阳光电源在1月19日发布2022年年度业绩预告，根据阳光电源公布数据显示，2022年全年预计实现营业收入390亿元至420亿元，同比增幅达62%-74%。归属上市公司股东达到32亿元至38亿元，同比增幅为102%-140%。 根据此前阳光电源公布三季度业绩数据显示，前三季度净利润分别为4.11亿元、3.46亿元、11.60亿元，据此测算，四季度净利润预计为11.39亿元至17.39亿元。净利润整体呈增长趋势，并在三四季度大幅增长。 阳光电源主要专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务，作为国家重点高新技术企业，其主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。 2022年上半年虽然全球光伏、储能、电动车均保持强劲增长，但是也面临疫情的反复，以及IGBT、电芯、组件等核心原材料供应紧张、价格上涨等挑战，阳光能源整体净利润受到一定影响。但下半年以来，随着新能源市场的快速发展，阳光能源抓住机遇，持续加强研发创新，深耕全球市场，全球品牌影响力持续提升，光伏逆变器、储能系统、风电变流器等核心业务市场领先地位进一步加强，出货量和收入同比大幅提升，同时，受益于规模效应、渠道的拓展和运营能力的提升，毛利率和盈利能力进一步改善。 此前12月份阳光能源在接受投资者调研时表示，全球储能2023年预计超过100GWh，增长100%左右，欧洲储能业务非常好，美国、中国也将保持高增长。市场预计碳酸锂的价格在2023年二季度会下跌，储能的盈利状况会改善，进一步促进储能市场发展。 与此同时，阳光能源还表示光伏行业有周期性，一般在4-8年会发生周期性变化。前面20年的市场空间小瓶颈大，波动比较大，但是未来30年的增长每年都可以预见和高增长的，周期带来的波动幅度会比较小。未来市场价格战可能会出现，但对头部企业影响比较小。 国联证券表示2023年风光装机需求旺盛，有望支撑阳光电源业绩进一步高增。2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长62.8%；2022全年光伏EPC招标111.37GW，预计到2023年国内光伏装机有望达到130GW。2022年我国风电由于国补退出和疫情影响，装机37.63GW，同比下降20.9%，不过2022年招标规模突破110GW，叠加疫情缓解和原材料降价，预计2023年国内风电装机有望达70-80GW，同比翻倍增长。风光需求旺盛，公司业绩有望继续高增。此外，由于储能新产品表现强势，户用储能有望贡献新增长。因此给予阳光电源“买入”评级。 此外，东吴证券同样给予阳光电源“买入”评级。

钧达股份(002865) 事件：1月20日，公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润6.80~7.80亿元，同比扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润4.60~5.60亿元，同比扭亏为盈。 2022年业绩扭亏为盈，受益于资产重组与行业发展。 公司预计2022年归母净利润与扣非归母净利润同比扭亏为盈，业绩改善的主要原因包括：①2022年公司收购捷泰科技剩余股权，捷泰科技100%业绩纳入公司合并报表，贡献业绩增量。②光伏行业需求持续增长，随着新产能释放以及N型TOPCon产量，捷泰科技实现了收入和利润大幅增长。③公司出售汽车饰件业务相关资产组，取得约2.15亿元的非经营性收益。 收购捷泰尘埃落定，电池片业务增厚业绩。 公司自2022年8月1日起将捷泰科技100%纳入合并报表，2022年，受益于市场需求增长及新产能释放，捷泰科技实现了销售收入和盈利大幅增长，其电池片出货量10.72GW（其中P型PERC产品8.85GW，N型TOPCon产品1.87GW），出货量同比增长88%，实现营业收入约120亿元，同比增长约120%，实现净利润约7.2亿元，同比增长约220%，电池片业务盈利能力显著，为公司贡献业绩增量。 股权激励调动员工积极性，为业绩高增做铺垫。 2023年1月，公司实施股权激励计划，授予364.25万份股票期权，授予价格148.41元/股，首次激励对象共计216人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干等，行权业绩考核目标期间为2023-2025年，首次授予股票期权的各年度考核目标为公司收入与净利润相比2022年分别不低于50%/100%/150%。股权激励有望进一步调动核心员工积极性，为业绩高增做铺垫。 TOPCon第二波大级别机会已至，公司有望率先享受行业红利。 我们认为TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气，目前该逻辑已经充分演绎；第二波机会是由盈利兑现带来扩产超预期。TOPCon电池单W净利润达0.08~0.10元/W，投资回收期仅需1.5~2年，扩产优势明显。公司作为率先出货的TOPCon制造企业，有望凭借先发优势充分享受行业红利。 盈利预测：基于公司2022年业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为7.20、19.80、29.10亿元（前值为4.92、17.57、24.88亿元），对应的PE分别为36、13、9倍。维持“买入”评级。 风险提示：TOPCon电池片盈利不及预期；项目产能推进不及预期；原材料价格波动风险。

