三天内，众泰、云度相继推出新车，高调宣布正式回归。进入2023年后，车市的“马太效应”不断加剧，留给曾经的市场参与者们的机会和空间仍存诸多变数。 2月28日，云度全新纯电SUV云兔上市，两款车型售价分别为8.58万元起和9.58万元起。其成为云度加入“吉祥大出行”战略后推出的首款新车。根据规划，未来云度将推出A0级至C级的一系列产品，第二款车型预计将于明年正式亮相。 作为成立最早的造车新势力之一，云度曾深陷“亏损严重、资金链断裂、停工停产”等风波。去年6月，均瑶集团入主云度的同时，亦将后者再次拉至业内视线。前上汽通用五菱技术中心总工程师、现任云度汽车总经理韦勇坦言，“去年在福建省和莆田市各级政府的支持推动下，重新招揽、整合了各方人才以及产业链上下游优秀的经销商、供应商资源。” 一周前，均瑶集团董事长王均金发布“吉祥大出行”战略构想，希望通过吉祥航空和云度汽车从硬件、软件、服务三个维度，为用户的航空及陆地出行提供更好的一体化服务体验。“涉足新能源汽车产业，也是均瑶集团对全新领域做出的前瞻性战略布局。”王均金表示。 天眼查显示，均瑶集团在收购云度的同时还成立了上海吉祥智驱新能源汽车公司，注册资金10亿元，经营范围包括新能源汽车整车销售、技术服务、技术开发、储能技术服务、充电桩销售等。2022年7月25日，该公司新增主要人员王精龙，后者正是云度新能源的法人代表。 云度发布会的两天前，同样一度深陷危机的众泰汽车，宣布旗下子公司江南汽车全新纯电动车江南U2正式上市。“（众泰汽车）确实在逐步走向正轨。”众泰汽车内部人士向财联社记者表示。 2021年末，众泰汽车曾与“重整”二字紧密相连。2021年11月30日，法院裁定批准众泰汽车重整计划；12月28日，法院确认七家公司的重整计划已执行完毕；12月31日，法院确认子公司江南制造重整计划执行完毕。至此，众泰汽车下属八家子公司重整计划均已经法院裁定批准并执行完毕。 有关众泰汽车“复活”的声音，并非随江南U2首次出现，2022年的“摘星脱帽”与T300车型的复产公告，让业界关注着这家老牌传统车企的“新命运”。 今年1月底，众泰汽车发布2022年度业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润亏损为约7.1亿元-10亿元，比上年同期亏损增加0.63%-41.74%，营业收入8亿–9亿元。众泰汽车表示，2022年，公司汽车整车复工复产后，整车业务仍处于恢复阶段，再加上受新冠疫情的影响，报告期内汽车整车产销量不大，销售收入总额较低。同时，公司拟计提资产减值准备和坏账准备等合计约2亿元至3亿元，因此公司2022年度整体业绩亏损。 “2023年是江南汽车向智能纯电领域战略转型的开局之年。”前述内部人士透露，众泰汽车在2023年的新产品，并非仅江南U2一款，“后续会陆续推出新车型，具体时间还要根据公司的生产经营计划来安排。” 尾部车企在“咬牙”生存，但国内车市的“马太效应”却仍呈加剧之势。 据中国汽车工业协会统计分析，2023年1月，销量排名前十位的轿车生产企业共销售42.6万辆，占轿车销售总量的66.1%，该占比在2022年全年为63.4%；2023年1月，销量排名前十位的SUV生产企业共销售51万辆，占SUV销售总量的67.2%，较2022年提升近10个百分点。 若将统计维度聚焦至品牌层面，“马太效应”会更为明显。据乘联会榜单，2022年全年销量大于10万辆的品牌有12个，品牌数量占比8.05%，合计销量占比却高达七成以上；全年销量不足500辆的品牌为49个，品牌数量占比32.89%，合计销量仅6000辆，市占率只有0.11%。 “专注新能源车的车企未来有很大发展空间，但前提是每个企业都要找到属于自己的细分市场，尤其在中国市场。”谈及尾部车企的生存，乘联会秘书长崔东树认为，“新能源车市场已经出现了分化特征，车企只要找到合理的生存空间，还是有很大机会。”

【导读】聚焦光伏突破加快新能源产业发展——2023年安徽省《政府工作报告》 推动新型电力和新能源装备等集群加快向世界级先进制造业集群跃升——2023年江苏省《政府工作报告》 全国两会即将召开，财联社推出“聚焦经济新动能”系列报道，从传统产业数字化升级、新兴产业持续技术创新中，寻找成长点、发现新动能。新技术催化行业新格局，在下一个五年的追“光”逐“链”竞争中，光伏产业无疑是确定性最强的经济增长新引擎。 年初，影视剧爆款频出，流量“狂飙”。同样“狂飙”的，还有我国的光伏产业。 从最早的设备、原料、市场“三头在外”，到如今牢牢掌握全球市场话语权，我国光伏组件产量和出口量、新增装机量、光伏累计装机量等已连续多年位居全球首位。而在强劲的势头下，大厂围绕N型电池技术的新一轮回合竞技已经开始。 在协鑫集成的合肥组件工厂，车间内20条生产线正全部处于满负荷运作。在仓库区，放满大量打包装好的成品组件，有现场工作人员称，春节开工后一直很忙，每天原料运输和成品发出的车辆超过200辆。 协鑫集成合肥组件工厂 而在距离安徽肥东协鑫组件厂160公里的芜湖湾沚，协鑫集成延伸上游的TOPCon电池厂也正开工。这只是行业缩影，如今，围绕N型高效电池组件的规模扩张，已经在全行业铺开，新一轮竞技背后，组件企业对于降本以及供应链稳定，有了更迫切的需求。同时，作为经济增长新引擎，这一产业成为了地方经济发展中招商引资积极争取的对象。 产能“狂飙”，组件厂直言等不及扩产 硅料价格逐渐企稳，组件厂直言等不及扩产。 记者近日在调研中获悉，目前光伏组件市场成交价格在1.7元/W附近。协鑫集成合肥基地负责人孙国亮表示，随着上游成本的企稳，市场看空或者看涨的情绪都逐渐平息。春节后，厂区全部处于满产状态，20条生产线全开，基于市场稳定和员工节后返岗情况良好等条件，预期到3月份整个市场的回暖会更加明显。 在交流中，企业负责人更是表现出对产能扩张迫不及待的心情。记者在现场看到，园区仓库全部摆满打包完成的成品组件。据现场工作人员介绍，每天原料和成品的运输车辆两三百辆。此外，南区正在规划的三号车间工厂也将在年内建设完成，规划10条生产线，按照最新工艺技术，一条800兆瓦，南区车间可以达到8GW产能，合肥基地总达到23GW产能。 协鑫集成组件生产车间 虽然光伏产业形势仍好，组件订单产能“狂飙”，但曾经“叫好不叫座”的尴尬情形，也令协鑫集成下定决心开始弥补电池短板，这一降本增效的关键环节。 2月22日，芜湖市湾沚区一季度重点项目集中开工，其中包括协鑫集成20GW高效TOPCon光伏电池片制造（一期10GW）项目。据悉，一期项目已经完成前期准备工作，预计最快6月底完工。 三方竞技，N型元年“开端”精彩 增效的关键环节，首先在于电池技术的发展。在p型电池临近效率转换极限后，行业开始探寻下一代高效晶硅太阳电池。 2021年11月，晶科能源发布采用N型TOPCon技术的产品Tiger Neo。从当时数据看，较PERC在效率方面提升约5%-6%，发电性能方面提升3%-4%。 根据工艺的不同，N型电池大致可分为三种主流技术，即TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）、HJT（具有本征非晶层的异质结），以及IBC（交指式背接触）等。但业内分析认为，TOPCon或是光伏此轮技术迭代的主力军，在2023年市占比可预计突破20%。 SEMI中国光伏标准技术委员会主席，一道新能首席技术官宋登元透露，目前TOPCon在电池端会高于PERC电池5到6分钱，PERC的非硅成本是0.14元左右（单瓦），TOPCon是0.18到0.2元，但是因为效率更高，所以在组件端的成本是持平的，LCOE（平准化度电成本）优势显著。 