近日，中国黄金集团召开2025年年中工作会。会议指出，上半年，中国黄金集团统筹推进资源保障、科技创新、深化改革、安全发展、风险合规等重点工作，经济效益、上市公司市值、矿产金产量、矿山铜产量等数据均创新高，展现出强劲的发展韧性和战略转型成效。 上半年，中国黄金集团将战略目标调整为建设世界一流黄金产业科技领军企业，突出科技创新对企业发展的重要引领作用，通过深化巡视整改、开展“大学习大讨论”活动、扎实推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育等途径，实现集团经济运行稳中有进、质效提升的良好局面。 利润指标显著增长。上半年，中国黄金集团利润总额同比增长128%，净利润同比增长146%，归母净利润同比增长229%，利润指标实现“三超三增”，创集团组建以来最高水平，彰显强劲的盈利能力。 主要产品产量稳中有升。上半年，中国黄金集团矿产金产量同比增长19%，矿山铜产量同比增长36%，冶炼金、电解铜产量完成率均超年度计划的50%，生产稳定性和效率稳步提升。截至6月末，集团黄金保有资源量近2200吨，同比增幅达0.2%。 经营发展质效持续改善。中国黄金集团加强市值管理，所属4家上市公司中金黄金（600489SH）、中国黄金国际（2099HK）、中国黄金（600916SH）、中金辐照（300962SZ）的市值近1200亿元，综合市值再创历史新高。开展重大工程项目攻坚行动，制订山东纱岭金矿等5个项目的攻坚方案及考核激励措施，重点项目推进取得积极进展。深入推动管控能力提升行动，进一步明晰集团总部职能和直管二级公司管理边界，以产权为纽带理顺管理关系，有效提升管理效能。 在推动经营效益实现跨越式提升的同时，中国黄金集团让发展成果真正惠及每一位员工，实现职工工资总额增长与经济效益增长、职工平均工资增长与劳动生产率增长“两同步、两提升”，并始终坚持薪酬分配向一线倾斜，对矿山企业职工给予重点保障，实现了“经营有利润、投资有回报、政府有税收、员工有收入”。

据五矿资源消息：五矿资源公布2025年第二季度生产报告。 五矿资源行政总裁兼执行董事赵晶表示：“我很高兴看到公司二季度继续交付增长业绩，在运营、安全、项目推进等多方面均有积极进展。 运营稳健增长：二季度三座铜矿产量均实现增长，铜总产量达14万吨，同比增长54%；两座锌矿锌总产量达5.6万吨，同比增长 12%。 安全绩效提升：二季度关键安全指标双降 - 每百万工时总可记录工伤频率（TRIF）从 2.4 次降至 1.23 次，具有能量交换的重大事件频率（SEEEF）从 1.08 次降至 0.49 次。扩建项目推进：金塞维尔矿山改扩建项目指标接近设计参数；科马考矿山年产13万吨扩建项目前期工作顺利开展，力争年底前完成可行性研究。拉斯邦巴斯矿山首次分红：随着矿山利润提升，拉斯邦巴斯矿山在本季度实现2014年收购后的首次分红。公司将在年内进一步推动子公司向母公司分红，并统筹安排分红资金，以优化财务结构、降低财务成本，并逐步扭转留存收益为负的局面，为向上市公司股东分红创造有利条件。展望下半年：公司将专注达成年度产量和成本目标，守牢安全生产底线，稳步推进各矿山改扩建项目及重点工作落地见效，推动公司发展再上新台阶。" 运营摘要 科马考矿山： 铜精矿含铜产量1.14万吨，同比↑28%。 生产稳中有进：二季度科马考矿山稳健运营，因采矿量、选矿量双增，铜精矿含铜产量同比增长 28%。 扩建全面推进：年产13万吨扩建项目营地建设、道路施工等前期工作有序开展，力争在年底前完成可行性研究及设计。 采矿承包商更替：二季度与采矿经验丰富的金诚信签订五年采矿合同，双方正紧密合作保障年度产量交付。 杜加尔河矿山：锌精矿含锌产量4.36万吨，同比↑26%。 产量明显恢复：二季度采矿活动从一季度山火和洪水影响中恢复，锌选矿回收保持在90%以上。 罗斯伯里矿山：锌精矿含锌产量1.26万吨，锌当量产量2.96万吨。 贵金属贡献提升：2025年金银价格显著上涨，罗斯伯里矿山作为金银产量可观的多金属矿，锌当量产量表现亮眼。 年度指引目标 当前，市场环境出现有利变动：包括但不限于贵金属价格上涨，铜精矿加工费因供需紧张持续保持低位。考虑到这两项影响，公司已相应下调拉斯邦巴斯矿山和罗斯伯里矿山的C1成本指引。

