》查看SMM镍报价、数据、行情分析 1月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33261/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32600-34300元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中持续震荡，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪依旧较强；从需求端来看，由于镍价波动较大，部分下游厂商采取观望策略，对高价镍盐接受度相对较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，当前镍盐价格运行主要循成本逻辑，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁11月出口铜21.60万吨、锡2,300吨、金56.16万盎司、精炼银300盎司、铅9.34万吨和锌12.19万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM1月20日讯：       根据最新海关数据显示，2025年12月进口锌精矿46.25万吨（实物吨），12月环比11月降低10.87%（5.64万实物吨），同比增加1.15%，1-12月累计锌精矿进口量为533.05万吨（实物吨），累计同比增加30.1%。        分国别来看，2025年12月，进口来源国前三的国家是：秘鲁12月7.27万实物吨，占比15.7%；澳大利亚12月6.63万实物吨，占比14.3%；南非12月5.87万实物吨，占比12.7%。从环比数据来看，12月澳大利亚、秘鲁、阿曼等国家减量明显，而刚果民主共和国、南非等国家流入国内量有不同程度的增多。        12月中国进口锌精矿量较11月小幅下滑，基本符合市场前期预期： 受周期性到货影响，澳大利亚锌精矿于12月到货量环比减少，贡献12月主要减量； 虽然12月中旬中国锌精矿进口窗口打开，但冶炼厂前期因冬储需求对进口锌精矿基本备库完成，下旬冶炼厂采购意愿不高，整体零单流入有限。        进入1月，一方面，冶炼厂前期锁价采买的进口锌精矿陆续到货，加上进口窗口持续开启，进口锌精矿经济性显著改善，为进口锌精矿流入提供条件；另一方面，受硫酸及贵金属价格高位影响，1月国内冶炼厂精炼锌产量有所抬升，但国内正值冬季停产期，预计对进口锌精矿需求旺盛。多方综合来看，1月中国锌精矿进口量预计维持高位。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

进口： 2025年12月，中国精炼镍进口量为23,394吨，环比增加85%，同比增加24%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量16,177吨，占精炼镍进口量级69%。 分国别来看，12月份主要进口国为俄罗斯、印度尼西亚和挪威，其中从俄罗斯进口量级明显提升，进口量12,376吨，环比增加1,334%；从印度尼西亚进口量同样大幅增加，12月份进口量为4,754吨，环比增加251%。   出口： 2025年12月，中国精炼镍出口量为13,296吨，环比增加22%，同比减少25%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量11,928吨，占精炼镍出口量级90%。分地区来看，12月份国内主要出口地区为广东和浙江，其中广东占比46%，浙江占比43%，广西地区12月份没有出口量。 清关量： 2025年12月份，精炼镍清关量为10,098吨，环比上月增加419%。主要因12月份俄镍进口量增幅较大，同时12月精炼镍进口窗口打开，套利机会驱动下贸易商集中清关进口。

海关数据显示，2025年12月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在5.13万吨，环比增加9.26%，同比增加3.85％。2025年1-12月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为55.89万吨，同比增加2.44％。其中12月流向韩国的贸易量最大，为0.74万吨，环比11月增加1.29％。 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，12月韩国需求量再次上升到第一位，对韩国出口量为0.74万吨，环比11月增加1.29％。12月出口贸易量TOP5分别为韩国、印度、土耳其、越南、美国，贸易量占出口总量的46.2%，TOP5出口贸易量为2.37万吨，环比11月增加约0.08万吨。 数据来源：海关总署、SMM 相比11月份数据，12月份韩国贸易量为0.74万吨，环比增加约1.29%，占总出口量的14.34%，再次跻身第一位；印度贸易量为0.74万吨，环比下降约12.3%，占总出口量的14.33%，与韩国贸易量仅微小差异，也是本月出口贸易量前五中唯一呈下降的国家；土耳其贸易量为0.34万吨，环比增加约66.67%，增量约0.14万吨，占总出口量的6.66%，上升至第三位，为本月前五中贸易量增幅最大国家；越南贸易量为0.3万吨，环比增加约8.71%，占总出口量的5.91%；美国贸易量为0.26万吨，环比增加约4.51%，占总出口贸易量的4.97%。 有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

