近日惠誉评级在发布的最新一期《全球经济展望》中指出，自12月以来，2023年全球增长前景已显著改善，但加息对实体经济的影响犹存，并可能在今年晚些时候将美国经济推入衰退。惠誉目前预计，2023年全球经济增速为2.0%，高于2022年12月版《全球经济展望》报告预测的1.4%。惠誉已将中国2023年增速预测值自4.1%上调至5.2%，欧元区预测值自0.2%上调至0.8%，美国预测值自0.2%上调至1.0%。 得益于中国疫后重新开放、欧洲天然气危机得到实质性缓解，以及短期内美国消费需求展现出超预期的韧性，全球短期增长前景改善 。这是自俄乌冲突爆发以来，惠誉首次上调未来一年的全球经济增长预测。 不过，惠誉将2024年全球增长预测从2.7%下调至2.4%，以反映美联储和欧洲央行迅速加息对经济增长的滞后影响。 惠誉评级首席经济师Brian Coulton表示， “眼下，央行在宴会渐入佳境之时迅速撤走酒杯。加息对实体经济的影响将愈加凸显，而这只是时间问题。” 惠誉表示，总体通胀率看似已见顶，但核心通胀率居高不下，并且美联储和欧洲央行愈加担心通胀变得积重难返。劳动力市场失衡是造成薪资压力的因素之一，但失衡局面并未好转。惠誉目前预计，美联储联邦基金利率和欧洲央行主要再融资利率将在6月分别达到5.5%和4.0%的峰值，较12月预测分别上调了50个基点和100个基点。日本核心通胀率创下40年来新高，且惠誉预计，日本央行可能会将日本10年期国债收益率上限再上调50个基点至1%。 在减缓美国需求方面，货币紧缩政策起效所需时间比预计的久，但惠誉认为，在短短15个月内加息525个基点最终将给经济活动带来重大影响。惠誉维持美国将陷入衰退的预测——尽管步入衰退的时点料将推迟至2023年第三季度，这一时点较惠誉先前预测推后了几个月，出现在美联储联邦基金利率达到峰值数月之后。

欧洲央行管委会成员、荷兰央行行长克拉斯·诺特（Klaas Knot）表示，欧洲央行可能需要在5月再次加息。 自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已经累计加息了350个基点，目前的三项主要利率中再融资利率为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%，达到了自2008年末以来的最高水平。 近期的银行业危机没有阻止欧洲央行的加息步伐，该央行在上周的利率会议上宣布加息50个基点，但对于接下来的举措，即便是一些鹰派官员的立场也有所缓和。 不过，德国、奥地利、斯洛伐克和立陶宛等国的央行行长都表示，欧洲央行还不能停下加息步伐，因为通胀水平仍然很高，而且可能比决策者预期的更持久。 诺特在接受采访时表示：“我认为我们现在不太可能已经结束了加息周期，仅在温和限制的区域内维持利率是否足以产生众人期待的完美反通胀，这是非常值得怀疑的。” 诺特称：“我仍认为我们需要在5月份再迈出一步，但我不能确定这一步的规模。” 欧洲央行在上周公布利率决议时，并未提供下一步行动的线索，并且略过了通胀风险评估。不过，诺特表示，在他看来，通胀风险明显偏向上行。 诺特认为，欧洲距离金融危机非常遥远，真正的问题依旧是通胀，并且通胀的驱动因素也有所改变，由之前的能源价格飙升转为工资和服务需求上涨等因素。 诺特指出，核心通胀才是关键，而这项指标目前还没有减弱的迹象。 欧盟统计数据上周公布的数据显示，2月欧元区通胀率为8.5%，略低于1月份的8.6%。但核心通胀率为5.6%，高于1月份的5.3%。

