近日，中伟股份发布2022年年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利同比增60.82% - 67.21%，盈利151,000.00万元 -157,000.00万元。 业绩变动原因说明 受益于新能源行业终端需求高增，产业链供需有效增强。报告期内，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量超过22万吨。报告期内，公司产能持续释放，管理提升降本增效，叠加产品市场占有率提高，产品、客户结构持续优化，产业一体化比例逐步提高，共同推动公司盈利能力提升。 报告期内，预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为4.38亿元，主要系公司收到的政府补助资金等。

双良节能(600481) 投资要点 双良节能：节能节水设备龙头，成功进军光伏新赛道。双良以节能设备起家，2015年双良新能源注入上市公司体内，切入光伏多晶硅还原炉业务，2021年以来布局硅片&组件业务，公司业绩重心切换至光伏新能源业务——2017-2021年公司节能节水设备占总营收比重70%-80%，光伏还原炉&硅片占比持续提升，2022上半年占比达到71%。2017-2021年公司总营收和归母净利润分别由17.2/0.96亿元增长至38.3/3.1亿元，年均复合增长率分别为22%/34%，2022年前三季度营收和归母净利润分别为87.5/8.3亿元，同比增长286%/369%，主要系多晶硅还原炉订单实现规模交付、硅片业务放量。 第一成长曲线：双良由节能节水设备商成长为综合方案提供商。节能节水设备下游应用较广，双良多项产品行业领先，溴冷机在工业余热应用领域市占率较高，换热器在高端空分换热器领域具备市场龙头地位，空冷器在火电、煤化工等领域市占率第一。近年来公司溴冷机和换热器的毛利率稳定在30%左右，空冷器毛利率稳定在25%左右。 第二成长曲线：硅料扩产带动设备需求，双良为龙头充分受益。硅料供不应求下硅料厂积极扩产，1万吨硅料产能对应还原炉系统价值量为8000万元左右，考虑到新增及更新替换需求，我们预计到2025年还原炉市场空间有望超180亿元，2022-2025年CAGR达31%。双良还原炉规格丰富，具有单炉产能大、单位电耗低等优势，主要客户包括新疆大全、亚洲硅业等头部硅料厂，行业占有率保持在65%以上，2022年双良节能公告的多晶硅还原炉系统新签订单合计约41亿元，同比+160%。 第三成长曲线：由设备拓展至硅片&组件业务，双良跳跃式布局。2021年双良依托光伏多晶硅还原炉切入硅片&组件业务，目前硅片仍存在技术变革，新进入者均采用新设备，具备一定后发优势，过去硅料供应不足使得硅片盈利性较好，未来需要关注石英坩埚供应、硅料价格下降后供需关系变化、硅片新进入者增多使得降本为竞争核心等。双良作为新玩家，积极扩产获得规模效应，2022年产能约33GW，2023年有望达50GW+；硅料还原炉&硅片&组件的跳跃式产业布局，协同效应明显。 盈利预测与投资评级：我们预计双良节能2022-2024年归母净利润分别为10/22/28亿元，当前股价对应动态PE分别为23/11/8倍。公司传统节能节水设备业务稳定增长，多晶硅还原炉受益于下游积极扩产&龙头地位带来充足订单，硅片、组件等业务快速放量，且2023-2024年估值低于行业平均水平，故首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：硅料产能扩张不及预期，硅片行业竞争加剧。

中国石油(601857) 事件：2023年1月19日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年将实现归母净利润1450~1550亿元，与上年同期相比增加528~628亿元，同比增长约57%~68%；实现扣非归母净利润1670~1770亿元，与上年同期相比增加675~775亿元，同比增长约68%~78%。 22四季度归母净利润同比增长45.16%~103.85%。据公告测算，2022年第四季度，公司将实现归母净利润247.34~347.34亿元，同比增长45.16%~103.85%，环比三季度下降8.30%~34.70%；实现扣非归母净利润约373.93~473.93亿元，同比增长19.52%~51.48%，环比变化-6.44%~18.58%。 油价上涨，提质增效，公司经营效益大幅增长。2022年因俄乌冲突影响，油气价格加速上涨，全年来看，布伦特原油均价为98.60美元/桶，较2021年上涨39.25%；亨利中心交割天然气现货价均价为6.45美元/百万英热单位，较2021年上涨65.54%。在此背景下，公司坚持高效勘探、效益开发，加大勘探开发力度，积极推动油气增储上产。考虑到公司的业务结构，预计2022年油气勘探业务是公司主要的业绩来源。 全球上游资本支出不足，油气价格有望维持高位。据OPEC数据，全球上游的资本开支在2015年呈现阶梯式下滑，2020年因疫情影响再度大幅下降。随着疫后经济的复苏，预计2022年同比增长将超20%，但仍低于疫前水平。长期来看，上游资本开支将在2025年达到顶峰，但峰值远低于2014年的水平。随着在产井逐步枯竭，较低的资本开支意味着供给端增长将越发乏力。然而，油气消费量仍处于稳步增长的态势，预计中长期内，油气价格有望维持高位，公司盈利能力得以维持。 深入推进炼化业务升级，坚持绿色低碳转型。公司陆续成立了上海新材料研究院和日本新材料研究院，不断加大化工新材料的研发力度，深入推进炼化转型升级。同时，公司大力加强市场营销，全力保障市场供应，国内柴油、和化工产品的销量均同比实现增长。此外，公司坚持绿色低碳转型，风光发电、地热等新能源业务稳步拓展；推进油气和新能源融合发展，着力打造“油气热电氢”综合能源公司。 投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1497.73/1528.23/1542.15亿元，EPS分别为0.82/0.84/0.84元/股，对应2023年1月19日的PE均为6倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，疫情反复导致需求不及预期的风险。

