4.7镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价呈现震荡下行的趋势，SMM1号电解镍价格在127,700至132,400元/吨之间波动，上期所镍期货价格（2505合约）则在127,200元/吨至132,250元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。宏观方面，当地时间4月2日下午，美国特朗普政府宣布了酝酿已久的“对等关税”计划，标志着美国贸易政策发生了根本性转变，也是1947年现行多边贸易体系建立以来最重大的政策变革之一。受宏观情绪影响下，镍价短期波动较大。 硫酸镍： 上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28150元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，部分镍盐厂的原料库存有限，导致其产量有所减少。镍盐厂的库存水平维持在较低位置，使得市场上的硫酸镍供应相对紧张。此外，原料价格攀升促使镍盐厂整体提升价格，情绪高涨。从需求端来看，本周市场活跃度相较于上周有所增加，部分前驱体厂依然对镍盐有补库需求，本周前驱体厂对镍盐价格的接受度也有所提升。综合来看，鉴于镍盐供应紧张以及依存的采购需求，预计下周硫酸镍价格将继续呈上行趋势。 镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1030.25元/镍点（出厂含税），较上周均价上调5.25元/镍点。上周高镍生铁价格延续稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内仍需周期，冶炼厂镍矿库存低位，高镍生铁产量增幅较为有限。印尼方面，前期印尼降水量较为充沛，镍矿开采以及运输方面较为受限，冶炼厂原料库存低位，且在平均品位下滑背景下，产量持稳运行。需求端来看，不锈钢现货价格韧性较强，节前备库的需求良好，但受到原料端价格上行，不锈钢厂对于原料采购意愿偏淡，预计短期内高镍生铁价格或有下行预期。 不锈钢： 上周不锈钢现货市场活跃度一般，下游需求不旺，采买积极性不高。部分不锈钢现货商因厂家盘价上调和成本增加，拉高各系不锈钢价格。期货方面，主力合约2505高位震荡，维持在13350-13550元/吨的价位。截止4月3日上午10:30，SS2505报13415元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。 周度现货市场中，不锈钢成材各系价格都有不同程度的上涨，成交平淡。受成本支撑，期货现货在情绪面被带动，价格上升。实际上在不锈钢成交方面，价格冲后，下游拿货仍有一定的下浮空间。截止至上周四，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8350元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价14050元/吨，佛山均价13975元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24350元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 预计清明节后，随着下游原料库存去化，下游或将在节后集中补库；另外，因成本端的有力支撑，不锈钢价格或将坚挺态势。 镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。 目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。

3 月31日至4月3日镍市综述：镍价震荡下行 供需紧张与宏观压力交织影响市场走势   本周，镍价表现出震荡下行的趋势。SMM1号电解镍价格在127,700至132,400元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）在127,200元/吨至132,250元/吨之间浮动。   尽管本周印尼PNBP政策未能如期发布，但镍矿供应偏紧的状况仍未得到有效缓解，从而对镍成本形成了一定支撑。镍价围绕13万元/吨震荡。受美国关税政策的影响，今日（2025.04.03）有色金属整体走低，镍价收盘于127,300元/吨。国内方面，合金需求复苏仍较为缓慢，加之截至4月2日LME镍库存已累计至19.90万吨，这些因素共同抑制了镍价的上行空间。   在供需方面，三月份纯镍产量约为3.4万吨，环比增长20.83%。但近期镍价一直在13万元附近波动，终端市场依然按需采购。当价位低于13万元时，下游企业的购买意愿显著增强。   截至4月3日，金川品牌的升贴水在1,300元/吨至2,000元/吨之间，平均为1,700元/吨。受印尼政策发布时间的不确定性影响，预计下周金川升贴水将继续窄幅震荡。   总体来看，宏观因素与库存过剩压力依然在进行博弈，但后续宏观影响可能逐渐减弱，市场将转向镍成本与库存之间的较量。短期内，镍价存在继续上涨的空间。预计下周现货镍价将波动于128,000-136,700元/吨之间，期货价格的波动区间则为128,000-135,000元/吨。   周内保税区库存较上周维持一致   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，与上周库存水平保持一致。   库存   SMM六地库存累计达到46,010吨，较上周减少1,413吨。本周库存的下降表明，终端企业在镍价低于13万元的情况下积极采购，推动了去库的进程。

