SMM9月9日讯： 美国近来公布的非农等经济数据疲软、美元持续走弱，全球避险情绪升温以及多国央行持续增持黄金等多重因素发酵，贵金属期股近来多上涨，期货市场方面：截至9月9日15:21分，COMEX黄金涨0.27%， 盘中刷新历史新高至3698.9美元/盎司， COMEX黄金今年的年线涨幅暂时为39.62%。其他贵金属期货方面，截至9日15:25分，COMEX白银平于41.9美元/盎司；沪金主连涨1.6%，盘中刷新历史新高至836.96元/克；沪银主连涨0.38%，报9846元/千克；白银T+D涨0.82%，报9845元/千克。 股市方面：贵金属板块9月9日出现暴涨，截至9月9日收盘，贵金属板块狂飙8.13%，个股方面：晓程科技以20.01%的涨停报收，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金涨停，四川黄金、山东黄金以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【8月外储规模上涨黄金储备连续10个月增持业内判断未来央行增持黄金仍是大方向】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。有市场机构表示，8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。 》点击查看详情 【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人交易员加大美联储降息押注】 美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。值得注意的是，6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。此外，美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，为2021年10月以来新高。具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。此外，中信证券研报指出，美国8月非农数据再度走弱，7月三位小数失业率上升至4.248%，8月三位小数失业率上升至4.324%，一位小数失业率录得4.3%，符合市场预期。8月新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门和私人部门均走弱。除此以外，本周ADP和PMI就业分项等美国就业数据全面走弱，我们此前观点得到印证：美国就业市场并不如数据表面所展示的健康，美国就业市场延续降温趋势、经济继续走弱，但不至于马上陷入衰退。对美联储而言，就业市场风险将再度上行，我们延续此前观点，预计美联储将在9月议息会议上降息25bps，并在10月和12月分别再降息25bps。 【专家称全球央行加速去美元化】 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 欲知更多黄金企业上半年业绩情况，请点击： 》贵金属企业上半年成绩单亮眼金价徘徊于3600美元之际将如何表现？【SMM专题】 银价今年已涨逾32.12% 下游维持刚需采购 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 伴随着COMEX黄金频频打破新高的纪录，贵金属价格高涨，白银现货价格也随之上行，9月9日，SMM1#银上午出厂参考均价为9830元/千克，均价较前一交易日涨98元/千克，涨幅为1.01%。9日沪期银2510合约-TD基差仍有较大波动，此前对沪期银10月合约报价的持货商陆续报价成交。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水0-2元/千克刚需成交，除个别持货商大厂银锭对TD升水2元/千克抛售外，多数持货商大厂银锭对TD升水3-4元/千克或对沪期银2510合约贴水14-15元/千克、对沪期银2512合约贴水35元/千克报价成交。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水1元/千克报价但最终下调贴水议价成交。基差变动导致部分贸易商挺价惜售，下游维持刚需采购，市场成交尚可。 值得一提的是，SMM1#银9月9日9830元/千克这一均价与2024年12月31日的均价7440元/千克相比，其均价今年以来上涨了2390元/千克，涨幅为32.12%。 各方声音 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 对于黄金的年底目标价，摩根士丹利已经看高至3800美元/盎司。 德国商业银行预估黄金价格将在明年底之前达到每盎司3,600美元。 瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 推荐阅读： 》银价反弹上行下游维持刚需采购成交尚可【SMM日评】

