受益于向清洁能源的转型趋势，Brookfield Renewable(BEPC.US)在2022年实现了强劲的盈利增长，并得以持续提高股息。该公司近期再度将其股息提高了5.5%，这是该公司连续第十二年以每年至少5%的幅度提高股息。此外，去年也是Brookfield Renewable在获得投资方面表现强劲的一年，这将使该公司有能力在未来几年继续以具有吸引力的速度增长。 1、太阳能业务助推业绩增长 受益于多元化业务，Brookfield Renewable在去年的营运现金流(FFO)略高于10亿美元，合每股1.56美元，较2021年高出约8%。太阳能业务是该公司增长的主要推动力，来自公用事业规模太阳能资产的FFO在去年增长了近37%，这主要得益于收购、新建成的太阳能设施以及西班牙较高的电价。此外，来自分布式太阳能和可持续解决方案的FFO增长了近16%，原因是该业务组合的增长和更高的电价。 这两项业务的增长帮助抵消了水电业务和风电业务的FFO下降，其中来自风电业务的FFO下降了近18%。不过，来自风电业务的FFO的下滑源于该公司在2021年资产销售的大幅增长，剔除这一影响后来自风电业务的FFO将较2021你啊你增长12%。尽管该公司的风电业务面临着风力资源减少和资产出售的不利影响，但同时也受益于电价上涨和收购。 2、Brookfield Renewable的前景如何? 2022年是Brookfield Renewable在获得新投资方面表现最好的一年。该公司已经完成或同意在未来五年内投资高达120亿美元(其中28亿美元将由该公司融资，剩余的则由其合作伙伴出资)。因此，在此期间，该公司已经实现了一半的增长目标。该公司在所有主要的脱碳资产类别中寻找机会，包括风能、太阳能、核能、电池存储等，这些投资将有助于推动该公司在未来几年的增长。 该公司还继续加快其开发活动。去年35吉瓦的项目将为其增加4500万美元的年度FFO，且还有19吉瓦正在建设或处于后期阶段。此外，该公司还有几个可持续解决方案项目正在筹备中，包括碳捕获、回收和可再生天然气。这些项目在未来几年内上线后将为该公司提供约2.35亿美元的增量FFO。另外，该公司处于早期阶段的项目规模已经增长到110吉瓦。 Brookfield Renewable已经获得了其增长所需的大部分资金。该公司在去年完成了100亿美元的融资，并产生了20亿美元的净收益，使其流动性提高到了37亿美元。该公司还完成或正在推进高达46亿美元(净收益预计为16亿美元)的资产出售，为其扩张提供资金。 因此，到2027年，Brookfield Renewable已经确保了其年度FFO将以8%的速度增长。与此同时，额外的有机增长和增值收购可能会在此期间推动年度FFO增长20%。这一前景很容易支持Brookfield Renewable每年将股息提高5%至9%的计划。 3、总结 得益于在去年寻找新的增长动力和融资，Brookfield Renewable锁定了未来几年稳定的增长率。未来几年更多项目的上线使该公司有足够的上升潜力。不过，由于市场动荡，该公司的股价在过去一年一直承压。在估值较低的情况下，营收和增长的结合使该公司有望在未来几年产生两位数的总回报。这些因素令目前该股的股价水平看起来像是一个绝佳的投资机会。

上周五美国1月超预期的非农就业数据公布后，美元指数快速走高1.23%至102.9959，有色大幅走弱，有色龙头铜也跌破9000美元/吨关口位置至8925.5美元/吨，跌幅1.40%；当晚LME锌镍锡跌幅均超4%。伦铜和伦铝连跌三日，伦铜三日连创三周新低，伦铝创两周新低；国内有色金属晚间也集体飘绿，但整体跌幅不及外盘。 有投资者者问，美元指数上涨对有色和贵金属的影响是短暂的还是周期性的？ “目前，美联储加息周期已经进入尾声，美联储2月份宣布加息对市场的影响已经被提前消化。但目前加息时间和终点水平尚不确定，市场仍有一定炒作空间。相比之下，市场今年将更加关注美国经济的衰退情况。经济衰退如果明显，美联储或将重新进行降息操作。相比去年来说，今年美联储政策逐步转偏向宽松，美元指数预计将走势偏弱，对有色金属价格形成一定支持。”中原期货有色金属研究员刘培洋说。 中信建投期货工业品首席江露告诉记者，从近期美国的经济数据来看，比如1月份美国就业非农超预期反映经济依然具有较强韧性，美联储的货币政策终点有可能在更远期而不是今年1季度，因此，前期超跌的美元存在反弹动能，预计2月份贵金属会承压。 值得注意的是，与多数大宗商品趋同，有色金属价格和美元指数通常呈现明显的负相关性，美元指数上涨时有色金属价格往往下行，反之如果美元指数下行，那么有色金属价格多数上行。造成这一现象的主因是什么？ 海通期货有色研究员胡畔认为，一是有色金属普遍以美元定价，当美元强势时，单位美元所代表的价值升高从而导致商品价格下跌；二是美元指数的变化一定程度反映美元资产吸引力的变化，导致资金在美元资产和大宗商品之间转换，当美元大涨时，市场对于美元资产偏好抬升从而导致商品价格回落。不过这种反向关系并非绝对，当有色金属自身基本面较好，同时全球经济好转市场需求旺盛的时候，也会存在美元与有色金属同涨的局面。 从有色金属的供需两段来看，目前供给端变化不大，市场关注重点在于需求端的变化。虽然目前多数金属处于春节假期的季节性累库阶段，但下游开工没有恢复之前，强预期还是比弱现实占据主导。例如，截至2023年2月2日，国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30日库存量增加6.1万吨。节后首周，下游复工有限，且部分下游企业要到元宵节2月初才开始开工复产，市场下游终端接货不畅，市场成交多为市场间贸易流转。 也有机构分析称，2023年海外经济衰退，美债现处于历史高位，在国内需求修复的过程中，看好大金属品种中的铜铝钢。 胡畔告诉记者，铝方面，节后国内铝锭集中到货社会库存持续累积给予铝价一定压力，但供应端云南地区再传或将进行新一轮限电减产，运行产能存在继续下滑可能，供应干扰支撑铝价。下游开工小幅回升，减产传闻刺激下成交氛围略有好转，现货贴水收窄。整体上目前处于库存累积施压铝价，而供应干扰和消费乐观预期仍存支撑的局面。 “据调研了解，目前各地仓库在途货量均较多，下周部分汽运运输的货源估计也有陆续到货，预计电解铝下周仍是到货累库为主。展望铝价后市，如果需求端较好表现，库存压力将会使得有色金属价格承压回落，但下方成本支撑也较强，价格想要打破目前的运行区间，需要较大的动力。