》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 SMM2月21日讯：近期黑色系期货集体上涨，铁矿石偏强运行，录得六连涨。今连铁全天高位震荡，主力合约I2305收于919元/吨，涨幅3.43%。 》点击查看SMM黑色系期货行情走势 SMM统计，今日山东地区PB粉成交价格集中在913-915元/吨，与昨日价格上涨8-20元/吨；唐山地区PB粉成交价格集中在925-927元/吨，与昨日价格上涨18-22元/吨。 铁矿石价格连续大涨再度引发各界高度关注，2月17日，大商所发布风险提示公告，提示铁矿石等品种价格波动较大，请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。2月21日，大商所再度出手，发布公告称，自2023年2月22日交易时（即2月21日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2305、I2306、I2307、I2308和I2309合约上单日开仓量不得超过1,000手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。 》 铁矿石上行逼近900元关口 大商所提示风险理性合规参与 重现去年行情？2022年铁矿大涨后官方出手监管！ 回顾2022年，同样也是在开年之初，针对铁矿石价格大幅上涨的情况，国家发改委屡次发声强调加强铁矿石价格监管调控。 1月28日，发改委就发文表示当前铁矿石市场供需总体稳定，国内库存处于多年高位，近期价格过快上涨存在炒作成分。将高度关注铁矿石市场价格变化，会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 2月9日发改委价格司、市场监管总局价监竞争局曾联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实，做到准确无误，不得编造发布虚假价格信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。国家发展改革委、市场监管总局高度关注铁矿石价格变化，将进一步研究采取有效措施，保障铁矿石市场价格平稳运行；同时加强市场监管，对于捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，露头就打，严厉惩处。 2月11日发改委表示，针对近期铁矿石价格出现异动等有关情况，发改委价格司、市场监管总局价监竞争局拟于近日派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化及有关企业参与铁矿石期现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。 2月28日，国家发展改革委将采取有力措施加强铁矿石价格调控监管，并再次约谈铁矿石资讯企业。近期，铁矿石市场价格大幅上涨，期间多次出现异常波动。有关方面分析认为，当前铁矿石市场供需总体稳定，国内库存处于多年高位，近期价格过快上涨，存在炒作成分。国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 而回顾铁矿石2022年走势，尤其是年初走势可以看出，发改委在1月28日首次表示高度关注铁矿石市场价格，而彼时恰逢新年假期，1月28日当天，铁矿石大幅收涨7.59%后，便进入休市时间，在假期期间市场充分消化这一消息，在春节后并未对市场产生明显影响。 而在2月9日约谈铁矿石资讯企业，要求不得散步虚假消息，不得哄抬价格，铁矿石应声大跌5.90%，但在次日便再度上涨3.20%。因此，紧接着2月11日发改委派出联合调研组展开铁矿石市场监管。 此次之后，铁矿石涨势中止，走出一波五连跌，累计跌幅达到14.91%，并刷新了阶段低位，达到了685元/吨。此后，铁矿石经历了短暂的震荡整理阶段。 但是，2月28日，发改委再度发生将采取有力措施加强铁矿石价格调控监管，并再次约谈铁矿石资讯企业。而这一次对于铁矿石行情的影响并未即时体现。 消息当天，铁矿石收涨2.69%，并刷新七连涨，累计涨幅达到27%，并站至半年度高点的870元/吨。随后才进入震荡下行的阶段。 2022年11月份开始，铁矿石再度反弹，宏观利好不断，宏观面上，从美联储放缓加息，到疫情管控放松，市场情绪得到了极大的放松。产业链上，房地产“三支箭”顺利落地，使钢铁市场看到了行业需求的向好预期。 进入12月份，宏观面持续宽松，钢厂冬储补库的需求支撑又为铁矿石再添助力，也使得铁矿石在2022年最后一个交易日站至了867.5元/吨的近半年高点。 但2023年伊始，铁矿石在基本面的主导下，走势稍有偏弱，1月9日更是在发改委召开会议研究加强铁矿石价格监管工作消息的影响下，再度大幅下跌。之后铁矿却迎来四连涨。截止1月13日收盘，铁矿石涨幅达3.40%，报881元/吨，刷新近半年新高。 1月16日，国家发展改革委约谈有关铁矿石资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。