在中国投资者即将结束漫长的“五一黄金周”假期之际，在大洋彼岸的美国，今晚也即将迎来一个关键时刻——美联储将于北京时间周四凌晨2点公布5月利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在2点半召开新闻发布会！ 目前，业内人士普遍预计美联储将在今晚的这个议息不眠夜连续第十次加息，而这很可能也将是本轮美联储紧缩周期落下的最后一枚加息“棋子”。 随着美联储逐渐濒临紧缩周期的尾声，鲍威尔重新来到了一个需要决定未来政策鹰鸽倾向的“十字路口”，市场如今显然也正愈发好奇，这位美联储掌门人今晚究竟会持何立场…… 这不仅将决定着美股、美债、美元等美国股债汇市场接下来的命运，对于明日的亚太市场很可能也将产生冲击，这其中自然也包括了即将结束五一假期重新开盘的中国市场！ 美联储今晚加息的概率究竟有多大？ 自从去年3月启动加息以试图遏制高通胀以来，美联储在过去一年多的时间已经连续9次会议宣布加息，并将联邦基金利率从零利率的低位水平大幅上调至了4.75%-5%的高位区间，创下了逾40年来最快的货币政策收紧速度。 从利率市场的最新定价看，今晚本轮紧缩周期的第十次加息很可能就将如约而至—— 芝商所的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在今晚加息25个基点至5%-5.25%的概率高达86.7%，不加息的概率则仅为13.3%。 就美国经济数据的现状而言，令美联储至少在本月维持加息的压力，依然摆在鲍威尔和其同僚的面前。美联储抗通胀的战役看起来还有更多工作要做——美联储青睐的不包括食品和能源的核心个人消费支出(PCE)价格指数第一季度上涨了4.9%，创下了一年来最大的涨幅。 在历史上，美联储曾在20世纪60年代末至80年代初陷入遏制通胀的长期斗争泥潭中，沃顿商学院教授Jeremy Siegel称之为“战后美国宏观经济政策的最大失败”，迄今仍对此心有余悸的美联储官员，料将努力试图避免重蹈覆辙。 在那段时期，美联储未能阻止薪资-物价的螺旋式上升，通胀率高达两位数。经过几次加息和降息、利率达到20%的峰值以及四次经济衰退，才最终控制住了局面。“在美联储，我们都非常熟悉1960年代和1970年代的历史，我们清楚我们的任务是逐渐实现2%的通胀目标，”鲍威尔在过去一年已多次表示。 对于今晚的利率决议，德意志银行研究美国问题的首席经济学家Matthew Luzzetti指出，如果美联储暂停紧缩，那将是一个“出乎意料的巨大事件”。 当然，尽管目前有将近九成的概率显示美联储今晚将再度加息，但也有一些业内鸽派人士倾向于认为美联储存在按兵不动的可能，尤其是在上周末又一家美国区域性银行——第一共和银行倒闭被摩根大通收购的背景之下。美国联邦存款保险公司(FDIC)周一早些时候宣布将第一共和银行出售给摩根大通，这是银行业压力将如何给经济前景蒙上阴影的最新迹象。 渣打银行北美宏观策略部主管Steve Englander在近期给客户的一份报告中就表示，“我们认为从战略及战术层面看，美联储可能在5月暂停紧缩，然后在6月加息。美联储值得等一等，待尘埃略微落定时看看经济到底处于什么阶段。” 在美联储内部，今年FOMC的票委、芝加哥联储主席Austan Goolsbee上月曾呼吁在评估银行业压力对经济的影响时要“审慎和耐心”，尽管他没有明确表示是否支持5月加息，但一些业内人士猜测若美联储本月加息，他和一些鸽派官员可能会投下反对票。 值得一提的是，自从新冠疫情爆发以来，过往三年历次的美联储决议总共只出现过两张反对票——鲍威尔领导下的美联储在这段时间里可谓是极为团结的。不过，随着美联储来到本轮紧缩周期的尾声，美联储在今年的投票权轮换后也出现了更多的新面孔，这一幕是否还能延续下去，无疑将打上一个问号。 在2007年至2021年担任波士顿联储主席的罗森格伦(Eric Rosengren)上周表示，如果他还是决策者，他将在本次会议上投票反对加息。他在哈佛商学院(Harvard Business School)主办的一次活动上表示，他认为， 银行业压力对经济的破坏性将比大多数美联储官员认为的更大。 “这可能是一场尤为关键的会议，”毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，“在这场马拉松比赛中，我们正接近美联储最艰难的最后一英里——对加息的强烈抵制将加剧，这是美联储任何人都没有经历过的。” 今晚最大的看点将在前瞻指引？ 从某种意义上说，鉴于今晚美联储按兵不动的几率依然较小，因此如果美联储如市场预期宣布加息25个基点，本身并不算是一个决定市场行情走向的“胜负手”。而今晚更为关键的，可能是美联储对于未来政策路径走向的真实态度，一个争议点无疑是美联储决策者是否会发出暂停加息的信号——换言之，6月还会不会再加息。 利率期货市场的定价显示， 虽然前几日市场还认为6月依旧存在加息的可能性，但在隔夜美股大跌银行业恐慌难消之后，这一概率 已降至了零 。 这其实本身也与美联储3月时的点阵图相呼应，点阵图当时预计美联储今年年底利率将来到5.1%，这表明大多数官员在3月预计未来只会再加息一次——在18位官员中有10人都支持这一观点。如果本周按计划进行了加息，这些官员可能会得出结论，认为货币政策的限制性已经足够强。 当然，目前值得投资者加以留意的一处风险是——即便美联储内部确实已认可加息的脚步可能需要停下，但他们是否会直接在本周的议息会议上明确地表露出这一想法？ 一些业内人士正猜测，美联储可能会至少保持加息倾向，而不是像加拿大央行在1月份进行最近一次加息时所做的那样释出坚定的暂停加息信号。 他们认为，无论是坚决排除在6月份加息的可能性还是为6月份可能的加息做铺垫，对美联储而言都没什么好处。 瑞银证券首席美国经济学家Jonathan Pingle就预计，美联储将发出双重信号，即暗示暂停加息，并同时强调如果数据支持，仍会再次加息。他着重提到——美联储过去三个政策周期的最后一次加息，都附带有下一次行动将是再次加息而不是降息的措辞。 鉴于对需要进一步加息的看法相互矛盾，5月货币政策会议声明中的前瞻性指引可能会成为市场激烈辩论下的焦点。自去年年初以来，美联储每次的政策声明都带有承诺在下一次会议上加息的成份。 这段前瞻指引其实在3月上次决议时刚刚作出过修改。美联储在3月的会后声明中称，“委员会预计，一些额外的政策收紧可能是适当的”，而原先版本的声明指引为，“持续加息”将是降低通胀的合适方式。 荷兰合作银行分析师表示：“我们可能会在5月3日迎来最后一次加息，之后至少在今年余下的时间里暂停加息。”该行预计，美联储利率制定者将在其正式的介绍性声明中，放弃可能需要“一些额外的政策收紧”的措辞。 如果这份前瞻指引进一步作出鸽派修改或直接删除，无疑可能清晰地流露出美联储即将正式转向的鲜明态度。 而如果这份政策声明仍相对平淡温和，改动不大，那么投资者或许便更为需要逐字研究半小时后鲍威尔在新闻发布会上的讲话中，寻找更多线索了。 “鲍威尔主席是否会说，我们现在很可能暂停一下，评估一下经济的走势？或者他真的表示他在通胀问题上还有更多工作要做？”沃顿商学院教授杰里米•西格尔指出“这种选择将对市场走势而言非常关键。” Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart则表示，鲍威尔的处境相当艰难，因为如果他的讲话偏宽松，必将引发投资者推动市场大幅上涨，这种上涨会削弱任何可能的政策限制。 德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti在上周五报告中的预测则相对偏向鹰派。他表示，“虽然我们的基本情况仍然是5月份的加息将是这个周期的最后一次，因为经济对迄今为止的紧缩做出了反应，但我们认为6月份的风险倾向于再次加息。” 全球金融市场迎来“不眠夜” 毫无疑问，无论是从短线还是长线的角度而言，今晚美联储决议的结果，对于全球金融市场而言或许都至关重要。 从历史上看，如果今晚美联储的加息，能够被证实是其本轮紧缩周期的最后一次行动，对股市而言显然是相对有利的。 