9月9日，赤峰黄金股价以10%、30.8元/股的价格报收。 被问及“公司的矿山黄金储量有多少吨？稀土是重稀土吗？后续会做大这块业务吗？”赤峰黄金9月3日在投资者互动平台回应：公司各矿山资源情况已在2024年年度报告中披露，敬请查阅；公司坚持“以金为主”的发展战略，稀土业务占比较小，目前处于开发初期阶段。 赤峰黄金在其2024年年报中公告的自有矿山的基本情况如下： （注： 1. 金金属量单位：吨；锌、铜、铅、钼金属量单位：千吨；稀土氧化物单位：千吨。 2. 金品位单位：克/ 吨；锌、铜、铅、钼品位单位：%；万象矿业塞班稀土矿品位单位：克/ 吨 总稀土氧化物；老挝勐康稀土矿品位单位：克/ 吨 可 溶稀土氧化物。 3. 吉隆矿业拥有两宗有效采矿权，涉及的四、五、六、七采区当前处于基建阶段尚未投产，本次未将该区域资源量纳入剩余可采年限计算。 4. 华泰矿业拥有六宗有效采矿权，当前矿山处于技术改造工程实施阶段，其所属矿区资源量暂未参与本次剩余可开采年限计算。 5. 锦泰矿业现运营一期采选工程生产规模为 14 万吨/年，二期工程开发利用方案设计开采能力为 60 万吨/年，待建设投产后生产规模可达 74 万吨/ 年。 6. 瀚丰矿业东风矿区（250m 标高以上）生产规模 9.9 万吨/年，其深部（250m 标高以下）钼矿区尚未建设投产，可研报告中设计开采能力为 165 万 吨/年。） 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现了稳健的财务业绩。营业收入52.72亿元，同比增长25.64%， 营业成本较上年同期上升，主要系本期电解铜销量及单位销售成本同比上升所致 ；实现归属于上市公司股东的净利润11.07亿元，较去年同期增长55.79%；经营活动产生的现金流量净额16.13亿元，较上年同期增长12.39%，业绩指标大幅提升。截止报告期末，公司资产负债率为37.19%，较年初下降10.06个百分点。 公司业绩的增长主要得益于黄金产品价格同比上升。 2025年上半年，黄金价格强势上涨，不断刷新历史新高。6月末，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价较年初开盘价上涨24.50%。同时，面对全行业生产成本不断上升的趋势，公司继续深度推进降本控费，严格控制非生产性支出，有效控制生产成本。 在对上半年业务进行回顾时，赤峰黄金表示：公司聚焦中长期高质量发展，持续加大资源勘探开发、生产基建及技术改造投入，同时把握黄金价格周期机遇，通过调整短期生产计划、加大低品位矿石处理量，实现资源最大化利用。尽管上半年受掘进工程项目和低品位矿石处理量增加导致入选品位有所降低，雨季提前影响境外矿山采矿量等因素，部分矿山产量受到影响，但随着各矿区结合外部条件动态优化入选矿石品位，叠加作业条件改善及技改项目逐批落地，后续增长潜力将逐步释放。 对于公司的主要业务，赤峰黄金介绍：公司属于有色金属矿采选业，主营业务为黄金的开采、选矿及销售，在全球范围内运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。其中，境内子公司吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业及锦泰矿业专注于黄金采选业务，瀚丰矿业聚焦锌、铅、铜、钼等多金属的采选；位于老挝的控股子公司万象矿业以金、铜矿的开采和冶炼为核心；位于加纳的控股子公司金星瓦萨主营黄金采选。此外，公司控股子公司广源科技属于资源综合回收利用行业，专注于废弃电器电子产品处理业务。公司的主要产品涵盖黄金等贵金属以及电解铜等有色金属。 赤峰黄金在其半年报中对行业进行展望时表示： 黄金的价格受金融属性、货币属性、商品属性、避险属性及抗通胀属性的多重影响，其作用随不同时期而变化。近期，黄金价格创历史新高，公司认为主要受避险需求上升和供应紧张的双重驱动。 