SMM镍6月20日讯： 宏观消息： （1）美国总统特朗普21日晚确认，美军空袭伊朗三处核设施。22日，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。 （2） 美国国务卿鲁比奥当地时间22日在接受美国媒体采访时呼吁美国和伊朗进行直接谈判，并表示美国准备23日与伊朗对话。鲁比奥重申，伊朗可以拥有民用核计划，但不能进行铀浓缩。 鲁比奥表示，伊朗拒绝了美国的提议，并在美国对其发动军事行动前消失了10天，尽管伊朗持续向对话者发送信息，但伊朗甚至不直接与美国交谈。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,100-120,900元/吨，平均价格119,500元/吨，较上一交易日价格下跌1,125元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,600-2,900元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）开盘报118,190元/吨，较昨日结算价下跌590元，盘中持续走弱，截至午盘收盘，沪镍报价117,100元/吨，下跌1,680元/吨，跌幅1.41%。 精炼镍过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移，预计镍价维持115,000-121,000元/吨区间震荡。矿价支撑与成本线构成底部，但宏观避险情绪及库存压力抑制反弹动能。

6.23  镍晨会纪要 宏观消息： （1）今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。业内人士预计，短期内将进入政策观察期，LPR报价有可能继续保持稳定。展望后期，预计下半年央行还会继续降息，两个期限品种的LPR报价将下调。另外，下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。 （2）英国中央银行英格兰银行19日宣布维持4.25%的基准利率不变，符合市场普遍预期。英国央行此次利率决策基于多重考量。一方面，当前国内通胀水平仍高于英国央行设定的2%目标水平。另一方面，地区冲突加剧或将冲击国际供应链稳定，进而引发英国通胀上行。在此情况下，英国央行对货币政策采取谨慎观察的立场。然而在英国央行内部，要求进一步下调利率、采取宽松货币政策的呼声渐高。在此次投票中，9名货币政策委员会成员中，3人支持降息25个基点。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-121,950元/吨，平均价格120,625元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）日内波动收窄，尾盘小幅收涨。夜盘微跌：收报118,820元/吨，跌幅0.06%；日盘反弹：开盘118,930元/吨（涨40元），盘中最高触及119,130元/吨，午盘收于118,640元/吨，跌幅0.21%。外盘伦镍同步企稳，暂报15,005美元/吨。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。     硫酸镍： 截至上周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27193/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较上周有所下跌。 从需求端分析，本周部分前驱体生产企业已开始询单，但鉴于 7 月市场需求尚未呈现明显回暖态势，前驱体厂商对当前价格的接受程度依然偏低。从供应端来看，受部分镍盐生产企业成品库存较高以及下游整体需求疲软的双重影响，本周镍盐厂商的报价及实际成交价格均呈现下行趋势。展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分卖方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价925.5元/镍点（出厂含税），较上周均价下调16.8元/镍点。周内高镍生铁价格延续偏弱走势。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格受到印尼需求增长，价格强势运行，国内冶炼厂同时成本抬升，成本倒挂下华东冶炼厂计划进入检修期，预计国内产量或有所走弱。印尼方面，当前火法矿升水较为坚挺，冶炼厂生产成本负担较重，但高冰镍经济性不及湿法中间品，印尼RKEF产线以高镍生铁为主要生产产品，印尼产量或维持增长预期。需求端来看，本周不锈钢盘面以及现货走势较弱，社会库存去库较为缓慢，不锈钢厂对原料采购意愿不佳，周内询盘活跃度较弱，且成交意向价格走弱，预计短期内不锈钢负反馈持续，高镍生铁价格维持偏弱运行。 不锈钢： 从基本面来看，不锈钢下游需求持续低迷，市场信心不足，下游刚需采购以少量为主。贸易商在出货压力下，纷纷选择让利成交，导致不锈钢价格进一步下探，屡破近5年低点。尽管如此，不锈钢产量仍处于历史同期相对高位，供需失衡，社会库存连续攀升，本周已突破100万吨。此外，高镍生铁、高碳铬铁、废不锈钢等原料价格也走弱下跌，不锈钢成本支撑同步回落，现货市场弱势运行。综合来看，近期不锈钢供给过剩，需求低迷，成本回落，基本面偏弱运行。