消息当天，铁矿石应声大跌4.31%，次日续跌。 1月18日，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、证监会期货部提醒告诫有关铁矿石贸易企业和期货公司，不得捏造散布涨价信息 不得过度投机炒作。但这次，市场并未对此消息做出过多反应。铁矿三连涨，截止1月20日收盘，铁矿石报865元/吨。 之后便进入春节假期。节后宏观政策偏暖，房地产利好政策释放，经济增长复苏成为市场交易的主要逻辑之一。而钢厂在利润水平较差的情况下，仍维持着较低的原料库存。随着未来需求改善并带动钢厂进一步复产，铁矿石具有补库需求，进而支持矿价上涨。 矿价上涨为钢铁行业的复苏带来挑战 铁矿石是钢铁产业重要原料之一，但国产铁矿存在“贫矿多、富矿少”的特点，导致进口铁矿石占据了较大市场份额，有统计数据显示我国铁矿石对外依存度连续多年保持在80%左右。 铁矿石在全球的分布较为集中，其中大洋洲、美洲以及亚洲是全球铁矿石的主要分布区域。据统计，全球可用铁矿石储量约1800亿吨，其中澳大利亚为可用铁矿石储量第一大国，储量约为510亿吨，约占全球总储量的28.33%；巴西、俄罗斯及中国分列第二、三、四位，以上四国的可用铁矿石储量共占全球储量的70%以上。 由于国内铁矿石存在供给不足、品位较低等问题，我国铁矿石的对外依存度居高不下。据统计，2015年我国铁矿石对外依存度首次超过80%，我国铁矿石进口贸易需求量长期处于高水平。2022年12月，我国铁矿石进口量9085.9万吨，环比减少8.08%，同比增加5.56%；截至2022年12月31日，我国铁矿石累计进口量约为11.07亿吨，环比增加8.93%，同比下降1.5%。 从我国铁矿石进口来源地来看，据统计，2022年12月我国从澳大利亚、巴西进口铁矿石分别达到5981.24万吨和2006.63万吨，占全部进口矿的比重分别约为66%和22%，铁矿石价格上涨不仅没有带来非主流矿占比的扩大，反而加重了供给端的集中度。预计未来5～10年我国仍将是全球最大的铁矿石进口国，对进口澳大利亚和巴西的铁矿石依存度仍将维持高水平。 铁矿石价格的快速大幅上涨给下游产业带来多方面影响。一是大幅抬高了钢铁产业的生产成本，因为铁矿石成本占到了钢铁生产成本的一半以上；二是成本的上涨会沿着产业链向下游传导，可能造成下游如家电产品的提价；三是从全产业链角度看，铁矿石价格大幅上涨在抬高下游制造业成本的同时，一定程度上侵蚀了本轮经济复苏过程中实体经济的利润。金融资本通过期货、掉期等金融化的定价机制拉高铁矿石价格，实际是通过价格杠杆转移利润，让国内实体经济补贴海外矿山和金融资本。 原料价格高企侵蚀国内企业利润 中国钢铁工业协会(以下简称中钢协)最新数据显示，2022年，重点统计会员钢铁企业实现营业收入65875亿元(人民币，下同)，同比下降6.35%；实现利润总额982亿元，同比下降72.27%。 2022年，中国钢铁行业发展面临的外部环境极为严峻，行业运行也遇到了较大的困难和挑战，整体呈现出“需求减弱、价格下跌、成本上升、利润下滑”的运行态势。 中钢协数据表明，2022年，对标钢铁企业进口铁矿石(粉矿)采购成本同比下降24.16%，炼焦煤采购成本同比上升24.91%，对钢铁企业降本增效形成较大压力。在此条件下，各钢铁企业大力开展降本增效活动，制造成本有所下降，全年对标钢铁企业炼钢生铁成本下降4.63%。 1月30日包钢股份公告，公司预计2022年亏损6.7亿元到10亿元，上年同期归母净利28.66亿元。2022年，受上游原燃料和钢铁行业市场波动及疫情影响，公司主要钢铁产品毛利率大幅下降，销量同比减少，盈利水平明显下降，导致公司2022年经营业绩出现亏损。 1月30日，新钢股份发布业绩预告，公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为10.2亿元到12.3亿元，与上年同期相比减少71.58%到76.42%。 1月30日，本钢板材发布业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润亏损约10.91亿元~13.33亿元，同比由盈转亏。 1月30日晚间，柳钢股份发布业绩预告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-19.79亿元至-26.77亿元，与上年同期相比，将出现亏损。 1月30日晚间，太钢不锈发布业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润1.3亿元~1.65亿元，同比下降97.39%~97.94%；基本每股收益0.023元~0.029元。业绩变动主要原因是，2022年度，受疫情和市场变化等因素影响，下游行业需求放缓，钢铁产品价格大幅回落。 1月31日，鞍钢股份发布2022年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利为盈利约人民币156百万元，同比减97.76%。 2月14日晚间，华菱钢铁披露业绩预告，预计2022年归母净利为62亿元-66亿元，同比下降32%-36%。 