本面拖累，从而跟随海外铜价涨势较慢，国内出口机会逐渐打开，中国保税区铜库存数量增加。但因高铜价抑制且沪铜近月合约大幅Contango结构，沪铜境内显性库存持续增加，期货仓单数量亦明显上升。        近期铜价冲高，且下游消费较为弱势，近月仍可适时进行反套操作，沪期铜2502与2503合约因沪期铜2502合约即将交割，故仅存在短期或者日间反套机会。而沪期铜2503与沪期铜2504合约、2505合约、2506合约；沪期铜2504与沪期铜2505合约、2506合约目前仍适合在铜价冲高态势下进行阶段性反套操作。        远期铜价存在冲高回落风险，且在特朗普可能随时出台关税政策令美联储降息犹豫不决的背景下，后市美联储降息空间有限，美元虽短期回落但需警惕阶段性冲高。        在铜价回调阶段需关注基本面供需矛盾       矿端：铜精矿现货市场持续坍塌，铜精矿计价条款进一步恶化，2月14日SMM进口铜精矿指数（周）报-8.67美元/吨，创新低。2025年矿端缺口预计比预期扩大，给予铜价底部支撑以及阶段性上冲辅助。       再生原料：国内“反向开票”政策仍对再生铜杆采购报价模式造成不同程度的影响，海外进口再生铜原料方面，受中美关税的影响，进口贸易商尚未恢复从美国本地采购的业务；此外，美国再生铜原料大多以COMEX计价，COMEX铜价冲高亦抑制美国再生铜原料购买意愿。欧洲市场由于当地对可再生资源出口的限制政策，采购数量和成本受到了不同程度的冲击。      电解铜：3-6月冶炼厂存在季节性检修，国内供应偏向紧张，且随着近期出口机会有望打开，冶炼厂或抓住机会锁定出口。据悉，原出口大户于2025年将重新计划出口事宜，国内货源供应将减少。需求端口若铜价存在阶段性回调，预计消费在传统旺季作用下向好。电解铜迎来去库支撑期货结构转变。       数据来源：SMM     总体来看，远月套利操作存在可能性为铜价阶段性回落，基本面供需矛盾凸显时前期反套止盈后开启正套。                                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2025年初，全球铜市出现多重异动。由于LME 2月交割日临近，大量空头从2月合约向3月合约移仓，导致LME铜2月与3月之间的价差从2月13日时约36美元/吨的Contango结构骤降至接近0美元/吨，基本走平。同时，COMEX、LME与SHFE三市铜价普遍上扬，使沪铜2502合约进口亏损持续扩大。 自2025年1月下旬起，刚果（金）东部爆发地缘冲突，反政府武装“M23运动”在北基伍省发动攻势并控制戈马，已造成约3000人死亡。至2月12日暂时停火。据SMM透露，尽管冲突距离主要铜矿区约1500公里，但当地冶炼企业表示，生产和电解铜运输暂未受到明显影响。刚果（金）目前电解铜年产量约占全球总量的10%，且预计2025年将持续增加产量。 截至2月14日收盘，沪铜2502和2503合约对比LME进口盈利分别跌至近-1000元/吨和-700元/吨，显示出口窗口即将打开。然而，国内主要冶炼厂反馈，由于LME 3M合约波动剧烈，目前尚难确定出口窗口的幅度与持续时间，暂无明确增加出口至保税库及LME亚洲仓库的计划；保税区主要仓库亦表示，目前未收到大量新增交仓需求。

据外电2月14日消息，以下为2月14日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据外电2月14日消息，以下为2月14日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）