在本周美联储议息会议召开之前，许多华尔街投资者在管理投资组合方面正保持防御立场。对于他们而言， 未来48小时可能将是本月最为重要的时刻——美国5月CPI数据和美联储最新利率决议的结果，将决定着债市的下一步走向以及股市在迈入牛市后的最终命运。 北京时间今晚20:30，投资者将率先获得美国5月份消费者价格指数(CPI)数据，该数据将在美联储为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议开始前几个小时发布，这场备受瞩目的议息会议将于北京时间周四凌晨2点宣布最终结果。 投资者目前普遍预计，在此前连续十次加息后，美联储本周料将大概率按兵不动。 然而，一连串的悬念依然存在 ——许多人会质疑美联储本周的按兵不动，究竟只是暂时跳过6月会议，从而选择在7月再度加息；还是可能预示着其已然关上了本轮紧缩周期的大门。 与此同时，目前利率期货市场定价对本月加息的概率预期依然超过了20%。虽然加息的几率整体不大，但超过两成的概率仍是不容投资者完全忽视的，尤其是联想到上周澳洲联储和加拿大央行，同样在小概率情况下意外加息的话。 而随着美联储跳过、停下和继续加息都存在可能性，在美联储决议前压轴的经济指标——5月CPI报告显然将受到密切关注。作为美联储需要消化的最后一项数据，如果美国CPI大幅超过或低于市场预期，市场人士对美联储货币政策走向的预期也可能随之出现大幅度偏离。 市场人士谨慎以对 对于固定收益投资者来说，由于不知道美联储究竟将采取怎样的行动，他们眼下对进行高风险的大规模押注持谨慎态度 ，更愿意坚持持有美国国债和高评级投资级债券等优质资产。 周一，随着投资者等待即将发布的通胀数据和美联储决议，各期限美债收益率整体小幅收跌。其中，2年期美债收益率跌1.8个基点报4.594%，5年期美债收益率跌1.8个基点报3.909%，10年期美债收益率跌0.6个基点报3.75%，30年期美债收益率涨0.1个基点报3.890%。 “ 目前，市场可能会在晚间公布的通胀数据之前来回小幅波动，然后所有人的目光都将集中在美联储身上 ，因为届时人们将能看到美联储对经济和利率走向的最新预估，”Bryn Mawr Trust固定收益部门主管Jim Barnes表示。 Barnes指出，“美联储可能比市场定价更激进，现在市场有点回到了此前美联储的位置，所以美联储对经济预测的总结将变得更有说服力，可以看到官员们对今年年底和明年年底的预测究竟是什么。” 野村证券经济学家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz、Jacob Meyer则表示， “我们预计美联储6月会议会出现‘鹰式停顿’，而在利率点阵图里会发出继续加息的信号”。 格伦米德投资管理公司(Glenmede Investment Management)固定收益主管兼董事总经理Rob Daly表示，“在所有不确定性均存在的情况下，在前端买入高质量的固定收益资产，然后进入现金，这是一个很好的安全阀，因为你得到的收益率提供了一个有竞争力的资产类别。” Thornburg Investment Management董事总经理兼投资组合经理Christian Hoffmann则表示，市场混乱正以两年为一个周期出现，他指出，在美联储实施自上世纪80年代以来最激进的货币政策收紧后，2022年是现代历史上固定收益市场最糟糕的一年。 “虽然我们很高兴在存在机会主义的情况下冒险，但现在仍然是谨慎的时候，你不会想在任何情况下全盘皆输，”Hoffmann称。 当然，目前一些债券市场参与者仍正为明年的降息做准备，并且不相信借贷成本将进一步上升，理由是有指标显示未来几个月的核心通胀率将大幅下降。 BCA Research的债券策略师Ryan Swift表示，领先的通胀指标表明，未来两个月的物价数据可能会很疲软，足以让美联储放弃在本周以及下个月加息。他建议延长投资组合中的久期，这是衡量债券对利率变化敏感性的指标。拉长久期反映了对美国收益率将下降的预期，因为美联储将不得不降息。随着经济放缓，更长期限的固定收益资产往往表现相对良好。 Fidelity International、Allianz Global Investors等全球最大的一些债券管理公司认为，之前加息行动的伤害业已造成，美国经济仍可能陷入衰退，这或将提振债券市场。