尽管价格已至低位，但仍难以改变市场的悲观预期。SS期货盘面也呈现出近强远弱的back结构，在短期内不锈钢厂未有明显减产消息的情况下，市场弱势格局或将难以改变。 镍矿： 菲律宾矿山报盘价上涨 国内企业亏损再次扩大 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨，NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 HPM价格持续下跌，印尼本周价格有所变动 印尼内贸矿上周价格有所变化。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月下半期HMA价格持稳微跌，为15,221美元/吨，环比上期下跌1.19%，综合来看，本周火法矿的价有所降低。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.9-56.9美元/湿吨，较上周上涨0.4美元/湿吨；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，从供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉地区持续的雨季仍是采矿及运输活动的关键制约因素。此外，虽印尼的RKAB补充配额在下半年开始被批复，但目前为出现明显配额的增加。因此，审批进度缓慢加剧了火法矿的供应紧张局面。需求方面，本周SMM印尼的NPI价格再次下跌，印尼NPI冶炼厂仍处倒挂成本的态势。此外，不锈钢的市场采购情绪有所偏弱因部分冶炼厂有所减产。然而，鉴于上文提及的矿石供应紧缺现状，印尼冶炼厂为维持生产所需原料供给，尽管已处于亏损运营状态，仍不得不被动接受当前高价。 湿法矿方面，供应方面，虽印尼的雨季持续出现，近期对湿法矿供应未出现明显紧张状态。需求方面，MOROWALI园区的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所提高。此外，较大的HPAL冶炼项目在下半年投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。

本周镍价“先抑后扬”，但整体依然维持下行趋势。周初镍价承压下行，沪镍主力合约（NI2507）最低探至118,050元/吨，SMM1#电解镍现货均价同步回落至119,825元/吨。周中企稳反弹，随着宏观压力阶段性释放，现货均价反弹至120,625元/吨，沪镍主力合约本周收于118,280元/吨，跌幅1.46%；伦镍同步至15,095美元/吨，跌幅0.7%。现货升贴水方面，本周金川镍升水维持在2,500-2,700元/吨区间，国内主流电积镍升水区间维持在0-400元/吨。短期看，成本支撑与供应过剩的矛盾难以根本性化解，预计镍价仍将维持11.8-12.3万元/吨区间震荡。 宏观方面，6月会议维持基准利率4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025年仅降息两次的鹰派信号，2026年预计仅降息25基点。鲍威尔明确表示“通胀略高于2%目标”，并预计“关税驱动通胀上升”；中东局势持续紧张（以色列关闭领空、伊朗防空戒备），推升原油与黄金价格的同时，加剧了工业金属市场的避险情绪。 库存方面，本周上海保税区库存约为5000吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.82万吨，环比上周去库1160吨。库存水平小幅降低。  

SMM镍6月20日讯： 宏观消息： （1）今日， 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。业内人士预计，短期内将进入政策观察期，LPR报价有可能继续保持稳定。 展望后期，预计下半年央行还会继续降息，两个期限品种的LPR报价将下调。另外，下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。 （2）英国中央银行英格兰银行19日宣布维持4.25%的基准利率不变，符合市场普遍预期。英国央行此次利率决策基于多重考量。一方面，当前国内通胀水平仍高于英国央行设定的2%目标水平。另一方面，地区冲突加剧或将冲击国际供应链稳定，进而引发英国通胀上行。在此情况下，英国央行对货币政策采取谨慎观察的立场。然而在英国央行内部，要求进一步下调利率、采取宽松货币政策的呼声渐高。在此次投票中，9名货币政策委员会成员中，3人支持降息25个基点。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-121,950元/吨，平均价格120,625元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。 金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）日内波动收窄，尾盘小幅收涨。夜盘微跌：收报118,820元/吨，跌幅0.06%；日盘反弹：开盘118,930元/吨（涨40元），盘中最高触及119,130元/吨，午盘收于118,640元/吨，跌幅0.21%。外盘伦镍同步企稳，暂报15,005美元/吨。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。