晶盛机电(300316) 事件：晶盛机电发布22年业绩预告，基本符合市场预期。2023/1/19，公司发布22年业绩预告，22年营业收入101-113亿，yoy+70%-90%，中值为107亿，归母净利润27-31亿，yoy+60%-80%，中值为29亿。预计公司22Q4营业收入27-39亿，yoy+36%-96%，归母净利润7.3-10.7亿，yoy+21.39%-78.31%。 光伏装备保持业内技术与规模双领先地位，拿单能力稳定：截至2022年9月末，公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单213.3亿元（含增值税），同比增长20.1%。（1）2022年11月前，单晶硅片单片价格持续上涨近两年，硅片环节盈利能力强吸引硅片厂商持续扩产，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩容。（2）新型高效电池片对高品质硅片需求量大增，公司创新步履不止，第五代新型单晶炉将于2023年上市，优质的供与需让晶盛机电单晶炉设备竞争壁垒在无形中筑牢，有望持续保持硅片设备环节龙头地位。 半导体设备矩阵持续丰富，国产化机遇下未来预计大放量：截至2022年9月末，公司半导体领域在手订单24.6亿元，上年同期7.26亿元，同比增长238.84%，其中以8-12英寸大硅片和功率半导体设备为主。（1）2022年下半年，受美国芯片禁令影响，半导体设备国产化进程加速，国产半导体装备市场验证与推广机遇增多。（2）公司半导体设备品类矩阵不断丰富，下游工艺与领域覆盖度大幅增加。公司计划23年推出功率半导体6英寸双片式碳化硅外延设备，我们预计碳化硅外延设备23年订单量将有所突破；先进制程领域CVD等设备验证顺利，2022/12/22，公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线，打破国外技术垄断，我们预计12英寸半导体设备在2023、2024年将会见到可观订单。 顺势发力先进材料，各项业务达到业内领先水平：蓝宝石材料已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产，我们估计该业务22年收入增速达50%以上，23年需跟踪消费电子景气度；碳化硅方面8英寸碳化硅晶体已成功生长，6英寸研发实验线产品已送下游客户验证；大尺寸石英坩埚在半导体与光伏领域取得较高市场份额，2022年底石英坩埚产能为1.7万只左右，预计2023年2万多只，我们估计2022年有部分石英坩埚放量贡献收入；金刚线方面宁夏1期22四季度已规模化投产，产能达到3千万公里，宁夏2期产能建设按计划推进，我们预计金刚线业绩在23年会有所表现。 盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司半导体与先进材料领域的突破，我们上调公司22-24年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润27.77/37.56/46.94亿元（上调1.64%/2.98%/3.85%），对应PE31/23/19X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。