SMM04 月3日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-2,000元/吨，平均升水为1,900元/吨，与上一交易日上涨150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价震荡走低。截至11：30收盘价为127,380元/吨，较上一交易日结算价下跌1.52%，最低触及127,300元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格上涨150元，主要原因可能是美国新关税政策对整体有色金属市场造成压力，导致价格回落。因此，贸易商选择适度提高升水，以保障自身成本。 从宏观角度分析，美国新关税政策的实施使市场情绪低迷，推动镍价下行。然而，镍矿端供应仍较为紧张，预计对镍价有一定的支撑作用。后续需密切关注印尼PNBP政策的具体落地时间，以评估对市场的进一步影响。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格127,700-130,500元/吨，平均价格129,100元/吨,较前一交易日现货价格下跌950元/吨。与硫酸镍价差范围大约保持在370元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

4.3 镍晨会纪要   纯镍： SMM04 月 2 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,700-1,800 元 / 吨，平均升水为 1,750 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 300 元 / 吨，平均升水为 100 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。 期货方面：今日镍价窄幅震荡。截至 11 ： 30 收盘价为 129,530 元 / 吨，较上一交易日结算价上涨 0.67% ，最高触及 130,120 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨 50 元。近期，镍价在 129,000 元附近震荡，贸易商为保障利润，选择适当提高升水。 从宏观角度分析，印尼新税收政策虽未能如期发布但市场对其落地预期仍偏高，因此对镍价成本有一定支撑，叠加近期矿端供应仍较为紧张。短期内，镍价存在一定的上涨空间。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,880-131,300 元 / 吨，平均价格 130,050 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格持平。与硫酸镍价差范围仍大约保持在 1,595 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       4 月 2 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28109 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 28040-28600 元 / 吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面， MHP 市场流通量偏紧， MHP 价格系数在本周有所上涨，推动镍盐生产成本有所上调。在供应端，部分镍盐厂基于原料成本上涨及现货库存偏少的原因保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   镍生铁：  4 月 2 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1030.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。   不锈钢： 4 月 2 日，不锈钢出货市场活跃度欠佳，下游采购积极性不高。部分不锈钢因厂家盘价上调和成本增加，价格出现上行。期货方面，主力合约 2505 高位震荡。上午 10:30 ， SS2505 报 13570 元 / 吨，较前一交易日上涨 65 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 200-500 元 / 吨区间。 现货市场中， 200 系价格上行， 304 价格趋稳， 316L 热轧卷价格上涨。受成本支撑，价格虽有上升，但市场成交情况一般。具体来看，无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报 8350 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 14050 元 / 吨，佛山均价 13975 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24350 元 / 吨，佛山地区 24550 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 23700 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7500 元 / 吨。 镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。   目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。  

SMM04 月2日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,800元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。 期货方面：今 日镍价窄幅震荡。截至11：30收盘价为129,530元/吨，较上一交易日结算价上涨0.67%，最高触及130,120元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨50元。近期，镍价在129,000元附近震荡，贸易商为保障利润，选择适当提高升水。 从宏观角度分析，印尼新税收政策虽未能如期发布但市场对其落地预期仍偏高，因此对镍价成本有一定支撑，叠加近期矿端供应仍较为紧张。短期内，镍价存在一定的上涨空间。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,880-131,300元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格持平。与硫酸镍价差范围仍大约保持在1,595元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