展望下半年，全球经济仍面临不确定性，包括地缘政治风险、贸易政策调整及关税影响等因素可能加剧通胀压力，对黄金价格产生间接影响。 美元信用体系波动、通胀预期及避险情绪等核心因素仍可能支撑黄金价格中枢，使其在全球大类资产配置中的地位和需求持续提升。近期，多家全球头部投行接连上调金价中长期预测，释放对金价走势的强烈信心。在供应端，全球黄金产业仍维持“高价低增”格局。新矿开采周期长，短期难以显著增加供应，而现有矿山普遍面临品位下降、设备老化及环保安全压力。全球黄金供需整体保持紧张，供给增长可能低于需求增长，从而对价格形成支撑。同时， 未来走势仍高度依赖多重因素，包括宏观经济波动、通胀动态及主要央行的货币政策。若地缘政治紧张或经济衰退风险加剧，避险需求上升将进一步推高金价；若全球贸易和经济复苏顺利，则高收益率和风险偏好回升可能抑制黄金表现。此外，央行购金需求及新兴投资者资金流入仍可能为金价提供部分支撑。鉴于全球经济不确定性，黄金在当前宏观环境下仍具显著优势。 赤峰黄金在其半年报中公告的业务展望显示： 基于上半年完成情况和下半年展望，公司更新2025年黄金产销量目标为16.0吨 。公司将坚守安全发展底线、坚持绿色与可持续发展理念，力争完成年度计划。下半年，公司将紧紧围绕年度重点项目与任务目标，全力推动安全生产、增产增储与提质增效工作： 1. 聚焦安全生产，筑牢发展根基，实现增产增效 下半年，公司将强化安全生产组织管理与指标优化，围绕矿山增产扩能重点项目，推动早建 成、早投产；通过改进采选技术提升回收率，充分挖掘扩能增产潜力。同时，加强全球矿山运营 统筹管理，确保稳产增产、探矿增储与效益扩大同步推进。 2. 加强科研攻关与成果转化，赋能数智化升级 重点推进矿山选冶提质增效项目及核心科研攻关项目，加速技术成果落地应用；持续深化数 智化建设，以技术创新驱动生产效率与管理水平提升。 3. 锚定资源增储核心，拓宽长期发展空间 面对黄金行业日趋激烈的竞争格局，公司将保持战略定力，聚焦资源储备提升：持续加大各 矿山地质探矿投入与勘查力度，强化重点矿山外围及空白区域的探矿增储；加快现有矿山周边及 国内重要成矿带的矿权项目并购步伐；稳妥推进海外优质资源获取，持续夯实资源保障能力。 4. 坚持可持续发展，实现安全可靠运营 践行 ESG 可持续发展理念，推动实现安全、绿色、合规、和谐发展：强化安全防范常态化管 理，深化安全生产预防机制与隐患排查治理；健全合规管理体系，加大重点领域监督力度，提升 依法合规运营水平；继续推进企业成长与运营所在地社区共同发展，持续深化与本地合作伙伴的 关系，让更多利益相关方共享赤峰黄金发展成果。 此前对于经营计划，赤峰黄金在其2024年年报中计划：2025 年，公司将持续研发应用新技术，并继续通过集中采购、组织结构和人员优化等措施狠 抓降本控费，谨慎预估黄金产量和黄金销售价格，在不包括各项正变因素影响的情况下，预 算合并范围内黄金产销量 16.70 吨， 电解铜 10,010 吨，铜铅锌精粉 33,350 吨，钼精粉 660 吨。全年预 计实现营业收入 114.44 亿元人民币，实现归属于母公司的净利润 21 亿元人民币。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 东莞证券9月2日点评赤峰黄金的研报指出：黄金销售价格上行，助推公司业绩增长。公司业绩的增长主要得益于黄金产品价格同比上升。2025年上半年，黄金价格强势上涨，截至6月末，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价较年初上涨24.50%。产量方面，上半年矿产金产量同比减少10.56%，但随着各矿区已动态优化入选品位，叠加作业条件改善与技改项目落地，后续增长潜力将逐步释放。资源储备持续增厚，扩张潜力值得期待。公司坚定不移地发展黄金矿业主业，随着重点开发的矿山项目持续推进，降本增效进一步深化，公司未来业绩增长值得期待。风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险；外贸出口风险。 华鑫证券点评赤峰黄金的研报显示：H1矿产金产销量承压，金价大幅提升；Q2矿产金产销量环比平稳，克金销售成本环比下降；港股上市赋能，资产负债与现金流优化。考虑到公司持续降本增效，金价处于景气周期。维持“买入”投资评级。风险提示：1）矿产品成本大幅上升；2）海外开矿政治风险；3）汇率波动风险；4）金价大跌风险等。 中邮证券点评赤峰黄金研报认为：25H1实现归母净利润11.07亿元，Q2业绩表现亮眼。产销量暂时承压，金价上行助力业绩释放。产销量下降，成本暂时偏高，25H2有望下行矿山项目建设持续推进，万象矿业助力利润增长。随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升。25H2公司产销量有望恢复，利润环比预计好转。综上，维持“买入”评级。风险提示 ：公司项目进度不及预期，公司生产成本超预期上行，黄金价格大幅下跌等。