后续需要重点关注下游的需求复苏情况，宏观方面则重点关注国内经济增长目标和政策，海外美联储加息终点，以及美国经济衰退的最新情况。”刘培洋说。 另外，目前海外铜矿继续受到干扰，主要铜矿产量下降引发对供应的担忧，不过国内仍处于淡季需求疲弱，节后首周累库速度高于往年同期，显示供需略偏宽松，冶炼的开工是影响后期供应的重要因素。国内经济复苏的乐观预期及矿端供应扰动仍是主要支撑因素，但美元反弹及国内累库偏快压制铜价。 胡畔认为，从对2022年以来美联储加息前夕有色品种价格的复盘情况来看，美联储加息前市场一般会持续反映紧缩预期，金属多数会呈现下跌走势，而后随着加息落地，往往出现短期利空出尽的表现，市场大概率会出现短期修复。2022年至今议息会议前后，有色金属价格波动性均有所加大，除了6月超预期加息后引发市场衰退预期回升，悲观情绪蔓延，金属价格出现持续下跌以外，其他几次呈现先跌后反弹的走势，同时铜价相对于铝价来说反应更为敏感。 另外，从历史的加息周期中可以看到，通常加息前期对市场影响不大，有色价格保持上涨态势，主因加息前期一定程度上反应当前经济基本面较好，大宗商品需求较强从而促使有色金属价格偏强。而在加息后期，随着利率的持续上升，加息的影响逐步显现，一定程度上抑制消费和投资，需求下滑带动有色金属价格开始回调。 偏鸽派的利率解读以及强劲的非农及基本面数据引发市场大幅振荡，市场试图交易的降息可能不会过快到来，短期市场或将持续就美联储加息预期展开博弈，需要重点关注2月中旬即将公布的通胀数据是否会带来加息等政策指引。整体上短期宏观层面对于金属价格的支撑或边际减弱，并且可能会存在预期差带来资产价格回调，随后重点将落在国内需求复苏表现和各自的基本面情况。“从后市看，铜方面，此前铜价对加息放缓和中国复苏定价较充分，后期在需求回升预期仍未落地情况下铜价支撑或弱化，预计难以出现大幅走强的情况。铝方面，上有累库压力，下有减产传闻支撑，预计铝价振荡运行为主，关注库存变动和消费恢复情况，同时关注减产是否兑现。”胡畔说。

1、逻辑分析： 2022年，无论是放眼全球还是着眼于国内，镍元素都由紧缺转向了过剩。其中，特别是镍铁和硫酸镍陆续过剩，但全年镍价仍是实现了50%的涨幅，甚至年内LME发生历史性挤仓事件，给现货贸易的有效定价带来极大的困扰。究其原因，笔者认为，有两点因素不得不提，一是镍铁及硫酸镍的过剩，未能有效体现在一级镍品上，导致一级镍品虽有较高溢价，但库存不足；二是企业迫切的套保需求与一级镍品短缺之间的矛盾突出。一级镍品正逐渐失去对全产业链定价的公信力，但迫于传统贸易体系，市场定价仍在选择LME镍市场来去定价，企业也不得不选择一级镍做替代性风险管理，最终导致悲剧的发生，且异动不断。有消息指出，LME也在与市场参与者讨论二类镍材料参考定价来源的潜在需求，包括镍生铁(NPI)、镍铁或硫酸镍，意图将镍铁及镍生铁等纳入，丰富和补充可交割的镍品，避免资金借助低库存进行炒作，是否能够有效破局，我们拭目以待。 展望2023年，从供求平衡表去分析，镍元素过剩的局面仍将继续维持，仍是更多体现在镍生铁方面，加之不锈钢产能过剩问题依然突出，因此理论上，传统的镍与不锈钢产业链市场给出的溢价率依然不高，这也将制约着镍价体系会维系在低位，并与一级镍品的价差会再度拉大。但辩证去看待该问题，笔者认为会存在较大变数，一是2023年地缘扰动因素将进一步减弱，全球供应链会继续修复，一级镍品产量仍有提升的空间；二是硫酸镍初显过剩，产量增速放缓下，镍中间品产能的快速释放会进一步挤压镍豆的应用空间；三是，国内外一级镍品溢价时间较长，相对于不锈钢和硫酸镍的低利润或阶段性负利润，会存在企业再度将中间品转化为一级镍品(参与交割)的意愿和动力。因此，2023年镍市场可能将出现，镍元素由镍生铁及硫酸镍的(阶段性)过剩，逐渐转化为一级镍品的过剩。由此，也可以推测，一级镍品与二级镍品的价差在明年某一段时间会收窄的情况；对绝对价格而言，笔者认为排除炒作因素外，镍价或呈现单边逐渐走弱之势，重心也将逐步下移。 2、价格展望： 预计全年价格波动区间在135000~230000元/吨，价格重心下移至175000元/吨左右，较2022年均价下滑21000元/吨。LME镍仍看作非正常市场，暂不做预测。 3、风险因素： LME镍再度挤仓风险

市场人士：今年经济将持续呈现向上修复态势 由中国物流与采购联合会调查、发布的2023年1月份中国大宗商品指数(CBMI)为100.4%，较上月回落0.6个百分点。各分项指数中，供应指数回落明显，销售指数均微幅下跌，库存指数则持续明显上升。综合来看，2月份随着经济继续复苏的趋势高度明确，企业复工复产，市场心态向好，大宗商品市场正在转向强势格局，预计商品价格将会逐步上扬，企业盈利将逐步回升。 “从最近的经济数据来看，经济复苏的趋势已经再度形成，主要受到防疫政策调整的影响。其作用一是令供应链受到的影响彻底终结，产出、需求受限解除。二是市场信心明显改善，反应在PMI指标信心分项以及前期融资数据等数据显著上升。事实上，1月经济是在受到春节因素影响的情况下取得了好转，增长力度更强。”方正中期期货研究院首席宏观经济分析师李彦森说。 “预计今年年内经济将持续呈现向上修复的态势，总体表现将明显好于去年。内生逻辑看，基建维持稳定是托底经济的重要力量，消费则是重要增长点，房地产行业修复将决定经济上行的高度和斜率。目前地产投资尚处于弱势中，短期或继续弱复苏。预计企业营收和利润状况也将大幅改善，特别是消费行业。但有一点风险需要注意，即全球经济周期差异下海外经济承压回落对外需拖累增加，可能给经济带来负面影响。”李彦森说。 中信建投期货工业品首席江露认为，有色方面，春节复工首周国内交易所有色品种均呈现持续累库，比如铝目前各主流消费地到货量增加明显，电解铝社会库存持续增加，库存压力较为明显，消费端，下游企业采购较为谨慎，以消化原有库存为主。目前，有色板块呈现节后消费不及预期的迹象，现货端贴水进一步走阔，但市场对国内政策端预期犹存，需要进一步关注宏观政策端的变化情况，预计2月份有色板块以持稳为主，下方存在支撑。 “需要强调的是，全球经济体多数承压、美联储持续缩表之下，商品市场难言新一轮牛市。但国内外经济表现不同，将导致商品品种走势差异，并将带来结构性机会。内需主导的品种如黑色和部分有色品种仍有望迎来更强表现，海外需求占比高的部分能源、化工品种不确定性上升。”李彦森说。 期价创近期新低，铜铝后市仍被看好？ 上周五美国1月超预期的非农就业数据公布后，美元指数快速走高1.23%至102.9959，有色大幅走弱，有色龙头铜也跌破9000美元/吨关口位置至8925.5美元/吨，跌幅1.40%；当晚LME锌镍锡跌幅均超4%。