固德威1月21日发布2022年年度业绩预增公告，数据显示，2022年全年预计实现归属上市公司股东净利润5.9亿元至7.07亿元，同比上年增加111.06%至152.92%。预计扣除扣除非经常性损益的净利润为5.67亿元至7.07亿元，同比增加131.68%至177.85%。 根据此前固德威公布的三季度业绩报告显示，前三季度净利润为2.75亿元，由此可推算仅四季度单季度净利润或将达到3.15亿元至4.35亿元。 而对于2022年年度业绩变动的原因，固德威表示，上半年受制于物料短缺及疫情等影响，销量不及预期，下半年随着疫情缓解，在多个领域持续发力。通过优化供应链管理，逐步解决物料短缺的问题；增加设备等投资，其整体产能得以增加并有效释放。同时持续加大研发投入和技术创新，保持产品竞争力，销售额得以迅速增长。 此外，固德威表示，2022年上半年，因俄乌冲突使得欧洲能源危机加剧，分布式储能在欧洲市场呈现爆发式增长，固德威储能逆变器及储能电池销量较上一年度均有较大幅度的增长。 2022年光伏市场发展空间广阔，尤其是下半年以来，市场需求增长迅猛，固德威长期专注于光伏及储能逆变器的研发销售，聚焦主营业务光伏并网逆变器的同时，前瞻布局储能逆变器业务，营收/毛利润贡献比例逐年提高。 中泰证券此前发布研报表示并网逆变器延续高增，户储市场蓝海一片。首先，受益于光伏装机需求持续超预期，逆变器市场迅速发展，需求将迎来爆发式增长。据测算，至2025年，全球逆变器总需求将达743GW，对应市场规模有望达到2017亿元，2022-2025年CAGR将达23.8%。受益于分布式迸发，组串式逆变器加速渗透，海外高端市场价格接受度高。此外，受能源危机以及俄乌冲突影响，欧洲天然气价格飙升，进而拉动欧洲电价持续高位运行；另一方面，户储系统具有良好经济性，经测算在一定条件下，安装5kW+10kWh光伏户储系统将实现资本金收益率可达17.68%，即使后期电价回落也仍保持可观收益。双重作用下，欧洲终端用户安装户储系统、提高光伏自用率的意愿不断提升，据测算，2025年全球户储新增装机规模为73.6GW/169.2GWh，2021-2025年CAGR高达150%。 而东吴证券表示固德威业绩大超市场预期，主要是因收入端随出货环增提升较多，费用率继续环比下降，盈利进一步改善。东吴证券预计2023年随光储逆变器出货高增+新业务放量，规模效应将进一步凸显，并维持固德威“买入”评级。

长川科技(300604) 投资要点 事件概述： 公司发布业绩预告：2022年归母净利为4.5-5.2亿，中值为4.85亿，同比+122%。22Q4单季度归母净利中值为1.6亿，同比+80%，环比+100%。 2022年延续三年来高增态势 公司2022年业绩实现高增：其中全年归母净利为4.5-5.2亿元，同比增106.2%-138.3%，中值为4.85亿元，同比增122%。22Q4公司对应归母净利1.25-1.95亿元，同比增40%-119%，环比增56%-144%，中值为1.6亿元，同比增80%、环比增100%。业绩高增主要系公司积极进行新产品研发和市场开拓，与大客户进行深度合作，实现市场份额提升。自2020年以来，公司净利连续三年实现每年100%以上的收入增长，显现了穿越周期的良好成长性。 2023年景气复苏，模拟+数字双轮强劲驱动 1）模拟测试机：2022年行业周期下行，对公司与景气关联较大的模拟测试机、分选机/探针台业务造成拖累。展望2023年，我们判断行业景气有望于23Q3复苏，继而拉动封测厂的开支需求，公司模拟测试机、分选机/探针台业务有望迎来复苏式增长。2）数字测试机：在数字测试机领域，公司新产品在市场持续放量，与大客户合作加深，有力保障了数字测试机业务的高增。2023年公司数字测试机业务一方面依托大客户持续扩产，一方面公司积极进行客户多元化开拓，共同支撑该项业务的高增。 分选机/探针台国产替代空间广，公司产品完善有望充分受益 1）分选机业务。2021年全球分选机市场规模约13.6亿美元，由海外巨头垄断，国产厂商份额较低、替代空间大。公司通过“内生+外延”逐步完善分选机产品矩阵，一方面公司自主开发出重力式、平移式分选机，以及高端的三温分选机，另一方面公司计划收购长奕科技，涉足后者主营的塔式分选机领域。2）AOI业务。2019年公司收购新加坡STI，涉足自动化半导体光学检测设备（AOI）领域。通过对STI的整合，公司业务范围从后道环节的测试机+分选机，进入到前道光学性能检测环节。此外，借助STI优质的客户，公司有望进一步开拓测试机/分选机的中高端市场。3）探针台业务。全球探针台市场空间有望达8.6亿美元，日系厂商占据垄断地位，公司是国内为数不多开发出系列探针台产品的厂商，且第二代产品的关键技术已完成攻关，并形成在手订单，未来有望进一步放量。 投资建议 结合预告，我们将公司2022年归母净利预测从5.23亿元调整至4.7亿元（考虑到少数股东权益）。鉴于2023年下游有望复苏，我们上调公司2022-2024年归母净利润的预测至9.21/11.48亿元（原预测为8.41/11.10亿元）。2022-24年对应PE为56/28/23倍，低于可比公司同期平均PE的84/53/37倍。长川科技作为国产测试设备龙头，实现了分选机到测试机再到探针台的平台化布局，并在数字测试机领域有望充分放量。维持“买入”评级。 风险提示 下游封测行业景气不及预期，新品拓展不及预期，半导体周期景气波动的影响。

