SMM11月25日讯：        广东0#锌主流成交于22285~22420元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水20元/吨，对上海现货贴水50元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水25~0元/吨，第二时段，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水25~0元/吨。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.25，销售情绪为2.47。整体来看，当前下游消费整体较为平淡，企业多为刚需采购，但近期月差逐渐缩小，叠加沪粤价差较大，今日广东现货升贴水有所上涨。    

SMM11月25日讯：        宁波市场主流品牌0#锌成交价在22440~22560元/吨左右，宁波常规品牌对2512合约报价升水130元/吨，对上海现货报价升水90元/吨，宁波地区主流对2512合约进行报价。第一时间段，永昌对2512合约报价升水130元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。听闻部分济金、万洋等锌锭流入下游市场，加上部分下游前期接货有一定库存，今日下游企业询价接货不如昨日，市场现货升水环比有所下调，整体现货成交环比转差。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开！ 本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等 的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 11月24日 嘉宾发言 2025SMM基本金属年终策略会 发言主题：2026年基本金属市场展望 发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊 发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析 发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之 交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化： 1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制 2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略 3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响 4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略 主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿 访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎 江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言 广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊 》点击查看访谈详情 交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响 1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响 2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响 3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响 4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响 主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛 访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕 西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 》点击查看访谈详情 发言主题：绿色低碳——双碳目标下基本金属发展之道 发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原 2025 SMM 铅锌年会 发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议 发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 合同点价条款 常规的点价操作 买方点价 采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。 存在问题 LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水) 应对策略 建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。 建议增加条款： 当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。 》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略 圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会 1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？ 2.国内“内卷”与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势 3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？ 4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？ 5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？ 主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣 访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林 上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅 陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩 江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新 浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航 发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及”热点“分析 发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平 锌产业消费现状及“热点” 中国需求的差异化表现 抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转； 地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下； 基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。 2026内需平稳+出口增长 以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%； 盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势； 白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长； 2025国内锌的表观消费0%-1%增速。 》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析 发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场 发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明 2025年铅行情回顾 2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。 2025年锌行情回顾 2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内“反内卷”政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商“买涨不买跌”心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。 》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？ 发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？ 发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍 SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕“供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？”的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。 2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄 SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。 2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。 利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨 国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。 2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降 2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。 但需注意，“新国标”代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。 》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？ 天津港保税区大宗贸易招商推介会 嘉宾签到 开幕致辞 播放天津港保税区宣传片 天津港保税区有色产业发展新机遇推介 优秀企业代表发言 战略签约仪式 自由交流 招待鸡尾酒会 签到 11月25日还有 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来等 的直播内容，敬请移步查看： 》【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

11月24日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜企稳，交易商称市场预期美国下月将降息以及美元走软支撑了市场人气。 伦敦时间11月24日17:00(北京时间11月25日01:00)，LME三个月期铜下跌4.5美元，或0.04%，收报每吨10,773.0美元。10月29日一度触及11,200美元的历史新高，因对供应和短缺的担忧加剧。 数据来源：文华财经 自上周五纽约联储总裁威廉姆斯表示美联储在短期内仍可降息而不会危及通胀目标以来，美元一直面临压力。 “这些言论凭一己之力削弱了美元，并将美联储降息的可能性从40%提高到了75%。” Marex分析师Edward Meir表示。 美元走弱会使以美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜，并有可能提振需求。 从技术角度来看，铜价阻力位在21日均线附近，切入位约为10,836美元，而支撑位在10,625美元附近，即50日均线切入位。 交易商表示，市场也在等待最大消费国中国公布工业生产数据，从中寻找未来前景线索。中国占全球原铜需求的一半以上。 高盛分析师在最近的一份报告中表示：“虽然我们预计2026/2027年度铜价将维持在每吨11,000美元区间的上限，因为目前铜市场供应过剩，但我们预计本10年晚些时候将出现供应短缺，原因是资源限制和关键行业的需求增长，这将推高铜价。” （文华综合）