伦铜和伦铝连跌三日，伦铜三日连创三周新低，伦铝创两周新低；国内有色金属晚间也集体飘绿，但整体跌幅不及外盘。 有投资者者问，美元指数上涨对有色和贵金属的影响是短暂的还是周期性的？ “目前，美联储加息周期已经进入尾声，美联储2月份宣布加息对市场的影响已经被提前消化。但目前加息时间和终点水平尚不确定，市场仍有一定炒作空间。相比之下，市场今年将更加关注美国经济的衰退情况。经济衰退如果明显，美联储或将重新进行降息操作。相比去年来说，今年美联储政策逐步转偏向宽松，美元指数预计将走势偏弱，对有色金属价格形成一定支持。”中原期货有色金属研究员刘培洋说。 江露表示，从近期美国的经济数据来看，比如1月份美国就业非农超预期反映经济依然具有较强韧性，美联储的货币政策终点有可能在更远期而不是今年1季度，因此，前期超跌的美元存在反弹动能，预计2月份贵金属会承压。 值得注意的是，与多数大宗商品趋同，有色金属价格和美元指数通常呈现明显的负相关性，美元指数上涨时有色金属价格往往下行，反之如果美元指数下行，那么有色金属价格多数上行。造成这一现象的主因是什么？ 海通期货有色研究员胡畔认为，一是有色金属普遍以美元定价，当美元强势时，单位美元所代表的价值升高从而导致商品价格下跌；二是美元指数的变化一定程度反映美元资产吸引力的变化，导致资金在美元资产和大宗商品之间转换，当美元大涨时，市场对于美元资产偏好抬升从而导致商品价格回落。不过这种反向关系并非绝对，当有色金属自身基本面较好，同时全球经济好转市场需求旺盛的时候，也会存在美元与有色金属同涨的局面。 从有色金属的供需两段来看，目前供给端变化不大，市场关注重点在于需求端的变化。虽然目前多数金属处于春节假期的季节性累库阶段，但下游开工没有恢复之前，强预期还是比弱现实占据主导。例如，截至2023年2月2日，国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30日库存量增加6.1万吨。节后首周，下游复工有限，且部分下游企业要到元宵节2月初才开始开工复产，市场下游终端接货不畅，市场成交多为市场间贸易流转。 也有机构分析称，2023年海外经济衰退，美债现处于历史高位，在国内需求修复的过程中，看好大金属品种中的铜铝钢。 胡畔表示，铝方面，节后国内铝锭集中到货社会库存持续累积给予铝价一定压力，但供应端云南地区再传或将进行新一轮限电减产，运行产能存在继续下滑可能，供应干扰支撑铝价。下游开工小幅回升，减产传闻刺激下成交氛围略有好转，现货贴水收窄。整体上目前处于库存累积施压铝价，而供应干扰和消费乐观预期仍存支撑的局面。 “据调研了解，目前各地仓库在途货量均较多，下周部分汽运运输的货源估计也有陆续到货，预计电解铝下周仍是到货累库为主。展望铝价后市，如果需求端较好表现，库存压力将会使得有色金属价格承压回落，但下方成本支撑也较强，价格想要打破目前的运行区间，需要较大的动力。后续需要重点关注下游的需求复苏情况，宏观方面则重点关注国内经济增长目标和政策，海外美联储加息终点，以及美国经济衰退的最新情况。”刘培洋说。 另外，目前海外铜矿继续受到干扰，主要铜矿产量下降引发对供应的担忧，不过国内仍处于淡季需求疲弱，节后首周累库速度高于往年同期，显示供需略偏宽松，冶炼的开工是影响后期供应的重要因素。国内经济复苏的乐观预期及矿端供应扰动仍是主要支撑因素，但美元反弹及国内累库偏快压制铜价。 胡畔认为，从对2022年以来美联储加息前夕有色品种价格的复盘情况来看，美联储加息前市场一般会持续反映紧缩预期，金属多数会呈现下跌走势，而后随着加息落地，往往出现短期利空出尽的表现，市场大概率会出现短期修复。2022年至今议息会议前后，有色金属价格波动性均有所加大，除了6月超预期加息后引发市场衰退预期回升，悲观情绪蔓延，金属价格出现持续下跌以外，其他几次呈现先跌后反弹的走势，同时铜价相对于铝价来说反应更为敏感。 另外，从历史的加息周期中可以看到，通常加息前期对市场影响不大，有色价格保持上涨态势，主因加息前期一定程度上反应当前经济基本面较好，大宗商品需求较强从而促使有色金属价格偏强。而在加息后期，随着利率的持续上升，加息的影响逐步显现，一定程度上抑制消费和投资，需求下滑带动有色金属价格开始回调。 偏鸽派的利率解读以及强劲的非农及基本面数据引发市场大幅振荡，市场试图交易的降息可能不会过快到来，短期市场或将持续就美联储加息预期展开博弈，需要重点关注2月中旬即将公布的通胀数据是否会带来加息等政策指引。整体上短期宏观层面对于金属价格的支撑或边际减弱，并且可能会存在预期差带来资产价格回调，随后重点将落在国内需求复苏表现和各自的基本面情况。“从后市看，铜方面，此前铜价对加息放缓和中国复苏定价较充分，后期在需求回升预期仍未落地情况下铜价支撑或弱化，预计难以出现大幅走强的情况。铝方面，上有累库压力，下有减产传闻支撑，预计铝价振荡运行为主，关注库存变动和消费恢复情况，同时关注减产是否兑现。”胡畔说。

周一（2月6日）亚市盘初，美元指数小幅冲高，一度创逾三周新高至103.24，延续上周五涨势，目前交投于103.08附近。上周五美元大涨1.23%，因数据显示，美国雇主1月份增加的就业岗位明显多于经济学家的预期，这可能给美联储继续加息提供了更大余地。 美元兑日元周一一度冲高至132.48，为1月12日以来新高，一方面是美元走强，另一方面则是知情人士称，日本政府已经接触了日本央行副行长雨宫正佳，认为他可能接替日本央行行长黑田东彦的职位，该官员长期支持货币宽松政策，市场担忧一旦雨宫正佳就任日本央行行长，日本央行将更长时间维持货币宽松政策。 劳工部受到密切关注的就业报告显示，上个月非农就业岗位激增了51.7万个。该部门对12月份的数据进行了修正，以显示新增26万个工作岗位，而不是之前报告的22.3万个。 平均时薪在12月增长0.4%之后，又增长了0.3%。这使工资的同比增幅从12月份的4.8%降至4.4%。 纽约Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler说，这是一个“怪兽般的数字”。 美元指数 上周五尾盘上涨1.23%，报103.00，为9月23日以来的最佳单日表现。 非美货币上周五普遍大跌， 欧元兑美元 上周五下跌1.07%至1.0792美元，为1月3日以来最大单日跌幅，周一亚市盘初小幅下探，最低触及1.0777，为近两周新低。 