在周三因“嘴炮”一度引发美股银行股大跌之后，美国财长耶伦在周四又迅速改口，强调“如有必要，准备采取额外的行动”。 在耶伦的表态变化后，美股市场情绪也似乎因此受到安抚。不过，鉴于美国国会共和党人仍对提高存款保险上限持反对意见，耶伦表态的变化或许并不意味着美国银行业获得了“保命符”。 耶伦突然改口？ 美东时间周四，美国财政部长耶伦表示，如有必要，未来可能再次部署支持硅谷银行和签名银行（Signature Bank）客户的联邦紧急行动： “我们使用了重要的工具迅速采取行动，防止传染。这些都是我们可以再次使用的工具，”耶伦在众议院拨款小组委员会的书面证词中说，“我们采取的有力措施确保了美国人的存款安全。 当然，如果有必要，我们将准备采取更多行动 。” 值得注意的是“如果有必要，我们准备采取更多行动”这一句是在周三证词文本上额外添加的，似乎反映出耶伦试图向外部传达出更多信心。 本周三，耶伦曾在听证会上表示， 在未经国会批准的情况下，财政部不会考虑为大幅提高存款保险额度的计划 ，这也导致当天的美股银行股午后大幅下挫。 而耶伦周四的讲话似乎在一定程度上安抚了市场。她声称财政部仍有可能在未来采取紧急行动，以防止更广泛的蔓延，并保持大规模的金融稳定。 在这一表态之后，标普和道指双双小幅转涨。不过，包括银行股在内的多数板块仍收跌。 耶伦的表态一直微妙摇摆 随着美国硅谷银行及随后多家地区性银行陷入危机，市场近日对中小型地区性银行的担忧日益加剧，尤其高度关注联邦政府是否准备在挤兑发生时为这些银行提供支持。 而在这一问题上， 耶伦近日的表态却似乎一直存在微妙的变化。 上周，耶伦曾表示，只有在“将产生系统性风险和重大经济和金融后果”的情况下，没有保险的存款才会得到保障。 而到了美东时间本周二，耶伦又在一次银行家会议上表示，“如果较小的机构遭遇存款挤兑，可能造成蔓延风险”，政府随时准备采取行动，拯救破产银行的无保险存款。 然而在周三的国会讲话上，耶伦的表态却发生转变，声称美国监管机构并不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系。 到了周四，耶伦的表态又变成了“如有必要，可能再次采取行动”。 实际上， 耶伦表态的摇摆可能也与国会的立场有关。 尽管耶伦关于纾困银行业的表态可能会受到华尔街的追捧，但在华盛顿却受到了国会议员们的批评。美国国会议员们认为，为硅谷银行和签名银行的存款提供保险的决定，相当于对那些过度冒险的大银行的奖励。 存款保险上限是由国会决定的 值得注意的是，除了紧急系统风险的情况以外， 美国行政部门对美国银行存款保险实际上几乎没有控制权，因为存款保险上限是由国会设定的。 目前美国联邦存款保险公司25万美元的保险上限是2010年多德-弗兰克金融改革的一部分。 国会当然也可以暂时暂停这一限制——此前2020年，美国在应对新冠疫情时就曾采取这一举措。但到目前为止， 在硅谷银行破产后，只有少数民主党人公开建议国会考虑提高所有存款保险的上限。 与此同时，在美国众议院中，已经有一批共和党人站出来，反对提高存款保险上限。鉴于美国众议院主要由共和党人控制，这意味着提高限额的提案可能很难从众议院获得通过。

美联储如期宣布加息25基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%，为2007年9月金融危机前夕利率触及峰值以来的最高水平。 股票投资者对相互矛盾的信息进行了辩论：美联储在声明中表示“一些额外的政策收紧可能是适当的”，并删除了持续加息可能是合适的措辞，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储并未束手束脚。 声明发布后，美国股市立即上涨，然后下跌。美国国债和美元下跌。关注美联储经济预测摘要的投资者并没有得到太多线索，因为美联储对失业和通胀的预期几乎没有变化。 尽管鲍威尔在新闻发布会上表示，政策制定者在会议前考虑暂停加息，但美联储在关注银行体系发展的同时，仍将重点放在高通胀风险上。他表示:“如果我们需要进一步加息，我们就会加息。” 