4.2 镍晨会纪要   纯镍： SMM04 月 1 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,600-1,800 元 / 吨，平均升水为 1,700 元 / 吨，与上一交易日上涨 250 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 200 元 / 吨，平均升水为 50 元 / 吨，与上一交易日上涨 100 元 / 吨。 期货方面：今日镍价在夜盘走低后今日小幅回升。截至 11 ： 30 收盘价为 130,080 元 / 吨，较上一交易日结算价下跌 0.34% ，最高触及 130,140 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨 250 元。主要因为夜盘镍价走低，贸易商适当提高升水以保障自己的成本。 从宏观角度分析，沪镍期货合约近期均在窄幅震荡，可能因为市场需求仍较弱且印尼政策带来的情绪影响有所褪去，叠加做多资金离场。但因矿端供应仍较为紧张，镍价在当前位置有一定成本支撑，短期仍存在上涨的空间。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,950-131,150 元 / 吨，平均价格 130,050 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 950 元 / 吨。价差范围大约在 1,595 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       4 月 1 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28045 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27970-28550 元 / 吨，均价较昨日持平。 在成本方面， MHP 市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的 MHP 备货。由于近期 MHP 的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致 MHP 价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   镍生铁：   4 月 1 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1030.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。   不锈钢： 4 月 1 日，不锈钢市场现货价格上行，市场询盘活跃，但成交平平。下游观望情况较浓，优化消化原料库存，补库积极性低。期货方面，主力合约 2505 震荡上行，上午 10:30 ， SS2505 报价 13505 元 / 吨，涨 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 265-565 元 / 吨区间。 今日，现货价格上升。成本支撑使得价格上行，现货商抬高报价，实单量大可议价。现货价格分系别来看，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 8275 元 / 吨，佛山地区 8300 元 / 吨。冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14050 元 / 吨，佛山均价 13975 元 / 吨；冷轧 316L/2B 卷在无锡地区价格为 24350 元 / 吨，佛山地区 24550 元 / 吨。热轧 316L/NO.1 卷在无锡地区价格为 23600 元 / 吨，佛山地区 23650 元 / 吨。冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7500 元 / 吨，佛山地区 7475 元 / 吨。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。   目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。  

SMM04 月1日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,800元/吨，平均升水为1,700元/吨，与上一交易日上涨250元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至200元/吨，平均升水为50元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。 期货方面：今日镍价在夜盘走低后今日小幅回升。截至11：30收盘价为130,080元/吨，较上一交易日结算价下跌0.34%，最高触及130,140元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨250元。主要因为夜盘镍价走低，贸易商适当提高升水以保障自己的成本。 从宏观角度分析，沪镍期货合约近期均在窄幅震荡，可能因为市场需求仍较弱且印尼政策带来的情绪影响有所褪去，叠加做多资金离场。但因矿端供应仍较为紧张，镍价在当前位置有一定成本支撑，短期仍存在上涨的空间。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,950-131,150元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌950元/吨。价差范围大约在1,595元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

4.1 镍晨会纪要 纯镍： SMM03 月 31 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,300-1,600 元 / 吨，平均升水为 1,450 元 / 吨，与上一交易日下滑 200 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -200 至 100 元 / 吨，处于贴水 50 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。 期货方面：今日镍价在开盘后一路走低。截至 11 ： 30 收盘价为 128,940 元 / 吨，较上一交易日结算价下跌 1.46% ，最低触及 128,580 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日下滑 200 元。由于下游需求复苏不及预期，市场仍以刚需补库为主，贸易商选择适度降价以测试市场能否重新提振需求。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘走低，可能受到今日整体有色金属产品普遍下跌的影响。后续需关注印尼方面政策的落实情况，短期内镍价仍可能以震荡为主。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 129,600-132,400 元 / 吨，平均价格 131,000 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 1,100 元 / 吨。价差范围大约在 2,550 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       3 月 31 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28030 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27970-28550 元 / 吨，均价较上周持平。 在成本方面， MHP 市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的 MHP 备货。由于近期 MHP 的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致 MHP 价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   镍生铁： SMM3 月 31 日讯， 3 月 31 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1029.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1.5 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。   不锈钢： 3 月 31 日讯， 因成本支撑，不锈钢现货价格呈上升趋势，但下游观望情况较浓，成交平平。期货方面，主力合约 2505 震荡下行，上午 10:30 ， SS2505 报价 13445 元 / 吨，下行 45 元 / 吨；受沪镍价格下行影响，不锈钢主力合约价格下行。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 325-625 元 / 吨区间。 今日，现货价格上升。成本支撑使得价格上行，部分不锈钢厂上提盘价和现货商报价上行，只是成交平淡。现货价格分系别来看，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 8200 元 / 吨，佛山地区 8225 元 / 吨。冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14025 元 / 吨，佛山均价 13950 元 / 吨；冷轧 316L/2B 卷在无锡地区价格为 24300 元 / 吨，佛山地区 24550 元 / 吨。热轧 316L/NO.1 卷在无锡地区价格为 23600 元 / 吨，佛山地区 23650 元 / 吨。冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7500 元 / 吨，佛山地区 7475 元 / 吨。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。 目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。  