美元兑日元 上周五跳涨1.96%，至131.18，为6月17日以来的最大单日涨幅。 据日经新闻报道，知情人士称，日本政府已经接触了日本央行副行长雨宫正佳，认为他可能接替日本央行行长黑田东彦的职位。政府将在与执政联盟进行最终讨论后，于本月向国会提交日本央行行长和两名副行长人选。雨宫正佳被戏称为日本央行的“王子”，其职业生涯的大部分时间都专注于政策规划。雨宫正佳几乎参与了规划日本央行对抗通缩的每一个关键举措，从2001年的量化宽松，到至今仍在实施的收益率曲线控制。自2013年以来，他一直支持黑田东彦，先是担任日本央行的执行董事，后来担任副行长。 受此消息影响，美元兑日元周一盘初一度跳涨近1%至132.48附近。 不过，据日本时事通讯社报道，日本央行副行长雨宫正佳没有对他被提名为行长候选人的消息作出回应。受此消息影响，美元兑日元一度快速回落近百点至131.50附近，目前交投于132.00附近。 英镑兑美元 上周五急跌1.42%至1.2050美元，为12月15日以来最差单日表现，周一亚市盘初最低触及1.2029，为1月6日以来新低。出乎意料的强劲就业数字扭转了上周三的走势，当时交易员们提高了对美联储在3月份将借款成本提高25个基点后将停止加息的押注。 Chandler说，“在美联储会议之后，市场看起来占优，仍然在消化降息，他们使得收益率下降，美元走低，48小时之后现在我认为，美联储看起来可能占了上风，" 美联储上周三将利率提高了25个基点，并称其在对抗高通胀的过程中已经来到了关键转折点，这导致投资者对未来更加鸽派的路径进行定价。 美联储官员在12月表示，他们预计将把联邦指标隔夜利率提高到5%以上，他们强调他们将需要在限制性区域保持一段时间，以便可持续地降低通胀。 但交易员们一直押注利率将在5%以下达到峰值，而且随着经济的放缓，美联储将在今年下半年降息。 交易员们现在对美联储政策利率的定价是将在6月达到5.03%的峰值，高于上周四下午的4.88%。 然而，随着加息预期的增加，对更严重的经济衰退的担忧也可能对市场造成压力。 威斯康辛州Allspring Global Investments的高级投资策略师Brian Jacobsen说，“每当我们看到这些大数据，尤其是主要数据，对美联储的恐惧就会报复性地回来，因为人们可能担心美联储会把事情推得比现在更远，操作的风险不是软着陆，而是更像一场车祸现场。” 下一个可能为美联储政策提供进一步线索的主要美国经济数据将是2月14日发布的1月份消费者物价指数(CPI)数据。 周一重要经济数据和风险事件 机构观点 荷兰国际银行：雨宫正佳被提名为日本央行行长的消息将利好债市 荷兰国际银行驻伦敦高级利率策略师Antoine Bouvet表示，在日本债券市场经历一周的低迷后，日本央行副行长雨宫正佳被提名为行长候选人的消息应该会提供一点看涨动力。需要提醒的是，在12月对日本央行将转向的狂热押注之后，市场预期已经朝着渐进的正常化进程迈进。在过去一年的大部分时间里，日本投资者一直是外国债券的净卖家，因此无论如何，在日本央行正常化之后，预计会出现一波债券抛售潮是不对的。 摩根大通：2023年中国经济增长势头向好 近日，摩根大通中国区首席执行官梁治文在纽约接受央视记者专访。梁治文表示，中国春节期间的消费增长说明中国经济表现强劲，投资中国是正确的选择。梁治文称不只是消费，一些其他的板块也有影响。比如基础设施的订单，制造业发展的方向、数据也表现出一个明显的增长。所以在这个阶段，我们也是觉得这个势头开得很好，经济的趋势有联动性，带动其他的产业一起往上走。 潘森宏观经济：2月非农就业数据料走软，但不会影响美联储加息 潘森宏观经济指出，在3月FOMC会议之前，还有一份非农报告将公布，预计2月份的就业增长可能比1月份要疲软，但劳动力市场看起来仍然紧张，并继续促使美联储再次加息。潘森宏观经济认为政策制定者应该更加重视不断改善的工资数据（这表明他们对低失业率过于担忧了）以及核心通胀的明显下降。预计到5月，美联储维持利率不变的理由可能会强得多。 AmeriVet Securities：就业报告预计将削弱2023年降息的呼声 AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管GregoryFaranello表示，1月份的就业报告暗示美联储还会加息一到两次，然后可能会暂停加息。这至少会让市场对今年的降息产生怀疑。初请失业金数据和JOLTS报告没有显示出劳动力市场有任何疲软。裁员和招聘一直在进行。就目前而言，工资水平保持稳定，劳动参与率随着就业机会的增加而增加，这对经济来说是一个好结果。 Allspring全球投资公司的高级投资策略师评1月非农：鲍威尔可能再次变回鹰派 ① 每当我们看到这些巨大的数字，尤其是头条新闻，人们对美联储的恐惧就会卷土重来，因为人们可能担心美联储会把事情推得更远，冒着不是软着陆，而是更大程度上发生“车祸”的风险。 ② 鲍威尔主席正在从鹰派变成鸽派，现在这类数据可能表明他将再次变回鹰派。 ③ 近期的担忧是，美联储可能会做得太多，试图将目标利率推到远高于5%的水平，而不是试图将着陆点保持在接近我们现在的水平，即5%左右。 ④ 从长期来看，这关系到我们是否会有一个非常缓慢的复苏。如果美联储试图加息并维持太长时间，那么最终的经济复苏可能会更加疲弱 道明证券芝加哥首席交易策略师评1月非农：一份重磅报告，它肯定会让美联储陷入困境 ① 其中一件事是人们所关注的工资部分，实际上或多或少符合所有人的预期。但是我们有这么多的人回来了，增加了就业机会，我们看到劳动参与率略有上升，如果你考虑总收入，仅支付给员工的钱就会显著上升，所以这将是通货膨胀。 ② 一份报告显示有超过50万人被雇用，过去两个月的数据被向上修正，证明就业市场强劲程度是非常令人难以置信的。所以这是一份重磅报告，它肯定会让美联储陷入困境。 ③ 人们可能会关注的一件事是，从现在到美联储在3月份再次采取行动之间，你会看到另一份就业报告，所以可能有些人正在寻找一些安慰，认为美联储仍在做事情，他们仍然可以设计软着陆，他们可能会在2月份看到重大修正，可能会有一个更温和的报告。