三者在效率和成本方面各有差异，但都有不少拥趸者。 随着更多厂家发力布局，2022年被认为是N型电池组件元年。而今年光伏电池扩产项目有增无减。今年1月17日，隆基绿能宣布斥资452亿元，用于扩产100GW硅片和50GW电池项目。 两天后，晶澳科技抛出了建设年产20GW硅片、30GW光伏电池等项目，总投资金额达到400亿元。公司人士对记者表示，预计2023年布局组件总产能将达80GW、硅片和电池分别达到70GW左右。未来公司会结合市场需求增长，按照发展规划合理安排产能释放。 龙头企业扩张“凶猛”，而光伏作为高景气赛道，也是众多企业延伸产业链或者跨界优选：1月11日，三五互联在四川省眉山市举行5GW高效异质结电池片项目建设开工；1月27日，中建材江阴高效异质结电池项目开工；1月30日，林洋太阳能总投资100亿元年产20GW高效N型TOPCon光伏电池项目开工。 可以注意到，围绕N型高效电池组件的规模扩张，已经在全行业铺开，并成为了地方经济发展中招商引资积极争抢的对象。 稳健扩张高效产能，打造经济增长引擎 这一产业亦是地方经济发展中招商引资积极争取的对象。 安徽省人大代表、合肥晶澳太阳能科技有限公司总经理李宁在今年的安徽两会上提出建议，扩大招商资源供给，进一步支持制造业智能化转型，助力本省光伏产业高质量发展。 李宁认为，在国家“双碳”目标的引领下，建议继续围绕稳链、强链、延链、补链开展招商引资，积极引进上下游环节和相关辅材产业落户安徽，打造更完善更强健的光伏产业集群。 根据安徽省此前印发的《安徽省光伏产业发展行动计划（2021-2023年）》文件，在一批重点项目布局上，按照“产业集聚、优化布局”的原则，加快推动包括协鑫60GW高效组件、凯盛光伏铜铟镓硒薄膜太阳能电池组件、华晟新能源高效异质结电池与组件、国轩储能电池、福斯特胶膜、信义江北光伏组件盖板等一批带动性强、市场规模大、成长性高、经济效益好的重点项目建设。 据当地媒体报道，2022年，全省光伏电池产量超28GW，光伏组件产量约66GW，光伏逆变器出货量超80GW；全省光伏设备及元器件制造业规上工业增加值同比增长85.3%，实现营业收入1954.9亿元、同比增长118.9%。 新技术催化行业新格局，在下一个五年的追“光”逐“链”竞争中，光伏产业无疑是确定性最强的经济增长新引擎。

今年来，芯片股无疑是美股市场上的明星，但在近期涨势稍缓后，投资人对芯片股未来走向出现了分歧。 今年初，市场对于美联储“刹车”并转向降息的预期一度升温，以及全球席卷而来的AI浪潮，费城半导体指数（SOX）大幅反弹，今年以来累计涨幅超过14%。但自2月份美国发布强劲的非农报告以来，美联储继续加息的预期再占上风，SOX指数有所调整。 SOX由在美国上市的30家最大的半导体公司组成，英伟达和台积电为其最大的成分股之一，是全球半导体业景气主要指标之一。该指数上一次达到峰值是在2021年12月27日，当时收于创纪录的4,039.51点。 但就在一年多以前，随着华尔街开始担心供应过剩，SOX在一个月内从历史高点跌至熊市区间。虽然近日有所反弹，但周一收盘所在的2951.2点，仍较高点低28%。 如今，投资者们最为关心的应当是，今年初的反弹是否只是昙花一现？近期的调整又会不会是新一轮跌势的序章呢？市场上有两种相反的声音。 “乐天派”：股价反弹绝非昙花一现 Counterpoint 近期发布的一份研究报告显示，全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软，预计2023年上半年市场将会低迷，但预计在2023年下半年，随着OEM厂商开始补充库存并准备发布旗舰产品，市场有望迎来复苏式增长。 事实上，目前市场也普遍预计芯片企业业绩将于年中触底，随着企业逐渐清理积压的产品库存，下半年行业有望开启复苏周期。 市场研究公司LightStream Research 表示：“如果市场普遍预计芯片企业整体业绩将于今年年中将见底，那么一些投资者可能会选择现在整体较为疲软的业绩时期作为一个良好的逢低切入点。” 悲观派：部分领域的过剩挥之不去 而另一方面，“悲观派”则认为，行业过剩不会那么快消除，SOX指数可能会再度大幅，回吐新冠疫情期间的所有涨幅。 有分析师警告称，半导体行业在经历两年的库存短缺后，正面临库存过剩的局面，这可能导致芯片股回吐新冠疫情期间的所有涨幅，投资者的一切收益也将化为乌有。 他在一份报告中写道，“一半的供应过剩”已经在个人电脑和无线领域得到了消化，这从英特尔、AMD等芯片制造商在最近财报中列出的大量库存支出中就可以看出。然而，“另一半”过剩仍然存在，一些领域的需求现在显示出放缓的迹象，尤其是在日益重要的数据中心市场。 “受每股收益下降和市盈率压缩的影响，我们预计SOX指数将下跌30%，并创下新低。”他写道。

在去年年底硅料价格大涨大跌波动后，近期硅料价格开始企稳，截至目前据SMM报价，多晶硅复投料主流价格预计240-260元/千克，多晶硅致密料主流价格210-250元/千克，多晶硅价格指数223.42元/千克，多晶硅价格持稳。上周石英价格大幅上涨刷屏，在下游需求向好情况下，预计其他辅材也回暖，国联证券认为，在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。相关标的：新特能源(01799)、福莱特玻璃(06865)、协鑫科技(03800)。 据SMM了解，本周后期部分多晶硅签单将展开，此前虽市场成交重心有所下移，但主流企业仍保持观望心态，短期内价格预计持稳，后期随着签单的逐渐展开有走跌可能。 据SMM统计，2月国内硅片产量约为34.3GW，环比1月增长6.8%。2月光伏市场硅片紧缺情况严重，叠加硅片价格的多次跳涨，硅片企业生产积极性高涨，下游需求迫切，硅片供应量随即继续上涨。对于3月市场，据SMM了解，目前下游企业对硅片需求仍较为迫切，叠加目前利润向好，硅片企业仍积极扩产，个别龙头硅片企业将3月排产已经提升至10亿片之上。3月硅片总供应量预计将达到36.4GW。 此外，电池片成交价格也有所回落，部分贸易商开始出清电池片库存。组件新单也陆续开始执行，均价维持在 1.75-1.77 元/W，低价单价格下探至1.65 元/W。行业预计，待硅料价格松动后，组件价格或将回落至 1.7 元/W以下，带来需求的重新启动。 2022年11月起，上游硅料价格已有明显松动，组件环节成本压力迎来改善预期，辅材环节价格压力有望同步减轻。与此同时，2022二季度起大宗商品价格整体呈高位回落态势，辅材环节原材料成本压力亦有明显缓解。安信证券王哲宇等人表示，预计2022二季度到三季度或为辅材环节盈利底部，2023年辅材盈利能力有望迎来修复。 安信证券近期研报指出，2023年光伏行业供给瓶颈破除，辅材环节迎量利双升。过去两年光伏行业主要矛盾为上游供给瓶颈，硅料产出限制终端装机与组件排产。2022四季度起硅料产出迎来实质性放量，辅材是光伏组件的重要组成部分，随着组件排产的上行，辅材环节有望迎来确定性量增。 中金公司认为，近日硅料报价止涨，带动光伏行业景气度上行，二季度硅料价格有望持续回落，下游需求向好情况下预计辅材板块回暖，2023年产品出货有望+30%，量价齐升及结构优化助力产品毛利率提升约5个点。 相关概念股： 新特能源(01799)：主营多晶硅生产、向太阳能和风能发电厂及系统提供工程建设承包服务以及太阳能和风能发电厂的运营。 福莱特玻璃(06865)：随着硅片大型化和双玻组件加速渗透的趋势，薄型光伏玻璃使用占比持续提升，目前公司薄型玻璃销售比例在40-50%间，未来有望提升至70-80%，由于薄型玻璃毛利率更高，在这一趋势下公司盈利能力将有望持续提升。 协鑫科技(03800)：公司主要从事为光伏业内公司制造多晶硅及硅片，以及发展管理及营运环保发电厂。 相关阅读： 》 装机需求大增预期提振光伏产业链板块走强 警惕扩产潮带来的过剩风险【SMM快讯】