6.20 晨会纪要 宏观消息： （1） 美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。 鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。 （2）美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，4月份外国投资者的美国国债持有量接近历史纪录高位。中国在四月份持有的美国国债为7570亿美元，较三月份的7650亿美元有所减少；英国持有量为8080亿美元，较三月份的7790亿美元有所增加；日本持有量为1.135万亿美元，3月份为1.131万亿美元。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,050-121,600元/吨，平均价格120,325元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（2507）夜盘反弹，日盘窄幅震荡：夜盘收涨0.6%至119,050元/吨，美联储利率决议落地，宏观压力缓解；日盘高开高走，盘中最高触及119,100元/吨，截至午盘暂报118,800元/吨，涨幅0.39%。外盘伦镍同步反弹，暂报15,095美元/吨，隔夜收涨1.07%。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。   硫酸镍： 6 月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27363/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27370-27800元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，本周镍价回归基本面小幅下行，镍盐生产成本有所走弱。从需求端来看，本周部分前驱体厂开始询价下月订单， 但整体需求仍低迷，其对镍盐价格接受度不高。 供应方面，部分 镍盐厂库存较高，面临出货压力 ，镍盐报价也有所松动。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱， 预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月19日讯，SMM8-12%高镍生铁均价924元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1元/镍点。 供给端来看，国内方面，成品价格下跌导致冶炼厂亏损扩大， 华东冶炼厂进入检修状态，产量有所下调。 印尼方面，近期印尼镍矿火法矿的升水高位维持，冶炼厂镍矿成本线坚挺，另外转产高冰镍驱动未满足，当前RKEF产能仍以高镍生铁未主要产品， 总体产量或环比上月上升。 需求端来看，头部不锈钢厂原料长协比例较高，且在本月前夕已有较为可观的散单成交量，当前 外采需求较弱 。加之 不锈钢社会库存高位，去库压力较大 ，部分不锈钢厂下调粗钢产量，对高镍生铁需求走弱。今日市场询盘活跃度较弱， 高镍生铁供需过剩导致价格较为承压。综合来看，短期买方市场格局维持，高镍生铁市场中心或再次下探。   不锈钢： SMM6 月19日讯，今日，SS期货盘面在沪镍走强的推动下，同步上涨，全天整体维持在12500元/吨以上运行。然而，现货市场并未受到盘面走强的带动，现货价格依然呈现偏弱态势。不锈钢需求持续低迷，贸易商普遍反映成交清淡，手中货源去化困难。本周内，不锈钢社会库存进一步累积，再次突破100万吨大关。当前，不锈钢价格已跌至近5年来的低点，但市场主流观点并不看好短期内止跌反弹。近期镍、铬等原料价格接连下探，加之不锈钢库存仍处于高位，预计价格短期内难以改变弱势运行的态势。   期货方面，主力合约2508走强上涨。上午10:30，SS2508报12555元/吨，较前一交易日上涨65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在315-615元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7675元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，不锈钢市场正处于传统的消费淡季，下游需求持续低迷不振。尽管企业普遍面临成本倒挂的困境，部分钢厂已经开始实施减产措施，然而由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供过于求的矛盾愈发突出。不锈钢厂、代理商及贸易商的出货压力急剧增加，钢厂库存和社会库存均居高不下，市场悲观情绪广泛蔓延，贸易商纷纷争相出货，导致不锈钢报价不断下滑。原料端同样承受巨大压力，受钢厂减产预期的影响，高镍生铁、高碳铬铁等原料价格也同步走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场普遍期待不锈钢厂能出台更进一步的减产计划，以修复当前供需失衡的状况。   