北京时间2月3日(周五)亚市早盘，美元指数微涨，目前交投于101.84附近。美联储周四凌晨如期仅加息25个基点，但仍承诺将“继续提高”借贷成本，作为其尚未结束的通胀阻击战的一部分，美联储主席鲍威尔的发言被解读为对未来货币政策采取更加鸽派的基调。美元指数周四一度跌至九个月低点100.80，最后有所反弹，最后收涨0.60%，报101.75。 美联储表示，对抗高通胀的行动已经来到了一个关键转折点，但仍然需要进一步提高指标隔夜利率，并至少在2023年保持高位才能赢得“胜利”。市场的反应是，增加了对美联储在3月份如预期再加息25个基点后停止加息，然后在今年下半年降息的押注。 美联储官员在12月预测他们将加息到5%以上，但交易员目前的定价是，指标利率在6月达到4.88%的峰值，然后到12月降至4.40%。 周四的数据显示，上周美国初请失业金人数意外下降，因为尽管借贷成本上升，对经济衰退的担忧日益严重，但劳动力市场仍有韧性。美国非农生产率第四季度增长速度也超过预期，导致劳动力成本的增长有所缓和。 本周美国经济数据方面的重头戏将是周五公布的1月非农报告，预计该报告将显示雇主在该月增加了18.5万个工作岗位。   周四欧洲央行如期加息50个基点，拉加德不认同加息周期接近尾声的市场解读，欧元兑美元周四一度升至1.1032，随后出现回落，最后收跌0.72%，报1.0909。 欧洲央行的一些评论也被解读为鸽派，似乎 “有更多全球央行转向的迹象”。 道明证券高级外汇策略师Mazen Issa表示：“央行处于根据数据作决策的模式，但这意味着他们不再处于控制地位，因此目前基本上是市场在引导央行。” 荷兰合作银行预计，欧洲央行在3月份放缓加息步伐。 该行认为，市场很好笑话了欧洲央行本月加息50个基点的预期，但欧洲央行对下一步行动的指引可能比去年12月要少。这增加了货币市场的下行风险，市场预期3月份加息50个基点。 荷兰合作银行仍预计欧洲央行可能会在3月份将加息幅度下调至25个基点，但更强劲的前景和工资压力可能会推迟这种行动，并对利率构成上行风险。 周四英国央行也将利率提高了50个基点，并放弃了在必要时继续“强有力地”提高利率的承诺，并表示通胀可能已经见顶。周四英镑兑美元收跌1.20%，报1.2223。 Convera驻华盛顿的高级市场分析师Joe Manimbo说：“欧洲央行基本符合预期，英国央行的基调更鸽派一些，所以我认为这扶助减缓美元的跌势。你可以感觉到，央行官员们正在从通胀向好的方向发展中获得一点安慰。” 此外，英国爆发大罢工，对经济造成冲击，也成为英镑面临的一大利空因素。 当地时间2月1日，英国多达50万人因薪资问题举行罢工，导致交通网络瘫痪、多地学校停课。法新社称，这是英国大约10年来举行的最大规模罢工。罢工对教育、通勤等造成严重影响，经济损失或高达2亿英镑。此外，预计约有2.3万所公立学校被迫关门，数百万学生无法上课。 周五重点数据和大事 机构观点 1.凯投宏观：欧洲央行政策立场没有发生重大变化； ①凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham在一份报告中表示，欧洲央行最新声明没有给其政策立场带来任何重大变化，该行承诺未来将进一步加息。欧洲央行可能会继续加息，直到今年年中存款利率从目前的2.5%达到3.5%的峰值； ②目前的指引意味着欧洲央行预计从那时起将在很长一段时间内将利率维持在这一水平。我们同意这一观点，因为我们认为，通胀在一段时间内不会明显回落至目标水平，尽管我们预计今年将出现经济衰退 2.金融博客零对冲评欧洲央行利率决议：鹰派语言减弱； ①欧洲央行加息50个基点，正如预期的那样，鉴于自12月以来鹰派语言的减弱，人们看到了明显的鸽派反应； ②在12月的新闻发布会上，拉加德指出，我们可能会看到多达三次50个基点的加息（即2月、3月和5月的会议）：然而，在2月的声明中，语言现在已经改变，引导与会者在3月加息50个基点，此后欧洲央行将“评估其货币政策的后续路径” 3.法国农业信贷银行：英国央行周四的决定被视为鸽派加息，对英镑支撑减弱； ①法国农业信贷银行分析师Valentin Marinov评英国央行利率决议，称政策声明的措辞进一步表明，未来加息的力度将会减弱； ②英镑面临的风险是，周四的决定将被视为鸽派加息，从而对英镑的支撑减弱 4.Raymond James：英国央行货币报告与此前的糟糕预期相比变化很大； ①Raymond James投资服务公司欧洲策略师Jeremy Batstone-Carr,在一份报告中表示，英国央行的货币政策报告“与几周前相当可怕的预测”相比变化很大，表明英国央行现在预计经济衰退会更短、更浅； ②正如市场多数人预期的那样，英国央行将银行利率上调50个基点至4%，但货币政策委员会再次出现分歧，两名委员投票支持利率不变，一名委员投票支持加息75个基点。目前市场迫切希望英国央行发出信号，表明其利率已接近或处于峰值水 5.英国央行：脱欧贸易冲击来得比担心的要早； ①英国央行表示，英国与欧盟贸易下滑对经济造成的损害，较官方数据所反映的更为严重。英国央行周四对未来几年的经济增长前景给出了悲观预测，脱欧负面影响提前到来是主要原因之一； ②央行分析发现，一旦经过延迟报关等因素调整后，官方公布的商品贸易数据实际上更为疲软。自2021年1月英国与欧盟建立新的贸易关系以来，官方数据显示，英国与欧盟的贸易额下降了7%。但英国央行调整后的数据显示，英国经济将下滑14% 6.经济学家警告称，加息后英国经济将面临“更多痛苦”  ①贝莱德策略师预测，英国经济将比其他国家感受到“更大的痛苦”，尽管周四的加息令英国央行更接近其货币紧缩周期的终点； ②贝莱德投资研究所英国首席投资策略师Vivek Paul表示:“我们认为，英国将比其他国家感受到更大的痛苦。”“我们还没有结束，”他在回应英国央行将基准利率上调至4%时表示。Paul敦促股票投资者目前到其他地方寻求回报，并补充说，他对英国国债仍“谨慎”。“对英国实体经济的损害才刚刚开始显现，”Paul说。“加息的影响是滞后的，因此不应猜测近期的增长具有弹性。” ③他补充称，通胀压力将有所缓解，但由于供应短缺普遍存在，通胀仍将高于英国央行的目标利率 7.野村证券：经济衰退隐现，澳洲联储将被迫在2024年降息； ①澳洲联储主席洛威正试图在经济增长降温与令人不安的高通胀以及工资和通胀预期爆发的风险之间取得平衡； ②野村证券经济学家Andrew Ticehurst称，高通胀需要得到解决。但同样，澳洲联储似乎非常希望避免经济衰退，自然也不希望因造成衰退而受到指责。这是一个非常难以达到的平衡。进一步加息和经济衰退仍是野村证券对该国2023年的核心观点。Ticehurst预计，随着通胀最终将降温，经济衰退将导致澳洲联储在2024年上半年降息 8.机构分析：新西兰经济可能面临长期萎缩； ①咨询公司Infometrics首席预测师Gareth Kiernan表示，由于利率上升和劳动力市场疲软打击了家庭支出，新西兰经济今年将走向衰退； ②他认为，新西兰联储的货币政策紧缩将在未来18个月全面生效，到2024年底，通胀率将回到央行1%-3%的同比目标区间内。随着固定抵押贷款到期，家庭需应对更高的利率水平，预计新西兰经济将持续萎缩至2024年3月。Kiernan补充称，新西兰联储有望在2023年中期将官方现金利率提高到5.75%，使得抵押贷款利率自2008年以来首次超过7%。