7月23日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于2844美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近震荡，欧洲交易时刻空头增仓打压伦锌重心下移至日均线下方，期间探低2823美元/吨，进入夜盘多头增仓入场推动伦锌快速拉涨摸高2863美元/吨，终收涨报2853.5美元/吨，涨9美元/吨，涨幅0.32%，成交量减少至13540手，持仓量增加837手至18.5万手。隔夜，沪锌主力2509合约开于22850元/吨，盘初沪锌围绕日均线整理，随后多头涌入沪锌一路上行摸高23020元/吨，终收涨报22970元/吨，涨110元/吨，涨幅0.48%，成交量减少至76490手，持仓量增加818手至13.5万手。 宏观：贝森特：8月1日是一个“较为硬性的最后期限”；伪造的鲍威尔辞职信在社交媒体传播；特朗普考虑取消卖房的资本利得税；日本首相石破茂支持率跌至新低；李强签署国务院令，公布《农村公路条例》；外汇局：当前市场对人民币没有明显升值或贬值的单边预期 。 现货市场： 上海：盘面绝对高位压制下游接货情绪，昨日现货成交依旧出货不畅，市场现货升水上涨乏力，整体交投以贸易商间为主。 广东：对上海现货贴水30元/吨。整体来看，昨日锌价维持高位震荡，下游接货积极性仍旧较低，多以消耗长单为主，市场成交清淡，同时昨日广东库存小幅增多，在此情况下，现货升贴水继续走低。 天津: 津市较沪市报贴40元/吨附近，盘面持续高位震荡，下游畏高慎采，恰逢长单快结束，部分企业后点价为主，贸易商报价较乱，有极端价格出现，整体升水呈下行趋势，贸易商之间少量成交，整体成交较差。 宁波：对上海现货报价升水10元/吨，盘面持续高位运行，昨日贸易商出货较为佛系，现货升水报价持稳，但下游畏高依旧维持刚需，现货成交未见改善。 社会库存：7月22日LME锌库存减少1625吨至116600吨，降幅1.37%；据SMM沟通了解，截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较7月14日增加减少0.04万吨，较7月17日减少0.08万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜伦锌录得四连阳，日K重心上移。受贸易局势升级以及白宫与美联储冲突升级，美元延续跌势，有色普涨，且LME锌库存再度录减，多头资金增仓为主，锌价延续强势。隔夜沪锌录得五连阳，KDJ开口上扩。隔夜市场乐观情绪继续发酵，国务院发布农村公路条例，需求预期提升，锌价高位运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

         据海关总署数据显示，2025年6月我国电线电缆出口量为25.6万吨，环比减少0.97%，同比增长10.22%。我国2025年上半年电线电缆累计出口142.96万吨，累计同比增长12.62%。其中铜线缆6月出口12.25万吨，环比减少0.97%，同比增长24.52%，我国今年上半年铜线缆出口已达67.07万吨，同比增加18.81%。 铜线缆出口数据如下：     数据来源：海关总署 单位：吨        2025 年 6 月，中国铜线缆出口覆盖 199 个国家和地区，市场分布广泛。从具体市场表现来看：​澳大利亚、菲律宾、越南为当月出口前三甲，进口量分别达 1.13 万吨、1.12 万吨和 0.723 万吨。其中，菲律宾市场表现尤为亮眼，同比增幅显著，核心驱动力来自三方面：一是电力基础设施项目进入集中采购期，刚性需求集中释放；二是可再生能源装机加速落地，催生大量电缆配套需求；三是中国铜线缆凭借高性价比优势，进一步巩固了当地市场份额。