》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                     2024年铜行情即将走完，年内宏观与基本面事件多发扰动，铜价冲高回落，期间还曾突破历史新高。          铜原料紧缺背景下，地缘政治紧张，欧美逐渐开启降息路径，国内政策空间放开，铜价存在托底因素。然在高铜价背景下，社会面库存去化不理想，基本面消费不尽人意，今年电解铜实际消费或难存在增长。 矿山事故频发，且全球粗炼产能加速扩张，2024年全球铜矿存在缺口，2025年仍将放大。          自2023年底，随着电解铜冶炼厂逐步投产，铜矿紧缺故事线逐渐被计价。但2023年底至2024年初，全球宏观情绪不确定以及基本面消费弱势背景下，铜价未有大幅波动。3月13日，中国冶炼厂在北京召开座谈会，传出减产等信息，令市场积极炒作该情绪，多头布局强拉铜价。        虽后续铜价并未持续交易铜矿紧缺逻辑，但从矿平衡表来看，2024年全球铜矿预计缺口为21.2万金属吨，2025年为82.2万金属吨。铜矿原料紧张的事实依旧是托底年内铜价回落的主要原因。 冶炼厂并未在2024年明显减产，出口大幅增加下，年内表观依旧呈现超2%增长          2024年大型冶炼厂有原料长单保障，且年内废铜供给冶炼端比例增加，精炼产量基本可以保障。7月后废铜政策集中影响出货量，冷料紧张令部分冶炼厂存在减产，但从累计产量角度来看，SMM预计2024年中国冶炼厂产量为1195万吨，较2024年增加51万吨。          2024年SMM预计进口电解铜量为350万吨，基本与2023年351万吨持平；出口则大幅增长至49万吨，较2023年增加21万吨。于此同时，消费面增长有限，2024年预计垒库20万吨电解铜，故电解铜实际消费量预计为1476万吨。 传统消费中地产拖累仍存，新能源与家电带动增长        年内传统消费中地产依旧拖累终端耗铜量，新风光与家电在单耗下调趋势下仍以高产量带动行业耗铜。电网稳步向上发力，电力端口耗铜实现稳步增长。SMM预计2024年终端耗铜量为1576万吨。                                                                                                                                》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月2日讯：十月份工业硅现货价格止跌并缓慢回涨，供应端惜售情绪增加报价坚挺，需求端观望按需采购，因此近期工业硅市场有成交量少，单价小幅上涨的特点。 从供需基本面来讲，一季度行业表现去库，二季度末在至三季度随着川滇地区硅企复产，以及下游多晶硅开工率下滑，行业开始迅速累库。三季度全国硅供应宽松量在36.4万吨（该文描述的硅供应均包含97硅、再生硅等其他硅供应），1-10月份供应宽松量在54.6万吨。 整体来看估计硅上游+中间贸易等环节+下游用户全行业库存总量超过100万吨。从库存分布结构看，预计60%以上的货物数量在中间环节，且其中有大量货物做了套保或者非标套保。上游工厂端库存数量参差，川滇地区硅企有库存也因枯水期停产惜售。库存分布特点，叠加西南丰、枯转边、宏观政策利好、期货新旧合约转换，使得近期现货流通性表现偏紧。 硅下游用户心态较为稳定，贸易商基于收益及资金费用考虑现货操作偏谨慎，硅价波动幅度也表现有限。 》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.12%，环比下降2.40个百分点，较预期值低1.97个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        十月份最后一周消费仍无起色，下游提货维持刚需补库，较上周基本持平的基础上，下游客户提货有一定放缓情况，或因铜价重心持稳，下游客户更加谨慎。        从库存来看，因有大型企业产能利用率维持偏低水平，带动原料库存垒库，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比增加10.90%，录得44250吨，同时在减少开工去库的情况下，精铜杆企业成品库存环比减少3.02%，录得64300吨。        展望后市，因下周有大型企业结束检修期，同时有企业存在消化原料库存需要，预计下周（11.01-11.07）开工率将回升至79.75%。        附部分精铜杆企业调研详情  

