本周氧化锌开工率录得55.88%，环比上周下降1.37个百分点。原料方面，周内锌价重心较高，氧化锌企业采购意愿不高，原料微降；成品库存方面，部分企业当前在停产阶段，因此本周成品库存同样出现减少。终端订单方面，部分大厂反馈当前整体订单需求仍旧较为正常，然而中小企业整体受高价冲击较为明显，下游订单需求回落。橡胶级氧化锌方面，部分轮胎厂逐渐进入节前收尾阶段，部分氧化锌企业同样反馈下游需求一般；陶瓷级氧化锌受消费季节性影响，需求逐渐转淡；电子级氧化锌板块压敏电阻需求较为一般，但阀片订单需求仍旧较为稳定。本周氧化锌开工下行主要是由于部分企业自元旦放假以后受高价影响当前仍处于停产状态，叠加企业存在一定控产情况使得本周开工下行。展望下周，预计停产企业将逐渐复产，氧化锌开工率预计上行至57.18%附近波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得49.52%，环比降低0.38个百分点。库存方面，本周锌价重心高位运行，合金厂采购甚少，大厂均以接受长单送到为主，小厂多为按需采购；成品库存方面，受出货难影响，周内部分企业出现控产停产情况，因此成品库存基本持平上周。周内锌价冲至一年内新高，终端企业畏高情绪明显，接货意愿不高。各板块订单需求均有放缓，同时部分企业反馈在高价压制下终端五金厂预计将出现提前放假情况，华南地区电镀厂同样将于本月底附近安排放假，市场整体需求偏弱运行。同时近期锌铝、锌铜价差波动较大，部分企业周内仍有上调加工费情况。展望下周，随着部分合金厂的逐渐复产预计压铸锌合金开工率将小幅上行至49.71%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，因特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查的不确定性升温，市场担忧美联储独立性及美元长期前景，叠加地缘政治风险高企，美指承压下跌，伦锌顺势上行；随后，美国12月核心CPI意外降温，交易员加码押注美联储4月降息，美指反弹上行，伦锌小幅回落；接着，虽零售销售数据超预期，但围绕美联储独立性的政治不确定性仍挥之不去，美指收跌，叠加地缘政治风险，贵金属继续拉涨，带动伦锌继续上行；随后，美国初请失业金人数意外下降，降息预期走弱，但地缘政治不确定性仍存，资金较为活跃，伦锌维持震荡走势。截止本周五15:00，伦锌录得3254美元/吨，涨105美元/吨，涨3.33% 沪锌：周初，从国内来看，基本面整体变动不大，但宏观情绪仍然较好，资金热度高，沪锌不断上行；随后，受高价影响现货市场需求较为一般，终端消费清淡，但多头整体表现仍相对活跃，沪锌维持震荡走势；接着，因海外宏观情绪仍较好，国内资金继续保持活跃状态，资金拥挤度较高，叠加LME公告自今年4月14日起将停止接受KZ-SHG 99.995、YP-SHG仓单注册，沪锌受影响继续冲高上行；随后，国内社会库存小幅增加，同时部分资金离场，沪锌小幅走低；但外盘走势仍旧偏强，沪锌在外盘带动下收复部分跌幅；接着，国内基本面对价格支撑不足使得沪锌重心不断下滑。截止本周五15:00，沪锌录得24750元/吨，涨735元/吨，涨幅3.06%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（1月12日-1月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 33.6-48.4 美元/吨，QP2月，均价为 41 美元/吨，周环比下跌 4.2 美元/吨，仓单 29.6-46 美元/吨，QP1月，均价为 37.8 美元/吨，周环比下降 3.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 -3.6-10 美元/吨，QP2月，均价为 3.2 美元/吨，周环比下降 2.4 美元/吨。截至1月16日，LME铜对沪铜2602合约除汇沪伦比值为 1.1236 ，进口盈亏 -950 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为BACK17.75美元/吨；2月date与3月date调期费差约为BACK8.07美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单28-40美元/吨，湿法仓单28-34美元/吨；好铜提单实盘价格40-45美元/吨，主流火法与国产提单35-45美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜-10~4美元/吨，均价为-3美元/吨。 本周现货市场买卖分歧颇大，一方面因LME与COMEX近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定头寸平仓后将手中现货甩出，市场上出现部分COMEX注册品牌提单。另一方面1月份冶炼厂维持较大出口量，保税仓单出货意愿亦高。但下游企业在高铜价下接货意愿偏弱，还盘价格与报盘之间价差较大，故周内现货成交少。展望下周，年前现货市场预计将维持当下局面，货源回流持续对升水形成压制。预计洋山铜溢价仍将下跌。 据SMM调研了解，本周三（1月15日）国内保税区铜库存环比上期（1月8日）增加0.12万吨至8.0万吨。其中上海保税库存环比增加0.16万吨至6.99万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至1.01万吨。本周保税区库存总体小幅增加，一方面因为国内消费疲软，冶炼厂内销情况不佳推动部分货源出口，上海地区总体到货增加；另一方面因为1月出口窗口仍大幅大开。展望后市，1月份出口量如期大幅增加，同时下游消费疲软接货能力较弱，预计下周保税区库存仍将垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水呈现先扬后抑的走势，交割前月差走扩、进口亏损扩大以及现货资源偏紧共同推升沪铜现货在沪期铜2601合约最后交易日前升水，市场低价出货情绪走弱。沪期铜2601合约最后交易日，跨月价差呈现明显Contango结构令当月升水走高。随着合约换月，周五转为对沪期铜2602合约报价，贴水大幅走扩至贴水250元/吨‑平水，市场成交转淡。本周上海地区垒库1.74万吨，换月后受铜价高企、仓单压力及Contango结构影响，现货维持贴水成交。展望下周，预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，在交割仓单压力有效消化前，市场难返升水，高铜价虽抑制采购意愿，但持续贴水将刺激下游企业逢低采买，对贴水幅度形成支撑，市场整体将处于“贴水走扩-成交回暖-贴水稳定”的节奏。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