根据Strategas Securities的数据，在之前的八个货币紧缩周期中，标普500指数在最后一次加息后一年内平均上涨了13%。 年内迄今，即使是在银行业动荡和经济衰退担忧的情况下，标普500指数仍强势攀升了近8%，因为投资者对好于预期的企业收益感到欣慰，并预计任何经济放缓都将是温和的。 不过，即便如此，高盛首席美股策略师David Kostin也提醒称，本轮加息周期的结束可能与历史模式不同。 他表示：“估值上升通常会在加息周期结束时推动股市上涨，但标普500指数的市盈率已经远高于任何周期结束时的市盈率，除了2000年结束的那次(在这之后尽管美联储暂停加息，标普500指数仍下跌)。” 历史上最后一次加息时的通胀大背景，可能也会给美股敲响警钟——根据美国银行的数据，历史证明，在美国通胀水平相对较低的环境下，比如1990年代，在加息周期结束时买入股票被证明是一种成功的策略。但根据1970年代高通胀时代的数据，每次加息后的三个月股市都会下跌。 这也是美银投资策略师Michael Hartnett呼吁投资者“卖出最后一次加息”的原因之一。他预计，标普500指数的反弹将受到利润下降和经济衰退威胁的阻碍。 而如果美联储今晚继续发出可能加息的鹰派信号，那么股市甚至在短线就可能面临承压。华尔街知名空头、摩根士丹利策略师Michael Wilson本周早些时候就提醒称，那些抱着美联储将在今年下半年降息的希望的投资者本周可能会失望。如果美联储政策会议传达的信息更为鹰派，可能会给股市带来短期的负面影响。债市对美联储降息的预期可能会被重新定价，将使其更符合摩根士丹利经济学家的观点。 Wilson表示：“这最终可能对股市构成负面意外，特别是考虑到我们在政策会议前看到的物价压力上涨、以及这次会议是近年来被谈论最少的会议之一。” 目前，包括Andrew Tyler在内的摩根大通团队已罗列了今晚美联储决议可能出现的四种可能性。其中，美联储加息并暗示未来暂停紧缩的可能性最大(概率为55%)，在此背景下标普500指数全天有望上涨0.5%-1%；另一个大概率的结果是，美联储将利率上调25个基点，并为进一步收紧政策敞开大门(概率为45%)，届时标普500指数将下跌0.75%-1.25%。 值得一提的是， 当前在外汇市场上，随着美联储本周可能发出几十年来最激进加息周期即将结束的信号，投资者正在大举押注美元下跌。 美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至4月25日，对冲基金和其他大型投机者押注美元兑主要对手货币下跌的净空头头寸升至7万多张合约，创下了2021年6月以来最高水平。 丰业银行对CFTC数据的分析显示，对冲基金经理一直在加大做空美元，截至4月25日的做空规模已升至122亿美元左右。 不过，从历史表现来看，事实可能证明美元的疲软是短暂的。摩根大通的策略师发现，在美联储过去的四个调息周期中，美元通常在最后一次加息后的三到四个月内走弱或持平，之后最终会恢复走强势头。 “从长期趋势来看，我继续相对看好美元，总体来看，美国仍有这种吸引资本流入的动态环境，”Jefferies的企业对冲主管Joseph Lewis指出。

未来两天，美国将陆续公布第一季度经济成绩单、PCE物价指数、就业成本等重磅数据，这可能会使美联储倾向于下周再次加息。 这些数据可能呈现出这样一幅图景:今年伊始，美国经济表现强劲——主要受1月份消费者支出激增的推动——但随后失去了增长势头。然而，在服务业需求强劲和工资强劲增长的支撑下，通胀率仍将大约是美联储目标的两倍。 美联储政策制定者将于5月2日至3日召开会议，考虑再次将基准利率上调25个基点。 以下是将于周四和周五公布的重磅数据： 第一季度GDP 美国第一季度GDP数据将于北京时间周四20:30公布。市场预计GDP将以2%的年化率增长，主要受强劲的个人支出推动。 美国经济今年开局强劲，部分归因于反常的温暖天气，但随着时间的推移，家庭支出失去了动力。 美国经济的推动因素 富国银行经济学家Shannon Seery表示:“在我们看来，第一季度的增长将会有点误导人，因为这实际上是得益于1月份的强劲表现。”