以下是华尔街人士对此次会议的看法: BBH外汇策略全球主管Win Thin: “鉴于银行业持续面临的压力，这是美联储能做出的最强硬的表态。在我看来，该声明与欧洲央行所说的类似。也就是说，一旦我们度过银行业的压力，紧缩周期可能会保持不变。” 纽约梅隆银行美国宏观经济主管Sonia Meskin: “是的，这有点鹰派，尽管到目前为止市场似乎将其解读为鸽派，这可能是有道理的，因为鲍威尔在静默期之前的最新声明为加息 50 个基点和更实质性的紧缩打开了大门。” Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert： “鲍威尔试图两全其美。他试图同时安抚鹰派和鸽派。这最终可能是今年最后一次加息，但鲍威尔必须让市场相信美联储不会过度放松金融状况。银行业崩溃给经济带来的疲软尚未显现，美联储知道这一点，但他们不能杞人忧天。” Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah： “在过去过山车般的一个月里，鲍威尔从鸽派变为鹰派，并可能又回到鸽派，市场预期随之改变。政策制定者将非常希望通胀能够降温，并且减速趋势很快会再次出现，从而证实今天的决定。否则，美联储在4月和5月可能会更加精疲力尽。” 摩根士丹利全球宏观策略主管 Matthew Hornbach： “令我印象深刻的是，他们是如何在对金融稳定的担忧和对粘性通胀的担忧之间取得平衡的。他们的做法是，他们告诉我们，他们将放缓加息，但推迟降息。这似乎是一个非常理性的决定。我认为市场应该感到放心。债券市场将很难消化已反映在市场价格上的降息预期。” Horizon Investments 首席投资官 Scott Ladner： “美联储如期加息25个基点，并没有真正改变点阵图或经济预测摘要中任何有意义的东西，只是轻描淡写地承认过去两周的银行业压力可能会影响信贷创造，从而影响经济增长。” 道明证券美国宏观策略师 Oscar Munoz： “经济增长率和失业率预测基本保持一致。尽管目前的失业率为3.6%，而且第一季度的增长相当强劲。这意味着他们显然预计今年年底和2024年将出现显著放缓。” Inflation Insights 创始人 Omair Sharif： “如果银行业的压力很快得到缓解，美联储可能会重新更加密切地关注通胀。此外，声明还指出，‘一些额外的政策收紧可能是合适的’，我认为投资者不应指望5.1%将是最终利率。” Dreyfus and Mellon 首席经济学家 Vincent Reinhart： “基本问题是，出于对稳定风险的担忧，美联储是否应该改变政策路径，不再纯粹为了实现就业最大化和价格稳定。目前，我认为鲍威尔并没有接受这种说法，而是采取了我一直所说的‘分离原则’，即美联储进行银行监督、管理和危机管理，并采取自由的货币政策。”

对冲基金潘兴广场资产管理公司创始人兼首席执行官、亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）表示，在美国财政部长耶伦“收回”有关保证所有存款的言论以及美联储提高基准利率后，他预计存款将加速从银行流出，小银行的危机将愈演愈烈。 他在最新推文中写道，“这场银行业危机持续的时间越长，对小型银行及其获得低成本资本的能力造成的损害就越大。信任和信心是多年得来的，但可能在几天内就消失殆尽。我担心我们正走向另一场火车失事。” 在最新的政策会议上，美联储一如预期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5.00%之间，达到2007年9月以来的最高水平。尽管鲍威尔简称通胀仍太高、降通胀道路坎坷、还有一段长路要走，但决议声明的改动，令市场猜测加息周期已经接近尾声。 