国泰君安证券发布研报称，当需求加速回暖，库存迎来拐点，价格触底反弹，估值和业绩回归将成为必然。需求复苏逻辑将成为全年的主线，持续看好钢铁板块投资机会。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。 国泰君安证券主要观点如下： 供需格局加速改善。 上周五大品种钢材社库下降1.70万吨、厂库下降29.25万吨，总库存下降30.95万吨。上周钢材表观消费量963.06万吨，环比上升80.46万吨;建材日均成交量15.79万吨，环比上升5.53万吨。下游复工复产有序推进，钢铁需求快速回升，厂库和社库双双去化，总库存首迎拐点，行业供需格局持续改善。再往后看，随着金三银四旺季到来，钢材需求复苏节奏还将进一步加快，行业格局将继续向好。全年来看，我们认为无论从自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求复苏这条主线，我们认为需求复苏将贯穿2023全年。而需求一旦从数据端开始验证，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。 上周五大品种钢材总产量为686.14万吨，环比升1.70%，同比升1.57%。 上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比升1.44个百分点;全国电炉开工率57.05%，环比升1.92个百分点。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降2.1%。我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，全年钢铁供给向上弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为219.0元/吨、79.0元/吨，环比分别升25.8元/吨、5.8元/吨。 从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为319.29万吨，环比增4.88万吨;进口铁矿库存为1.42亿吨，环比增112.54万吨。整体来看，上周铁矿价格震荡回升，焦炭价格持平，废钢价格略有上升，钢厂成本压力有所上升，但产品价格已触底反弹，盈利小幅回升。目前钢厂盈利已进入上行通道，后期随着市场需求持续回升，行业利润有望得到进一步修复。 维持“增持”评级。 从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢(600507.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、宝钢股份(600019.SH)、首钢股份(000959.SZ)、太钢不锈(000825.SZ);特钢龙头中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)、图南股份(300855.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、甬金股份(603995.SH)、望变电气(603191.SH)。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素(600516.SH)、软磁粉芯龙头铂科新材(300811.SZ)、铁基粉体龙头屹通新材(300930.SZ)。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业(001203.SZ)、河钢资源(000923.SZ)，钒钛龙头钒钛股份(000629.SZ)，钛精矿龙头安宁股份(002978.SZ)，锂矿永兴材料(002756.SZ)，稀土龙头包钢股份(600010.SH)。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰(300881.SZ)。

在2023年世界移动通信大会开幕的第一天，高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙的一句话迅速成为舆论关注的焦点：苹果自研5G芯片就快来了。 根据现场聆听专访的科技行业分析师Carolina Milanesi透露，阿蒙公开表示：“ 高通预期苹果将在2024年用上自研通讯芯片，不过他们需要继续用高通产品的话，也知道如何联系我们 ”。 （来源：社交媒体） 目前高通是所有苹果设备5G模组的唯一供应商，包括去年刚发布的所有iPhone 14机型，不过近年来有关苹果要自己搞通讯芯片的传闻一直就没断过。 按照阿蒙今天给的时间表，今年秋季档的iPhone 15系列预期仍将使用高通骁龙X70模组。 较14系列的X65模组，X70在网速和能耗方面都有所进步，同时还使用AI改善通讯性能。 本月高通也发表了X75模组，目前看来出现在iPhone 16系列中的可能性也不小。 对于高通而言，上一财年苹果方面贡献的营收近100亿美元，大概占22% 。苹果也是另一家通讯芯片生产商博通的第一大客户，占比同样接近20%。 不过与苹果推出性能强劲的M系列芯片取代英特尔处理器不同，苹果的5G芯片到底“能不能打”，目前市场整体的预期颇为暧昧。根据早些时候的传闻，苹果原本希望在今年就用上自研通讯芯片，但开发过程中遇到的困难推后了上市的时间表。 而且从种种迹象来看，苹果似乎也不准备一开始就将自研5G芯片用在旗舰iPhone上。 在阿蒙的评论引发网络热议后，股民们非常熟悉的科技行业分析师郭明錤也在社交媒体上谈论了他的见解。 （来源：社交媒体） 归纳来说， 郭明錤表示通过调查发现苹果近期已经重启了iPhone SE 4项目，并将采用自研5G芯片。 预期苹果自研5G芯片将采用4nm工艺生厂，将支持Sub-6G功能。 不过iPhone 16系列是否使用自研芯片，还要看苹果能否克服毫米波和卫星通讯技术上的挑战。 郭明錤也强调， 一旦苹果在iPhone SE 4上开了头，那么高通的苹果订单在未来两到三年显著衰退已成定局。 如果SE 4量产顺利，苹果很快会在技术门槛更低的iPad和Apple Watch上舍弃高通的芯片，苹果的硬件毛利率也将因此受益。