“势头放缓确实让我们为第二季度的疲软做好了准备。” 预计库存增长与上一季度相比放缓，这将显著拖累GDP。考虑到房地产市场受到重创，住宅投资可能也会拖累GDP。亚特兰大联储GDPNow模型预计，商业投资不温不火。 GDP报告意义重大，因为它还将为观察人士提供将于周五公布的3月份通胀和支出数据的线索。 PCE物价指数 与消费者价格指数(CPI)类似，周五公布的3月PCE物价指数可能会显示出一些通胀放缓迹象，但也会显示出一些领域的潜在价格压力强劲，尤其是服务业。PCE物价指数是备受美联储青睐的指标。 美联储主席鲍威尔和他的同事强调，在评估价格压力时，要关注不包括能源和住房在内的服务业通胀。市场预计，这一“超级核心”指标将在3月份加速，从而加大美联储下周再次加息25个基点的压力。 核心PCE物价指数回升 不包括食品和能源的核心PCE物价指数预计将环比增长0.3%。与此同时，整体通胀可能会受到能源价格下跌的影响，预计将仅上升0.1%——这是自去年7月份以来的最小涨幅。 市场预期3月PCE物价指数同比涨幅应会明显放缓，因为2022年3月的数据反映了俄乌冲突爆发后能源价格的飙升。 美国还将公布经通胀调整后的消费者支出数据。由于商品需求疲软，3月份消费者支出可能下降0.1%。如果这种支出停滞持续下去，经济增长将处于不稳定的状态。 就业成本 同样将于周五公布的就业成本指数(ECI)可以说是本周最重要的数据。就业成本指数是经济学家(尤其是美联储的经济学家)青睐的衡量薪酬的指标。市场预计美国第一季度劳工就业成本将上升1.1%，较前一季度略有加快。 Seery表示，ECI数据在美联储了解从就业到通胀的反馈循环方面发挥了重要作用。 就业成本仍处于高位 该指标既考虑了福利，也考虑了薪资，而且与月度就业报告中的收入数据不同，该指标不会因职业或行业之间的就业变化而扭曲。数据显示，月度工资增长最近有所放缓。然而，亚特兰大联储的另一个指标显示，工资增长再次加速。 ECI数据将为美联储官员提供工资增长及其轨迹的更具决定性的指标。德意志银行的经济学家表示，如果ECI或核心PCE出现意外，这“肯定会反映”在美联储下周发布的信息中。

美国3月份企业设备订单下降幅度大于预期，表明借贷成本上升和经济前景不明朗正在抑制资本支出。美国商务部周三公布的数据显示，美国3月扣除飞机非国防资本品订单环比下降0.4%，预期为-0.1%。 美国3月扣除飞机非国防资本品订单——即核心资本货物订单是政府国内生产总值(GDP)报告中用来帮助计算设备投资的数据。核心资本货物发货量连续第二个月下降。这些数据将有助于经济学家微调他们对第一季度GDP的估计。 美国商务部的报告显示，商用飞机的预订量跃升了78%以上。波音公司3月份的订单为60架，而2月份只有5架。虽然飞机订单对耐用品数据很有帮助，但飞机订单是不稳定的，政府数据并不总是与飞机制造商的月度数据相关联。除去运输设备，耐用品订单增长0.3%。 受商用飞机订单激增的推动，包括所有耐用品的美国3月耐用品订单(至少可以使用三年的物品)的预订量跃升了3.2%。预期为0.7%，前值为-0.1%。 随着经济显示出失去动力的迹象，信贷环境收紧，许多企业正在缩减投资计划。许多经济学家认为，资本支出大幅减少是今年经济下滑的一个关键因素。目前还不清楚制造业何时会出现好转，该行业已经在努力应对商品需求减少的问题。 尽管上月初级金属和机械订单小幅上升，但通信设备和汽车订单却出现下滑。报告还显示，所有耐用品的未交货订单增加了0.4%，而库存则出现了2009年8月以来的最大降幅。库存下滑将拖累第一季度GDP。虽然库存下降可能表明对未来商业投资的悲观情绪，但如果需求走强，它也可能在未来几个月帮助支撑工业生产。 彭博经济学家Eliza Winger称：“核心资本品订单为负，意味着未来生产和出货量将减少。我们预计经济衰退将受到投资减少的推动，主要是在设备支出和库存方面，因为企业无法将更高的成本转嫁给对价格敏感的消费者，利润率将会下降。” 此前，调查数据还显示，制造业普遍疲软。美国供应管理协会(ISM) 3月份的制造业指数降至2020年年中以来的最低水平，费城、达拉斯和里士满地区的制造业活动指标4月份都弱于预期。 此外，3月份对小企业的一项调查显示，只有20%的企业主计划在未来三到六个月内投资于设备和结构，这是两年来的最低比例。

