3.28 镍晨会纪要   纯镍： SMM03 月 27 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,800-1,900 元 / 吨，平均升水为 1,850 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 100 元 / 吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘后窄幅震荡。截至 11 ： 30 收盘价为 129,900 元 / 吨，但较上一交易日结算价仍上涨 0.11% ，最低触及 129,600 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨 50 元。近期镍价处于震荡状态，贸易商为保障利润，适当抬高升水幅度，以及观望市场需求复苏情况。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡小幅下跌，但因印尼方面开采进度以及放量仍未达到预期，镍价受到一定支撑，后续关注税收政策的发布进展。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 129,700-132,000 元 / 吨，平均价格 130,850 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 25 元 / 吨。价差范围大概在 2,531 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       3 月 27 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28023 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27970-28550 元 / 吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面， MHP 市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期， MHP 成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了 MHP 成本的增加。供应端，受 MHP 价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度 MHP 备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。   镍生铁： 3 月 27 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1025.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 0.5 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。   不锈钢： SMM 调研显示， 3 月 27 日不锈钢市场，部分价格稳中上行。市场活跃度一般，成交平平。期货主力合约 2505 横盘震荡，上午 10:30 ， SS2505 报价 13385 元 / 吨，上涨 25 元 / 吨；全天价格在 13390-13440 元区间窄幅波动。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 2185-435 元 / 吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 8000 元 / 吨，佛山地区 8025 元 / 吨。冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14025 元 / 吨，佛山均价 13950 元 / 吨；冷轧 316L/2B 卷卷在无锡地区价格为 24145 元 / 吨，佛山地区 24475 元 / 吨。热轧 316L/NO.1 卷在无锡地区价格为 23200 元 / 吨，佛山地区 23450 元 / 吨。冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7500 元 / 吨，佛山地区 7475 元 / 吨。 后市，不锈钢市场价格维持横盘震荡态势。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品位矿上涨 0.26 美金， 1.6 品位上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。    

SMM03 月27日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-1,900元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘 后窄幅震荡。截至11：30收盘价为129,900元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.11%，最低触及129,600元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨50元。近期镍价处于震荡状态，贸易商为保障利润，适当抬高升水幅度，以及观望市场需求复苏情况。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡小幅下跌，但因印尼方面开采进度以及放量仍未达到预期，镍价受到一定支撑，后续关注税收政策的发布进展。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,700-132,000元/吨，平均价格130,850元/吨,较前一交易日现货价格下跌25元/吨。价差范围大概在2,531元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.27 镍晨会纪要   纯镍： SMM03 月 26 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,700-1,900 元 / 吨，平均升水为 1,800 元 / 吨，与上一交易日下跌 50 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 100 元 / 吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘后震荡走弱。截至 11 ： 30 收盘价为 129,530 元 / 吨，但较上一交易日结算价仍上涨 0.54% ，最低触及 128,530 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌 50 元。昨日夜盘走强，今日升水小幅下跌以促进市场成交。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡下跌，或受近期印尼税收政策放缓的影响，但依然存在冲高的可能性，具体关注印尼新政的落地政策。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 129,400-132,350 元 / 吨，平均价格 130,875 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格上涨 1,025 元 / 吨。价差范围大概在 2,556 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       3 月 26 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 27991 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27960-28500 元 / 吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面， MHP 市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期， MHP 成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了 MHP 成本的增加。供应端，受 MHP 价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度 MHP 备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。部分电镍厂同样存在外采硫酸镍需求，进一步加剧了镍盐的紧俏局面。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。   镍生铁：   3 月 26 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1025 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。   不锈钢： SMM 调研显示， 3 月 26 日不锈钢市场价格坚挺上行。市场活跃度增加，贸易高挺价上行，因下游需求不及预期，成交平平。临近月底，部分下游视库存情况，刚需补库。期货主力合约 2505 横盘震荡，上午 10:30 ， SS2505 报价 13360 元 / 吨，上涨 25 元 / 吨；全天价格在 13380-13410 元区间窄幅波动。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 210-460 元 / 吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 7850 元 / 吨，佛山地区 7900 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14025 元 / 吨，佛山均价 13950 元 / 吨；冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7475 元 / 吨，佛山地区 7460 元 / 吨。 短期内，不锈钢市场价格大概率横盘震荡，后续走势得看下游需求能否显著放量。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品位矿上涨 0.26 美金， 1.6 品位上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。    