经过长达一年多的加息周期后，多数美联储官员可能倾向于6月按兵不动“跳过”加息(skip hike)，但是分析人士普遍认为此举可能伴随着一个非常强烈的信号，即美联储官员们仍准备未来在必要时选择继续加息。 换句话说，6月的这次利率会议很有可能是一次行动上偏向鸽派(跳过加息)，但与货币政策相关的措辞上偏鹰派(下次可能继续加息)的货币政策会议。美联储希望传递一个信号，即利率将在高位停留较长一段时间(High for longer)，金融市场不应对6月跳过加息产生过于鸽派的解读。 智通财经APP了解到，在美东时间6月13日至14日的美联储政策会议上，利率期货市场押注美联储将政策利率维持在5%至5.25%的范围内不变，使得美联储有时间能够评估近期银行业承压后的基准前景，7月份加息25个基点的预期则不断升温。与此同时，美联储主席鲍威尔也必须安抚一些立场较为鹰派的美联储官员以及传递出跳过加息不意味着加息周期结束的重要信号。在一些鹰派官员看来，通胀降温方面的进展已经停滞，并表示美联储可能需要采取更多措施，为弹性惊人的美国经济降温。 来自德意志银行的高级美国经济学家Brett Ryan表示:“他们似乎打算在6月会议上跳过加息，继续评估美国银行业危机带来的压力，确保没有任何潜在的问题。”“但由于劳动力市场走强，而且鲍威尔强调的那些通胀指标没有出现显著的降温迹象，美联储还有更多工作要做。” 美联储政策转变——6月的“跳过加息”可能会使美联储最近的一致意见化为泡影 美联储官员最近的投票结果趋于一致，除了去年有两次单独的反对意见，而且在谈到降低通胀的承诺时，他们经常用类似的方式。但是，6月的“跳过加息”预期可能破坏美联储最近趋于一致的政策意见。 但随着政策利率接近或处于美联储官员们认为足以抑制经济的水平，关于利率还能“走多远”这一问题官员们出现了不同的观点，这增加了在即将召开的利率会议上出现不同意见的可能性。 “跳过”6月加息≠加息周期结束，美联储倾向于敞开加息敞口 美联储官员们面临的一个关键问题是，银行业的压力在多大程度上导致了美国信贷加速收缩。 身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，虽然到目前为止银行业危机还没有对信贷状况产生巨大影响，但这些影响可能需要一段时间才能在经济中显现出来。 沃勒在5月24日表示:“从硅谷银行倒闭到7月的会议将过去四个多月。”“到那时，我们将对信贷状况有更清晰的认识。如果银行业状况似乎没有过度收紧，那么7月份选择加息很可能是合适的政策。” 鲍威尔在5月19日的一次会议中也提出了类似的观点，他表示，美联储目前的行动让它有时间放慢加息步伐，以更好地评估之前加息带来的影响以及银行业压力对更广泛经济领域的影响。 尽管决定美国货币政策的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的多数票委似乎同意这一推论，但一小部分票委对于抗击通胀缺乏进展呈现出不安情绪。 “我仍然担心通胀下降的速度是否足够快，”2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)在上个月的一次讲话中表示。洛根今年对政策有投票权，并且是态度最明确的鹰派票委之一，她表示：“未来几周的数据可能会显示，6月不加息可能是合适的。