根据最新的决议声明，以往一直提到的“持续升息是适当的”措辞被删掉了。取而代之的是，“一些额外的政策紧缩”可能是适当的，这意味着有可能在下次会议上再加息25个基点，但也暗示加息周期接近尾声了。 另一方面，在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。这相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一媒体消息。 她强调，不会向任何倒闭银行的所有者或投资者提供救助，重要的是要明确：倒闭银行的股东和债务持有人不受政府的保护。 “这些银行的处置程序所造成的损失不由纳税人承担，”她补充说，“对存款的保护由存款保险基金提供，而该基金的资金来源是受保银行的保费。” 对此，阿克曼在一篇推文中写道，“从对储户的隐性支持转变为耶伦今天的明确声明，即在利率上调至5%的情况下，不会考虑任何担保。5%的利率门槛让银行存款吸引力大打折扣。” “如果存款外流没有立即加速，我倒是会感到意外，”他补充道，“现在需要一个暂时性的全系统存款担保来止血。这种不确定性持续的时间越长，对小银行的损害就越持久，也就越难把客户吸引回来。” 当天早些时候，阿克曼在另一条推特上表示，耶伦关于财政部不考虑扩大存款保险的声明是一个“巨大的错误”。他补充说，耶伦的言论加上美联储加息25个基点，对非系统重要性银行“施加了更大的压力”。 此前一天，他还称，美联储本周不应提高基准利率，他认为银行业危机已经产生了“金融状况明显收紧”的影响。他这一言论还得到了特斯拉CEO马斯克的“大力支持”，后者更是建议降息50个基点。

当地时间周三（3月22日），美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，该行将会继续致力于恢复物价稳定，“所有的证据都表明，公众对我们达成这一目标有信心。” 在新闻发布会半小时前，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，为2007年10月以来的最高水平，以实现最大就业及让通货膨胀率回落至2%的目标。 FOMC声明指出，未来的加息并不确定，将在很大程度上取决于未来的相关数据。过去两周，美国银行业混乱引发了外界对美联储加息的担忧，有声音认为美联储可能很快暂停加息。 对此，鲍威尔表示，少数银行出现了严重的困难，但美联储、财政部和联邦储蓄保险公司（FDIC）的贷款计划有效地满足了需求，也显示出充足的流动性，所有 储户的储蓄都是安全的 。 他重申，如果不解决个别的银行业问题，可能会威胁到银行系统，这就是为什么我们采取果断行动的原因，“我们也从这一事件中吸取教训，将继续密切监测形势，准备利用所有工具确保银行体系的安全和稳健。” 回到美国经济上，鲍威尔指出，该行仍然 强烈致力于将通胀率压低至2%的目标 ，距离达到该目标还有很长的一段路要走。当前的情况是：虽然薪资增长显示出一些放缓的迹象，但整体通胀仍然远高于2%的长期目标，劳动力市场也过于紧张。 鲍威尔还表示，政策制定者普遍预计经济增长将继续迟滞，几乎所有FOMC委员都认为 经济增长存在下行风险 。 他补充称，美联储内部确实认为，最近的银行业事件导致信贷条件更加紧缩，这将影响经济以及该行未来的政策决定，“我们将密切关注即将到来的数据，以及紧缩信贷条件的实际和预期影响。” 与利率决议同时公布的美国经济数据预期报告显示，18名美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，若这一结果属实，意味着到年底FOMC将“净加息”25个基点。 鲍威尔补充称，对利率的预测并不代表该行将按此计划行事，具体路径将根据情况进行调整。他还指出， 美联储接下来的每一场会议将根据即时的情况做出决定 ，将继续大幅缩减资产负债表，因为降低通胀可能需要一段低于趋势增长的时期。 