周二(9月9日)亚洲时段，现货黄金价格涨势不止，目前已成功突破3650美元/盎司，再创历史新高。 而对于许多市场人士而言，金价这一轮的上涨，显然还实现了一个特殊的里程碑—— 国际现货黄金在本周已一举突破了1980年1月通胀调整后的历史高点。 换言之，常被誉为具有“抗通胀”属性的黄金，这一次真的彻彻底底跑赢了长达45年的通胀，缔造了一个“真历史新高”…… 对此， 有业内人士表示，黄金价格正突破1980年经通胀调整后的历史峰值——这个沉寂了45年的纪录终被打破。如此量级的行情波动显然不会出现在风平浪静的时期，通常也意味着市场正在释放信号：人们对现有货币体系的信心正在瓦解。 回望1980年——当时美元与黄金开始脱钩，通胀肆虐，纸质资产信用崩塌，现货黄金价格也随之一举升破了850美元。 而如今的黄金暴涨，可以说与历史遥相呼应，尽管驱动因素并不完全相同。 本轮金价上涨源于多重恶性因素的叠加： 美国债务与赤字急剧膨胀、美联储公信力遭受质疑、地缘政治格局破裂，以及各国央行(尤其是试图降低美元依赖的新兴市场国家)创纪录的购金潮。仅央行需求这一项，就为金价构筑了1980年未曾出现的结构性支撑。 当黄金以如此迅猛的态势突破历史高位，往往预示着深层压力正在酝酿。 投资者要么在为未来更严重的通胀未雨绸缪，要么正在急切地寻求新的避险港湾以应对对美债和美元等传统锚定资产信任的丧失。 从某种意义上来说，黄金的上涨或许并非源于人们突然迷恋这一闪闪发亮的金属，而是因为对整个金融体系的信心正在丧失。 事实上，黄金历来在市场承压时升值。当货币购买力下降时，黄金也被视为对冲通胀的工具。由于特朗普对美国进口产品征收的关税可能导致全球物价上涨，通胀担忧目前依然是许多业内人士最为关心的问题。 同时，黄金不支付利息，因此在低利率环境下通常会更具吸引力，因为持有黄金相对于其他生息资产的机会成本会降低。随着美联储有望在本月降息，黄金无疑也迎来了一个行情爆发的绝佳窗口。 根据高盛近日发布的一份报告，黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易， 当前市场人士看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平——看多与看空黄金人士的比例已接近8比1。 同时，无论是市场上的多头还是空头阵营，都正将做多黄金视为首选交易。

在多重利好因素推动下，港股黄金股延续强势上涨。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)涨12.88%、灵宝黄金(03330.HK)涨.9.21%、山东黄金(01787.HK)涨8.47%、潼关黄金(00340.HK)涨7.96%。 注：黄金股的表现 消息面上，国内多家金饰品牌价格已突破1070元/克。据今日报价显示，周生生足金饰品价格达1074元/克，较前日上涨8元/克；周大福、老凤祥、六福珠宝等品牌报价1073元/克，单日涨幅达13元/克。 国际金价同样表现强劲。纽约黄金期货在昨日大涨后，今日再度走强。截至发稿涨0.23%，报3686美元。今年以来，该期货累涨超1000美元/盎司，年内涨幅接近40%。 央行持续增持也为金市注入信心。中国人民银行9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备达7402万盎司，较7月末增加6万盎司，实现自去年11月以来的连续第10个月增持。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，目前我国官方黄金储备在国际储备资产中的占比仍明显低于全球平均水平。从优化储备结构、推进人民币国际化及应对国际局势变化等多重因素考虑，未来央行继续增持黄金将是大势所趋。 机构如何看待金价后续的走势? 资管机构Crescat Capital合伙人塔维·科斯塔提供的数据显示，自1996年以来，除美联储外各国央行的黄金储备占比首次超过美国国债。科斯塔认为，这一转折可能标志着“近代史上最重大的全球资产再平衡启动”，反映出多国央行正从美元债券转向黄金等实物资产的战略调整。 中信建投研报指出，从中期看，全球流动性环境对金价构成支撑。本轮降息周期中非美央行早于美联储行动，流动性外溢效应有望继续推升黄金。 东吴期货认为，特朗普贸易政策等不确定性因素将支撑黄金长期走强。摩根大通也建议，在美联储降息预期升温、美元走弱背景下，股票投资者可考虑增加黄金配置以平衡风险。