然而，到今天为止，我们还没有达到降通胀至2%的最终目标。” 身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)上月警告称，物价和劳动力都没有显示出足够的降温迹象。圣路易斯联储主席布拉德( James Bullard)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari )和克利夫兰联储主席梅斯特( Loretta Mester)则公开表示对6月加息持支持态度。其中，布拉德和梅斯特今年没有货币政策投票权，但他们被视为美联储官员中具有影响力的声音。其中，有着“鹰王”之称的布拉德更是直接预计美联储今年将需要再加息两次，以抑制仍然高企的通胀率。 尽管地区性的美联储主席投政策“反对票”相当常见，但FOMC中较为鹰派的成员鲍曼或者沃勒所投出的反对票，可能将是2005年以来美联储理事首次公开投反对票。 CPI数据若高于预期，6月加息与否仍存在变数 最近几周，市场越来越关注这些鹰派观点。在美联储5月2-3日的会议之后，投资者和经济学家们普遍认为，一旦美联储暂停加息，他们仍将在最终降息之前的很长一段时间维持高利率(High for longer)。 此外，自5月以来，通胀和劳动力市场数据都比经济学预期的更加火热。 美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出指数(核心PCE) ——即剔除食品和能源后的指数在4月同比上升4.7%，略高于去年12月的4.6%。鲍威尔等官员密切关注的“超级核心通胀指标”——即核心服务业通胀指标在4月份环比增长了0.4%，这是自今年年初以来最大幅度的月度涨幅。美国劳工部公布的一份报告显示，5月份美国增加了33.9万个就业岗位，远高于经济学家的预期。 经济学家们普遍预计美国5月核心CPI将继续升温，预计5月核心CPI环比增长0.4%与前值一致，同比增长5.3%——该数值仍将位于历史高位。整体通胀率方面，经济学家普遍预期5月整体CPI同比增长4.1%(前值为4.9%)，环比增长0.3%(前值为0.4%)。 美国核心通胀料将维持高位 强劲的经济数据，加上鲍威尔和一些美联储理事发出的尖锐信号，使得市场对于美联储暂停加息周期的预期转变为“跳过6月加息”。 因此，在本周利率决议公布后的新闻发布会上，经济学家们普遍预计美联储主席鲍威尔将传达美联储加息周期还没有结束的信号，即使多数官员们选择6月份不加息。 美联储官员们将于美东周三下午2点在会后发布政策声明，预计可能不会有太大变化——之前的声明承认了“进一步收紧政策”的可能性，鲍威尔可能会利用他召开的新闻发布会来强调7月加息的可能性。 美联储官员还可能通过更新经济预测来表明他们对加息的展望和预期，他们将在本周为期两天的会议后发布最新的经济预测数据。在今年3月，19名官员中有7人预计，今年年底利率将高于目前水平，而且只需要少数官员向上修正数据，就能将点阵图显示的美联储利率中值推高。经济学家普遍预计美联储小幅上调点阵图利率，预计年底联邦基金利率终值可能提高至5.25%~5.50%区间，对应下半年加息一次，幅度为25个基点。 美联储面临的其中一个问题在于，周二将公布5月份消费者价格指数(CPI)报告，这是FOMC会议的第一天。如果读数过高，可能会使得更多的美联储官员们放弃跳过6月加息计划的可能性，转而推进继续加息25个基点。 桑坦德美国资本市场(Santander US Capital Markets)驻纽约首席美国经济学家Stephen Stanley表示:“人们看待事物的微妙差异，以及对两种风险——走得太远的风险与走得不够远的风险以及应该给予多大重视的观点差异，尤其在接近重要转折点时，这些都会更加明显。”