2月21日，金洲管道发布2022年度业绩快报，营收为6,091,505,558.84元，同比减13.52%；归属于上市公司股东的净利为234,502,454.27元，同比减39.18%。公司表示主要系报告期受疫情影响导致物流不畅，产品销量略有下降；以及原材料钢材价格大幅波动，能源、物流等成本增加影响，致产品毛利率下降所致。 自然资源部开启新一轮找矿 铁矿石自给率亟待提升 2022年3月，中钢协透露，旨在加强资源保障的“基石计划”建议已上报国家发改委等4部委。“基石计划”提出用2-3个“五年计划”时间，切实改变我国铁资源来源构成，从根本上解决钢铁产业链资源短板问题，进而降低铁矿石对外依存度。 2023年1月11日，在自然资源部召开的2023年全国自然资源工作会议提出，围绕加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。根据《全国矿产资源规划（2016-2020年）》共有24种矿产进入该目录，包括石油、天然气等能源矿产，铁、铬、铜等金属矿产，以及磷、钾盐等非金属矿产。 业内人士表示，自然资源部上述国内找矿行动，是此前中钢协提出的“基石计划”的延续，旨在提高国内钢铁行业铁元素的自给率。此次行动再一次说明了国家对保证国家战略资源供应的重视，将对国内矿产资源的开发起到积极的推动作用，一定程度上有助于改善国内矿的供应能力，以及国内矿在中国钢铁生产中的铁元素贡献率。 不过，这并不是短时间能够完成的事情。因为矿山从建设到投产需要持续一个较长的周期，矿山建设到投产一般需要3年左右的建设期以及开发期。这期间需要持续性的政策支持。 铁矿石基本面现状与后市展望 受疫情防控措施优化、国内稳增长政策密集出台、美联储加息放缓等宏观因素影响，春节后铁矿石市场呈现需求好转的强预期，下游钢厂陆续复工，铁水产量持续提升。SMM调研的国内120家主要钢厂来看，1月份铁水产量继续小幅增加，合计4869万吨，较12月份增加14万吨，上涨幅度为0.3%。 国投安信期货分析师表示，近日矿价上涨主要出于终端需求改善的乐观预期。目前宏观政策偏暖，房地产利好政策释放，经济增长复苏成为市场交易的主要逻辑之一。而钢厂在利润水平较差的情况下，仍维持着较低的原料库存。随着未来需求改善并带动钢厂进一步复产，铁矿石具有补库需求，进而支持矿价上涨。 供应端增量有所回升，根据SMM统计数据显示，上周（2.11-2.17） 全球铁矿发运总量 2707万吨，环比增加7.8%。其中澳洲发往中国环比增加4.3%。巴西发往中国环比减少5.5%。SMM 中国铁矿石到港总量 2852.32万吨，环比减少1.06%。 截至2月17日，SMM统计的35个 港口库存总计 13711万吨，较上周累计102万吨，但较去年同期减少1653万吨。 》查看SMM金属产业链数据库 但因终端需求缓慢回升，钢厂疏港积极性提高，截至2月17日， 进口矿日均疏港量 周度环比上升7.9万吨至302.8万吨，港口疏港量连续三期增加，且当前回归至相对高位。 上周的高炉开工率数据显示，截至2月15日， SMM调研统计的 高炉开工率 为92.12%，环比上期上升0.45个百分点。 样本钢厂日均铁水产量 为222.42万吨，环比上期上升1.23万吨。估算全国钢厂日均铁水产量为264.80万吨，环比上期上升1.47万吨。并且根据SMM预计，后续高炉复产仍将有所增加。 此外，目前铁矿石现货市场表现活跃，交易商出货积极，钢厂按需采购。 当前铁矿价格仍受宏观及消息面影响，基本面供应端偏紧，高炉铁水缓慢回升，供需格局变化不大。受下游需求回升带动，市场情绪较为高涨，原料采购需求走高。然而考虑到钢厂成材库存偏高，短期内钢厂生产积极性或难有大幅提升；且矿价持续上涨或致部分钢厂亏损，钢厂采购积极性或受限。 》点击查看SMM黑色系产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 对于后市，方正中期铁矿石研究员梁海宽表示，当前钢材社会库存已经9连增，后续的去库力度仍有不确定性，需关注“强预期”能否落地为“强现实”。若终端需求恢复幅度不及预期，黑色系或将集体承压。同时，从1月信贷和社融情况看，居民储蓄意愿仍较强、贷款投资意愿相对较弱，地产销售的趋势性改善仍需时日，铁矿石估值暂不具备进一步上调的空间。 展望一季度，SMM认为铁矿石或将维持震荡。首先，此前国家出台各项利好政策，使得市场对于钢铁市场需求保持较高的预期。此外，节前补库已经结束，但节后钢厂按需补库对铁矿石需求仍存，叠加一季度为海外发运低谷期，供应阶段性紧张。 但是国家层面对铁矿石价格的监管不容忽视！