本周铝价在周中连跌3个交易日，导致其周线迎来下跌，截至11月1日日间收盘，沪铝主连以0.29%的涨幅报20795元/吨，但周线下跌0.22%。 伦铝方面，截至11月1日下午16：34分，伦铝以0.44%的涨幅报2629美元/吨，但周线同样难逃下跌的命运，周线下跌1.81%。 现货方面，据SMM现货报价显示，本周铝价整体呈现下行态势，截至11月1日，SMM A00铝现货报价暂时持稳于20760~20800元/吨，均价报20780元/吨，较10月25日的20820元/吨下跌40元/吨，跌幅达0.19%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 宏观面上 海外方面： 本周宏观面偏向利多，虽然欧洲央行及美联储先后出现暂缓降息的声音，但未对市场产生较大影响。11月美联储议息会议临近，当前根据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为96.1%，维持当前利率不变的概率为3.9%。到12月维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为69.7%。 隔夜美联储最为关注的通胀数据出炉，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率得0.3%，符合预期的0.3%，较上月的0.1%有所反弹。数据显示通胀仍有一定粘性，一定程度打压后续降息预期，但是市场对于美联储年内降息预期的预估没有发生明显变化。 国内方面： 本周国务院表示持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策。发改委表示要抓住当前预期回稳、信心增强的窗口期，推出有力度、超常规的政策组合拳，提出更加积极的财政和货币政策基调，向社会和市场发出稳增长的强烈信号。 多家银行存款利率再度下调。中国10月官方制造业PMI录得50.1高于荣枯线。 基本面上 供应端： 本周周国内电解铝企业持稳运行为主，周内焦作万方发布公告，计划以新颖的产能转移方式盘活闲置的7万吨电解铝产能，据SMM了解目前规划还在审批中，涉及到的宁夏电解铝厂暂未增产。 海外方面： 周内印尼某电解铝厂二期25万吨正式通电投产，预计年底或明年初达产。其他地区电解铝持稳运行为主，周内国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少为主。 成本端： 周内氧化铝期现市场维持偏强震荡，现货市场偏紧格局维持，电解铝成本维持快速增长状态。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约19,698元/吨，较上周四上涨474元/吨，行业盈利维持收窄状态，截止本周四全国电解铝平均盈利约1,082元/吨，较上周四下降774元/吨。 需求端： 本周国内铝下游开工略有下滑，主因河南、河北、山东等省份多个地区启动重污染天气环保管控，区域内部分铝加工企业开工及运输受限，带动行业开工率出现下滑的情况。周内国内铝现货维持到货不足的状态，无锡及佛山等主流区域维持去库状态，现货基差底部支撑较稳。 库存方面： 本周SMM统计国内电解铝锭社会库存向下跌破60万吨的大关，截至2024年10月31日，其库存总计59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。国内铝锭强势的去库表现为今年的“金九银十”传统旺季划上了完美的句号。 》点击查看SMM数据库 值得一提的是，下半年以来国内铝锭库存首次回归近五年的同期低位，且目前已较去年同期低5.6万吨。SMM认为，周中再次大幅去库的主要原因仍是自上周中后段以来，新疆地区货物发运再度明显受阻所致，同时在旺季尾声，尽管本周的区域性调货动作明显减少，但国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，助推了库存的消耗。 