10月26日讯： 沪铝夜盘高开低走，今日开盘后震荡下行，主力合约跌幅0.37%，华南铝锭去库，早盘现货报价疲弱，当月票-10-20成交，买家压价接货，下月票-20成交后回落至-30-40，现货升水继续收窄，今日粤沪价差20，收窄20元，对中原价差140，收窄20元，现货整体成交较差且弱于华东、中原地区。今日SMM佛山铝价对2311合约报升水10元/吨，收窄30元/吨，现货均价录得19040元/吨，跌90元/吨。第二交易时段，期价震荡下行，持货商跟随下调，买方补货意愿较弱，成交淡薄。整体成交价对SMM华南铝价贴水60元/吨-升水0元/吨，成交价格集中在18980-19040元/吨。 节后，华南地区整体库存相对持稳，从华南的仓库数据来看，库存表现要优于无锡地区，主因仍是此前沪粤价差处于高位，双节前后的地区间转运有增量，致使佛山地区部分货源转运到无锡地区。SMM预计，近期因华南地区交长单需求增加，贸易商积极入场收货交单，且当前在途货量正常且升水已处于较合理水平，但下游表现暂时未尽人意，华南现货升贴水或转震荡走势，后续关注下游节后消费复苏表现。   图1：SMM A00铝（佛山）价格及其升贴水     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 10月24日讯：自进入9月中下旬以来，LME铅库存持续攀升，接连刷新阶段高位，截至10月25日，LME铅库存总计121725吨，刷新2021年3月以来的新高。 对于LME铅库存大幅增加的原因，SMM认为主要是9月出口的货源出口预期兑现导致，据了解，8月底便有贸易商从冶炼厂大量扫货，一度存有1万吨现货在港口，随后运往海外。而出口兑现这一点，从上期所和LME铅截然不同的库存走势中也可以窥见一二。 据海关数据显示，2023年9月精铅出口量高达35439吨，环比增加301.57%，同比暴增3066.98%。 而国内库存方面，9月国内沪铅出现挤仓行情，沪铅加权总持仓量攀升至铅品种注册交割以来的历史新高，最高至21.1万手，期间沪铅主力合约最高涨至17540元/吨，刷新2019年9月以来的新高位。且彼时原料成本抬升逻辑翻也支持铅价上涨，但国内现货市场供应宽松，导致期现价差急剧扩大，甚至超过千元，国内冶炼企业倾向于交仓。 在这一背景下， 随着沪铅2309合约进入交割，交割品牌冶炼企业转移铅锭至交割仓库，铅锭库存明显上升，带动9月18日SMM铅锭五地社会库存创2022年7月以来的新高。且彼时伦铅走势强劲，在铅沪伦比值收窄的情况下，铅锭出口窗口打开，交割结束后，铅锭开始移库出口，加之下游企业按照惯例备库，带动国内铅锭社会库存降幅扩大。不过随着后续沪伦比值逐渐扩大，9月下旬铅锭出口窗口再度关闭。 不过整体来看，国内铅锭库存与海外节节攀升LME铅库存依然表现出了截然相反的态势，国内铅锭库存自10月16日来整体处于去库，截止10月23日， SMM铅锭五地社会库存 总计6.78万吨，相比10月16日阶段性高点去库1.51万吨。 》点击查看SMM数据库 需要注意的是，10月23日铅锭库存相比10月20日小幅增加，据SMM调研，主要是因为近期铅价走高，尤其是期现价差进一步扩大，部分冶炼厂提货源对期货贴水超200元/吨，促使下游企业采购偏向炼厂货源。此外，本周10月铅锭长单即将结束，待新月长单开始执行，下游企业对于散单的补充需求或降低。综合上述情况来看，SMM预计后续铅锭社会库存亦难出现较大幅度的减量。 对于海外LME铅库存的情况，SMM表示，随着铅沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，当前进行出口转移的铅锭，更多是9月出口的货源，10月市场预计已不具备出口条件，SMM预计其出口量环比9月或下滑较多。

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盘面：隔夜伦铜开于8025美元/吨，盘初宽幅震荡，盘中短暂下行后回升并摸高于8037.5美元/吨，盘尾一路走低摸底于7983美元/吨，最终收于7984.5美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至26.8万手，跌幅达1.15%。隔夜沪铜主力2312合约开于66800元/吨，盘初摸高于66800元/吨，而后震荡下行，盘中回升，盘尾一路走低并摸底于66570元/吨，最终收于66590元/吨，成交量至2.6万手，持仓量至15.2万手，跌幅达0.49%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）德国10月IFO商业景气指数86.9，前值85.8，预测值85.9 （2）美国9月新屋销售总数年化(万户)75.9，前值67.6，预测值68 现货：（1）上海：10月25日1#电解铜现货均价报于升水230元/吨，环比上一交易日上涨35元/吨。昨日现货升水继续攀高，升水200元/吨是多数持货商出货底价。虽铜价拉涨近千元但丝毫未阻止现货升水拉涨。昨日为月度长单最后交易日，现货商对现货需求进一步放大，且周内进口预期有限，持货商高挺现货升水意愿加强，预计今明两日进入下月票交易后，现货升水亦难下跌，需重点关注铜价上涨再生铜流出情况。 （2）华南：10月25日日广东1#电解铜现货均价升水355元/吨，环比下跌10元/吨。总体来看，铜价大涨下游观望情绪浓厚，但库存持续下降，令升水跌幅有限，但整体交投并不活跃。 （3）进口铜：10月25日仓单报价80-90美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单报价82-94美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下跌0.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）37-41美元/吨，均价较前一交易日下跌1美元/吨，报价参考10月末及11月上旬到港货源。 昨日进口比价继续走弱，截至上午盘收盘对沪铜2311合约亏损在197元/吨附近。仓单方面市场一货难求，比价略微走弱，下游加工材客户想趁机压价补货，奈何市场仓单货源实在稀少，即期交单货源于高价坚挺；提单方面，昨日报盘较少，比价走弱下并未见多余的散单报于市场，部分贸易商11月货源都转为自有业务进口。 （4）库存：10月25日LME铜库存减少2300吨至185175吨；10月25日上期所仓单库存减少2916吨至5574吨。 价格：宏观方面，美国共和党议员迈克·约翰逊当选众议院议长，国会山重新聚焦政府支出问题。国内方面，财政部表示我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。基本面方面，华东地区昨日并未受铜价上涨影响，现货资源依旧紧张，叠加市场预期进口铜流入量有限，升贴水表现较为强势。华南地区库存持续下降，但由于铜价走高，下游买兴受到抑制，昨日现货升贴水下行。价格方面，美元对于铜价压制较强，预计近期维持低位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】