据媒体援引消息人士报道，美国参议院少数党领袖、共和党人米奇·麦康奈尔将于当地时间周二会见阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬。 麦康奈尔在上周参加慕尼黑安全会议后，率领一个共和党代表团前往石油资源丰富的海湾地区。据知情人士透露，除了麦康奈尔之外，一同前行的还包括内布拉斯加州、北卡罗来纳州、爱荷华州、俄克拉荷马州和亚拉巴马州的共和党参议员。 阿联酋是石油输出国组织（OPEC，简称欧佩克）成员国之一，该国探明石油储量占全球总量的6%。美国参议员共和党人率团访问阿联酋之际，欧佩克+最近重申不会就去年10月的减产决定进行让步。 欧佩克+是由欧佩克和俄罗斯等国家组成的联盟，该联盟去年10月宣布，为稳定国际油价，将从2022年11月至2023年底削减200万桶/日的原油产能。 业内人士警告，如果欧佩克维持产能不变，全球石油市场将在今年下半年大幅收紧。 拜登政府曾请求欧佩克+推迟减产决定 麦康奈尔上周日与沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼进行了会谈，沙特方面向共和党参议员解释了欧佩克+去年10月的减产决定。据知情人士透露，共和党参议员被告知，拜登政府曾要求欧佩克+将减产决定推迟30天，但遭到了拒绝。 去年10月，美国国家安全委员会发言人约翰·柯比表示，美国已寻求欧佩克+将减产推迟到12月的会议上。 去年11月正值美国中期选举，由于美国当时处于四十年来最高的通胀水平，拜登政府希望欧佩克能够增产以降低国际油价，进而缓解美国国内的通胀压力。 欧佩克+的减产决定激怒了美国，美国官员评价称，欧佩克+在最糟糕的时刻选择减产，将损害全球经济，进一步增加全球通胀压力。 美国总统拜登扬言要沙特付出代价，一些美国国会议员更是指责沙特与莫斯科结盟，并威胁称美国可能停止对沙特的军售。美国参议院民主党领袖舒默甚至表示，考虑动用《反石油生产和出口卡特尔法案》（简称NOPEC）来应对欧佩克的行动。 然而，上述威胁并未成为现实，自那之后，美国一直试图强调与海湾阿拉伯地区的合作关系，尤其是在伊朗问题上。

为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，2月20日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作。此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。港股内房板块获关注，相关概念股：绿景中国地产(00095)、宝龙地产(01238)、越秀地产(00123)、碧桂园(02007)。 证监会此次试点的具体工作包括，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策；试点基金产品投资者首轮实缴出资不低于1000万元，且以机构投资者为主；有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%；不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元；鼓励境外投资者以qflp（合格境外有限合伙人）方式投资不动产私募投资基金。 证监会市场部相关负责人表示，“这次试点，既是支持房地产市场纾困和转型发展的一次探索，也是丰富私募基金产品的一项创新。”金融系统在推动房地产行业纾困，推动房地产行业从高杠杆模式向高质量发展转型方面做了很多努力，此次启动不动产私募投资基金试点，动员私募基金去收购房企短期内不能变现的资产，提供流动性，降低杠杆率，对整个行业而言，都会是很大的支持。 渣打银行亚洲区行政总裁洪丕正表示，随着监管机构推出多项措施，内房融资渠道已改善，而集团对内房的拨备已覆盖该板块的不良资产逾八成，连同抵押品计算，风险可控，并预期内房债最坏情况已过去。此外，高盛将中国高收益地产美元债2023年违约率预测从28％下调至19％。 此前，国家统计局城市司首席统计师绳国庆介绍，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓；一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。 上海房地产科学研究院院长严荣表示，当前房地产市场运行状况有所改善，具体表现为市场信心总体在增强，房地产开发投资额和商品房销售面积的降幅逐步收窄，部分城市住房租赁市场和二手房市场成交量有所增加。 专家表示，部分城市房地产市场回暖，表明“保交楼”支持政策、金融支持房地产行业平稳健康发展政策及各地因城施策调整优化调控政策都在显现效果。供给端，“三箭齐发”支持房企融资后，一些企业资金链吃紧状况正慢慢改善；需求端，各地积极支持刚需和改善性住房需求，通过优化限购、限贷等限制性措施，出台购房补贴、降首付、降购房贷款利率等举措，对促进住房合理消费起到积极作用。 国海证券首席经济学家夏磊指出，今年房地产销售面积有望增长，政策暖风会一直吹。在2022年低基数效应下，叠加政策放松，2023年销售会有所回升，预计2023年房地产销售13.8亿平，同比增长1.5%；房地产投资方面，由于“保交楼”政策叠加房企现金流改善，为投资企稳提供一定支撑，预计2023年房地产开发投资完成额为14.1万亿元，同比增长6%。 平安证券表示，楼市方面，春节假期重点16城新房日均成交176套，较上年假期增长49%。但考虑假期网签备案滞后、数据缺失城市较多，后续成交趋势仍待观察。预计随着政策持续发力，楼市有望逐步回温，关注节后小阳春以及经济复苏下二季度销售修复。投资建议方面，改行重申当前行业政策风向加速转变，短期政策博弈机会仍存，中期行业筑底企稳、基本面修复将推动行情延续。 