美国前财长斯萨默斯表示，在下周的政策会议上，美联储正确的选择是加息25个基点。 当地时间周三，萨默斯在一个投资会议上发表讲话称，新冠疫情期间的各种刺激政策使得美国从2%的通胀国家变成了5%的通胀国家。他认为，除非美国经济大幅放缓，否则将难以接近2%的通胀目标。 本月早些时候，萨默斯表示，美国经济衰退的可能性正在增加，美联储加息的步伐即将结束。“很明显，我们正处于当前紧缩周期的最后阶段。是否有必要再采取行动，我认为这是他们应该等到最后一刻才做出的判断。" 萨默斯重申了此前的观点，认为美联储已经失去了信誉，因为在抗击通胀方面“落后于曲线”，而且抑制通胀可能会导致“重大的”经济衰退。 考虑到目前的复杂形势，未来的货币政策路径并没有那么明确，还需要等待情况进一步明朗。 对于最近的银行业危机，他表示，后果是导致“信贷紧缩”，这在一定程度上起到了美联储加息的作用。“如果银行系统运转正常，我们不需要再加息那么多了。”但对于金融动荡是否结束的问题，他没有像此前那样给出一个答案。 周三盘中，第一共和银行跌幅一度扩大至将近40%，再度引发了市场恐慌，投资者担忧该行也走向破产的命运。据消息人士称，美国白宫或财政部似乎不愿意向银行施压，要求它们制定第一共和银行的资产出售计划。 萨默斯认为，远程办公将继续存在，这将导致对商业地产的需求减少，但该行业只是庞大的美国经济的一部分。相对于其他国家，美国的经济仍然表现良好。 对于债务上限问题，萨默斯比较乐观，他表示，政府违约的可能性“低于2%”。美国众议院议长凯文·麦卡锡计划在本周对一项用提高债务上限换取大幅削减开支的法案进行投票。 美国现任财长耶伦周二警告称，如果国会不解决债务上限问题，将产生严重的经济后果，从长远来看，违约将提高借贷成本。耶伦重申，国会应该无条件提高或暂停债务上限。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane周二表示，最近的经济数据表明，欧洲央行在5月4日的政策会议上将再次加息。他表示：“目前的数据表明，我们应该在下周再次加息。现在还不是停止的时候。”他补充称，未来的行动将取决于经济数据。 Philip Lane的这番言论与其他欧洲央行政策制定者的言论相一致，表明欧洲央行在下周再次加息几乎已成定局，唯一剩下的问题是加息幅度。欧洲央行届时加息25个基点还是50个基点将取决于利率决议公布前两天将公布的通胀和银行贷款数据。Philip Lane并未给出他认为所需加息的幅度，而是表示：“分析表示，将存款机制利率维持在目前3%的水平是不合适的。” Philip Lane指出：“某些经济领域的通胀压力依然存在，但其他领域的通胀压力正在缓解。”“我不认为我们正处于上世纪70年代的那种情况中，当时通胀实际上是具有粘性的。不过，为了避免陷入这样的境地，欧洲央行提高利率以确保通胀及时回落到2%是很重要的。” 欧洲央行管委、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau在周一的讲话表明，他可能倾向于较小的加息幅度。货币市场投资者也认为欧洲央行在5月加息25个基点的可能性更大。一项最新调查显示，经济学家普遍预计，欧洲央行几乎肯定会在5月4日将存款机制利率上调25个基点，然后在6月将存款机制利率上调至3.50%或更高，因为核心通胀率仍然居高不下。 不过，欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel同样在周一表示，不能排除在5月4日的政策会议上加息50个基点的可能性。她表示：“数据依赖意味着50个基点不会被排除在外。”不过，她也补充称：“我们将在那个时间点查看所有可用的数据。到目前为止，我们所掌握的数据显示，通胀高于预期，经济也比预期更具弹性。”