数据显示，早在美国总统特朗普对印度实施惩罚性关税之前，印度央行就已逐步减少了美国国债购买量并增加了黄金储备，这表明该国正逐步摆脱对美债这一传统避险资产的依赖。 美国财政部公布的数据显示，印度持有的美国国债规模已从5月的2353亿美元降至6月的2274亿美元，较上年同期的约2420亿美元明显下降。 而在减持美债的同时，印度央行则在持续增持黄金。印度央行的数据显示，截至7月其黄金储备增至约880吨，较上年同期的841.5吨显著提升。 印度央行同时还在加速回流黄金储备，最新数据显示其国内黄金储备达512吨，远超2020年9月的292吨。 印度财政部长上周表示，印度央行正采取“深思熟虑的决策”来实现储备多元化——该国当前外汇储备约6940亿美元，位居全球第四。 尽管6月外国投资者持有的美国国债因美联储降息预期和潜在资本收益推动而创下历史新高，但印度显然在逆势而行。与此同时，随着全球增长前景愈发不明朗，各国央行正加大黄金购买力度以降低美元风险敞口。 印度工业银行首席经济学家Gaurav Kapur指出，地缘政治紧张局势也在影响央行决策，尤其在美国2022年因俄乌冲突冻结俄罗斯储备资产后。 “市场普遍认为，既然美国能冻结俄罗斯资产，这种做法可能对任何国家重演，”他指出，“各国央行都将寻求资产配置多元化。” 自8月特朗普对印输美商品征收50%关税以来，美印紧张关系持续升级。特朗普政府8月27日以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征25%惩罚性关税，使美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。 印度央行前副行长Michael Patra上月撰文指出，各国央行担忧“在危机爆发或遭遇制裁、冻结及没收时，能否动用海外储存的黄金”。他表示，此举亦是多元化储备、降低美元依赖度的战略举措。 Patra于今年1月结束五年副行长任期退休，曾是时任行长Shaktikanta Das领导下印度央行黄金采购决策的核心参与者之一。

据MiningNews.net网站报道，雷索卢特（Resolute Mining）在科特迪瓦北部的多罗波（Doropo）金矿项目资源量增长28%，这距公司以1.5亿美元从盎格鲁阿散蒂黄金公司手中购买该资产仅5个月。 多罗波项目此前所有权人森塔明（Centamin）公司2024年完成的最终可行性研究结果为金含量340万盎司，品位1.25克/吨。目前估算为矿石量1.14亿吨，金品位1.19克/吨，品位440万盎司。 此次资源量估算假设将金价从1000美元/盎司上调为3000美元/盎司。 大多数资源量埋藏深度小于150米，230万盎司集中分布在基罗塞圭（Kilosegui）和索瓦（Souwa）矿床，矿体沿走向和深部仍未控制。 虽然雷索卢特相信经过钻探能够进一步扩大已知金资源量，但按照年开采400-500万吨矿石的计划，此次更新已可能将矿山寿命延长至少5年至15年。 雷索卢特认为，多罗波投产后的前4年可年产金超过20万盎司。 公司将继续推进最终可行性研究完成，剩下的重要工作是优化露天矿坑设计，将储量计算假设金价从1450美元/盎司上调为1950美元/盎司，对已测算的188万盎司储量（品位1.53克/吨）进行修订，同时重新测算成本。 森塔明的最终可行性研究结果为，建设投资3.73亿美元，总可持续运行成本1047美元/盎司。 最终可行性研究预计下个季度完成，一旦政府颁发开发许可证并颁发总统令，将很快作出投资决定。 雷索卢特公司指出，10月份的总统大选可能影响许可证颁发。 公司认为，多罗波项目可能成为一个优质、长寿命矿山。