中信建投发布研究报告称，海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑不可抗力影响，海外钼供给呈现收缩态势，国内产能较为稳定，新增产能无法弥补现有产能下滑，全球钼供给呈现刚性。 供给端收缩，消费端扩张，全球钼市供不应求的局面延续，预计2023年缺口达到2万吨以上。 具体来看： 底层逻辑： 钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元素”消费(基建地产为主要驱动)升级到“合金元素”消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展。 钼供给： 双重供给风险扰动支撑钼价未来成长性有保障。钼二元供给结构由海外铜钼伴生矿和国内原生矿构成，海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑不可抗力影响，海外钼供给呈现收缩态势，国内产能较为稳定，新增产能无法弥补现有产能下滑，全球钼供给呈现刚性。 钼需求： 钼下游需求大多是较高景气领域主要集中在军工航天、汽车、新能源设备(例如碳酸锂、氢氧化锂反应釜)、风电铸件、石油石化天然气管道、LNG储罐及船舶制造，需求前景较好。 供需平衡： 供给端收缩，消费端扩张，全球钼市供不应求的局面延续，预计2023年缺口达到2万吨以上。

美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee在周三最新发布的报告中表示，只要美联储不改变自己设定的通胀和利率目标，在2022年遭遇滑铁卢的逢低买入投资策略，今年有望重振雄风。 Lee根据最近金融状况的缓和，对此前十分流行的逢低买入策略的潜在回报进行了评估。 “股市开始玩一种不同的游戏，专注于不断缓和的金融状况，” 他在报告中写道，“只要金融状况缓和至美联储可以容忍的水平，在股市持续下跌之际买入，今年应该会有成效。” 他解释称，这是因为通胀已经从过去几个月的高位明显回落，最新的就业成本指数低于经济学家的预期。 “2022年第四季度的就业成本指数为1%，低于第二季度的1.4%，距离实现2%的整体通胀所需的0.9%‘近在咫尺’，这证明了工资压力也在下降。”他补充说。 美联储已经表示，它的目标是将长期通货膨胀率控制在2%左右，而且似乎朝着这一目标正在取得进展。 Lee指出，债券市场现在感觉到美联储必须“修正路线”，要么更早暂停加息，要么在2023年晚些时候降息。而如果债券市场是正确的，那么对股市来说应该是一个很好的铺垫，他预计今年的涨幅将超过20%。 但与去年一样，Lee的看涨观点面临的最大风险仍是，美联储最终会采取什么行动。 他说，“如果金融状况的缓和超出了美联储所能容忍的范围，美联储可能会改变目标，‘让利率持续更长时间地走高’。又或者，美联储犯了一个政策错误，收紧时间太长并超出必要范围。” 不过，无论美联储做什么，Lee都相信，美股去年10月所创下的低点确实是本轮周期的底部。如果是这样的话，他对“逢低买入”策略复苏的预期今年应该会让投资者受益。

超过30城首套房贷款利率进入“3”时代 自今年年初首套住房贷款利率政策动态调整机制建立以来，全国多个城市纷纷下调首套住房贷款利率下限。据不完全统计，截至目前已有超过30个城市的首套房贷利率降至4%以下。此前下调城市范围以去年来房价最疲软的三四线城市为主，近日珠海、天津、福州、厦门、长春、沈阳、郑州等重点城市也跟进作出调整。 从当前来看，南宁、珠海、株洲和常德四个城市的首套房贷款利率下限降至3.7%，为全国最低水平。中国国际期货高级研究员汤林闽对期货日报记者表示，国家发改委数据显示，2019年12月份全国首套房贷款平均利率为5.52%，相当于当时5年期贷款基础利率(LPR)增加0.71个百分点。而目前多地首套住房贷款利率已经进入“3”时代。“虽然只是部分地区，但相比较下首套房贷利率的下降幅度仍十分明显，粗略估计目前全国平均的首套房贷款利率或已相当接近4%。” “房贷是影响购房消费的主要因素之一。房贷利率的进一步下调有利于降低购房者的房贷成本、月供压力和未来不确定性的影响，在满足其购房需求的同时也能提升购房消费，进而促进房地产市场的良性循环和稳定发展。”汤林闽说。 按照此前央行、银保监会出台的首套住房贷款利率政策动态调整机制，房价环比同比连续3个月下降的城市可阶段性放宽首套商贷利率下限。光大期货宏观分析师于洁表示，该政策作为央行2022年9月底政策的常态化延续，符合条件的城市范围正显著扩大，且整体集中在地产需求持续偏弱的二三线及以下城市。此外值得注意的是，该动态调整机制也规定了退出机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，则自下个季度起，恢复执行全国统一的首套商贷利率下限，这表明政策目标是将房价长期稳定于2022年的平均水平，政策的刺激效果或为偏温和。 总的来看，在坚持“房住不炒”的定位下，自去年以来国内房地产利好政策陆续出台，市场对今年房地产市场的回暖预期也不断增强，除开年来多个城市下调首套房贷款利率之外，更有江苏、辽宁、广东、上海、天津等地纷纷出台购房补贴、奖励企业等相关举措，大力促进住房消费。于洁告诉记者，下调首套房贷利率是从需求端提振房地产，与此同时供给端的政策也在持续放松。其中，从“保交楼”到“保交楼、保主体”并驱，支持力度不断加强；去年“三支箭”支持下地产融资环境得到改善，预计未来房地产销售端和融资端的改善将逐渐传导至投资端，尤其是地产竣工可能有明显的改善。 “但还应注意的是，房地产市场目前仍面临经济复苏不确定性仍较强、人们对未来预期未明显恢复、政策可能出现不利调整等风险，就房贷利率而言，有观点认为3.8%为主流利率的共识逐渐增强，反映了房贷利率仍有下调空间，未来有可能达到低于4%的水平。就政策而言，应抓紧落实目前房地产市场供需两端已出台的相关政策，让政策效果尽快体现出来。”汤林闽说。 “春节假期以来，全国30城房屋销售同比依然较低，表明房地产修复依然较慢，利率下调的利多传导至销售仍不明显，而销售持续偏弱不利于地产开工、施工的回暖，对于钢材、玻璃等建材的需求仍难有较大的提振。”方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华表示，从盘面表现看，今年春节前的3个月来，黑色商品持续交易地产复苏预期，价格自低位大幅反弹。 展望后市，汤冰华认为，若节后未看到地产持续性改善，则乐观预期会受到影响，节前冬储库存可能会有盈利兑现的需求，从而对钢材价格产生阶段性的压力，但考虑到目前库存、产量仍偏低，因此钢材的回调可能不会顺畅，更多是以炉料带动为主，趋势性下跌暂难看到，需要元宵节后继续验证地产销售及现货成交情况。