随着美联储从上周末起正式步入了5月议息会议前的“噤声期”，债券交易员或许并无法从市场最近的平静中得到多少慰藉，原因很简单——这种平静不太可能持续下去。 对利率预期变化最为敏感的两年期美国国债收益率，在过去一周的交易时段保持在相对狭窄的区间，这标志着上月银行业危机爆发后最初的市场巨震已有所停歇，不过，这一黑天鹅事件给市场带来的巨大不确定性的却并没有消失。 在准备一周后再次加息之际，美联储官员目前正面临着一个棘手的平衡问题，他们要权衡通胀仍过高的证据和近期银行业动荡后贷款萎缩的影响。 从5月会议“噤声期”前的密集表态看，美联储官员们已默认下周将再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，政策制定者一直没有明确表态——在此之后他们还需要采取多少措施来控制通胀。 这既反映出他们希望保留所有选项，但也反映出信贷紧缩将可能加速经济衰退到来的不确定性担忧…… AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“ 波动实际上一直存在于两年期国债中， 这是因为美联储和其他央行正在尝试打破现状。美联储正试图将系统中的金融稳定和货币政策分离——但我认为这将在5月发生冲突。同时债务上限的担忧目前也同样存在。” 美联储未来利率政策面临巨大不确定性？ 美联储主席鲍威尔的亲密副手、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在上周噤声期前的最后讲话中，其实已经阐明了这一困境。 威廉姆斯在上周三表示，“确实有很多因素都告诉我，经济正在好转，甚至可能进一步出乎意料地走高，但显然人们对信贷环境收紧的风险感到担忧，问题在于如何正确把握这一点与正确的货币政策之间的平衡。不确定性可能是双向的。” 目前的经济数据现状，显然并不支持美联储立刻停下加息的脚步 ——尽管月度非农就业增长有所放缓，但多数美联储官员仍将劳动力市场描述为“紧张”。薪资增速虽然有所放缓，但仍远高于与通胀向美联储2%目标回落相一致的水平。同时，尽管CPI同比涨幅已显著下降，但衡量潜在价格压力的核心和环比物价指标仍高得令人担忧。 美联储理事、鹰派官员沃勒上周在为至少再加息一次的立场进行辩护时，甚至明确表示最近的数据表明，“我们在实现通胀目标方面没有取得多大进展”。 但与此同时，经济前景的不确定性也同样大量存在。 根据美联储最新的褐皮书，许多地区的贷款标准已经普遍收紧，面向消费者和企业的贷款量大幅下降。美联储3月的会议纪要也显示，自硅谷银行爆雷以来，央行的工作人员已经改变了他们对经济衰退的看法，他们得出的结论是，“温和”的经济衰退现在是他们今年的基线预测。 芝加哥联储主席、今年拥有FOMC投票权的美联储票委古尔斯比(Austan Goolsbee)上周已呼吁，在经历了几十年来最激进的货币政策收紧后，美联储应保持“谨慎和耐心”。 美联储决议前最后的数据潮本周来临 美联储的通胀指标3月PCE物价指数以及颇受瞩目的美国第一季度GDP本周即将发布，未来一周的一系列美国宏观数据潮，将有望为市场提供新的观测切入点，让人们了解美联储决策者在控制价格压力方面究竟还有多少工作要做。 “即将公布的美国经济数据，尤其是GDP数据和消费者支出物价平减指数，可能引发一些价格波动，”德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示。 根据权威媒体的最新调查，预计本周五公布的美国3月核心PCE物价指数同比涨幅将小幅回落至4.5%，前月为4.6%。尽管这一美联储最青睐的物价指标已从2022年5.4%的高点大幅回落，但近几个月来下行趋势已有所放缓。 目前， 几乎可以肯定的是，美联储将在5月份再度加息25个基点，然而，美联储下周会议究竟会对未来的利率路径给出更为鸽派还是鹰派的指引，却存在着巨大的不确定 。 低于预期的经济指标将降低美联储在未来会议上继续加息的可能性——利率互换市场对6月加息的概率预期目前只有不到三成。 SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示：“随着利率走高，一些人仍然真正关注数据，而另一些人则因为潜在的政策滞后而更加谨慎，而银行业的状况加剧了他们之间的冲突。” Duy预计，美联储将在下周政策会议上发出信号，即它仍可能在6月再次加息 ，以尽可能多地留出灵活性。这可以通过保持上次政策声明中的措辞来实现——当时该声明被调整为一个更加不确定的立场，即“进一步的政策收紧可能是合适的”。当潜在通胀没有显示出持续向目标迈进的迹象时，有通胀目标的央行很难放弃加息。 不过，凯投宏观副首席美国经济学家Andrew Hunter则表示，5月份的加息看起来越来越有可能是最后一次加息。 Hunter指出，“我们越来越相信，5月份的加息将被证明是这个周期的最后一次……我们预计，今年晚些时候将再次降息。这是基于我们长期以来的观点——即经济正在走向衰退，最终会以比美联储预期的更快速度拖累通胀。”

欧洲央行管委会成员、意大利央行行长维斯科表示，随着信贷增长放缓，以及金融稳定风险持续存在，欧洲央行在未来加息时应谨慎行事。 自去年7月结束长达八年的负利率政策以来，欧洲央行累计加息了350个基点。目前，三项主要利率中再融资利率为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%。 维斯科称，随着迄今为止紧缩政策的影响渗透到经济中，政策制定者应坚持根据逐次会议来传达货币政策。 他表示：“我们现在没有信贷紧缩的情况，但是商业部门的信贷肯定在减少，家庭的信贷大幅放缓，这些都是几个月的时间里发生的。货币政策的滞后性意味着我们需要看到货币政策措施的所有效果，这就是为什么我会说我不排除加息或其他选项，但我认为我们必须慎重、谨慎和耐心。” 维斯科是欧洲央行管委会中立场较为温和的官员之一，他主张采取更具试验性的政策，这和以荷兰央行行长克拉斯·诺特为代表的鹰派官员成鲜明对比。 诺特本周表示，欧洲央行在5月加息后，可能需要在6月和7月继续加息。 维斯科坦承，现在不加息也可能带来风险，但不应就此抹杀谨慎的必要性。他表示：“有两个风险。如果我们做得太少，那么未来可能不得不做得更多，对经济造成更大的损失。如果我们做得太多，我们可能会做得过头，尤其是现在有一些我们所了解的金融稳定风险，这些风险与欧元区没有直接关系，但可能会蔓延，可能存在风险。” 维斯科是现任欧洲央行管委会中任职时间第二长的成员，他的任期将于今年10月结束。

当地时间周四（4月20日），阿根廷中央银行宣布将基准利率由78%上调至81%，加息幅度达300个基点，高于此前市场预期的200个基点。 这是阿根廷央行今年第二次大幅加息，今年3月，该行也同样加息了300个基点，将基准利率从75%上调至78%。而在去年，这家央行也已经经历了多次加息，总幅度达到了3700个基点。 阿根廷央行在周四的声明中表示，此次加息主要是由于3月该国通胀加剧，央行未来将继续监测物价水平、外汇市场和货币总量变化，以对利率政策做出进一步调整。 阿根廷通胀还在加速 此前财联社曾提到，由于基数效应的影响，全球大多数经济体的通胀数据在3月普遍出现了 较大幅度的回落 ，但阿根廷并不在其中。 上周公布的数据显示，阿根廷3月环比通胀率为7.7%，是近20年来的最高环比增速；同比通胀率达104.3%。 根据通胀报告，在各类商品和服务中，餐厅酒店消费、服装鞋履和烟酒等同比价格变化最大，涨幅均超过100%；通信、教育和交通运输等方面价格波动相对较小。 通胀报告发布当天，阿根廷总统府发言人加芙列拉·塞鲁蒂表示，3月通胀严重主要原因包括国际大宗商品价格受俄乌冲突影响上涨以及今年初阿根廷发生严重旱灾等。 另一项市场预期调查报告还显示，2023年阿根廷通胀率将达110%，而摩根大通认为这一数字可能会达到130%。 阿根廷经济怎么了？ 作为一个全球性的农业生产大国，阿根廷在近一年遭遇了 历史性的干旱 。有媒体报道称，在截至3月的一年时间里，粮食主产区的累计降雨量较往年正常值低了约50%，大豆、小麦和玉米等主要农作物不仅产量大幅下降，而且质量堪忧。 