周五（6月9日）公布的一份经济学家调查显示，欧洲央行既不会大幅加息，也不会过早停止加息。 经济学家认为，在本月和下个月两次加息25个基点之后，借贷成本将在7月份见顶，随后利率预计将在近一年内保持在3.75%的水平，以确保通胀能够持续回落。目前欧元区通胀仍是2%目标的三倍之多。 受访的42位人士中只有7位预计9月份欧洲央行将进行第三次加息，至4%。 这份调查显示出经济学家对欧元区通胀回落至目标水平的的信心。这种乐观情绪暗示，通胀可以恢复到2%，而欧元区的20国经济体在此过程中不会陷入严重衰退。 后续如何加息？ 周四（6月8日）欧洲统计局公布的数据显示，今年前三个月的欧元区GDP终值环比下降0.1%，较初值下调0.2%，这意味着 欧元区一季度正式陷入了技术性衰退。 除了物价，银行贷款、信贷状况和需求也显示出欧洲央行的紧缩行动正在显现出一些效果。 经济学家也预计欧元区经济前景也不会发生重大变化，衰退已成既定事实，今年和明年的预测可能会有所修正，但2025年的预测基本得到确认（机构普遍预测，欧元区通胀率基本将到2025年能达到2%目标）。 下周，欧元区将进入“央行周”。由于通胀回落、加之经济面临越来越大的不利因素，投资者调低了对7月份加息25个基点的押注，但仍认为加息的可能性为80%。 奥地利储蓄银行（Erste Bank）经济学家Rainer Singer表示，“我认为即将召开的会议不会面临任何重大挑战，目前的政策立场应该继续下去。” 他还指出，6月和7月的政策决议将决定欧洲央行9月是否会改变加息路线。 下一个考验 欧洲央行官员此前表态，一旦加息完成，希望在较长一段时间内维持这一借贷成本水平，以确保价格不会回升。随着顺利完成加息任务，另一个考验可能会随之而来。 荷兰国际集团宏观经济主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行现在面临的最大挑战是如何从“加息至多高水平”转变到“维持高利率多长时间”，“随着我们接近加息周期的尾声，这种讨论将是至关重要的。” 为了做出正确引导，政策制定者一直在关注价格前景、潜在的通胀趋势、以及过去加息对经济的影响。 丹麦银行的首席策略师Piet Christiansen表示，“市场将关注欧洲央行提供的指引。” 瑞士信贷欧元区经济主管Veronika Roharova给出建议，当前欧洲央行管理委员会将不得不“平衡目前不断下降的总体通胀、疲弱的信贷增长与工资增长、以及服务通胀之间的关系”。 Roharova 同时还警告，“劳动力市场和工资增长的惊人弹性可能会增加潜在通胀的粘性，导致更多的紧缩措施。”

美股市场本周整体相对平静，原因是市场在等待下周的美国5月CPI数据和美联储利率决议，投资者普遍处于观望状态。 标普500指数自去年10月以来的低点累计上涨了20%，走出了上世纪40年代以来最长的一轮熊市，正式迈入牛市区域。 特斯拉周五再次大涨4%，连续十一个交易日上涨，追平了该公司于2021年1月创下的最长连涨纪录。特斯拉能否延续涨势，刷新最长连涨纪录，或许是下周美股市场最大看点之一。 美国劳工部将于下周二公布5月CPI数据，近几月来，美国通胀水平有所回落，但一些决策者认为，通胀比预期的更为顽固。 美联储将于北京时间下周四凌晨2点公布利率决议，美联储主席鲍威尔则将在半小时后召开新闻发布会。 尽管本周澳洲联储和加拿大央行先后意外宣布加息，但市场目前仍倾向于美联储下周将暂停加息，把下一次加息的时间推迟到7月。 欧洲央行将于下周四公布利率决定，市场倾向于欧洲央行将加息25个基点，鉴于欧元区整体通胀率和核心通胀明显放缓，欧洲央行可能会谨慎行事。 日本央行将于下周五公布利率决议，市场预计该央行将继续维持超宽松的货币政策。 除了宏观经济和资本市场外，下周另一大看点是美国前总统特朗普如何应对又一起刑事指控。 美国司法部周五公布了针对特朗普的起诉书，指控他在机密文件案中违反国家安全法、串谋妨碍司法公正、在联邦调查中隐藏文件、向调查人员作出虚假陈述等37项罪名。