》查看SMM光伏产品报价、数据、行情分析 2月22日，芜湖市湾沚区一季度重点项目集中开工暨协鑫集成20GW高效TOPCon光伏电池片制造(一期10GW)开工仪式顺利举行。这是协鑫集成在N型电池及组件垂直一体化方向全面发力的一大项目。今年以来，光伏行业一体化布局趋势持续加深，通威股份、隆基绿能等头部厂商继续加码一体化产能，补齐产能弱项。从上市公司发布的业绩预告看，尽管光伏行业普遍预喜，但去年四季度已出现明显分化。业内人士认为，始于去年末的降价潮近期已渐平稳，产业链进入利润再分配阶段。硅料降价让渡的利润将主要在下游电池、终端等环节重新分配，而一体化布局的厂商最为受益。 光伏产业链价格由去年的中上游大幅上涨，到今年大幅度波动，究其原因，一方面是因为供需关系出现了变化，另一方面是产业链各环节尤其是中上游环节的利益博弈。 去年至今硅料价格走势回顾 》查看SMM硅产品现货报价 》订购查看SMM硅产品历史价格 价格回顾 多晶硅方面，以多晶硅致密料为例，2022年初至9月份，其价格持续上升，9月下旬升至高点报价309元/千克，随后在高位维持横盘。然而，自11月24日起，多晶硅致密料价格下挫趋势难阻，直至1月10日到达最低点，报价130元/千克，累计下跌178元/千克，跌幅达57.79%。后又反弹至230元/千克左右。根据SMM最新报价显示，2月27日，多晶硅致密料主流报价210-250元/千克，均价报230元/千克。 最近两个多月，硅片价格大幅波动，进行了深度“V”型反转。以主流的单晶硅片M10-182mm（150μm）为例，自12月初的7.10元/片的高点跌至1月9日的3.51元/片，累计跌幅达到50.56%。随后，硅片价格不断回升，反弹至6.1元/片以上，截至2月27日，单晶硅片M10-182mm（150μm）报价6.14-6.25元/片，日均价持稳于6.195元/片。 硅料、硅片的降价迅速向下游电池片、组件环节传导。但值得注意的是，组件方面相较于上游原材料的表现，受成交影响，降价相对较温和。 单晶PERC电池片M10-182与多晶硅致密料走势相似，年初至11月呈上升趋势，11月底开始下行，并在12月下旬出现了迅速的下跌，1月4日时到达最低日均价0.75元/瓦，累计跌幅达到44.24%。之后单晶PERC电池片M10-182价格回升，近期涨势放缓，暂稳于1.1元/瓦左右，截至2月27日SMM报价1.08-1.13元/瓦，均价报1.11元/瓦。 而组件方面，受到目前市场成交等因素影响，其降价不管是频率还是幅度，均相对温和。以单晶PERC组件单面182mm为例，2022年初至11月，报价波动上升，最高报1.995元/瓦。自12月1日以来，累计跌幅为12.5%，进入1月份后短暂企稳，后呈现“梯形”走势，截至2月27日，SMM报价1.7-1.76元/瓦，均价跌至1.73元/瓦。 硅料价格前期上涨，主要是受火热高昂的行业景气度驱动。2021年光伏进入平价时代后，全球装机爆发，硅料环节开始成为行业内的瓶颈环节，其价格进入明显的上升通道。 中国光伏行业协会统计数据显示，2022年前10个月，我国光伏新增装机同比增长98.7%，规模已刷新历年同期光伏新增装机量的历史纪录，累计装机容量达到约3.6亿千瓦。协会预测，2022年全年，我国光伏新增装机规模或达到8500万千瓦至1亿千瓦。 产业链不断扩产 硅料价格下行 而在重组需求的推动下，2022年下半年以来产业链上下游扩产不断。 2022年硅料扩产规模达257万吨，同比增幅56.23%；硅片/硅棒/切片达536GW，同比增幅58.11%；电池达629.05GW，同比增长了271.78%；组件377.8GW，增幅达136.57%。其中，2022年多晶硅扩产规模高达257万吨，投资总额超千亿，老牌龙头企业共计扩产70万吨，仅占总扩产规模的29.5%，其余均为跨界投资。 尽管在双碳目标和全球能源升级背景下，光伏需求高景气有望持续，但从近两年企业扩产情况看，产业链各环节过剩的预期已经显现。组件方面，据机构此前不完全统计，2022年行业新建组件扩产项目规模已超400GW，龙头大手笔扩产加上新秀跨界延伸，光伏组件总产能预计超过800GW，远超终端需求。 在光伏火爆的扩产潮之下，各环节产能加速释放，而随着供给放量，硅料价格进入下行阶段。 然而，仅仅一个多月后，硅料市场风向突变，硅料价格急转直上！SMM分析，造成国内多晶硅价格突然大幅上涨最直接原因便是国内多家龙头企业由于此前多晶硅超市场预期走跌，价格突破企业接受下限，龙头企业相继挺价不出，由于率先挺价的三家龙头企业在市场供应占比达到近50%，市场供需格局出现变化，价格随即上涨。 整个产业链自硅料开始向下传导价格压力，电池片企业在硅片价格上调后主动上调电池片价格，整体调价略显被动。 而组件方面并未跟随电池片价格上涨而调价，主要由于前期组件跌价相对较慢，目前有充足利润空间。同时，目前终端电站采购需求有限，价格上涨存在压力。 后续因部分企业跟涨中环调价叠加硅片仍处于供不应求状态，硅片价格底价随即上行。但目前硅料价格的回稳以及下游产品降价都对硅片价格产生一定利空影响，但涨幅较前期大幅缩减。 上周起，随着多家多晶硅头部企业开始对外出货，市场情绪出现反转。同时，由于终端招标还未完全展开以及其对成本的控制，组件价格上行遭遇较大阻力，甚至开始倒逼上游产品降价。多重因素叠加，硅料价格暂时持稳。 高景气驱动产业链业绩普遍向好 2022年光伏行业表现引人关注，在全球市场旺盛需求下，光伏产业链发展火热，即使高成本处于较高水平，但从产业链各上市企业的2022年年报来看，行业企业整体盈利颇丰，可谓皆大欢喜”！ 光伏产业的迅速发展，产业链上下游均有着不俗的业绩表现。多家硅料龙头企业集中发布业绩预告，同比均呈现较大涨幅，并且均创造了历史最佳的业绩纪录。如特变电工预计2022年归母净利润为157亿元-167亿元，同比增长116%-130%。与上年同期相比，多晶硅产品、煤炭产品销量、销售价格同比增加，多晶硅及煤炭业务收入及利润同比大幅增长；输变电业务收入及利润同比增长。 隆基绿能和TCL中环作为硅片领域的两大龙头企业，均在2022年贡献了不俗的业绩表现。隆基绿能预计2022年净利润145亿元到155亿元，同比增加60%到71%。2022年行业需求持续向好，在面临因上游原材料紧缺及采购价格大幅上涨导致的交付和成本压力下，公司适时调整经营策略，积极应对市场变化，与2021年相比，硅片和组件销售的量价齐升，实现了收入和净利润的较快增长。 电池片及组件企业业绩也十分亮眼。比如晶澳科技预计去年归属于上市公司股东的净利润48亿元至56亿元，同比增长135.45%至174.69%。业绩增长的原因，主要是光伏组件出货量和营收规模实现较大幅度增长，同时受益于公司技改升级及新产能释放，持续降本增效，叠加汇率变动等积极因素。 随着“双碳”目标持续推进，国内逆变器厂商业绩再度爆发式增长。昱能科技、阳光电源、德业股份等公司近日披露的年度业绩预告显示，2022年实现归母净利润均同比增长超100%。光伏辅料及终端电站，在2022年受到需求带动，普遍业绩预喜。近帝科股份、露笑科技出现亏损。 此前SMM曾整理 《光伏企业2022年业绩亮眼 需求高景气望持续 扩产潮下企业间展开“搏杀”》 一文，详细介绍了光伏产业链上下游企业公布的2022年业绩预告，可点击查看～ 原料价格大涨大跌 下游企业很被动 虽然2022年光伏行业快速发展，高景气、高需求推动上下游企业业绩普遍向好。但实际上，因装机加速增长，加之疫情推迟了硅料扩产，导致硅料供应偏紧，价格居高不下，这使得下游企业承受着巨大的压力。 原料价格大涨，压迫下游企业利润空间，其只能被迫减缓生产进度；而硅料价格下跌，则下游企业相对“滋润”。通过去年四季度上下游企业的业绩表现，也可证明这一点。 虽然2022年光伏企业业绩均十分亮眼，但四季度上下游企业业绩出现明显分化。单就去年四季度而言，通威股份净利润区间为35亿元至55亿元，在考虑到2022年度计提减值准备及固定资产报废对业绩影响情况下，公司四季度盈利区间环比有不小降幅；大全能源四季度净利润约为39亿元至41亿元，环比三季度超过55亿元的盈利也有明显下降。 