1月15日（周四），艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）周四表示，其在刚果的Kamoa-Kakula铜矿和Kipushi锌矿均实现了2025年的产量目标，并且发布的指引显示，在经历了一年的中断以及一座关键冶炼厂的大幅增产之后，公司将迎来稳步复苏。 Kamoa-Kakula铜矿被公认为是全球最重要的新铜矿资源之一。因此，在当前市场供应紧张、项目增长缓慢的情况下，加拿大矿业公司Ivanhoe的2025年产量以及2026年目标等细节就显得尤为重要了。 该矿将产量控制在预期范围内，同时其新冶炼厂也在逐步扩大产能，这进一步彰显了Ivanhoe在铜业领域的影响力不断增强；而Kipushi矿创下的产量新高则表明其在锌产业中的地位也在不断提升。 Kamoa-Kakula铜矿在2025年产出了388,838吨的铜精矿，这符合其380,000-420,000吨的预期范围。 Ivanhoe确认其2026年铜产量指引为380,000–420,000吨。其指出，随着地下排水工作的推进以及高品位矿区的可利用性提高，产量将会进一步提升。 该项目的一个重要里程碑是，该公司于2025年末启动了非洲最大的铜冶炼厂。该公司表示，目前该厂平均每天产出500吨纯度为99.7%的阳极铜。 该公司表示，首批出口产品即将于近期发货。 Ivanhoe表示，Kamoa-Kakula铜矿的2026年铜销售量预计将比产量高出20,000吨，这是因为消耗未出售的铜精矿库存。 Kipushi矿方面，Ivanhoe报告称，2025年锌精矿产量达到创纪录的203,168吨，实现了指引目标。 Ivanhoe对2026年锌产量的目标设定在240,000–290,000吨之间。其补充称，12月份的产量表明年化产量将超过270,000吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

今日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价贴水250元/吨-平水，均价报贴水125元/吨，较上一交易日下跌325元/吨，此番下降是因为期货合约换月所致；SMM 1#电解铜价101170~102540元/吨。早盘沪期铜2602合约呈现冲高回落且收跌的“倒V型”走势，开盘从102390元/吨开始上涨，摸高至103170元/吨，随后下跌，下跌至101500元/吨，并保持稳定，截止收盘价格101330元/吨。隔月Contango月差在300元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在940-1040元/吨之间。 早盘盘初，持货商报价平水铜贴水150元/吨左右，随后快速调价至贴水200元/吨-贴水60元/吨，好铜金川大板等因货源稀缺，报价升水30元/吨，但成交较为冷清，中条山按贴水200元/吨进行成交。进入第二时段，持货商进一步下调价格，平水铜报价贴水250元/吨-贴水170元/吨，随后成交情况有所好转，铁峰、中条山等按贴水250/吨进行成交，金冠按贴水220元/吨进行成交。 展望下周，铜价高企，下游逢低采购，市场整体结构难有大幅改变，下周预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，预计升贴水降继续维持今日结构。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 1月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33393/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32700-34500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中发生明显回调，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，近期大幅上抬报价；从需求端来看，经过一段时间的去库，部分前驱厂商存在一定刚需采购需求，但由于现货价格较高，也有部分厂商采取观望策略。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于镍价波动较大，当前市场成交情绪偏弱，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

今日银价偏弱震荡，国内现货市场升水较昨日暂无明显变化。上海地区大厂银锭持货商对TD升水维持120-150元/千克，个别持货商对TD升水150-180元/千克惜售报价。河南、山东等地厂提货源仍对TD升水80-100元/千克报价，深圳地区现货市场升水下降趋势有所放缓，部分持货商对TD升水120元/千克少量报价。持货商维持升水报价，银价走弱后，下游客户逢低点价，但实物持有者普遍挺价惜售，现货升水降幅有限，部分交易者畏跌观望，市场成交略有转淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周五时华北地区现货升贴水为贴水450元/吨–贴水350元/吨，均价贴水400元/吨。本周跨越交割日，受月差结构影响现货升贴水走高后回落。周内现货市场成交依旧维持清淡格局，铜价高位令消费疲软导致刚需不佳，北方市场货源难以消化后南下。展望后市，消费淡季叠加高铜价抑制下，需求预期难言乐观，春节节点前或有下游企业提前进入假期状态。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库