本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。价格方面，正极厂常规型号报价普遍在38.0万元/吨以上，高电压型号报价在39. 5 万元/吨左右，与实际成交价相符合。综合来看，元旦节后，钴酸锂价格可能受上游四钴价格调涨影响而进一步上涨。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM 12月31日讯：     12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。     12月电解铜产量大幅增加，我们分析有以下几个原因：1，虽然12月检修的冶炼厂有7家，但实际影响的量不到1万吨。2，前期检修的冶炼厂陆续复产，该部分的增量约为4.2万吨。3，由于铜价持续拉升，使得精废价差大幅扩大，废产阳极铜的产量增加，冶炼厂的原料得以有效补充，不少冶炼厂的产量均出现环比上升。这从开工率也能反映出来，12月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。4，虽然铜精矿加工费维持在低位，但12月的硫酸价格（截止至12月末SMM中国铜冶炼酸指数为897元/吨，较11月底上升76元/吨）仍在持续走高能有效弥补冶炼亏损，冶炼厂主动减产的意愿不强。        综上所述，12月电解铜行业的样本开工率为87.34%，环比上升5.05个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为89.82%环比上升5.76个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.83%环比上升3.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.89%环比上升4.78个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.1%环比上升4.9个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。  1月，我们预计总产量将环比下降，主要有以下几个原因：1、据我们统计将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能105万吨，我们预计影响量约为1.9万吨。2、由于统计周期问题，部分冶炼厂1月产量仅统计25天的产量，这也是令1月统计产量下降的重要原因。3、往年不少冶炼厂有开门红的习惯，但今年由于铜精矿供应紧张，仅个别冶炼厂仍保持该习惯。4、1月原计划是有2家冶炼厂要投产，但因各种原因影响，仅一家能按时投产，另外一家要延后至3月底4月初。      SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。1月电解铜行业的样本开工率为86.48%，环比下降0.87个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.32%环比下降1.5个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.61%环比下降0.22个百分点，小型冶炼厂的开工率为74.22%环比上升3.33个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为89.7%环比下降1.5个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为71.1%环比上升2个百分点。最后我们预计2026年全年电解铜的增速仅有2.2%，较25年的11.38%大幅回落。    

伦锌：周初，受其他金属拉涨带动，伦锌跳空高开并不断上行；随后，因近期LME库存增加至10万吨以上，基本面矛盾有所缓解，伦锌不断下行；接着，美国12月达拉斯联储商业活动指数录得-10.9，低于前值及预期值，市场不断消化数据产生的影响，美元指数下行，伦锌走高；随后，美联储公布12月会议纪要，其中纪要显示美联储官员分歧严重，多数支持进一步降息，但从数据来看美国12月芝加哥PMI录得43.5，明显高于前值及预期，美元指数加速上行，伦锌走低；接着伦锌小幅上行。截止本周三15:00，伦锌录得3108美元/吨，涨21.5美元/吨，涨幅0.70%。 沪锌：周初，国内社会库存继续下滑，同时在铜以及其他金属的强势带动下沪锌不断上行；随后，因终端整体需求表现较为一般，且北方因环保限产影响需求略有回落，沪锌上行受阻并不断下跌；接着，近期国内宏观情绪较为积极，叠加伦锌走高，在宏观助力及内外盘关联作用下沪锌止跌上行；随后，沪锌维持短暂震荡走势；然而从下月冶炼厂情况来看，预计国内精炼锌产量将出现小幅增加，沪锌受压制小幅下滑；接着沪锌小幅上行。截止本周三15:00，沪锌录得23275元/吨，涨105元/吨，涨幅0.45%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率录得58.51%，环比上涨1.47个百分点。原料方面，周内锌价重心走高，叠加部分原料系数较高，氧化锌企业原料库存小幅下降；成品库存方面，受部分企业出货情况好转带动，本周成品库存同样出现小幅下降。在终端订单方面，当前大厂订单表现较为稳定，部分企业反馈近期订单需求较好，中小企业需求相比下较为一般。然而当前市场部分企业受原料成本较高影响，原料采购压力较大，但产品涨价较为困难。本周开工上行一方面是由于部分订单好转的企业近期产量有所提高，另一方面则是近期仍有前期因环保原因停产的企业恢复正常生产，带动产量走高。展望下周，氧化锌企业几无元旦放假情况，同时部分企业对后续消费持有谨慎乐观态度，预计氧化锌开工率维持在58.92%附近波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得51.73%，环比降低1.07个百分点。库存方面，本周锌价重心上移，叠加部分企业计划元旦放假、周内采购减少，导致原料库存下降；成品库存方面，本周受锌价影响企业出货节奏放缓，成品库存出现小幅增加。本周压铸锌合金开工下降一方面是由于周内部分企业存在元旦放假情况，因此产量有所下滑，同时部分压铸锌合金企业上周尾受环保检查影响而出现停产情况，多方带动使得本周开工下行。在订单方面，箱包拉链等小五金订单近期需求未能出现进一步好转，但企业对后续需求仍存期待，此外房地产五金订单整体需求平淡。展望下周，预计仍有部分压铸锌合金企业处于放假状态，因此压铸锌合金开工率预计维持在51.08%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降10元/吨左右。截止本周五，主流0#对市场报价贴水5元/吨，沪粤价差缩小。周内锌价重心走高，同时下游虽存在一定节前备货情况但整体消费表现仍较为平淡，仍有出货的贸易商为成交而小幅下调升水。展望下周，预计终端开工企业存在一定补库需求，对升贴水形成一定支撑，同时广东当前库存即将降至2万关口，若后续库存持续下行，则升贴水上方存在一定上行空间。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月26日-1月1日）开工率为48.83%，环比下滑11.9个百分点，同比下降17.6个百分点。