从下游电池环节来看，爱旭股份预计去年四季度净利润为7.2亿元至11.2亿元，而去年三季度净利润为7.94亿元。组件环节同样超预期，晶澳科技预计去年四季度净利润为15.1亿元至23.1亿元，而三季度为15.9亿元；天合光能预计去年四季度净利润为10.2亿元至16.2亿元，三季度为11.3亿元。 另一方面，硅片价格下跌，利好光伏电站装机热情以及装机规模。随着全球碳中和进程不断加速，经济性进一步提升引领新增光伏装机需求向好。同时产业链利润有望向下游进行转移，经济性的提升将驱动下游装机需求迎来快速增长。 晶澳科技相关负责人曾表示：“硅料原材料价格下降，有利于公司采购成本下降，组件产品市场价格回落也会刺激下游装机需求，预计公司出货会随市场需求上涨而增长。” 业内人士认为，始于去年末的降价潮使产业链进入利润再分配阶段。硅料降价让渡的利润将主要在下游电池、终端等环节重新分配，而一体化布局的厂商最为受益。 东海证券同样在2023年行业投资策略中指出，1）硅料价格下行，产业链整体利润分配回归较合理区间，预计一体化组件龙头将持续受益；2）产业利润再分配下，下游辅材端利润修复预期出现；3）产业链供需上下游不断变化，产业链瓶颈环节有望收获超额利润。 光伏企业纷纷布局一体化 伴随着行业快速发展，光伏企业进入“扩产潮”。据统计，2020年有13家光伏上市公司共计宣布了逾40项扩产项目，总投资超过2000亿元，加速“硅片+电池片+组件”或“电池片+组件”的垂直一体化布局。 SMM统计了近两年来部分光伏企业垂直一体化布局规划（根据市场信息不完全统计），具体如下： 2021年1月19日，隆基股份发布公告称，公司已和陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会签订合作协议，就公司在陕西省西咸新区泾河新城投资建设年产15吉瓦单晶电池项目达成合作意向。根据投资协议，在15吉瓦单晶电池项目投产后1年内，将启动年产15吉瓦单晶组件项目建设。 2021年1月23日，晶澳科技宣布在江苏扬州建设10GW电池项目。 2021年2月，特变电工控股子公司新特能源股份有限公司确定在包头建设年产20万吨高纯多晶硅和千万千瓦级新能源电站等项目。一期投资建设年产10万吨高纯多晶硅项目及投资5GW的新能源电站，二期投资建设年产10万吨高纯多晶硅、20万吨工业硅项目及投资5GW的新能源电站。 2021年2月5日，横店东磁宣布将在浙江东阳建设4GW高效大尺寸单晶电池项目，投资金额为12.26亿元。 2021年2月18日，通威发布公告称，拟与晶科能源签署《战略合作协议》，通威股份将按30%的股权比例战略参股晶科能源15GW硅片项目公司。 2021年2月20日，上机数控宣布在包头市建设“三期10GW单晶硅拉晶及配套生产项目”，投资总额达35亿元。 2021年2月28日，晶澳科技宣布在包头市建设“20GW拉晶+20GW切片”项目，投资总额达50.24亿元。 2021年3月3日，晶澳科技宣布在江苏启东建设“20GW光伏电池、组件及配套光伏设备项目”，项目分三期执行，4年建设，投资金额达102亿元。 2021年3月12日，隆基绿能宣布在银川建设5GW单晶电池项目，投资金额31亿元，计划2022年投产。 同日，腾辉光伏宣布在江苏沔阳投资建设210mm5GW光伏电池片项目，计划于2021年7月投产。中利集团宣布在江苏沔阳建设5GW光伏大尺寸电池片项目。 2021年3月14日，双良节能宣布在包头市建设20GW大尺寸单晶硅片，投资总额为70亿元。计划第一年实现部分产能，第三年达产。 2021年4月，在第十六届鄂尔多斯国际煤炭及能源工业博览会上，鄂托克前旗与江苏润阳签订了总投资高达297亿元的光伏材料及应用全产业科技园项目战略合作框架协议。根据协议，项目将一体化推进硅料-切片-电池片-组件及光伏发电全产业链。 2021年5月12日，明阳智能宣布建设5GW光伏高效电池，投资金额为30亿元。 2021年5月22日，中来股份宣布投资建设“16GW高效单晶电池智能工厂项目”，分两期进行，一期建设8GW（建设期24个月），总周期为36个月。 2021年6月8日，润阳新能源宣布在宁夏石嘴山建设5GW高效电池项目。 2021年6月28日，金刚玻璃宣布将在吴江建设1.2GW大尺寸半片异质结太阳能电池及组件项目，投资金额8.32亿元。该项目投资周期为8个月，计划于2022年2月份达产。 2021年7月5日，高测股份宣布在江苏建湖开工10GW单晶硅片项目后，7月20日相继宣布了30GW硅片大手笔产能扩张计划。包括在四川乐山建设20GW光伏大硅片及配套项目；在江苏盐城建设10GW光伏大硅片项目。 2021年7月17日，林洋能源宣布在安徽省蚌埠市建设2.5GW高效太阳能光伏发电用双面电池组件项目，投资金额5亿元，计划于2021年10月前开工建设，建设工期12个月。 2021年8月，浙江省共同富裕示范区重大项目集中启动开工仪式，在舟山市的项目中，华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目赫然在列。据了解，该项目总投资110亿元，主要建设24条500MW二代异质结太阳能电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线等主体工程。 2021年10月18日，近年来进入新光伏行业的和邦生物也计划扩产，宣布投资30亿元，建设10GW超高效单晶太阳能硅片项目。 2021年10月22日，金阳新能源于江苏徐州经济区管委会签署了有关20GW大尺寸异质结硅片项目的投资协议。 2021年11月3日，东方希望与乌海市政府签订了光伏全产业链项目。根据协议内容，东方希望集团将在乌海市规划建设包括高纯晶硅、单晶硅片、电池、组件、光伏发电、源网荷储等在内的一系列项目，总投资达206亿元。 2021年12月，信义光能及信义玻璃最高出资33亿联合成立信义晶硅，开展云南曲靖多晶硅生产项目。信义硅业（云南）有限公司多晶硅项目总投资200亿，规划建设年产20万吨多晶硅生产线。一期项目计划投资60亿元人民币，项目总用地面积844亩，总建筑面积26万平方米，规划建设年产 6 万吨电子级多晶硅生产线，并配套 1 万吨气相白炭黑生产线。二、三期分别建设年产6万吨、8万吨多晶硅生产线。 2021年12月14日消息，江苏阳光集团与巴彦淖尔市人民政府、乌拉特前旗人民政府签订合作协议。协议拟定阳光集团将在乌拉特前旗投资建设10万吨多晶硅、15GW单晶拉棒、15GW电池组件及光伏电站项目，总投资高达351.5亿元。 2021年12月21日，新疆大全宣布公司与包头市人民政府就投资建设高纯多晶硅、高纯工业硅、有机硅和半导体多晶硅项目签订了《战略合作框架协议》。大全能源计划在包头市投资建设年产20万吨光伏高纯多晶硅项目、年产2.1万吨半导体多晶硅项目、年产30万吨高纯工业硅项目以及年产20万吨有机硅项目，分两期建成。 2021年12月25日，钧达股份发布公告称，公司控股子公司上饶捷泰新能源科技有限公司与安徽来安汊河经济开发区管理委员会签署了《高效太阳能电池片生产基地项目投资合作协议》，计划总投资约112亿元，建设16GW高效太阳能电池片项目。 2022年2月25日，酒泉市人民政府与宁夏宝丰集团有限公司在兰州市成功签订多晶硅上下游协同项目投资合作协议。甘肃宝丰多晶硅上下游协同项目总体规划建设35万吨/年工业硅、30万吨/年多晶硅、50GW拉晶切片、30GW电池组件生产装置，以及配套的15GW光伏发电电站和风力发电。