镍矿： 菲律宾镍矿价格高企 国内企业或被迫选择高价采购或减产 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；   火法矿方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格上涨到26-28美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅3.8%. 火法矿方面，供应端来看，雨季仍然是导致镍红土矿（Saprolite）供应不足的主要因素，对矿石的生产和运输活动造成不利影响。根据多家印尼矿业公司的反馈，强降雨天气持续，严重干扰了作业进程，导致矿石供应持续紧张。此外，部分矿企的RKAB补充配额尚未获批，部分限制了市场上的镍矿销售。 需求方面，据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月有所上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱。同时，印尼的NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本的困境，难以承受镍矿价格的进一步上涨。因此，预计6月份镍矿价格上涨空间有限。   湿法矿方面，供应端来看，近期湿法矿供应稳定，但未来哈马黑拉地区的雨季会对低品位红土镍矿的出货产生影响。需求方面，前期发生事故而停产的MOROWALI园区，目前已基本复产。需求走强。带动本周湿法矿价格上涨。后市来看，随着两个较大产能的湿法矿项目在下半年预计投产，后续湿法矿的需求仍会增加。同时，跨岛采购的需求仍存，或将进一步加剧矿价上涨的压力。整体来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。

纯镍（Ni ≥ 99.8%）凭借其卓越的耐腐蚀性、高温稳定性、优异导电性及催化活性，成为众多关键产业不可或缺的基础材料。其需求格局正经历着传统领域稳步发展与新兴领域强劲拉动的深刻变化。 一、 传统核心应用领域：基石稳固，需求韧性足 高温合金与特种合金 航空航天、高端装备制造的基石。纯镍是制造镍基、铁镍基高温合金的核心原料（如Inconel, Hastelloy系列），用于承受极端高温、高压和腐蚀环境。 技术壁垒高、性能要求极端、单位价值高。受全球航空业复苏（新飞机订单、MRO市场）、清洁高效发电（燃气轮机）、国防开支增长驱动，需求稳定增长。该领域是纯镍价值最高的应用之一。 应用场景： 航空发动机： 涡轮叶片、燃烧室、喷管等热端部件（需求刚性最强）。 燃气轮机： 发电（尤其是调峰与分布式能源）、舰船动力核心部件。 核工业： 反应堆压力容器内衬、热交换管道等。   特种不锈钢 提升耐蚀性与特殊性能。纯镍是生产奥氏体不锈钢（300系列如304、316）的关键合金元素，也是双相钢、超级奥氏体不锈钢（如254SMO）的重要组分。与基础建设、制造业升级、环保法规趋严（推动设备升级）紧密相关。虽然不锈钢总量巨大，但其中纯镍的添加比例相对固定，需求增长与不锈钢整体产量及高端化趋势同步。对镍价敏感度相对低于电池领域。 应用场景： 化工与石化： 反应釜、管道、阀门、换热器（耐强酸、强碱、高温介质）。 海洋工程与船舶： 海水淡化装置、船用泵阀、海上平台结构件（耐海水腐蚀）。 能源与环保： 烟气脱硫（FGD）设备、核电乏燃料处理装置。 食品与制药： 高洁净度要求的设备。   电镀 提供优异的装饰性、防护性及功能性镀层。 传统且量大面广。面临环保压力（如六价铬替代推动部分镍需求）和替代工艺（化学镀镍、PVD等）的竞争。需求增长相对平稳或小幅波动，更依赖于制造业景气度和环保法规的执行力度。 应用场景： 装饰性电镀： 卫浴五金、汽车饰件、家具家电（光亮、耐磨）。 防护性电镀： 汽车零部件（刹车管、紧固件）、电子电器外壳、工程机械部件（耐腐蚀）。 功能性电镀： 电子连接器（导电性）、电磁屏蔽层、电铸（模具制造）。   二、 新兴增长引擎：未来需求的核心驱动力 氢能（电解水制氢） 纯镍及其合金（如镍网、泡沫镍）是碱性电解水制氢（ALK）电极（阴极）和隔膜的关键材料。处于爆发前夜，随着各国氢能战略推进和电解槽产能大规模扩张（GW级项目涌现），对高性能、长寿命镍基电极材料的需求将急剧增长。质子交换膜电解槽（PEM）虽用铂族金属，但ALK因其成本和技术成熟度仍是当前主流，镍需求明确。 应用场景： 大型绿氢项目（化工、炼钢、交通燃料）、分布式制氢设备。   电子信息 对材料纯度要求极高（高附加值），需求随半导体周期波动但长期增长趋势明确，由科技产业创新驱动。 应用场景： 溅射靶材： 高纯镍（5N以上）用于半导体芯片、显示面板（OLED）、光伏薄膜中的金属导线和屏障层。 电子元件： 镍合金用于电阻、电容、连接器等。 电磁屏蔽： 含镍材料用于电子设备外壳、线缆屏蔽层。  

SMM镍6月19日讯： 宏观消息： （1） 美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。 鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。 （2）美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，4月份外国投资者的美国国债持有量接近历史纪录高位。中国在四月份持有的美国国债为7570亿美元，较三月份的7650亿美元有所减少；英国持有量为8080亿美元，较三月份的7790亿美元有所增加；日本持有量为1.135万亿美元，3月份为1.131万亿美元。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,050-121,600元/吨，平均价格120,325元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）夜盘反弹，日盘窄幅震荡：夜盘收涨0.6%至119,050元/吨，美联储利率决议落地，宏观压力缓解；日盘高开高走，盘中最高触及119,100元/吨，截至午盘暂报118,800元/吨，涨幅0.39%。外盘伦镍同步反弹，暂报15,095美元/吨，隔夜收涨1.07%。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。