神火股份(000933) 事件：公司于1月19日发布2022年业绩预告，预计2022年实现归属于上市公司股东净利润74.2亿元，同比增长129.43%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润76亿元，同比增长117.91%。 点评： 全年煤、铝产品量价齐升。2022年公司主营产品煤炭、电解铝、铝箔产销量同比增加，价格同比上涨。2022四季度单季度归母净利润15.5亿元，同比上涨65%，环比三季度增长17%。 电池铝箔已通过行业验证。公司控股子公司神隆宝鼎已于2022年12月29日通过汽车行业质量管理体系的审核，取得IATF16949认证证书，认证范围为电池铝箔生产；预计2023年将顺利供货。神隆宝鼎的核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备，整体装机水平达到国际先进水平；目前二期项目进展顺利，预计2023年下半年也将逐步投入运营。 铝供给：整体偏紧，继续观察云南来水情况。2022年8月以后，云南省“来水”同比下降明显，云南省已于9月开始要求铝企减产，神火股份等公司均已发布压降负荷减产公告。预计云南在枯水期（11月至第二年的5月）期间电力仍将维持紧张，上半年难有供给增量；2022年11月-2023年1月贵州因电力紧张累计减产产能达94万吨/年，预计2023年电解铝整体供给较紧，尤其在上半年。 铝需求：地产用铝同比改善，看涨2023年铝价。据光大金属已外发的《需求仍是主要抓手，地产恢复进程决定板块弹性——钢铁有色行业2023年投资策略》，铝（2020年）下游需求分布中建筑行业占比为32%，在经济复苏和保交楼背景下，2023年地产竣工面积有望改善，保守预计全年铝需求增长4.1%。 盈利预测、估值与评级：考虑公司2022年业绩大增以及2023-2024年铝价上行中枢上移，我们小幅上调盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润74.2/82.4/83.3亿元（较前次预测上调幅度为6.1%/5.1%/2.6%），对应当前股价的PE分别为5.2/4.7/4.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：云南限电政策对产量影响的不确定性；带息负债长期高位风险；铝价、煤价下跌风险。

精锻科技(300258) 核心观点 2022年净利润同比增长39%-44%。精锻科技预计2022年收入同比增长超27%，新能源车业务占产品销售收入比例超20%；归母净利润2.38-2.48亿元，同比增长38.5%-44.4%；扣非2.06-2.16亿元，同比增长66.9%-75.0%；受益于在新能源领域的技术研发和交付能力等前瞻性投入，以及江苏、天津、重庆公司产出提升，预计22四季度营收超5.38亿元，同比增长超34.7%，环比增长超6.2%；归母0.64-0.74亿元，同比增长64.7%-90.4%，环比-3.6%至+11.5%；扣非0.58-0.68亿元，同比增长219.9%-274.7%，环比-12.1%至+2.9%；若以收入预测下限（同比+27%）和利润预计中间值为基准测算，则22年净利率为13.4%，同比增长1.37pct，22四季度净利率12.9%，同比增长3.10pct，环比下降0.27pct。 产品总成化升级+客户电动化切换，带来业绩增长新动能。产品方面，总成化：精锻以锻造工艺、模具制造等底层技术为基础，从单齿轮向差速器总成切换，实现单车配套价值提升（从大几十块钱提升至200-300元）；多元化：切入减速器齿轮（预计24年增收）+轻量化底盘（预计24年增收），扩张产品矩阵；客户方面，电动化：从早期绑定大众（占比4成）及零部件Tier1，到当下凭技术+产品积累，斩获自主车企、新势力、全球电动车大客户（差速器总成已于22H2启供）定点；随优质新能源客户放量，公司有望进入电动化时代的业绩上行通道（预计23年新能源业务占比有望达30%）。 制造升级与加码产能并举，有望进入经营向上周期。制造升级：精锻重视产线自动化+工厂智能化建设，22年本部PLM产品生命周期管理项目1.5期顺利验收；成功实施5G+MEC智能工厂专网、智能立体化仓库、EAM设备全生命周期管理、生产设备数字化采集项目；推进作业流程自动化和机器人自动化等技改项目，致力于研发能力建设、设备效能管理、物流效率提升等；产能加码：天津、重庆、宁波等地产能推进，预计精锻26年锥齿轮/结合齿/差速器总成/轴类件年产能达5876/1452/422/291万件；随终端需求对产能的吸收，及产能利用率上行对盈利的边际修复，公司有望迎来经营向上+资本开支向下的周期，进入业绩上行快车道。 风险提示：技术更迭；疫情影响；政策波动；需求不振；原材料涨价等风险； 投资建议：国内乘用车精锻齿轮细分赛道龙头，维持“买入”评级考虑到公司客户拓展及产品矩阵多元化带有业绩持续改善，以及新能源业务的持续放量，维持盈利预测，预计22/23/24年净利润2.42/3.16/4.07亿元，EPS为0.50/0.66/0.84元，对应PE为25/19/15x，维持“买入”评级。