SMM1月20日讯： 根据最新的海关数据显示，2025年12月精炼锌进口量0.87万吨，环比下降0.95万吨或环比下降51.94%，同比下降73.4%，1-12月精炼锌累计进口30.4万吨，累计同比下降31.78%。12月精炼锌出口2.72万吨，即12月精炼锌净出口1.85万吨。 从分国别数据来看，12月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦0.63万吨（72.26%），伊朗0.14万吨（15.96%），澳大利亚0.07万吨（8.17%），进口窗口关闭整体进口量下降；12月精炼锌出口量维持高位，出口前三的依然是中国台湾1.35万吨（49.37%），新加坡0.35万吨（12.87%），中国香港0.3万吨（10.97%），整体来看随着内外比值的修复，精炼锌出口窗口于月中逐步关闭，进口亏损缩小至2500元/吨左右。   进入1月，地缘政治不稳定性增加，关税风波再起，贵金属狂舞，资金轮动下，基本金属和黑色金属接连刷历史新高，股市亦展现“牛市”特点，带动锌价强势运行。基本面上LME 0-3恢复C结构，LME库存增加至10万吨以上，结构性风险减弱，另外虽然1月澳大利亚、南非等地暴雨，但目前对锌精矿生产和运输暂无影响，且LME公告自2026年4月14日起将不再接受KZ-SHG 99.995、YP-SHG的仓单注册，但据市场反馈KZ已重新提交改进计划，加上近两年韩国锌锭交割至LME仓库不多，整体影响较为有限。国内方面，锌精矿国内季节性淡季背景下，加工费延续低位，但考虑到锌精矿进口窗口开启，且冶炼厂原料库存有所修复，国内加工费止跌企稳为主，海外加工费预计仍有小幅下降空间。随着冶炼厂检修结束预计1月产量环比小幅增加至56.94万吨，消费上受雨雪天气和雾霾天气影响，已然进入消费淡季，部分企业于1月底2月初陆续放假，社会库存进入累库阶段，整体来看供需双弱。但从宏观情绪和资金热情上来看，国内走势强于海外，内外比值延续高位，但难以达到进口窗口开启的程度，整体处于进出口双双关闭的状态，预计1月精炼锌出口量大幅减少，进口量以长单进口为主，精炼锌重新回归至净进口状态。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

今日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价贴水280元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；SMM 1#电解铜价100270~101180元/吨。早盘沪期铜2602合约呈现先涨后跌再小幅回升走势，开盘从101380元/吨开始上涨，多次摸高至101700元/吨，随后下跌，并两次探低至100700元/吨，随后小幅上涨，截止收盘价格101000元/吨。隔月Contango月差在260元/吨至190元/吨之间，沪铜当月进口亏损在760-810元/吨之间。 早盘盘初，持货商报价平水铜贴水200元/吨-贴水60元/吨。其中，中条山、豫光等报价贴水200元/吨，JCC报价贴水20元/吨。好铜贵溪、金川大板等因货源稀缺，分别报价升水30元/吨和升水20元/吨。随后快速调价，贵溪按平水成交，金川大板报价贴水30元/吨，鲁方、JCC分别报价贴水90元/吨和贴水60元/吨，中金、中条山、豫光报价贴水220元/吨至240元/吨部分成交。进入第二时段，总体成交较为冷清，持货商进一步下调价格，金川大板报价贴水50元/吨，平水铜报价贴水280元/吨-贴水80元/吨，随后成交情况有所好转，铁峰、中条山等按贴水260元/吨进行成交。 展望明日，仓单继续流出，对现货升贴水进一步施压，铜价高企，下游刚需采购为主，明日现货市场或将维持贴水。另外，北方部分城市出现降雪天气，部分货源存在延迟到货的情况，但物流目前总体通畅。

今日银价震荡整理小幅走弱，国内现货市场升水略有下滑。上海地区大厂银锭持货商对TD升水150-160元/千克但高升水仅少量成交，国标银锭持货商对TD升水110-150元/千克或对沪期银2602合约升水100元/千克报价刚需成交。华南市场厂提货源对TD升水80-100元/千克或对沪期银2604合约升水110元/千克报价但成交偏淡，部分深圳地区投机货源低价抛售导致市场成交价格差异扩大，市场投资需求略有转淡。下游工业消费订单表现尚可，但受限于走高的银价，厂家仍维持少量刚需采购，备库积极性较低，另有部分贸易商提及河南地区大雪天气导致部分银锭长单运输延迟，该部分银锭后续抵达社会仓库后上海地区现货紧张趋势或有所缓。       》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15890美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49186美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86.5-87,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91.5。印尼高冰镍FOB价格为16229美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,现货流通量少，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但高价中间品下游接受度低，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数及钴系数高位支撑。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

