SMM 3月19日讯： 宏观层面： 本周全球宏观面多空交织、不确定性凸显，在地缘局势扰动下，美元走强叠加流动性预期收紧，持续压制大宗商品估值。美国方面，1月核心PCE同比通胀率符合预期上涨，PCE价格指数环比上升0.3%，去年第四季度实际GDP意外大幅下修；美联储宣布维持3.5%-3.75%利率区间不变，降息预期低迷，CME数据显示短期降息概率极低，业内预计上半年降息可能性较小。中东地缘局势僵持，霍尔木兹海峡虽有油轮零星通行，但美伊冲突暂无缓和迹象，伊朗明确拒绝与美国磋商，进一步加剧能源及供应链担忧。国内方面，央行发布2月金融数据，M2余额同比增长9%，前两月社融、人民币贷款均实现同比增长，释放流动性支撑信号。此外，中美在巴黎举行经贸磋商，就关税安排等议题交流并达成初步共识，共同致力于维护双边经贸稳定，整体宏观环境呈现复杂博弈态势。 基本面来看： 供应端，国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但地缘冲突加剧了中东地区电解铝供应的不稳定，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少。在目前明确表示减产的电解铝企业之中，卡塔尔铝业维持60%的开工率，已减产产能为26万吨；巴林铝业减产19%的运行产能，即31万吨，合计57万吨。除此之外，莫桑比克铝厂已于3月15日开始正式转入维护停产，涉及产能58万吨。 成本端，本周电解铝即时成本环比小涨86元/吨至16377元/吨，受周内铝价高位回调影响，理论利润环比下跌856元/吨至8112元/吨。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放。型材方面，光伏材进入“抢出口”收尾阶段，且汽车、电力领域的新增订单明显增多，带动相关企业开工率维持高位。其余各版块均维持季节性修复节奏，开工整体呈现稳步回升态势。库存方面，本周四国内主流消费地电解铝锭库存报133.9万吨，环比上周四累库4.5万吨。3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续，预计节后高点仍将触及135-140万吨，但本周铝产品积压量已明显缓解，且铝价回调对国内各主流消费地出库形成利好，关注3月中下旬库存拐点能否如期出现。 综合来看： 当前全球铝市宏观地缘风险仍未消退，中东局势持续僵持，霍尔木兹海峡通航威胁未解，区域内铝企原料进口与产品出口双向受阻，全球铝供应链稳定性承压，风险溢价持续存在，但周内前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐。受美国就业与通胀数据超预期影响，市场降息预期显著后移，年内首次降息窗口大概率推迟至三季度末至四季度，美元走强叠加流动性预期收紧，持续压制大宗商品估值。基本面方面，海外电解铝减产预期仍存，欧洲、中东等地受能源、物流因素扰动，部分产能进入检修周期，全球供应收缩逻辑未破；国内电解铝开工维持平稳，供应端增量有限，整体保持稳定。节后国内需求步入渐进修复通道，铝水直供比例提升，下游加工企业开工率环比回升，行业逐步回归正常生产节奏。其中光伏、包装、电网等领域需求表现强劲，构成核心支撑；建筑型材随复工推进缓慢回暖，传统领域修复节奏偏温和，终端整体支撑逐步增强。LME 库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧、多头获利了结背景下走强动力不足，Back 结构有所弱化。国内社会库存升至近五年同期高位，累库周期未止，高库存与弱现实双重压制上涨动能。内外驱动分化延续，沪伦比继续走弱，沪铝向下逼近24,000元/吨关键关口，短期内高位承压为主。 预计下周沪铝主力运行区间为23,000-24,800元/吨，伦铝运行区间为3,100-3,450美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM3月19日讯：   原材料端，本周碳酸锂价格振荡运行，硫酸钴价格暂稳，硫酸镍价格小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6750元/锂点，价格环比上周四成交重心小幅下行。目前随着本周碳酸锂期货现货成交重心价格有所下行，铁锂黑粉本周的价格也经历了先小涨后跌的情况，但整体价格成交重心仍有所下行；三元及原材料端，和铁锂湿法企业类似，目前三元湿法企业已完全恢复正常采买，但由于镍钴价格变化不大，且部分企业在月初有进行刚需采买，在目前各品目政策尚不明确，且价格振荡的情况下，本周三元、纯钴废料端市场成交相对冷清，基本与上周持平。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

近期储能行业整体维持着紧平衡的交投格局。生产端分化较为明显，尽管整体产能利用率居高不下，但部分头部厂商因在手订单充裕，为确保顺利交付正处于超负荷运转状态，甚至突破满产线；相对而言，另一部分电池厂随着前期国内储能项目陆续进入尾声，排产节奏出现了短暂的放缓。采购端方面，系统集成商在逐步消耗完节前储备后，此前的观望情绪有所消退，新一轮的提货与补库意愿开始释放，市场的实质性采买和询盘动作明显增加。在这种活跃的基本面及早期低价原料库存见底的双重作用下，制造端的挺价意愿愈发强烈，顺畅的价格传导直接推高了314Ah电芯的整体市场均价。近期业内甚至有部分厂商开始试探性报出0.4元/Wh的高位，但下游对该价格的接受仍需博弈时间，现阶段的实质性成交大多局限于百兆瓦时规模以下的零散订单。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