SMM03 月31日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,300-1,600元/吨，平均升水为1,450元/吨，与上一交易日下滑200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，处于贴水50元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。 期货方面：今日镍价在开盘后一路走低。截至11：30收盘价为128,940元/吨，较上一交易日结算价下跌1.46%，最低触及128,580元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日下滑200元。由于下游需求复苏不及预期，市场仍以刚需补库为主，贸易商选择适度降价以测试市场能否重新提振需求。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘走低，可能受到今日整体有色金属产品普遍下跌的影响。后续需关注印尼方面政策的落实情况，短期内镍价仍可能以震荡为主。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,600-132,400元/吨，平均价格131,000元/吨,较前一交易日现货价格下跌1,100元/吨。价差范围大约在2,550元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.31 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价呈现震荡走强的趋势，现货价格在128,600至133,300元/吨之间波动，上期所镍期货价格（2505合约）则在128,250元/吨至132,000元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。预计下周沪镍价格将继续受到印尼税收政策的影响，维持偏强震荡。   硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28023元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，由于镍盐厂对MHP价格的接受度有限，部分镍盐厂已有减产，导致市场上硫酸镍的供应量相对有限。镍盐市场供应紧张，促使镍盐厂挺价情绪弥漫。在需求端方面，3月期间前驱体厂主要通过去库来满足生产需求，目前其库存已降至较低水平，对镍盐补库需求较为强烈。本周前驱体厂对镍盐现货价格的接受度也有所提升。一些前驱体厂已经开始洽谈二季度长单，但由于近期镍盐厂挺价意愿坚挺，二季度合同的谈判仍在进行中并出现博弈局面。综合来看，鉴于镍盐市场供应紧张和盐厂的挺价情绪，预计下周硫酸镍价格将继续呈上涨趋势。   镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1025元/镍点（出厂含税），较上周均价上调8.5元/镍点，印尼NPIFOB指数较上周上调0.7美元/镍点。本周高镍生铁价格进一步上抬。供给端来看，国内方面，当前镍矿价格走高，国内生产成本上抬，加之原料库存低位，生产驱动有限产量持稳运行。印尼方面，周内莫罗瓦利园区受到强降雨影响，洪水较为剧烈，但对火法冶炼厂暂未有所影响，印尼整体产量仍维持小幅增量。需求端来看，不锈钢社会库存去库较为缓慢，不锈钢厂对原料的采购意愿偏淡，但贸易商对后市预期偏强，周内仍有大量采购，导致市场可流通资源进一步偏紧。预计短期内高镍生铁价格仍延续稳中偏强运行。   不锈钢： 上周不锈钢期货市场整体呈现震荡上行趋势。期货主力合约2505价格从周初的13350元/吨附近攀至周五的13550元/吨，强势拉升。成本端方面，高镍铁等原料价格走强，支撑期货价格；供需面方面，下游刚需采购，库存仍处相对高位。整体来看，成本支撑和供应宽松局面未改，短期或维持震荡偏强态势，长期则需关注下游需求恢复情况。预计下周，期货市场因下游需求预期和原料侧成本支撑，或将偏强震荡。 镍矿： 上周 菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。 目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成 本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。