近期国际黄金市场再次呈现强势上涨态势，COMEX黄金于9月8日盘中触及3655.5美元/盎司的历史新高，年内累计涨幅已超35%，其中近11个工作日加速上涨，期间更是录得近8%的涨幅。 财联社注意到，黄金的这轮涨势与美国非农数据疲软、美联储降息预期升温有关，叠加海外长债市场动荡与全球央行持续增持黄金等多重因素的共振，白银等贵金属也同步走强，伦敦银现价格9月以来稳定在40美元/盎司上方，凸显出贵金属板块整体受到资金追捧的市场特征。 在业内人士看来，美国劳动力市场数据的大幅走弱是点燃黄金涨势的核心导火索。 据美国劳工局数据显示，8月非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，私营部门近四个月新增就业平均值仅3.9万，是疫情之后的最为疲弱的一个阶段。“美国劳动力市场疲软导致目前市场押注的美联储降息预期已从原先的两次变为三次，分别在9月、10月和12月降息25bp，而且这种预期升温的趋势还在进一步加剧，尤其是部分机构普遍认为，9月和10月的降息节奏已成定局，包括瑞银预测美联储将从9月起连续四次降息，累计降息100个基点，这一激进预期若实现，将进一步打开黄金上行空间，这意味着已处于新高下的黄金仍有至少10%的升值空间”，有券商人士指出。 在不少分析人士看来，与此前劳动力市场数据走弱导致的黄金阶段升温不同，当前关税政策下美国劳动力市场就业和消费疲软更难以缓和，物价传导下财政赤字将居高不下，这意味着美国去通胀形势更为复杂，与此同时，市场对美联储独立性的担忧情绪升温，会加速权益资产的波动放大，也进一步加剧了避险资金对黄金的追捧。 “通常而言，降息预期主要影响短端利率，而近期包括英、法、德多国超长债利率快速上行引发抛售潮，也是基于关税政策下各国出现二次通胀潜在风险的定价”，有分析人士指出，目前全球债务风险愈发成为结构性问题，高居不下的付息成本和人口老龄化带来的福利支出上升，均会对经济复苏和财政政策支持力度构成侵蚀，非农数据公布后，市场逻辑已从"降息交易"切换至"衰退交易"，而黄金抗通胀的属性得到螺旋性加强。 值得注意的是，最近中国央行公布最新的官方储备资产情况也显示，中国央行已连续10个月增持黄金。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司。 业内人士称，目前在债务危机下，各国央行通过增加黄金储备优化外汇储备结构，降低对单一货币尤其是美元的依赖，这种战略配置行为为金价提供了稳定的需求支撑，与短期投机资金形成呼应，共同推升金价。短期来看，9月美联储议息会议即将召开，黄金市场的支撑因素依然强劲。从长期趋势看，全球经济不确定性、地缘政治风险以及央行购金趋势难以逆转，黄金在资产配置中的战略价值将持续凸显，未来涨势空间值得期待。

受上周五国际金价大涨刺激，部分港股黄金股走强。截至发稿，潼关黄金(00340.HK)、赤峰黄金(06693.HK)、灵宝黄金(03330.HK)分别上涨4.17%、4.03%、2.51%。 注：黄金股的表现 消息方面，上周五纽约黄金期货一度升至3655.50美元，创下历史新高。 更为值得注意的是，9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持黄金。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，我国官方国际储备资产中黄金占比明显低于全球平均水平。从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。 资管机构Crescat Capital合伙人塔维·科斯塔发布的数据显示，自1996年以来，黄金在除美联储外央行的储备占比首次超过美国国债。 科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”，反映了各国央行从美元债券转向黄金等实物资产的战略调整。 华安基金指出，各国纷纷通过增持黄金、减持美元资产来分散外汇储备，黄金已成为全球第二大储备资产。 多家机构对黄金后市持乐观态度 民生证券认为，美联储降息预期进一步抬升，叠加“金九银十”旺季需求预期结构性改善，工业金属价格有较强上涨动力。 东方证券指出了两大支撑因素：一是美元流动性风险显现，美联储隔夜逆回购已明显下跌至210亿美元，为2021年以来最低水平；二是美元信用风险层面，特朗普对美联储主席、理事人选以及降息决策的影响力不断增强，美联储独立性或受到更严重的质疑。 富达国际基金经理Ian Samson指出，当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极‘避险资产’的地位”。