在问答环节中，鲍威尔承认，更紧的信贷条件可以替代加息，可能意味着在利率政策方面的工作可以减少。央行内部确实考虑了“暂停加息”这个选项，但 “继续加息”得到了强烈的共识支持。 他还强调，“如果我们需要将利率提高到更高的水平，我们将会这样做。”当被问及年内是否会降息时，鲍威尔说道， “与会者认为今年不会降息，今年降息不是我们的基本预期。” 鲍威尔表示，硅谷银行的高管在管理利率风险方面“严重失败”，而其他银行则比较成功地应对了紧缩的货币政策。他还补充称，“我们欢迎对硅谷银行进行外部调查。”

每当美联储主席鲍威尔讲话时，市场总是会呈现颠簸的走势。但假如在鲍威尔发表讲话时，美联储财长耶伦也在发表讲话，并且传达出相对矛盾的信息时，市场就会变得尤其动荡。 这就是美东时间周三下午发生的事情。在美联储主席鲍威尔新闻发布会的后半段，美国财政部长正好也在美国参议院一个小组委员会发表讲话，而两方传达出的矛盾信息令市场有些不知所措，从而大幅震荡，最终在混乱中选择走低。 耶伦否认大幅提高存款保险额度 美东时间周三，美国财长耶伦在美国国会一个参议院小组委员会法币稿讲话时， 否认了大幅提高存款保险额度的可能性，声称美国监管机构并不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系。 当被问及全面提高存款保险额度时，耶伦表示，这既不是“我们考虑过的事情”，也不是“我们正在考虑的事情”。 这一表态立刻冲击了美国银行股。美东时间周三，追踪美国24家大中型银行股票的KBW银行指数下跌近 5%，回吐了周二所有涨幅。美国第一共和银行收跌超15%，西太平洋合众银行跌超17%，拖累刚有所起色的区域银行ETF大跌5.69%，银行业ETF也大跌5.16%。 当前，美国两党部分议员，以及银行业游说者、高管和经济学家，都在呼吁美国提高或取消保险存款25万美元的上限，以防止小型和地区性银行的存款进一步外流。 然而，国会两党并未就此举达成明确共识。许多共和党人对取消上限持谨慎态度，理由是这将扩大联邦政府在银行体系中的作用，并可能导致银行提高存款担保金费用，并将这些费用转嫁给消费者。 与此同时，一些民主党人对道德风险表示担忧，担心这一举措会奖励银行的冒险行为。 尽管耶伦发表了上述言论，但市场仍未完全丧失信心。市场人士认为，有关扩大美国银行存款担保的争论预计仍将继续，特别是如果当前动荡导致存款进一步外流的话。 耶伦和鲍威尔传达出相反信号？ 然而，令市场迷惑的是， 耶伦在作出此番表态的同时，美联储主席鲍威尔也正在新闻发布会上安抚市场称，美国银行系统仍然是健康的，如果金融压力蔓延，将对储户提供更广泛的保护。 两位金融界最重要的人物同时向市场传达出矛盾的信号，使得市场陷入纠结。 这不仅令美国银行股大跌，同时银行股的下跌也拖累标普500指数经历了大幅震荡。 标普500指数周三尾盘经历了大幅震荡 Federated Hermes高级投资组合经理兼多资产解决方案主管史蒂夫•基亚瓦隆(Steve Chiavarone)表示： “ 耶伦和鲍威尔在银行存款问题上同时发出相互矛盾的信息，这令人震惊 ……鲍威尔基本上说，所有的存款都是安全的，耶伦说，‘拿着我的啤酒（瞧好了，我要开始表演了）。’你本以为他们会相互配合。” 市场在混乱中选择走低 即使在理想情况下，投资者也很难精确地找出每分钟都在影响市场的因素。而当金融界最重要的两位人物针锋相对的情况下，市场的表现可能就更加混乱。 有交易员指出， 耶伦的言论无疑是害银行股走低的最大元凶。但同时，美联储本身也对美股的走低起到了一些推波助澜的作用。 