经济学家预计，粮食歉收给阿根廷造成的总损失约为200亿美元，几乎相当于该国GDP的3%。 有分析指出，农作物是阿根廷的主要出口产品，也是重要的创汇途径。如今农作物产量堪忧，也会让该国的通胀压力和外债风险进一步加剧。 除了农作物，阿根廷今年还爆发了禽流感疫情。为了防止疫情扩散，政府下令扑杀禽类，另外伴随着禽类饲料的大幅减产，这个全球第八大禽产品出口国的鸡蛋价格在上月一度涨价40%，持续助长高通胀。 “借新债还旧债” 财联社去年在阿根廷央行一次性 加息950个基点 的时候提到，饱受债务困扰的阿根廷至今仍是IMF最大债务国之一，由于长期处于“借新债还旧债”的困境，阿根廷的经济脆弱性相较拉美其他国家更加凸显。 上月，惠誉国际信用评级有限公司将阿根廷美元计价债务评级下调了两级，从“CCC-”降至“C”，略高于违约水平，同时维持以阿根廷比索发行的债务评级。 据了解，阿根廷第二季度面临着370亿美元的债务到期。若未能展期偿还债务，阿政府将不得不印钞还债，届时或将进一步推高其国内的通胀水平。 本月早些时候，阿根廷与七个主要债权国逐一签署双边债务重组协议，将偿还这些国家债务的还债期限延长至2028年，协议还放宽了对阿私营企业获得外国贷款和投资的限制，部分缓解了外债压力。 阿总统宣布不参加今年总统选举 据央视新闻报道，阿根廷总统阿尔韦托·费尔南德斯周五（4月21日）通过其个人社交媒体账号宣布，他不会参加今年10月举行的总统大选。 目前，阿根廷执政联盟“全民阵线”尚未确定其总统候选人，现任副总统、前总统克里斯蒂娜曾公开表示不会参选。而在主要反对派中，前总统马克里在3月份宣布他不会成为候选人。 阿根廷总统选举将于10月22日举行，8月13日将举行全民强制参加的初选。如未有候选人在第一轮选举中得票过半数，将于11月19日举行第二轮选举。

美东时间周三，特斯拉CEO埃隆·马斯克再次敲响对美国经济的警钟。他预计，美国经济将在今年陷入困境，直至明年春天才有望回暖。 他还提到，美联储加息、失业担忧加剧、银行缩减贷款等种种因素，将一同削弱市场对特斯拉汽车的需求。 美国经济未来一年将经历“暴风雨” 美东时间周三，马斯克在特斯拉第一季度财报电话会议上表示： “ （美国经济的）暴风雨天气会持续大约12个月 ，然后，如果没有重大的地缘政治变数出现，明年春天左右才会开始晴朗起来。” 为了应对创纪录的通胀，美联储在过去13个月里将利率从接近于零大幅提高到了5%左右。尽管美联储加息可以减缓物价上涨的步伐，但同时这也会削弱市场需求，侵蚀资产价格，增加经济衰退的风险。 马斯克在电话会议上说，美联储的加息加重了消费者购买特斯拉汽车的负担，从而减少了对它们的需求。 这也是特斯拉最近降价的一个关键驱动因素——尽管上个季度的大规模降价已经对特斯拉的利润率造成了侵蚀。 “ 每次美联储提高利率，就相当于提高了汽车的价格 ，”马斯克说，“对大多数人来说，他们是否有能力买车取决于他们是否能支付月供。如果利率真的很高，就像现在这样，在某些情况下，人们根本无法获得贷款。” 裁员和银行业风险也加重危机 马斯克还提到了美国近期的大规模裁员潮对经济的影响。 他认为，如果人们在新闻中看到大规模裁员的消息，他们可能也会对自己的财务状况感到担忧。在这一情况下，消费者们可能会推迟购买大件商品，直到他们确信自己的工作是安全的，“在购买新车时，他们自然会更加犹豫。” 马斯克还提到，由于在3月份的挤兑导致硅谷银行和Signature bank倒闭后，小银行的存款大量流向大银行和货币市场基金，而且贷款机构更不愿承担风险，人们对信贷紧缩的担忧日益加剧。 他预计，这段时间银行可能更不愿意提供贷款了，同时银行“可能也不像以前那么安全了”。 过去一段时间以来，马斯克一直在敲响经济衰退的警钟，并敦促美联储降息。 早在去年12月，他就曾预测美国的经济衰退将在今年袭来，并可能持续到2024年第二季度。 在最近银行业动荡的高峰期，马斯克再次提出，需要美联储降低利率来防止更多的银行挤兑。他还警告说，如果美联储未能遏制地区银行业的惨败，可能会引发另一场大萧条。