北京时间今天凌晨3点，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息，累计加息幅度为450个基点。本次加息后，美国基准利率水平再次刷新2008年金融危机以来的峰值。 美联储暗示还要加息，但承认通胀有所缓和 FOMC声明重申对通胀风险高度关注，称通胀虽然有所缓解，但仍处于高位，持续加息是适当的；重申就业增长势头强劲，失业率保持低位。FOMC正在考虑未来加息的“幅度”，将考虑累计紧缩政策的滞后效应。FOMC声明中删除了新冠疫情大流行和供应链备份的内容。 “美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，美联储在政策声明中只对指引进行了最基本的修改，“持续加息”的语言被保留，美联储暗示下个月再次加息。毕马威分析师Diane Swonk评美联储利率决议，这次政策声明“一点也不意外”，美联储态度依然是抵制金融环境宽松。 还有评论认为，美联储在声明中保持“持续(ongoing)加息”的措辞是偏鹰派的态度。这意味着未来将有不止一次加息，如果美联储官员遵循前瞻指引的话，市场可以期待在3月和5月再次加息。华尔街就如何改变这一措辞展开了激烈的辩论，而不改变这一措辞意味着他们承诺继续提高利率。 鲍威尔：加息工作尚未完成，今年不会降息 在美联储公布最新利率决议后，美联储主席鲍威尔召开记者会。 鲍威尔说，FOMC正在讨论再加息几次(a couple more)至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。 他说，政策制定者并不认为现在是暂停加息的时候。 关于这里的“几次”指的是多少次加息，全球最大的财经资讯公司彭博社解读认为，基本上可以确定是 再加息两次，即在3月和5月的FOMC会议上继续以25个基点的幅度，这将令联邦基金利率上升至5%至5.25%的区间，这和12月时美联储的预期一致。 市场普遍预计3月美联储将继续加息25个基点，但鲍威尔强调，他对5月FOMC会议不抱任何确定性。关于3月的点阵图，他认为，可能高于12月，也可能更低，具体取决于数据，美联储3月FOMC会议将更新加息路径评估，美联储将留意从现在到三月的数据。 鲍威尔表示，他和他的FOMC同事们做出的预测表明，今年降息是不合适。他表示：“鉴于我们预期的经济前景，我认为我们今年不会降息。” 不过他补充称，如果通胀下降得更快，那么这将影响政策决策。在通胀问题上，鲍威尔表示：“我们将在宣布抗通胀取得胜利上采取谨慎态度，我们正处于反通胀的早期阶段，取得胜利需要时间。” 展望未来，鲍威尔说，将需要在一段时期内维持货币政策(针对美国经济的)的限制性，美联储继续预期持续的加息是适当的，以达到充分的限制性立场。他强调，当前美联储制定的利率还没有达到足够限制性的政策立场。 关于市场对于美联储未来加息路径的讨论，鲍威尔称，美联储官员们花了很多时间讨论利率政策的未来路径，但还没有就本轮加息周期的利率峰值是多少做出决定，但他相信当前的利率水平已经距离利率峰值不远了。放慢加息节奏可以让FOMC评估进展。对于未来的加息进程，鲍威尔说，将在逐个会议上做出决定。 对于市场关注的政策滞后性，鲍威尔回应称，需要一段时间才能充分看到紧缩政策的效果，这些滞后性影响了今天FOMC加息25个基点的决定。鲍威尔说，FOMC迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来，但重要的是，市场确实反映了美联储正在实施的紧缩政策。不过，他也说，如果需要调整加息幅度至12月以前的力度(即每次加息75个基点)，美联储将那样做。 和前几次记者会不同的是，鲍威尔首次强调了加息带来的通缩风险。他说，通缩压力已经浮现，特别是在商品方面，美联储注意到房地产市场即将出现通货紧缩。 “美联储传声筒”Nick Timiraos总结了鲍威尔讲话：一、我们正在讨论再进行几次加息。二、我们将谨慎地宣布胜利，并发出我们认为比赛已经获胜的信号。三、现在提确定性是不合适的。 分析师评美联储主席鲍威尔讲话称，鲍威尔在新闻发布会上发表讲话后，交易员们改变了态度。投资者现在认为，到今年年底，美联储的政策利率将低于今天决定前的预期水平。 市场鸽派解读美联储决议，“大空头”发声！纳指大反弹，大宗商品普跌，伦钴跌近15% 美联储利率决议公布后，现货黄金短线下挫，随后抹去FOMC声明后的跌幅，并在鲍威尔讲话后大幅走高突破1950美元/盎司，刷新2022年4月22日以来新高，日内涨超1%。美元指数在决议公布后短线上扬，但在鲍威尔讲话期间下跌，日内大跌1%，非美货币反弹。欧元兑美元一度上破1.10关口，为2022年4月4日以来首次。 截至今晨收盘，美股尾盘转涨至日高，道指抹去逾500点跌幅，标普500指数涨1%至逾五个月最高，纳指涨2%至逾四个月最高。美债收益率大幅跳水至两周新低，美元创九个月新低下逼101，黄金转涨超1%至九个月最高，离岸人民币涨超400点。 大宗商品普跌，WTI3月原油期货收跌3.12%，报76.41美元/桶。布伦特4月原油期货收跌3.06%，报82.84美元/桶。伦敦工业基本金属普跌。伦铜跌1.5%，创三周新低。伦铝跌0.5%，伦锌跌1.2%至逾两周新低，伦镍跌超千点，跌3.5%。伦锡跌2.3%，伦钴收跌超7300点或跌近15%至两年新低。 利率互换市场的交易员得出的结论是，美联储的政策方向将从今年年中开始进一步转向鸽派。 交易员们预计，到2023年年底，美联储将较6月利率峰值降息50个基点。交易员们认为，今年6月美国政策利率将达到峰值，隔夜拆借利率为4.9%；到今年12月，这一利率将下降至4.4%。 