海优新材(688680) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计实现营业收入52~55亿元，同增67%~77%，归母净利润0.7~0.9亿元，同减72%~64%，扣非归母净利润0.45~0.65亿元，同减82%~73%。2022四季度公司预计实现营业收入10.68~13.68亿元，同比-3%~24%，环比-19%~4%，归母净利润-0.63~-0.43亿元，同减148%~133%，环增15%~42%，扣非归母净利润-0.77~-0.57亿元，同减162%~146%，环增9%~33%。业绩不及市场预期。 22四季度盈利承压、23年量利同升。公司预计2022年胶膜出货4.2-4.3亿平左右，同增70%；2022四季度出货约1.0-1.1亿平，同增35-49%、环比略增；2022四季度由于组件厂去库存导致胶膜出货不及预期，同时2022四季度EVA粒子降价带动胶膜价格快速下跌，形成“高成本+低价格”的剪刀差，我们测算单平亏损0.45-0.5元。2023年硅料降价，刺激全球光伏需求45%以上增长，我们预计公司出货8.5-9亿平，同比翻倍左右增长。同时我们预计2023年TOPCon等新技术出货占比达30%+，导致POE粒子紧缺+盈利提升，公司出货结构受益优化，看好2023年量利双升！ 新产能逐渐投放、剑指行业龙二。我们预计公司2022年底产能达7-8亿平。公司于2022年10月公告扩产胶膜2亿平，并搬迁技改存量产能1亿平，我们预计达产后可支撑2023年有效产能9-9.5亿平。2023年公司新增产能放量，且粒子保供能力强，我们预计公司2023年出货8.5-9亿平，市占率进一步提升至18-20%，剑指行业龙二。 盈利预测与投资评级：基于公司2022四季度胶膜出货盈利不及预期，我们下调2022年公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.84/8.12/10.88亿元，（前值为2.82/8.12/10.88亿元），同比-67%/+863%/+34%，基于公司胶膜龙头地位，同时积极扩产提升市占率，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价290元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

亿纬锂能(300014) 投资事件 公司预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元，同比增长10.00%-25.00%；扣非归母净利润25.47亿元-28.02亿元，同比增长0.00%-10.00%。 投资要点 业绩符合市场预期，出货规模增长迅速 2022年公司归母净利润中枢为34.14亿元，同比增长17.48%，扣非归母净利润中枢为26.74亿元，同比增长5.00%。其中第四季度归母净利润中枢为7.48亿元，同比增长8.41%，环比下降42.73%，四季度扣非归母净利润中枢为4.97亿元，同比增长19.18%，环比下降49.44%；剔除四季度股权激励费用后，主业利润仍实现同比增长130%-150%，主要系公司新产能投放出货规模增长迅速，叠加调整产品定价机制有效缓解成本压力，公司业绩符合市场预期。 全球储能电芯出货前三，560Ah大电芯降本增效 公司储能领域全球领先，与国内电信运营商龙头、电网龙头展开深度合作，在家储、工商业储能领域积累沃太能源、固德威等知名客户，根据PVinfoLink数据，2022年全球储能锂电池出货达142.7GWh，同比增长204.3%，其中亿纬锂能占比约7%，全球第三。22年10月推出LF560K电池，采用超大电池CTT（CelltoTWh）技术具有560Ah超大容量，循环寿命超过12000次，面向TWh储能市场，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计在24年二季度开启全球交付，公司规划25年储能产能超100GWh，新产品交付叠加产能释放公司储能电池出货有望快速放量。 大圆柱产品、产能布局全球领先，动力份额有望提升 4680大圆柱具备高安全性和高能量密度双重优势，在中高端车型上有望快速应用。公司具有近20年圆柱电池制造经验，是国内率先掌握三元大圆柱电池技术的厂商之一，22年推出的46950大圆柱电池能量密度达350Wh/kg，采用90%镍含量+硅碳材料体系，实现9分钟快充，公司大圆柱产品获得宝马等国内外一流车企客户认可，荆门大圆柱20GWh工厂23年即将建成投产，成都、沈阳和欧洲匈牙利工厂陆续规划中，25年大圆柱总产能规划超100GWh，动力电池总产能规划超200GWh，根据SNEresearch数据，公司2022年1-11月动力电池装机5.9GWh，进入全球前十，公司将充分受益大圆柱电池趋势持续提升市场份额。 盈利预测及估值 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为33.04、60.22、94.37亿元，对应EPS分别为1.62、2.95、4.62元/股，当前股价对应的PE分别为52、29、18倍，维持“买入”评级。 风险提示 产能建设和消化不及预期，材料价格上涨，产品验证和放量不及预期。