SMM7月25日讯：      本周氧化锌企业开工率录得55.99%，环比下降0.33%。原料方面，本周锌价上涨较多，氧化锌企业多以刚需采购为主，原料库存环比减少。成品库存方面，当前终端需求偏弱运行，氧化锌企业去库存节奏放缓，成品库存环比增多。在终端订单方面，当前国内轮胎市场需求偏弱运行，海外市场因担忧欧盟反倾销调查后续影响，因此出口订单表现略优于国内市场，但橡胶级氧化锌订单表现整体一般，后续轮胎厂或仍存不小库存压力；陶瓷级氧化锌订单及饲料级氧化锌订单受终端需求拖累及消费淡季影响整体需求有所回落。但海外局势仍存不确定性，巴西、欧盟对我国轮胎也展开反倾销，后续橡胶级氧化锌订单需求前景尚未明朗。同时国内正处于季节性消费淡季，预计下周氧化锌开工率或维持在55.28%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，LME注销仓单大增至5.99万吨，占比增至一半以上，供应端后续走势发展引发市场担忧，伦锌重心上行至四个月新高；随后受近期美国贸易谈判陷入停滞状态，市场紧张情绪蔓延，伦锌小幅回落；但近期特朗普与美联储冲突不断升级，美元指数不断下行，同时海外库存继续减少，对伦锌形成一定支撑，但根据MMG二季度报显示，其二季度锌矿产量同比增加12%，供给端仍旧相对宽松，伦锌维持震荡运行；接着美国在贸易谈判方面与多国达成协议，中美贸易谈判也进入日程，市场避险情绪回落，但海外库存继续减少，伦锌继续震荡运行态势；随后受美国与贸易伙伴的基金进展带动，美元指数止跌上行，同时海外库存增加，伦锌小幅下行；接着伦锌维持震荡。截至本周五15：00伦锌录得2838美元/吨，涨14美元/吨，涨幅0.50%。 沪锌：周初，受外盘强势带动沪锌维持高位震荡运行；随后根据SMM数据显示，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，国内库存录减，但下游消费已步入季节性淡季，在基本面作用下沪锌维持震荡运行；接着国内汽车行业开始“反内卷”，叠加《农村公路条例》公布，国内市场整体情绪较为积极，沪锌维持高位运行；随后中方将于下周与美方进行经贸会谈，中美谈判定档带动宏观情绪走强，沪锌在宏观情绪带动下高位运行；随后国务院国资委表示带头抵制“内卷式”竞争，同时央行开展 4000 亿元 1 年期 MLF 操作，积极利好政策持续支撑沪锌高位运行；随后美元指数的止跌上行促使外盘走弱，在内外盘联动影响下沪锌小幅回落维持震荡。截至本周五15：00，沪锌录得22885元/吨，涨590元/吨，涨幅2.65%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                7月25日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.63美元/干吨，较上一期的-43.45美元/干吨增加0.82美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内铜精矿现货市场成交冷清，多数贸易商在等待9月份装期的头寸，冶炼厂也鲜有收到铜精矿的报盘，更多的是金精矿的报盘。周内某大型矿企招标结果出炉，对某冶炼厂以TC负40美元中低位的价格中标2万吨9月份装期的标准干净矿。近期有贸易商以-30美元高位的价格向冶炼厂出售1万吨7月份装期的Grasberg铜矿。        Teck Resources由于Quebrada Blanca露天矿面临的尾矿储存问题已严重影响了Quebrada Blanca铜矿产量的推进，Teck Resources今年铜产量目标从原先的23-27万吨下调至21-23万吨。同时Teck Resources董事会已批准一项价值21-24亿加元的项目，以延长其位于British Columbia的HVC的使用寿命至2040年代中期。        Newmont位于加拿大不列颠哥伦比亚省西北部的Red Chris 矿发生事故，目前仍有三名工人被困井下。Red Chris 矿已暂停该矿的运营。（SMM预计Red Chris2025年产铜2万金属吨）        7月23日，东北大学6名学生在公司控股子公司中国黄金集团内蒙古矿业有限公司（简称“内蒙古矿业”）乌努格吐山铜钼矿选矿厂参观学习浮选工艺过程中，因格栅板脱落坠入浮选槽，目前内蒙古矿业已停产。（SMM预计内蒙古矿业2024年产铜6.32万金属吨）        Glencore计划于下周关闭其在澳大利亚昆士兰州Mount Isa 的最后两座铜矿，该关闭决定于 2023 年 10 月首次宣布，涉及的是Mount Isa 铜矿选矿厂和粗炼厂。        SMM九港铜精矿库存7月18日为56.09万实物吨，较上一期减少16.97万实物吨，主要减量自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少10万实物吨。防城港上周在经历集中到港后，本周铜精矿又集中发运往冶炼厂。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