本周隔膜市场整体运行平稳，价格端未见明显波动，主流湿法隔膜及干法隔膜报价保持稳定。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。但从供需基本面来看，市场正经历快速变化。需求端快速回暖。随着下游动力电池排产进入旺季，叠加储能项目需求持续释放，电芯企业对隔膜的采购节奏明显加快。头部电芯厂开工率已恢复至高位，带动整体隔膜需求快速回升，市场交投活跃度显著提升。供给端压力重现。在需求快速增长的推动下，隔膜行业排产再度进入紧张格局。值得关注的是，头部电芯厂为确保供应链稳定，不仅已基本锁定一线隔膜企业的全部富余产能，同时开始加速与二线隔膜厂商的产能锁定谈判，通过长协或包线等形式提前抢占二线产能。这意味着，需求景气度已从一线传导至二线，行业整体产能利用率有望进一步抬升。展望后市，随着需求持续高位运行，隔膜供需偏紧格局或将延续，价格有望获得支撑。需重点关注二线隔膜企业后续产能释放节奏及头部电芯厂订单执行情况。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

SMM3月19日讯： 本周，国内人造石墨负极材料市场价格维持平稳。需求回暖，负极企业受成本不断上行影响，普遍采用以销定产模式，行业整体供需格局偏紧。然而，负极存在生产滞后性，前期成本上涨暂未完全向下游传导，当前市场价格未出现明显上调。后市来看，在下游需求持续向好、成本端压力不断累积的双重驱动下，预计人造石墨负极材料价格将逐步打开上行空间。 本周，国内天然石墨负极材料价格整体呈僵持运行态势。成本方面，上游原料价格走高，对天然石墨负极价格形成较强支撑；供需层面，下游需求虽逐步回暖，但行业整体产能仍处于相对宽松状态，因此削弱了材料的涨价预期。展望后市，短期内成本支撑与宽松的供需格局难以发生明显转变，预计天然石墨负极材料价格将继续持稳运行。 每段起一个标题 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM3月19日讯： 本周，石墨化外协加工价格呈小幅上行。成本端，增碳剂价格高位运行，石墨化代工环节成本压力显著；供需端，下游采购意愿有所回升，行业有效开工产能偏紧。展望后市，若地缘冲突持续，石墨化原料价格仍将上行，成本倒挂效应或将倒逼行业产能出清，预计后续石墨化外协加工价格将稳步上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM3月19日讯： 本周，低硫石油焦整体以稳价为主，高硫石油焦、油系针状焦生焦价格均现上行走势。成本端，中东地缘局势持续扰动，国际海运与原料供应偏紧格局未改，成本支撑依然强劲；供需端，下游需求逐步回暖，供应端企业多执行以销定产策略，整体供给处于偏紧状态。展望后市，若中东地缘冲突持续、海运及原料端压力难以缓解，石油焦与针状焦生产成本将维持高位；叠加行业低库存与下游需求回暖的双重支撑，预计国内石油焦、针状焦价格将延续易涨难跌的偏强运行格局。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

回顾近期镁市行情，镁价于16600-16700区间反复拉锯，运行节奏偏缓。上游原镁厂家成本支撑下降价意愿有限，且叠加近期长期维持的库存分布格局使得市场可流通货源有限，以及镁合金市场需求爆发大背景下的镁厂惜售情绪浓厚，三则因素助力镁价下跌空间有限；另外，外贸需求受中东战局影响运输受阻，外贸采购订单遭受重创，年后外贸采购潮未能及时兑现；内贸端，内贸采购节奏相对松散，暂未形成集中采购浪潮，从近期实际成交情况看，内贸需求对市场仅具备基础支撑，上涨驱动相对有限， 供需双弱的镁市格局使得镁价单边波动动力不足。 地缘冲突扰动能源链 成本驱动镁价偏强运行 中东地缘冲突持续升级，全球能源供应链承压，国际油价、天然气价大幅走高，推动煤炭替代需求快速释放，煤价走强为镁价提供强势成本支撑。镁冶炼属高耗能行业，煤价上行将直接推高吨镁生产成本，倒逼企业挺价惜售。 且当前国内镁市可流通库存偏低，叠加供应端阶段性收缩，成本驱动效应进一步放大，镁价或将走出震荡偏强走势。 另外， 地缘局势推动海运费上移，外贸订单有所缩减，但考虑到随着海运费逐步松动，欧洲及印度市场询盘略有回升。 需求超预期引爆镁市 惜售与投机并存重塑市场逻辑 镁合金需求爆发扰动市场情绪，影响有二，一则情绪面影响，2025年镁合金产量增长速度超出预期，镁市场中长期观点基调偏乐观为主，受此影响， 原镁冶炼厂家惜售情绪浓厚，由供应端所引起的镁锭大规模抛售变现情况可能性不高，镁价底部坚挺 ；另外镁合金市场需求爆发引得业外人士入场囤货，投机需求升温， 需警惕库存集中抛售带来的低价踩踏，抑制价格反弹空间 。二则实际面影响，镁合金厂家产量持续上行带动镁锭采购需求上升，镁市需求支撑显著增强。                                       供应高企压制镁价 上行阻力显著 对比 2025-2026 年同期市场，原镁产量同比大幅增加 2.2 万吨，市场整体供应体量显著高于去年同期。尽管当前能源、辅材成本仍处高位，但冶炼企业仍保持盈利。 据调研，主流镁厂暂无集中春检计划，开工维持高位，市场供应持续宽松，充裕的供给面成为当前制约镁价上行的核心阻力。