SMM03 月26日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,900元/吨，平均升水为1,800元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘后震荡走弱。截至11：30收盘价为129,530元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.54%，最低触及128,530元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌50元。昨日夜盘走强，今日升水小幅下跌以促进市场成交。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡下跌，或受近期印尼税收政策放缓的影响，但依然存在冲高的可能性，具体关注印尼新政的落地政策。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,400-132,350元/吨，平均价格130,875元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,025元/吨。价差范围大概在2,556元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.26 镍晨会纪要   纯镍： SMM03 月 25 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,700-2,000 元 / 吨，平均升水为 1,850 元 / 吨，与上一交易日下跌 200 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 100 元 / 吨，处于平水位置，与上一交易日上涨 25 元。 期货方面：今日镍价在开盘后震荡走强。截至 11 ： 30 收盘价为 128,920 元 / 吨，较上一交易日结算价下滑 0.36% ，最低触及 128,100 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌 200 元。今日盘面呈上行趋势，贸易商选择适当降价以促进成交。 从技术角度分析，沪镍期货合约仍以震荡走势为主，国内仍在等待印尼方面的政策落地的具体情况。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,600-131,100 元 / 吨，平均价格 129,850 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 200 元 / 吨。价差范围大概在 1,850 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                        3 月 25 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 27989 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27960-28500 元 / 吨，均价较昨日小幅上涨。 在成本方面， MHP 市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期， MHP 成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了 MHP 成本的增加。供应端，受 MHP 价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度 MHP 备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。部分电镍厂同样存在外采硫酸镍需求，进一步加剧了镍盐的紧俏局面。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。   镍生铁： 3 月 25 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1024 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1.5 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。   不锈钢： SMM 调研显示， 3 月 25 日不锈钢市场价格整体平稳。各系产品报价稳定，部分实单有议价空间，市场交投氛围冷清。期货主力合约 2505 横盘震荡，上午 10:30 ， SS2505 报价 13335 元 / 吨，较之前降 45 元 / 吨，延续下行趋势；全天价格在 13340-13380 元区间窄幅波动。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 185-385 元 / 吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 7770 元 / 吨，佛山地区均价 7780 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 13920 元 / 吨，佛山均价 13820 元 / 吨。此外，其他 300 系和 400 系不锈钢产品价格保持平稳。 从市场趋势来看，预计短期内不锈钢市场价格仍将维持横盘震荡态势，后续走势有待下游需求进一步放量来带动。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品位矿上涨 0.26 美金， 1.6 品位上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。    

SMM03 月25日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-2,000元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日下跌200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日上涨25元。 期货方面：今日镍价在开盘后震荡走强。截至11：30收盘价为128,920元/吨，较上一交易日结算价下滑0.36%，最低触及128,100元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌200元。今日盘面呈上行趋势，贸易商选择适当降价以促进成交。 从技术角度分析，沪镍期货合约仍以震荡走势为主，国内仍在等待印尼方面的政策落地的具体情况。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,600-131,100元/吨，平均价格129,850元/吨,较前一交易日现货价格下跌200元/吨。价差范围大概在1,850元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.25 镍晨会纪要   纯镍： SMM3 月 24 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,900-2,200 元 / 吨，平均升水为 2,050 元 / 吨，与上一交易日上涨 100 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -150 至 100 元 / 吨，平均贴水为 -25 元 / 吨，与上一交易日上涨 25 元。 期货方面：今日镍价在开盘后宽幅震荡。截至 11 ： 30 收盘价为 129,740 元 / 吨，较上一交易日结算价下滑 0.05% ，最低触及 128,640 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨 100 元。贸易商选择适当提高升水来判断市场的需求意愿。 从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后震荡走高，主要受到印尼政府近期对镍产业政策频繁调整的影响，这或将推动镍价走强。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,600-131,500 元 / 吨，平均价格 130,050 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 550 元 / 吨。价差范围大概在 2,231 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                        3 月 24 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 27926 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27900-28420 元 / 吨，均价较上周小幅上涨。 在成本方面，近期 MHP 的成交系数小幅走高。硫酸镍辅料方面，硫酸价格略有上涨，导致 MHP 的成本略有上升。在需求方面，本周是传统的采购节点，前驱体厂将于本周进行备货，对硫酸镍价格的接受度也有所增加。从供应的角度来看，镍盐厂的库存保持在较低水平，市场上镍盐的流通量紧缺，镍盐厂挺价情绪弥漫。目前，买卖双方仍在进行价格上的博弈，预计短期内价格还有上涨空间，但上涨幅度有限。   镍生铁： 3 月 24 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1022.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 2.5 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。今日华南某不锈钢厂招标价格较上期涨幅较大，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。   不锈钢： 据 SMM 调研显示， 3 月 24 日不锈钢市场整体价格保持小幅波动。由于某大厂开展安全检修工作，使得 200 系不锈钢价格上行。 300 系冷轧 304 不锈钢价格稳中下行。市场交投清淡。期货主力合约 2505 横盘震荡，上午 10:30 ， SS2505 报价 13380 元 / 吨，降 35 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 140-340 元 / 吨区间。 今日不锈钢现货市场，无锡地区 201/2B 卷价格微微上行，均价降至 7770 元 / 吨，较上周五涨 5 元 / 吨；佛山地区均价为 7780 元 / 吨，涨 10 元 / 吨。 304/2B 卷切边价格方面，无锡均价 13920 元 / 吨，佛山均价为 13820 元 / 吨，分别下行 10 元 / 吨。其他系不锈钢产品价格平稳。 预计，不锈钢市场价格仍将弱势波动。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品位矿上涨 0.26 美金， 1.6 品位上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。    