【 SMM专题】热卷2025：在“冰与火”中突围，2026吹响反弹号角？ 2025 年，热卷呈现“凹”形走势，SMM热卷全国现货均价波动范围在3153-3506元/吨之间，全年均价平均值为3324.45元/吨,同比2024年均价3649.38元/吨，跌幅为8.9%。2025年热卷价格经历了一季度的高位波动，二季度的暴跌探底，三季度在"反内卷"等宏观利好带动下强势拉涨后高位回落，最后以四季度的窄幅波动收尾。全年均价波动范围相对较窄，价格重心逐步下移。 第一季度 【现货均价：3323-3446元/吨】 一季度热卷市场在“海外政策压制”与“国内政策托底”的宏观主线中反复拉锯。1月初的海外宏观利空、2月美国加征关税落地及各经济体对华反倾销加剧、3月美国进一步以芬太尼为由宣称加征关税，均多次打压市场信心，导致盘面走弱和出口承压，是价格上行的主要阻力。反观国内，2月下旬的民营企业座谈会及围绕“两会”的宏观减产传闻，3月中旬的煤矿压减及粗钢限产传闻，均在市场情绪低迷时提供了关键的反弹动力，体现了“政策底”的支撑作用。基本面则经历了典型的“春节累库”到“节后去库”的季节性周期，但核心驱动在于供给侧的调整。年初的高供给在需求季节性转弱时导致价格承压，而3月供应收缩配合需求韧性显现，推动了库存去化，为市场提供底部支撑 。 第二季度 【现货均价：3153-3365元/吨】 二季度热卷市场则在 “外部政策博弈” 与 “内部弱现实” 的双重作用下震荡探底。中美贸易关系的起伏（紧张→缓和→乐观）成为价格短期波动的核心情绪触发器，催生了多次反弹。但是从内部供需来看，热卷下游需求自5月起多显露疲态，并于6月在季节性因素影响下加速走弱，同时因利润保持良好，产量逐步回升，致使在6月底库存拐点出现。市场驱动力也从一季度的“政策预期与供给调整”转向二季度的“弱现实主导”。尽管外部事件带来间歇性提振，但无法抵消基本面供强需弱带来的压力，因此价格整体呈现台阶式下移。   第三季度 【现货均价：3176-3506元/吨】 三季度卷市场走出了一波明显的“冲高回落”行情。季度初，市场情绪由一系列围绕供给收缩的政策预期点燃并推动：7月的“唐山烧结限产”和“中央财经委治理内卷”信号，为市场注入了强烈的“供给侧改革”想象；8月的“政治局会议”与“阅兵减产预期”，以及贯穿期间的“双焦安检、限产”传闻，不断强化成本支撑与供应收紧逻辑，驱动价格强势上行。然而当政策预期充分定价甚至部分落空后，疲弱的实际需求（特别是“金九”成色不足）与突如其来的外部关税压力形成合力，最终驱动价格回调。这一表现也明显揭露了在缺乏真实需求强劲复苏的背景下，单纯依靠政策预期拉涨的价格难以持续。 第四季度 【现货均价：3249-3352元/吨】 第四季度市场清晰地演绎了“现实弱”与“预期强”之间的博弈。以欧盟、美国为代表的贸易壁垒在10月再度升级，贯穿全季的出口忧虑在12月上旬因“钢材出口许可证制度”的市场传言而达到高峰，对市场情绪和出口预期构成持续性压制，是价格的回落的主要原因。与此同时，和外部压力形成对冲的是国内频繁出现的托底与减产预期。10月下旬的“唐山限产”、“十五五”规划及中美会谈，11月下旬的“限产事件”与“地产政策小作文”，以及12月下旬围绕原料供应的文件扰动等。每当弱现实（高库存、弱需求、出口担忧）将价格打压至低位时，这些围绕国内供给侧收缩或宏观政策的乐观预期便会入场托市，形成技术性反弹，不过最后反弹高度仍受制于疲软的基本面。   展望2026年热轧板卷市场价格，从政策表现来看，需关注以“碳排放”为抓手的 差异化产量调控政策 ，同时供给出清有望提速，龙头将率先走出行业低谷，实现底部反转。需求端来看，地产行业下行背景下，我国宏观政策预计将延续对于制造业板块高精发展的大力扶持，有望带动汽车、家电、机械、造船、能源等行业需求蓬勃发展，2026年热卷需求仍有较强韧性期待。此外，近年来中国钢材产量高度依赖出口化解，受反倾销及出口结构调整影响，2026年热卷出口水平的下降对价格也有一定抑制作用。再来看下供应端表现情况，现SMM整理2026年国内热轧待投产能约在1590万吨左右，计划投产时间多为上半年，主要分布区域集中在华北区，共有4条产线计划投产，新增产能占计划投产总产能的57.86% 综上，以基本面角度看，在供应增加，内需韧性尚可，出口走弱的情况下，预计2026年热卷价格延续底部震荡。但考虑到限产政策调控预期较强，卷价环比2025年反弹的可能性也存在。