6.19 晨会纪要 宏观消息： （1）在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布8项重磅金融政策。一是设立银行间市场交易报告库。二是设立数字人民币国际运营中心。三是设立个人征信机构。四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。五是发展自贸离岸债。六是优化升级自由贸易账户功能。七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 （2）当地时间周二，美国参议院通过了一项法案，为与美元挂钩的加密货币代币（即稳定币）建立监管框架。这对于加密货币行业而言具有重要的里程碑意义。这项被称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的法案得到了两党的支持，几名民主党人加入了大多数共和党人的行列，支持拟议的联邦法规。该法案以68票赞成、30票反对的结果获得通过。这标志着重要的加密货币立法首次在参议院获得通过。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,500-121,150元/吨，平均价格119,825元/吨，较上一交易日价格持平。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）今日低开低走，最低探至118,050元/吨；截至11：30，沪镍收报118,390元/吨，较前一交易日下跌590元/吨，跌幅0.50%。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。 若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。   硫酸镍： 6 月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27402/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27400-27830元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，本周镍价回归基本面小幅下行，镍盐生产成本有所走弱。从需求端来看，本周部分前驱体厂开始询价下月订单， 但整体需求仍低迷，其对镍盐价格接受度不高。 供应方面，部分 镍盐厂库存较高，面临出货压力 ，镍盐报价也有所松动。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱， 预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月18日讯，SMM8-12%高镍生铁均价925元/镍点（出厂含税） ，较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，成品价格下跌导致冶炼厂亏损扩大， 华东冶炼厂进入检修状态，产量有所下调。 印尼方面，近期印尼镍矿火法矿的升水高位维持，冶炼厂镍矿成本线坚挺，另外转产高冰镍驱动未满足，当前RKEF产能仍以高镍生铁未主要产品， 总体产量或环比上月上升。 需求端来看，头部不锈钢厂原料长协比例较高，且在本月前夕已有较为可观的散单成交量，当前 外采需求较弱 。加之 不锈钢社会库存高位，去库压力较大 ，部分不锈钢厂下调粗钢产量，对高镍生铁需求走弱。今日市场询盘活跃度较弱， 高镍生铁供需过剩导致价格较为承压。综合来看，短期买方市场格局维持，高镍生铁市场中心或再次下探。   不锈钢： SMM6 月18日讯，今日，SS 期货盘面日盘开盘后虽短暂偏强运行，但整体仍处于低位震荡。现货市场成交持续清淡，贸易商普遍对后市信心不足，部分持货方因出货压力偶现个别规格低价报价。下游采购维持谨慎观望态度，以少量刚需补库为主。近期高镍生铁、高碳铬铁价格接连下探， 不锈钢成本支撑同步减弱，市场整体延续弱势运行格局。 期货方面，主力合约2508走弱下行。上午10:30，SS2508报12490元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在380-680元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7750元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场深陷传统消费淡季，下游需求持续低迷。 尽管企业普遍面临成本倒挂，部分钢厂已实施减产，但由于前期产量基数大，当前供给仍处于同期历史高位，普遍面临成本倒挂。 