项目一期计划投资达200亿元，计划于2022年3月20日开工，2023年6月底建成投产。 2022年2月14日，合盛硅业发布公告，公司拟通过全资子公司新疆中部合盛硅业有限公司在新疆乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区（工业区）内进行"新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目（年产20万吨高纯多晶硅项目）"投资建设，项目预估总投资175亿元。 2022年3月9日，上机数控发布公告称，公司在内蒙古自治区包头市固阳县金山工业园区投资建设年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅项目，项目总投资预计为118亿元。 2022年3月，从清电能源在哈密做的宣传栏上得知，清电能源计划在哈密市打造光伏硅基示范产业园，整体规划为：年产40万吨工业硅，20万吨多晶硅，60GW单晶硅拉棒切片。预计5年内分3期建设完成。第一期10万吨多晶硅及10GW单晶硅拉棒切片项目预计3月份动工，2023年投产。 2022年3月15日，山西省太原市、古交市政府携手中来股份签署《战略合作与投资协议》，拟于古交市投资年产20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目项目建设总周期约5年，分两期建设，总投资约140亿元，其中一期项目投资额约43亿元。 2022年3月18日，东方希望宁夏晶体新能源材料项目启动，其中一期项目规划建设年产12.5万吨多晶硅、14.5万吨工业硅以及10GW单晶、10GW切片、10GW电池、25GW组件等。最终将建成年产40万吨高纯晶硅、49万吨工业硅以及单晶、硅片、电池片、电池组件的上下游一体化全产业链项目。 时隔两日，宝丰集团旗下甘肃酒泉瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目开工，根据宝丰集团与甘肃酒泉政府签订的协议，该项目包括年产35万吨工业硅、30万吨多晶硅、50GW拉晶切片、30GW光伏组件，以及15GW光伏和风力电站。 2022年4月7日，中环股份披露，控股股东TCL科技分别与内蒙古政府和呼和浩特市政府达成协议。项目规划及建设内容包括：高纯多晶硅项目，产能合计约12万吨；半导体单晶硅材料及配套项目；国家级硅材料研发中心项目；以上科研及制造项目计划总投资约206亿元。 2022年4月22日，纺织上市公司江苏阳光公告称，拟在包头市投资建设光伏新能源全产业链项目，在包头市九原工业园区建设10万吨多晶硅、10GW单晶拉棒（包括切片）、10GW电池片及组件项目，同时建设10GW光伏电站项目，总投资（不含电站）约200亿元人民币。 2022年6月3日，在七师胡杨河经济技术开发区新疆晶诺年产10万吨高纯晶硅项目正加紧施工，确保今年年底前完成项目一期工程建设任务。据了解，该项目计划总投资190亿元，建设2×5万吨/年高纯晶硅、3GW光伏电站及配套储能项目。2×5万吨/年高纯晶硅一期5万吨项目投资50亿元，预计2022年10月投产，预计年实现产值约150亿元。 2022年6月8日，石嘴山市政府与江苏润阳签订投资协议。根据协议，江苏润阳将在石嘴山市投资130亿元，建设年产10万吨的高纯多晶硅项目和年产5GW的高效电池项目。 2022年6月17日，天合光能公告，拟投建年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。 2022年6月22日,南玻A发布公告称,公司拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过28亿元,用于年产5万吨高纯晶硅项目,补充流动资金及偿还公司债务。 2022年8月10日，阿特斯太阳能公告投资信息称，其控股子公司阿特斯阳光电力集团与青海省海东市政府签订了协议。按照协议，阿特斯计划在2027年底前，在海东零碳产业园区投资600亿元，建设年产20万吨高纯多晶硅以及年产10GW组件的一体化光伏制造产业基地，并包括相关的原料和辅材制造。此次项目，涉及光伏组件、光伏电池、单晶硅拉棒、坩埚等8个子项目。 8月15日，上机数控发布公告称，公司拟于徐州经济技术开发区投资建设新能源产业园，包括年产25GW单晶硅切片（注：硅片生产的一个环节）及年产24GW N型高效晶硅电池生产项目。按照规划，该项目建设期为2-3 年，分为三期实施，一期建设25GW单晶硅切片产能，二期建设14GW高效晶硅电池产能，三期建设10GW高效晶硅电池产能，预计总投资金额为150亿元。 2022年8月17日，在华润电力公布3000MWp规模的光伏组件招标中，第一中标候选人为通威股份；9月22日，通威股份宣布投建年产25GW高效光伏组件制造基地项目，总投资约40亿元。 2022年9月8日，东方希望乌海光伏产业链项目开工仪式在内蒙古自治区乌海市海勃湾区隆重举行。该项目总投资182.7亿元，首期规划建设6.25万吨多晶硅、10GW拉晶、10GW切片、10GW电池、10GW组件。 2022年9月，由 东方日升（包头）硅业有限公司投资新建的20万吨金属硅及15万吨高纯多晶硅生产线项目正式在当地发改委备案。此项目总投资15亿元，计划建设起止年限是2022年6月至2024年6月。项目分为两期，一期为5万吨高纯多晶硅及10万吨金属硅，二期为10万吨高纯多晶硅及10万吨金属硅。 2022年9月，通威股份宣布在江苏盐城建设年产25GW光伏组件制造基地项目，投资约40亿元。 2022年9月20日下午，在第七届亚欧博览会上，四川其亚集团董事长童文其表示，其亚集团规划在"十四五"期间追加投资600多亿元，拟建设年产40万吨金属硅、30万吨高纯晶硅、20GW单晶硅、20GW切片、6GW光伏发电、2×90万吨煤制烯烃及配套建设5×660MW超超临界机组项目。 2022年10月25日，协鑫集成公告，拟在芜湖市湾沚区投资建设20GW光伏电池及配套产业生产基地项目，总投资80亿元。 2022年11月24日，晶澳科技发布公告，拟对公司一体化产能进行扩建，建设扬州10GW高效电池项目（新增）及曲靖四期年产10GW电池、5GW组件项目，预计投资额74.4亿元。此前11月17日，公司刚公告，新增一体化项目投资约102亿元。 今年以来，光伏行业一体化布局趋势持续加深，通威股份、隆基绿能等头部厂商继续加码一体化，通过覆盖产业链多环节，减少外购，扩大利润空间，补齐产能弱项。 1月17日晚间，隆基绿能公告，计划在陕西省西咸新区投建年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目，预计总投资额为452亿元。隆基绿能表示，本次签订项目投资协议符合公司未来产能规划，有利于公司充分发挥技术和产品领先优势，进一步提升产能规模，不断提高市场竞争力。 1月20日，晶澳科技公告称，全资子公司晶澳太阳能有限公司与鄂尔多斯市人民政府签署协议，拟在鄂尔多斯市建设光伏全产业链低碳产业园项目，包括建设生产15万吨/10万吨光伏原材料、20GW拉晶、20GW硅片、30GW光伏电池、10GW光伏组件及配套辅材项目，总投资约400亿元。 2023年1月，四川省德昌县与江苏太阳集团有限公司年产7GW高效电池及6GW光伏组件项目举行签约仪式，项目总投资达50亿元。 