SMM预计，目前新疆铝产品仍积压在站台为主，积压周期在半个月至一个月左右，新疆发运不畅的情况预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常，因此11月初国内铝锭库存仍有望保持稳中小降的趋势。SMM将密切关注新疆铝产品运输和供应端铝水比例调整的最新动向。 SMM展望 展望下周，基本面方面，国内电解铝供应端整体持稳为主，市场铝锭到货因新疆地区铁路运输效率下降影响，到货不足，市场维持去库状态。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持偏强震荡，国内电解铝盈利收窄明显，成本端给予铝价强支撑。需求端，铝下游开工因环保等问题出现间歇性走弱，且从企业在手订单的情况调研了解，未来铝下游开工或存继续下滑风险。综上，国内铝供应端增速放缓且低库存高成本的基本面维持，短期铝维持偏强震荡，但仍需关注后续下游开工情况。 宏观方面，需关注美国11月5日美国大选结果，以及国内11月4日将召开的十四届全国人大常委会政策导向。 更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的 中国铝产业链周报 ！ 机构评论 广发期货表示，美国9月核心PCE物价指数年率2.7%，高于市场预期的2.6%。冶炼利润高位，西南地区枯水季减产预期走弱，叠加技改及北方电解铝冶炼启槽，预计年底前新增电解铝产能40万吨，当前下游需求小幅好转，旺季需求改善，库存延续下行。降息预期仍存，市场对新的刺激政策仍存预期，关注本周非农及下周美国大选。 国信期货表示，部分地区铝厂下调烧碱招标基准价，但由于氧化铝价格仍在上升通道，电解铝的成本压力依然较为明显，利润的挤压将限制铝价的下方空间。铝锭延续去库，旺季余温犹在，对铝价有支撑。整体来看，沪铝预计延续震荡，关注宏观情绪变化，以震荡思路对待。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 随着60万库存大关告破，国内铝锭强势的去库表现为今年的“金九银十”传统旺季划上了完美的句号。 截至2024年10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较本周一库存下降2.8万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。特别值得关注的是，下半年以来国内铝锭库存 首次回归近五年的同期低位 ，且目前已较去年同期低5.6万吨。 SMM认为，周中再次大幅去库的主要原因仍是自上周中后段以来，新疆地区货物发运再度明显受阻所致，同时在旺季尾声，尽管本周的区域性调货空间明显减少，但近两周佛山铝锭的出库量接连刷新年内新高，调货的动作仍然部分延续，且国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，助推了库存的消耗。 SMM预计，目前新疆铝产品仍积压在站台为主，积压周期在半个月至一个月左右，铁运情况未见改善，仅有少量汽运仍在进行中，新疆发运不畅的情况预计至少要等待11月中下旬才能完全恢复正常，因此11月初国内铝锭库存仍有望保持稳中小降的趋势。SMM将密切关注新疆铝产品运输和供应端铝水比例调整的最新动向。   旺季尾声阶段，国内铝棒库存表现略有反复， 据SMM统计，截至10月31日，国内铝棒社会库存为11.42万吨，较上周四累库0.44万吨，较本周一累库0.33万吨。同比来看，较去年同期高出0.65万吨 。 因此，尽管国庆假期国内铝棒的累库量已基本完成消耗，但因去库未能延续，再次回到近三年同期高位的位置。SMM预计，随着10月下半月以来国内铝棒库存压力得到缓解，月内国内铝棒库存或将保持10-15万吨区间内持稳运行为主，但需注意到货增量后国内铝棒或出现累库风险。后期库存节奏是否会有所变化，仍需密切关注高位铝价下游的消费情况和主流货源地的发运是否流畅。 整体来看，10月进入旺季尾声，且北方地区环保政策影响当地企业生产，叠加铝价高位运行，部分终端观望缓采情绪又起，对铝棒开工和需求或将产生消极影响。 