相关概念股： 绿景中国地产(00095)：深圳白石洲城市更新项目是深圳市规模最大、最具代表性的城中村旧村改造项目，项目计容面积约358万平方米，计划分4期开发，在未来8至10年完成整体项目的开发。按照绿景中国地产的预计，项目在今年年中可以开盘销售，保守预计可贡献的货值约1500亿元。此前，绿景中国地产的管理层曾强调，白石洲项目2023年将实现大规模推盘，该项目之前还获得了万科23亿元的入股投资。 宝龙地产(01238)：1月单月，宝龙地产实现合约销售总额(连同共同控制实体及联营公司的合约销售额)约为20.4亿元，合约销售总面积约为13.4万平方米。2022年全年，宝龙地产实现合约销售总额(连同共同控制实体及联营公司的合约销售额)约为409.5亿元，实现合约销售总面积272.42万平方米。 越秀地产(00123)：截至2022年上半年底，越秀地产拥有总土地准备约为2860万平方米，其中大湾区占比52.9%，华东地区占比14.5%，华中地区占比19%，北方地区占比9.4%，西部地区约占4.2%。2023年1月，越秀地产实现销售金额88.8亿元，同比增长76.3%，为TOP20房企中最高增速，同期TOP100、TOP20房企则分别下降32%、21%。 碧桂园(02007)：2022年，碧桂园集团累计交付近70万套。全年工程巡检2754次、项目总周巡盘64306次，房屋质量满意度逆势提升15.38%。截止至2023年2月14日晚，除北方部分项目仍处于冬歇期，碧桂园集团全国58个区域已复工项目标段数达996个。

昨晚房地产市场再度传来利好，中国证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，此举令港股市场的内房股多数走高。 截至今日10时24分，祥生控股集团(02599.HK)、上海证大(00755.HK)、中梁控股(02772.HK)、融信中国(03301.HK)分别上涨23.61%、18.75%、8.82%、7.53%。 注：房地产股表现 根据中国证监会2月20日官网消息，近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，在现有私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策，以期进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求。 证监会表示，此次试点工作按照试点先行、稳妥推进的原则，符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金，进行不动产投资试点。 事实上，这一模式早已在国外已较为成熟。以市场所熟知的黑石为例，黑石地产基金业务自2016年以来募集资金约占黑石募资总额的25%，可分配利润大约占黑石总体的接近一半，是黑石规模和利润增长的“压舱石”。近年来，黑石私募股权基金和私募债基金相较业绩基准表现平平，但地产基金业绩却长期突出。 从今日房地产股表现来看，这一消息着实提振房市信心。 有分析师指出，此次允许符合条件的私募股权机构设立不动产私募投资基金，一方面是解决“保交楼”的资金来源问题，通过一部分高信用级别资金，撬动社会资金参与；另一方面也可以让有存量商业地产的房企缓解资金压力。 国内楼市出现复苏 国内房地产市场近期出现复苏态势，据国家统计局2月16日发布的70城房价数据，1月70城新房、二手房房价环比上涨城市显著增加，其中新房上涨城市数量自2021年9月以来首次超过下跌城市数量。 1月，新建商品住宅价格上涨城市数量36个，较上月增加21城；下跌城市33个，较上月减少22城。二手住宅价格上涨城市数量为13个，较上月增加6城；下跌城市57个，比上月减少6城。 中指院分析师表示，整体来看，当前房地产市场情绪有所修复，但更多体现在部分核心一二线城市，多数城市购房者观望情绪仍较重，市场修复仍需时间。短期来看，需求端政策有望继续跟进，针对多孩家庭、人才的住房支持政策有望进一步向高能级城市扩围。 祥生控股美元票据启动重组 除了政策及房地产市场回暖之外，一些地产公司亦有利好消息宣布。隔夜有利好公告的祥生控股集团，今日一度涨超30%，目前仍涨超20%。 注：祥生控股集团走势 该公司在昨晚发布公告称，为改善其财务稳定性及可持续性，该集团正就交易五笔美元票据启动重组事项，重组事项一旦完成，将为公司提供更强劲的前景，为所有利益相关者带来长期价值。