不锈钢厂与代理商出货压力剧增，市场悲观情绪蔓延，贸易商争相出货，推动不锈钢报价不断走低。原料端同样承压，受钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行受阻；高碳铬铁价格持续下滑，进一步削弱不锈钢成本支撑。 若后续减产力度不及预期，在淡季需求疲软的背景下，短期内不锈钢价格弱势运行的格局恐难扭转。   镍矿： 菲律宾镍矿价格高企 国内企业或被迫选择高价采购或减产 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨； 火法矿方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格上涨到26-28美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅3.8%. 火法矿方面，供应端来看，雨季仍然是导致镍红土矿（Saprolite）供应不足的主要因素，对矿石的生产和运输活动造成不利影响。根据多家印尼矿业公司的反馈，强降雨天气持续，严重干扰了作业进程，导致矿石供应持续紧张。此外，部分矿企的RKAB补充配额尚未获批，部分限制了市场上的镍矿销售。 需求方面，据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月有所上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱。同时，印尼的NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本的困境，难以承受镍矿价格的进一步上涨。因此，预计6月份镍矿价格上涨空间有限。 湿法矿方面，供应端来看，近期湿法矿供应稳定，但未来哈马黑拉地区的雨季会对低品位红土镍矿的出货产生影响。需求方面，前期发生事故而停产的MOROWALI园区，目前已基本复产。需求走强。带动本周湿法矿价格上涨。后市来看，随着两个较大产能的湿法矿项目在下半年预计投产，后续湿法矿的需求仍会增加。同时，跨岛采购的需求仍存，或将进一步加剧矿价上涨的压力。整体来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。

SMM镍6月18日讯： 宏观消息： （1）在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布8项重磅金融政策。一是设立银行间市场交易报告库。二是设立数字人民币国际运营中心。三是设立个人征信机构。四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。五是发展自贸离岸债。六是优化升级自由贸易账户功能。七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 （2）当地时间周二，美国参议院通过了一项法案，为与美元挂钩的加密货币代币（即稳定币）建立监管框架。这对于加密货币行业而言具有重要的里程碑意义。这项被称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的法案得到了两党的支持，几名民主党人加入了大多数共和党人的行列，支持拟议的联邦法规。该法案以68票赞成、30票反对的结果获得通过。这标志着重要的加密货币立法首次在参议院获得通过。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,500-121,150元/吨，平均价格119,825元/吨，较上一交易日价格持平。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）今日低开低走，最低探至118,050元/吨；截至11：30，沪镍收报118,390元/吨，较前一交易日下跌590元/吨，跌幅0.50%。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。

6.18 晨会纪要 宏观消息： （1）关税-①特朗普宣布英美签署贸易协议，卢特尼克将决定钢铝关税的豁免配额。②报道称欧盟准备有条件地接受美国10%的统一关税，欧盟方面称该说法是猜测性的。③印度和美国计划在7月9日前签署临时协议。④日美首脑G7峰会期间简短会晤，贸易谈判进展未明。⑤特朗普称美加协议须包括关税，加拿大则表示应取消对加出口关税。 （2）美东时间周一，美国总统特朗普和英国首相斯塔默共同宣布，已敲定上月达成的贸易协议一般条款；协议涵盖钢铁、乙醇、汽车和牛肉贸易条款，美国计划为英国汽车进口设定每年10万辆的配额，征收关税税率为10%；英国承诺对美国牛肉、乙醇、谷物等产品及一些工业产品扩大市场准入。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,500-121,150元/吨，平均价格119,825元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日小幅上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 受外部宏观环境动荡影响，镍价加速下跌。