特朗普将于当地时间下周二前往迈阿密法庭应讯。 下周重要经济事件概览： 周一（6月12日）： 中国5月M2货币供应年率、国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据、中国5月全社会用电量 周二（6月13日）： 美国5月CPI数据、德国5月CPI数据、英国5月失业数据、德国6月ZEW经济景气指数、欧元区6月ZEW经济景气指数、欧佩克公布月度原油市场报告 周三（6月14日）： 美国5月PPI数据、欧元区4月工业产出数据、IEA公布月度原油市场报告 周四（6月15日）： 美联储公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、欧洲央行公布利率决议、 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 周五（6月16日）： 欧元区5月CPI数据、美国6月一年期通胀率预期、美国6月密歇根大学消费者信心指数初值、日本央行公布利率决议、日本央行召开货币政策新闻发布会

美东时间周三，标普500指数早盘一度触及牛市区域，但并未持续多久，加拿大央行意外宣布加息给市场泼了冷水，三大指数仅道指收涨，纳指跌超1%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.27%，报33,665.02点；标普500指数跌0.38%，报4,267.52点；纳斯达克指数跌1.29%，报13,104.90点。 加拿大央行周三以经济过热为由，出人意料地重启了利率紧缩政策，上调基准利率25个基点至4.75%，为2001年以来最高水平。市场原本预期该央行将维持利率不变，之前其已经连续两次暂停加息。 加拿大央行宣布加息后，市场加大了美联储7月加息25个基点的押注。美联储将于下周召开利率会议，该央行暗示可能会在6月暂停加息，之后再恢复加息。 桥水基金创始人达利欧周三警告称：“我们正处于一场晚期的大周期债务危机的开端，债务过多，而买家短缺。” 热门股表现 大型科技股多数下跌，苹果跌0.78%，微软跌3.09%，亚马逊跌4.25%，特斯拉涨1.47%，Meta跌2.77%，谷歌跌3.78%，英伟达跌3.04%，AMD跌5.15%，英特尔涨1.03%，奈飞涨0.12%。 热门中概股多数下挫，纳斯达克中国金龙指数，阿里巴巴跌1.64%，京东跌2.12%，哔哩哔哩跌0.89%，拼多多跌0.43%，蔚来汽车跌1.52%，小鹏汽车跌3.12%，理想汽车跌0.56%，百度跌3.39%。 公司消息 【微软Azure将向美国政府客户提供GPT-4大模型】 微软公司将使其Azure政府云服务的用户（包括各种美国机构）能够访问ChatGPT创建者OpenAI的人工智能模型。微软于当地时间周三宣布，Azure政府服务客户可以通过微软Azure OpenAI服务使用OpenAI的两个大型语言模型，分别为最新的GPT-4，以及早期的GPT-3。据了解，微软是OpenAI的最大投资者，并利用其技术为其必应聊天机器人提供支持。美国国防部、能源部及美国国家航空航天局均为微软Azure政府服务客户。 【谷歌云与美国妙佑医疗国际达成合作协议】 当地时间周三（6月7日），谷歌的云业务与美国妙佑医疗国际达成合作协议，准备扩大生成式人工智能在医疗保健领域中的使用。 谷歌云在声明中称，妙佑与谷歌的合作，有望给患者和临床医生体验带来积极的变化，提高诊断结果和医疗成效，还可以开展一些的临床研究。最终有可能解决人类最严峻、最复杂的医学挑战。 【亚马逊据称考虑推出有广告版本的流媒体服务】 据媒体援引消息人士报道，亚马逊正考虑推出有广告版本的流媒体服务。 知情人士称，讨论尚在早期阶段，过去几周一直在进行中。