​此外，印度尼西亚当月进口量同比下降 14.99%，主要受两大因素影响：一方面，印尼进口认证政策趋严，抬高了外部产品进入门槛；另一方面，其本土冶炼产能持续释放，叠加资源下游化战略落地，对进口铜线缆的依赖度显著降低。​另外，值得重点关注的是，6 月韩国自中国进口铜线缆数量同比大幅上涨 586.88%。这一激增的核心原因在于韩国 “电力网络革新计划” 加速推进，叠加可再生能源项目密集落地，双重需求拉动下，对中国铜线缆的进口量实现跨越式增长。                从出口省份来看，2025年6月中国铜线缆出口涉及全国29个省份。江苏省以3.14万吨的出口量位居首位，广东省、浙江省分别以1.86万吨和1.72万吨紧随其后，三省合计出口量占全国总量的50%以上，凸显长三角、珠三角地区在铜线缆生产与出口中的核心地位。        尽管本月中国铜线缆出口数量环比微幅减弱，但整体仍保持稳健向好的运行态势。展望7月，出口预期进一步趋好，据SMM了解，海外市场订单储备充足，终端需求延续稳定释放节奏，为出口增长奠定基础；同时国内市场进入传统淡季，将重心转向海外市场以拓展增量，进一步释放出口动能，预计7月中国铜线缆出口有望实现温和增长。

1、 2025年上半年镍价走势回顾 2025年上半年，镍价在宏观博弈与基本面过剩的双重压力下呈现阶梯式下行态势，沪镍主力合约运行中枢从年初的13.5万元/吨逐步下移至6月末的11.8万元/吨附近，振幅达28%，刷新近四年低点。 其价格演化可划分为四个阶段： a：年初宏观博弈，印尼镍矿配额获批但雨季制约出矿，矿价坚挺支撑镍价13-14万元/吨震荡。2月下旬美联储推迟降息预期推升美元，镍价下探12.8万元/吨。 b：3月下旬，印尼PNBP新政发布，镍价急冲至13.5万元/吨。 c：4月初中美关税战升级引发需求坍塌预期，镍价快速暴跌至11.5万元/吨。 d：6月弱势震荡筑底：在国内“反内卷”浪潮带动下，镍小幅反弹至12.3万元/吨。月末再次回落至12万元/吨附近。   2、供需基本面 供应端，据SMM数据，2025年1-6月，国内精炼镍产量达19.6万吨，同比增加28%，增量主要来自国内电积镍项目产能爬坡；印尼精炼镍产量达2.9万吨，同比增加53%，鼎兴项目上半年技改后恢复满产，永恒项目持续爬坡。 下半年国内和印尼均有新投产能，预计精炼镍产量仍将持续增加。 需求端，2025年1-6月电镀耗镍量2.3万吨，同比增速持平，占精炼镍总需求的17%。合金特钢领域耗镍量9.2万吨，同比增速4.5%，占精炼镍总需求的67%，其中主要增量来自于高温合金，民用合金受经济复苏缓慢影响增速低于军工领域，特钢受到房地产疲软和家电需求前置效应消退影响，并无显著增量。 进出口方面，2025年1-6月，中国精炼镍累计进口量9.7万吨（同比增加5.4万吨，增幅125%），累计出口量9.2吨（同比增加4.8万吨，增幅109%）。 上半年精炼镍进口大幅增加，增幅主要来自于俄罗斯、南非及印尼等地；出口则流向韩国、新加坡等LME仓库所在地，国内过剩压力向国际市场转移。 3、库存 镍库存呈现“​​海外增国内减​​”的差异化格局： LME镍库存从年初16万吨持续攀升，目前突破20万吨大关，过剩镍资源持续流入交割仓库，成为压制镍价的关键因素。但国内镍库存上半年处于小幅去库过程​​，6月SMM纯镍六地社会库存3.8万吨，较年初4.1万吨相比去库0.3万吨。 4、精炼镍进出口盈亏情况 近年进口盈亏持续亏损，仅在24年3月份和25年2、4月份出现过进口窗口短暂打开状况。 在LME和SHFE镍价都处于下跌趋势状态下，因海外消费较差，LME库存持续累库且幅度不断加大，库存压力高于SHFE，使得LME镍价下跌幅度大于SHFE，进口亏损幅度不断缩窄 ，截至2025年7月份中国精炼镍进口亏损为-1954元/吨，同比减少66%。 