备受市场关注的云南电解铝限电减产终于“政策落地”，减产规模或达67万-80万吨左右。或受此消息影响，今日电解铝上市公司全线飘红，天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）涨停。
从多位业内人士处获悉，节后供需多空博弈之下，铝价持续走低，市场对于需求的强预期并未及时兑现，铝业持续累库破120万吨大关，高于往年同期水平，未来铝市的风向标在“库存拐点”，此次随着云南电解铝限产落地，铝锭的库存拐点或将出现。
记者以投资者身份从神火股份证券部获悉：“（限电减产）其实对公司影响并不大，同时产能压下来，对铝价也是利好。今年经济铁定要比去年好，像铝这些大宗产品，肯定是有利好的，对未来铝价比较乐观。”
据SMM统计，截至2月16日（上周四），国内电解铝锭社会库存121.6万吨，同比增加17.7万吨，较春节前1月19日增加47.2万吨，但较上周一库存量减少0.2万吨。同时，铝棒库存已出现连续两周降库，上周最新库存20.23万吨，环比下降1.21万吨。
数据来源：SMM，民生证券研究院
随着节后终端开工的恢复，冶炼厂货物直发加工厂的比例有所提高，预计将带动铝锭入库量环比快速下降。出库方面，截至2月20日，中国主流地区铝锭出库量周均数据为17.6万吨，环比上周增加4.2万吨，远超去年同期的13万吨左右，也高于去年四季度平均周度出库14万吨左右的水平。
据悉，河南省巩义市为国内重要的铝生产消费地之一。中孚实业（600595.SH）某销售经理透露：“巩义铝库存年后不断增加到近22万吨，往年最高值也就约9万吨，现在是之前高点的两倍多。但库存增加速度已经下来了，像今天（2月20日）较上周四（2月16日）已无新增，下游整体需求逐渐在向好转变。”
需要注意的是，成本端价格松动支撑不足，电解铝成本重心也随之下移。
上海有色网铝分析师李加会表示，近期受铝电解用预焙阳极价格下跌以及煤炭价格回落带来火电成本下跌的影响，电解铝成本也随之下移。但随着云南减产落地，如果下游消费复苏预期也能较快兑现，库存就会快速去化，之后会达到一个紧平衡状态，那么对上半年铝价持较乐观态度。
供应方面，李加会认为，在综合考虑到减产、复产等各种因素基础上，SMM测算2023年国内电解铝供应量仍将同比上涨约3.5%，再考虑到海外进口量预计将达到约35万吨，年底仍可能呈现累库状态，铝价整体重心下移难超去年高位。