尽管根据“新美联储通讯社”的解读，美联储声明暗示加息可能接近尾声，鲍威尔在讲话中也承认“最近的银行业事件导致信贷条件更加紧缩，这将影响经济以及该行未来的政策决定”——这都是有助于安抚市场的信号，但市场上也有一些人认为， 鲍威尔坚持“将继续以高于预期的水平加息”的表态也推动了股市走低。 Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：“她的言论显然对银行股产生了负面影响，但她的言论与鲍威尔的言论实际上大致吻合，鲍威尔表示，他们将继续采取一切措施抗击通胀，包括加息幅度超过预期。很难理清它们。” 无论如何，美股市场周三对鲍威尔和耶伦的双面演讲的最终判决是负面的。标普500指数最终收跌1.65%，创两周以来最大日跌幅。

在美国通胀压力和银行系统危机的双重压力下，美联储3月的政策决议从未如此吸引市场的关注。 而在美联储主席鲍威尔宣布加息25基点后，美国民主党也罕见“开麦”，对美联储和鲍威尔进行了严词抨击。 民主党罕见抨击美联储 美东时间周三，美联储宣布3月如期加息25基点，并暗示未来有可能进一步收紧货币政策。 这一决定遭到了美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）、参议院多数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）和其他众议院资深民主党人的指责，显示出民主党人对2024年总统大选前可能出现经济衰退的担忧。 沃伦在推特上表示：“ 鲍威尔主席领导下的美联储犯了一个错误，没有暂停其极端的加息 。过去几个月来，我一直警告说，美联储当前的道路有可能让数百万美国人失业。我们有许多工具可以在不将经济推下悬崖的情况下对抗通货膨胀。” “我担心它对经济的影响，”舒默在谈到最新的加息时表示。 同时，美国众议院预算委员会资深民主党人布伦丹·博伊尔（Brendan Boyle）也警告说， “加息过高过快，特别是在这个时候，可能会危及美国人在拜登总统领导下取得的创纪录复苏。” 博伊尔特意发表声明，提到了过去两周席卷全球市场和政府的银行业危机，并指出美国金融体系正处于不稳定状态，同时市场存在大幅波动。博伊尔在声明中还表示，美联储"绝不能忘记其双重使命"，即在保持低通胀的同时，实现充分就业。 拜登方面保持沉默 通常来说，由于美联储的独立性对于其信誉至关重要，所以 美国两党议员过去很少会对美联储的举措进行置评， 更遑论这样严词激烈的批评了。 当然，也有例外，比如美国前总统特朗普——他一向不回避评价美联储的行动，并且总想对美联储的政策路径实施干预。 而近期，随着美联储加息给经济带来的压力逐步增大，民主党人沃伦和博伊尔也开始频频置评美联储的举措。 今年1月，博伊尔曾发表声明称，当月美联储加息25个基点是“美联储加息步伐明显放缓”，是“经济软着陆有望实现的令人鼓舞的迹象”。他当时说：“我知道很多人和我一样担心，加息过高过快可能会危及我们在拜登总统和国会民主党人领导下取得的创纪录的就业增长。” 当然 ，美国总统拜登方面似乎仍然持谨慎的姿态。 作为拜登的代表，白宫新闻秘书让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）周三表示，她不会对美联储的决定置评。 她表示：“我们要确保，总统要确保，我们给他们空间，给美联储在货币政策上做出决定所需的空间。” 共和党人借此攻击民主党 美国共和党人对美联储的最新举措基本保持沉默。不过，也有共和党人士就此对民主党人展开抨击，称正是他们的政策才迫使美联储采取继续加息的举动。 美国众议院筹款委员会主席、共和党人杰森·史密斯（Jason Smith）发表声明称:“美国家庭继续感受到民主党人的通货膨胀危机的后果，衰退的警告信号正在闪烁。” 他没有直接批评美联储，不过他也表示：“利率上升意味着更多的美国人无法买房，小企业无法获得信贷额度，家庭被信用卡债务所困。”