光洋股份(002708) 事件概述：2023年1月19日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润亏损2.0～2.4亿元，同比下降146.19%～195.43%。 受疫情影响短期承压，随疫情影响减弱、需求复苏，业绩有望进入上行周期。公司预计22四季度归母净利润亏损0.56～0.96亿元，短期承压，主要系新冠疫情影响供需两端所致。1）供给端：2022年国内多地疫情反复，公司所在工厂出现停工停产，疫情蔓延导致物流受阻，产销供应脱节，产能未能充分释放，短期严重影响公司业绩。2）需求端：受全球地缘环境、新冠疫情等多方面影响，国内消费电子需求骤降（2022年1-11月国内市场手机总体出货量2.44亿部，同比-23.2%），公司消费电子产品部分定点进展未达预期。同时，商用车市场表现低迷（2022年全年新车零售量258.78万辆，同比-38.94%），下游需求严重不足，业绩短期承压。22年末国内疫情防控政策陆续放开，消费市场回暖，公司生产经营逐渐恢复，供需两端有望显著改善，业绩有望进入上行周期。 新能源轴承放量在即，定点订单充沛前景可期。1）产品：公司全面推进新能源项目，驱动电机轴承产品已落地，年产5000万件高端新能源汽车精密轴承及零部件项目已于22M4竣工验收，新能源轴承放量在即。2）客户：公司相继切入比亚迪/小鹏/蔚来/理想/零跑等新能源车企供应链，伴随着新能源汽车需求放量，新能源板块的营收有望带动公司业绩持续高速上行。3）定点：公司于2022年11月1日公告，成为国内某头部新能源品牌八款新能源减速箱专用轴承的供应商，预计生命周期为5年，总销售额7亿元，项目预计在2023一季度逐步开始量产；于2022年11月3日公告，子公司天海精锻成为麦格纳（江西）新能源汽车项目转子轴产品的供应商；于2022年11月29日公告，公司成为国内某头部新能源品牌的新能源前轮毂单元总成产品的供应商。 威海世一客户持续拓展，开启业绩增长新曲线。公司于2020年12月收购威海世一布局汽车电子业务，威海世一现有产品为FPCB、电子元器件等，客户主要为手机、无线蓝牙耳机等消费类电子厂商。公司加速产品拓展，积极布局国内外VR＆AR类智能穿戴类、车载智能座舱类、车载自动驾驶摄像类、车载动力电池类等PCB和FPC业务，目前已成功地为终端客户（三星手机、北京奔驰、小鹏汽车、通用汽车）等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产品。凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户，叠加公司现有汽车领域优势的客户，有望助力公司开启第二成长曲线。 投资建议：受2022年疫情及商用车销量低迷等因素影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.09/1.22/2.64亿元，当前市值对应2023-2024年PE为26/12倍。看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低，疫情缓解不及预期的风险等。

永兴材料(002756) 投资要点： 23年锂供需保持紧平衡，公司仍可享受高锂价红利。疫情影响持续，部分锂资源开发项目进度不及预期，全球锂供给端扰动加剧，我们预测2022-2024年全球锂供给为72.2/103.3/141.2万吨碳酸锂当量。下游储能电池和动力电池产能不断释放，拉动锂需求端高增长，我们预测2022-2024年全球锂需求为81.7/105.0/136.3万吨碳酸锂当量。预计2022-2024年供需平衡分别为-9.5/-1.7/4.9万吨LCE，锂行业供需偏紧的问题在2023年仍然延续，全年锂均价可保持在42万元左右。根据2024年成本曲线，以及锂价下跌后供需关系的再平衡，预计2024年锂均价可维持在33万元/吨左右。 持续布局加码锂电新能源业务，四管齐下造就锂盐成本优势。公司拥有化山瓷石矿和白水洞高岭土矿资源量总计折合51.3万吨LCE当量，现有采选冶产能完全匹配，可满足3万吨碳酸锂生产，资源自给率较高，未来可新建2万吨碳酸锂。公司与江西钨业合资建设年产2万吨碳酸锂，与下游厂商合作建设2GWh/a锂离子电池项目。公司通过自有锂资源保障原料供应，优化提锂技术提升提锂效率，对副产物综合回收利用降低成本，规模效应摊薄折旧摊销，四重手段下单吨碳酸锂生产成本在云母提锂行业排名第二。 特钢业务稳定贡献业绩。公司是不锈钢棒线材龙头，近几年市场占有率保持国内前二，产品定位中高端，单吨毛利在2000元以上，毛利率常年维持在12%左右。公司现有特钢产能35万吨，技改完成后成材率提高，理论最大有效产量增至34万吨，每年可贡献3亿以上归母净利润。 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2024年营收、归母净利润CAGR分别为35%和106%。使用相对估值法，分别给予公司锂电新能源业务和特钢业务7.5倍和10.0倍PE估值,对应市值分别为558和41亿，总市值599亿，对应目标价144.22元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：锂价波动风险，全球新能源汽车销量不及预期，在建及推测项目不及预期，周边云母提锂产生的环境问题导致区域性停产。