2月3日晚间，晶澳科技公告，拟对公司一体化产能进行扩建，投资惠山年产500台单晶炉项目、惠山年产100吨浆料项目，预计投资额3.56亿元。 2月8日晚间，天合光能公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过88.65亿元，扣除发行，费用后的募集资金净额将用于年产35GW直拉单晶项目、补充流动资金及偿还银行贷款。 2月14日，顺风光电与安徽省宿州市政府、宿州市宿马园区签署10GW高性能电池生产及光伏与风力发电、储能项目合作协议。本次宿州市政府与顺风光电集团强强联合，建设10GW高性能电池生产及光伏与风力发电、储能项目，总计投资约105亿元。 2月17日，宁波欧达光伏电有限公司总投资15亿元的储能及光伏组件项目签约落户海盐县望海街道。该项目为“年产3GW逆变器、3GW储能系统和年产3GW光伏组件”，打造技术先进，智能化、信息化领先的N型TOPCon组件制造工厂。 2月18日，由淮南市委、市人民政府主办的 “第二届淮南转型发展大会” 在淮南迎宾馆举行。此次大会共签约项目50个，协议总投资562.83亿元。安徽中环控股集团有限公司4GW组件和18GW电池项目在会上签约。项目总投资约58亿元，规划用地面积约1000亩， 从当前形势看，头部组件厂商多数已构建起了一体化的产能格局，一线硅料厂商也在向下游环节扩张，一体化风头正盛。 行业格局生变 利润流向何方？ 随着供给放量，2023年硅料或将迎来降价周期，光伏产业链利润将再分配，电池片、组件、逆变器相关企业有望受益，也将进一步刺激光伏装机需求的释放。此外，硅料价格下降后，辅材产业或将受益。长远来看，硅料价格下跌将会带动地面集中式电站快速增长，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材环节也将持续受益。 中银证券发布光伏产业年报指出，产业链利润有望迎来再分配，关注产业链中下游与电站环节： 硅料供给增加有望带动硅料价格下降，产业链利润或迎来再分配，供需关系与竞争格局为关键因素。分环节来看，硅片环节有望受益于 23 年石英砂紧缺，石英砂供给弹性不改紧缺现实，保供差异造成成本差距，保供较优的企业有望提高市占率并形成价格与成本优势； 23 年电池片环节或因技术路线不确定造成扩产节奏的变化，整体供需或将阶段性偏紧，需要关注新技术扩产节奏。此外，相对其他环节， 23年电池片环节产能相对较低，库存压力相对较小，有望获取相对较多的产业链利润分配；组件环节加工利润有望修复，价格回落幅度或小于上游价格跌幅，且受益于高经济性需求主力，布局全球的一线组件企业竞争优势有望加强；组件辅材环节有望实现量增利稳，关注格局改善环节；光伏 EPC 盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量。 中邮证券认为，行业整体观点层面，全年来看，伴随硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势，价格回落刺激需求释放将是全年主线，建议关注受益量增且盈利迎来拐点的胶膜环节，具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节，以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。 中金公司研报认为，近日硅料报价止涨，带动光伏行业景气度上行，我们认为地热季度硅料价格有望持续回落，下游需求向好情况下我们预计辅材板块回暖，2023年产品出货有望+30%，量价齐升及结构优化助力产品毛利率提升约5个点。 中信证券的研报指出，随着2023年起硅料等环节新产能释放，成本逐步回落，此前受低收益率压制的地面电站装机或将迎来复苏，装机比例有望回升，预计地面电站同比增速有望达80%，而分布式同样有望维持近40%的增速。 中银国际认为，硅料价格下降后，辅材环节将受益于组件成本压力减轻带来的加工利润修复，且在硅料价格下降带动组件价格回落后，组件高价对终端需求压制有望缓解。产业链排产博弈有望减少，辅材需求量或将迎来平稳回升。 据SMM分析，硅料厂目前库存已经呈现窄幅去库状态，主要由于月初拉晶厂集中采购导致，去库主要体现在库存的转移，目前供应仍过剩，后续随着新一轮签单展开，价格有望走跌。而硅料价格下降后，光伏产业链利润会重新分配。但据SMM调研了解，后续电池片和组件价格也会跟跌，下游环节利润空间大小，还需关注终端环节表现。 ► 光伏板块掀涨停潮 硅料降价有望刺激装机回升 产业链竞争格局将重塑 ► 查看SMM金属产业链数据库

周四(2月23日)晚间，香港本土地产两巨头先后披露了它们的中期业绩。去年，因疫情防控政策叠加整体经济环境疲软，香港本土地产商的利润不可避免地受到影响。 1972年就在港交所上市的新世界发展(00017.HK)公告称，2022/2023中期，公司综合收入为401.93亿港元，比2022年财政年度上半年上升13%；基本利润为33.6亿港元，股东应占利润为12.09亿港元，分别同比下跌14%及15%。 公告显示，新世界发展2023财政年度到期的贷款再融资已全部处理。可动用资金共计约920亿港元，包括现金及银行结余约570亿港元及可动用的银行贷款约350亿港元。 销售方面，新世界发展香港应占物业合同销售金额为约78.7亿港元，主要来自出售位于长沙湾永康街商业项目的51%权益，以及南商金融创新中心的单位；中国内地整体物业合同销售金额为约人民币92.4亿元。 “财务非常稳健，不需要以供股或任何股权形式集资，完全没有需要向股东集资的需要。”新世界发展执行副主席及CEO郑志刚强调。 同时，郑志刚在业绩发布会上表示，对今年大环境有很大的信心会复苏，2024年财政年度的销售或者大环境会好。所以他觉得现在这几个月是最差的环境，未来会有很好的持续发展。所以最坏的时间已经过去了，新世界发展提前布局，把握机遇，在市场物色一些有潜力的发展。 新鸿基2022年下半年利润同比减少44.62% 另一家地产公司，新鸿基地产(00016.HK)披露截至2022年12月31日止6个月中期业绩。 具体来看，报告期内，新鸿基地产收入274.28亿港元，同比减少31.69%；股东应占期内利润84.10亿港元，同比减少44.62%。 此外，可拨归公司股东基础利润为94.65亿港元，去年同期为148.18亿港元。 新鸿基地产表示，香港本地经济疲弱及按揭利率上升，香港楼市处于整固期，但近期二手市场成交增加，市况有复苏迹象，再加上全面通关，本地经济复苏，将为住宅市场注入动力。 值得注意的是，新鸿基地产在内地的合约销售额约人民币26亿元，主要来自多个合作发展项目，包括杭州国际金融中心住宅部分第一期、成都和佛山的项目。 对于香港楼市，星展香港研究部执行董事丘卓文对外表示，随着与内地通关及股市回升，对香港楼市带来财富效应，加上本地买家不再等待时机入市，积压需求释放使得近期新盘余货销售明显加快。他相信，通关会是今年住宅市场最主要的正面因素，但另一方面按揭利息估计仍有上升空间，今年最优惠利率可能升至约6厘，或会对市场造成一定限制，因此他预计，今年整体楼价仅会平稳发展。