SMM认为10月国内铝水棒产量存在小幅回落的预期。 不过近一周以来，随着铝棒供应端的减负、新疆地区的发运不畅和前期库存的连续快速下降，使得近期铝棒市场的供需格局表现良好，尽管基价接连走高一度超越21000关口，市场浓厚的看涨情绪，支撑当前铝棒加工费表现仍较为坚挺。   综合来看，国内电解铝市场供应端整体持稳为主，云南地区减产预期基本落空，且10月进入旺季尾声，国内铝水比例或将回调。需求端，淡旺季过渡阶段，铝下游开工因环保等问题出现间歇性走弱，且从企业在手订单的情况调研了解，未来铝下游开工或存继续下滑风险。短期宏观面不确定性因素较多，国内铝供应端增速放缓且低库存高成本的基本面维持，短期铝或维持偏强震荡为主，但仍需密切关注后续下游开工情况，关注在途货量的变化和铸锭量的动态调整。据SMM调研分析，预计后续待运输恢复正常后铝社会库存或将有增量出现但近期带来的压力有限。 SMM预计，11月初国内铝锭库存在新疆发运不畅的背景下，仍有望保持稳中小降的趋势，国内铝锭库存将围绕55-65万吨附近运行，且近五年同期低位的水平仍有望延续。后期库存节奏是否会有所变化，仍需密切关注高位铝价下游的消费情况和主流货源地的发运是否流畅。 》点击查看SMM铝产业链数据库

据外电11月1日消息，以下为11月1日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM11月1日讯： 在宏观经济方面，本周美、欧核心通胀指标均较市场预期偏高，因地缘政治因素导致的输入性通胀压力初现端倪。虽然下周降息25BP仍为市场主流观点，但已有观点认为之后的降息步伐将有放缓。美国大选临近，因市场对特朗普获胜押注概率增加。纳斯达克指数周中创年内新高，同时现货黄金再创历史新高，美债收益率升至4.27%一线。受此扰动影响美元指数周内温和回落至104点关口附近，多空因素交织下伦铜窄幅横于9500美元/吨-9600美元/吨。在美大选最终落地前市场避险情绪均有增加，资金流向更趋保守。本周日本央行议息会议上维持基准利率不变，但面对2025财年潜在的通胀压力，日本央行保持进一步加息的预期。中国方面，10月财新制造业PMI重新回到扩张区间，新订单指数回升至7月以来新高，宏观利好释放下市场信心有所回升。同时央行增加了以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展的5000亿元买断式逆回购操作，对国内宏观利率走廊的调控能力再次增强。受宏观托底支撑，沪铜周内窄幅波动于76000-76800元/吨附近。 在外贸方面，持货商报盘开始转向11月中下旬到港货源。因近期进口量较大，加上提单多以远洋货源为主，持货商资金占用比重增加，接货意愿不高。叠加进口补贴有所减少，故虽然进口比较表现平稳，但美金铜市场成交价仍不断下行。周内注册火法premium报盘在30-48美元/吨之间，实盘成交premium落于40美元/吨附近，仓单方面因进口比价表现平平，周内成交价格亦有下跌。周内注册火法仓单premium报盘在55-60美元/吨，但实盘成交落于40-50美元/吨附近。 国内市场方面，上周关注到社会库存并未出现大幅垒库，且广东、江苏等消费大省库存反而有所去化。国产货源到货偏少的情况在本周显现，在步入11月长单交付压力下，国产注册平水价格周内不断上行，现货价格由贴专升。终端订单方面表现平平，因铜价高企不下，下游新增订单有限。采购仍多以刚需补库为主。 展望下周，美国大选后紧接美联储11月议息会议，宏观市场紧密聚焦于大选结果，市场不确定性较多。现货市场方面，因铜价高企下游消费仍难有增量，但长单谈判前持货商挺价惜售情绪仍然较强，预计现货对沪期铜2411合约仍将维持于升水附近。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM11月1日讯：SMM统计11月1日工业硅全国社会库存共计50.2万吨，较上周环比增加0.4万吨。其中社会普通仓库15.9万吨，较上周增加0.5万吨，社会交割仓库34.3万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.1万吨。本周广东地区到货增加库存增加，新疆地区各个仓库增减不一致库存小降，近期新疆铁路运力紧张汽运运费也有所上涨。