11月24日（周一），期铜小幅上涨，因在美联储官员发出鸽派信号后，美国12月降息前景上升，而分析师指出，由于缺乏强劲的市场驱动力，金属的投机兴致有所消退。 北京时间17:37，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨9.5美元或0.09%，报每吨10,785.50美元。 上海期铜交投最活跃的1月合约白盘收盘上涨80元或0.9%，至每吨86,080元。 铜价自美国12月降息预期上升中获得支撑。 纽约联储总裁威廉姆斯（John Williams）表示，短期内还有降息的空间，且不会将通胀目标至于风险之中。 分析师表示，从纪录高位回落后，铜价目前徘徊在较高的价位，没有新的宏观或基本面催化剂推动铜价在任一方向取得突破。 一期货公司的分析师在报告中称，由于目前市场缺乏方向，铜的投机兴致已经减弱。 智利国家铜业公司(Codelco)发表声明称，该公司已与印度Adani集团签署协议，将在智利开展铜矿勘探项目。 印尼自由港公司（Freeport Indonesia）首席执行官Tony Wenas周一表示，因泥浆溃涌事故后的恢复工作仍在进行中，该公司计划在2026年生产47.8万吨阴极铜和26吨黄金，低于其最初计划。 一技术分析师表示，伦敦期铜本周或测试每吨10,846-10,899美元的阻力区间，突破该区间可能升向10,970美元。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨20美元或0.72%，报每吨2,806美元；三个月期锌攀升0.57%；三个月期铅上涨0.2%；三个月期锡上涨0.91%。 沪铝1月合约下跌85元或0.4%，至每吨21,380元；沪锌1月合约下跌95元或0.42%，报每吨22,390元；沪铅1月合约下跌65元或0.38%，报每吨17,135元；沪镍1月合约上涨740元或0.64%，至每吨115,530元；沪锡12月合约上涨740元或0.25%，至每吨292,860元。 （文华综合）

SMM11月24日讯：    广东地区0#锌主流成交于22300~22425元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水35元/吨，对上海现货贴水60元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、飞龙、兰锌贴水45~5元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、安宁、兰锌对网价贴水35~5元/吨。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.23，销售情绪为2.49。整体来看，当前锌价整体维持震荡走势，下游保持观望态度，主要以维持刚需采购，部分贸易商反馈实际成交较淡，市场现货交投未能出现明显好转，现货升贴水维持。    

SMM11月24日讯：        宁波市场主流品牌0#锌成交价在22525~22565元/吨左右，宁波常规品牌对2512合约报价升水160元/吨，对上海现货报价升水130元/吨，宁波地区主流对2512合约进行报价。第一时间段，安宁对2512合约报价升水180元/吨，麒麟对2512合约报价升水140元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。长单锌锭继续到货，今日宁波现货报价稀少，但随着上海宁波价差拉大，后续或有上海锌锭流转到宁波市场，部分贸易商开始下调现货报价，部分下游企业因缺货询价接货较为积极，下游企业表现两级分化持续。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