周二（2月21日），国际货币基金组织（IMF）表示，在全球金融状况缓和、食品和石油价格下降、中国经济反弹的背景下，今年亚洲经济将迎来更加强劲复苏。 尽管如此，IMF还是提醒，在全球经济增长势头放缓的背景下，亚洲经济体仍面临长期挑战。 全球经济的亮点 IMF亚太部主任Krishna Srinivasan、副主任Thomas Helbling和主管Shanaka J. Peiris在周二发表的一篇文章中写道， 亚太将成为“迄今为止全球主要地区中最具活力的地区，也是全球经济放缓中的一个亮点” 。 文章写道，亚太地区的经济逆风今年会出现缓解，预计该地区今年的增长率将从2022年的3.8%提高到4.7%。 此外，该地区的新兴市场和发展中经济体将是推动亚太经济的“主力军”， IMF预计它们在2023年将增长5.3%。 随着疫情期间供应链中断问题的消退，柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南等国家都恢复了疫情前的强劲增长，它们的服务业正在大步前进，加快了经济增长势头。 IMF亚太部高级官员表示，预计中国和印度今年就将贡献全球GDP增长的一半以上。 通胀抬头是今年的威胁 根据IMF的最新预测，通胀抬头将对亚洲本应向好的一年构成威胁。 IMF虽看好亚太地区经济前景，不过该组织还是提醒道， 如果核心通胀没有显示出回归目标的明显迹象，亚洲各国央行可能需要进一步加息 。 这篇文章还指出，尽管总体通胀数据出现放缓，但剔除暂时性和不稳定项的核心通胀指标仍然高于目标，所以政策制定者必须保持警惕。 如今，全球许多主要央行在持续的价格压力下回归鹰派立场。美联储官员认为，由于通货膨胀率高于预期，更大幅度的加息重新成为可能；澳大利亚联储本月早些时候将基准利率提高到10年来的最高水平。 债务上升带来长期挑战 尽管短期前景有所好转，但重要的长期挑战依然存在。 IMF建议，整个亚洲需要改革以提高生产率和长期增长。 大流行期间的财政赤字和过去一年较高的长期利率增加了公共债务负担。多个亚洲国家面临债务危机，有关当局必须继续实施逐步巩固财政的计划。 IMF补充道，许多亚洲国家面临着金融脆弱性加剧的问题，家庭和企业部门的杠杆率都很高，银行业对房地产低迷的风险敞口也很大。这表明，在控制通胀和确保金融稳定之间存在微妙的政策权衡，当局有必要强化问题解决框架。

投行KeyBanc Capital Markets 表示，人工智能，尤其是 ChatGPT，席卷了投资界，虽然该技术的一些好处可能会惠及全球最大的科技公司，但英伟达(NVDA.US)等先进半导体公司也可能从这一趋势中受益。 分析师 John Vinh 表示，由于该技术的大量计算需求，英伟达是生成人工智能的半导体公司中“明显的最大化受益者之一”。 特别是OpenAI的ChatGPT存在一些问题，微软最近为其基于ChatGPT技术的新必应(Bing)搜索引擎的聊天机器人辩护，就证明了这一点。Vinh认为，帮助训练transformer语言模型的训练集群运行的是英伟达的大约10000个A100图形处理器(GPU) Vinh在给客户的一份报告中写道:“以(平均售价)1万美元计算，这将意味着约1亿美元的收入。” Vinh补充说，ChatGPT也可能使用GPU进行人工智能推理，尽管这项任务所需的GPU数量据信“远远少于”训练集群的需求。 尽管有这些机会，但在生成式AI方面，GPU的使用并非一帆风顺。 一些公司，如谷歌，可能会选择使用张量处理单元(简称tpu)进行自己的训练。Vinh补充说，根据对话，谷歌可能会使用TPU来开发Bard。然而，该分析师指出，与GPU相比，使用TPU不太可能有“显著的运营成本优势”。 英伟达的A100 GPU的平均售价约为1万美元，而去年3月发布的H100的平均售价约为2.5万美元。 因此，公司可能会使用替代芯片，比如AMD的MI300，尽可能降低训练大型语言模型(llm)的成本。 除了AMD (AMD.US)， Vinh补充说，博通(AVGO.US)、英特尔(INTC.US)、美光科技(MU.US)和Marvell科技也可能成为生成式AI的受益者。 其他公司也可能会考虑避开GPU，专注于定制芯片以保持低成本，就像亚马逊推出引力处理器(Graviton ARM CPU)和其他基于ARM的服务器项目一样。 然而，Vinh认为，优势的钟摆可能会朝英伟达的方向摆动。 Vinh解释说，“随着云提供商越来越多地寻求削减资本支出预算，技术领域的大范围裁员，以及利率上升，这些云项目将如何继续获得资金的不确定性越来越大。”“我们认为，这些趋势可能标志着商用硅的使用率回升，”同时为英伟达等公司带来好处。 Vinh指出，尽管有大量的宣传，但生成式人工智能的兴起及其在聊天机器人之外的用例仍处于早期阶段。尽管如此，“生成式人工智能项目面临着越来越大的压力，需要大幅降低与搜索的成本差距。”

关于美国经济可能发展的讨论已经被类比为试图着陆的飞机。直到最近，市场的主要分歧集中在于“硬着陆”和“软着陆”之间做出选择，而另一种“经济崩溃”的可能性选择则被巧妙的忽视了。最近几周， 随着美国等地区的经济数据强于预期，经济“不着陆”的新选择也正于市场热烈讨论中。 但市场往往不会关注这样一个事实：即当飞机始终不着陆时，最终燃料会耗尽并坠毁。 这中间有很多问题。最重要的是，着陆是一个二元问题。对于飞行员来说，要么安全着陆，安全离开飞机，反则坠毁。而在以此为例分析经济和市场发展时，还有更大的微妙之处。其中，经济必须继续发展，而不是在飞往目的地的航班上结束。因此，美联储在其中扮演的角色非常重要。 经济“不着陆”或是最坏的结果 不着陆意味着美国失业率不会大幅上升，增长率也不会下降。相反，经济将继续反弹(受中国重新开放或美国消费持续增长的提振)。但这是一个好结果吗? 雅德尼研究公司的创始人埃德·雅德尼认为， 关键问题是它是否会带来更高的通货膨胀 。如果真是这样，其认为这将比经济硬着陆的情况更糟糕，并引入了一个额外的类别： “对于股市而言，如果通胀继续温和，看涨的情景为经济软着陆和不着陆的情况。