亚马逊正在讨论引入广告的方式，一种选择是向现有的Prime Video用户提供更多广告，用户选择无广告的服务和其他功能须支付更多费用。 知情人士还表示，亚马逊尚未确定其计划，也可能会放弃引入广告。 【英伟达：边缘计算平台将亮相2023上海国际嵌入式展】 英伟达7日宣布，在6月14-16日的2023上海国际嵌入式展中，位于A358展位的中电港展示适用于自主机器和诸多其它嵌入式应用的英伟达Jetson边缘计算平台，并带来生态合作伙伴基于相关软硬件在交通、工业、机器人等多个垂直行业领域所构建的解决方案。据介绍，英伟达Jetson是开发机器人解决方案的理想平台，基于Jetson Orin NX/Orin Nano 开发的无人机机载平台和小型化机器人主控平台，具备尺寸小、重量轻和高防护的特点，能够适应更多类型的智能机器人产品。 【瑞银将于8月31日发布二季度业绩 预计最快本月12日完成收购瑞信】 瑞银集团在其官网披露，将于当地时间8月31日发布二季度财报，以反映对对瑞士信贷的收购情况。瑞银原定于7月25日公布第二季度业绩。瑞银5日表示，预计最早本月12日完成对瑞信的收购。交易完成后，瑞信股票和美国存托股票（ADS）将从瑞士证券交易所（SIX）和纽约证券交易所（NYSE）退市。

在强于预期的美国5月非农就业数据公布后，美国前财长劳伦斯·萨默斯再次对利率前景发表了看法。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月非农就业人口再次大幅增长，雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位，3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。 对此，萨默斯上周五在接受媒体采访时表示， 由于上个月增加了33.9万个就业岗位，并且前两个月的数据被向上修正，因此5月份的非农就业报告是积极的 。 他指出，数据的总体趋势表明，至少就目前而言，美国经济相当稳健。 萨默斯还表示，由于债务上限僵局现已结束，且就业数据强劲，对美联储来说，风险更低的策略是在6月加息。 “如果他们6月不加息，若经济继续保持过热，而且通胀数据强劲，我认为他们必须对7月份加息50个基点的可能性持开放态度。”他表示。 萨默斯指出，几位美联储官员倾向于每隔一次会议加息25个基点。他承认，银行业危机使他倾向于支持6月暂停加息，不过他表示，美联储应该注意经济过热的风险。 马斯克再度反对加息 马斯克好友、Paypal前COO大卫·萨克斯（David Sacks）不同意萨默斯的立场。 “萨默斯已经在谈论7月份加息50个基点。这对商业地产、银行或股市都不是好事。”他发推文写道。 马斯克则回应萨克斯的评论称“ 这太疯狂了 ”。 马斯克近期频频敲响美国经济警钟，并多次批判美联储加息，他认为美联储基于滞后指标做出利率决定是错的。 在上个月的特斯拉股东大会上，马斯克预计未来12个月宏观经济环境将持续充满挑战，可能许多公司将在未来不久就会破产。

国际货币基金组织（IMF）认为，尚未看到足够多的银行放贷收缩，美联储的加息周期还未到转向之时。 IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃周六（6月4日）接受采访时称，“我们还没有看到贷款大幅放缓。确实存在一些（放缓），但还不足以让美联储退出政策紧缩。” “再加一点点” 格奥尔基耶娃表示，由于IMF尚未看到贷款大幅放缓，再加上周五公布的美国非农就业报告强劲，美联储可能进一步加息。 她认为，“在收入增加和失业率仍然很低的压力下，意味着美联储将不得不坚持（加息）下去，也许在我们看来，他们可能需要做得更多一些。” 她预计，出于对美联储进一步加息的考量，美国失业率将超过4%，最高将达到4.5%。今年5月，美国失业率升至3.7%，创下2022年10月以来的最高水平。 