对于下一次即3月召开的美联储FOMC议息会议，目前市场仅定价21个基点的加息溢价，这表明市场认为美联储将再加息25个基点的可能性为84%。除此之外，市场认为美联储在5月份再次加息的前景已经下降。 值得注意的是，美联储利率决议公布前，“大空头”Michael Burry发了一字神秘推特：“卖”。虽然无法了解他到底要表达何意，但这个“卖”字无疑给市场观察人士平添了一份焦虑。 本次加息已经得到市场充分预期，加息终点在哪里？ 多位受访人士表示，美联储本次加息25BP已经得到市场充分预期，接下来市场会重点关注加息终点。 “本次加息是过去一年来美联储加息进程的延续。美联储过去一年开启了快速加息的进程，而且步子较大，2022年3月的时候美国联邦基金利率接近于零，而一年后美联储已经将利率推高至4.25%至4.5%。不过，随着基准利率进一步接近通胀率，美联储加息的幅度逐渐降低，边际增速缩小。”英大期货业务总监粟坤全说。 “在经历连续4次加息75个基点之后，上一次美联储议息会议将加息幅度放缓至50个基点。当前美国通胀压力持续回落，意味着美联储本轮加息周期基本结束，同时考虑到近期多位联储官员放缓加息的表态，CME‘美联储观察’显示市场预期此次加息25个基点基本已成定局。”光大期货国债分析师朱金涛表示，市场预期在此次会议加息25个基点的情况下，3月仍有一次加息的空间，当前市场预期联邦基金利率最终会落在4.75%—5%，而去年12月议息会议点阵图给出的预测是5%—5.25%。因此，一是重点关注货币政策声明当中关于“继续上调目标区间将是适当的”的表述是否发生变化；二是关注鲍威尔发言是否有将终点利率提升至5%以上的言辞。 国海良时期货宏观分析师程赵宏也表示，相比此次加息幅度，市场更加关注的是决议公布后的新闻发布会上鲍威尔的发言，美联储官员们为通胀预期和美国经济的看法将对利率峰值和此后的加息路径提供指引。 方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮分析称，美联储会议声明和美联储主席鲍威尔讲话表现偏鸽派，美元指数将会继续走弱，贵金属继续上涨。 事实上，在外汇市场，加息将给美元指数提供更强的支撑。粟坤全分析称，美元指数经过2022年四季度的大幅回调之后，目前暂时处于稳定筑底阶段。相对而言，欧元、英镑和日元等主要国际货币基本上已经难以进一步升值，背后原因无非是相应主权国家和区域的经济形势依然难以好转，通货膨胀形势不容乐观，而且相应的央行加息操作空间已经不大，边际效果更弱。所以相对而言，美元进一步贬值的空间在收窄。此次美元进一步加息，将进一步提高美元相对其他主要货币的吸引力，给美元指数更强的支撑。 “同时，在美元指数企稳的前提下，大宗商品价格上涨的动力将减弱。不过，我国的宏观经济复苏预期可能是更大的影响变量。随着疫情防疫政策调整，1月份我国的PMI指数重新回到荣枯线以上，显示出强劲复苏的势头。受此影响，能源、有色、黑色等工业产品的需求将获得明显的改善，进一步支撑其价格。”粟坤全说。 那么，后续美联储的加息路径将会呈现何种走势呢？ 新湖期货研究所副所长李明玉表示，从未来美联储的政策方向来看，仍会有一两次加息，然后再暂停加息，这其中需要注意到政策利率和市场利率的差异。虽然未来美联储政策利率仍有加息的预期，但市场利率早在去年10月底、11月初就已经开始调整，30年期抵押贷款固定利率、长短期国债利率均已转向。两年期及十年期的国债收益率都明显低于美联储基准利率。根据历史经验来看，市场利率往往能够更加前瞻地反映利率的走向。 “从美联储官员的表态来看，2023年美联储终端利率将上调至5%以上，且预言2024年之前利率将保持高位，不会降息。那么这种政策利率和市场利率的倒挂差异将会继续扩大，从而导致政策利率的调整。”李明玉分析称，当前美联储市场利率和政策利率的利差水平仅次于历史的几次极值位置，若政策利率继续上行，利差倒挂水平达到或者超越历史的极值位置，强倒挂的局面不具备持续性，最终基本会通过下调政策利率来使两者的利差回归正常。因此，接下来仍需观察经济数据的变化，一旦美国经济衰退的程度超出预期，经济数据上出现调整，当前制定的高政策利率目标可能会有调整的空间。 史家亮表示，预计美联储一季度再度加息2次各25BP的可能性大，二季度停止加息，终端利率或达5%左右，终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息，并且降息可能性大。美元指数持续回落，整体弱势行情将会持续，下方关注100整数关口，若跌破将会进一步下行。如果联储议息会议释放偏鹰信号，美指或迎来反弹行情，上方关注105整数关口，但是反弹行情非反转行情，美元指数整体弱势行情难改。贵金属连续上涨后，近期维持高位运行态势，要警惕后续的回调行情，警惕贵金属冲高调整风险。 赵宏也认为，美联储可能会在3月再次加息25个基点使利率峰值达到5%，并在较长时间内维持高利率，正如鲍威尔此前暗示的“利率更高，加息时间更长”，年内降息的可能不大。目前市场总体运行仍是对前期激进金融紧缩出现放松的修复，从去年年底到2023年1月底，美债收益率振荡回落，美元指数持续调整，全球股市、债券和商品都迎来一波强劲反弹，市场风险偏好大大好转，但这一片“丰收”景象，与美联储致力于控制通胀的目标相悖。好在目前原油价格相对可控，对美国通胀影响不大。随着货币政策的滞后效应对经济的影响和商品价格回升相互影响，后续需要关注美国通胀回落的速度以及美国经济着陆的方式。 “虽然目前美国通胀持续回落，但绝对水平仍在高位，12月核心PCE指数4.4%，相比于2%的目标仍有较大差距，鲍威尔言论依旧整体偏强硬，没有给出美联储转向的迹象。尽管美联储一直表态强硬，但目前市场依旧认为2023年底美联储会有50个基点的降息空间，市场预期与美联储之间的分歧是一大潜在利空因素。”朱金涛分析称，整体上，本轮加息周期相对滞后的欧央行在加息方面态度依然坚决，近期欧央行管委会成员密集发声释放鹰派信号，当前市场普遍预计欧央行将在2月及3月会议上各加息50个基点。短期受到加息节奏的变化，欧元将强于美元，带动美元指数偏弱运行。 在粟坤全看来，美联储的加息周期尚未结束，但加息的幅度将缩小，频率也会降低。过去一年以来的加息周期在很大程度上是为了应对严峻的通货膨胀形势。目前，美国通胀水平仍然大幅高于美联储目标区间，所以加息周期预计将会再延续一段时间。进入2023年，俄乌冲突和疫情防控都有了新变化，可能不再成为推高通胀的主要因素，欧美等国家和区域的通胀形势将得到缓解，并进一步削弱加息的必要性。