SMM7月25日讯：        本周压铸锌合金开工率录得51.03%，环比走低0.92个百分点。原料方面，本周锌价较上周拉涨较多，压铸锌合金企业采购积极性下降，原料库存环比减少；成品库存方面因价格上涨，部分企业出货节奏放缓，成品库存环比微涨。本周压铸锌合金企业开工率下降主要是由于近期部分企业受下游需求转淡影响，产量有所减少，虽周内有企业复产，但对整体开工提振有限。在终端订单方面，华东及华南部分企业终端需求近期均出现明显回落，价格走高使得终端畏高情绪显现，箱包拉链小五金等订单内需及出口需求均表现一般，房地产五金订单需求较为清淡，但部分大厂本周订单表现仍相对正常。当前锌价波动较大，同时市场消费进入季节性淡季，企业对后续消费看法较为谨慎，预计压铸锌合金企业下游开工率或小幅走低至50.56%。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

7月24日（周四），第一量子公司（First Quantum）公布的报告显示，其今年第二季度铜产量下降9%，至91,069吨。 该公司旗下Kansanshi矿铜产量下降至40,103吨，因矿石品位下降，而Sentinel铜的产量增加至43,108吨。 尽管第二季度铜产量下降，但该公司维持今年产出目标不变，因旗下赞比亚Kansanshi S3产能扩张项目取得进展，预计该项目下半年将投产。 该公司首席执行官Tristan Pascall称，“尽管第二季度公司铜产量下降，但我们确信下半年将有强劲的表现，我们仍能够实现今年的产出目标。” （文华综合）

本周广东地区升贴水继续下行，较上周下降30元/吨左右。截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水140~ 90元/吨，沪粤价差缩小。本周锌价较上周拉涨较多，下游企业畏高情绪显现，采购需求回落，贸易商出货相对困难，为促进出货不断下调升贴水，因此带动周内现货升贴水不断走低。当前广东市场到货情况相对正常。虽近期有部分冶炼厂进入检修状态，但持续时间不长，影响量预计相对较小，同时终端企业需求偏弱，市场新增订单较少，预计下周广东升贴水将继续维持偏弱运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

   宏观方面，特朗普频繁调整贸易政策立场，对多国提出 15%-50% 不等的阶梯关税计划，尽管对部分盟友如日本释放出取消条款的意愿，但整体政策路径仍以高压博弈为主。与此同时，欧盟表态将在 8 月 7 日之前对价值 930 亿欧元的美国产品加征报复性关税，令市场对全球贸易冲突升级的担忧升温。中美新一轮贸易协议谈判的潜在可能也成为市场关注焦点。美联储方面，尽管白宫经济顾问接连否认解雇鲍威尔传闻，但特朗普多次高调施压、要求降息 300 个基点，加重市场对美联储独立性的担忧。政策博弈、舆论干扰不断拉扯市场情绪。国内方面， “ 反内卷 ” 指示强调后带动有色板块普涨。本周伦铜冲高回落，周中上行至 9900 美元 / 吨附近后回落至 9800 美元 / 吨，市场对宏观的不确定性仍然较为保守。沪铜亦在 80000 元 / 吨一线受阻，走势节奏整体趋缓。    基本面方面，本周铜精矿现货 TC 再次回升，买方活跃度下降。 市场交易者多等待下周美国智利以及中美关税谈判的最终结果，市场整体维持冷清。 国内方面，本周社会库存意外大幅去化，但从铜价及下游端口开工率情况来看消费并未有较强支撑，据 SMM 了解或因进口量减少所致。总体来看，本周上下游表现均较为冷清，市场观望情绪重。    展望下周， 市场关注焦点持续集中于关税谈判进一步明确与美联储在 8 月初的政策立场。关税细则落地后基于关税的利差交易窗口预计将有大开，或对下半年全球贸易流进行再次重塑。短期内铜价难有方向性指引。 预计下周伦铜波动于 9600-9900 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-79500 元 / 吨。现货方面，库存持续低位运行，贸易流受阻下品牌间价差仍然较大，但消费疲软将使整体重心下行。预计现货对沪铜 2508 合约在贴水 20 元 / 吨 - 升水 180 元 / 吨。