谈及美国政府上周末通过了债务上限法案，她表示，“就达成协议的内容而言，总的来说是一个好的结果。” 异常不确定的环境 包括美联储在内的全球大多数主要央行都大幅收紧了货币政策，以遏制不断飙升的通货膨胀。 根据国际金融协会（IIF）的数据，全球债务已膨胀至接近历史最高水平的305万亿美元。IIF在其5月份的报告中表示，高债务水平和高利率引发了对金融体系杠杆率的进一步担忧。 美联储在5月份的一份报告中警告称，贷款机构对未来的情况感到担忧，因为美国中型金融机构的问题导致银行收紧了对家庭和企业的贷款标准。 美联储相关官员还补充道，银行业对经济增长放缓的担忧可能导致贷款发放减少，进而引发经济加速下滑，预计这些情况将持续到明年。 对此，格奥尔基耶娃强调，“ 我们正处于一个异常不确定的环境中。 因此，要关注趋势，灵活应变，在趋势发生变化时进行调整。” IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas此前接受采访时表示，银行目前处于“更加不稳定的境地”，而这也将对IMF今年2.8%的全球经济增长预测构成风险。

美国经济中出人意料的强劲劳动力市场表现，给美联储带来了压力，也令越来越多的市场人士开始相信一件事：即便美联储在本月即将召开的政策会议上选择不加息，其依然可能在今夏晚些时候进行“最后一加”。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月非农就业人口再次大幅增长，雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位，3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。这一 优异的数据表现突显出美国就业市场的强劲势头，并增加了一种可能性，即美联储尚未将需求抑制到足以控制通胀的程度。 非农就业报告出炉之际，美联储官员正在讨论下次政策会议上该做些什么，其中几位高层官员主张联储应暂时停止加息，同时为最早在下月进一步收紧政策敞开大门。 这些官员们认为，这将使美联储有更多时间来评估迄今为止加息的影响，以及3月以来硅谷银行倒闭引发的银行业动荡的余波。被提名为下一任美联储副主席的现任理事杰斐逊(Philip Jefferson)就是上周最新一位提出这一观点的联储高级官员。 利率市场最新定价 根据利率期货市场的最新定价，交易员预计美联储本月或下个月有超过八成概率至少会进行一次25个基点的加息。当然，本月立刻采取加息行动的几率目前仍相对偏小(约为31%)。 值得一提的是，自上周末起，美联储官员已正式进入了6月议息会议前的“噤声期”，在此期间他们将不能再公开讨论自己对经济和政策前景的看法，这意味着他们已没有更多正式场合的机会来重塑眼下的市场预期。 自2022年3月以来，美联储已将基准利率累计上调了500个基点。若今夏再加息25个基点，将把联邦基金利率目标区间扩大至5.25%-5.5%。 在今年3月最近一次进行利率点阵图估算时，多数美联储官员认为，联邦基金利率将在目前水平的5%-5.25%之间见顶。当时，美联储主席鲍威尔曾表示，会议之前的一系列银行业危机事件降低了人们对美联储还需要采取多少行动的预期。不过，当时仍有7位美联储政策制定者估计，年内的政策利率峰值需要超过这一水平。 当然，在何时加息的时间点上，上周五的非农报告其实也暗藏着一些足以令美联储保持谨慎小心的细节。尽管招聘表现强劲，但失业率上升0.3个百分点至3.7%，这是自2022年10月以来的最高水平。薪资增长也有所降温，在环比增长0.3%的同时，同比增幅小幅回落至4.3%。与此同时，所有员工的平均工作时间下降，表明企业可能开始削减员工。 普信(T Rowe Price)首席美国经济学家Blerina Uruci表示，“如果联邦公开市场委员会希望看到劳动力市场正在松动的迹象，它将需要进行更深入的调查，而我认为这些迹象已经存在。” 