高铜价持续压制市场需求，下游各领域消费表现低迷，订单规模较去年同期显著缩减。同时精铜杆企业年受末业财政结算因素制约，生产意愿也进一步减弱，陆续提前进行减停产动作。库存方面，受生产积极性减弱影响，企业原料采购情绪受抑，原料库存环比下降1.69%；本周铜价短暂回调后，下游采购情绪边际改善，订单量小幅增加，推动成品库存环比下降5.8%。展望下周，各行业均进入元旦假期，SMM预计下周（1月2日-1月8日）精铜杆企业开工率将环比下降3.37个百分点至45.46%，同比下降30.9个百分点。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月29日-12月31日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 44-56 美元/吨，QP1月，均价为 50 美元/吨，周环比下跌 3.4 美元/吨，仓单 46-57.33 美元/吨，QP1月，均价为 51.67 美元/吨，周环比下降 1.9 美元/吨。EQ铜CIF提单为 2.67-13.33 美元/吨，QP1月，均价为 8 美元/吨，周环比下降 3 美元/吨。截至12月31日，LME铜对沪铜2601合约除汇沪伦比值为 1.1283 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周三，伦铜3M-Jan为BACK48.52美元/吨；1月date与2月date调期费差约为BACK9.6美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格54美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格50-55美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜2~12美元/吨，均价为7美元/吨。 本周仅有三个交易日，现货市场淡季氛围浓厚。因1月出口预计仍将有大幅增长，仓提单溢价承压下行。受资金回笼需求影响，现货流动性较弱。展望后市，元旦节后现货市场交易情绪预计将明显回暖。国内冶炼厂将开始大量出口，同时部分外贸长单开始执行，预计贸易商对现货流转需求量将有增加。洋山铜溢价在下周短暂持平后有较大上行空间。 据SMM调研了解，本周四（12月31日）国内保税区铜库存环比上期（12月25日）增加0.01万吨至7.55万吨。其中上海保税库存环比减少0.06万吨至6.67万吨；广东保税库存环比增加0.07万吨至0.88万吨。本周保税区库存总体持平，上海地区总体到货减少，而广东黄埔保税区出口量持续增加。展望后市，元旦节后预计冶炼厂出口将持续增加，保税区库存将持续垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 12月31日讯： 价格回顾： 截至本周三，SMM氧化铝指数2699.66元/吨，较上周四下跌37.09元/吨。其中山东地区报2,600-2,620元/吨，较上周四价格下跌30元/吨；河南地区报2,660-2720元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；山西地区报2,620-2,710元/吨，较上周四价格下跌50元/吨；广西地区报2,700-2,800元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,760-2,820元/吨，较上周四价格下跌20元/吨。 海外市场： 截至2025年12月31日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.65美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.02附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2728.07元/吨左右，高于氧化铝指数价格0.54元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8868.86万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.55个百分点至80.39%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加2.28个百分点至持平在68.94%；河南地区氧化铝周度开工率较上周减少1.67个百分点至58.74%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加2.67个百分点至86%。 现货市场方面，本周仅达成两笔成交。其中一笔为西北某铝厂以2600元/吨出厂价采购0.5万吨现货氧化铝，另一笔为山东地区以2600元/吨出厂价向四川某铝厂成交0.3万吨现货氧化铝。整体来看，现货市场交投清淡，交易价格呈持续下行态势。 当前氧化铝市场仍维持供应过剩格局。上周五国家发改委发布《大力推动传统企业优化提升》一文，宏观情绪有所提振，造成期货与现货价格走势分化。期货盘面上周五表现强势，价格持续上行；但与此同时，现货价格则延续下跌态势。由于期货价格上行与现货价格下行形成一定价差，尤其对新疆地区而言，已具备较佳的无风险套利机会。据SMM调研显示，部分货源正计划转为仓单以获取相关利润，预计后续氧化铝注册仓单数量可能持续增加。供应方面，前期受环保管控影响的检修陆续结束，行业整体开工率略有回升，但北方地区环保限制依然存在，开工水平未达高位。需求端，电解铝企业氧化铝原料库存继续累积，本周增加约3万吨至355万吨，整体库存仍处高位。综合来看，市场过剩压力依然显著，现货价格预计延续下行趋势。SMM将持续关注氧化铝企业在长单签订结束后是否因利润压力而采取减产措施，这将成为未来价格波动的关键的因素。 【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM12月31日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水250元/吨-升水130元/吨，均价报价升水190元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；SMM1#电解铜价格98230~99410      元/吨。早盘沪期铜2601合约从98500元/吨走高至99600元/吨以上，随后回吐部分涨幅。隔月Contango月差120-60元/吨之间，沪铜当月进口亏损约1200元/吨附近。 日内为2025年最后一个交易日，恰逢为最后一个自然日，企业考虑结算等问题基本停止交易，仅少部分下游仍有刚需促成少量成交。早盘持货商报价贴水200元/吨附近，江苏与上海地区部分成交，好铜如金川大板贴水150元/吨附近成交；盘中铜价走高至99600元/吨，持货商少量让价至贴水250元/吨，但低价货源较少。 展望下周，元旦归来，考虑假期资金成本预计沪铜现货贴水将较本周有所收敛。临近交割，持货商将更多货源送往交割仓库以便交割，预计沪铜现货贴水将缓步收窄。