本周镍市“宏观预期与基本面背离”特征显著，国内“反内卷”行动政策暖风短暂提振情绪，沪镍主力合约周初开于120,330元/吨，周五收于124,360元/吨，周内上涨3.35%；LME镍最新报15,520美元/吨，周涨1.80%。现货市场方面，SMM 1#电解镍均价报123,960元/吨，周涨2,720元/吨；金川镍升水持稳于1,900-2,100元/吨，国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，升贴水情况较上周持稳，但现货市场成交情况较为冷清，下游多持观望态度。 宏观层面，国内“反内卷”政策持续发酵，市场减产消息频出，刺激工业品板块轮动上涨，镍价短暂跟涨。7月25日央行开展4000亿元MLF操作，期限为1年期，为连续第五个月加量续作。同时，第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行，此前双方在日内瓦和伦敦举行了两次会谈，8月12日是中美暂停加征关税截止日，最新一轮谈判旨在推迟这一最后期限。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周去库约300吨。 国内社会库存约为4.03万吨，环比上周去库57吨。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12695美元/镍吨。 从供应端分析，近期，MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。有部分上下游目前已签单了少量四季度的MHP。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，整体采购情绪相比较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                          本周（7月21日-7月25日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 56.4-76 美元/吨，QP8月，均价为 66.2 美元/吨，周环比上涨 1.2 美元/吨，仓单 44.2 到 54.2 美元/吨，QP8月，均价为 49.2 美元/吨，周环比上涨 0.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 22-36 美元/吨，QP8月，均价为 29 美元/吨，周环比上涨 1.4 美元/吨。截至7月25日，LME铜对沪铜2508合约沪伦比值为 8.0474 ，进口盈亏 -800 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Aug为Contango 20.25美元/吨；8月date与9月date调期费差约为Contango20美元/吨。         目前火法好铜仓单实盘价格55美元/吨，主流火法与国产仓单44-50美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单实盘价格74美元/吨，主流火法与国产提单55-65美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜22美元/吨-36美元/吨，均价为29美元/吨。         本周现货市场表现冷清，因8月1日美国关税将近，7月中旬大量注册提单到港后发运至夏威夷，现货市场几无报盘。因非洲某冶炼厂电解铜被禁止发运，8月预计非洲到货量仍将减少。同时因美国关税政策未定，长单宣货后延迹象明显，预期到港日多集中于8月中下旬，上旬到货同比减少，7月下旬至8月上旬现货供应“真空”。展望下周，市场集中等待中美、智利美国关于关税谈判的结果。现货方面，出口窗口小幅打开吸引部分国内冶炼厂发货至保税区，但短期内下游消费偏弱，买方动力不强。虽然国内库存持续下降，但现货溢价难以回暖，预计美金铜市场仍将维持冷清。         据SMM调研了解，本周四（7月24日）国内保税区铜库存环比上期（7月17日）增加0.34万吨至8.22万吨。其中上海保税库存环比上升0.3万吨至7.4万吨；广东保税库存环比上升0.04万吨至0.82万吨。本周保税区库存如期垒库，主因为本周LME铜价持续上涨进口比价恶化，因此部分国内冶炼厂出口至保税仓库，加上主动清关量减少所致。展望后市，据SMM了解7月底至8月初提单到港量较少，在8月1日前预计保税区库存仍将有小幅垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库