出口保持盈利​​，除2025年4月份受到关税影响镍价异常波动，导致出口出现短期大幅亏损，其余时间段整体维持正值，主要依赖海外交割套利 ，截至2025年7月份中国精炼镍出口盈利约234美元/吨，同比减少64%，出口盈利同样收窄。 5、2025下半年镍价展望 从宏观角度分析，美国关税政策仍有很大不确定性，若8月1日关税正式落地，将冲击不锈钢及新能源终端出口；同时于9月30日生效的“大而美”法案取消了新能源汽车税收抵免，也将进一步压制三元电池需求，二者将削弱镍消费的主力需求。 9月份，若美联储降息落地，投机资金可能涌入镍市，推动镍价阶段性反弹。 印尼方面，RKAB审批量达3.6亿湿吨，上半年仅消耗1.2亿湿吨， 下半年矿山为完成指标预计镍矿产量将有所增加，镍矿价格预计回落，进一步削弱镍价成本支撑。 国内方面，中国实施积极财政与宽松货币政策，7月中央城市工作会议提出建设“绿色低碳城市”，推动储能与新能源基建，或提振合金及高端镍材需求。同时，国内供给侧改革大幅提振市场情绪​​，工信部主导的十大行业稳增长方案明确要求“调结构、淘汰落后产能”，尤其针对钢铁、有色等高耗能行业。 但传统的、技术工艺落后、能耗高、污染大的“落后产能”在精炼镍行业并不显著，政策引导的淘汰落后产能工作，对精炼镍行业实质性的边际供应减量预期相对有限。 SMM观点总结：当前全球宏观环境复杂多变，贸易摩擦加剧叠加地缘风险升温，加剧了市场对全球经济增长的担忧。国内“供给侧改革”与美元流动性宽松对下半年镍价形成阶段性托底，但短期的情绪波动并未改变中长期的供需逻辑，下半年全球精炼镍产能持续扩张，大规模减产尚未显现，需求端复苏乏力，电镀市场相对平稳，合金特钢需求虽有改善但增量有限，印尼放量、关税冲击与需求疲软等因素仍会给镍价带来下行风险。综合来看，预计下半年镍价多空博弈加剧​，核心波动区间为 11.5-12.8万元/吨。

7月22日（周二），塔吉克斯坦计划未来三年实现原铝产出年均增长20%，该国2025年的铝产量目标接近其2019年的101,000吨。 铝是该国关键出口商品之一，预计未来数年该国铝产量料明显增加。（文华财经）

    本周有机硅市场价格迎来了一波显著的上涨。截至7月22日， 有机硅条线全系产品价格大幅上调 ，最高调涨约1500元/吨，其中 DMC市场价格至11600-12500元/吨，上调幅度约为1200元/吨；107胶市场价格上涨至12500-13000元/吨，上调约1500元/吨；二甲基硅油市场价格也攀升至14000-14500元/吨，上调约1250元/吨；生胶价格上涨至12600-13200元/吨，上调约700元/吨。 这一波价格上涨趋势明显，引发了市场的广泛关注。       本次有机硅价格上调，主要受两方面因素的强烈影响：     一是成本端工业硅的强推动。 截至7月22日，工业硅期货盘面价格高点达到了9655元/吨，现货价格也呈现大幅上调，作为有机硅的重要原材料，其价格变动对有机硅市场具有重要影响。因此这一变化使得有机硅厂的成本同步上涨，进而推动了其产品价格的进一步推涨。     二是山东某有机硅厂事件刺激。 此次事件主要发生在其山东地区20万吨单体装置，预计该部分装置近期将进入停产整修中，因此短期市场整体DMC供应量将降低，但后续是否会扩大整修规模，目前尚未明确。市场看涨情绪推动DMC报价大幅上涨，价格向下游传导，刺激了下游产品107胶、硅油、生胶等价格的调涨。     尽管有机硅价格大幅上涨，但从下游市场反馈来看，目前 主要的订单采购仍是以刚需为主 ，且 大多数采购商仍持观望态度 。主要原因表现在终端需求并未出现实质性改善，因此对整体市场需求的支撑不足，另外虽即将临近金九银十，但距离备货期还尚有段时间，目前需求量基本稳定。     综合来看，目前整体市场表现为供应端成本强支撑叠加某有机硅厂突发事件影响， 有机硅产品价格推涨较大，但实际成交仍偏理性 。短期看，在供应端表现强势的影响下，有机硅产品 价格仍将呈现小幅提升 ，但中长期变化，还需继续关注市场供需等情况。     有关工业硅原料的内容沟通，欢迎联系：021-20707889