而经济硬着陆对市场造成的情况将是悲观的。更为悲观的是通胀反弹，且经济并没有着陆的情景。在最后这种情况下，美联储将被迫将利率提高到足以引发经济衰退，从而降低通胀的程度。美股市场的盈利和估值倍数将被粉碎，股价将远低于去年10月12日的历史低点。” 绝对战略研究公司(Absolute Strategy Research)的大卫·鲍尔斯(David Bowers)也表示， 不着陆可能是最坏的结果 。 其指出， 这种情况的出现将导致在出现任何闲置产能或经济疲软之前，全球经济增长重新加速。 ”其并补充道， 令看涨债券的投资者感到沮丧的是， 美联储的政策利率可能不得不在更长时间内保持较高的水平。 在某种意义上，不着陆只是时间问题 (毕竟，飞机必须在某个时刻着陆)。 最重要的是，美联储的选择根本不是不降息，而是彻底控制住通胀。因此， 如果经济不可能着陆，将直接意味着短期内美联储还会再次加息。 怎样定义经济衰退? 市场所辩论的一个更广泛的问题是如何定义衰退。而 经济的健康状况对于预测风险资产的走势至关重要。 如果出现经济衰退，人们往往会损失更多的钱。 Longview Economics 的克里斯·沃特林 (Chris Watling) 认为，如果一个经济体避免了衰退，那就是软着陆;否则就是硬着陆。对于股票市场来说，这一点至关重要，因为与衰退相关的熊市周期在衰退开始之前从未结束，而且往往会更糟。 如果无法避免经济衰退，就很难相信股市已经触底。 很难反驳这一点，但使用衰退的概念作为分界线存在问题，因为定义起来并不简单，尤其是在当前怪异的环境中。美国去年连续两个季度GDP负增长，但就业和消费如此强劲，如果说美国已经经历了衰退并从中复苏，那将是荒谬的。据伦敦Fathom咨询公司的埃里克·布里顿(Erik Britton)写道： “在英国的经济趋势增长率可能低于1%的情况中，“技术性衰退”不再是一个相关概念，这一点尚不清楚：相反，我们将失业率大幅上升作为英国经济衰退的标志。迄今为止，没有证据表明这一情况发生;但不幸的是，我们从中得到的安慰微乎其微，因为 失业率上升往往是经济衰退的滞后指标 。” 美国和英国的经济适用的逻辑大致相同 。即使沃特林表示市场的分歧接近二元问题，但另也有一种观点认为，软着陆的概念是为了美化经济衰退的可能性。 软着陆or硬着陆?市场争论不休 正如TS Lombard 的达里奥·帕金斯 (Dario Perkins) 指出的那样，软着陆倾向于鼓励人们认为，“经济可能会出现衰退，但这将是一个非常温和的衰退。”因此，在某种程度上，这种情况是试图诱使人们相信一种难以置信的结果，这至少会促使他们购买更多的风险资产。他表示，当逆向投资者审视共识预测的细节时： 他们发现，每个人都在预测有史以来最温和的衰退——这种情况与“软着陆”没有明显的区别。 如果“2023年经济衰退”理论基本上只是一场卖方营销活动，那么真正打破预期的唯一方法就是寻找经济衰退比大家预想的要更糟糕的原因。不过，这种分析往往是基于迷信或2008年金融危机的PTSD(创伤后应激障碍)，而不是基于宏观经济数据得出的观点。 珀金斯甚至称这是一个“伪周期”。将飞机类比应用于我们当前的情况时，存在一些问题。这一概念的公认学术专家是艾伦·布林德(Alan Blinder)，其曾任美联储委员会主席，现为普林斯顿大学教授。根据布林德的说法， 当美联储打击通胀时，要么将实现软着陆，要么将会迫使经济衰退 ，不过自1965年以来的11次加息中，有7次都是温和结束的。 问题是， 在通胀提高至如此高的水平后，要想通过加息来控制通胀将十分困难。 根据他的定义，艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)在1994-95年策划展现了“完美的软着陆”现象，彼时时通货膨胀率相对稳定在3%，经济增速仅从4.4%放缓到1.3%，失业率仍在5.6%。布林德指出，尽管当时债券市场发生了巨大的波动，但在实际GDP没有下降的情况下，实现了软着陆。 失业率现目前仅为3.4%，因此肯定有上升空间。当然， 通货膨胀率现仍远超美联储目标，它在当前高度停留的时间越长，经济就越难平稳着陆。 美银：下半年经济或出现“硬着陆” 美银在近期发布研报表示，到目前为止，具有弹性的经济意味着利率水平将在更长时间内保持在较高水平。该机构 预计今年上半年将出现所谓的“不着陆”情况 ，即经济增长将保持强劲，美联储可能会在更长时间内保持鹰派立场，即加息完成后的高利率维持一段时间，该机构 预计2023年下半年经济可能会出现“硬着陆”。 本周早些时候，美银的全球基金经理调查显示， 大多数投资者不相信2023年的股市反弹将持续下去 。迈克尔-哈特内特(Michael Hartnett)领导的美国银行策略师团队在研报中表示，最近的经济指标显示，美联储降低通胀的使命“在很大程度上尚未完成”，他们 预计标普500指数将在未来三周内跌至3800点，较当前水平下跌约7% ，此前该指数未能突破4200点的上限。

