本周铝价在周中连跌3个交易日，导致其周线迎来下跌，截至11月1日日间收盘，沪铝主连以0.29%的涨幅报20795元/吨，但周线下跌0.22%。
伦铝方面，截至11月1日下午16：34分，伦铝以0.44%的涨幅报2629美元/吨，但周线同样难逃下跌的命运，周线下跌1.81%。
现货方面，据SMM现货报价显示，本周铝价整体呈现下行态势，截至11月1日，SMM A00铝现货报价暂时持稳于20760~20800元/吨，均价报20780元/吨，较10月25日的20820元/吨下跌40元/吨，跌幅达0.19%。
宏观面上
海外方面：
本周宏观面偏向利多，虽然欧洲央行及美联储先后出现暂缓降息的声音，但未对市场产生较大影响。11月美联储议息会议临近，当前根据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为96.1%，维持当前利率不变的概率为3.9%。到12月维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为69.7%。
隔夜美联储最为关注的通胀数据出炉，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率得0.3%，符合预期的0.3%，较上月的0.1%有所反弹。数据显示通胀仍有一定粘性，一定程度打压后续降息预期，但是市场对于美联储年内降息预期的预估没有发生明显变化。
国内方面：
本周国务院表示持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策。发改委表示要抓住当前预期回稳、信心增强的窗口期，推出有力度、超常规的政策组合拳，提出更加积极的财政和货币政策基调，向社会和市场发出稳增长的强烈信号。
多家银行存款利率再度下调。中国10月官方制造业PMI录得50.1高于荣枯线。
基本面上
供应端：
本周周国内电解铝企业持稳运行为主，周内焦作万方发布公告，计划以新颖的产能转移方式盘活闲置的7万吨电解铝产能，据SMM了解目前规划还在审批中，涉及到的宁夏电解铝厂暂未增产。
海外方面：周内印尼某电解铝厂二期25万吨正式通电投产，预计年底或明年初达产。其他地区电解铝持稳运行为主，周内国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少为主。
成本端：
周内氧化铝期现市场维持偏强震荡，现货市场偏紧格局维持，电解铝成本维持快速增长状态。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约19,698元/吨，较上周四上涨474元/吨，行业盈利维持收窄状态，截止本周四全国电解铝平均盈利约1,082元/吨，较上周四下降774元/吨。
需求端：
本周国内铝下游开工略有下滑，主因河南、河北、山东等省份多个地区启动重污染天气环保管控，区域内部分铝加工企业开工及运输受限，带动行业开工率出现下滑的情况。周内国内铝现货维持到货不足的状态，无锡及佛山等主流区域维持去库状态，现货基差底部支撑较稳。
库存方面：
本周SMM统计国内电解铝锭社会库存向下跌破60万吨的大关，截至2024年10月31日，其库存总计59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。国内铝锭强势的去库表现为今年的“金九银十”传统旺季划上了完美的句号。
值得一提的是，下半年以来国内铝锭库存首次回归近五年的同期低位，且目前已较去年同期低5.6万吨。SMM认为，周中再次大幅去库的主要原因仍是自上周中后段以来，新疆地区货物发运再度明显受阻所致，同时在旺季尾声，尽管本周的区域性调货动作明显减少，但国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，助推了库存的消耗。
SMM预计，目前新疆铝产品仍积压在站台为主，积压周期在半个月至一个月左右，新疆发运不畅的情况预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常，因此11月初国内铝锭库存仍有望保持稳中小降的趋势。SMM将密切关注新疆铝产品运输和供应端铝水比例调整的最新动向。
SMM展望
展望下周，基本面方面，国内电解铝供应端整体持稳为主，市场铝锭到货因新疆地区铁路运输效率下降影响，到货不足，市场维持去库状态。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持偏强震荡，国内电解铝盈利收窄明显，成本端给予铝价强支撑。需求端，铝下游开工因环保等问题出现间歇性走弱，且从企业在手订单的情况调研了解，未来铝下游开工或存继续下滑风险。综上，国内铝供应端增速放缓且低库存高成本的基本面维持，短期铝维持偏强震荡，但仍需关注后续下游开工情况。
宏观方面，需关注美国11月5日美国大选结果，以及国内11月4日将召开的十四届全国人大常委会政策导向。
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机构评论
广发期货表示，美国9月核心PCE物价指数年率2.7%，高于市场预期的2.6%。冶炼利润高位，西南地区枯水季减产预期走弱，叠加技改及北方电解铝冶炼启槽，预计年底前新增电解铝产能40万吨，当前下游需求小幅好转，旺季需求改善，库存延续下行。降息预期仍存，市场对新的刺激政策仍存预期，关注本周非农及下周美国大选。
国信期货表示，部分地区铝厂下调烧碱招标基准价，但由于氧化铝价格仍在上升通道，电解铝的成本压力依然较为明显，利润的挤压将限制铝价的下方空间。铝锭延续去库，旺季余温犹在，对铝价有支撑。整体来看，沪铝预计延续震荡，关注宏观情绪变化，以震荡思路对待。