沪镍主力合约（NI2507）高开低走，弱势震荡：开盘报119740元/吨微涨70元，盘中迅速下挫，最低探至118150元/吨；截至11：30，沪镍收报118,520元/吨，较前一交易日下跌1,150元/吨，跌幅0.96%；外盘伦镍同步承压，暂报15000美元/吨。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。     硫酸镍： 6 月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27503/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27500-27930元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，本周镍价回归基本面小幅下行，镍盐生产成本有所走弱。从需求端来看，本周部分前驱体厂开始询价下月订单，但整体需求仍低迷，其对镍盐价格接受度不高。供应方面，部分镍盐厂库存较高，面临出货压力，镍盐报价也有所松动。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月17日讯，SMM8-12%高镍生铁均价927.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，成品价格下跌导致冶炼厂亏损扩大，华东冶炼厂进入检修状态，产量有所下调。印尼方面，近期印尼镍矿火法矿的升水高位维持，冶炼厂镍矿成本线坚挺，另外转产高冰镍驱动未满足，当前RKEF产能仍以高镍生铁未主要产品，总体产量或环比上月上升。需求端来看，头部不锈钢厂原料长协比例较高，且在本月前夕已有较为可观的散单成交量，当前外采需求较弱。加之不锈钢社会库存高位，去库压力较大，部分不锈钢厂下调粗钢产量，对高镍生铁需求走弱。今日市场询盘活跃度较弱，高镍生铁供需过剩导致价格较为承压。综合来看，短期买方市场格局维持，高镍生铁市场中心或再次下探。   不锈钢： SMM6 月17日讯，今日，SS期货盘面受沪镍下跌影响，走势疲弱，跌破12500元/吨关口。在不锈钢价格持续下探的背景下，市场信心受挫，下游普遍持谨慎观望态度，已少量刚需采购为主，现货市场成交持续低迷。近期，高镍生铁和高碳铬铁价格均呈现下行趋势，导致不锈钢成本支撑乏力。当前正值传统淡季，市场对消费回暖的信心普遍不足。尽管不锈钢价格已降至低位，但降价并未有效刺激成交，贸易商期待不锈钢厂减产以逐步修复市场供需失衡的现状。 期货方面，主力合约2508走弱下行。上午10:30，SS2508报12500元/吨，较前一交易日下跌60元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7750元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场深陷传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管企业普遍面临成本倒挂，部分钢厂已实施减产，但由于前期产量基数大，当前供给仍处于同期历史高位，市场供过于求矛盾突出。不锈钢厂与代理商出货压力剧增，市场悲观情绪蔓延，贸易商争相出货，推动不锈钢报价不断走低。原料端同样承压，受钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行受阻；高碳铬铁价格持续下滑，进一步削弱不锈钢成本支撑。若后续减产力度不及预期，在淡季需求疲软的背景下，短期内不锈钢价格弱势运行的格局恐难扭转。     镍矿： 菲律宾镍矿价格高企 国内企业或被迫选择高价采购或减产 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨； 火法矿方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格上涨到26-28美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅3.8%. 火法矿方面，供应端来看，雨季仍然是导致镍红土矿（Saprolite）供应不足的主要因素，对矿石的生产和运输活动造成不利影响。根据多家印尼矿业公司的反馈，强降雨天气持续，严重干扰了作业进程，导致矿石供应持续紧张。此外，部分矿企的RKAB补充配额尚未获批，部分限制了市场上的镍矿销售。 需求方面，据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月有所上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱。同时，印尼的NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本的困境，难以承受镍矿价格的进一步上涨。因此，预计6月份镍矿价格上涨空间有限。 湿法矿方面，供应端来看，近期湿法矿供应稳定，但未来哈马黑拉地区的雨季会对低品位红土镍矿的出货产生影响。需求方面，前期发生事故而停产的MOROWALI园区，目前已基本复产。需求走强。带动本周湿法矿价格上涨。后市来看，随着两个较大产能的湿法矿项目在下半年预计投产，后续湿法矿的需求仍会增加。同时，跨岛采购的需求仍存，或将进一步加剧矿价上涨的压力。整体来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。