她现在预计，美联储跳过6月并在7月加息的可能性将进一步增加。“我希望美联储现在改变加息的步伐，转向类似每隔一次会议加息的方式，这将使它能够保持紧缩倾向，同时也要注意到，许多紧缩措施已经实施，我们仍在吸收银行业压力的影响。” 美联储将先刹车再踩油门？ 芝加哥大学教授、前美联储理事Randall Kroszner也表示，“我的猜测与6月跳过加息的预期一致。”他还补充称，他认为官员们“不会很快降息”。 曾担任纽约联储市场部门主管的Brian Sack表示，“他们(美联储)正在进入一个新的政策阶段，我们不能假设每次会议都有动作，他们仍在对数据做出反应，因此政策决定正变得难以预测。” Sack指出，在非农后美联储官员本月开会时升息的可能性略有抬高，而如果他们选择本月不升息，那么7月升息的“可能性很大”。 有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos上周末也撰文表示，最新的非农就业报告对澄清美联储关于是否在本月保持利率稳定的争论基本没有起到什么作用，但数据凸显出这样一种前景——即如果官员们本月按兵不动，那么他们可能会赞成在今年夏天晚些时候上调利率。 在对美联储未来加息路径的预测方面，向来立场鹰派的美国前财政部长劳伦斯·萨默斯如今显然依旧态度坚定。萨默斯在上周五接受采访时表示，如果美联储选择在本月政策会议上按兵不动，那么就应该对7月加息50个基点持开放态度。 萨默斯认为，经济过热正再次成为美联储需要留意的主要风险。经济预测已连续14个月低估了就业增长力度，这表明联储官员夸大了货币政策对经济的影响。美国的劳动力市场仍然紧俏且火爆。 目前，不少市场人士的焦点已转向6月13日将公布的美国5月消费者价格指数(CPI) ，届时美联储也将正式开始为期两天的政策会议。经济学家预计，该指标将显示美国5月份通胀率较上年同期放缓至4.1%，这可能为政策制定者在7月份之前推迟进一步加息提供支持。

欧洲央行副行长Luis de Guindos周四（6月1日）指出，本轮加息周期即将进入尾声。 欧洲央行当前的加息路径始于去年7月，已经连续七次加息，加息幅度共计375个基点。 Guindos认为，到现在为止，加息的大部分路程已经完成，现在还剩下最后一段路。 经济数据趋于好转 欧元区趋于好转的数据可能会让试图控制通胀的政策制定者感到欣慰。 根据欧盟周四最新公布的通胀数据， 5月份欧元区通胀放缓幅度大于预期 。初步数据显示，欧元区5月份整体通胀率从4月份的7%降至6.1%，低于分析师预期的6.3%。这一水平是自2022年2月以来的最低水平。 不包括能源和食品在内的核心通胀率降幅也高于预期，从前值5.6%降至5.3%。 周三（5月31日）公布的国家数据显示，德国、法国、西班牙5月份的年通胀率降幅大于预期。欧元区最大经济体德国的物价目前处于12个月低点。 此前欧盟委员会的一项指数也显示，欧元区5月季调后消费者通胀预期指数已降至2020年以来的最低水平，5月数据为12.2，前值为15。 “25基点加息是常态” 欧洲央行将于6月15日召开下一次会议，届时将做出新的货币政策决定。 在5月的会议上，各方同意将加息速度放缓至25个基点，不过会议后没有给出前瞻性指引，而且还强调基础价格压力依然强劲。 对此，Guindos周四称， 进一步加息的幅度和次数将取决于数据表现 ，他补充道，“最近的通胀数据是积极的， 但仍远未达到（2%的）目标 。” Guindos指出， 在最后阶段，25基点加息将是新常态 。 他补充道，过去几年欧洲央行低利率甚至负利率的情况是不正常的，他预测，至少在未来三到四年，利率将处于正值水平。 德国央行行长内格尔（Joachim Nagel）上周曾表示，他预计还会有“几次”加息，以控制通胀。