周四，英伟达(NVDA.US)在美股盘初交易中一度飙升超13%，得益于AI浪潮下全球科技公司对于英伟达人工智能(AI)GPU的需求激增， 这家全球GPU芯片巨头公布了强于预期的第四季度业绩和指引。展望未来，英伟达预计2024财年第一季度营收约65.0亿美元，高于市场预期的63.3亿美元。这一乐观预期对于英伟达，甚至在很长一段时间内陷入至暗时刻的全球芯片行业来说，可谓提振了全行业和芯片股投资者的信心。 财报数据显示，英伟达数据中心业务营收同比增长11%，达到36.2亿美元，主要因人工智能(AI)GPU芯片在内的高性能产品需求持续暴增，这表明英伟达可能继续从ChatGPT和微软必应的AI聊天机器人等AI软件，以及全球AI浪潮中受益匪浅。 目前业内普遍认为，英伟达研发的 A100 GPU极度适合AI训练和运行机器学习软件，这也是支持Open AI旗下火爆全球的ChatGPT的最关键底层硬件。 英伟达首席执行官黄仁勋在电话会议上表示，AI技术正处于“拐点”，推动各种规模的企业购买英伟达GPU芯片来开发机器学习软件。 “生成式AI的多功能性和高效能引发了全球各行业的企业开发和部署AI战略的紧迫感，”黄仁勋强调。 ChatGPT火爆全球，英伟达可能是最大受益者之一 在公布最新财报后，华尔街知名分析师纷纷称赞了芯片行业的复苏趋势及英伟达在生成式人工智能市场的巨大潜力。 Susquehanna分析师Christopher Rolland指出，游戏、专业可视化、汽车、嵌入式和数据中心这四个领域未来都将出现爆炸式增速。Rolland在给客户的报告中写道:“简而言之，乐观的业绩预期说明英伟达基本面比人们担心的要好得多，这可能意味着英伟达业务最糟糕的时期已经过去。”该分析师将目标股价定为265美元(英伟达昨日收盘价为207.54美元)。 KeyBanc Capital Markets分析师John Vinh给予英伟达股票“跑赢大盘”的评级，并将目标价格定为280美元。他指出，该公司在生成式人工智能领域看到了重要的机遇，尤其是ChatGPT。他强调，科技行业已经英伟达GPU视作来帮助训练大型语言模型和机器学习的首选配置。“特别是，在生成式人工智能需求的推动下，数据中心的(同比)增长预计将在整个2024财年加速。”该分析师强调，英伟达是全球AI浪潮的最大受益者之一。 AI浪潮势不可挡，底层技术是“卖水”的芯片巨头 芯片，尤其是GPU、CPU、FPGA、以及定制化高性能芯片，可谓ChatGPT以及其他潜在AI聊天机器人背后的“核心底层力量”。 据中信建投研报数据，此前用于AI训练的算力增长符合摩尔定律，大约每20个月翻一番;深度学习的出现则加速了性能的扩展，用于AI训练的算力大约每6个月翻一番;而目前ChatGPT等大规模模型出现，其训练算力是原来的10到100倍。 而算力的背后，核心是以数据中心的建设、GPU、CPU芯片、存储等硬件的性能优化为重要的基础。业内研究机构普遍表示，当前用于AI模型训练与推理的主流高算力芯片主要为英伟达的V100/A100/H100等。 据中信证券的研报数据，参考OpenAI算法，假设每日1亿用户，每人进行10条交互，每个问题的回答长度为50词，算力利用率30%，则单个大语言模型(LLM)的日常需求有望带来2.13万片A100的增量，对应市场规模2.13亿美元。假设有5家大企业推出此类LLM，则总增量为10.7片A100，对应市场规模10.7亿美元。 并且长期来看，参考谷歌数据，若每日搜访问30亿次，需要106.74万张A100，对应13.3万台服务器DGX A100，带来市场空间200亿美元，这一市场规模可谓巨大无比。 浙商证券研究团队在近期发表的研报中表示，采购一片英伟达顶级GPU成本为8万元，GPU服务器成本通常超过40万元;与此同时，支撑ChatGPT的算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPU A100，浙商证券预计高端芯片需求的快速增加会进一步拉高芯片产品的均价。 根据知名研究机构Verified Market Research 在今年发布的最新AI芯片研报， 该机构预计到2030年用于AI的芯片市场规模将达到3095.3亿美元，2023年至2030年的复合年增速高达惊人的46.03%。该机构表示，对解决数学和计算问题的更有效系统的需求，以及量子计算的出现、人工智能芯片在机器学习等新环境中的广泛应用，预计将推动全球人工智能(AI)芯片市场的快速发展。 另一研究机构Precedence Research在今年发布的最新研报显示，该机构表示，经过全方位测算后的2022年全球人工智能(AI)芯片市场规模仅仅为168.6亿美元，预计到2032年将达到惊人的2274.8亿美元左右， 从2023年到2032年的复合年增速为29.72%，该机构表示主要因各行业对深度学习和人工智能(AI)部署的需求不断增加，这推动了人工智能芯片市场爆炸式增长。 周期拐点临近，芯片股这波涨势绝非昙花一现 受益于前段时间市场对于美联储转向年底前降息的预期升温，以及近期的全球AI浪潮所推动，堪称全球芯片股基准的费城半导体指数大幅反弹，年内涨幅超过14%，但是自2月份公布的强劲无比的非农数据出炉以来，市场对于美国的通胀预期快速升温，进而到时美联储加息预期随之“闻声起舞”，因此近期费城半导体指数有所调整，但这绝对不是芯片股开启下跌趋势的逻辑。 从芯片行业背后的强周期性逻辑的这一重要角度来看，这波反弹绝非昙花一现，甚至可以说只是跌入谷底后的芯片股“史诗级上攻”趋势的“第一篇章”。 Counterpoint近期发布的一份研究报告显示，全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软，预计2023年上半年市场将会低迷，但预计在2023年下半年，随着OEM厂商开始补充库存并准备发布旗舰产品，市场有望迎来复苏式增长。 全球芯片代工巨头台积电(TSM.US)总裁兼联合行政总裁魏哲家近期表示，有信心于2023年下半年需求开始复苏，他强调，毕竟库存调整去年已经发生，产业库存高峰是在去年第三季度，最近库存已急剧减少并将在今年上半年持续调整。关于业界对2023年半导体下半年形式呈V型、U型或是L型的猜测，魏哲家回应道：“目前不确定是否为强劲的V型复苏，但可确定不会是U型，即产业态势不会停滞在低点较长时间。” 通过复盘芯片行业近期的复苏周期发现，从主动去库存到主动补库存一般来说是6个季度左右。结合以上数据，上述文章对于芯片产品库存展望如下：在2023年三季度被动去库存开启，23四季度有望从被动去库存转向主动补库存，又一轮行业景气度上行趋势开启。 按照文章的推算模型，2023二季度正是被动去库存步伐边际放缓的时间点，历史数据显示股票市场往往提前半年开始定价，正好对应去年的第三季度中期开始芯片股大幅调整。 目前市场普遍预计芯片企业业绩将于年中触底，随着企业逐渐清理积压的产品库存，下半年行业有望开启复苏周期。与此同时，金融市场往往提前半年左右定价和消化普遍预期，因此难得的投资机遇也在孕育之中。LightStream Research表示：“如果市场普遍预计芯片企业整体业绩将于今年年中将见底，那么一些投资者可能会选择现在整体较为疲弱的业绩时期作为一个良好的逢低切入点。 ” 市场研究机构Yardeni统计的市场预期数据显示，虽然分析师们对于标普500指数中的IT板块“基于盈利水平的信心指数”仍然严重低于2022年，但近期已经呈现出非常很明显的边际改善趋势，即市场开始提前定价2023复苏预期。 标普500 IT板块包含英伟达、AMD和英特尔等费城半导体指数核心成分股，且占据了多数权重，分析师们对IT板块预期边际回暖意味着对芯片等IT硬件领域预期同样乐观。