当地时间周一（2月20日），沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，欧佩克+的减产并非政治化决定，而是基于市场基本面。 阿卜杜勒-阿齐兹周一在沙特首都利雅得的一个媒体论坛上发表讲话，他谈到了欧佩克+去年的减产决定。 欧佩克+是由欧佩克（石油输出国组织）和俄罗斯等国家组成的联盟，该联盟去年10月宣布，为稳定国际油价，将从2022年11月至2023年底削减200万桶/日的原油产能，这一数字约占全球需求的2%。 阿卜杜勒-阿齐兹补充称，欧佩克+有足够的灵活性，可以根据需要调整政策。这位沙特高官上周重申，欧佩克+计划将现有的产油协议持续至2023年年底。 欧佩克+的减产决定遭到了美国和其他西方国家的严厉批评，美国官员评价称，欧佩克+在最糟糕的时刻选择减产，将损害全球经济，进一步增加全球通胀压力。 欧佩克+宣布减产后，沙特与美国的紧张关系有进一步升级的趋势。一些美国国会议员称沙特与俄罗斯结盟，还指责沙特胁迫一些欧佩克+成员国支持减产目标，而沙特方面否认了这一指控。 欧佩克在其上周公布的月报中预测，今年全球原油需求将增加232万桶/日，增幅为2.3%，来到了1.0187亿桶/日，这一预测比上月的预测高出10万桶/日。不过，沙特能源大臣强调，全球原油市场仍将处于平衡状态，因为一些地区的需求增长被其他地区的需求放缓所抵消。

由于需求历史性下滑，全球存储芯片价格去年下半年创下2008年以来最大的跌幅。 市场研究公司TrendForce的最新数据显示，去年四季度，DRAM（动态随机存取存储器）的平均价格暴跌了34.4%，而三季度的跌幅为31.4%；NAND闪存的表现也没好多少，去年三季度和四季度的价格跌幅分别为32%和27.7%。 新冠疫情爆发后，电子设备需求一度大幅增长，芯片制造商趁机扩大产能，但没过多久，消费者需求便明显下滑，芯片库存堆积如山，导致价格暴跌。 存储芯片价格严重下滑，加上全球经济表现疲软，大多数芯片制造商在去年下半年削减了产能，并推迟了扩张计划。美光科技、SK海力士和铠侠（Kioxia）都公布了相应措施，试图通过控制供应过剩来稳定市场。分析人士指出，这些举措固然会影响企业利润，但“活下去”才是当务之急。 相比之下，全球最大的内存供应商三星电子却反其道而行之，该公司仍坚持激进的资本支出计划，今年将斥资逾300亿美元进一步扩大产能。三星去年在芯片领域的支出达到了390亿美元。 Billionfold资产管理公司首席执行官An Hyungjin表示，三星保持支出节奏的举动，将打击其他规模较小的竞争对手。 然而，芯片价格暴跌也在侵蚀三星的利润，上月公布的财报显示，三星芯片业务的利润去年四季度暴跌97%，至2700亿韩元（约2.2亿美元）。 三星仍押注于存储芯片的长期前景，云服务、联网汽车以及人工智能系统日益普及，而这些行业都对存储需求旺盛。三星此前表示，预计智能手机市场今年将再次萎缩，但ChatGPT等人工智能产品将促进需求增长。

备受市场关注的云南电解铝限电减产终于“政策落地”，减产规模或达67万-80万吨左右。或受此消息影响，今日电解铝上市公司全线飘红，天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）涨停。 从多位业内人士处获悉，节后供需多空博弈之下，铝价持续走低，市场对于需求的强预期并未及时兑现，铝业持续累库破120万吨大关，高于往年同期水平，未来铝市的风向标在“库存拐点”，此次随着云南电解铝限产落地，铝锭的库存拐点或将出现。 记者以投资者身份从神火股份证券部获悉：“（限电减产）其实对公司影响并不大，同时产能压下来，对铝价也是利好。今年经济铁定要比去年好，像铝这些大宗产品，肯定是有利好的，对未来铝价比较乐观。” 据SMM统计，截至2月16日（上周四），国内电解铝锭社会库存121.6万吨，同比增加17.7万吨，较春节前1月19日增加47.2万吨，但较上周一库存量减少0.2万吨。同时，铝棒库存已出现连续两周降库，上周最新库存20.23万吨，环比下降1.21万吨。 数据来源：SMM，民生证券研究院 随着节后终端开工的恢复，冶炼厂货物直发加工厂的比例有所提高，预计将带动铝锭入库量环比快速下降。出库方面，截至2月20日，中国主流地区铝锭出库量周均数据为17.6万吨，环比上周增加4.2万吨，远超去年同期的13万吨左右，也高于去年四季度平均周度出库14万吨左右的水平。 据悉，河南省巩义市为国内重要的铝生产消费地之一。中孚实业（600595.SH）某销售经理透露：“巩义铝库存年后不断增加到近22万吨，往年最高值也就约9万吨，现在是之前高点的两倍多。但库存增加速度已经下来了，像今天（2月20日）较上周四（2月16日）已无新增，下游整体需求逐渐在向好转变。” 需要注意的是，成本端价格松动支撑不足，电解铝成本重心也随之下移。 上海有色网铝分析师李加会表示，近期受铝电解用预焙阳极价格下跌以及煤炭价格回落带来火电成本下跌的影响，电解铝成本也随之下移。但随着云南减产落地，如果下游消费复苏预期也能较快兑现，库存就会快速去化，之后会达到一个紧平衡状态，那么对上半年铝价持较乐观态度。 供应方面，李加会认为，在综合考虑到减产、复产等各种因素基础上，SMM测算2023年国内电解铝供应量仍将同比上涨约3.5%，再考虑到海外进口量预计将达到约35万吨，年底仍可能呈现累库状态，铝价整体重心下移难超去年高位。