SMM03 月24日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-150至100元/吨，平均贴水为-25元/吨，与上一交易日上涨25元。 期货方面：今日镍价在开盘后宽幅震荡。截至11：30收盘价为129,740元/吨，较上一交易日结算价下滑0.05%，最低触及128,640元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨100元。贸易商选择适当提高升水来判断市场的需求意愿。 从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后震荡走高，主要受到印尼政府近期对镍产业政策频繁调整的影响，这或将推动镍价走强。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,600-131,500元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌550元/吨。价差范围大概在2,231元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.24镍晨会纪要   纯镍： 上周，镍价呈现震荡走弱态势，沪镍主连价格在128,000元/吨至134,000元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。预计下周沪镍价格将继续受到印尼税收政策的影响，维持偏强震荡。   硫酸镍： 上周SMM电池级硫酸镍指数价格为27888元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27820-28420元/吨，均价较前一周有所上涨。 供应端方面，虽然伦镍价格有所回落，但镍盐厂即期成本倒挂程度有所减轻，库存仍维持在低位水平，市场流通镍盐量较少，因此镍盐厂在价格上并未有让步迹象。需求端方面，随着前驱体厂成本倒挂程度加剧，采购节奏有所放缓，本周成交相对冷清。然而，仍有部分前驱体厂存在刚需备库的需求。综合分析，考虑到市场依然存在需求，及镍盐厂的低库存水平及挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。   镍生铁： 上周周内，SMM8-12%高镍生铁均价较上周上调，印尼NPI FOB指数较上周上调。高镍生铁行情整体稳中偏强运行，价格持续小幅上涨。供给端来看，国内方面，接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需时间，镍矿价格持稳，冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。不锈钢现货行情方面，不锈钢期货接单较为理想，废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势减弱，不锈钢厂对高镍生铁采购情绪转暖，市场询盘活跃。综上，短期内高镍生铁成本支撑较强，加之供需收紧，价格预计仍将维持稳中偏强运行。   不锈钢： 上周不锈钢市场整体价格保持稳定态势。由于某大厂开展安全检修工作，市场供应有所减少，进而推动200系和400系产品价格上行。与之不同的是，300系产品价格维持平稳状态。临近周末，市场观望情绪渐浓，整体成交表现一般。期货主力合约2505震荡下行，随着交仓动作的进行，价格下探。上午10:30，SS2505报价13415元/吨，升5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在105-325元/吨区间。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，1.作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑2.从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。SMM预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面SMM印尼内贸矿1.6%周度价格为49.5美元/湿吨，湿法矿方面SMM印尼内贸矿1.2%品位周度价格为26.5美金/湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于19-21美金/湿吨,CIF价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于15日的3月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，1.2品位矿上涨0.26美金，1.6品位上涨0.46美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，3月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出PNBP政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的NPI价格和MHP价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，SMM预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。

3 月17日到3月21日镍市综述：镍价短期内偏强看待，长期库存仍面临过剩压力   本周，镍价呈现震荡走弱。现货价格在129,800至132,400元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在128,000元/吨至134,000元/吨之间浮动。   根据印尼政府的税收政策计划，镍矿税率将从10%上调至14%-19%（按HMA价格浮动），同时镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，政策实施预期逐渐增强。若这一政策落实，镍矿的成本预计将增加2-4.5美元/湿吨，镍铁的成本将上升20-45元/镍。尽管政策调整尚未正式确认，但市场普遍预期其实施，因而对镍价短期走势产生一定支撑。综合来看，短期内，镍价受印尼税收政策驱动，价格有一定上涨空间。   在供需方面，下游采购仍以刚需补库为主，需求复苏较为缓慢，市场仍处于观望状态。总体而言，虽然市场的过剩局面尚未得到缓解，需求尚未强劲回升，但印尼税收政策将抬升成本，预计短期镍价有一定的上行潜力。   截至3月21日，金川品牌的升贴水为1,300元/吨至2,100元/吨，平均为1,700元/吨。受印尼税收政策影响，预计下周价格仍有一定的上升空间，偏强看待。   综上所述，考虑到政策预期持续发酵与基差修复需求，短期价格可能继续上涨。预计下周现货镍价将波动于127,000-136,900元/吨之间，盘面价格的波动区间则为127,000-135,000元/吨。   周内保税区库存较上周维持相同水平   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,500吨，与上周库存持平。   库存：   SMM六地库存累计达到47,108吨，较上周减少2,130吨。这一变化可能受到本周中镍价回落至13万元以下的影响，促使下游企业和贸易商适度增加采购和囤货。