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12411美元/镍吨。 从供应端分析，近期，MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。受刚果金政策端影响，部分贸易商MHP中钴的报价系数有所上行。有部分生产商目前已开始签单四季度的MHP。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，整体采购情绪相比较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 7月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26987/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27000-27500元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，“反内卷”带动伦镍价格持续反弹，镍盐即期成本走高；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，部分厂商有挺价意愿；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪有所回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性未有显著提升。 展望后市，前驱体厂补库节点将至，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预期镍盐价格或将小幅回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM7月22日讯： 截至7月22日，国内多晶硅复投/致密料报价为43-49元/千克，N型多晶硅价格指数43.55元/千克，对比6月底价格上涨约33%。期货盘面价格更是在22日一度越过4.9万元/吨，市场热度不断。 多晶硅为何短期内大幅冲高，后续是否有支撑？建议关注点在哪？ 首先自6月30日-7月1日相关行业会议以及中央财经委员会会议的召开奠定了多晶硅企业高于成本价报价的基础，后续相关行业会议逐渐明确了基于完全成本线之上的报价。在此基础上，支撑了多晶硅价格的持续上涨。 对于后续市场，SMM认为相关价格调控方向已经基本明确，现货市场大的波动或短期内难以出现。对于后续价格的具体判断，认为重点关注以下几个方面： 1、各环节成本及成交价格情况，下游市场价格的传导与否或将成为判断多晶硅实际成交重要依据之一，按照目前硅片210R硅片1.25元/片价格来看，多晶硅致密/复投料价格区间预计约在43-45元/千克左右。 当然，终端对组件价格接受度也尤为重要，目前由于各地电力市场化改革方案未定，电价不确定性较高，部分电站企业表示当前项目收益难以测算，很多项目叫停也是由于这个原因，但部分人士也表示按照粗略预估模型计算，组件接受上限预计在0.7元/w附近。 2、相关供给侧改革落地情况，“短期内控价，长期仍看供需“成为不少市场人士观点，此前供给侧改革初步方案在市场广为流传，据了解方案方向和大多数市场参与者了解基本相似，细则框架的制定以及落地将成为后续多晶硅价格的又一重要因素。 3、需求侧政策持续关注。目前处于终端电力市场化改革关键阶段，绿电直连、各地史称改革政策频出叠加头部电站对装机态度也有概率随着相关会议以及政策的出台而转变，将对多晶硅后续市场产生直接影响。 综上所述，下半年短期多晶硅行情或将主要受政策以及成本导向，后续随着供给侧改革落地以及执行，多晶硅供需将逐渐回归正常逻辑。SMM对后续市场动态将持续更新。 》查看SMM光伏产业链数据库