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11月24日，西部矿业的股价出现上涨，截至24日10:20分，西部矿业涨0.59%，报22.32元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：请问玉龙铜矿三期开工手续办完了吗？什么时候开工？西部矿业11月21日在互动平台回答投资者提问时表示，玉龙铜矿业三期工程建设尚需取得其他有关部门的相关手续，具体开工时间未定。 西部矿业11月21日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司正在加紧办理玉龙铜业三期工程手续及茶亭铜多金属矿的后续工作规划，未来若铜价不发生较大波动的情形下，有望实现量价齐升的积极趋势，但是，市盈率与每股收益与宏观经济政策形势、大宗商品价格波动、股价走势等密切相关。 11月20日晚间，西部矿业发布公告称，根据《西部矿业股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（支持西部大开发）（第二期）发行公告》，本期债券的发行规模不超过10.00亿元（含10.00亿元），发行期限为3年，发行价格为100元/张，采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行。本期债券发行工作已于2025年11月20日结束，最终发行规模为10亿元，票面利率为2.12%。 西部矿业日前公告的2025.11.19中信建投证券及中小股东现场参观记录表显示： 1.有没有进入新能源、储能、芯片等热门行业的设想。 西部矿业回应：公司目前的战略重心聚焦于有色及黑色金属的采选、冶炼及贸易业务，以确保在核心领域的持续发展和竞争力提升。暂无涉足新能源、储能、芯片等业务。 2.在有色金属价格周期性波动中，西部矿业如何通过技术和管理手段控制主要产品的开采和运营成本？其成本在行业内处于什么水平？未来公司是否进一步优化产品结构，向更高附加值或有更大需求潜力的金属倾斜的战略规划？ 西部矿业回应：在应对有色金属价格周期性波动方面，公司始终通过技术创新、工艺优化和精细化管理来控制运营成本。通过引入先进技术、优化管理流程，并推进自动化和数智化转型，确保在行业内的竞争力。公司的业务以有色金属采选冶炼为主，目前以铜、铅、锌、铁、钼为主要产品，同时综合回收金、银、铟、钯、硒等稀有金属，以在市场波动中持续为股东创造价值。 3.公司除了铜和铅锌，公司有没有考虑布局其他与新能源相关的金属（比如锂、钴）？未来的资源并购会重点关注哪些地区和矿种？ 西部矿业回应：公司现参股青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司 27%股权，其主要生产和加工电池级碳酸锂。另外，公司持有青海泰丰先行锂能科技有限公司 6.29%股权，其主要生产加工磷酸铁锂、三元正极材料等锂离子电池材料。未来资源并购以国内为主，品种方面以公司目前经营的金属种类为主，如有好的资源标的，不排除海外资源并购和高附加值或具有更大需求潜力的金属。 4.对有色行业怎么看？公司在有色金属行业中的竞争优势是什么？ 西部矿业回应：公司 对有色金属行业持谨慎乐观态度，因其在新能源和高科技产业中的需求持续增长 。西部矿业在地域优势、资源储备、科技创新、高海拔采矿经验、ESG管理、业绩和分红等方面具备行业竞争力，我们将继续利用这些优势，抓住市场机遇，为股东创造更大价值。 5.对未来有色行业的价格上涨趋势能持续多久。 西部矿业回应：有色金属价格的上涨趋势能持续多久涉及多种复杂因素，包括全球经济增长、供需关系、地缘政治局势以及政策变化等。目前，随着全球经济复苏和绿色转型的推进，有色金属的需求呈现增长态势。短期内价格可能会因市场情绪和供需变化而波动，但从中长期来看，随着新能源和高科技产业的持续发展，对有色金属的需求仍然强劲。 西部矿业10月25日发布2025年三季报显示，公司前三季实现营业收入484.42亿元，同比增长31.90%；归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润29.00亿元，同比增长4.83%。对于营业收入增加的原因，西部矿业表示：本期冶炼铜、冶炼铅、金锭产销量以及价格较上年同期增长。 西部矿业介绍：2025 年 1-9 月，矿产铜产量同比增加 1.32%，矿产锌产量同比增加 19.92%，矿产铅产量同比增加21.02%。具体如下： 东兴证券点评西部矿业三季报的研报显示：选矿技改完成叠加回收率优化持续推动公司采选冶产品产量增长。公司竞得茶亭铜多金属矿，铜、金资源储量大幅提升。公司成本控制能力增强，研发投入大幅提升。风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑等。 民生证券点评西部矿业的研报指出：前三季度铅锌产量增长明显，Q3环比略有下降。业绩拆解：环比来看，公司Q3主要减利项为毛利（-2.35亿），主要是矿产量环比略有下滑；同比来看，公司Q3主要增利项为毛利（+2.25亿），主要是矿产铅锌同比增长较为明显，业绩同比减少主要是本期研发费用上涨较多以及发生减值所致。新竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，资源储备取得重大突破。核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。公司多个扩建项目持续推进中。风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。